吉利收購(gòu)沃爾沃的過(guò)程

1、吉利收購(gòu)沃爾沃的過(guò)程1 鎖定沃爾沃從 2008 年初洛希爾開(kāi)始參與吉利收購(gòu)沃爾沃， 交易中的險(xiǎn)情就屢屢發(fā)生， 人才儲(chǔ)備不夠、 不斷有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手來(lái)“攪局”、 融資頻頻出現(xiàn)困難， 以及知 識(shí)產(chǎn)權(quán)問(wèn)題遇到障礙等。但李書(shū)福總是逢兇化吉，絕處逢生。2010年 8月 2日，李書(shū)福和他的團(tuán)隊(duì)在倫敦舉行了沃爾沃轎車(chē)并購(gòu)項(xiàng)目 的交割儀式，宣告這項(xiàng)曠日持久的收購(gòu)終于取得階段性勝利。 洛希爾與李書(shū)福的接觸始于 2007 年，大中華區(qū)的團(tuán)隊(duì)初次訪問(wèn)李書(shū)福， 向其推薦了諸如沃爾沃、薩博等多個(gè)可供關(guān)注的收購(gòu)項(xiàng)目。 李書(shū)福第一次表露收購(gòu)沃爾沃的想法是在 2002 年，他在一次內(nèi)部會(huì)議上 表達(dá)了這個(gè)想法。2007年初，穆拉利從

2、波音來(lái)到福特?fù)?dān)任 CEO隨即提出了“ On eFord ”的 戰(zhàn)略，決定出售旗下包括沃爾沃在內(nèi)的多個(gè)品牌。2007年 9月，福特美國(guó)總部收到一封掛號(hào)信，李書(shū)福通過(guò)公關(guān)公司向福 特闡明了收購(gòu)沃爾沃的想法， 直到此時(shí)， 洛希爾并沒(méi)有介入， 而吉利因?yàn)?名不見(jiàn)經(jīng)傳，收購(gòu)意向也沒(méi)有引起福特重視。2008年初在底特律車(chē)展上的一次遭遇，讓李書(shū)福下決心聘請(qǐng)財(cái)務(wù)參謀。 這次談話并不成功， 福特方面不斷強(qiáng)調(diào)“沃爾沃有 150 億美元的年銷售額 認(rèn)為吉利太弱了。2 說(shuō)服洛希爾2008年 1 月，這個(gè)目標(biāo)鎖定在沃爾沃。但是吉利面對(duì)的第一個(gè)困難是讓 洛希爾總部相信，吉利有能力收購(gòu)。俞麗萍與李書(shū)福初次見(jiàn)面時(shí)， 吉利汽車(chē)

3、股價(jià)為 8 毛錢(qián)，市值 10.8 億美元， 這個(gè)盤(pán)子不到沃爾沃的十分之一。 隨著金融危機(jī)的來(lái)臨， 吉利汽車(chē)股價(jià)跌 到了 2 毛錢(qián)附近， 盤(pán)子縮水至 3 億美元，對(duì)俞麗萍來(lái)說(shuō)， 向總部推薦這樣 一家企業(yè)是個(gè)冒險(xiǎn)。洛希爾算是在汽車(chē)產(chǎn)業(yè)界最具聲望的一家投行， 根據(jù)湯森路透的數(shù)據(jù)， 在 吉利并購(gòu)沃爾沃交易之前的 12 個(gè)月里，由洛希爾提供咨詢的汽車(chē)并購(gòu)案 總價(jià)值高達(dá) 892.5 億美元。在吉利提出收購(gòu)申請(qǐng)后， 一家歐洲汽車(chē)公司也明確邀請(qǐng)洛希爾幫助其競(jìng)購(gòu) 沃爾沃。按照洛希爾的規(guī)定， 只能代表一家公司參與競(jìng)標(biāo)， 俞麗萍需要說(shuō) 服同事放棄這家歐洲車(chē)企， 而這家公司的銷售規(guī)模差不多是吉利的 10倍。 2008

4、年 6 月的洛希爾一次全球合伙人會(huì)議上，俞麗萍走上講臺(tái)，她本來(lái) 演講的主題是包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)對(duì)于洛希爾的重要意義， 但她很快 就“跑題”了。 他的演講最終使董事會(huì)決定放棄代理前述歐洲公司， 選擇 吉利。之后，收購(gòu)團(tuán)隊(duì)搭建了起來(lái)， 按照分工： 富爾德律師事務(wù)所負(fù)責(zé)收購(gòu)項(xiàng)目 的所有法律事務(wù)； 德勤負(fù)責(zé)收購(gòu)項(xiàng)目、 財(cái)務(wù)咨詢， 包括成本節(jié)約計(jì)劃和別 離運(yùn)營(yíng)分析、信息技術(shù)、養(yǎng)老金、資金管理和汽車(chē)金融盡職調(diào)查；洛希爾 銀行負(fù)責(zé)項(xiàng)目對(duì)賣(mài)方的總體協(xié)調(diào)，并對(duì)沃爾沃資產(chǎn)進(jìn)行估值分析。3 官方的支持2009年 1 月，李書(shū)福有備而來(lái)。在業(yè)內(nèi)，一家知名投行已經(jīng)介入，證明 這件事是“認(rèn)真”的， 李書(shū)福符合游戲規(guī)則

5、的拜訪， 給福特高層留下了深 刻印象，穆拉利表示，一旦出售沃爾沃，將第一時(shí)間通知吉利。2009年 3 月，吉利獲得了發(fā)改委的支持函。彼時(shí)，國(guó)內(nèi)多家企業(yè)曾經(jīng)爆 出希望收購(gòu)沃爾沃的消息，包括長(zhǎng)安、北汽、奇瑞等，但手握國(guó)家發(fā)改委 的支持函后，吉利在國(guó)內(nèi)實(shí)際上已經(jīng)沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手了。當(dāng)年 4 月，福特首次開(kāi)放數(shù)據(jù)庫(kù)，項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)開(kāi)始閱讀 6473份文件，通過(guò) 十多次專家會(huì)議， 2次現(xiàn)場(chǎng)考察， 3 次管理層陳述，吉利收購(gòu)團(tuán)隊(duì)開(kāi)始真 正了解沃爾沃狀況。針對(duì)福特起草的 2000 多頁(yè)的合同，進(jìn)行了 1.5 萬(wàn)處 的修改標(biāo)注。與此同時(shí)， 吉利的收購(gòu)進(jìn)展報(bào)告上報(bào)到了發(fā)改委， 李書(shū)福一度擔(dān)憂因?yàn)閷?duì) 吉利不了解，而影響對(duì)收

6、購(gòu)的評(píng)估。 所以在報(bào)告中， 李書(shū)福重點(diǎn)談了收購(gòu) 對(duì)中國(guó)汽車(chē)業(yè)的產(chǎn)業(yè)意義和后續(xù)盈利信心。 和發(fā)改委為首的國(guó)家相關(guān)部門(mén) 的及時(shí)、有效溝通， 不僅為吉利此后順利通過(guò)審批埋下伏筆， 也為向國(guó)有 銀行尋求融資做好準(zhǔn)備。4 半路殺出的對(duì)手2009年 5 月，沃爾沃方面出現(xiàn)了問(wèn)題。瑞典一些官員公開(kāi)在報(bào)紙上撰文， 反對(duì)中國(guó)企業(yè)收購(gòu)沃爾沃，稱由于在文化和企業(yè)管理理念上存在巨大差 異，中國(guó)人并不是最正確選擇。7 月，最后一次競(jìng)標(biāo)時(shí)， 又有兩家競(jìng)標(biāo)者加入進(jìn)來(lái)， 一家名為皇冠 CROWN 的美國(guó)公司和一家瑞典財(cái)團(tuán)突然殺出，報(bào)價(jià)一度攀升至 28 億美元，這兩 家財(cái)團(tuán)的組織者分別曾在福特和沃爾沃擔(dān)任高管。突如其來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)者

7、， 使吉利和洛希爾團(tuán)隊(duì)緊張起來(lái)， 他們意識(shí)到自己并不 是沃爾沃的唯一選擇， 這兩個(gè)敵人必須引起重視。 更高的報(bào)價(jià)以及“自己 人”接盤(pán)，對(duì)于福特來(lái)說(shuō)都是相當(dāng)有吸引力的。吉利的并購(gòu)團(tuán)隊(duì)經(jīng)過(guò)冷靜分析， 認(rèn)為對(duì)方報(bào)價(jià)更高， 但倉(cāng)促開(kāi)價(jià)并不符合 福特的口味。作為一項(xiàng)全球矚目的并購(gòu)交易， 福特并不只是想賣(mài)個(gè)好價(jià)錢(qián)， 它需要成為“有責(zé)任”的賣(mài)家，不會(huì)為了這點(diǎn)錢(qián)把沃爾沃這個(gè)品牌砸掉。 時(shí)金融危機(jī)的陰影尚未散去，籌措 20 多億美元談何容易？即便財(cái)團(tuán)經(jīng)濟(jì) 實(shí)力雄厚，但沒(méi)有中國(guó)市場(chǎng)的支撐，憑什么收購(gòu)沃爾沃 洛希爾和吉利立即向福特交涉， 要求福特絕不能為了突然出現(xiàn)的兩家競(jìng)標(biāo) 者，而拖延遞交標(biāo)書(shū)的最后期限，否則就退出

8、競(jìng)標(biāo)。果然，福特沒(méi)有延遲 期限。兩家財(cái)團(tuán)由于未能按時(shí)完成融資，都匆匆退出競(jìng)標(biāo)。2009年 7 月，吉利向福特遞交具有法律約束力的標(biāo)書(shū)獲得通過(guò)。這一天， 李書(shū)福真正走上了破釜沉舟的那一步。 當(dāng)時(shí)， 在吉利內(nèi)部會(huì)議上， 李書(shū)福 感慨：“我這次是把身家性命全押上了！”事實(shí)上，從 2007年開(kāi)始， 李書(shū)福就為收購(gòu)沃爾沃著手進(jìn)行了準(zhǔn)備， 首先， 他將吉利集團(tuán)多年賺取的利潤(rùn)慢慢存了起來(lái)，沒(méi)有再用于吉利的滾動(dòng)發(fā) 展，而吉利發(fā)展所需的資金，也通過(guò)引入高盛來(lái)實(shí)現(xiàn)， 2009年 9月，高 盛向吉利在港上市公司注入 2.5 億美元，這筆錢(qián)被吉利用于濟(jì)南、成都、 杭州等多個(gè)項(xiàng)目的新建、擴(kuò)建。5 放棄與尋找2009年

9、9月 29日，吉利在北京注冊(cè)了“北京吉利凱盛國(guó)際投資”，該公 司為吉利的全資子公司，這是吉利為沃爾沃項(xiàng)目融資所邁出的第一步。 吉利凱盛注冊(cè)資本為 41 億元，由吉利全額出資。按照當(dāng)時(shí)的設(shè)想，吉利 還將通過(guò)政府融資，解決并購(gòu)所需的其他 40 億元。洛希爾為吉利設(shè)計(jì)了一個(gè)巧妙的融資方案， 既照顧到吉利自身， 又讓它能 夠在未來(lái)的股權(quán)結(jié)構(gòu)中占據(jù)有利地位； 既不能用到香港上市公司的錢(qián) 實(shí) 現(xiàn)吉利是吉利，沃爾沃是沃爾沃，同時(shí)又保持這個(gè)項(xiàng)目的號(hào)召力。 為此，吉利有兩條路徑，一條走政府路線，一條與基金合作。于是洛希爾 的并購(gòu)團(tuán)隊(duì)分作兩個(gè)小組，一組找政府談，一組找基金談。并購(gòu)前，李書(shū) 福接觸了包括中信資本、

10、鼎輝、聯(lián)想控股等在內(nèi)的各大基金， 以及渤海基 金這樣的政府基金。李書(shū)福說(shuō)服境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者主要靠?jī)蓚€(gè)概念： 一是中國(guó)制造， 另一個(gè)是 中國(guó)市場(chǎng)。 但是，幾乎所有基金對(duì)這個(gè)項(xiàng)目的要求都是這樣兩點(diǎn)： 要么放 到香港的上市公司中去做， 立刻找到退出路徑； 要么收購(gòu)后， 盡快實(shí)現(xiàn)沃 爾沃項(xiàng)目的單獨(dú)上市，從而實(shí)現(xiàn)退出。這種以“退出”為先決條件的談判，一直持續(xù)到 2010年的 2月 8日。 2009 年 12 月底，是吉利對(duì)外宣稱的與福特簽訂正式協(xié)議的日期，鑒于吉 利遲遲拿不出融資結(jié)構(gòu)， 福特方面決定每 2 周開(kāi)一次 會(huì)，來(lái)催促吉利。 6 政府援手2009年 12月 16 日，一個(gè)關(guān)鍵角色童志遠(yuǎn)加入了沃爾

11、沃并購(gòu)團(tuán)隊(duì)， 作為原北京戴 - 克奔馳公司的總裁，童志遠(yuǎn)的加盟，被外界認(rèn)為是尋求沃 爾沃項(xiàng)目落戶北京的強(qiáng)烈信號(hào)。 這一任命意味著， 童志遠(yuǎn)在收購(gòu)沃爾沃完 成后，將扮演沃爾沃中國(guó)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)人的角色， 同時(shí)也負(fù)責(zé)沃爾沃落戶北京 后與各部門(mén)的協(xié)調(diào)工作。2009年 12月 22 日，北京吉利萬(wàn)源國(guó)際投資下稱“吉利萬(wàn)源”在北 京亦莊注冊(cè)，這恰是吉利宣布與福特就收購(gòu)沃爾沃關(guān)鍵事項(xiàng)達(dá)成一致的前 一天，該公司法定代表人是童志遠(yuǎn)。 股東為吉利凱盛和大慶市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng) 營(yíng)下稱“大慶國(guó)資”。實(shí)際上，原先由吉利與北京市搭建的融資平臺(tái)吉利萬(wàn)源中并不需要大 慶國(guó)資出現(xiàn)，雙方將采用一個(gè)基本對(duì)等的股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)解決吉利 12 億美元

12、 的融資問(wèn)題，北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)將提供 40 億元融資。但落戶北京的事 情被叫停后， 融資隨之成為大問(wèn)題。 而大慶國(guó)資的介入， 解決了吉利的燃 眉之急。當(dāng)然，這筆錢(qián)同樣需要吉利的承諾。事實(shí)上，直到現(xiàn)在，沃爾沃項(xiàng)目已經(jīng)交割，但落戶事宜仍未確定下來(lái)。大 慶漫長(zhǎng)的冬季以及配套體系的薄弱， 讓沃爾沃整車(chē)制造項(xiàng)目落戶在那里似 乎并非一個(gè)明智的選擇。而且在 2009年 12月底，當(dāng)大慶國(guó)資成為吉利萬(wàn)源的股東、 為整個(gè)收購(gòu)付 出了 30 億元時(shí)， 30 億元的融資并沒(méi)有徹底解決吉利的問(wèn)題。首先，錢(qián)還 沒(méi)有湊夠；其次，沃爾沃項(xiàng)目在國(guó)內(nèi)到底放在哪里還是個(gè)問(wèn)題。7 “二號(hào)”融資平臺(tái)正是上述兩個(gè)問(wèn)題無(wú)法答復(fù)， 才使

13、收購(gòu)團(tuán)隊(duì)將談判重點(diǎn)轉(zhuǎn)向了上海市嘉定 區(qū)，并向上海市政府有關(guān)部門(mén)作了匯報(bào)。事實(shí)上，在找上海市政府之前， 吉利與嘉定區(qū)政府已經(jīng)開(kāi)始有所動(dòng)作。2010年 2月 3日，上海嘉爾沃公司注冊(cè)成立，注冊(cè)資本 1億元，其中， 嘉定開(kāi)發(fā)區(qū)持股 60%，嘉定國(guó)資持股 40%。法定代表人為上海嘉定工業(yè)區(qū) 黨工委書(shū)記郁建華。在吉利萬(wàn)源之后，第二個(gè)融資平臺(tái)開(kāi)始搭建。2010年 2月 9日，一項(xiàng)特殊協(xié)議在吉利和嘉爾沃之間簽訂，該項(xiàng)協(xié)議名 稱為吉利沃爾沃上海項(xiàng)目框架協(xié)議。按照這個(gè)協(xié)議，吉利收購(gòu)沃爾沃 后，中國(guó)總部將建立在上海市嘉定區(qū)， 并在該區(qū)設(shè)立一個(gè)沃爾沃國(guó)產(chǎn)工廠。 2010 年春節(jié)前夕，這份框架協(xié)議放在了上海市政府有關(guān)

14、部門(mén)的案頭，整 個(gè)并購(gòu)團(tuán)隊(duì)也因此過(guò)著漫長(zhǎng)而難捱的一個(gè)春節(jié)， 他們期盼， 在最后期限到 來(lái)之前，上海市政府能夠做出決斷。而在另一邊， 上海市政府針對(duì)吉利的項(xiàng)目進(jìn)行了專門(mén)研究， 主要領(lǐng)導(dǎo)對(duì)沃 爾沃項(xiàng)目做了批示： 一、引進(jìn)沃爾沃項(xiàng)目有助于上海產(chǎn)業(yè)能級(jí)的提升； 二、 引入私營(yíng)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步優(yōu)化上海以國(guó)資為主的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)； 三、再支持一個(gè) 汽車(chē)項(xiàng)目將和本地的上海汽車(chē)形成良性競(jìng)爭(zhēng)，“要形成田忌賽馬的格 局”。上海市僅用 2 周時(shí)間就履行完全部審批事項(xiàng)。 事實(shí)上，此時(shí)離最后簽約期 限是如此之近。 “福特也許會(huì)等我們到 3月 31日，但之后肯定不會(huì)再等， 那是我們約定的最后期限， 整個(gè)并購(gòu)都是嚴(yán)格按照時(shí)間表走的。

15、 ”俞麗萍 告訴記者。審批到位， 2月 24日，上海吉利兆圓國(guó)際投資 （下稱“吉利兆圓” ）注冊(cè) 成立，股東為吉利萬(wàn)源和嘉爾沃，均為貨幣出資，分別占股份的 87.65% 和 12.35%，公司法人為童志遠(yuǎn)。直到吉利兆圓的正式成立， 吉利收購(gòu)沃爾沃的融資結(jié)構(gòu)才算定了下來(lái)。 吉 利、大慶國(guó)資、上海嘉爾沃，出資額分別為人民幣 41 億元、30 億元、10 億元，股權(quán)比例分別為 51%、37%和 12%。此時(shí)，離吉利與福特簽訂最后協(xié) 議還有 26 天。8月 2日，在吉利收購(gòu)沃爾沃的最終 15億美元中，有 11億美元來(lái)自上述 融資平臺(tái)， 2億美元來(lái)自中國(guó)建設(shè)銀行倫敦分行，另有 2 億美元為福特賣(mài) 方融資

16、。8 最終敲定沃爾沃就在上海市政府及時(shí)做出決策， 李書(shū)福給出融資方案的同時(shí)， 知識(shí)產(chǎn)權(quán)談 判還在進(jìn)行中。雖然，有關(guān)并購(gòu)的基本協(xié)議在 2009年 12 月底已經(jīng)完成， 但知識(shí)產(chǎn)權(quán)在雙方的拉鋸戰(zhàn)中， 還是留到了正式簽約的前一周才搞定。 福 特收購(gòu)沃爾沃 10 年以后，知識(shí)產(chǎn)權(quán)完全融合在一起了，需要從各個(gè)方面 重新分拆出來(lái)，這個(gè)過(guò)程十分繁復(fù)。” 剛剛解決了融資問(wèn)題的李書(shū)福，又陷入知識(shí)產(chǎn)權(quán)的困擾中。直到 3月 19 日，當(dāng)時(shí)李書(shū)福在接受媒體采訪時(shí)表示交易失敗， 問(wèn)題不在吉利這邊， 吉 利沒(méi)有違反協(xié)議的任何部分。這是李書(shū)福在 2年多并購(gòu)交易歷程中， 極少在財(cái)經(jīng)公關(guān)控制之外發(fā)出的聲 音。李書(shū)福隨后補(bǔ)充道，談判過(guò)程非常艱苦，吉利將盡力而為，他希望能 夠完成交易。為此，吉利向福特提問(wèn)多達(dá)上千次， 雙方進(jìn)行了上百次專家會(huì)議。 “項(xiàng)目 組經(jīng)常早上 6 點(diǎn)起，晚上一兩點(diǎn)睡?！眱H僅盡職調(diào)查就覆蓋了 7 種語(yǔ)言， 資料打印出來(lái)竟有上千頁(yè)。整個(gè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)談判持續(xù)到 3 月 21 日才告終， 此時(shí)距離最后簽約只剩 7 天。3月 27日，吉利與沃爾