企業(yè)組織形式案例

1、【精品文檔】如有侵權(quán)，請聯(lián)系網(wǎng)站刪除，僅供學(xué)習(xí)與交流企業(yè)組織形式案例.精品文檔.案例分析1PLM國際有限公司從合伙制轉(zhuǎn)變?yōu)楣镜臎Q策 1972年，幾個企業(yè)家同意創(chuàng)辦一家名為PLM(Professional Lease Management，Inc，)的企業(yè)。他們以購買和租賃交通設(shè)備為目的發(fā)起一個私人有限合伙制企業(yè)，創(chuàng)立了一家子公司，名為“金融服務(wù)有限公司” (Financial Services，Inc)，作為各個合伙制企業(yè)的一般合伙人。PLM在早些年里取得了定的成功，在19811986年間至少組建了27家公共合伙 制企業(yè)。每個合伙制企業(yè)建立后就購買和租賃交通設(shè)備給交通公司，如飛機(jī)、卡車、掛車

2、、集裝箱、火車等等。 在1986年稅制改革法頒布前，PLM通過它的合伙制企業(yè)取得了巨大的成功，成為美國最大的設(shè)備租賃公司之一。由于合伙制企業(yè)不同于公司，不需交納公司所 得稅，所以合伙制對于高稅收階層很有吸引力。合伙制企業(yè)成立后實行“自我變現(xiàn)”，即所有的剩余現(xiàn)金都分配給合伙人，因此沒有進(jìn)行再投資。對于合伙制企業(yè)， 沒有現(xiàn)成的市場。每個合伙制企業(yè)投資在交通設(shè)備中的一個狹小的領(lǐng)域。PIM的成功取決于創(chuàng)造了由于加速折舊而產(chǎn)生的避稅的現(xiàn)金流量和投資稅收抵免。但 是，1986年的稅制改革法對有限合伙制企業(yè)的避稅產(chǎn)生了破壞性的影響。稅制改革從根本上降低個人所得稅率，取消了投資稅收抵免，縮短折舊年限，同時建立

3、 了一個選擇性最小稅率。新的稅法導(dǎo)致PLM不得不考慮不同組織形式的設(shè)備租賃企業(yè)。實際上，企業(yè)所需的是有利其潛在增長和多元化機(jī)會，而不是完全基于避稅 的一種企業(yè)組織形式。 1987年，PLM在現(xiàn)已破產(chǎn)的Drexel Burnham Lambert投資銀行的建議和幫助下，結(jié)束了合伙制，并同意將合伙制企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€新的傘型公司，稱為“PLM國際有限公司”。通過大量的法律操 作，PLM國際有限公司發(fā)布公告，稱多數(shù)合伙制企業(yè)同意合作組建公司。1988年2月2日，PLM國際有限公司的普通股開始在美國證券交易所交易，每股價 格約8美元。雖然PLM國際有限公司轉(zhuǎn)變?yōu)楣煞莨?，它的業(yè)績并不好。1997年10月1

4、6日，它的股票交易價格僅為每股5美元。 轉(zhuǎn)變成為一個公司的決策是復(fù)雜的，存在許多有利和不利之處。PLM國際有限公司認(rèn)為其聯(lián)合組建交通設(shè)備租賃公司的理由有： （1）為未來增長提高融資能力，包括權(quán)益資本和債務(wù)資本； （2）有利于未來再投資于有利可圖的投資機(jī)會； （3）通過發(fā)行股票上市交易，提高投資者的資產(chǎn)流動性。 以上是聯(lián)合組建公司最好的理由，它給PLM國際有限公司新股東帶來的潛在利益超過了組建公司所產(chǎn)生的雙重征稅這不利之處。但是，并非所有的原PLM的合 伙制企業(yè)都愿意轉(zhuǎn)變?yōu)楣煞莨?。有時，要決定一個企業(yè)的最佳組織形式是合伙制或公司制并非易事。由于雙重征稅，企業(yè)要從股份公司獲得最大的好處需要具備以

5、 下特征： （1）低的應(yīng)稅收入； （2）低的邊際公司所得稅率； （3）在潛在的股東中，低的邊際個人所得稅率。案例分析2澳大利亞波特蘭鋁廠的非公司型合資結(jié)構(gòu)（契約型合資結(jié)構(gòu)） 波特蘭鋁廠位于澳大利亞維多利亞州的港口城市波特蘭，始建于1981年，后因國際市場鋁 價大幅度下跌和電力供應(yīng)等問題，于1982年停建。在與維多利亞州政府達(dá)成30年電力供應(yīng)協(xié)議之后，波特蘭鋁廠于1984年重新開始建設(shè)。1986年11 月投入試生產(chǎn)，1988年9月全面建成投產(chǎn)。波特蘭鋁廠由電解鋁生產(chǎn)線、陽極生產(chǎn)、鋁錠澆鑄、原材料輸送及存貯系統(tǒng)、電力系統(tǒng)等幾個主要部分組成，其中核 心的鋁電解部分采用的是美國鋁業(yè)公司20世紀(jì)80年代

6、的先進(jìn)技術(shù)，建有兩條生產(chǎn)線，整個生產(chǎn)過程采用電子計算機(jī)嚴(yán)格控制，每年可生產(chǎn)鋁錠30萬噸，是目前世界上技術(shù)先進(jìn)、規(guī)模最大的現(xiàn)代化鋁廠之一。 澳大利亞波特蘭鋁廠采用的是契約型投資結(jié)構(gòu)，項目的投資者分別是(1)美國鋁業(yè)公司在澳大利亞的子公司美鋁澳大利亞公司；(2)澳大利亞維多利亞政 府維州政府；(3)中國國際信托投資公司直屬地區(qū)性子公司中信澳大利亞公司；(4)澳大利亞第一國民資源信托基金第一國民信托；(5)日本丸 紅商社在澳大利亞的子公司丸紅鋁業(yè)澳大利亞公司。 根據(jù)合資協(xié)議：(1)每個投資者在項目中分別投入相應(yīng)的資金，作為項目固定資產(chǎn)的投入和再投入，以及支付項目管理公司的生產(chǎn)費用和管理費用。(2)項

7、目需 要的兩種主要原材料氧化鋁和電力供應(yīng)，由每個投資者獨立安排。(3)每個投資者根據(jù)自身資金實力和稅務(wù)結(jié)構(gòu)等獨立地安排融資，籌集其所需投人的資金。 (4)項目完工后，投資者將從項目中獲得相應(yīng)份額的最終產(chǎn)品電解鋁錠，獨立地在市場上銷售。 由于采用的是非公司型合資結(jié)構(gòu)，每個投資者可以根據(jù)自身在項目中所處的地位、資金實辦、稅務(wù)結(jié)構(gòu)等多方面因素靈活地安排融資，實際上五個投資者選擇了相互完全不同的融資方式。 美鋁澳大利亞公司在澳大利亞擁有三個氧化鋁廠和兩個電解鋁廠，資金雄厚，技術(shù)先進(jìn)，在波特蘭鋁廠項目中擔(dān)任項目經(jīng)理。美鋁澳大利亞公司在項目中的投資采納的是傳統(tǒng)的公司融資方式，因為以其實力使用公司融資可以獲

8、得較低的貸款成本。 維州政府為了鼓勵當(dāng)?shù)毓I(yè)的發(fā)展和刺激就業(yè)也在項目中投資，投資資金是由政府擔(dān)保的百分之百融資。但是維州政府并不直接擁有項目的資產(chǎn)，而是以一個100擁有的信托基金作為中介機(jī)構(gòu)。這樣的結(jié)構(gòu)為維州政府提供了一種資金安排上的靈活性，可以在適當(dāng)?shù)臅r機(jī)將項目資產(chǎn)出售或者將信托基金在股票市場上市，從中獲得的資金用于償還政府擔(dān)保的銀團(tuán)貸款。 中信澳大利亞公司投資波特蘭鋁廠采用的是百分之百的項目融資。由于電解鋁項目資本高 度密集，根據(jù)澳大利亞的有關(guān)稅法規(guī)定可享有數(shù)量相當(dāng)可觀的減免稅優(yōu)惠，如固定資產(chǎn)加速折舊、投資扣減等。但是，在項目投資初期，中信澳公司剛剛建立，沒有 其他方面的經(jīng)營收入，不能充分利用每年可得到的減稅優(yōu)惠和稅務(wù)虧損；即使每年未使用的稅務(wù)虧損可以向以后年份結(jié)轉(zhuǎn)，但從貨幣時間價值的角度考慮，這些減稅優(yōu)惠和稅務(wù)虧損如能盡早利用，也可以提高項目投資者的投資效益；進(jìn)一步，如果能夠利用減稅優(yōu)惠和稅務(wù)虧損償還債務(wù)，還可以減少項目前期的現(xiàn)金流量負(fù)擔(dān)，提高項目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度和抗風(fēng)險能力。從這一考慮出發(fā)，中信公司選擇了杠桿租賃的融資模式，充分利用這種模式可以吸收減