歌華有線財(cái)務(wù)報(bào)表分析網(wǎng)測(cè)一

1、歌華有線（600037）2009至2011年度財(cái)務(wù)報(bào)表分析償債能力分析公司名稱：北京歌華有線電視網(wǎng)絡(luò)股份有限公司英文名稱：BEIJING GEHUA CATV NETWORK CO.,LTD.證券簡(jiǎn)稱及代碼：600037行業(yè)類別：信息傳播服務(wù)業(yè)法人代表：張淼上市時(shí)間：2001注冊(cè)地址：北京市海淀區(qū)花園北路35號(hào)（東門）辦公地址：北京市海淀區(qū)花園北路35號(hào)（東門） 經(jīng)營(yíng)范圍：廣播電視網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)開發(fā)、經(jīng)營(yíng)管理和維護(hù)；廣播電視節(jié)目收轉(zhuǎn)、傳送；廣播電視網(wǎng)絡(luò)信息服務(wù)；廣播電視視頻點(diǎn)播業(yè)務(wù)；設(shè)計(jì)、制作電視廣告；利用有線電視自有界面發(fā)布廣告（不得在點(diǎn)播節(jié)目中發(fā)布廣告）；有線電視站、共用天線設(shè)計(jì)、安裝。許可經(jīng)

2、營(yíng)項(xiàng)目：廣播電視網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)開發(fā)、經(jīng)營(yíng)管理和維護(hù)；廣播電視節(jié)目收轉(zhuǎn)、傳送；廣播電視網(wǎng)絡(luò)信息服務(wù)；廣播電視視頻點(diǎn)播業(yè)務(wù)；設(shè)計(jì)、制作電視廣告；利用有線電視自有界面發(fā)布廣告（不得在點(diǎn)播節(jié)目中發(fā)布廣告）；有線電視站、共用天線設(shè)計(jì)、安裝。一般經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目：無主營(yíng)業(yè)務(wù)：廣播電視網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)開發(fā)、經(jīng)營(yíng)管理和維護(hù)；廣播電視節(jié)目收轉(zhuǎn)、傳送；廣播電視網(wǎng)絡(luò)信息服務(wù)；廣播電視視頻點(diǎn)播業(yè)務(wù)；設(shè)計(jì)、制作電視廣告；利用有線電視自有界面發(fā)布廣告（不得在點(diǎn)播節(jié)目中發(fā)布廣告）；有線電視站、共用天線設(shè)計(jì)、安裝。一、歌華有線償債能力指標(biāo)歌華有線2009-2011年度償債能力指標(biāo)表表11償債能力指標(biāo)2009年2010年2011年?duì)I運(yùn)資本（億元

3、）8.4621.1219.93流動(dòng)比率1.872.762.15速動(dòng)比率1.622.662.06現(xiàn)金比率1.532.561.95資產(chǎn)負(fù)債率（%）23.6942.3552.14產(chǎn)權(quán)比率31.06%73.48%108.98%利息償付倍數(shù)3539.5958.054.73二、歌華有線償債能力與同業(yè)比較1、2009年度償債能力比較。歌華有線2009年度償債能力及同業(yè)比較指標(biāo)表表21償債能力指標(biāo)歌華有線排名行業(yè)均值行業(yè)最高行業(yè)最低流動(dòng)比率1.8751.392.10.26速動(dòng)比率1.6231.081.730.19現(xiàn)金比率1.5361.123.030.81資產(chǎn)負(fù)債率（%）23.691040.91100.618.

4、36產(chǎn)權(quán)比率31.06%743.21%98.16%22.61%2、2010年度償債能力比較。歌華有線2010年度償債能力及同業(yè)比較指標(biāo)表表22償債能力指標(biāo)歌華有線排名行業(yè)均值行業(yè)最高行業(yè)最低流動(dòng)比率2.7651.693.250.34速動(dòng)比率2.6621.43.050.29現(xiàn)金比率2.5671.353.680.71資產(chǎn)負(fù)債率（%）42.351248.49200.317.18產(chǎn)權(quán)比率73.48%946.56%114%32.26%3、2011年度償債能力比較。歌華有線2011年度償債能力及同業(yè)比較指標(biāo)表表23償債能力指標(biāo)歌華有線排名行業(yè)均值行業(yè)最高行業(yè)最低流動(dòng)比率2.1581.824.460.3速動(dòng)

5、比率2.0661.54.20.25現(xiàn)金比率1.9551.053.710.68資產(chǎn)負(fù)債率（%）52.141340.4677.3514.38產(chǎn)權(quán)比率108.98%1049.46%126%32.65%三、歌華有線償債能力指標(biāo)分析1、營(yíng)運(yùn)資本表31單位：億元項(xiàng)目2009年度2010年度2011年度歌華有線8.4621.1219.93圖31 所選公司三個(gè)年度直方圖概念：營(yíng)運(yùn)資金指流動(dòng)資產(chǎn)總額減流動(dòng)負(fù)債總額后的剩余部分，也成為凈營(yíng)運(yùn)資金。分析：營(yíng)運(yùn)資金數(shù)額的多少，一般能反映企業(yè)短期償擔(dān)能力的強(qiáng)弱,營(yíng)運(yùn)資金數(shù)額越大，說明不能償債的風(fēng)險(xiǎn)越小，流動(dòng)負(fù)債越有償還保障。由上表可知，歌華有線流動(dòng)資產(chǎn)呈遞增轉(zhuǎn)而平穩(wěn)趨勢(shì)

6、，于11年有所減少，流動(dòng)負(fù)債一直呈遞增趨勢(shì)，歌華有線企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金一直為正，于2010年達(dá)到最高，2.11年有所回落，故歌華有線不能償債的風(fēng)險(xiǎn)很小。2、流動(dòng)比率圖32項(xiàng)目2009年度2010年度2011年度歌華有線1.872.762.15排名558行業(yè)均值1.391.691.82行業(yè)最高2.13.254.46行業(yè)最低0.260.340.3標(biāo)準(zhǔn)值222圖32 概念：流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，是衡量企業(yè)短期償債能力的核心比率。流動(dòng)比率的內(nèi)涵是每1元流動(dòng)負(fù)債有多少元流動(dòng)資產(chǎn)作保障。分析：通常認(rèn)為，流動(dòng)比率越高，企業(yè)的償債能力越強(qiáng)，短期債權(quán)人利益的安全程度也越高，這是因?yàn)檩^高的流動(dòng)比率可以保障

7、在流動(dòng)負(fù)債到期日能夠有較多的流動(dòng)資產(chǎn)可供變現(xiàn)償債。制造業(yè)合理流動(dòng)比率最低為2，因?yàn)橹圃鞓I(yè)流動(dòng)性最差的存貨金額通常占流動(dòng)資產(chǎn)總額的一半左右，剩下的流動(dòng)資產(chǎn)至少要等于流動(dòng)負(fù)債，企業(yè)的短期償債能力才有保障。計(jì)算結(jié)果表明，歌華有線09年流動(dòng)比率偏低，10年流動(dòng)比率稍偏高，11年回落接近至標(biāo)準(zhǔn)值，說明企業(yè)的潛力還有待進(jìn)一步開發(fā)，再?gòu)倪@一年間的三個(gè)流動(dòng)比率數(shù)值來看，是呈現(xiàn)出在2左右來回波動(dòng)趨勢(shì)，這說明該指標(biāo)逐漸向合理區(qū)間值靠攏，企業(yè)潛力處于不斷挖掘之中。因此，我們大致可以得到這樣的結(jié)論，即，該公司的償債能力較強(qiáng)，潛力正處于不斷開發(fā)之中，但潛力仍大。該企業(yè)流動(dòng)比率實(shí)際值高于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值，說明該企業(yè)的短期償債能

8、力高于行業(yè)平均值，但是差距不大。為進(jìn)一步掌握流動(dòng)比率的質(zhì)量，應(yīng)分析流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng)弱，主要是應(yīng)收賬款和存貨的流動(dòng)性；3、速動(dòng)比率表33項(xiàng)目2009年度2010年度2011年度歌華有線1.622.662.06排名326行業(yè)均值1.081.41.5行業(yè)最高1.733.054.2行業(yè)最低0.190.290.25標(biāo)準(zhǔn)值111圖33 概念：速動(dòng)比率（Quick Ratio）是企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。速動(dòng)資產(chǎn)包括貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收帳款、其他應(yīng)收款項(xiàng)等流動(dòng)資產(chǎn)。存貨、預(yù)付帳款、待攤費(fèi)用等則不應(yīng)計(jì)入。分析：剔除存貨后，速動(dòng)比率的合理區(qū)間也視行業(yè)的不同而有所差異，在理想的狀態(tài)下，速動(dòng)比率

9、值應(yīng)為1，即速動(dòng)資產(chǎn)可以償還流動(dòng)債務(wù)；但有的行業(yè)，比如商業(yè)零售企業(yè)， 由于都是現(xiàn)金銷售，因而速動(dòng)比率稍低于1也很正常。通過計(jì)算可以看出歌華有線2010年末速動(dòng)比率比09年末有所提高，2011年有所回落，說明該企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力降低，11年又有所升高。我們通過附件中的財(cái)務(wù)報(bào)表比較分析，可以看出流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債變化并不大，而存貨數(shù)量比上年實(shí)際值有較大減少，這說明速動(dòng)比率的提高與存貨減少有關(guān)，表明公司關(guān)注了存貨的使用，但存貨還是存在一定的問題。從上表看，歌華有線速動(dòng)比率略高于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值，表明該公司短期償債能力高于行業(yè)平均水平。而該指標(biāo)所反映的短期償債能力比流動(dòng)比率更為準(zhǔn)確，更加可信。4、現(xiàn)金比

10、率表34項(xiàng)目2009年度2010年度2011年度歌華有線1.532.561.95排名675行業(yè)均值1.121.351.05行業(yè)最高3.033.683.71行業(yè)最低0.810.710.68標(biāo)準(zhǔn)值適當(dāng)看高適當(dāng)看高適當(dāng)看高圖34 概念：現(xiàn)金比率是現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。該企業(yè)現(xiàn)金比率較高，企業(yè)可能出現(xiàn)不善于充分利用現(xiàn)金資源，沒有把現(xiàn)金投入經(jīng)營(yíng)以賺取更多的利潤(rùn)的情況，歌華有線2010年末現(xiàn)金比率比上年實(shí)際值有所上升，說明該企業(yè)用現(xiàn)金償還短期債務(wù)的能力也在提高，2011年又回落，說明該企業(yè)用現(xiàn)金償還短期債務(wù)的能力也降低。該企業(yè)連續(xù)3年現(xiàn)金比率都高于平均值，說明該企業(yè)在行業(yè)中又較高現(xiàn)金利用率。5、資產(chǎn)

11、負(fù)債率表35項(xiàng)目2009年度2010年度2011年度歌華有線23.6942.3552.14排名101213行業(yè)均值40.9148.4940.46行業(yè)最高100.6200.377.35行業(yè)最低18.3617.1814.38標(biāo)準(zhǔn)值低于70低于70低于70圖35 概念：資本負(fù)債率是全部負(fù)債總額除以全部資產(chǎn)總額的百分比，也稱債務(wù)比率。分析： 對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)，沒有統(tǒng)一的衡量標(biāo)準(zhǔn)，不同行業(yè)期望標(biāo)準(zhǔn)差別很大，而且也受到企業(yè)本身經(jīng)營(yíng)狀況、盈利能力以及社會(huì)經(jīng)濟(jì)整體形勢(shì)等因素的制約。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)情況下，很多銀行都說：我倒是想借給企業(yè)錢，可是企業(yè)不要。這就是典型的因?yàn)榻?jīng)濟(jì)形勢(shì)不好，企業(yè)自身未來的盈利能力有

12、很大不確定性，所以不敢貿(mào)然融資，以免增加利息支出和企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但是，資本結(jié)構(gòu)較好的企業(yè)，其資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)不超過70%為比較穩(wěn)妥。從上表來看，2009年，2010年,2011年公司資產(chǎn)負(fù)債率略逐年增長(zhǎng)，波動(dòng)幅度不大，說明該企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力比上年降低，但差距不大。公司采用的是開放型財(cái)務(wù)策略，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。在同行業(yè)中排名居中。6、產(chǎn)權(quán)比率表36項(xiàng)目2009年度2010年度2011年度歌華有線31.06%73.48%108.98%排名7910行業(yè)均值43.21%46.56%49.46%行業(yè)最高98.16%114%126%行業(yè)最低22.61%32.26%32.65%標(biāo)準(zhǔn)值適當(dāng)看低適當(dāng)看低適當(dāng)看低圖36

13、 概念：產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額之間的比率，又稱為債務(wù)權(quán)益比率。分析：該指標(biāo)用于衡量企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度和對(duì)外債務(wù)的償還能力。從上表可以看出，該企業(yè)產(chǎn)權(quán)比率逐年上漲，至2011年數(shù)值上升比往年多，但相對(duì)不大，說明該企業(yè)長(zhǎng)期償債能力有所降低，雖然上升幅度不大，但財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)惡化。所有者權(quán)益就是企業(yè)的凈資產(chǎn)，產(chǎn)權(quán)比率反映的償債能力是以凈資產(chǎn)為物質(zhì)保障的。但是凈資產(chǎn)中的某些項(xiàng)目，如：無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)、待攤費(fèi)用、待處理財(cái)產(chǎn)損益等價(jià)值具有極大的不確定性，且不易形成支付能力。因此，在使用產(chǎn)權(quán)比率時(shí)，必須結(jié)合有形凈值債務(wù)率指標(biāo)，作進(jìn)一步分析。同行業(yè)中09年排名良好，10年，11年都低于平均水平。7、利

14、息償付倍數(shù)表37項(xiàng)目2009年度2010年度2011年度歌華有線3539.5958.054.73標(biāo)準(zhǔn)值大于3大于3大于3圖37 概念：利息費(fèi)用保障倍數(shù)反映當(dāng)期企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益是所需支付的債務(wù)利息的多少倍，從償付債務(wù)利息資金來源的角度考察債務(wù)利息的償還能力。分析： 因行業(yè)不同，利息償付倍數(shù)有不同的標(biāo)準(zhǔn)界限， 一般公認(rèn)的利息償付倍數(shù)為3，1998年我國(guó)國(guó)有企業(yè)平均利息償付倍數(shù)為1。一般情況下，該指標(biāo)大于1則表明企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)能賺取比資金成本更高的利潤(rùn)。但是這僅僅表明企業(yè)能維持經(jīng)營(yíng)，利息償付倍數(shù)為1是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的；利息償付倍數(shù)如果小于1，則表明企業(yè)無力賺取大于資金成本的利潤(rùn)，企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。影響利息償付倍數(shù)提高的因素有利潤(rùn)總額的提高和利息費(fèi)用的降低。從上表可以看出歌華有線2011年末利息償付倍數(shù)比上年實(shí)際值有所降低，這說明企業(yè)償還利息的能力減弱，風(fēng)險(xiǎn)增加。通過歷史比較觀察，歌華有線2011年末長(zhǎng)期償債能力的資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、利息費(fèi)用保障指標(biāo)，與2009年、2010年相比無太大差距。 通過同業(yè)比較觀察，歌華有線2009年長(zhǎng)期償債能力中的資產(chǎn)負(fù)債率與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值差距明顯，說明企業(yè)有資不抵債的可能，2010年企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率有所回轉(zhuǎn)，并略高于同行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率水平，