01財(cái)務(wù)管理概述

1、1第一章 財(cái)務(wù)管理概述21 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容3 一、企業(yè)的組織形式 （一）個(gè)人獨(dú)資企業(yè) （二）合伙企業(yè) （三）公司制企業(yè)4個(gè)人獨(dú)資企業(yè)一優(yōu)點(diǎn)：（1）創(chuàng)立容易；（2）維持企業(yè)的固定成本較低；（3）不需要繳納企業(yè)所得稅。缺點(diǎn)：（1）無限責(zé)任，（2）有限壽命；（3）籌資困難合伙企業(yè)公司制企業(yè)優(yōu)點(diǎn)：（1）無限壽命；（2）容易轉(zhuǎn)讓所有權(quán)；（3）有限責(zé)任。缺點(diǎn)：（1）雙重課稅；（2）組建公司成本高；（3）存在代理問題5獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)、公司制企業(yè)主要特點(diǎn)的比較：比較項(xiàng)目獨(dú)資企業(yè)合伙企業(yè)公司制企業(yè)投資人投資人一個(gè)自然人一個(gè)自然人 兩個(gè)或兩個(gè)以上的自然兩個(gè)或兩個(gè)以上的自然人，有時(shí)也包括法人或人，有時(shí)也包括法人

2、或其他組織。其他組織。多樣化多樣化承擔(dān)的責(zé)任承擔(dān)的責(zé)任無限債務(wù)責(zé)任無限債務(wù)責(zé)任 每個(gè)合伙人對(duì)企業(yè)債務(wù)每個(gè)合伙人對(duì)企業(yè)債務(wù)須承擔(dān)無限、連帶責(zé)任。須承擔(dān)無限、連帶責(zé)任。有限債務(wù)責(zé)任有限債務(wù)責(zé)任企業(yè)壽命企業(yè)壽命受限于業(yè)主的壽命受限于業(yè)主的壽命（所有者死亡即終（所有者死亡即終止）止） 合伙人賣出所持有的份合伙人賣出所持有的份額或死亡額或死亡無限存續(xù)無限存續(xù)權(quán)益轉(zhuǎn)讓權(quán)益轉(zhuǎn)讓較難較難較難較難容易轉(zhuǎn)讓所有權(quán)容易轉(zhuǎn)讓所有權(quán)籌集資金的難籌集資金的難易程度易程度難以從外部獲得大量難以從外部獲得大量資金用于經(jīng)營資金用于經(jīng)營較難從外部獲得大量資金較難從外部獲得大量資金用于經(jīng)營用于經(jīng)營更容易在資本市場(chǎng)更容易在資本市場(chǎng)上

3、籌集到資金上籌集到資金納稅納稅個(gè)人所得稅個(gè)人所得稅個(gè)人所得稅個(gè)人所得稅企業(yè)所得稅企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅和個(gè)人所得稅代理問題代理問題- - -存在代理問題存在代理問題組建成本組建成本低低居中居中高高6二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容 企業(yè)的基本活動(dòng)是從資本市場(chǎng)上籌集資金，投資于生產(chǎn)性經(jīng)營資產(chǎn)，并運(yùn)用這些資產(chǎn)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，取得利潤后用于補(bǔ)充權(quán)益資本或者分配給股東。 由此，企業(yè)的基本活動(dòng)可分為投資、籌資、營運(yùn)資金和股利分配四個(gè)方面。7企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)與財(cái)務(wù)活動(dòng)的一般示意圖 納稅 資金籌集 資金投放、耗費(fèi)與回收 分紅 資金分配貨幣資金貨幣資金流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)其他資產(chǎn)其他資產(chǎn)生生產(chǎn)產(chǎn)資資金金產(chǎn)產(chǎn)品品資

4、資金金應(yīng)應(yīng)收收款款項(xiàng)項(xiàng)貨貨幣幣資資金金8供應(yīng)階段生產(chǎn)階段銷售階段貨幣資金儲(chǔ)備資金生產(chǎn)資金商品資金貨幣資金或結(jié)算資金GWPmAWGP9 企業(yè)再生產(chǎn)過程： 形式：物資運(yùn)動(dòng) 實(shí)質(zhì)：資金形態(tài)的變化 資金的實(shí)質(zhì)再生產(chǎn)過程中運(yùn)動(dòng)著的價(jià)值； 資金運(yùn)動(dòng)以現(xiàn)金循環(huán)的形式存在，而且表現(xiàn)為一個(gè)周而復(fù)始的周轉(zhuǎn)過程。10 但資金不是生來就有的： 須經(jīng)歷如下財(cái)務(wù)管理活動(dòng)：籌資籌資投資投資生產(chǎn)運(yùn)營生產(chǎn)運(yùn)營利潤分配利潤分配負(fù)債、權(quán)負(fù)債、權(quán)益資金相益資金相協(xié)調(diào)協(xié)調(diào)合理運(yùn)用合理運(yùn)用資金，增資金，增加利潤加利潤生產(chǎn)管理生產(chǎn)管理降低成本降低成本滿足股東滿足股東要求，保要求，保持企業(yè)發(fā)持企業(yè)發(fā)展后勁展后勁11 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容分為5個(gè)部

5、分：長期投資、短期投資、長期籌資、短期籌資和利潤分配。投資活動(dòng)投資活動(dòng)長期投資長期投資短期投資短期投資籌資活動(dòng)籌資活動(dòng)短期籌資短期籌資長期籌資長期籌資股利分配股利分配利潤留存決策利潤留存決策(內(nèi)部籌資內(nèi)部籌資)長期投資管理長期投資管理營運(yùn)資本管理營運(yùn)資本管理長期籌資管理長期籌資管理財(cái)務(wù)管理的財(cái)務(wù)管理的基本活動(dòng)基本活動(dòng)財(cái)務(wù)管理的財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容內(nèi)容12 （一）長期投資 指企業(yè)對(duì)經(jīng)營性固定資產(chǎn)的投資。 特征： 1.投資的主體是企業(yè)，企業(yè)的投資是直接投資，投資后繼續(xù)控制實(shí)物資產(chǎn)，可直接控制投資回報(bào)；有別于個(gè)人或?qū)I(yè)投資機(jī)構(gòu)的投資，間接投資，投資后不直接控制經(jīng)營性資產(chǎn)，通過契約或更換代理人間接控制投資回

6、報(bào)。 2.投資的對(duì)象是經(jīng)營性資產(chǎn)，核心是凈現(xiàn)值原理；有別于金融資產(chǎn)投資，核心是投資組合原理。 3.投資的目的是獲取經(jīng)營活動(dòng)所需的實(shí)物資源，以便賺取營業(yè)利潤。而不是獲得固定資產(chǎn)的再出售收益。 13 有的公司也會(huì)投資于其他公司（包括子公司和非子公司等），主要目的是控制其經(jīng)營和資產(chǎn)以增加本企業(yè)的價(jià)值，而主要不是為了獲取股利或再出售收益。 非金融企業(yè)長期持有少數(shù)股權(quán)證券或債券，在經(jīng)濟(jì)上缺乏合理性； 有時(shí)企業(yè)也會(huì)購買一些風(fēng)險(xiǎn)較低的證券，其目的是在保持流動(dòng)性的前提下降低閑置現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本，或者對(duì)沖匯率、利率等金融風(fēng)險(xiǎn)。14 （二）長期籌資 籌資需解決的是如何取得企業(yè)所需要的資本，長期籌資是指籌集和管理企業(yè)

7、的長期資金。 特點(diǎn)： 1.籌資的主體是企業(yè)，可直接融資或間接融資； 2.籌資的對(duì)象是長期資金，包括權(quán)益資金和長期負(fù)債資金； 長期籌資還包括股利分配，股利分配決策同時(shí)也是內(nèi)部籌資決策。留存一部分收益不分給股東，實(shí)際上是向現(xiàn)有股東籌集權(quán)益資本。 3.籌資的目的是滿足企業(yè)長期資金需要。 15 籌集多少長期資金，應(yīng)根據(jù)長期資金的需要量確定，兩者應(yīng)當(dāng)匹配。 資金來源： 一是企業(yè)權(quán)益資金：企業(yè)通過向投資者吸取直接投資、發(fā)行股票、用留存收益轉(zhuǎn)增資本等方式取得，其投資者包括國家、法人和個(gè)人等。 二是企業(yè)債務(wù)資金：通過借款、發(fā)行債券等方式取得。 長期籌資決策需確定資本結(jié)構(gòu)決策、債務(wù)結(jié)構(gòu)決策和股利分配政策。16

8、（三）營運(yùn)資本管理采購采購工資工資營業(yè)費(fèi)用營業(yè)費(fèi)用出售出售產(chǎn)品產(chǎn)品收回收回資金資金商業(yè)信用商業(yè)信用短期融通短期融通資資金金 營業(yè)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金對(duì)于價(jià)值創(chuàng)造有直接意義，它是營業(yè)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金對(duì)于價(jià)值創(chuàng)造有直接意義，它是增加股東財(cái)富的基礎(chǔ)。增加股東財(cái)富的基礎(chǔ)。17 營運(yùn)資本管理分為營運(yùn)資本投資和營運(yùn)資本籌資兩部分。 營運(yùn)資本投資管理： 制定營運(yùn)資本投資政策，決定分配多少資金用于應(yīng)收賬款和存貨、決定保留多少現(xiàn)金以備支付，并對(duì)這些資金進(jìn)行日常管理。 營運(yùn)資本是周轉(zhuǎn)使用的，以盡可能少的營運(yùn)資本支付同樣的營業(yè)現(xiàn)金流，有利于增加股東財(cái)富。 營運(yùn)資本籌資管理： 制定營運(yùn)資本籌資政策，決定向誰借入短期資金，借入

9、多少，是否需要采用賒購融資等。18第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) 19 一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)概述 目標(biāo)是系統(tǒng)希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果，根據(jù)不同的系統(tǒng)所研究和解決的問題，可以確定不同的目標(biāo)。 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是企業(yè)理財(cái)活動(dòng)所希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果，是評(píng)價(jià)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)直接反映理財(cái)環(huán)境的變化，并根據(jù)環(huán)境的變化做適當(dāng)調(diào)整，所以，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是財(cái)務(wù)管理理論體系中的基本要素和行為導(dǎo)向，是財(cái)務(wù)管理實(shí)踐中進(jìn)行財(cái)務(wù)決策的出發(fā)點(diǎn)和歸宿。20企業(yè)目標(biāo)的三種觀點(diǎn)： （一）利潤最大化 以追逐利潤最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)；認(rèn)為利潤代表企業(yè)新創(chuàng)財(cái)富，利潤越多企業(yè)財(cái)富增加越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。 利潤是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)全部收

10、入和全部費(fèi)用的差額，按照收入與費(fèi)用配比原則計(jì)算。 可以直接反應(yīng)企業(yè)創(chuàng)造剩余產(chǎn)品的多少，而且也從一定程度上反映出企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的高低和對(duì)社會(huì)貢獻(xiàn)的大小。同時(shí)，利潤也是企業(yè)補(bǔ)充資本、擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的源泉。21 優(yōu)點(diǎn)： 有利于整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益的提高 有利于整個(gè)社會(huì)資源的合理配置 缺點(diǎn)： （1）沒有考慮利潤獲得的時(shí)間，不能體現(xiàn)資金的時(shí)間價(jià)值； （2）沒有考慮所獲利潤與資本投入間的關(guān)系，不利于不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同時(shí)期之間的比較； （3）沒有考慮獲取利潤與所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)之間的大小，高額利潤往往要承擔(dān)過大的風(fēng)險(xiǎn)； （4）片面追求利潤最大化會(huì)使財(cái)務(wù)決策帶有短期行為的傾向，即只顧實(shí)現(xiàn)目前的最大利潤。而不顧

11、企業(yè)的長期發(fā)展。 如果假設(shè)投入資本相同、利潤取得的時(shí)間相同、相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)如果假設(shè)投入資本相同、利潤取得的時(shí)間相同、相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)也相同，利潤最大化是一個(gè)可以接受的觀念（也相同，利潤最大化是一個(gè)可以接受的觀念（短期目標(biāo)短期目標(biāo)）。）。22 （二）每股收益最大化 應(yīng)把利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來，用每股收益或權(quán)益資本凈利率來概括企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)。 每股收益=利潤額（凈利潤）與普通股股數(shù)的比值 優(yōu)點(diǎn)： 考慮了利潤與股東投入之間的關(guān)系，能夠說明企業(yè)的盈利水平，具有橫向和縱向的可比性，揭示其盈利水平的差異； 缺點(diǎn)： 1未考慮時(shí)間價(jià)值 2未考慮風(fēng)險(xiǎn)因素 3不能避免短期行為 如果假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)相同、時(shí)間相同，如果假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)

12、相同、時(shí)間相同，每股盈余最大化也是一個(gè)可以每股盈余最大化也是一個(gè)可以接受的觀念（接受的觀念（評(píng)價(jià)業(yè)績的最重評(píng)價(jià)業(yè)績的最重要指標(biāo)要指標(biāo)）。）。 23 （三）股東財(cái)富最大 化 增加股東財(cái)富是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，這也是本書觀點(diǎn)。 股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的是增加財(cái)富，其才會(huì)提供資金，若無權(quán)益資金，企業(yè)就不存在了。 股東財(cái)富可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值來衡量。股東財(cái)富的增加可用股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值與股東投資資本的差額來衡量，即權(quán)益的市場(chǎng)增加值，是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價(jià)值。 這種觀點(diǎn)反映了資本和獲利之間的關(guān)系，考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值和所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。24 【提示】 （1）有時(shí)將財(cái)務(wù)目標(biāo)表述為股票市價(jià)最大化。假設(shè)股東投資資本不變，股票

13、市價(jià)最大化與增加股東財(cái)富有同等意義。 股價(jià)升降代表了投資大眾對(duì)公司股權(quán)價(jià)值的客觀評(píng)價(jià)。它以每股價(jià)格表示，反映了資本和獲利之間的關(guān)系，受預(yù)期每股收益的影響，反映了每股收益的大小和取得的時(shí)間，受企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大小的影響，可以反映每股收益的風(fēng)險(xiǎn)。 但企業(yè)與股東之間的交易也會(huì)影響股價(jià)，但不影響股東財(cái)富，如分派股利時(shí)股價(jià)下跌及回購股票時(shí)股價(jià)上升等。假設(shè)股東投資資本不變，股價(jià)最大化與增加股東財(cái)富有同等意義。假設(shè)股東投資資本不變，股價(jià)最大化與增加股東財(cái)富有同等意義。25 （2）表述為企業(yè)價(jià)值最大化。 企業(yè)價(jià)值的增加，是由于權(quán)益價(jià)值增加和債務(wù)價(jià)值增加引起的。假設(shè)債務(wù)價(jià)值不變，增加企業(yè)價(jià)值與增加權(quán)益價(jià)值具有相同意義。

14、 假設(shè)股東投資資本不變和債務(wù)價(jià)值不變，企業(yè)價(jià)值最大化假設(shè)股東投資資本不變和債務(wù)價(jià)值不變，企業(yè)價(jià)值最大化與增加股東財(cái)富具有相同的意義。與增加股東財(cái)富具有相同的意義。26 優(yōu)點(diǎn)： 考慮了現(xiàn)金流量的時(shí)間因素和風(fēng)險(xiǎn)因素，因?yàn)楝F(xiàn)金流量獲得時(shí)間的早晚和風(fēng)險(xiǎn)的高低，會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生重要影響。 在一定程度上能夠克服企業(yè)企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因?yàn)椴粌H目前的利潤會(huì)影響股票價(jià)格，預(yù)期未來的利潤對(duì)企業(yè)股票的價(jià)格也會(huì)產(chǎn)生重要影響。 股東財(cái)富最大化反映了資本與收益之間的關(guān)系。 缺點(diǎn)： 只適合于上市公司，對(duì)非上市公司則很難適用。 只強(qiáng)調(diào)股東的利益，對(duì)企業(yè)其他關(guān)系人的利益重視不夠。 股票價(jià)格受多種因素影響，并非都是公司

15、所能控制的，把不可控因素引入理財(cái)目標(biāo)是不合理的。27三種目標(biāo)的比較主 張 理 由 存在的問題 1.利潤最大化 利潤代表企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤越多企業(yè)財(cái)富增加的越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。 (1)沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素；(2)沒有考慮投入資本與獲得利潤之間的配比關(guān)系；(3)沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素；（4）容易導(dǎo)致短期行為。 2.每股盈余最大化 把利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來考慮。 (1)沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素；(2)沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素；（3）容易導(dǎo)致短期行為。與利潤最大化觀點(diǎn)相比較，惟一的進(jìn)步在于考慮了投入資本與獲得利潤之間的配比關(guān)系。 3.股東財(cái)富最大化（即企業(yè)價(jià)值最大化） (1)考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值因素

16、；(2)考慮了投入資本與獲得利潤之間的配比關(guān)系；(3)考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素。 計(jì)量比較困難。 28股東權(quán)利：股東權(quán)利：收益權(quán)、剩收益權(quán)、剩余財(cái)產(chǎn)索取余財(cái)產(chǎn)索取權(quán)、知情權(quán)權(quán)、知情權(quán)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)股東投資，但不直接參與經(jīng)營股東投資，但不直接參與經(jīng)營債權(quán)人借予款項(xiàng)債權(quán)人借予款項(xiàng)企業(yè)企業(yè)法人實(shí)體，營法人實(shí)體，營利性組織，股利性組織，股東的企業(yè)東的企業(yè)按照公按照公司章程司章程經(jīng)營者（職業(yè)經(jīng)理）經(jīng)營者（職業(yè)經(jīng)理）29 二、財(cái)務(wù)目標(biāo)與經(jīng)營者 （一）經(jīng)營者的目標(biāo) 股東的目標(biāo)是使自己的財(cái)富最大化，經(jīng)營者也是最大合理效用的追求者； 經(jīng)營者的目標(biāo)是： （1）增加報(bào)酬； （2）增加閑暇時(shí)間； （3）避免風(fēng)險(xiǎn)。 （二

17、）經(jīng)營者對(duì)股東目標(biāo)的背離30 經(jīng)營者的目標(biāo)和股東不完全一致，有可能為了自身的目標(biāo)而背離股東的利益。這種背離表現(xiàn)在兩個(gè)方面： 道德風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)營者為自己的目標(biāo)，不是盡最大努力去實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，源于經(jīng)營者的風(fēng)險(xiǎn)與收益不對(duì)等。 逆向選擇：經(jīng)營者為自己的目標(biāo)，背離股東的目標(biāo)，如借口工作需要亂花股東的錢。股東現(xiàn)有利益股東現(xiàn)有利益經(jīng)營者報(bào)酬經(jīng)營者報(bào)酬逆向選擇逆向選擇道德風(fēng)險(xiǎn)道德風(fēng)險(xiǎn)31 解決經(jīng)營者背離股東目標(biāo)的方法： 1.監(jiān)督 經(jīng)營者背離股東的目標(biāo)主要原因是雙方存在信息不對(duì)稱和信息不對(duì)稱和利益沖突利益沖突，因此，股東獲取更多信息并對(duì)經(jīng)營者進(jìn)行監(jiān)督，在經(jīng)營者背離股東目標(biāo)時(shí)，減少其報(bào)酬。 實(shí)務(wù)中支付審計(jì)費(fèi)

18、由注冊(cè)會(huì)計(jì)師進(jìn)行審計(jì)鑒定，但限于財(cái)務(wù)報(bào)表，不是全面審查所有管理行為人。 基于監(jiān)督成本的限制，不能解決全部問題。 2.激勵(lì) 使經(jīng)營者分享企業(yè)增加的財(cái)富，如股票期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)等。 最佳解決辦法：監(jiān)督成本激勵(lì)成本偏離目標(biāo)損失最小32 股票期權(quán)： 在未來時(shí)間以約定的價(jià)格購買公司一定數(shù)量的股票； 如允許經(jīng)理人在2年后以25元每股的價(jià)格購買1萬股，若兩年后公司股票市價(jià)漲到100元每股，則經(jīng)理人可獲利75萬元，在國外廣泛應(yīng)用； 該方法使經(jīng)營者與股東目標(biāo)一致化，其缺點(diǎn)是股價(jià)受很多不可控因素的影響。33三、財(cái)務(wù)目標(biāo)與債權(quán)人 公司向債權(quán)人借入資金后，兩者也形成一種委托代理關(guān)系。 （1） 債權(quán)人目標(biāo)：本利求償權(quán) 債權(quán)人借

19、出資金是有風(fēng)險(xiǎn)的，并把這種風(fēng)險(xiǎn)的相應(yīng)報(bào)酬納入利率?？紤]的因素有公司現(xiàn)有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)計(jì)公司新增資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)、公司現(xiàn)有的負(fù)債比率和公司未來的資本結(jié)構(gòu)等 （2） 股東目標(biāo)：擴(kuò)大經(jīng)營、投資于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，高額獲利 （3）股東通過經(jīng)營者損害債權(quán)人利益的方式： 股東不經(jīng)債權(quán)人的同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)要高的新項(xiàng)目。 股東為了提高公司的利潤，不征得債權(quán)人的同意而迫使管理當(dāng)局發(fā)行新債，致使舊債券的價(jià)值下降，使舊債權(quán)人蒙受損失。34 債權(quán)人為了防止其利益被傷害，除了尋求立法保護(hù)，如破產(chǎn)時(shí)優(yōu)先接管，優(yōu)先于股東分配剩余財(cái)產(chǎn)等外，通常采取以下措施： 第一、契約限制：在借款合同中加入限制性條款，如規(guī)定資金的用途，規(guī)定

20、不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債的數(shù)額等。 第二、終止合作：發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財(cái)產(chǎn)意圖時(shí)，拒絕進(jìn)一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。35四、財(cái)務(wù)目標(biāo)與利益相關(guān)者 廣義的利益相關(guān)者包括一切與企業(yè)決策有利益關(guān)系的人；狹義的是指除股東、債權(quán)人和經(jīng)營者之外的、對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量有潛在索償權(quán)的人。 可分為兩種： 一種是合同利益相關(guān)者，如客戶、供應(yīng)商、員工，他們和企業(yè)間存在法律關(guān)系，受到合同的約束； 合同、法律、道德規(guī)范； 另一種是非合同利益相關(guān)者，如消費(fèi)者、社區(qū)居民等； 法律關(guān)注較少，公司的社會(huì)責(zé)任政策對(duì)其影響很大。36 五、財(cái)務(wù)目標(biāo)與社會(huì)責(zé)任 社會(huì)責(zé)任是指企業(yè)對(duì)于超出法律和公司治理規(guī)定的對(duì)利益相關(guān)者最低限度

21、義務(wù)之外的、屬于道德范疇的責(zé)任。 一致：企業(yè)在追求自己的目標(biāo)時(shí)，自然會(huì)使社會(huì)受益。 企業(yè)目標(biāo)： 生存：生產(chǎn)符合社會(huì)需要的產(chǎn)品，滿足社會(huì)的需要 發(fā)展：擴(kuò)大規(guī)模、增加就業(yè)人數(shù)，解決社會(huì)的就業(yè)問題。 獲利：提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，改進(jìn)產(chǎn)品質(zhì)量，從而提高社會(huì)生產(chǎn)效率和公眾的生活質(zhì)量。 不一致：假冒偽類產(chǎn)品、環(huán)境污染等 協(xié)調(diào)：法律手段、商業(yè)道德約束、行政監(jiān)督、社會(huì)輿論監(jiān)督。37利益集團(tuán)目標(biāo)與股東沖突的表現(xiàn)協(xié)調(diào)辦法經(jīng)營者報(bào)酬、閑暇、避免風(fēng)險(xiǎn)道德風(fēng)險(xiǎn)、逆向選擇監(jiān)督、激勵(lì)債權(quán)人本利求償權(quán)違約、投資于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目契約限制、終止合作社會(huì)公眾可持續(xù)發(fā)展環(huán)境、產(chǎn)品安全、質(zhì)量、勞動(dòng)保險(xiǎn)法律、社會(huì)、新聞、道德約束38第三節(jié) 金融市

22、場(chǎng)39 財(cái)務(wù)管理環(huán)境是指影響企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和制約企業(yè)財(cái)務(wù)行為的各種因素的總和。包括： 內(nèi)部環(huán)境是指企業(yè)的內(nèi)部條件 外部環(huán)境是指企業(yè)的外部條件、因素和狀況 金融市場(chǎng)是財(cái)務(wù)管理環(huán)境的一部分，其交易對(duì)象是銀行存款單、債券、股票、期權(quán)、保險(xiǎn)單等證券。 這些交易對(duì)象，對(duì)買方（投資人）來說是一種索取權(quán)，是可以產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)； 對(duì)于賣方（籌資人）來說是一種籌資工具，是將來需要支付現(xiàn)金的義務(wù)。 與普通商品交易不同，金融交易大多只是貨幣資金使用權(quán)的轉(zhuǎn)移，而普通商品交易是所有權(quán)和使用權(quán)的同時(shí)轉(zhuǎn)移。40一、金融資產(chǎn) （一）金融資產(chǎn)的概念 金融資產(chǎn)是人們擁有生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)、分享其收益的所有權(quán)憑證。生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)能產(chǎn)生凈收

23、益，而金融資產(chǎn)決定收益在投資者之間的分配。 【提示】 金融資產(chǎn)是與生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)相對(duì)的一個(gè)概念。生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)包括土地、建筑物、機(jī)器設(shè)備以及用來生產(chǎn)商品和服務(wù)的知識(shí)。 生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)對(duì)社會(huì)生產(chǎn)力（即社會(huì)成員創(chuàng)造的商品和服務(wù)）產(chǎn)生直接的貢獻(xiàn)。社會(huì)生產(chǎn)力決定了社會(huì)的物質(zhì)財(cái)富。 金融資產(chǎn)，例如股票和債券，并不對(duì)社會(huì)生產(chǎn)力產(chǎn)生直接貢獻(xiàn)，它們只不過是一張紙或者計(jì)算機(jī)里的一條記錄。41 二者的區(qū)別可從國民財(cái)富的角度看出來：家庭家庭生產(chǎn)經(jīng)營生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)資產(chǎn)30負(fù)債負(fù)債 0所有者所有者權(quán)益權(quán)益 100金融資產(chǎn)金融資產(chǎn)（投資）（投資）70公司公司所有者所有者權(quán)益權(quán)益 70（家庭的（家庭的金融投資）金融投資）資產(chǎn)資產(chǎn)

24、70國民財(cái)富國民財(cái)富=家庭家庭+公司生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)公司生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)42 金融資產(chǎn)是以信用為基礎(chǔ)的所有權(quán)的憑證，其收益來源于它所代表的生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)的業(yè)績，金融資產(chǎn)并不構(gòu)成社會(huì)的實(shí)際財(cái)富。43 （二）金融資產(chǎn)的特點(diǎn) 金融資產(chǎn)具有資產(chǎn)的一般屬性，一是收益性，即預(yù)期可以產(chǎn)生回報(bào)；二是風(fēng)險(xiǎn)性，即預(yù)期回報(bào)具有不確定性。 金融資產(chǎn)與實(shí)物資產(chǎn)相比，具有以下特點(diǎn)： 流動(dòng)性： 流動(dòng)性是指非現(xiàn)金資產(chǎn)能夠在短期內(nèi)不受損失地變?yōu)楝F(xiàn)金的屬性。一般說來，金融資產(chǎn)的流動(dòng)性比實(shí)物資產(chǎn)強(qiáng)。44 人為的可分性： 人為可分性是指金融資產(chǎn)可以人為設(shè)定最小的交換單位。 可分性與其同質(zhì)性有關(guān)。 實(shí)物資產(chǎn)的單位由其物理特征決定，不可以人為劃分

25、。 人為的期限性： 具有事先人為規(guī)定的期限是金融資產(chǎn)的重要特征之一。債務(wù)工具的期限是有限的；權(quán)益工具沒有到期期限，或者說事先規(guī)定其期限為無限長；實(shí)際償付的時(shí)間可能與事先規(guī)定的期限不同；實(shí)物資產(chǎn)的期限不是人為設(shè)定的，而是自然屬性決定的。45 名義價(jià)值不變性： 通貨膨脹時(shí)金融資產(chǎn)的名義價(jià)值不變，而按購買力衡量的價(jià)值下降。 實(shí)物資產(chǎn)與之不同，在通貨膨脹時(shí)其名義價(jià)值上升，而按購買力衡量的價(jià)值不變。46 （三）金融資產(chǎn)的種類 （1）固定收益證券：是指能夠提供固定或根據(jù)固定公式計(jì)算出來的現(xiàn)金流的證券。 固定收益證券的收益與發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況相關(guān)程度低，除非發(fā)行人破產(chǎn)或違約，證券持有人將按規(guī)定數(shù)額取得收益。

26、（2）權(quán)益證券：代表特定公司所有權(quán)的份額。 權(quán)益證券的收益與發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況相關(guān)程度高，其持有人非常關(guān)心公司的經(jīng)營狀況。 （3）衍生證券：其價(jià)值依賴于其他證券，是公司進(jìn)行套期保值或者轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的工具， 如期權(quán)、期貨等。47二、資金提供者和資金需求者 金融市場(chǎng)上資金的提供者和需求者主要是居民、企業(yè)和政府。 （一）居民，包括自然人和家庭，他們是金融市場(chǎng)最主要的資金提供者。 （二）企業(yè)是金融市場(chǎng)上最大的資金需求者，也稱籌資人、金融工具發(fā)行人。 （三）政府經(jīng)常是資金需求者。政府有時(shí)也會(huì)成為資金提供者。 三者是不以金融交易為主業(yè)的主體，參與交易的目的是調(diào)節(jié)自身的資金余缺，他們之間的金融交易稱為直接金融交易

27、，也就是企業(yè)或政府在金融市場(chǎng)上直接融通貨幣資金，其主要方式是發(fā)行股票或債券。48 此外，還有一類是專門從事金融活動(dòng)的主體，包括銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)，他們充當(dāng)金融交易的媒介。 通過金融中介機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)資金轉(zhuǎn)移的交易稱為間接金融交易。49資金提供者：資金提供者：居民居民企業(yè)企業(yè)政府政府外國人外國人資金資金資金資金金融中介金融中介金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)資資金金資金資金資金資金資金需求者：資金需求者：居民居民企業(yè)企業(yè)政府政府外國人外國人直接金融直接金融間接金融間接金融50三、金融中介機(jī)構(gòu) 銀行 存款性金融機(jī)構(gòu) 包括商業(yè)銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行、農(nóng)村合作銀行、城市信用社和農(nóng)村信用社等。 非銀行金融機(jī)構(gòu) 非存款性金融

28、機(jī)構(gòu) 保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、金融公司、共同基金、證券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)（證券交易所和證券公司）等。51 投資基金 也稱互助基金或共同基金，是通過公開發(fā)售基金份額募集資金，然后投資于證券的機(jī)構(gòu)。 由基金管理人管理，基金托管人托管，為基金份額持有人的利益服務(wù)，以資產(chǎn)組合方式進(jìn)行證券投資活動(dòng)。投資者投資者1投資者投資者2投資者投資者3基金基金證券證券1證券證券2證券證券3證券證券n52 基金運(yùn)作方式可分為封閉式或開放式。 封閉式基金： 是指經(jīng)過核準(zhǔn)的基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易所交易，但基金份額持有人不得申請(qǐng)贖回的基金。 開放式基金： 基金份額總額不固定，基金份額可以在

29、基金合同約定的時(shí)間和場(chǎng)所申購或者贖回。 投資基金有助于降低交易成本和建立投資組合。53四、金融市場(chǎng)的類型 （一）貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng)是短期債務(wù)工具交易的市場(chǎng)，交易的證券期限不超過1年。 短期利率多數(shù)情況下低于長期債務(wù)利率，但其波動(dòng)性大于長期利率，風(fēng)險(xiǎn)較大。 貨幣市場(chǎng)的主要功能是保持金融資產(chǎn)的流動(dòng)性，以便隨時(shí)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)實(shí)的貨幣。 貨幣市場(chǎng)工具包括國庫券、可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票等。54 資本市場(chǎng)，也被稱為證券市場(chǎng)，是指期限在一年以上的金融資產(chǎn)交易市場(chǎng)。它包括兩個(gè)部分：銀行中長期存貸市場(chǎng)和有價(jià)證券市場(chǎng)。 資本市場(chǎng)所交易的證券期限長，利率或要求的報(bào)酬率較高，其風(fēng)險(xiǎn)也較大。 資本市場(chǎng)的主要功