宏觀經(jīng)濟因素和中國股市之間的動態(tài)關(guān)系分析

1、統(tǒng)計建摸成績：題目：宏觀經(jīng)濟因素和中國股市之間的動態(tài)關(guān)系分析專業(yè)班級：統(tǒng)計132小組成員：岳鵬麗 (131410040233）王雪霞 (131410040229)朱曉東 (131410040238)2016年6月20日宏觀經(jīng)濟因素和中國股市之間的動態(tài)關(guān)系分析摘 要我國的證券市場自1990年上海證券交易所成立以來發(fā)展二十多年，股票市場的發(fā)展在國家經(jīng)濟發(fā)展中占有重要地位，同時與人們的生活息息相關(guān)。因此研究宏觀經(jīng)濟與股市之間的關(guān)系尤為重要。宏觀經(jīng)濟與股市互為晴雨表，本文從宏觀經(jīng)濟中的利率、通貨膨脹、經(jīng)濟政策、匯率、經(jīng)濟周期、上市公司所屬行業(yè)六個方面研究其對股市的影響。簡單說明一些經(jīng)濟因素，經(jīng)濟政策往

2、往能刺激股票市場的波動，因為中國的股市還沒有完全成熟，所以經(jīng)濟政策引發(fā)的股市變動不容忽視。匯率水平是一國宏觀經(jīng)濟基本面的反映，如果一國貨幣迅速升值，將引發(fā)更多資金投入從而帶動股價上漲，所以匯率的劇烈變動對股市有重大影響。從歷史出現(xiàn)的經(jīng)濟周期看，股價在一定的經(jīng)濟周期內(nèi)都有不同的表現(xiàn)形式，經(jīng)濟周期影響股價變動，但兩者的變動周期又不是完全同步的。而上市公司所屬行業(yè)對股價波動也有一定影響，行業(yè)不同，股價波動規(guī)律也不一樣。具體來說，對股票市場及股票價格產(chǎn)生影響的種種宏觀經(jīng)濟因素中，利率水準(zhǔn)的變動對股市行情的影響最為直接和迅速，而通貨膨脹對股票市場的影響比較復(fù)雜。本文通過eviews 數(shù)學(xué)軟件運用線性回歸

3、模型分析了利率變動以及通貨膨脹與股市波動之間的關(guān)系。關(guān)鍵詞：匯率；通貨膨脹；利率；宏觀經(jīng)濟；股市波動前 言本文將通過宏觀經(jīng)濟幾個方面的指標(biāo)來分析宏觀經(jīng)濟對股市波動的影響，并且結(jié)合相關(guān)宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)分析其投資者提供宏觀經(jīng)濟對股市行情的影響信息，說明保持股市穩(wěn)定的重要性，防止股市的過度波動。我們采用eviews數(shù)學(xué)軟件中相關(guān)分析方法分別分析宏觀經(jīng)濟中利率和通貨膨脹與股市波動的關(guān)系，使人們認識宏觀經(jīng)濟變動與股市波動的動態(tài)關(guān)系，使我國的經(jīng)濟發(fā)展良好的促進股票市場的穩(wěn)定。這些數(shù)據(jù)資料來源于經(jīng)濟學(xué)、計量經(jīng)濟學(xué)、金融統(tǒng)計學(xué)、巴菲特全書等。隨著股票市場在我國經(jīng)濟中的地位越來越重要，保證股市的健康良性發(fā)展促進了經(jīng)

4、濟發(fā)展的穩(wěn)定，也關(guān)系到了廣大股民的切身利益。對股市波動的研究有利于把握股市運動的規(guī)律，建立完善的股市監(jiān)管機制。符號說明DW檢驗:DW=t=2n(et-et-1)2t=2net2White檢驗：ei2=0+1Xi+2Xi2+i擬合優(yōu)度: R2=SSRSST正文影響中國股市波動的宏觀經(jīng)濟因素有很多，接下來我們從通貨膨脹和利率兩個方面具體分析其與中國股市波動的關(guān)系。首先來說通貨膨脹，利用下面表1的數(shù)據(jù)進行分析：表1年份通貨膨脹率（%）指數(shù)年收益率（%）19914.201.2919923.001.6719933.000.0719942.60-0.2219952.80-0.1419962.900.651

5、9972.300.3019981.50-0.0419992.200.19eviews運行結(jié)果：表2Null Hypothesis: Y has a unit rootExogenous: ConstantLag Length: 1 (Automatic based on SIC, MAXLAG=1)t-Statistic  Prob.*Augmented Dickey-Fuller test statistic-6.643286 0.0017Test critical values:1% level-4.8034925% level-3.40331310% lev

6、el-2.841819 圖（1）由表2可得: 檢驗值的絕對值為6.643286大于臨界值絕對值，認為是平穩(wěn)序列，建立回歸模型 由圖（1）可將x y 看作一元線性相關(guān)，建立一元線性回歸模型: Y=0+1X+表3Dependent Variable: YMethod: Least SquaresDate: 06/18/16 Time: 20:03Sample: 1991 1999Included observations: 9VariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb.  C-1.0530090.761412-1.3829680.2

7、092X0.5406970.2710321.9949590.0863R-squared0.362469    Mean dependent var0.418889Adjusted R-squared0.271393    S.D. dependent var0.661144S.E. of regression0.564342    Akaike info criterion1.886818Sum squared resid2.229375   &

8、#160;Schwarz criterion1.930646Log likelihood-6.490682    F-statistic3.979860Durbin-Watson stat1.882857    Prob(F-statistic)0.086258回歸分析結(jié)果根據(jù)回歸分析輸出的結(jié)果可得:Y=-1.053009+0.540697X；SE (0.761412) (0.271032)T (-1.38) (1.99) R2=0.36 R2=0.27 DW=1.882857 F=3.979860由以上分析可得，

9、t檢驗不能通過，且可決系數(shù)不高White Heteroskedasticity Test:VariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb.  C-1.5785801.543902-1.0224610.3460X1.2760281.0913021.1692710.2866X2-0.2087300.187450-1.1135250.3081R-squared0.190293    Mean dependent var0.247708Adjusted R-squared-0.079609 

10、   S.D. dependent var0.390359S.E. of regression0.405600    Akaike info criterion1.294302Sum squared resid0.987067    Schwarz criterion1.360043Log likelihood-2.824358    F-statistic0.705043Durbin-Watson stat2.305563  

11、;  Prob(F-statistic)0.530865根據(jù)懷特檢驗的結(jié)果，查卡方值表可得序列不存在異方差。Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test:VariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb.  C0.0228340.8788190.0259820.9803X-0.0105690.313170-0.0337480.9744RESID(-1)0.0680230.4364690.1558470.8822RESID(-2)-0.2234370.442311-0.5051

12、580.6349R-squared0.051630    Mean dependent var-1.61E-16Adjusted R-squared-0.517392    S.D. dependent var0.527894S.E. of regression0.650273    Akaike info criterion2.278252Sum squared resid2.114272    Schwarz criterion2.

13、365908Log likelihood-6.252135    F-statistic0.090734Durbin-Watson stat2.168588    Prob(F-statistic)0.962002由LM檢驗的結(jié)果可得，該序列不存在自相關(guān)。結(jié)論：通貨膨脹對股市的影響比較復(fù)雜，它即有刺激股票市場的作用，又有壓抑股票市場的作用，所以通貨膨脹對股票市場的影響并非是簡單的線性關(guān)系。利率調(diào)整對股市的影響：調(diào)整日期存款基準(zhǔn)利率變化（%）貸款基準(zhǔn)利率變化（%）后1日股市變化(%)2006/4/2800.273.9

14、52006/8/190.270.270.202007/5/190.270.181.042007/7/210.270.273.812007/8/220.270.181.052007/9/150.270.272.062007/12/210.270.18-4.412008/10/9-0.27-0.27-0.842008/10/30-0.27-0.272.552008/11/27-1.08-0.181.052008/12/23-0.27-0.27-4.552010/10/200.250.250.072010/12/260.250.25-1.902011/2/90.250.25-0.892011/4/6

15、0.250.250.222011/7/70.250.250.132012/6/8-0.25-0.251.072012/7/5-0.25-0.311.012014/11/21-0.25-0.41.852015/3/1-0.25-0.250.782015/5/11-0.25-0.251.562015/6/28-0.25-0.25-3.342015/8/26-0.25-0.255.34Eviews運行結(jié)果：Null Hypothesis: Y has a unit rootExogenous: ConstantLag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG

16、=4)t-Statistic  Prob.*Augmented Dickey-Fuller test statistic-4.970616 0.0007Test critical values:1% level-3.7695975% level-3.00486110% level-2.642242運行結(jié)果顯示:檢驗值的絕對值為4.970616大于臨界值絕對值，認為是平穩(wěn)序列，但是由y與x1 x2 的散點圖可看出，y 與x1 x2都不是線性關(guān)系，所以不能建立線性回歸模型。一般來說，利率下降時，股市的價格就上漲；利率上升時，股票的價格就會下跌。另外一些宏觀經(jīng)濟因素，如

17、：隨著我國的對外開放不斷深入，以及世界貿(mào)易的開放程度的不斷提高 ，我國股市受匯率的影響也會越來越顯著，匯率的劇烈變動會給股市帶來很大影響。2005年7月21日人民幣匯率形成機制改革之前，人民幣匯率本質(zhì)上實行的是單一盯住美元的固定匯率制度，匯率和股價的關(guān)系被人為地割裂。2005年7月21日人民幣匯率形成機制改革以后，人民幣不斷升值，上證指數(shù)不斷上漲，引發(fā)更大的反彈，股價和匯率關(guān)系開始回歸真正的市場化關(guān)聯(lián)。具體來說，匯率對股市的影響主要表現(xiàn)在三個方面：（1）匯率變動可以改善或限制上市公司的進出口狀況，從而影響上市公司的經(jīng)營業(yè)績和二級市場公司的股價的變化，尤其是進出口量大的外貿(mào)企業(yè)受其影響更大。（2

18、）匯率變動對國內(nèi)經(jīng)濟的影響集中體現(xiàn)在物價上，并通過物價、國民收入間接影響國內(nèi)股市。本幣匯率下跌，刺激出口，削弱進口產(chǎn)品的購買力，增加國民收入，物價水平上漲，誘導(dǎo)盈余資金流入股市；反之亦然。（3）匯率劇烈變動還可以通過資本流動來影響股票價格。一國貨幣大幅度貶值，意味著投資者在該國的投資預(yù)期收益會面臨高額的匯兌損失，投資者如果對該國經(jīng)濟前景失去信心，就會抽逃資金來規(guī)避風(fēng)險，從而帶動其他資金出逃致使股價下跌；同時，為規(guī)避本國貨幣大幅度貶值，該國政府可能需要提高利率，以留住外資支撐本幣匯率。這樣一來，公司經(jīng)營成本會上升，利潤就會減少，上市公司股票價格就會下跌。反之，如果高估本國貨幣的價值，提高本幣的對外匯率，可以減少上市公司的生產(chǎn)成本，增加利潤，上市公司的股票價格就會上漲，同時也可以較低的價格購買國外企業(yè)，加速對外投資，這樣上市公司資產(chǎn)價格提高，可以吸引更多的國際投資者購買該國公司股票，促使公司股價提高。而宏觀經(jīng)濟周期的變動，或者說市場經(jīng)濟的變動，是影響股價變動的最重要的市場因素之一，它對企業(yè)營運及股價的影響極大，是股市的大行情。從歷史上出現(xiàn)的經(jīng)濟周期結(jié)果來看，股價在一定得經(jīng)濟周期內(nèi)都有不同的表現(xiàn)形式。衰退、危機、復(fù)蘇和繁榮形成了經(jīng)濟周期的四個階段。一般來說，在經(jīng)濟衰