全球緊縮為我貨幣政策打開空間

1、全球緊縮為我貨幣政策打開空間        近期權(quán)威機構(gòu)公布的經(jīng)濟指標顯示全球經(jīng)濟穩(wěn)步增長，同時通脹壓力不斷加大。世界各國已普遍意識到貨幣泛濫的后果，陸續(xù)采取加息行動，通過緊縮銀根來吸收過剩的流動性，以維持經(jīng)濟的長期穩(wěn)定增長。作者認為：全球范圍內(nèi)的新一輪加息周期，可以減少國際市場上的流動性，能在一定程度上減弱國際熱錢向我國的流入，為我國匯率改革贏得了空間，也有助于提高我國貨幣政策的主動性。因此，我們應繼續(xù)加強和改善宏觀調(diào)控，財政政策要加大對結(jié)構(gòu)調(diào)整的支持力度，貨幣政策要適度從緊，防止經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)向過熱。主要國家

2、進入加息周期面對當前全球金融市場持續(xù)火熱的局面，最近美、歐、日三大經(jīng)濟體的央行首腦共同發(fā)出了風險警示，呼吁投資人對可能存在的風險提高警惕，全球市場充裕的流動性以及對高回報的追逐，可能釀成嚴重后果。前美聯(lián)儲主席格林斯潘日前警告說，全球利率水平普遍偏低，決策者應對潛在股災采取預防措施。經(jīng)濟合作與發(fā)展組織(OECD)上月的一份報告也指出，目前全球的利率水平過低，不能反映市場供求態(tài)勢，促成了杠桿融資活動的增多以及資產(chǎn)價格的上升。近期權(quán)威機構(gòu)公布的經(jīng)濟指標顯示全球經(jīng)濟穩(wěn)步增長，同時通脹壓力不斷加大。世界各國已普遍意識到貨幣泛濫的后果，陸續(xù)采取加息行動，通過緊縮銀根來吸收過剩的流動性，以維持經(jīng)濟的長期穩(wěn)定

3、增長。6月6日，歐洲央行將歐元利率提高0.25個百分點至4%，這是歐洲央行自2005年12月以來的第八次加息，也是2001年9月以來的最高利率水準。6月7日，新西蘭央行將基準利率提高0.25個百分點至8%，這是今年3月以來新西蘭央行第三次提高官方基準利率。8%是目前西方工業(yè)國家中最高的基準利率水平。6月14日，瑞士央行將基準利率調(diào)高0.25%到2.5%，創(chuàng)六年來的新高。7月5日英國央行將基準利率提升25個基點至5.75%，創(chuàng)2001年4月以來的最高水平。另外，有些國家近期雖然沒有加息，但種種跡象顯示，他們傾向于采取進一步的緊縮措施。美聯(lián)儲自2004年6月至2006年年中連續(xù)17次提高聯(lián)邦基金利

4、率，目前仍穩(wěn)定在5.25%的相對高位。受房地產(chǎn)市場走軟的影響，美國經(jīng)濟增長速度有所下降，此前市場預期美聯(lián)儲今年將會開始降息。但最近公布的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，今年4月中旬至6月初，美國大部分地區(qū)經(jīng)濟繼續(xù)溫和增長，個別地區(qū)經(jīng)濟增長速度快于前幾個月，物價指數(shù)溫和上漲，就業(yè)人數(shù)繼續(xù)增加，消費者支出比較強勁，商品零售額總體上升，經(jīng)濟總體表現(xiàn)比原先想像的要好，美聯(lián)儲依然對美國經(jīng)濟前景保持樂觀，認為通脹仍是最大隱憂。因此，市場對降息的預期越來越淡，美聯(lián)儲重新開始加息的可能性正在逐漸增強。今年2月日本央行將基本利率從0.25%升至0.5%之后，最近數(shù)月一直“按兵不動”，不過，隨著日本經(jīng)濟不斷溫和擴張以及國內(nèi)資

5、金的大幅外流，日本央行在未來數(shù)月加息的可能性正在不斷增大。目前日本的隔夜拆借利率僅為0.5%，在全球各主要經(jīng)濟體中是最低的。因此，普遍預期日本央行最快可能在8月份繼續(xù)加息25個基點。澳大利亞央行在6月6日召開的第六次會議上依然將基準利率保持在6.25%的水平上(去年澳大利亞央行曾三次提高利率來控制通貨膨脹)，但澳大利亞一季度經(jīng)濟增長率從2.9%提高到3.5%，住房市場明顯走強，國內(nèi)需求非常強勁， 而且5月份的失業(yè)率跌至近33年來的最低水平。因此，大多數(shù)經(jīng)濟學家認為澳大利亞央行只是采用“緩兵之計”，預計在2008年之前將繼續(xù)提高利率。我國需順應全球緊縮趨勢今年以來，我國總體經(jīng)濟形勢良好，國民經(jīng)濟

6、仍在相對高位運行，但經(jīng)濟運行中還存在一些突出矛盾和問題，主要體現(xiàn)為外貿(mào)順差過大、貨幣信貸投放過多、投資反彈壓力較大、潛在通脹壓力上升、節(jié)能減污形勢嚴峻等，已引起各方面的高度關注。為了防止經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱，促進國民經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展，今年以來中央有關部門出臺了一系列調(diào)控措施，如從嚴控制固定資產(chǎn)投資項目、兩次上調(diào)存貸款基準利率、五次提高存款準備金率、進行“窗口指導”、發(fā)放定向票據(jù)、加快人民幣升值步伐、調(diào)低部分商品的出口退稅率等，但效果并不明顯。全球范圍內(nèi)的新一輪加息周期，可以減少國際市場上的流動性，能在一定程度上減弱國際熱錢向我國的流入，為我國匯率改革贏得空間，也有助于提高我國貨幣政策的主動性

7、。最近召開的國務院常務會議明確指出：繼續(xù)加強和改善宏觀調(diào)控，財政政策要加大對結(jié)構(gòu)調(diào)整的支持力度，貨幣政策要穩(wěn)中適度從緊，防止經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)向過熱。筆者認為下一階段央行仍需使用價格型調(diào)控手段，盡快上調(diào)存貸款利率，提高資金使用成本，抑制信貸投資過快增長，及時防范資產(chǎn)價格泡沫。雖然實施緊縮性政策要付出一定的代價，只要有利于國民經(jīng)濟良性健康發(fā)展，適當?shù)拇鷥r是必要的。此前我國央行一直對加息比較慎重，主要是擔心熱錢流入，有意維持3%左右的中美利差。實際上，國際熱錢并不在乎幾個點的利差，更看重的是股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格上漲所獲得的投資收益。因此，如果連續(xù)加息能夠抑制股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格的不斷攀升，可能對熱錢效果更為顯著。在既存在較強的人民幣升值預期，又要控制人民幣升值的步伐的情況下，我國央行必須出臺深度凍結(jié)貨幣流動性的措施，及時加息，強化市場預期。我們要吸取上個世紀八十年代日本在本幣升值過程中的教訓，不能再延用人為壓低人民幣利率、擴大中美利差的辦法來緩解人民幣升值壓力，其后果將是可怕的。 目前我國的現(xiàn)實情況是