第16章短期產(chǎn)出和匯率

1、第16章短期產(chǎn)出和匯率Slide 16-2Copyright 2003 Pearson Education, Inc.本章結構開放經(jīng)濟總需求的決定因素總需求函數(shù)短期內(nèi)的產(chǎn)出決定短期產(chǎn)品市場均衡：DD曲線短期資產(chǎn)市場的均衡：AA曲線開放經(jīng)濟的短期均衡: DD和AA曲線的結合Slide 16-3Copyright 2003 Pearson Education, Inc.貨幣政策和財政政策的暫時變動通貨膨脹偏向和政策制定中的其他問題貨幣和財政政策的永久性變動宏觀經(jīng)濟政策與經(jīng)常項目貿(mào)易流量的逐步調整和經(jīng)常項目的動態(tài)分析提要本章結構Slide 16-4Copyright 2003 Pearson Edu

2、cation, Inc.附錄 I: IS-LM 模型和 DD-AA 模型附錄 II: 跨時貿(mào)易和消費需求附錄 III: 馬歇爾勒納條件與貿(mào)易彈性的經(jīng)驗估計本章結構Slide 16-5Copyright 2003 Pearson Education, Inc.內(nèi)容介紹影響匯率、利率和價格水平的因素也會影響產(chǎn)出這章將要介紹一個新的理論，即當產(chǎn)品價格緩慢變動時，產(chǎn)品市場如何對需求變動進行調整的理論.一個開放經(jīng)濟中的短期產(chǎn)出模型將被用來分析:宏觀政策工具是如何影響產(chǎn)出和經(jīng)常項目的宏觀政策工具如何維持充分就業(yè)Slide 16-6Copyright 2003 Pearson Education, Inc.

3、開放經(jīng)濟總需求的決定因素總需求總需求它是指世界范圍內(nèi)家庭和廠商對一個國家的商品和勞務的需求總合對一個開放經(jīng)濟產(chǎn)出的總需求由四個部分組成：消費需求 (C)投資需求 (I)政府需求 (G)凈出口需求，即經(jīng)常項目余額 (CA)Slide 16-7Copyright 2003 Pearson Education, Inc.消費需求的決定因素消費需求與可支配收入 (即國民收入減去稅收)成正比 消費需求的增加幅度一般小于可支配收入的增加幅度，這是因為有一部分收入被儲蓄起來了開放經(jīng)濟總需求的決定因素Slide 16-8Copyright 2003 Pearson Education, Inc.經(jīng)常項目的決定

4、因素經(jīng)常項目余額是國外對一國出口商品的需求(EX)與其對國外進口商品需求(IM)的差額經(jīng)常項目余額主要由兩個因素決定： 本幣對外幣的實際匯率 (q = EP*/P) 國內(nèi)可支配收入 (Yd)開放經(jīng)濟總需求的決定因素Slide 16-9Copyright 2003 Pearson Education, Inc.實際匯率變動對經(jīng)常項目的影響q 上升會提高出口產(chǎn)品的需求，從而改善本國的經(jīng)常項目 一單位的本國產(chǎn)品現(xiàn)在只能購買較少單位的外國產(chǎn)品,因此, 國外對本國出口的需求增加q 上升， IM可能上升也可能下降，對經(jīng)常項目的影響是不確定的 IM 表示的是以本國產(chǎn)出來衡量的進口品的價值開放經(jīng)濟總需求的決定

5、因素Slide 16-10Copyright 2003 Pearson Education, Inc.實際匯率的變化有兩個效果:數(shù)量效應 消費者支出變動對進出口商品數(shù)量的影響價值效應 用本國產(chǎn)品衡量的國外產(chǎn)品的價值的改變經(jīng)常項目是惡化還是改善取決于實際匯率在哪一方面的影響占主導作用我們暫且假定實際匯率變動的數(shù)量效應大于價值效應開放經(jīng)濟總需求的決定因素Slide 16-11Copyright 2003 Pearson Education, Inc.可支配收入變動如何影響經(jīng)常項目可支配收入 (Yd) 的增加惡化了經(jīng)常項目可支配收入的增加會使國內(nèi)消費者增加所有商品的支出開放經(jīng)濟總需求的決定因素Sli

6、de 16-12Copyright 2003 Pearson Education, Inc.開放經(jīng)濟總需求的決定因素表表 16-1: 決定經(jīng)常項目的因素變動對經(jīng)常項目CA的影響實際匯率EP*/PCA實際匯率EP*/P CA 可支配收入Yd CA 可支配收入Yd CA Slide 16-13Copyright 2003 Pearson Education, Inc.四個組成部分共同構成了總需求:D = C(Y T) + I + G + CA(EP*/P, Y T)這一表達式說明國內(nèi)總需求可以表達為：D = D( EP*/P, Y T, I, G)總需求函數(shù)Slide 16-14Copyright

7、 2003 Pearson Education, Inc.實際匯率和總需求q 的上升使經(jīng)常項目改善，總需求增加 它使國內(nèi)產(chǎn)品和服務相對于外國變得更加便宜 使國內(nèi)和國外的消費均從外國商品向本國商品轉移 本幣的實際貶值刺激了對本國產(chǎn)品的總需求 本幣的實際升值降低了對 本國產(chǎn)品的總需求總需求函數(shù)Slide 16-15Copyright 2003 Pearson Education, Inc.實際收入和總需求國內(nèi)實際收入的增加會擴大對本國產(chǎn)品的總需求國內(nèi)實際收入的減少則降低對本國產(chǎn)品的總需求總需求函數(shù)Slide 16-16Copyright 2003 Pearson Education, Inc.圖圖

8、 16-1: 總需求作為產(chǎn)出的函數(shù)產(chǎn)出產(chǎn)出 (實際收入實際收入), Y總需求總需求, D總需求函數(shù)總需求函數(shù),D(EP*/P, Y T, I, G)45總需求函數(shù)Slide 16-17Copyright 2003 Pearson Education, Inc.短期內(nèi)的產(chǎn)出決定在短期內(nèi)，實際產(chǎn)出Y 等于對國內(nèi)產(chǎn)出的總需求時，產(chǎn)品市場達到均衡： Y = D(EP*/P, Y T, I, G) (16-1)Slide 16-18Copyright 2003 Pearson Education, Inc.圖圖 16-2: 短期內(nèi)產(chǎn)出的決定 產(chǎn)出產(chǎn)出, Y總需求總需求, D45總需求總需求 = 總產(chǎn)出總

9、產(chǎn)出, D = Y總需求總需求2Y2D11Y13Y3短期內(nèi)的產(chǎn)出決定Slide 16-19Copyright 2003 Pearson Education, Inc.產(chǎn)出、匯率和產(chǎn)品市場均衡在國內(nèi)外物價水平不變的情況下，名義匯率的上升會使外國商品和勞務相對于本國商品和服務變得更加昂貴 實際匯率的任何上升都將向上推動總需求曲線并使產(chǎn)出擴大 實際匯率的任何下降都將使產(chǎn)出收縮短期產(chǎn)品市場均衡： DD 曲線Slide 16-20Copyright 2003 Pearson Education, Inc.短期產(chǎn)品市場均衡： DD 曲線圖圖 16-3: 產(chǎn)品價格固定時，貨幣貶值對產(chǎn)出的影響 產(chǎn)出產(chǎn)出, Y

10、總需求總需求, D45D = Y1Y1總需求總需求 (E2)總需求總需求 (E1)Y22貨幣貶值貨幣貶值Slide 16-21Copyright 2003 Pearson Education, Inc.推導 DD 曲線DD 曲線曲線 它給出了產(chǎn)品市場均衡（總需求等于總供給）時所有產(chǎn)出和匯率的組合 它向上傾斜是因為匯率的上升會引起產(chǎn)出的上升短期產(chǎn)品市場均衡： DD 曲線Slide 16-22Copyright 2003 Pearson Education, Inc.Y2DD短期產(chǎn)品市場均衡： DD 曲線圖圖 16-4: DD 曲線的推導產(chǎn)出產(chǎn)出, Y 總需求總需求, DD = YY1總需求總需求

11、 (E2)總需求總需求 (E1)Y2產(chǎn)出產(chǎn)出, Y 匯率匯率, EY11E1E22Slide 16-23Copyright 2003 Pearson Education, Inc.使 DD 曲線移動的因素政府需求稅收投資水平國內(nèi)物價水平 國外物價水平國內(nèi)消費行為國外和國內(nèi)產(chǎn)品需求的轉移導致本國產(chǎn)品的總需求上升（下降）的沖擊將使DD 曲線向右（向左）移動短期產(chǎn)品市場均衡： DD 曲線Slide 16-24Copyright 2003 Pearson Education, Inc.Y2短期產(chǎn)品市場均衡： DD 曲線圖圖 16-5: 政府需求和 DD 曲線的位置D = Y Y1D(E0P*/P, Y

12、 T, I, G2)D(E0P*/P, Y T, I, G1) Y2產(chǎn)出產(chǎn)出, Y 匯率匯率, EY1總需求曲線總需求曲線2政府支出上升政府支出上升產(chǎn)出產(chǎn)出, Y 總需求總需求, DDD1E01DD2Slide 16-25Copyright 2003 Pearson Education, Inc.AA 曲線曲線它顯示了國內(nèi)貨幣市場和外匯市場均衡條件下的匯率和產(chǎn)出水平的組合短期內(nèi)資產(chǎn)市場的均衡： AA 曲線Slide 16-26Copyright 2003 Pearson Education, Inc.產(chǎn)出、匯率和資產(chǎn)市場均衡我們將把資產(chǎn)市場均衡條件都放到一起，來推導資產(chǎn)市場短期均衡的情況外匯市

13、場均衡的利率平價條件:R = R* + (Ee E)/E此處: Ee 是未來預期匯率R 是本幣存款利率R* 是外幣存款利率短期內(nèi)資產(chǎn)市場的均衡： AA 曲線Slide 16-27Copyright 2003 Pearson Education, Inc.滿足利率平價條件的本幣利率必須同時也使實際貨幣供給等于實際貨幣總需求: Ms/P = L(R, Y)利率下降時，實際貨幣總需求 L(R, Y) 上升，因為 R的下降使持有非貨幣資產(chǎn)的吸引力下降了短期內(nèi)資產(chǎn)市場的均衡： AA 曲線Slide 16-28Copyright 2003 Pearson Education, Inc.圖圖 16-6: 資

14、本市場均衡時的產(chǎn)出與匯率外幣存款的外幣存款的 本幣收益本幣收益外匯市場貨幣市場 E22R2 E11R1實際貨幣供給實際貨幣供給MS P1L(R, Y2)L(R, Y1)實際國內(nèi)貨幣總量實際國內(nèi)貨幣總量國內(nèi)利率國內(nèi)利率, R匯率匯率, E02產(chǎn)出增加產(chǎn)出增加短期內(nèi)資產(chǎn)市場的均衡： AA 曲線Slide 16-29Copyright 2003 Pearson Education, Inc.為了保持資產(chǎn)市場均衡：國內(nèi)產(chǎn)出的增加必須伴隨著本幣的升值國內(nèi)產(chǎn)出的下降必須伴隨著本幣的貶值短期內(nèi)資產(chǎn)市場的均衡： AA 曲線Slide 16-30Copyright 2003 Pearson Education,

15、 Inc.推導 AA 曲線它將使貨幣市場和外匯市場達到均衡的匯率和產(chǎn)出水平聯(lián)系在一起它向下傾斜是因為產(chǎn)出的增加會引起本國利率的升高和本幣的升值短期內(nèi)資產(chǎn)市場的均衡： AA 曲線Slide 16-31Copyright 2003 Pearson Education, Inc.圖圖 16-7: AA 曲線 產(chǎn)出產(chǎn)出, Y匯率匯率, EAAY1E11Y2E22短期內(nèi)資產(chǎn)市場的均衡： AA 曲線Slide 16-32Copyright 2003 Pearson Education, Inc.使 AA 曲線移動的因素國內(nèi)貨幣供給量國內(nèi)物價水平預期未來匯率國外利率實際貨幣總需求的變動短期內(nèi)資產(chǎn)市場的均衡：

16、 AA 曲線Slide 16-33Copyright 2003 Pearson Education, Inc.開放經(jīng)濟的短期均衡: DD 和 AA 曲線的結合短期經(jīng)濟的總體均衡必須同時在產(chǎn)品市場和資本市場上都達到均衡 DD 曲線和 AA 曲線的交點就是這樣一個均衡點Slide 16-34Copyright 2003 Pearson Education, Inc.圖圖 16-8: 短期均衡: DD曲線和 AA曲線的交點 產(chǎn)出產(chǎn)出, Y 匯率匯率, EAAY1E11開放經(jīng)濟的短期均衡: DD 和 AA 曲線的結合DDSlide 16-35Copyright 2003 Pearson Educati

17、on, Inc.圖圖 16-9: 經(jīng)濟是如何達到短期均衡的AAY1E11開放經(jīng)濟的短期均衡: DD 和 AA 曲線的結合DD3E32E2 產(chǎn)出產(chǎn)出, Y 匯率匯率, ESlide 16-36Copyright 2003 Pearson Education, Inc.貨幣政策和財政政策的暫時變動政府政策的兩種類型:貨幣政策貨幣政策 它通過改變貨幣供給而發(fā)生作用財政政策財政政策 它通過改變政府開支或稅收來發(fā)生作用公眾預測在不久的將來會逆轉過來的政策是暫時性的政策變動，它并不會影響長期的預期匯率假定政策的變化并不影響國外匯率和國外價格水平Slide 16-37Copyright 2003 Pears

18、on Education, Inc.貨幣政策貨幣供給的增加 (也就是擴張貨幣政策)使產(chǎn)出增加 貨幣供給的增加創(chuàng)造了一個額外的貨幣供給量，它降低了本國的利率 結果就是，本幣必定貶值 (也就是本國產(chǎn)品相對于外國產(chǎn)品變得更加便宜) ，總需求擴大貨幣政策和財政政策的暫時變動Slide 16-38Copyright 2003 Pearson Education, Inc.DD圖圖 16-10: 暫時性貨幣供給增加的影響 產(chǎn)出產(chǎn)出, Y 匯率匯率, EAA2Y2E22AA11E1Y1貨幣政策和財政政策的暫時變動Slide 16-39Copyright 2003 Pearson Education, Inc

19、.財政政策政府支出的增加，稅收的減少，或者兩者的結合 (也就是擴張性財政政策) 會增加產(chǎn)出 產(chǎn)出的增加提高了對實際貨幣持有量的交易需求, 進而提高了本國的利率 結果是，本幣必定升值貨幣政策和財政政策的暫時變動Slide 16-40Copyright 2003 Pearson Education, Inc.DD1圖圖 16-11: 暫時性財政擴張的影響 產(chǎn)出產(chǎn)出, Y 匯率匯率, EAADD2Y1E112Y2E2貨幣政策和財政政策的暫時變動Slide 16-41Copyright 2003 Pearson Education, Inc.保持充分就業(yè)的政府政策擴張性的財政或者貨幣政策可以抵消引起蕭

20、條的暫時性經(jīng)濟擾動 緊縮性的財政或貨幣政策可以抵消引起過度就業(yè)的暫時性沖擊貨幣政策和財政政策的暫時變動Slide 16-42Copyright 2003 Pearson Education, Inc.圖圖 16-12: 對國內(nèi)產(chǎn)品的世界需求暫時減少后如何維持充分就業(yè) 產(chǎn)出產(chǎn)出, Y 匯率匯率, EDD1AA2AA1YfY2E22DD21E13E3貨幣政策和財政政策的暫時變動Slide 16-43Copyright 2003 Pearson Education, Inc.DD1圖圖 16-13: 貨幣需求提高后維持充分就業(yè)的政策 產(chǎn)出產(chǎn)出, Y 匯率匯率, EDD2AA1AA2YfY2E223E

21、31E1貨幣政策和財政政策的暫時變動Slide 16-44Copyright 2003 Pearson Education, Inc.通貨膨脹偏向和政策制定中的其他問題政策制定中的問題：通貨膨脹偏向通貨膨脹偏向 政府防止衰退的政策會導致產(chǎn)出并不增加的高通貨膨脹判斷引起經(jīng)濟狀況變化的源頭判斷經(jīng)濟狀況變化的持續(xù)時間財政政策對政府預算的影響政策發(fā)揮總用的時滯Slide 16-45Copyright 2003 Pearson Education, Inc.貨幣和財政政策的永久性變動一個永久性的政策變動不僅影響到政府政策工具的當前水平，而且還影響到長期匯率這影響到對未來匯率的預期貨幣供給的永久性增加貨幣

22、供給的永久性增加引起未來的預期匯率等比例增加 結果是，AA 曲線向上移動幅度大于由等量的暫時性貨幣供給增加所引起的移動幅度 (比較圖 16-14的2點和3點).Slide 16-46Copyright 2003 Pearson Education, Inc.DD1 圖圖 16-14: 永久性貨幣供給增加的短期影響 產(chǎn)出產(chǎn)出, Y 匯率匯率, EAA2Y2E22AA11E1Yf3貨幣和財政政策的永久性變動Slide 16-47Copyright 2003 Pearson Education, Inc.對永久性貨幣供給量增加的調整永久性貨幣供給增加會使產(chǎn)出恢復到充分就業(yè)狀態(tài) 結果是，價格水平的增加

23、使經(jīng)濟回到了充分就業(yè)狀態(tài)圖 16-15 顯示了到充分就業(yè)狀態(tài)的調整貨幣和財政政策的永久性變動Slide 16-48Copyright 2003 Pearson Education, Inc.DD2 圖圖 16-15: 對永久性貨幣供給增加的長期調整 產(chǎn)出產(chǎn)出, Y 匯率匯率, EDD1AA2AA3Yf3E3AA1Y2E22E11貨幣和財政政策的永久性變動Slide 16-49Copyright 2003 Pearson Education, Inc.永久性財政擴張永久性財政擴張改變了長期匯率的預期 如果經(jīng)濟開始于長期均衡，財政政策的永久改變對產(chǎn)出沒有影響 它引起的立即及持久的匯率增加精確的抵消

24、了財政政策對總需求的直接效果貨幣和財政政策的永久性變動Slide 16-50Copyright 2003 Pearson Education, Inc.DD1圖圖 16-16: 永久性財政擴張的影響 產(chǎn)出產(chǎn)出, Y 匯率匯率, EDD2AA1AA2Yf2E21E1貨幣和財政政策的永久性變動3Slide 16-51Copyright 2003 Pearson Education, Inc.宏觀經(jīng)濟政策與經(jīng)常項目XX 曲線它代表匯率和產(chǎn)出的組合。在這條曲線上，經(jīng)常項目余額保持在一個比較理想的水平上它向上傾斜，因為產(chǎn)出增加會刺激進口消費，如果貨幣不貶值的話，則會惡化經(jīng)常項目收支它比 DD曲線平坦Sl

25、ide 16-52Copyright 2003 Pearson Education, Inc.貨幣擴張使經(jīng)常項目余額在短期內(nèi)增加 (圖 16-17點2處)擴張性的財政政策會減少經(jīng)常項目余額 如果是暫時性財政擴張， DD 曲線將被向右推移 (圖 16-17點3處) 如果是永久性財政擴張， AA 曲線和 DD 曲線都會移動 (圖 16-17點4處)宏觀經(jīng)濟政策與經(jīng)常項目Slide 16-53Copyright 2003 Pearson Education, Inc.圖圖 16-17: 宏觀經(jīng)濟政策對經(jīng)常項目的影響 產(chǎn)出產(chǎn)出, Y 匯率匯率, EAAYfE11DDXX432宏觀經(jīng)濟政策與經(jīng)常項目Sl

26、ide 16-54Copyright 2003 Pearson Education, Inc.J曲線貨幣貶值后，經(jīng)常項目最初出現(xiàn)惡化，但隨著時間發(fā)展逐步改善，那么其路徑曲線的最初部分就會類似英文字母“J” 本幣貶值使最初階段產(chǎn)出減少，匯率也將更大幅度的上調它描述了實際貨幣貶值后經(jīng)常項目改善的時滯貿(mào)易流量的逐步調整和經(jīng)常項目的動態(tài)分析Slide 16-55Copyright 2003 Pearson Education, Inc.2圖圖 16-18: J曲線時間時間經(jīng)常項目經(jīng)常項目 (用國內(nèi)用國內(nèi)產(chǎn)出單位表示產(chǎn)出單位表示)13實際貶值對經(jīng)常項目的長期影響實際貶值發(fā)生J曲線開始J曲線結束貿(mào)易流量的

27、逐步調整和經(jīng)常項目的動態(tài)分析Slide 16-56Copyright 2003 Pearson Education, Inc.匯率轉嫁和通貨膨脹在 DD-AA 模型中討論經(jīng)常項目時，我們曾認為名義匯率變動在短期內(nèi)會引起實際匯率等比例的變動從匯率到進口價格的轉嫁度 它是指當本幣貶值1%時，進口產(chǎn)品價格上漲的百分比 在 DD-AA 模型中，我們假設轉嫁度為1 匯率轉嫁是不完全的是因為國際市場的分割 貨幣變動對決定貿(mào)易量的相對價格有不同比例的影響貿(mào)易流量的逐步調整和經(jīng)常項目的動態(tài)分析Slide 16-57Copyright 2003 Pearson Education, Inc.提要開放經(jīng)濟中，對產(chǎn)

28、出的總需求由四個部分組成: 消費需求, 投資需求, 政府需求和經(jīng)常賬戶短期內(nèi)，產(chǎn)出是由總需求等于總供給決定的匯率和產(chǎn)出水平正好使經(jīng)濟達到短期均衡Slide 16-58Copyright 2003 Pearson Education, Inc.提要暫時性貨幣供給增長會使本幣貶值，產(chǎn)出增加永久性貨幣供給變動會導致匯率大幅度波動。因此，與暫時性變動相比永久性貨幣變動會給產(chǎn)出帶來更強烈的短期影響如果進出口對實際匯率變動的調整是逐步進行的，那么實際本幣貶值后，經(jīng)常項目的變化可能是J曲線形的，即先惡化后好轉Slide 16-59Copyright 2003 Pearson Education, Inc.圖圖 16AI-1: IS-LM 模型的短期均衡 產(chǎn)出產(chǎn)出, Y 利率利率, RY1R11附錄 I: IS-LM 模型 和 DD-AA 模型LMISSlide 16-60Copyright 2003