長(zhǎng)城人壽保險(xiǎn)股份有限公司股權(quán)投資初步分析

1、長(zhǎng)城人壽保險(xiǎn)股份有限公司股權(quán)投資初步分析二一二年二月目 錄一、長(zhǎng)城人壽股權(quán)收購(gòu)分析3（一）股東及股權(quán)分析3（二）業(yè)務(wù)分析3（三）財(cái)務(wù)分析41資產(chǎn)規(guī)模分析42每股凈資產(chǎn)與掛牌價(jià)格分析43盈利能力分析4（四）未來(lái)發(fā)展及退出分析5二、結(jié)論和建議5（一）結(jié)論5（二）建議6三、股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告信息6四、行業(yè)狀況初步分析9（一）中國(guó)人壽保險(xiǎn)市場(chǎng)概況9（二）影響行業(yè)發(fā)展的主要因素101經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及居民收入提高102城鎮(zhèn)化程度和儲(chǔ)蓄率113老齡化程度114政府對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的支持程度125其他因素12（四）投資渠道的拓展12（五）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分析141行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局142行業(yè)主要企業(yè)及市場(chǎng)份額14（六）相關(guān)上市公司介紹151財(cái)

2、務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)狀況151主要股東16五、標(biāo)的企業(yè)基本情況19（一）基本概況19（二）主要股東201主要股東及其股權(quán)比例202股東介紹20（三）主要董事及高管231主要董事232主要高管25（四）近三年業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況26（五）近幾年財(cái)務(wù)狀況26一、長(zhǎng)城人壽股權(quán)收購(gòu)分析（一）股東及股權(quán)分析該公司共有11位股東，第一大股東持有該公司18.123%的股權(quán)，最小股東持有該公司2.13%的股權(quán)。從公司第一和第二大股東、第四和第六大股東的背景來(lái)看，皆為為北京市西城區(qū)國(guó)資委控制的子公司，合計(jì)持有股權(quán)比例為57.44%。該次轉(zhuǎn)讓為南昌市政公用投資控股有限責(zé)任公司（國(guó)有）持有該公司7.34%的股權(quán)，股權(quán)比例較小，對(duì)該

3、公司以后的影響可能非常小，同時(shí)國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓程序復(fù)雜。另外，該公司2011年10月26日股東大會(huì)審議通過(guò)公司增資擴(kuò)股計(jì)劃，目前公司尚未公布進(jìn)展情況，如果增發(fā)成功，股權(quán)將被稀釋。（二）業(yè)務(wù)分析從近幾年的長(zhǎng)城人壽的業(yè)務(wù)發(fā)展來(lái)看，2009年、2010年、2011前11月的保費(fèi)收入分別為6.78億元、22.48億元、29.42億元，業(yè)務(wù)拓展速度較快。特別是2011年全國(guó)人身險(xiǎn)保費(fèi)收入同比下跌8.57%的情況下，該公司保費(fèi)收入逆勢(shì)上漲。但是2011年111月61家壽險(xiǎn)公司人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保費(fèi)收入8936.83億元，長(zhǎng)城人壽的行業(yè)市場(chǎng)占有額為0.33%，市場(chǎng)占有率明顯偏小。2010 年及2011 年 1-9

4、月，前六大壽險(xiǎn)公司合計(jì)占據(jù)壽險(xiǎn)市場(chǎng)分別約80.7%和80.8%的份額。（三）財(cái)務(wù)分析1資產(chǎn)規(guī)模分析截止20101年12月31日，總資產(chǎn)為85.92億元，總負(fù)債78.27億元，凈資產(chǎn)為7.65億元。同期四家上市公司新華人壽、中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保的總資產(chǎn)分別為3046億元、14106億元、11716億元、4757億元，該公司與四家上市公司（市場(chǎng)占有率前四名）的資產(chǎn)規(guī)模差距太大。2每股凈資產(chǎn)與掛牌價(jià)格分析從凈資產(chǎn)來(lái)看，長(zhǎng)城人壽2010年底的每股凈資產(chǎn)0.45元，按照目前1.39元/股（1.43億元/1.03億股）收購(gòu)，市凈率為3.09倍（如果2011年虧損，市凈率將會(huì)更高）。上市公司新華人壽

5、、中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保的市凈率分別為4.60、3.05、2.61、2.47倍，該四家上市公司平均市凈率為3.18倍。該公司與上述四家上市公司比較，股權(quán)缺乏流動(dòng)性（非上市公司）、市場(chǎng)份額?。?.33%）、盈利能力差（虧損）、資本實(shí)力不足（凈資產(chǎn)7.6億元），該掛牌價(jià)格明顯偏高。3盈利能力分析從盈利能力來(lái)看，該公司自成立以來(lái)，連續(xù)5年虧損，盈利能力較差，2011年是否虧損，尚未知曉。另外，由于時(shí)間緊迫，沒(méi)有充分收集及分析該公司的相關(guān)信息，該公司的分銷渠道（含保險(xiǎn)營(yíng)銷員渠道、銀行保險(xiǎn)渠道、財(cái)富管理渠道、團(tuán)體保險(xiǎn)）、險(xiǎn)種優(yōu)劣、投資收益、潛在風(fēng)險(xiǎn)等影響盈利能力的因素難以判斷，故該公司目前盈利能力

6、及未來(lái)的盈利趨勢(shì)很難判斷。（四）未來(lái)發(fā)展及退出分析該公司每股凈資產(chǎn)（0.45元/股）低于面值（1元/股），并且連續(xù)虧損，如果該公司要進(jìn)入資本市場(chǎng)，至少3年以上才能上市。根據(jù)保險(xiǎn)行業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制的要求，如果要擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，必須不斷進(jìn)行補(bǔ)充資本（發(fā)行相關(guān)債券、增資擴(kuò)股或者盡量少分紅）才能達(dá)到保監(jiān)會(huì)規(guī)定的資本充足率。因此，通過(guò)上市退出或分紅的方式收回投資成本，時(shí)間長(zhǎng)、難度大。二、結(jié)論和建議（一）結(jié)論第一，該公司為國(guó)有控股公司，此次轉(zhuǎn)讓股權(quán)比例較小，并且面臨再次增資擴(kuò)股；第二，該公司市場(chǎng)份額較小，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力不足；第三，該公司盈利能力差、資產(chǎn)規(guī)模??；第四，掛牌價(jià)與凈資產(chǎn)溢價(jià)較高，市凈率與上市公司持平。

7、綜上所述，該公司掛牌價(jià)存在明顯高估，投資價(jià)值不大。如果作為財(cái)務(wù)投資，不如直接投資同類上市公司。如果與北京市西城區(qū)國(guó)資委達(dá)成意向收購(gòu)其持有的57.44%的股權(quán)，可以考慮收購(gòu)此次掛牌轉(zhuǎn)讓的股權(quán)，否則此次收購(gòu)意義不大。（二）建議三、股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告信息 轉(zhuǎn) 讓 方：南昌市政公用投資控股有限公司轉(zhuǎn)讓標(biāo)的：長(zhǎng)城人壽保險(xiǎn)股份有限公司1.033億股股份掛 牌 價(jià)：14255.4萬(wàn)元掛牌時(shí)間：2012年1月11日2012年2月10日交易保證金：本掛牌項(xiàng)目不收取意向受讓人的保證金交易方式：如本項(xiàng)目掛牌公告期滿，只征集到一個(gè)符合條件的意向受讓方，則該標(biāo)的采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式；產(chǎn)生兩個(gè)及以上符合條件的意向受讓方，則采取拍賣(mài)

8、式網(wǎng)絡(luò)競(jìng)價(jià)方式確定受讓方，網(wǎng)絡(luò)競(jìng)價(jià)開(kāi)始的時(shí)間是2012年2月13日10 時(shí)。無(wú)符合條件的申請(qǐng)人申請(qǐng)受讓，則以5個(gè)工作日為一周期順延掛牌，直到征集到符合條件的申請(qǐng)人。優(yōu)先受讓：其他股東能夠行使優(yōu)先受讓權(quán)受讓條件：1.意向受讓方必須為具有良好的財(cái)務(wù)狀況和支付能力的企業(yè)法人；2.意向受讓方必須符合境內(nèi)企業(yè)法人向保險(xiǎn)公司投資入股的條件。保險(xiǎn)公司管理規(guī)定明確主要股東具有持續(xù)盈利能力，信譽(yù)良好，最近三年內(nèi)無(wú)重大違法違規(guī)記錄，凈資產(chǎn)不低于人民幣二億元。我公司相關(guān)平臺(tái)完全符合條件。申請(qǐng)受讓需接受的主要交易條件：1、意向受讓方須在掛牌截止時(shí)間前，向江西省南昌公共資源交易中心提出書(shū)面受讓申請(qǐng)。 2、意向受讓方在最

9、終被確定為受讓方后，五個(gè)工作日內(nèi)需與轉(zhuǎn)讓方簽訂產(chǎn)權(quán)交易合同，經(jīng)保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)且產(chǎn)權(quán)交易合同生效后十個(gè)工作日內(nèi)，受讓人須向交易中心支付全部交易價(jià)款。3、如本項(xiàng)目采用網(wǎng)絡(luò)競(jìng)價(jià)方式進(jìn)行交易，意向受讓人在競(jìng)價(jià)現(xiàn)場(chǎng)有效報(bào)價(jià)后又要求撤銷的，視為違約；意向受讓人在競(jìng)價(jià)現(xiàn)場(chǎng)未能報(bào)價(jià)的，視為放棄受讓資格。價(jià)款支付：1、意向受讓人被確定為受讓人后五個(gè)工作日內(nèi)需與轉(zhuǎn)讓方簽訂產(chǎn)權(quán)交易合同，本次股份交易行為經(jīng)保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)且產(chǎn)權(quán)交易合同生效后十個(gè)工作日內(nèi)，受讓人需向交易中心支付全部交易價(jià)款。2、本次股份轉(zhuǎn)讓辦理完畢工商變更手續(xù)且經(jīng)最終受讓人書(shū)面同意后，交易中心將全部交易價(jià)款劃轉(zhuǎn)至轉(zhuǎn)讓方指定賬戶。3、產(chǎn)權(quán)交易傭金在產(chǎn)

10、權(quán)交割單開(kāi)出之前受讓方必須轉(zhuǎn)付到代理機(jī)構(gòu)賬戶。申請(qǐng)受讓需注意的事項(xiàng)：1、法人申請(qǐng)受讓須提交法人登記證照、章程、近期財(cái)務(wù)報(bào)表以及依章程和規(guī)定對(duì)收購(gòu)行為出具的決策及必要的批準(zhǔn)文件并攜帶公章、資信證明以及證明符合交易條件的其他文件、證件。2、接受委托或聯(lián)合收購(gòu)的須攜帶委托人證件及委托書(shū)、聯(lián)合收購(gòu)協(xié)議。成交后提出或提交變更受讓人的，交易中心將不予接收、認(rèn)定。3、申請(qǐng)文件原則上要求提交原件（證照提供原件核對(duì)，復(fù)印件交易中心留存）。4、受讓申請(qǐng)必須在掛牌期內(nèi)的工作時(shí)間向交易中心產(chǎn)權(quán)交易窗口提出。5、 受讓申請(qǐng)文件必須于掛牌期滿前按規(guī)定提交完整，掛牌期滿日后提交的、補(bǔ)充提交的文件交易中心不予接收。

11、為保證申請(qǐng)文件的完整、有效，建議申請(qǐng)人宜盡早提交申請(qǐng)文件，以備后續(xù)有時(shí)間在掛牌期內(nèi)補(bǔ)件。意向受讓人對(duì)其提交的受讓申請(qǐng)文件的真實(shí)性、完整性、合法性且符合交易要求等負(fù)完全責(zé)任。6、標(biāo)的盡職調(diào)查等相關(guān)事項(xiàng)請(qǐng)聯(lián)系代理會(huì)員單位或產(chǎn)權(quán)人；關(guān)于提交受讓申請(qǐng)辦理受讓手續(xù)的具體事項(xiàng)請(qǐng)與交易中心項(xiàng)目承辦人聯(lián)系。7、如本項(xiàng)目采用網(wǎng)絡(luò)競(jìng)價(jià)方式進(jìn)行交易，申請(qǐng)人在辦理申請(qǐng)受讓手續(xù)時(shí)應(yīng)簽署網(wǎng)絡(luò)競(jìng)價(jià)相關(guān)文件。聯(lián)系人：1、辦理受讓登記交易中心承辦人：萬(wàn)女士交易中心咨詢電話托會(huì)員：南昌一通產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀(jì)有限公司受托會(huì)員電話：138708926222辦理網(wǎng)絡(luò)競(jìng)價(jià)登記轉(zhuǎn)讓方代理機(jī)構(gòu)聯(lián)系人及聯(lián)系電話：文女士，0

12、791-88523322競(jìng)買(mǎi)登記聯(lián)系人及聯(lián)系電話：魏女士#160;競(jìng)買(mǎi)登記受理地址：江西省南昌公共資源交易中心產(chǎn)權(quán)交易窗口（南昌市紅谷灘新區(qū)1318號(hào)5樓）四、行業(yè)狀況初步分析（一）中國(guó)人壽保險(xiǎn)市場(chǎng)概況截至2011年期末，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)總額為6.01萬(wàn)億元，較2010年年末增長(zhǎng)19.13%。其中2011年末銀行存款期末余額為1.77萬(wàn)億元，投資余額為3.77萬(wàn)億元，分別較2010年年末上漲27.51%及17.43%。2010年中國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)規(guī)模在亞洲位居第二并僅次于日本，在全球位居第五。根據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，2010年中國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)的原保險(xiǎn)保費(fèi)收入達(dá)人民幣10,501

13、億元，2001 年至2010 年間，中國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入的年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到24.9%，而亞洲 （除中國(guó)和日本外）、歐洲和北美市場(chǎng)同期的年均復(fù)合增長(zhǎng)率則分別為13.8%、8.5%及2.1%。截至2011 年9 月30 日，國(guó)內(nèi)共有61 家壽險(xiǎn)公司（不包括中華控股壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)），其中有25 家是外資壽險(xiǎn)公司。按原保險(xiǎn)保費(fèi)收入計(jì)算，規(guī)模最大的六家壽險(xiǎn)公司（包括本公司）于 2011 年 1-9 月合計(jì)占有 80.8%的市場(chǎng)份額，而外資壽險(xiǎn)公司于2011 年 1-9 月合計(jì)占有3.7%的市場(chǎng)份額。中國(guó)2010 年的壽險(xiǎn)密度和壽險(xiǎn)深度均低于其他經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的國(guó)家及地區(qū)。因此，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)具有非常廣闊的發(fā)展

14、空間。2010 年數(shù)據(jù)，中國(guó)的壽險(xiǎn)密度（人均首先保費(fèi)額）僅為106 美元，而日本和美國(guó)分別為3,473 美元和 1,632 美元。2010 年中國(guó)的壽險(xiǎn)深度（壽險(xiǎn)保保費(fèi)總額占GDP的百分比）僅為 2.5%，而日本和美國(guó)分別為8.0%和3.5%。上述相對(duì)較低的壽險(xiǎn)密度和壽險(xiǎn)深度，持續(xù)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、監(jiān)管環(huán)境及人口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變趨勢(shì)，表明中國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)具備相對(duì)較好的增長(zhǎng)潛力。（二）影響行業(yè)發(fā)展的主要因素1經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及居民收入提高根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織統(tǒng)計(jì)，中國(guó)的人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值由 2001 年的人民幣 8,592 元增加至 2010 年的人民幣 29,669 元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為14.8%。而2001 年至201

15、0 年間，中國(guó)名義國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為 15.4% （經(jīng)通貨膨脹調(diào)整后的實(shí)際年復(fù)合增長(zhǎng)率為 10.7%）。 在中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展帶動(dòng)下，農(nóng)村家庭人均年收入和城鎮(zhèn)家庭人均年可支配收入均大幅上升。2001 年至2010 年間，城鎮(zhèn)人均年可支配收入年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 12.1%，農(nóng)村人均年收入年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 10.7%。2城鎮(zhèn)化程度和儲(chǔ)蓄率中國(guó)城鎮(zhèn)人口比重已由2000 年的36.2%上升至2010 年的49.7%。根據(jù)聯(lián)合國(guó)人口署統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)2050 年中國(guó)城鎮(zhèn)人口比重將達(dá)到73.2%左右，即城鎮(zhèn)居民于2010 年至2050 年期間增加4.02 億人。城鎮(zhèn)化將改變眾多居民的消費(fèi)觀念，他們可能將

16、更加關(guān)注自身的健康狀況和人生保障，因此對(duì)保險(xiǎn)及其他金融產(chǎn)品的需求將會(huì)進(jìn)一步提升。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織統(tǒng)計(jì)，中國(guó)儲(chǔ)蓄率由2001 年的37.6%逐年攀升至2010 年的 54.0%，遠(yuǎn)高于美國(guó)（2010 年為 11.6%）、英國(guó)（2010 年為12.4%）及多數(shù)其他亞洲國(guó)家，例如韓國(guó)（2010 年為31.5%）、日本（2010 年為23.8%）。根據(jù)具有較高儲(chǔ)蓄率的發(fā)達(dá)國(guó)家的過(guò)往經(jīng)驗(yàn)，預(yù)期中國(guó)家庭將需要更多保險(xiǎn)產(chǎn)品作為資產(chǎn)配置的一部分。3老齡化程度由于預(yù)期壽命延長(zhǎng)和出生下，勞動(dòng)人口比將低，而隨著中國(guó)老齡人口的增加，他們需要贍養(yǎng)的退休人員將斷增加。這些現(xiàn)象會(huì)為保障型壽險(xiǎn)和年金產(chǎn)品帶來(lái)巨大的增長(zhǎng)機(jī)遇

17、。與此同時(shí)，中國(guó)政府正在設(shè)立更全面的養(yǎng)老金制度，其中包括基本社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)（或企業(yè)年金），以及商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)。4政府對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的支持程度2006 年 6 月，國(guó)務(wù)院頒布了國(guó)務(wù)院關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)改革發(fā)展的若干意見(jiàn)，意見(jiàn)明確中國(guó)將完善多層次社會(huì)保障體系，鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司提供商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、健康保險(xiǎn)、責(zé)任保險(xiǎn)等保險(xiǎn)產(chǎn)品，以滿足不同收入水平和職業(yè)的城鄉(xiāng)居民的保險(xiǎn)需求。2011年7月1日實(shí)施的社會(huì)保險(xiǎn)法，明確了社會(huì)保險(xiǎn)制度框架。這些社會(huì)福利改革措施可增加對(duì)壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)、養(yǎng)老金及其他相關(guān)保險(xiǎn)產(chǎn)品的需求，并為人壽保險(xiǎn)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展創(chuàng)造新機(jī)遇。 2011年3 月通過(guò)的“十二五規(guī)劃”中，對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展提出了以下

18、目標(biāo)：“新型農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)制度全覆蓋，城鎮(zhèn)參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)人數(shù)達(dá)到 3.57億人，城鄉(xiāng)三項(xiàng)基本醫(yī)療保險(xiǎn)參保率提高 3 個(gè)百分點(diǎn)等。”這些指導(dǎo)思想、整體目標(biāo)和主要措施，都表明政府將大力支持保險(xiǎn)業(yè)，這將為國(guó)內(nèi)壽險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇。5其他因素主要包括國(guó)家醫(yī)療體制的改革、行業(yè)監(jiān)管體系的完善等。（四）投資渠道的拓展2003 年以來(lái)，中國(guó)保監(jiān)會(huì)逐步放寬了對(duì)保險(xiǎn)公司投資資金的監(jiān)管要求，令保險(xiǎn)公司能夠通過(guò)拓寬投資渠道，實(shí)現(xiàn)投資多元化以提高投資回報(bào)并改善資產(chǎn)負(fù)債管理。 中國(guó)保監(jiān)會(huì)于 2003年出臺(tái)了保險(xiǎn)公司投資證券投資基金管理暫行辦法，2004年出臺(tái)了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法，正式允許符合條件的

19、保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司投資于股票和證券投資基金。2006年中國(guó)保監(jiān)會(huì)出臺(tái)了保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目試點(diǎn)管理辦法，2007 年中國(guó)保監(jiān)會(huì)等部委聯(lián)合出臺(tái)了保險(xiǎn)資金境外投資管理暫行辦法。2009 年3 月，全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員對(duì)保險(xiǎn)法進(jìn)行修訂，首次允許中國(guó)保險(xiǎn)公司投資不動(dòng)產(chǎn)。2010 年7 月31 日中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)布的中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)資金投資政策有關(guān)問(wèn)題的通知，以及同年 8 月31日中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)布的保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法進(jìn)一步放寬了保險(xiǎn)資金的投資渠道。例如，中國(guó)保監(jiān)會(huì)將保險(xiǎn)資金投資股票和股票型基金的上限比例提高至保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)的20%，并且允許保險(xiǎn)資金投資無(wú)擔(dān)保企業(yè)債券

20、、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃、未上市股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)及境外投資等新的投資領(lǐng)域。此外，中國(guó)保監(jiān)會(huì)不斷推進(jìn)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理體制的改革，多家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司相繼成立。截至2010 年 12 月31 日，中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)總共有九家中資保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司和一家外資保險(xiǎn)資產(chǎn)管理中心。截至2010 年 12 月31 日，中國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用總額為人民幣4.6 萬(wàn)億元，其中約 80.1%為固定收益類投資，16.8%為權(quán)益類投資，2010 年保險(xiǎn)資金運(yùn)用平均收益率為4.8%。（五）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分析1行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局截至 2011 年9 月 30 日，共有36 家獲得營(yíng)業(yè)許可的國(guó)內(nèi)壽險(xiǎn)公司（不包括中華控股壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)），同時(shí)有25 家外國(guó)壽險(xiǎn)公司獲

21、得在中國(guó)開(kāi)展壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)許可，可以通過(guò)與中國(guó)公司建立合資企業(yè)等方式在中國(guó)開(kāi)展業(yè)務(wù)。 中國(guó)壽險(xiǎn)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)取決于多項(xiàng)因素，包括壽險(xiǎn)公司的聲譽(yù)和品牌認(rèn)知度，承保經(jīng)驗(yàn)，以及在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、定價(jià)、銷售、理賠、客戶服務(wù)等方面的能力，以及財(cái)務(wù)資本實(shí)力。另外，近年來(lái)壽險(xiǎn)行業(yè)在分銷渠道上日益呈現(xiàn)多元化，競(jìng)爭(zhēng)也日益加劇。保險(xiǎn)營(yíng)銷員渠道方面，招募及保留優(yōu)質(zhì)保險(xiǎn)營(yíng)銷員團(tuán)隊(duì)的成本正在逐步上升；銀行保險(xiǎn)渠道方面，90號(hào)文及銀行保險(xiǎn)指引的實(shí)施將可能導(dǎo)致銀行渠道的銷售難度和成本上升；團(tuán)體保險(xiǎn)方面，各壽險(xiǎn)公司對(duì)大型企業(yè)合約的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)產(chǎn)品盈利能力帶來(lái)一定壓力。2行業(yè)主要企業(yè)及市場(chǎng)份額截至 2011 年 9 月30 日，中國(guó)經(jīng)營(yíng)人身壽

22、險(xiǎn)業(yè)務(wù)的壽險(xiǎn)公司共有61 家（不包括中華控股壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)）。按原保險(xiǎn)保費(fèi)收入計(jì)算，2010 年及2011 年 1-9 月，前六大壽險(xiǎn)公司合計(jì)占據(jù)壽險(xiǎn)市場(chǎng)分別約80.7%和80.8%的份額。2010 年及2011 年 1-9 月，外資壽險(xiǎn)公司在全國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)中所占份額僅分別為5.6%和 3.7%。下表列示2010 年全年和2011 年 1-9 月，中國(guó)壽險(xiǎn)行業(yè)主要參與者按原保險(xiǎn)保費(fèi)收入計(jì)算的市場(chǎng)份額：（六）相關(guān)上市公司介紹1財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)狀況【截止日期】2010-12-31 代碼 簡(jiǎn)稱 總股本實(shí)際流總資產(chǎn)排主營(yíng)收入排凈利潤(rùn)排 (億股)通A股 (億元)名 (億元) 名增長(zhǎng)率名601318中國(guó)平安 76.

23、44 47.86 11716 2 1894.39 2 24.69 1601601中國(guó)太保 86.00 62.084757.1 3 1416.62 3 16.32 2601628中國(guó)人壽282.65208.24 14106 1 3887.91 1 2.26 3601336新華保險(xiǎn) 12.00 0.003045.7 4 1025.13 4-15.45 4【截止日期】2010-12-31 代碼 簡(jiǎn)稱 銷售毛利排銷售凈利排凈資產(chǎn)收排每股收排 率() 名 率() 名益率()名益(元)名601318中國(guó)平安 11.78 1 9.13 1 15.45 3 2.30 1601336新華保險(xiǎn) 2.22 4 2.

24、19 4 34.25 1 1.87 2601628中國(guó)人壽 10.54 2 8.64 2 16.11 2 1.19 3601601中國(guó)太保 7.54 3 6.04 3 10.66 4 1.00 4【截止日期】2011-06-30 代碼 簡(jiǎn)稱 總股本實(shí)際流總資產(chǎn)排主營(yíng)收入排凈利潤(rùn)排 (億股)通A股 (億元)名 (億元) 名增長(zhǎng)率名601601中國(guó)太保 86.00 62.085372.2 3 872.38 3 44.71 1601318中國(guó)平安 79.16 47.86 13101 2 1297.49 2 32.73 2601336新華保險(xiǎn) 26.00 0.003466.7 4 578.12 4 0

25、.00 3601628中國(guó)人壽282.65208.24 15469 1 2318.94 1-28.11 4【截止日期】2011-06-30 代碼 簡(jiǎn)稱 銷售毛利排銷售凈利排凈資產(chǎn)收排每股收排 率() 名 率() 名益率()名益(元)名601318中國(guó)平安 12.56 1 9.83 1 9.50 1 1.67 1601336新華保險(xiǎn) 3.58 4 3.07 4 8.67 2 0.93 2601601中國(guó)太保 8.62 2 6.66 2 7.29 3 0.68 3601628中國(guó)人壽 6.43 3 5.59 3 6.58 4 0.46 41主要股東（1）中國(guó)太保截至日期:2011-06-30 十大

26、股東情況股東名稱 持股數(shù)(萬(wàn) 占總股股份性質(zhì) 增減情況( 股) 本比% 萬(wàn)股) 香港中央結(jié)算（代理人）有限公 161600.08 18.79 無(wú)限售H股 41476.69 司 華寶投資有限公司 128427.78 14.93 無(wú)限售A股 未變 申能（集團(tuán)）有限公司 122508.19 14.25 無(wú)限售A股 未變 上海國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司 42409.92 4.93 無(wú)限售A股 未變 上海海煙投資管理有限公司 42170.32 4.90 無(wú)限售A股 未變 Parallel Investors Holdings 41286.41 4.80 無(wú)限售H股 -41520.00 Limited Carl

27、yle Holdings Mauritius L 27940.35 3.25 無(wú)限售H股 未變 imited 上海久事公司 25094.95 2.92 無(wú)限售A股 未變 云南紅塔集團(tuán)有限公司 17433.94 2.03 無(wú)限售A股 未變 全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)轉(zhuǎn)持一 1850.15 0.22 無(wú)限售A股 未變 戶 香港中央結(jié)算有限公司是港交所全資附屬公司。投資者股份集中存放在香港中央結(jié)算有限公司。實(shí)際上香港中央結(jié)算(代理人)有限公司其所持有的股份為其代理的在香港中央結(jié)算(代理人)有限公司交易平臺(tái)上交易的H股股東賬戶的股份總和。華寶投資有限公司作為寶鋼金融板塊的旗艦公司，主要承擔(dān)著對(duì)寶鋼現(xiàn)有金融

28、資源的優(yōu)化，提升股權(quán)價(jià)值；利用公司的資金優(yōu)勢(shì)和寶鋼集團(tuán)的強(qiáng)大背景和上下游資源的協(xié)同優(yōu)勢(shì)，開(kāi)展股權(quán)投資業(yè)務(wù)。申能（集團(tuán)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“公司”）于1996年經(jīng)上海市政府批準(zhǔn)成立，注冊(cè)資本60億元，主要從事電力、燃?xì)獾壬a(chǎn)供應(yīng)和能源基礎(chǔ)設(shè)施的投資、建設(shè)和管理，是上海市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督 管理委員會(huì)出資監(jiān)管的國(guó)有獨(dú)資有限責(zé)任公司。結(jié)合以上分析，該公司的實(shí)際控制人為上海市國(guó)資委。（2）中國(guó)平安截至日期:2011-06-30 十大股東情況股東名稱 持股數(shù)(萬(wàn) 占總股股份性質(zhì) 增減情況( 股) 本比% 萬(wàn)股) 匯豐保險(xiǎn)控股有限公司 61888.63 7.82 無(wú)限售H股 未變 香港上海匯豐銀行有限公司 61

29、392.93 7.76 無(wú)限售H股 未變 深圳市投資控股有限公司 48135.96 6.08 無(wú)限售A股 未變 源信行投資有限公司 38000.00 4.80 無(wú)限售A股 未變 林芝新豪時(shí)投資發(fā)展有限公司 31909.42 4.03 無(wú)限售A股 -508.83 林芝景傲實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司 27370.19 3.46 無(wú)限售A股 -433.47 深業(yè)集團(tuán)有限公司 17967.51 2.27 無(wú)限售A股 未變 深圳市武新裕福實(shí)業(yè)有限公司 17880.21 2.26 無(wú)限售A股 未變 深圳市江南實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司 13911.29 1.76 無(wú)限售A股 未變 全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)轉(zhuǎn)持二 11100.7

30、9 1.40 無(wú)限售A股 新進(jìn) 戶 （3）中國(guó)人壽控股股東 中國(guó)人壽保險(xiǎn)(集團(tuán))公司(68.37%) 實(shí)際控制人 中華人民共和國(guó)財(cái)政部(持有中國(guó)人壽保險(xiǎn)(集團(tuán))公司比 例：100.00%) 截至日期:2011-06-30 十大股東情況股東名稱 持股數(shù)(萬(wàn) 占總股股份性質(zhì) 增減情況( 股) 本比% 萬(wàn)股) 中國(guó)人壽保險(xiǎn)(集團(tuán))公司 1932353.00 68.37 無(wú)限售A股 未變 HKSCC NOMINEES LIMITED 725937.59 25.68 無(wú)限售H股 639.06 國(guó)家開(kāi)發(fā)投資公司 4980.00 0.18 無(wú)限售A股 未變 中國(guó)投資擔(dān)保有限公司 2930.00 0.10 無(wú)

31、限售A股 10.00 中國(guó)太平洋人壽保險(xiǎn)股份有限公 2135.36 0.08 無(wú)限售A股 102.07 司傳統(tǒng)普通保險(xiǎn)產(chǎn)品 招商證券股份有限公司客戶信用 2126.27 0.08 無(wú)限售A股 新進(jìn) 交易擔(dān)保證券賬戶 中國(guó)核工業(yè)集團(tuán)公司 2000.00 0.07 無(wú)限售A股 未變 國(guó)際金融渣打GOVERNMENT O 1961.91 0.07 無(wú)限售A股 48.32 F SINGAPORE INVESTMENT CORPO RATION PTE LTD 中國(guó)國(guó)際電視總公司 1845.23 0.07 無(wú)限售A股 新進(jìn) 國(guó)泰君安建行香港上海匯豐 1649.12 0.06 無(wú)限售A股 -357.83

32、銀行有限公司 （4）新華人壽截至日期：2011-12-15 十大股東情況股東名稱 持股數(shù)(萬(wàn) 占總股股份性質(zhì) 增減情況( 股) 本比% 萬(wàn)股) 中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司 97434.75 31.26 限售A股 -3484.25 寶鋼集團(tuán)有限公司 47129.65 15.12 限售A股 -1685.35 河北德仁投資有限公司 12698.78 4.07 限售A股 未變 天津信商投資管理有限公司 8145.49 2.61 限售A股 未變 世紀(jì)金源投資集團(tuán)有限公司 7800.00 2.50 限售A股 未變 上海證大投資管理有限公司 4686.50 1.50 限售A股 未變 廈門(mén)合信投資有限公司 40

33、42.68 1.30 限售A股 新進(jìn) 華澤集團(tuán)有限公司 3174.50 1.02 限售A股 新進(jìn) 北京市太極華青信息系統(tǒng)有限公 2600.00 0.83 限售A股 新進(jìn) 司 上海復(fù)星工業(yè)技術(shù)發(fā)展有限公司 2378.05 0.76 限售A股 新進(jìn) 中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司是根據(jù)國(guó)務(wù)院授權(quán)，代表國(guó)家依法對(duì)國(guó)有重點(diǎn)金融企業(yè)行使出資人權(quán)利和履行出資人義務(wù)的國(guó)有獨(dú)資公司。直接控股參股金融機(jī)構(gòu)包括六家商業(yè)銀行、四家證券公司、兩家保險(xiǎn)公司和四家其他機(jī)構(gòu)。五、標(biāo)的企業(yè)基本情況（一）基本概況公司名稱：長(zhǎng)城人壽保險(xiǎn)股份有限公司注冊(cè)資本：140750萬(wàn)元注冊(cè)地址：北京市西城區(qū)金融街33號(hào)通泰大廈C座5層509號(hào)成立

34、時(shí)間：2005年9月20日主營(yíng)業(yè)務(wù)：人壽保險(xiǎn)、健康保險(xiǎn)、意外傷害保險(xiǎn)等各類人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)；上述業(yè)務(wù)的再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。經(jīng)營(yíng)區(qū)域：北京、四川、山東、湖北、青島、河南、河北、江蘇、天津、廣東、湖南、安徽法定代表人：鞠瑾（二）主要股東1主要股東及其股權(quán)比例注：1、公司審計(jì)報(bào)告所列股東列表與掛牌公告中所列不一致，以審計(jì)報(bào)告列示股東列表為準(zhǔn)。 2、 2011年10月26日股東大會(huì)審議通過(guò)公司增資擴(kuò)股計(jì)劃，目前公司尚未公布進(jìn)展情況。2股東介紹（1）北京金融街投資（集團(tuán)）有限公司系北京西城區(qū)國(guó)資委全資擁有的以房地產(chǎn)投資為主要業(yè)務(wù)的國(guó)有獨(dú)資企業(yè)。公司控股子公司即金融街控股股份有限公司為全國(guó)房地產(chǎn)上市公司十強(qiáng)之一，主要

35、承擔(dān)北京金融街區(qū)域的整體規(guī)劃與開(kāi)發(fā)建設(shè)工作，目前該公司已初步完成在全國(guó)范圍內(nèi)的戰(zhàn)略布局，并致力于打造全國(guó)最具價(jià)值的商務(wù)地產(chǎn)綜合運(yùn)營(yíng)商品牌。北京金融街是全國(guó)金融管理運(yùn)營(yíng)中心，聚集了“一行三會(huì)”等國(guó)家級(jí)金融決策監(jiān)管機(jī)構(gòu)和多家國(guó)有特大型企業(yè)總部。 （2）北京華融綜合投資公司成立于1992年，系北京市西城區(qū)國(guó)資委直屬的國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理公司之一。公司以房地產(chǎn)綜合開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)和城市商務(wù)功能街區(qū)建設(shè)為主業(yè)，同時(shí)涉足金融保險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)性物業(yè)、物業(yè)管理、基礎(chǔ)設(shè)施和文化產(chǎn)業(yè)等六大產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。公司先后主持開(kāi)發(fā)了北京德勝科技園、北京西單商業(yè)區(qū)改造工程、北京西直門(mén)交通樞紐等多個(gè)大型城市功能街區(qū)以及重點(diǎn)項(xiàng)目規(guī)劃建設(shè)工作。

36、（3） 廈門(mén)華信元喜投資有限公司成立于2005年，主要從事國(guó)際知名品牌的代理、營(yíng)運(yùn)。公司始終遵循“重合同、守信用、優(yōu)質(zhì)、雙贏”的宗旨，通過(guò)與知名品牌企業(yè)的交流與合作，建立了良好的信譽(yù)和企業(yè)形象。根據(jù)公司發(fā)展規(guī)劃，公司將發(fā)展成為一家以創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資、能源行業(yè)投資為主，以其他投資為輔的，具備現(xiàn)代法人治理機(jī)制的專業(yè)性投資管理公司。（4）北京金宸星合資產(chǎn)管理有限公司成立于1999年，相繼開(kāi)發(fā)建設(shè)了位于北京市西城區(qū)金融街金宸公寓一期、二期項(xiàng)目，其中二期項(xiàng)目被國(guó)家建設(shè)部確定為“鋼結(jié)構(gòu)住宅體系示范工程”。此外，公司還先后投資建設(shè)了天宸大廈及正在建設(shè)中的匯宸大廈。公司目前已發(fā)展成為以房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)建設(shè)為主

37、業(yè)，同時(shí)兼營(yíng)物業(yè)管理、酒店管理等服務(wù)行業(yè)的綜合性企業(yè)。（5）香港大新人壽保險(xiǎn)有限公司是香港上市公司大新金融集團(tuán)的全資企業(yè)。大新金融集團(tuán)至今已有六十多年的歷史。香港大新人壽致力于提供全面的保險(xiǎn)產(chǎn)品與服務(wù)，包括人壽、儲(chǔ)蓄、醫(yī)療保健及財(cái)富管理計(jì)劃等。香港大新人壽的產(chǎn)品和服務(wù)均達(dá)到ISO認(rèn)證的國(guó)際優(yōu)質(zhì)水平。 （6）北京金昊房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司成立于2003年，主要負(fù)責(zé)金融街區(qū)域內(nèi)威斯汀酒店項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)建設(shè)。北京金融街威斯汀大酒店是集住宿、餐飲等為一體的五星級(jí)高檔酒店。（7）南昌市政公用投資控股有限責(zé)任公司成立于2002年，集團(tuán)公司以城市供水、供氣、公交出租、城市市政道路橋梁和房地產(chǎn)五大板塊為主業(yè)

38、，以環(huán)保產(chǎn)業(yè)、物業(yè)管理、金融擔(dān)保、教育等為相關(guān)產(chǎn)業(yè)，已形成國(guó)有獨(dú)資與產(chǎn)權(quán)多元化結(jié)構(gòu)并存、傳統(tǒng)微利的市政公用主業(yè)與新投資培育的環(huán)保產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)等多業(yè)并舉的大型企業(yè)集團(tuán)，擁有全資、控股、參股及托管企業(yè)26家。（8）北京廣廈京都置業(yè)有限公司成立于2001年，公司主營(yíng)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、物業(yè)管理、建材銷售，公司還從事技術(shù)開(kāi)發(fā)、轉(zhuǎn)讓、咨詢及投資咨詢、承辦展覽展示活動(dòng)等。公司開(kāi)發(fā)的“炫特嘉園”被評(píng)為“非常時(shí)期北京十大熱銷樓盤(pán)”。（9）中國(guó)二十二冶集團(tuán)有限公司隸屬于世界五百?gòu)?qiáng)，中國(guó)冶金科工集團(tuán)有限公司，公司具有30多年的創(chuàng)業(yè)和發(fā)展歷史，是以工程承包、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、裝備制造和資源開(kāi)發(fā)為主營(yíng)務(wù)的綜合性大型企業(yè)集團(tuán)。公

39、司多次榮獲“全國(guó)優(yōu)秀施工企業(yè)”、“全國(guó)建筑工程名牌企業(yè)”、國(guó)家AAA級(jí)信用等級(jí)企業(yè)等榮譽(yù)稱號(hào)。（10 ）中建二局第三建筑工程有限公司公司在五十多年的發(fā)展歷程中，堅(jiān)持為業(yè)主提供“一流的管理、一流的技術(shù)、一流的質(zhì)量、一流的速度、一流的服務(wù)”，先后承建了上海森茂大廈、深圳賽格廣場(chǎng)、廣東大亞灣核電站、廈門(mén)高琦國(guó)際機(jī)場(chǎng)、北京2008奧運(yùn)射擊館等有影響力的工程。企業(yè)榮獲全國(guó)“五一”勞動(dòng)獎(jiǎng)狀、“魯班獎(jiǎng)”四項(xiàng)、國(guó)家級(jí)工法二項(xiàng)等，并被譽(yù)為“創(chuàng)魯班獎(jiǎng)特別榮譽(yù)企業(yè)”、“全國(guó)優(yōu)秀施工企業(yè)”等榮譽(yù)稱號(hào)。（11）北京兆泰置地（集團(tuán) ）股份有限公司成立于1992年，相繼開(kāi)發(fā)了位于北京市中心的豐匯園、豐融園小區(qū)、中關(guān)村鼎好電

40、子商城以及金融街豐匯時(shí)代、雅寶路U-TOWN項(xiàng)目等大型綜合項(xiàng)目。目前，公司及其控股子公司已經(jīng)發(fā)展成為擁有總資產(chǎn)40億元的大型企業(yè)集團(tuán)，公司業(yè)務(wù)涵蓋房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、自持物業(yè)經(jīng)營(yíng)、綜合投資業(yè)務(wù)等。（三）主要董事及高管1主要董事  鞠  瑾，男，畢業(yè)于北京交通大學(xué)，工商管理碩士，經(jīng)濟(jì)師。曾任北京金融街建設(shè)集團(tuán)法定代表人，北京華融綜合投資公司總經(jīng)理。現(xiàn)任北京金融街投資（集團(tuán)）有限公司黨委副書(shū)記、副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，長(zhǎng)城人壽保險(xiǎn)股份有限公司董事長(zhǎng)。   黃漢興，男，畢業(yè)于香港理工大學(xué)，高級(jí)商業(yè)文憑。曾任大新銀行有限公司執(zhí)行董事、副行政總裁?，F(xiàn)任大新金

41、融集團(tuán)有限公司董事總經(jīng)理兼行政總裁，大新銀行集團(tuán)有限公司副董事長(zhǎng)，大新人壽保險(xiǎn)有限公司現(xiàn)任副主席，大新保險(xiǎn)有限公司董事，長(zhǎng)城人壽保險(xiǎn)股份有限公司董事。 安德生，男，畢業(yè)于英國(guó)阿伯丁大學(xué)，數(shù)學(xué)系榮譽(yù)理學(xué)士，保險(xiǎn)精算師。曾任Hill Samuel Life Assurance Co. Ltd.精算師，Barclays Financial Services 助理董事，Barclays Life委任精算師、行政總裁，香港保險(xiǎn)業(yè)聯(lián)會(huì)主席和香港精算學(xué)會(huì)主席。現(xiàn)任大新金融集團(tuán)有限公司執(zhí)行董事，大新人壽保險(xiǎn)有限公司執(zhí)行董事、董事會(huì)副主席，長(zhǎng)城人壽保險(xiǎn)股份有限公司董事。 董利平，男，畢業(yè)于香港科技大學(xué)，研究生學(xué)歷，高級(jí)經(jīng)濟(jì)師。歷任國(guó)家建材局政策研究中心處長(zhǎng)，國(guó)家建材局標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證中心處長(zhǎng)，北京華融綜合投資公司總經(jīng)濟(jì)師、董事、副總經(jīng)理?，F(xiàn)任長(zhǎng)城人壽保險(xiǎn)股份有限公司董事、總經(jīng)理。 胡國(guó)光，男，畢業(yè)于美國(guó)斯坦莫大學(xué)與北京大學(xué)國(guó)際MBA項(xiàng)目，研究生學(xué)歷，高級(jí)經(jīng)濟(jì)師。歷任南昌市團(tuán)市委組織部長(zhǎng)，南昌市人大辦公廳副主任、市人大選舉任免委員會(huì)主任、市人大常委，南昌市政公用局局長(zhǎng)、黨委書(shū)記，南昌市政公用投資控股有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)，長(zhǎng)城人壽保險(xiǎn)股份有限公司黨委書(shū)記?，F(xiàn)任長(zhǎng)城人壽保險(xiǎn)股份有限公司董事。 趙小雄，男，大專學(xué)歷，