外匯與外匯業(yè)務(wù)(201210)

1、外匯與外匯市場外匯與外匯市場n匯率與匯率制度匯率與匯率制度n影響匯率變化的因素影響匯率變化的因素n匯率變動對一國經(jīng)濟的影響匯率變動對一國經(jīng)濟的影響n貨幣的可兌換貨幣的可兌換n我國的外匯管理體制與人民幣匯率我國的外匯管理體制與人民幣匯率n外匯市場與業(yè)務(wù)外匯市場與業(yè)務(wù) 廣義的外匯廣義的外匯（2008年外匯管理條例）年外匯管理條例）n是以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y是以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)；產(chǎn)；n外幣現(xiàn)鈔，包括紙幣、鑄幣；外幣現(xiàn)鈔，包括紙幣、鑄幣；n外幣支付憑證或者支付工具，包括票據(jù)、銀行存款外幣支付憑證或者支付工具，包括票據(jù)、銀行存款憑證、銀行卡等；憑證、銀行卡等

2、；n外幣有價證券，包括債券、股票等；外幣有價證券，包括債券、股票等；n特別提款權(quán)；特別提款權(quán)；n其他外匯資產(chǎn)。其他外匯資產(chǎn)。狹義的外匯狹義的外匯n是以外幣表示的可直接用于國際債權(quán)債是以外幣表示的可直接用于國際債權(quán)債務(wù)關(guān)系清算的支付手段，主體是銀行存務(wù)關(guān)系清算的支付手段，主體是銀行存款和索取這些存款的憑證款和索取這些存款的憑證。n狹義外匯具備的基本特征：國際性、可狹義外匯具備的基本特征：國際性、可兌換性和普遍接受性兌換性和普遍接受性匯率的標價方法匯率的標價方法n直接標價法（直接標價法（Direct Quotation）n間接標價法間接標價法（Indirect Quotation）n美元標價法美元

3、標價法（U.S. Dollar Quotation）n由于美元是外匯市場上交易最為頻繁的貨由于美元是外匯市場上交易最為頻繁的貨幣，所以在國際外匯市場上銀行同業(yè)間外幣，所以在國際外匯市場上銀行同業(yè)間外匯交易通常使用美元標價法。在美元標價匯交易通常使用美元標價法。在美元標價法下，其中一種貨幣必須是美元，另一種法下，其中一種貨幣必須是美元，另一種貨幣不一定是本幣，而且對市場所在地來貨幣不一定是本幣，而且對市場所在地來說更多地是兩種外幣之間的匯率。說更多地是兩種外幣之間的匯率。n匯率變動的基本單位通常被成為基本點，匯率變動的基本單位通常被成為基本點，匯率一般計算到五位數(shù)。匯率一般計算到五位數(shù)。n銀行的

4、匯率報價通常采取雙向報價制，即銀行的匯率報價通常采取雙向報價制，即同時報出買入價和賣出價，在所報的兩個同時報出買入價和賣出價，在所報的兩個匯率中，前一個匯率值較小，后一個匯率匯率中，前一個匯率值較小，后一個匯率值較大。值較大。2012年9月7日中國銀行外匯牌價貨幣名稱貨幣名稱現(xiàn)匯買入價現(xiàn)匯買入價現(xiàn)鈔買入價現(xiàn)鈔買入價賣出價賣出價英鎊英鎊1009.59978.421017.7港幣港幣81.6180.9681.92美元美元633.01627.94635.55瑞士法郎瑞士法郎661.48641.05666.79新加坡元新加坡元509.55493.82513.64瑞典克朗瑞典克朗94.0191.1194

5、.77丹麥克朗丹麥克朗107.49104.17108.36挪威克朗挪威克朗108.44105.09109.31日元日元8.00437.75738.0605加拿大元加拿大元644.21624.32649.38澳大利亞元澳大利亞元653.38633.21658.63歐元歐元800.99776.26807.42澳門元澳門元79.2578.5979.56 匯率的種類匯率的種類n按制定匯率的方法的不同，匯率可以分為基本按制定匯率的方法的不同，匯率可以分為基本匯率和套算匯率。匯率和套算匯率。n按照外匯買賣交割的時間來劃分，匯率可分為按照外匯買賣交割的時間來劃分，匯率可分為即期匯率和遠期匯率。即期匯率和遠期

6、匯率。n從外匯交易的支付工具來劃分，可分為電匯匯從外匯交易的支付工具來劃分，可分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率。率、信匯匯率和票匯匯率。n從銀行買賣外匯的角度，匯率可分為買入?yún)R率、從銀行買賣外匯的角度，匯率可分為買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率和現(xiàn)鈔匯率。賣出匯率、中間匯率和現(xiàn)鈔匯率。n按外匯資金的用途不同分為貿(mào)易匯率和金融匯按外匯資金的用途不同分為貿(mào)易匯率和金融匯率。率。n按外匯管制程度不同分為官方匯率、市場匯率按外匯管制程度不同分為官方匯率、市場匯率和黑市匯率。和黑市匯率。n按外匯買賣的對象的不同分為銀行間匯率和商按外匯買賣的對象的不同分為銀行間匯率和商業(yè)匯率。業(yè)匯率。 外匯牌價外匯牌價n 買

7、入?yún)R率（買入?yún)R率（Buying Rate）n 賣出匯率（賣出匯率（Selling Rate）n 中間匯率（中間匯率（Middle Rate）n 現(xiàn)鈔價（現(xiàn)鈔價（Bank Notes Rate）n買入價和賣出價是從報價銀行買賣外匯的買入價和賣出價是從報價銀行買賣外匯的角度來說的，而不是從詢價的銀行客戶或角度來說的，而不是從詢價的銀行客戶或買賣本幣的角度。買賣本幣的角度。n買入價是銀行買入外匯時所使用的匯率。買入價是銀行買入外匯時所使用的匯率。n賣出價是銀行賣出外匯時所使用的匯率。賣出價是銀行賣出外匯時所使用的匯率。n中間價是買入價和賣出價的算術(shù)平均數(shù)。中間價是買入價和賣出價的算術(shù)平均數(shù)。名義匯率

8、、實際匯率和有效匯率名義匯率、實際匯率和有效匯率n名義匯率（名義匯率（nominal exchange rate）是現(xiàn)實中的貨幣兌換比率，）是現(xiàn)實中的貨幣兌換比率，它可能由市場決定也可能由官方制定。名義匯率是兩種貨幣之間的雙邊它可能由市場決定也可能由官方制定。名義匯率是兩種貨幣之間的雙邊匯率，利用名義匯率值的變化說明匯率的變動幅度和趨勢存在一定的局匯率，利用名義匯率值的變化說明匯率的變動幅度和趨勢存在一定的局限性。限性。n實際匯率（實際匯率（real exchange rate）是名義匯率用兩國價格水平調(diào)整）是名義匯率用兩國價格水平調(diào)整后的匯率，名義匯率與實際匯率之間的關(guān)系是后的匯率，名義匯率

9、與實際匯率之間的關(guān)系是 ，實際，實際匯率能夠較好地反映本國商品的國際競爭力。匯率能夠較好地反映本國商品的國際競爭力。n有效匯率（有效匯率（effective exchange rate）是一種加權(quán)平均匯率，其）是一種加權(quán)平均匯率，其權(quán)數(shù)取決于各國與該國經(jīng)濟往來的密切程度，它能綜合地反映一國貨幣權(quán)數(shù)取決于各國與該國經(jīng)濟往來的密切程度，它能綜合地反映一國貨幣匯率的基本走勢。匯率的基本走勢。 PPeRfn1iAiAiAA國的全部對外貿(mào)易值國的貿(mào)易值國同國貨幣的匯率國貨幣對幣有效匯率影響匯率變動的因素影響匯率變動的因素n國際收支國際收支n通貨膨脹率差異通貨膨脹率差異n利率差異利率差異n經(jīng)濟增長率經(jīng)濟增

10、長率n中央銀行的干預(yù)中央銀行的干預(yù)n市場預(yù)期市場預(yù)期國際收支對匯率的影響國際收支對匯率的影響n國際收支逆差，在外匯市場表現(xiàn)為外匯需國際收支逆差，在外匯市場表現(xiàn)為外匯需求大于供給，從而引起外匯升值、本幣貶求大于供給，從而引起外匯升值、本幣貶值；反之，國際收支順差會導(dǎo)致外匯貶值，值；反之，國際收支順差會導(dǎo)致外匯貶值，本幣升值。本幣升值。通貨膨脹率的差異通貨膨脹率的差異n當一國通貨膨脹率，該國商品出口競爭當一國通貨膨脹率，該國商品出口競爭力下降，引起貿(mào)易收支逆差，從而導(dǎo)致力下降，引起貿(mào)易收支逆差，從而導(dǎo)致本幣貶值。同時，通貨膨脹使一國實際本幣貶值。同時，通貨膨脹使一國實際利率下降，資本流出，引起資本

11、項目逆利率下降，資本流出，引起資本項目逆差，從而引起本幣貶值差，從而引起本幣貶值。 相對利率相對利率n利率對匯率的影響尤其在短期極為顯著。利率對匯率的影響尤其在短期極為顯著。利率水平不同利率水平不同促使資本從利率低的國促使資本從利率低的國家流向利率高的國家家流向利率高的國家對資本流出國資對資本流出國資本金融帳戶向逆差方向發(fā)展，本金融帳戶向逆差方向發(fā)展， ( (資本流入國資本金融帳戶向順差方向發(fā)資本流入國資本金融帳戶向順差方向發(fā)展展)影響國際收支影響國際收支匯率匯率 經(jīng)濟增長率差異經(jīng)濟增長率差異n經(jīng)濟增長率較高經(jīng)濟增長率較高國民收入增加快國民收入增加快進口需進口需求增加求增加貿(mào)易收支逆差貿(mào)易收支

12、逆差n經(jīng)濟增長率較高經(jīng)濟增長率較高勞動生產(chǎn)率提高勞動生產(chǎn)率提高產(chǎn)品生產(chǎn)品生產(chǎn)成本下降產(chǎn)成本下降有利于出口有利于出口n經(jīng)濟增長率較高經(jīng)濟增長率較高 投資回報率較高投資回報率較高資本資本流入流入資本金融帳戶改善資本金融帳戶改善中央銀行的干預(yù)中央銀行的干預(yù)n各國貨幣當局為保持匯率穩(wěn)定，或為操縱匯率的各國貨幣當局為保持匯率穩(wěn)定，或為操縱匯率的變動以服務(wù)于某種經(jīng)濟政策目的，都會對外匯市變動以服務(wù)于某種經(jīng)濟政策目的，都會對外匯市場進行干預(yù)，如在外匯市場上買進或賣出外匯，場進行干預(yù)，如在外匯市場上買進或賣出外匯，或發(fā)表影響市場預(yù)期的聲明，這行行動雖無法改或發(fā)表影響市場預(yù)期的聲明，這行行動雖無法改變匯率的長期

13、走勢，但對匯率的短期走勢會產(chǎn)生變匯率的長期走勢，但對匯率的短期走勢會產(chǎn)生一定的影響。一定的影響。市場預(yù)期市場預(yù)期n市場對各種價格信號的預(yù)期都會影響匯市場對各種價格信號的預(yù)期都會影響匯率，預(yù)期因素是短期內(nèi)影響匯率變動的率，預(yù)期因素是短期內(nèi)影響匯率變動的主要因素之一。主要因素之一。 匯率變動的經(jīng)濟影響匯率變動的經(jīng)濟影響 對國際收支的影響對國際收支的影響 對一國經(jīng)濟的影響對一國經(jīng)濟的影響 對世界經(jīng)濟的影響對世界經(jīng)濟的影響 對國際收支的影響對國際收支的影響n 對貿(mào)易收支的影響對貿(mào)易收支的影響n 對非貿(mào)易收支的影響對非貿(mào)易收支的影響n 對資本流動的影響對資本流動的影響對貿(mào)易收支的影響對貿(mào)易收支的影響n貶

14、值的進出口效應(yīng)貶值的進出口效應(yīng)n馬歇爾馬歇爾勒納條件勒納條件nJ曲線效應(yīng)曲線效應(yīng)貶值對國際資本流動的影響貶值對國際資本流動的影響n貶值的資本流動效應(yīng)貶值的資本流動效應(yīng)n貶值對資本流動的影響取決于貶值如何影貶值對資本流動的影響取決于貶值如何影響投資者對該國貨幣未來走勢的預(yù)期。響投資者對該國貨幣未來走勢的預(yù)期。 匯率變動的經(jīng)濟影響匯率變動的經(jīng)濟影響 對國際收支的影響對國際收支的影響 對一國經(jīng)濟的影響對一國經(jīng)濟的影響 對世界經(jīng)濟的影響對世界經(jīng)濟的影響 對一國國內(nèi)經(jīng)濟的影響對一國國內(nèi)經(jīng)濟的影響n對產(chǎn)量的影響對產(chǎn)量的影響n對資源配置的影響對資源配置的影響n對物價的影響對物價的影響對產(chǎn)量的影響對產(chǎn)量的影響

15、n貶值后，一國貿(mào)易收支往往會得到改善。如貶值后，一國貿(mào)易收支往往會得到改善。如果一國還存在閑置的要素，一國生產(chǎn)的產(chǎn)量果一國還存在閑置的要素，一國生產(chǎn)的產(chǎn)量會擴大。貿(mào)易收支改善將會通過乘數(shù)效應(yīng)擴會擴大。貿(mào)易收支改善將會通過乘數(shù)效應(yīng)擴大總需求，帶動國內(nèi)經(jīng)濟實現(xiàn)充分就業(yè)。大總需求，帶動國內(nèi)經(jīng)濟實現(xiàn)充分就業(yè)。對資源配置的影響對資源配置的影響n貨幣貶值后，出口品本幣價格由于出口數(shù)量的貨幣貶值后，出口品本幣價格由于出口數(shù)量的擴大而上漲，進口替代品價格由于進口品本幣擴大而上漲，進口替代品價格由于進口品本幣價格上升而上升，從而整個貿(mào)易品部門的價格價格上升而上升，從而整個貿(mào)易品部門的價格相對于非貿(mào)易品部門的價格

16、就會上升，誘發(fā)生相對于非貿(mào)易品部門的價格就會上升，誘發(fā)生產(chǎn)資源從非貿(mào)易品部門轉(zhuǎn)移到貿(mào)易品部門。產(chǎn)資源從非貿(mào)易品部門轉(zhuǎn)移到貿(mào)易品部門。貶值對物價的影響貶值對物價的影響n一是通過貿(mào)易收支改善的乘數(shù)效應(yīng)，引一是通過貿(mào)易收支改善的乘數(shù)效應(yīng)，引起需求拉動的物價上升，二是通過提高起需求拉動的物價上升，二是通過提高國內(nèi)生產(chǎn)成本推動物價上升。國內(nèi)生產(chǎn)成本推動物價上升。 匯率變動的經(jīng)濟影響匯率變動的經(jīng)濟影響 對國際收支的影響對國際收支的影響 對一國經(jīng)濟的影響對一國經(jīng)濟的影響 對世界經(jīng)濟的影響對世界經(jīng)濟的影響 匯率制度匯率制度n指一國貨幣當局對本國貨幣匯率確定的原指一國貨幣當局對本國貨幣匯率確定的原則與變動的基本

17、方式所作的安排和規(guī)定。則與變動的基本方式所作的安排和規(guī)定。n固定匯率制度固定匯率制度 浮動匯率制度浮動匯率制度固定匯率制固定匯率制（Fixed Exchange Rate System）n是兩國貨幣比價基本固定，或把兩國貨幣是兩國貨幣比價基本固定，或把兩國貨幣匯率的波動界限規(guī)定在一定幅度之內(nèi)。匯率的波動界限規(guī)定在一定幅度之內(nèi)。n金本位制下的固定匯率制金本位制下的固定匯率制n布雷頓森林體系下的固定匯率制布雷頓森林體系下的固定匯率制n匯率波動的限界是黃金輸送點匯率波動的限界是黃金輸送點(gold points)(gold points) 黃金輸送點黃金輸送點= =鑄幣平價鑄幣平價1 1單位黃金運送

18、費用單位黃金運送費用 黃金輸出點（黃金輸出點（gold export pointgold export point） = =鑄幣平價鑄幣平價+1+1單位黃金運送費用單位黃金運送費用 黃金輸入點（黃金輸入點（gold import pointgold import point） = =鑄幣平價鑄幣平價-1-1單位黃金運送費用單位黃金運送費用鑄幣平價黃金輸出點黃金輸入點4.8665運送費用：0.03美元/英鎊黃金4.89654.8365n布雷頓森林體系下的固定匯率布雷頓森林體系下的固定匯率(1944(19441973)1973) 人為規(guī)定金平價。人為規(guī)定金平價。 人為規(guī)定匯率波動幅度。人為規(guī)定匯率

19、波動幅度。 可以調(diào)整金平價?？梢哉{(diào)整金平價。固定匯率制的優(yōu)缺點固定匯率制的優(yōu)缺點n優(yōu)點優(yōu)點1 1、匯率穩(wěn)定，有利于國際經(jīng)濟交易。、匯率穩(wěn)定，有利于國際經(jīng)濟交易。2 2、“紀律約束紀律約束”作用。作用。3 3、抑制了投機。、抑制了投機。n缺點缺點1 1、匯率不能充分發(fā)揮調(diào)節(jié)國際收支的作用。、匯率不能充分發(fā)揮調(diào)節(jié)國際收支的作用。2 2、犧牲內(nèi)部均衡換取外部均衡。、犧牲內(nèi)部均衡換取外部均衡。3 3、易引起國際匯率制度的混亂和動蕩。、易引起國際匯率制度的混亂和動蕩。浮動匯率制浮動匯率制（Floating Exchange Rate System）n是政府對匯率不加以固定，也不規(guī)定上下是政府對匯率不加以

20、固定，也不規(guī)定上下波動的界限，聽任外匯市場根據(jù)外匯的供波動的界限，聽任外匯市場根據(jù)外匯的供求情況，自行決定本國貨幣對外國貨幣的求情況，自行決定本國貨幣對外國貨幣的匯率。匯率。浮動匯率制的類型浮動匯率制的類型n按政府對匯率是否進行干預(yù)分為按政府對匯率是否進行干預(yù)分為 自由浮動和管理浮動自由浮動和管理浮動n按浮動的形式可分為按浮動的形式可分為 單獨浮動和聯(lián)合浮動單獨浮動和聯(lián)合浮動 n當前的浮動匯率制度當前的浮動匯率制度(1973(1973年至今年至今) ) 浮動匯率制度的特點浮動匯率制度的特點 不再規(guī)定貨幣的含金量。不再規(guī)定貨幣的含金量。 不再規(guī)定中心匯率。不再規(guī)定中心匯率。 不再規(guī)定市場匯率的波

21、動幅度。不再規(guī)定市場匯率的波動幅度。浮動匯率制的優(yōu)缺點浮動匯率制的優(yōu)缺點n優(yōu)點：優(yōu)點：1 1、匯率可以充分發(fā)揮調(diào)節(jié)國際收支的作用。、匯率可以充分發(fā)揮調(diào)節(jié)國際收支的作用。2 2、無需犧牲國內(nèi)經(jīng)濟目標為代價。、無需犧牲國內(nèi)經(jīng)濟目標為代價。3 3、無需持有較多的儲備。、無需持有較多的儲備。缺點：缺點：1 1、給國際貿(mào)易和投資帶來很大的不穩(wěn)定性。、給國際貿(mào)易和投資帶來很大的不穩(wěn)定性。2 2、助長了投機活動。、助長了投機活動。國際貨幣基金的劃分國際貨幣基金的劃分n根據(jù)國際貨幣基金的最新劃分，按照匯根據(jù)國際貨幣基金的最新劃分，按照匯率彈性由小到大，將各國匯率制度分為率彈性由小到大，將各國匯率制度分為8 8

22、類：類： 無單獨法定貨幣的匯率。本國將另一國無單獨法定貨幣的匯率。本國將另一國貨幣作為惟一法定貨幣流通；或者屬于貨幣作為惟一法定貨幣流通；或者屬于貨幣聯(lián)盟的成員，與聯(lián)盟中的其他成員貨幣聯(lián)盟的成員，與聯(lián)盟中的其他成員共同使用同一種法定貨幣。最典型的就共同使用同一種法定貨幣。最典型的就是歐元區(qū)。是歐元區(qū)。n貨幣局安排。政府通過立法承諾本國貨幣按固貨幣局安排。政府通過立法承諾本國貨幣按固定匯率兌換某一特定的外幣，同時限制官方的定匯率兌換某一特定的外幣，同時限制官方的貨幣發(fā)行，以確保履行法定義務(wù)。香港聯(lián)系匯貨幣發(fā)行，以確保履行法定義務(wù)。香港聯(lián)系匯率制度就是一種貨幣局安排。率制度就是一種貨幣局安排。n傳

23、統(tǒng)的釘住安排。將其貨幣（實際或公開）按傳統(tǒng)的釘住安排。將其貨幣（實際或公開）按固定匯率釘住一種主要國際貨幣或者一籃子貨固定匯率釘住一種主要國際貨幣或者一籃子貨幣，匯率波動幅度不超過幣，匯率波動幅度不超過1 1。n水平區(qū)間內(nèi)的釘住。類似于傳統(tǒng)釘住安排，不水平區(qū)間內(nèi)的釘住。類似于傳統(tǒng)釘住安排，不同的是波動幅度大于同的是波動幅度大于1 1。n爬行釘住。按照預(yù)先宣布的固定匯率，根據(jù)若爬行釘住。按照預(yù)先宣布的固定匯率，根據(jù)若干量化指標的變動，定期小幅調(diào)整匯率。干量化指標的變動，定期小幅調(diào)整匯率。n爬行區(qū)間。是水平區(qū)間內(nèi)的釘住與爬行釘住的爬行區(qū)間。是水平區(qū)間內(nèi)的釘住與爬行釘住的結(jié)合，與爬行釘住的不同是波動

24、幅度要大。結(jié)合，與爬行釘住的不同是波動幅度要大。n事先不公布匯率目標的有管理浮動。政府在不事先不公布匯率目標的有管理浮動。政府在不特別指明或事先承諾匯率目標的情況下，通過特別指明或事先承諾匯率目標的情況下，通過積極干預(yù)外匯市場來影響匯率變動。積極干預(yù)外匯市場來影響匯率變動。n獨立浮動。匯率由市場決定，外匯干預(yù)的目的獨立浮動。匯率由市場決定，外匯干預(yù)的目的是減小匯率波動以防止匯率過度波動，而不是是減小匯率波動以防止匯率過度波動，而不是確立一個匯率水平。確立一個匯率水平。n20世紀世紀70年代到年代到80年代，除歐洲貨幣體年代，除歐洲貨幣體系實行聯(lián)合浮動外，發(fā)達國家大多采取獨立系實行聯(lián)合浮動外，發(fā)

25、達國家大多采取獨立浮動等彈性較大的匯率安排，發(fā)展中國家大浮動等彈性較大的匯率安排，發(fā)展中國家大多是釘住某種主要貨幣或一籃子貨幣，實行多是釘住某種主要貨幣或一籃子貨幣，實行單獨浮動的較少，單獨浮動的較少，20世紀世紀90年代以來，各年代以來，各國越來越傾向采取彈性大的各種匯率安排，國越來越傾向采取彈性大的各種匯率安排，歐元區(qū)實現(xiàn)單一貨幣流通。歐元區(qū)實現(xiàn)單一貨幣流通。貨幣局制度貨幣局制度n貨幣局制度是在法律中明確規(guī)定本國貨幣與某一外國貨貨幣局制度是在法律中明確規(guī)定本國貨幣與某一外國貨幣保持固定的比率，并且對本國貨幣的發(fā)行作特殊限制幣保持固定的比率，并且對本國貨幣的發(fā)行作特殊限制以保證履行這一法定義

26、務(wù)。貨幣局通常要求在貨幣發(fā)行以保證履行這一法定義務(wù)。貨幣局通常要求在貨幣發(fā)行必須以一定通常是百分之百的該外國貨幣作為準備金，必須以一定通常是百分之百的該外國貨幣作為準備金，并且要求在貨幣流通中始終滿足這一準備金要求。這一并且要求在貨幣流通中始終滿足這一準備金要求。這一制度中貨幣當局被稱為貨幣局而不是中央銀行，因為貨制度中貨幣當局被稱為貨幣局而不是中央銀行，因為貨幣發(fā)行的多少不再完全聽任貨幣當局的主觀愿望或經(jīng)濟幣發(fā)行的多少不再完全聽任貨幣當局的主觀愿望或經(jīng)濟運行的實際情況，而是取決于可用作準備金的外幣數(shù)量運行的實際情況，而是取決于可用作準備金的外幣數(shù)量的多少，貨幣當局失去了發(fā)行貨幣的主動權(quán)。的多

27、少，貨幣當局失去了發(fā)行貨幣的主動權(quán)。匯率制度選擇主要考慮的因素匯率制度選擇主要考慮的因素n經(jīng)濟總量的規(guī)模。經(jīng)濟總量的規(guī)模。通常用通常用GDP或或GNP衡量。大衡量。大國更看重經(jīng)濟的獨立性，且其國際貿(mào)易量在其經(jīng)國更看重經(jīng)濟的獨立性，且其國際貿(mào)易量在其經(jīng)濟中所在比重相對較低，因此更愿意選擇浮動匯濟中所在比重相對較低，因此更愿意選擇浮動匯率。率。n開放程度。開放程度。主要以其國際貿(mào)易的依存度衡量。越主要以其國際貿(mào)易的依存度衡量。越開放的國家越易于選擇盯住匯率。開放的國家越易于選擇盯住匯率。n通貨膨脹率。通貨膨脹率。通貨膨脹率高于或低于世界平均水通貨膨脹率高于或低于世界平均水平的國際通常選擇浮動匯率或

28、爬行盯住。平的國際通常選擇浮動匯率或爬行盯住。n貿(mào)易伙伴國的集中程度。貿(mào)易伙伴國的集中程度。主要與一個國家發(fā)生貿(mào)主要與一個國家發(fā)生貿(mào)易關(guān)系的國家通常選擇盯住匯率。易關(guān)系的國家通常選擇盯住匯率。貨幣的自由兌換貨幣的自由兌換n經(jīng)常項目自由兌換經(jīng)常項目自由兌換n資本金融項目自由兌換資本金融項目自由兌換n貨幣完全自由兌換貨幣完全自由兌換經(jīng)常項目自由兌換的標準經(jīng)常項目自由兌換的標準n一國解除了對經(jīng)常項下對外支付和轉(zhuǎn)移的限制即一國解除了對經(jīng)常項下對外支付和轉(zhuǎn)移的限制即實現(xiàn)了經(jīng)常項下的貨幣可兌換，也即承擔了實現(xiàn)了經(jīng)常項下的貨幣可兌換，也即承擔了IMFIMF協(xié)定第八條所規(guī)定的義務(wù)，成為協(xié)定第八條所規(guī)定的義務(wù)，

29、成為IMFIMF的第八條會的第八條會員國。按國際貨幣基金組織的規(guī)定，一國若實現(xiàn)員國。按國際貨幣基金組織的規(guī)定，一國若實現(xiàn)經(jīng)常賬戶下貨幣可自由兌換，那么該國貨幣就被經(jīng)常賬戶下貨幣可自由兌換，那么該國貨幣就被列為可兌換貨幣。列為可兌換貨幣。國際貨幣基金組織協(xié)定第八條第國際貨幣基金組織協(xié)定第八條第2 2、3 3、4 4款分別規(guī)定如下款分別規(guī)定如下n不對經(jīng)常性支付施加限制不對經(jīng)常性支付施加限制n不實行歧視性貨幣措施（如多重匯率安排）不實行歧視性貨幣措施（如多重匯率安排）n兌付其他會員國在經(jīng)常性交易中所取得的兌付其他會員國在經(jīng)常性交易中所取得的本國貨幣本國貨幣人民幣經(jīng)常項目下可兌換人民幣經(jīng)常項目下可兌換

30、n1996年年12月中國宣布接受月中國宣布接受IMF第八條款第八條款義務(wù)，人民幣實現(xiàn)經(jīng)常項目可兌換。義務(wù)，人民幣實現(xiàn)經(jīng)常項目可兌換。n為了區(qū)分經(jīng)常項目和資本項目交易，以及為了區(qū)分經(jīng)常項目和資本項目交易，以及防止洗錢、逃騙匯等違法犯罪行為，對經(jīng)防止洗錢、逃騙匯等違法犯罪行為，對經(jīng)常項目仍實行真實性審核，經(jīng)常項目的真常項目仍實行真實性審核，經(jīng)常項目的真實性審核并不違反實性審核并不違反IMF第八條款的規(guī)定。第八條款的規(guī)定。資本金融項目的自由兌換資本金融項目的自由兌換n所謂資本與金融項目自由兌換是指對資本所謂資本與金融項目自由兌換是指對資本流入和流出的兌換均無限制。在國際貨幣流入和流出的兌換均無限制。

31、在國際貨幣基金組織協(xié)定中區(qū)分了經(jīng)常項目和資本金基金組織協(xié)定中區(qū)分了經(jīng)常項目和資本金融項目的自由兌換，允許會員國運用必要融項目的自由兌換，允許會員國運用必要的控制手段調(diào)節(jié)資本的轉(zhuǎn)移，即成員國沒的控制手段調(diào)節(jié)資本的轉(zhuǎn)移，即成員國沒有必須的義務(wù)來實施資本金融項目的貨幣有必須的義務(wù)來實施資本金融項目的貨幣自由兌換。自由兌換。 貨幣完全自由兌換貨幣完全自由兌換n貨幣完全自由兌換是指取消對外匯交易的所有限貨幣完全自由兌換是指取消對外匯交易的所有限制，任何一個貨幣持有者都可以按照市場匯率自制，任何一個貨幣持有者都可以按照市場匯率自由地把本幣兌換成某一種國際貨幣，就可以稱為由地把本幣兌換成某一種國際貨幣，就可

32、以稱為貨幣的完全自由兌換。一國要實現(xiàn)完全可兌換，貨幣的完全自由兌換。一國要實現(xiàn)完全可兌換，一般來說要經(jīng)過經(jīng)常項目的有條件可兌換、經(jīng)常一般來說要經(jīng)過經(jīng)常項目的有條件可兌換、經(jīng)常項目自由兌換、經(jīng)常項目自由兌換加上資本與金項目自由兌換、經(jīng)常項目自由兌換加上資本與金融項目自由兌換這幾個階段。融項目自由兌換這幾個階段。我國的外匯管理體制與人民幣匯率我國的外匯管理體制與人民幣匯率n人民幣匯率制度的歷史演變?nèi)嗣駧艆R率制度的歷史演變n人民幣匯率產(chǎn)生與頻繁大幅度調(diào)整：人民幣匯率產(chǎn)生與頻繁大幅度調(diào)整：1949194919521952年年n基本固定的人民幣匯率：基本固定的人民幣匯率：1953197219531972

33、年年n人民幣實行釘住匯率：人民幣實行釘住匯率：1973198019731980年年n人民幣雙重官方匯率：人民幣雙重官方匯率：1981198419811984年年n不斷下調(diào)的新的人民幣雙重匯率：不斷下調(diào)的新的人民幣雙重匯率：1985199319851993年年19941994年外匯管理體制改革年外匯管理體制改革n1994年年1月月1日人民幣官方匯率與外匯調(diào)劑市場匯率并日人民幣官方匯率與外匯調(diào)劑市場匯率并軌，開始實行以市場供求為基礎(chǔ)的單一的、有管理的浮軌，開始實行以市場供求為基礎(chǔ)的單一的、有管理的浮動匯率制度。人民幣與美元的匯率從動匯率制度。人民幣與美元的匯率從1993年年12月月31日日的的1美

34、元兌換美元兌換5.8元人民幣下調(diào)至元人民幣下調(diào)至1美元兌換美元兌換8.7元人民元人民幣。幣。n實行銀行結(jié)匯和售匯制度，取消外匯流留成和上繳。實行銀行結(jié)匯和售匯制度，取消外匯流留成和上繳。n建立銀行間外匯市場，改進匯率形成機制。建立銀行間外匯市場，改進匯率形成機制。1994年年4月月1日，中國人民銀行規(guī)定，外匯指定銀行之間每日買賣外日，中國人民銀行規(guī)定，外匯指定銀行之間每日買賣外匯的匯價可在交易基準匯率上下匯的匯價可在交易基準匯率上下0.3%的幅度內(nèi)浮動，的幅度內(nèi)浮動，外匯指定銀行與客戶之間的外匯買入價和賣出價，可在外匯指定銀行與客戶之間的外匯買入價和賣出價，可在交易基準價上下交易基準價上下0.

35、25%的幅度內(nèi)浮動；，外匯買入價與的幅度內(nèi)浮動；，外匯買入價與賣出價的價差率不得超過賣出價的價差率不得超過0.5%；20052005年人民幣匯率形成機制改革年人民幣匯率形成機制改革n2005年人民幣匯率形成機制的改革，人民幣不年人民幣匯率形成機制的改革，人民幣不再盯住單一美元，而選擇若干再盯住單一美元，而選擇若干與我國對外經(jīng)濟與我國對外經(jīng)濟關(guān)系密切的主要貨幣組成貨幣籃子，賦予不同關(guān)系密切的主要貨幣組成貨幣籃子，賦予不同權(quán)重；同時根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢的變化，權(quán)重；同時根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢的變化，以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣計算出人以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣計算出人民幣多邊匯率指數(shù)的

36、變化，對人民幣匯率進行民幣多邊匯率指數(shù)的變化，對人民幣匯率進行管理和調(diào)節(jié)，使其在合理均衡水平上保持基本管理和調(diào)節(jié)，使其在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。穩(wěn)定。 n籃子貨幣選取與權(quán)重確定的原則。這主要根據(jù)我國對外貿(mào)籃子貨幣選取與權(quán)重確定的原則。這主要根據(jù)我國對外貿(mào)易、外債（付息）、外商直接投資分紅等外經(jīng)貿(mào)活動占較易、外債（付息）、外商直接投資分紅等外經(jīng)貿(mào)活動占較大比重的主要國家或地區(qū)貨幣組成，按關(guān)系大小給予不同大比重的主要國家或地區(qū)貨幣組成，按關(guān)系大小給予不同比重。比重。n中間匯率的確定。中國外匯交易中心于每日銀行間外匯市中間匯率的確定。中國外匯交易中心于每日銀行間外匯市場開盤前，向市場的做市商詢價

37、，依此作為人民幣對美元場開盤前，向市場的做市商詢價，依此作為人民幣對美元匯率中間價計算的基礎(chǔ)，去掉最高價與最低價后，將各做匯率中間價計算的基礎(chǔ)，去掉最高價與最低價后，將各做市商報價予以加權(quán)平均，得出當日人民幣對美元匯率中間市商報價予以加權(quán)平均，得出當日人民幣對美元匯率中間價。價。n人民幣匯率波動區(qū)間。銀行間外匯市場，在中國人民銀行人民幣匯率波動區(qū)間。銀行間外匯市場，在中國人民銀行公布的美元交易中間價上下公布的美元交易中間價上下0.3%的幅度內(nèi)浮動。非美元的幅度內(nèi)浮動。非美元貨幣對人民幣交易價在中國人民銀行公布該貨幣當日交易貨幣對人民幣交易價在中國人民銀行公布該貨幣當日交易中間價上下中間價上下1

38、.5%3%的幅度內(nèi)浮動。的幅度內(nèi)浮動。2010年進一步推進人民幣匯率改革年進一步推進人民幣匯率改革n2010年年6月根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和我國國月根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和我國國際收支狀況，中國人民銀行決定進一步推進人民際收支狀況，中國人民銀行決定進一步推進人民幣形成機制，增強人民幣匯率彈性，重在堅持以幣形成機制，增強人民幣匯率彈性，重在堅持以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)，繼市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)，繼續(xù)按照已公布的外匯市場匯率浮動區(qū)間，對人民續(xù)按照已公布的外匯市場匯率浮動區(qū)間，對人民幣匯率浮動進行動態(tài)管理和調(diào)節(jié)。幣匯率浮動進行動態(tài)管理和調(diào)節(jié)。n中國人民銀行于每個工作日

39、開市之初公布中國人民銀行于每個工作日開市之初公布當日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人當日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的開盤價，作為中間價格。民幣匯率的開盤價，作為中間價格。n銀行間外匯市場人民幣對美元買賣價在中銀行間外匯市場人民幣對美元買賣價在中國人民銀行公布的市場交易中間價上下國人民銀行公布的市場交易中間價上下0.5%的幅度內(nèi)浮動，歐元、日元、港元、的幅度內(nèi)浮動，歐元、日元、港元、英鎊等貨幣對人民幣交易價浮動幅度為上英鎊等貨幣對人民幣交易價浮動幅度為上下下3%。n外匯指定銀行在規(guī)定的浮動范圍內(nèi)確定掛牌匯率，外匯指定銀行在規(guī)定的浮動范圍內(nèi)確定掛牌匯率，對客戶買賣外匯，銀行對客戶美元

40、掛牌匯價實行對客戶買賣外匯，銀行對客戶美元掛牌匯價實行價差幅度管理，美元現(xiàn)匯賣出價與買入價之差不價差幅度管理，美元現(xiàn)匯賣出價與買入價之差不得超過交易中間價的得超過交易中間價的1%，現(xiàn)鈔賣出價與買入價，現(xiàn)鈔賣出價與買入價之差不得超過交易中間價的之差不得超過交易中間價的4%，銀行可在規(guī)定，銀行可在規(guī)定價差幅度內(nèi)自行調(diào)整當日美元掛牌價格。銀行可價差幅度內(nèi)自行調(diào)整當日美元掛牌價格。銀行可自行制定非美元兌人民幣價格，銀行可與客戶議自行制定非美元兌人民幣價格，銀行可與客戶議定所有掛牌貨幣的現(xiàn)匯和現(xiàn)鈔買賣價格。定所有掛牌貨幣的現(xiàn)匯和現(xiàn)鈔買賣價格。n2012年年4月月16日起，銀行間即期外匯市場人民日起，銀行

41、間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由幣兌美元交易價浮動幅度由0.5%擴大至擴大至1%，即每日銀行間即期外匯市場人民幣兌美元的交易即每日銀行間即期外匯市場人民幣兌美元的交易價可在中國外匯交易中心對外公布的當日人民幣價可在中國外匯交易中心對外公布的當日人民幣兌美元中間價上下百分之一的幅度內(nèi)浮動。外匯兌美元中間價上下百分之一的幅度內(nèi)浮動。外匯指定銀行為客戶提供當日美元最高現(xiàn)匯賣出價與指定銀行為客戶提供當日美元最高現(xiàn)匯賣出價與最低買入價之差不得超過當日匯率中間價的幅度最低買入價之差不得超過當日匯率中間價的幅度由由1%擴大至擴大至2%，其他規(guī)定仍遵照，其他規(guī)定仍遵照2010年的年的規(guī)定執(zhí)行。規(guī)定執(zhí)

42、行。n人民幣對美元匯率中間價的形成方式為：交易中心于每日銀行間外人民幣對美元匯率中間價的形成方式為：交易中心于每日銀行間外匯市場開盤前向外匯市場做市商詢價，并將全部做市商報價作為人匯市場開盤前向外匯市場做市商詢價，并將全部做市商報價作為人民幣對美元匯率中間價的計算樣本，去掉最高和最低報價后，將剩民幣對美元匯率中間價的計算樣本，去掉最高和最低報價后，將剩余做市商報價加權(quán)平均，得到當日人民幣對美元匯率中間價，權(quán)重余做市商報價加權(quán)平均，得到當日人民幣對美元匯率中間價，權(quán)重由中國外匯交易中心根據(jù)報價方在銀行間外匯市場的交易量及報價由中國外匯交易中心根據(jù)報價方在銀行間外匯市場的交易量及報價情況等指標綜合

43、確定。情況等指標綜合確定。n人民幣對歐元、英鎊、港元、澳大利亞元和加元匯率中間價由交易人民幣對歐元、英鎊、港元、澳大利亞元和加元匯率中間價由交易中心根據(jù)當日人民幣對美元匯率中間價與商務(wù)中心根據(jù)當日人民幣對美元匯率中間價與商務(wù)9點國際外匯市場歐元、點國際外匯市場歐元、港元、英鎊、澳大利亞元和加元對美元匯率套算確定。港元、英鎊、澳大利亞元和加元對美元匯率套算確定。n人民幣對日元、馬來西亞林吉特、俄羅斯盧布匯率中間價的形成方人民幣對日元、馬來西亞林吉特、俄羅斯盧布匯率中間價的形成方式為：交易中心于每日銀行間外匯市場開盤前向銀行間外匯市場相式為：交易中心于每日銀行間外匯市場開盤前向銀行間外匯市場相應(yīng)幣

44、種的做市商詢價，將做市商報價平均，得到當日人民幣對日元、應(yīng)幣種的做市商詢價，將做市商報價平均，得到當日人民幣對日元、林吉特、盧布匯率中間價。林吉特、盧布匯率中間價。我國銀行間外匯市場發(fā)展過程我國銀行間外匯市場發(fā)展過程n美元、港元和日元的即期交易，實行競價交易模式；美元、港元和日元的即期交易，實行競價交易模式；n2002年引入歐元的交易；年引入歐元的交易；n2005年年5月引入遠期外匯交易，允許銀行在獲得遠期交月引入遠期外匯交易，允許銀行在獲得遠期交易資格易資格6個月后從事掉期交易；個月后從事掉期交易；n2006年年1月推出做市商制度和詢價交易模式；月推出做市商制度和詢價交易模式；n2006年年

45、1月引入英鎊的交易；月引入英鎊的交易；n2010年年8月引入馬來西亞林吉特的交易。月引入馬來西亞林吉特的交易。n2010年年11月引入俄羅斯盧布的交易。月引入俄羅斯盧布的交易。n2011年年11月引入澳元和加元的交易。月引入澳元和加元的交易。n目前，銀行間外匯市場開展的業(yè)務(wù)產(chǎn)品包括：即期業(yè)務(wù)、目前，銀行間外匯市場開展的業(yè)務(wù)產(chǎn)品包括：即期業(yè)務(wù)、遠期業(yè)務(wù)、掉期、互換，期權(quán)、外幣對和外幣資金拆借。遠期業(yè)務(wù)、掉期、互換，期權(quán)、外幣對和外幣資金拆借。我國資本項目外匯管理的相關(guān)政策我國資本項目外匯管理的相關(guān)政策n合理利用外商直接投資，積極鼓勵企業(yè)走合理利用外商直接投資，積極鼓勵企業(yè)走出去；出去；n嚴格控制

46、外債規(guī)模；嚴格控制外債規(guī)模；n審慎開放資本市場，積極防范短期資本流審慎開放資本市場，積極防范短期資本流動沖擊。動沖擊。直接投資直接投資n直接投資是我國主要的跨境資金流動形式，直接投資是我國主要的跨境資金流動形式，截至截至20122012年年6 6月末，來華直接投資占我國月末，來華直接投資占我國對外金融負債的對外金融負債的60%60%，對外直接投資占我，對外直接投資占我國對外金融資產(chǎn)的國對外金融資產(chǎn)的8%8%。證券投資證券投資n2002年我國推出合格境外機構(gòu)投資者年我國推出合格境外機構(gòu)投資者（QFII）制度，允許符合條件的境外專）制度，允許符合條件的境外專業(yè)投資機構(gòu)經(jīng)核準投資中國境內(nèi)人民幣計業(yè)投

47、資機構(gòu)經(jīng)核準投資中國境內(nèi)人民幣計價的股票和債券。截止價的股票和債券。截止2012年年9月月19日，日，外匯局累計核準外匯局累計核準157家家QFII機構(gòu)共計機構(gòu)共計308.18億美元的境內(nèi)證券投資額度。億美元的境內(nèi)證券投資額度。n2006年我國推出年我國推出QDII制度，允許符合制度，允許符合條件的境內(nèi)專業(yè)投資機構(gòu)經(jīng)核準投資中國條件的境內(nèi)專業(yè)投資機構(gòu)經(jīng)核準投資中國境外的股票、債務(wù)按等有價證券。截止境外的股票、債務(wù)按等有價證券。截止2010年底，外匯局共批準年底，外匯局共批準88家家QDII機機構(gòu)境外證券投資額度共計構(gòu)境外證券投資額度共計684億美元，億美元，QDII項下累計匯出資金項下累計匯出

48、資金787億美元，累億美元，累計匯入資金計匯入資金502億美元，累計匯出億美元，累計匯出285億億美元。美元。n2011年年8月國務(wù)院副總理李克強在港出席論壇月國務(wù)院副總理李克強在港出席論壇時表示，將允許以人民幣合格境外機構(gòu)投資者方時表示，將允許以人民幣合格境外機構(gòu)投資者方式式(RQFII，RMB Qualified Foreign Institutional Investors)投資境內(nèi)證券市投資境內(nèi)證券市場。場。n “小小QFII”，主要是指境外人民幣通過在港中，主要是指境外人民幣通過在港中資證券及基金公司投資資證券及基金公司投資A股市場，即放寬境外人股市場，即放寬境外人民幣或外匯經(jīng)由此類

49、機構(gòu)來內(nèi)地投資民幣或外匯經(jīng)由此類機構(gòu)來內(nèi)地投資A股等市場。股等市場。n2011年年12國家外匯管理批準國家外匯管理批準10家家RQFII機構(gòu)機構(gòu)投資額度投資額度107億元人民幣。億元人民幣。外債管理外債管理n我國對外債實行總量管理，同時嚴格限制外債資金我國對外債實行總量管理，同時嚴格限制外債資金結(jié)匯。截至結(jié)匯。截至2012年年6月末我國外債余額（不包括月末我國外債余額（不包括港澳臺地區(qū)）為港澳臺地區(qū)）為7851.72億美元。其中登記外債億美元。其中登記外債余額為余額為4950.72億美元，企業(yè)間貿(mào)易信貸余額為億美元，企業(yè)間貿(mào)易信貸余額為2901億美元。從期限結(jié)構(gòu)看，中長期外債（剩余億美元。從期

50、限結(jié)構(gòu)看，中長期外債（剩余期限）為期限）為1969.50億美元，短期外債（剩余期限）億美元，短期外債（剩余期限）為為5882.22億美元，其中，企業(yè)間貿(mào)易信貸占億美元，其中，企業(yè)間貿(mào)易信貸占49.32，銀行貿(mào)易融資占，銀行貿(mào)易融資占24.57%；，二者合計；，二者合計占短期外債（剩余期限）余額的占短期外債（剩余期限）余額的73.89%。n從幣種結(jié)構(gòu)看，登記外債余額中，美元債從幣種結(jié)構(gòu)看，登記外債余額中，美元債務(wù)占務(wù)占77.77%，歐元債務(wù)和日元債務(wù)分別，歐元債務(wù)和日元債務(wù)分別占占7.51%和和6.99%。n2001年以來我國外債快速增長，但外債年以來我國外債快速增長，但外債增長慢于同期增長慢于

51、同期GDP和出口增長，負債率和出口增長，負債率（外債余額（外債余額/GDP）、債務(wù)率（外債余額）、債務(wù)率（外債余額/貨物和服務(wù)貿(mào)易收入）成總體下降趨勢。貨物和服務(wù)貿(mào)易收入）成總體下降趨勢。2001-2010年我國外債余額變動及相關(guān)指標n我國對外債務(wù)短期化趨勢進一步加劇。截至我國對外債務(wù)短期化趨勢進一步加劇。截至2011年年9月底短期外債余額月底短期外債余額5076億美元，占億美元，占比比72.8%，較上年末上升，較上年末上升4.4%。從短期外債。從短期外債構(gòu)成看，與貿(mào)易有關(guān)的信貸余額為構(gòu)成看，與貿(mào)易有關(guān)的信貸余額為3750億美元，億美元，占短期外債余額的占短期外債余額的73.9%。與貿(mào)易有關(guān)的

52、信貸。與貿(mào)易有關(guān)的信貸大多具有進出口貿(mào)易交易背景，其增長與實體經(jīng)大多具有進出口貿(mào)易交易背景，其增長與實體經(jīng)濟活動有關(guān)。濟活動有關(guān)。n我國絕大多數(shù)償債指標處于安全范圍內(nèi)，而且我我國絕大多數(shù)償債指標處于安全范圍內(nèi)，而且我國對登記外債實行規(guī)?？刂疲Q(mào)易信貸受限較國對登記外債實行規(guī)?？刂?，而貿(mào)易信貸受限較少，后者成為境內(nèi)企業(yè)外部融資的重要手段。少，后者成為境內(nèi)企業(yè)外部融資的重要手段。表2-1 2011年末我國各項償債指標及國際比較單位：% 償債指標 我國數(shù)據(jù) 國際標準安全線 負債率 9.5220債務(wù)率33.31100償債率1.7225短債占比72.8（截至到2011年9月底）25短期外債/外匯儲備1

53、5.75100 外匯市場與業(yè)務(wù)外匯市場與業(yè)務(wù)n外匯市場外匯市場n外匯業(yè)務(wù)外匯業(yè)務(wù) 外匯市場外匯市場n外匯市場的概念和分類外匯市場的概念和分類n外匯市場的參加者外匯市場的參加者n外匯市場的特點外匯市場的特點外匯市場的概念外匯市場的概念n狹義上，外匯市場僅指銀行之間的外匯買賣的場所及營狹義上，外匯市場僅指銀行之間的外匯買賣的場所及營運網(wǎng)絡(luò)，又稱批發(fā)市場。銀行之間的外匯交易起源于彌運網(wǎng)絡(luò)，又稱批發(fā)市場。銀行之間的外匯交易起源于彌補銀行與客戶交易所產(chǎn)生的買賣差額的需要，目的在于補銀行與客戶交易所產(chǎn)生的買賣差額的需要，目的在于避免由此而引起的匯率變動風(fēng)險，調(diào)整銀行自身外匯頭避免由此而引起的匯率變動風(fēng)險，

54、調(diào)整銀行自身外匯頭寸。寸。90%90%以上的外匯交易是在銀行間市場上。以上的外匯交易是在銀行間市場上。n廣義上，外匯市場還包括銀行與個人及公司客戶之間進廣義上，外匯市場還包括銀行與個人及公司客戶之間進行的所有貨幣兌換行為及其場所。這一部分又稱為零售行的所有貨幣兌換行為及其場所。這一部分又稱為零售市場。市場。外匯市場的參加者外匯市場的參加者n外匯銀行外匯銀行n外匯經(jīng)紀人外匯經(jīng)紀人n一般客戶一般客戶n中央銀行中央銀行外匯市場的層次外匯市場的層次n銀行與顧客之間的外匯交易銀行與顧客之間的外匯交易n銀行同業(yè)之間的外匯交易銀行同業(yè)之間的外匯交易n銀行與中央銀行之間的外匯交易銀行與中央銀行之間的外匯交易外

55、匯市場的特點外匯市場的特點n無形市場為主無形市場為主n2424小時交易小時交易n造市商為核心造市商為核心n雙重交易結(jié)構(gòu)雙重交易結(jié)構(gòu) n早晨早晨8時半（紐約時間）紐約市場開市，時半（紐約時間）紐約市場開市，9時半芝加哥市場開市，時半芝加哥市場開市，10時半舊金山開市，時半舊金山開市，18時半悉尼開市，時半悉尼開市，19時半東京開市，時半東京開市，20時半香港、新加坡開市，凌晨時半香港、新加坡開市，凌晨2時半法蘭時半法蘭克福開市，克福開市，3時半倫敦市場開市。如此時半倫敦市場開市。如此24小時不間斷運行，外匯市場成為一個不分小時不間斷運行，外匯市場成為一個不分晝夜的市場，只有星期六、星期日以及各晝

56、夜的市場，只有星期六、星期日以及各國的重大節(jié)日，外匯市場才會關(guān)閉。國的重大節(jié)日，外匯市場才會關(guān)閉。n國際外匯市場分布在世界各地，按規(guī)國際外匯市場分布在世界各地，按規(guī)模依次是倫敦、紐約、東京、新加坡、模依次是倫敦、紐約、東京、新加坡、法蘭克福、蘇黎士、香港和巴黎等，法蘭克福、蘇黎士、香港和巴黎等，四大市場的交易額分別占全球外匯交四大市場的交易額分別占全球外匯交易總額的易總額的3232、1818、8 8、7 7，加，加總共占全球外匯交易的總共占全球外匯交易的6565。市場集中度趨強市場集中度趨強外匯業(yè)務(wù)外匯業(yè)務(wù)n即期外匯業(yè)務(wù)即期外匯業(yè)務(wù)n遠期外匯業(yè)務(wù)遠期外匯業(yè)務(wù)n套匯業(yè)務(wù)套匯業(yè)務(wù)n套利業(yè)務(wù)套利業(yè)務(wù)

57、n擇期業(yè)務(wù)擇期業(yè)務(wù)n掉期業(yè)務(wù)掉期業(yè)務(wù)n貨幣期貨貨幣期貨n外匯期權(quán)外匯期權(quán) 即期外匯業(yè)務(wù)即期外匯業(yè)務(wù)n又稱現(xiàn)匯交易，是指在成交當日或以后的兩個營又稱現(xiàn)匯交易，是指在成交當日或以后的兩個營業(yè)日之內(nèi)辦理實際貨幣交割的外匯業(yè)務(wù)。即期外業(yè)日之內(nèi)辦理實際貨幣交割的外匯業(yè)務(wù)。即期外匯交易時外匯市場上最常見、最普遍的外匯交易匯交易時外匯市場上最常見、最普遍的外匯交易形式。形式。n “ “交割交割”指買賣雙方實際辦理資金收付的行為。指買賣雙方實際辦理資金收付的行為。n “ “交割日交割日”指買賣雙方辦理收付資金的日期，指買賣雙方辦理收付資金的日期，又稱起息日。又稱起息日。即期外匯交易的交割有三種：即期外匯交易的

58、交割有三種：n當日交割，即成交當日進行交割當日交割，即成交當日進行交割n隔日交割，即在成交后的第一個營業(yè)日進隔日交割，即在成交后的第一個營業(yè)日進行交割行交割n標準日交割，即成交后的第二個營業(yè)日進標準日交割，即成交后的第二個營業(yè)日進行交割行交割n不同外匯市場上的交割慣例有所不同。在歐美外匯不同外匯市場上的交割慣例有所不同。在歐美外匯市場上，交割慣例是成交后第二個營業(yè)日，但處于市場上，交割慣例是成交后第二個營業(yè)日，但處于同一時區(qū)的兩種貨幣如美元和加元之間的交易在成同一時區(qū)的兩種貨幣如美元和加元之間的交易在成交后的第一個營業(yè)日交割；在東京外匯市場上，是交后的第一個營業(yè)日交割；在東京外匯市場上，是在成

59、交后的第一個營業(yè)日辦理交割；在香港外匯市在成交后的第一個營業(yè)日辦理交割；在香港外匯市場上，港幣對美元的交易在當日交割，港幣對日元、場上，港幣對美元的交易在當日交割，港幣對日元、新加坡元、馬來西亞林吉特和澳大利亞元的交易在新加坡元、馬來西亞林吉特和澳大利亞元的交易在次日交割，港幣對其他幣種的交易在第二個營業(yè)日次日交割，港幣對其他幣種的交易在第二個營業(yè)日交割。交割。結(jié)算日期結(jié)算日期n即期交易的結(jié)算日期一般是交易日后的兩個工作日，即期交易的結(jié)算日期一般是交易日后的兩個工作日，這是因為必須通過諸如這是因為必須通過諸如SWIFT系統(tǒng)和系統(tǒng)和CHIPS系統(tǒng)等系統(tǒng)等適當?shù)那缹灰走M行確認和清算。適當?shù)那?/p>

60、對交易進行確認和清算。n如果一家倫敦銀行向一家美國銀行用歐元買美元，如果一家倫敦銀行向一家美國銀行用歐元買美元，兩個工作日后，倫敦銀行將把存于德國的歐元存款兩個工作日后，倫敦銀行將把存于德國的歐元存款交給紐約銀行，同時紐約銀行將把存于美國的一筆交給紐約銀行，同時紐約銀行將把存于美國的一筆美元存款交給倫敦銀行。美元存款交給倫敦銀行。n外匯交易的雙方要在同一工作日內(nèi)進行結(jié)算，這外匯交易的雙方要在同一工作日內(nèi)進行結(jié)算，這是為了減少信用風(fēng)險。除了對中東國家的貨幣外，是為了減少信用風(fēng)險。除了對中東國家的貨幣外，這一原則普遍適用。對中東例外是因為伊斯蘭銀這一原則普遍適用。對中東例外是因為伊斯蘭銀行在周五停