歐債危機發(fā)生原因和影響及解決措施

1、一、歐債危機產(chǎn)生的原因一、歐元從誕生之日到次貸危機發(fā)生前夕累計升值80%之多，導致歐債廣泛受到投資者的歡迎，相應地，舉債成本也就變得十分低廉。在此基礎上，諸國積累了大量的政府債務。高盛就曾幫助希臘政府粉飾財政狀況以便其能夠大量舉債。二、歐元區(qū)只有統(tǒng)一的貨幣政策而缺乏統(tǒng)一的財政政策,這就使其制度架構存在“先天不足”的缺陷。某些成員國無法根據(jù)本國特有情況在適當時間制定適當?shù)呢泿耪?。同時，歐洲穩(wěn)定與增長公約中關于財政赤字不得超過該國GDP勺3%公共債務不得超過GDP的60%的規(guī)定基本形同虛設，沒有得到歐元區(qū)國家的遵守和執(zhí)行。三、歐洲銀行業(yè)的信貸大幅擴張，積聚了大量風險。四、歐洲人口結構老齡化以及過

2、度的福利政策，極大地抑制了歐元區(qū)整體競爭力的提升和可持續(xù)發(fā)展的能力。這也是歐元區(qū)國家長期低增長、高失業(yè)，政府債務不斷加劇的最根本原因。歐債危機對歐洲經(jīng)濟的沖擊可通過歐洲銀行業(yè)和非金融部門兩個渠道傳導。主權債券的貶值，會直接導致歐洲銀行的資產(chǎn)質(zhì)量大幅縮水。與此同時，銀行自身的融資成本也會呈現(xiàn)出上升的趨勢。這就為政府公共財政部門的危機向銀行業(yè)的擴散埋下了隱患。同時，歐債危機還會波及到歐洲的實體經(jīng)濟，主要表現(xiàn)在企業(yè)的融資成本也隨之上升，資本市場上由于政府融資需求的提高而造成對私人部門消費和投資的“擠出”。一、外部原因：金融危機中政府加杠桿化使債務負擔加重。金融危機使得各國政府紛紛推出刺激經(jīng)濟增長的寬

3、松政策，高福利、低盈余的希臘無法通過公共財政盈余來支撐過度的舉債消費。評級機構煽風點火，助推危機蔓延。評級機構不斷調(diào)低主權債務評級，助推危機進一步蔓延。全球三大評級機構不斷下調(diào)上述四國的主權評級。評級機構對危機起到了推波助瀾的作用，也可成為危機向深度發(fā)展直接性原因。二、內(nèi)部原因：產(chǎn)業(yè)結構不平衡：實體經(jīng)濟空心化，經(jīng)濟發(fā)展脆弱。以旅游業(yè)和航運業(yè)為支柱產(chǎn)業(yè)的希臘經(jīng)濟難以抵御危機的沖擊。在歐盟國家中，希臘經(jīng)濟發(fā)展水平相對較低，資源配置極其不合理，以旅游業(yè)和航運業(yè)為主要支柱產(chǎn)業(yè)。這些產(chǎn)業(yè)過度依賴外部需求,在金融危機的沖擊面前顯得異常脆弱；以出口加工制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)拉動經(jīng)濟的意大利在危機面前顯得力不從心。

4、隨著世界經(jīng)濟日益全球化和競爭加劇，意大利原有的競爭優(yōu)勢逐漸消失，近10年意大利的經(jīng)濟增長緩慢，低于歐盟的平均水平。依靠房地產(chǎn)和建筑業(yè)投資拉動的西班牙和愛爾蘭經(jīng)濟本身存在致命缺陷。工業(yè)基礎薄弱，而主要依靠服務業(yè)推動經(jīng)濟發(fā)展的葡萄牙經(jīng)濟基礎比較脆弱?？傮w看來，PIIGS五國屬于歐元區(qū)中相對落后的國家，他們的經(jīng)濟更多依賴于勞動密集型制造業(yè)出口和旅游業(yè)。隨著全球貿(mào)易一體化的深入，新興市場的勞動力成本優(yōu)勢吸引全球制造業(yè)逐步向新興市場轉(zhuǎn)移，南歐國家的勞動力優(yōu)勢不復存在。而這些國家又不能及時調(diào)整產(chǎn)業(yè)結構，使得經(jīng)濟在危機沖擊下顯得異常脆弱。人口結構不平衡：逐步進入老齡化。人口老齡化是社會人口結構中老年人口占總

5、人口的比例不斷上升的一種發(fā)展趨勢。歐元區(qū)人口年齡結構從正金字塔形逐步向倒金字塔形轉(zhuǎn)變，人口占比的峰值從1990年的25-29歲上移至2007年的40-44歲，而且這一趨勢仍在進行。剛性的社會福利制度：從2008到2010年，愛爾蘭和希臘GDPW出現(xiàn)了負增長，而西班牙近兩年也出現(xiàn)了負增長，這些國家的社會福利支出并沒有因此減少，導致其財政赤字猛增，2010年希臘財政赤字占GDP比重達到了而愛爾蘭這一比重更是高達法德等國在救援上的分歧令危機處于膠著狀態(tài)。法國堅決支持救援，德國在救援問題上的左右搖擺使得歐債危機長期處于膠著狀態(tài)。是否要對身陷危機的國家施以援手主要取決于德國和法國的態(tài)度。、解決途徑第一，

6、提高德國公共支出和預算赤字。德國作為歐元區(qū)最大的經(jīng)濟體，其態(tài)度對債務危機的解決至關重要。德國增加公共支出可以在一定程度上幫助希臘、愛爾蘭等國的出口，因此，德國增加公共支出就成為歐元救助計劃中的一部分。第二，擴大當前的7500億歐元緊急救助基金規(guī)模。為救援希臘而籌集的7500億歐元的基金可以保障愛爾蘭，甚至可以保障葡萄牙暫時不出問題，但一旦西班牙陷入危機，歐元前景堪憂，畢竟該國是歐元區(qū)第四大經(jīng)濟體、世界第九大經(jīng)濟體。只有有效擴大EFSF的總體規(guī)模，并提高其使用的彈性，才能在危機爆發(fā)時穩(wěn)定市場信心。第三，歐洲央行應擴大債券購買規(guī)模。盡管量化寬松難以從根本上解決長期的還債問題，但歐盟和歐洲央行的救助

7、能夠給西班牙等國家以喘息時間，并幫助西班牙等國以較低的融資成本實現(xiàn)財政的再平衡。歐債危機必須通過各國減少支出，進行結構性改革，放棄過去過度依靠房地產(chǎn)業(yè)拉動經(jīng)濟增長的模式，尋找新的經(jīng)濟增長點，才能得到解決，在此之前，量化寬松是歐洲央行唯一的選擇。第四，"PIIGS”減少財政支出。根據(jù)巴克萊的研究報告，“PIIGS”中只有意大利可以在不進行主動削減支出的情況下，從2011年開始逐漸實現(xiàn)財政的小幅盈余，而其他四個國家若不進行痛苦改革，財政赤字將一直維持在5%以上的水平。根據(jù)英國經(jīng)濟與商業(yè)研究中心（CEBR）的計算，要想繼續(xù)留在歐元區(qū)，希臘、愛爾蘭、西班牙、葡萄牙和意大利需要將政府支出縮減1

8、0%。（1）實施緊縮的財政政策希臘為了節(jié)約財政支出，2010年1月15日，希臘向歐委會提交削減赤字的計劃，提出在2010年使赤字占GDP勺比例下降4個百分點，降至。此后，2011年降至、2012年降至,2013年降至2。為此，希臘公布一系列削減公共開支措施，包括政府部門未來一年內(nèi)停止招聘新公務員、公務員工資削減10，縮減國家福利、政府工作人員和公共機構，減少債務等。緊縮措施還包括減少工資、改革工會集體談判制度等。（2）申請和接受援助（3）組建技術性政府“經(jīng)濟是政治的基礎”，在近來引發(fā)全球關注的歐洲債務危機身上再次得到了印證。遭遇歐債危機打擊的愛爾蘭、葡萄牙、希臘、意大利和西班牙五國都實現(xiàn)了政府

9、更迭。但是政權更迭在緩解國內(nèi)政治動蕩的同時面對嚴重的債務危機依舊要實行財政緊縮政策，平衡公共財政、推動經(jīng)濟增長、促進社會財富公平分配是每一位政府頭腦面臨的嚴峻挑戰(zhàn)。（4）發(fā)展經(jīng)濟以西班牙為例。首先，大力發(fā)展經(jīng)濟，提高經(jīng)濟競爭力，由此增加財政收入，同時促進出口。其次，重新進行資源分配，多元化增長點，把重點從房地產(chǎn)轉(zhuǎn)到其他產(chǎn)業(yè)，注重技術創(chuàng)新，提高競爭力。再次，啟動積極就業(yè)機制，出臺新勞動法，使就業(yè)市場更加靈活?？s小永久性和臨時性合同的差別，同時向私企授權，增大就業(yè)自主權。重組金融產(chǎn)業(yè)西班牙重組金融產(chǎn)業(yè)，鼓勵銀行兼并融合。（5）實施一攬子政策歐盟及歐元區(qū)成員國領導人在第二次峰會就擴大歐洲金融穩(wěn)定工具

10、（EFSF）、銀行資本重組、希臘債務減記以及加強金融監(jiān)管銀行增資等一攬子方案達成一致。第一，將現(xiàn)有救助機制一歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）的規(guī)模從4400萬歐元擴大到10000億歐元；第二，到2012年6月底，歐洲銀行業(yè)的資本金比率提高到9%；第三，歐洲領導人已與私營領域銀行達成協(xié)議，私人投資者同意在“自愿”基礎上將所持希臘債務減記50%；第四，加強金融監(jiān)管、建立跨境合作機制、明確破產(chǎn)救助規(guī)程，以及大銀行需額外增加資本金等減少系統(tǒng)性金融機構風險。（6）締結政府間條約三、歐債危機的影響（1）歐洲債務危機對中國的影響三途徑：貿(mào)易途徑、金融途徑、非接觸性傳導歐債危機造成的財政緊縮和消費萎縮、歐元貶值、

11、貿(mào)易保護主義抬頭是此次危機影響中國對外貿(mào)易主要因素。金融途徑：主要通過引發(fā)歐元資產(chǎn)貶值、短期投機資本流入和直接投資下降3個因素影響中國經(jīng)濟。事實上歐債危機還通過非接觸性傳導的途徑影響中國經(jīng)濟。具體說就是，歐債危機通過影響投資者信心，甚至引發(fā)“羊群效應”（亦稱從眾效應即由于信息不對稱，個體投資者的決策受到市場集體決策的影響，使投資者出現(xiàn)從眾行為），給中國經(jīng)濟發(fā)展帶來不利影響。中國出口貿(mào)易首當其沖，增速入下行通道我國對歐出口在總出口中的占比高達20%，數(shù)據(jù)顯示，自2010年第2季度開始，我國對歐盟的貿(mào)易增速就進入了下行通道。2011年8月份，我國對歐盟的出口增速同比持平，環(huán)比僅為%，低于2000年

12、以來5%的平均水平。前8個月，我國對歐盟的出口同比增長%，低于2000年以來%的平均增速。潛在償債風險增加，對國內(nèi)銀行業(yè)影響不大如果希臘退出歐元區(qū)，重新啟用本國貨幣，其對各主要貨幣匯率將大幅貶值，全球匯率將面臨難于定價的混亂局面。據(jù)了解，目前我國是希臘第三大貿(mào)易逆差國，今年一季度逆差額達到億美元。希臘貨幣貶值將使其對華債務大幅上升，增加償債風險。大宗商品市場、投資信心受影響歐美經(jīng)濟影響中國的另外一個渠道就是大宗商品市場。和歐美經(jīng)濟相比，中國經(jīng)濟中的工業(yè)，尤其是重工業(yè)的比重較大，因此大宗商品價格的變化對中國工業(yè)的銷售收入和盈利水平有比較大的影響。關于投資信心渠道，主要是全球股市和大宗商品價格下跌

13、，會增加經(jīng)濟下行的預期，打擊國內(nèi)投資者信心。這點在出口制造業(yè)和地產(chǎn)業(yè)的影響尤其明顯。（2）歐洲債務危機對國際金融市場的影響（一）恐慌情緒在全球蔓延，金融市場動蕩加劇（二）多國金融機構在此次危機中受到波及以希臘為例，我們從其國債的持有國和地區(qū)的分布知，2005-2009?年歐盟地區(qū)（不包括希臘）占比達50%，是受希臘債務問題影響最深的地區(qū)，而美國和亞洲地區(qū)因為持有的債權很少，所以受到的直接影響將非常小。此外，歐盟地區(qū)的銀行也認購了希臘絕大多數(shù)的債券。希臘對國外銀行發(fā)售的3000?億歐元的公司和銀行債中，歐洲地區(qū)的銀行持有的債券規(guī)模超過90%，法國、瑞士和德國認購規(guī)模較大。希臘債務危機的爆發(fā)使得歐

14、盟各國及其銀行將受到直接沖擊。（3）歐洲債務危機對全球經(jīng)濟的影響（一）世界經(jīng)濟受影響有限，不會出現(xiàn)系統(tǒng)性風險歐洲債務問題將深刻影響金融市場、市場預期和經(jīng)濟復蘇，未來全球經(jīng)濟仍存在較大不確定性。其一，此次債務國經(jīng)濟總量占歐元區(qū)比重還不到10%,而且歐元區(qū)預算赤字占GDP的比例平均為6，遠遠低于美國和日本兩位數(shù)的赤字水平。其二，本次債務危機與金融衍生產(chǎn)品導致的次貸危機不同，其杠桿率較低，傳染性不強。希臘債務的主要債權方西方發(fā)達國家，在處理債務危機上有比較成熟的經(jīng)驗。而且由于全球?qū)捤傻呢泿耪?，歐洲的商業(yè)銀行不缺乏流動性，歐洲銀行不太可能出現(xiàn)巨大損失。（二）歐元地位和歐元區(qū)穩(wěn)定將經(jīng)受考驗歐元自啟動以

15、來，憑借雄厚的經(jīng)濟實力，已迅速成為僅次于美元的第二大國際貨幣，金融危機為歐元提升國際地位提供了機遇。但希臘等國的債務問題損害了市場對歐元的信心，如果不能夠盡快有效解決，將嚴重影響歐元的國際地位和歐元區(qū)的整體穩(wěn)定性，歐元區(qū)貨幣聯(lián)盟模式也將經(jīng)受嚴峻考驗。（三）全球主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟退出策略將受影響此前，受益于新興經(jīng)濟體的快速增長和全球經(jīng)濟的緩慢復蘇，各國已開始考慮經(jīng)濟刺激政策的退出策略。但目前各經(jīng)濟體面臨政策兩難，各國經(jīng)濟增長趨勢剛剛確立，全球經(jīng)濟復蘇基礎不牢固，仍需持續(xù)的經(jīng)濟刺激政策維系經(jīng)濟增長和就業(yè)；另一方面，新興市場由于資本流入的增加帶來的通脹或通脹預期增強而不得不考慮緊縮政策，歐洲國家持續(xù)擴大財政支出又會惡化債務問題，債務危機短期內(nèi)也難以解決，因此各國退出策略必將受嚴重影響。（四）中國所受影響不大，但仍需高度重視和警惕首先，對歐洲出口或受損。其次，歐元危機給人民幣匯率水平帶來了正反兩方面的影響。一方面，希臘爆發(fā)危機以來，歐元對美元的匯率跌幅已經(jīng)超過10，歐