宏觀經(jīng)濟(jì)因素和中國(guó)股市之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系分析

1、統(tǒng)計(jì)建摸成績(jī)：題目：宏觀經(jīng)濟(jì)因素和中國(guó)股市之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系分析專業(yè)班級(jí)：統(tǒng)計(jì)132小組成員：岳鵬麗 (131410040233）王雪霞 (131410040229)朱曉東 (131410040238)2016年6月20日宏觀經(jīng)濟(jì)因素和中國(guó)股市之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系分析摘 要我國(guó)的證券市場(chǎng)自1990年上海證券交易所成立以來發(fā)展二十多年，股票市場(chǎng)的發(fā)展在國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占有重要地位，同時(shí)與人們的生活息息相關(guān)。因此研究宏觀經(jīng)濟(jì)與股市之間的關(guān)系尤為重要。宏觀經(jīng)濟(jì)與股市互為晴雨表，本文從宏觀經(jīng)濟(jì)中的利率、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)政策、匯率、經(jīng)濟(jì)周期、上市公司所屬行業(yè)六個(gè)方面研究其對(duì)股市的影響。簡(jiǎn)單說明一些經(jīng)濟(jì)因素，經(jīng)濟(jì)政策往

2、往能刺激股票市場(chǎng)的波動(dòng)，因?yàn)橹袊?guó)的股市還沒有完全成熟，所以經(jīng)濟(jì)政策引發(fā)的股市變動(dòng)不容忽視。匯率水平是一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的反映，如果一國(guó)貨幣迅速升值，將引發(fā)更多資金投入從而帶動(dòng)股價(jià)上漲，所以匯率的劇烈變動(dòng)對(duì)股市有重大影響。從歷史出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)周期看，股價(jià)在一定的經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)都有不同的表現(xiàn)形式，經(jīng)濟(jì)周期影響股價(jià)變動(dòng)，但兩者的變動(dòng)周期又不是完全同步的。而上市公司所屬行業(yè)對(duì)股價(jià)波動(dòng)也有一定影響，行業(yè)不同，股價(jià)波動(dòng)規(guī)律也不一樣。具體來說，對(duì)股票市場(chǎng)及股票價(jià)格產(chǎn)生影響的種種宏觀經(jīng)濟(jì)因素中，利率水準(zhǔn)的變動(dòng)對(duì)股市行情的影響最為直接和迅速，而通貨膨脹對(duì)股票市場(chǎng)的影響比較復(fù)雜。本文通過eviews 數(shù)學(xué)軟件運(yùn)用線性回歸

3、模型分析了利率變動(dòng)以及通貨膨脹與股市波動(dòng)之間的關(guān)系。關(guān)鍵詞：匯率；通貨膨脹；利率；宏觀經(jīng)濟(jì)；股市波動(dòng)前 言本文將通過宏觀經(jīng)濟(jì)幾個(gè)方面的指標(biāo)來分析宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)股市波動(dòng)的影響，并且結(jié)合相關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析其投資者提供宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)股市行情的影響信息，說明保持股市穩(wěn)定的重要性，防止股市的過度波動(dòng)。我們采用eviews數(shù)學(xué)軟件中相關(guān)分析方法分別分析宏觀經(jīng)濟(jì)中利率和通貨膨脹與股市波動(dòng)的關(guān)系，使人們認(rèn)識(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)與股市波動(dòng)的動(dòng)態(tài)關(guān)系，使我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展良好的促進(jìn)股票市場(chǎng)的穩(wěn)定。這些數(shù)據(jù)資料來源于經(jīng)濟(jì)學(xué)、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融統(tǒng)計(jì)學(xué)、巴菲特全書等。隨著股票市場(chǎng)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)中的地位越來越重要，保證股市的健康良性發(fā)展促進(jìn)了經(jīng)

4、濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定，也關(guān)系到了廣大股民的切身利益。對(duì)股市波動(dòng)的研究有利于把握股市運(yùn)動(dòng)的規(guī)律，建立完善的股市監(jiān)管機(jī)制。符號(hào)說明DW檢驗(yàn):DW=t=2n(et-et-1)2t=2net2White檢驗(yàn)：ei2=0+1Xi+2Xi2+i擬合優(yōu)度: R2=SSRSST正文影響中國(guó)股市波動(dòng)的宏觀經(jīng)濟(jì)因素有很多，接下來我們從通貨膨脹和利率兩個(gè)方面具體分析其與中國(guó)股市波動(dòng)的關(guān)系。首先來說通貨膨脹，利用下面表1的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析：表1年份通貨膨脹率（%）指數(shù)年收益率（%）19914.201.2919923.001.6719933.000.0719942.60-0.2219952.80-0.1419962.900.651

5、9972.300.3019981.50-0.0419992.200.19eviews運(yùn)行結(jié)果：表2Null Hypothesis: Y has a unit rootExogenous: ConstantLag Length: 1 (Automatic based on SIC, MAXLAG=1)t-Statistic  Prob.*Augmented Dickey-Fuller test statistic-6.643286 0.0017Test critical values:1% level-4.8034925% level-3.40331310% lev

6、el-2.841819 圖（1）由表2可得: 檢驗(yàn)值的絕對(duì)值為6.643286大于臨界值絕對(duì)值，認(rèn)為是平穩(wěn)序列，建立回歸模型 由圖（1）可將x y 看作一元線性相關(guān)，建立一元線性回歸模型: Y=0+1X+表3Dependent Variable: YMethod: Least SquaresDate: 06/18/16 Time: 20:03Sample: 1991 1999Included observations: 9VariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb.  C-1.0530090.761412-1.3829680.2

7、092X0.5406970.2710321.9949590.0863R-squared0.362469    Mean dependent var0.418889Adjusted R-squared0.271393    S.D. dependent var0.661144S.E. of regression0.564342    Akaike info criterion1.886818Sum squared resid2.229375   &

8、#160;Schwarz criterion1.930646Log likelihood-6.490682    F-statistic3.979860Durbin-Watson stat1.882857    Prob(F-statistic)0.086258回歸分析結(jié)果根據(jù)回歸分析輸出的結(jié)果可得:Y=-1.053009+0.540697X；SE (0.761412) (0.271032)T (-1.38) (1.99) R2=0.36 R2=0.27 DW=1.882857 F=3.979860由以上分析可得，

9、t檢驗(yàn)不能通過，且可決系數(shù)不高White Heteroskedasticity Test:VariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb.  C-1.5785801.543902-1.0224610.3460X1.2760281.0913021.1692710.2866X2-0.2087300.187450-1.1135250.3081R-squared0.190293    Mean dependent var0.247708Adjusted R-squared-0.079609 

10、   S.D. dependent var0.390359S.E. of regression0.405600    Akaike info criterion1.294302Sum squared resid0.987067    Schwarz criterion1.360043Log likelihood-2.824358    F-statistic0.705043Durbin-Watson stat2.305563  

11、;  Prob(F-statistic)0.530865根據(jù)懷特檢驗(yàn)的結(jié)果，查卡方值表可得序列不存在異方差。Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test:VariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb.  C0.0228340.8788190.0259820.9803X-0.0105690.313170-0.0337480.9744RESID(-1)0.0680230.4364690.1558470.8822RESID(-2)-0.2234370.442311-0.5051

12、580.6349R-squared0.051630    Mean dependent var-1.61E-16Adjusted R-squared-0.517392    S.D. dependent var0.527894S.E. of regression0.650273    Akaike info criterion2.278252Sum squared resid2.114272    Schwarz criterion2.

13、365908Log likelihood-6.252135    F-statistic0.090734Durbin-Watson stat2.168588    Prob(F-statistic)0.962002由LM檢驗(yàn)的結(jié)果可得，該序列不存在自相關(guān)。結(jié)論：通貨膨脹對(duì)股市的影響比較復(fù)雜，它即有刺激股票市場(chǎng)的作用，又有壓抑股票市場(chǎng)的作用，所以通貨膨脹對(duì)股票市場(chǎng)的影響并非是簡(jiǎn)單的線性關(guān)系。利率調(diào)整對(duì)股市的影響：調(diào)整日期存款基準(zhǔn)利率變化（%）貸款基準(zhǔn)利率變化（%）后1日股市變化(%)2006/4/2800.273.9

14、52006/8/190.270.270.202007/5/190.270.181.042007/7/210.270.273.812007/8/220.270.181.052007/9/150.270.272.062007/12/210.270.18-4.412008/10/9-0.27-0.27-0.842008/10/30-0.27-0.272.552008/11/27-1.08-0.181.052008/12/23-0.27-0.27-4.552010/10/200.250.250.072010/12/260.250.25-1.902011/2/90.250.25-0.892011/4/6

15、0.250.250.222011/7/70.250.250.132012/6/8-0.25-0.251.072012/7/5-0.25-0.311.012014/11/21-0.25-0.41.852015/3/1-0.25-0.250.782015/5/11-0.25-0.251.562015/6/28-0.25-0.25-3.342015/8/26-0.25-0.255.34Eviews運(yùn)行結(jié)果：Null Hypothesis: Y has a unit rootExogenous: ConstantLag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG

16、=4)t-Statistic  Prob.*Augmented Dickey-Fuller test statistic-4.970616 0.0007Test critical values:1% level-3.7695975% level-3.00486110% level-2.642242運(yùn)行結(jié)果顯示:檢驗(yàn)值的絕對(duì)值為4.970616大于臨界值絕對(duì)值，認(rèn)為是平穩(wěn)序列，但是由y與x1 x2 的散點(diǎn)圖可看出，y 與x1 x2都不是線性關(guān)系，所以不能建立線性回歸模型。一般來說，利率下降時(shí)，股市的價(jià)格就上漲；利率上升時(shí)，股票的價(jià)格就會(huì)下跌。另外一些宏觀經(jīng)濟(jì)因素，如

17、：隨著我國(guó)的對(duì)外開放不斷深入，以及世界貿(mào)易的開放程度的不斷提高 ，我國(guó)股市受匯率的影響也會(huì)越來越顯著，匯率的劇烈變動(dòng)會(huì)給股市帶來很大影響。2005年7月21日人民幣匯率形成機(jī)制改革之前，人民幣匯率本質(zhì)上實(shí)行的是單一盯住美元的固定匯率制度，匯率和股價(jià)的關(guān)系被人為地割裂。2005年7月21日人民幣匯率形成機(jī)制改革以后，人民幣不斷升值，上證指數(shù)不斷上漲，引發(fā)更大的反彈，股價(jià)和匯率關(guān)系開始回歸真正的市場(chǎng)化關(guān)聯(lián)。具體來說，匯率對(duì)股市的影響主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：（1）匯率變動(dòng)可以改善或限制上市公司的進(jìn)出口狀況，從而影響上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和二級(jí)市場(chǎng)公司的股價(jià)的變化，尤其是進(jìn)出口量大的外貿(mào)企業(yè)受其影響更大。（2

18、）匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響集中體現(xiàn)在物價(jià)上，并通過物價(jià)、國(guó)民收入間接影響國(guó)內(nèi)股市。本幣匯率下跌，刺激出口，削弱進(jìn)口產(chǎn)品的購買力，增加國(guó)民收入，物價(jià)水平上漲，誘導(dǎo)盈余資金流入股市；反之亦然。（3）匯率劇烈變動(dòng)還可以通過資本流動(dòng)來影響股票價(jià)格。一國(guó)貨幣大幅度貶值，意味著投資者在該國(guó)的投資預(yù)期收益會(huì)面臨高額的匯兌損失，投資者如果對(duì)該國(guó)經(jīng)濟(jì)前景失去信心，就會(huì)抽逃資金來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，從而帶動(dòng)其他資金出逃致使股價(jià)下跌；同時(shí)，為規(guī)避本國(guó)貨幣大幅度貶值，該國(guó)政府可能需要提高利率，以留住外資支撐本幣匯率。這樣一來，公司經(jīng)營(yíng)成本會(huì)上升，利潤(rùn)就會(huì)減少，上市公司股票價(jià)格就會(huì)下跌。反之，如果高估本國(guó)貨幣的價(jià)值，提高本幣的對(duì)外匯率，可以減少上市公司的生產(chǎn)成本，增加利潤(rùn)，上市公司的股票價(jià)格就會(huì)上漲，同時(shí)也可以較低的價(jià)格購買國(guó)外企業(yè)，加速對(duì)外投資，這樣上市公司資產(chǎn)價(jià)格提高，可以吸引更多的國(guó)際投資者購買該國(guó)公司股票，促使公司股價(jià)提高。而宏觀經(jīng)濟(jì)周期的變動(dòng)，或者說市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)，是影響股價(jià)變動(dòng)的最重要的市場(chǎng)因素之一，它對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)及股價(jià)的影響極大，是股市的大行情。從歷史上出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)周期結(jié)果來看，股價(jià)在一定得經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)都有不同的表現(xiàn)形式。衰退、危機(jī)、復(fù)蘇和繁榮形成了經(jīng)濟(jì)周期的四個(gè)階段。一般來說，在經(jīng)濟(jì)衰