中國國際收支報告

1、2021年中國國際收支報告 2021 年中國國際收支報告 國家外匯管理局國際收支分析小組 7>2021 年4 月3 日 內(nèi) 容 摘 要 2021 年在寬流動性低利率環(huán)境下全球經(jīng)濟復(fù)蘇放緩歐 美債務(wù)危機持續(xù)發(fā)酵國際金融繼續(xù)動亂新興市場資本雙向流動 明顯我國經(jīng)濟緩中趨穩(wěn)經(jīng)濟增長的內(nèi)生性自主性增強人民 幣匯率趨向合理均衡水平 2021 年我國涉外經(jīng)濟平穩(wěn)開展國際收支交易總規(guī)模較2021 年增長6國際收支狀況繼續(xù)改善初步形成經(jīng)常工程順差資 本和金融工程逆差的國際收支平衡新格局外匯儲藏增長明顯放 緩其中經(jīng)常工程順差與 GDP 之比為 23 仍保持在國際認(rèn)可 的合理范圍之內(nèi)資本和金融工程逆差 168

2、 億美元主要是非直接 投資工程逆差較大反映了境內(nèi)主體境外資產(chǎn)運用的增加和對外負(fù) 債的減少跨境資本流向變化明顯資本和金融工程在第一季度呈 現(xiàn)順差第二三季度轉(zhuǎn)為逆差第四季度又重現(xiàn)順差 2021 年在內(nèi)外部環(huán)境錯綜復(fù)雜充滿變數(shù)的情況下我國國 際收支有望繼續(xù)保持根本平衡但促平衡的任務(wù)依然艱巨下 一階段我國將延續(xù)擴內(nèi)需調(diào)結(jié)構(gòu)減順差促平衡的根本思 路進一步夯實國際收支根本平衡的根底外匯管理部門將加快外 匯管理理念和方式轉(zhuǎn)變提升外匯管理效勞實體經(jīng)濟保障經(jīng)濟金 融穩(wěn)定的能力 1 目 錄 一國際收支概況 5 一國際收支運行環(huán)境5 二國際收支主要狀況7 三國際收支運行評價 16 二國際收支主要工程分析 21 一貨

3、物貿(mào)易21 二效勞貿(mào)易24 三直接投資28 四證券投資32 五其他投資34 三外匯市場運行與人民幣匯率 37 一外匯市場改革和建設(shè)情況37 二人民幣匯率走勢37 三外匯市場交易44 四國際收支形勢展望和政策取向 50 一形勢展望50 二政策取向50 2 專欄 1 我國投資收益逆差是結(jié)構(gòu)性的 2 結(jié)構(gòu)性因素對我國經(jīng)常工程收支平衡的影響越來越大 3 我國是效勞貿(mào)易大國但非強國 4 新興市場貨幣走勢一波三折 5 全球聚焦日元貶值 圖 1-1 2001-2021 年全球興旺經(jīng)濟體及新興和開展中經(jīng)濟體經(jīng)濟增速 1-2 2021 年新興市場股票指數(shù)和市場波動率VIX 指數(shù) 1-3 2021-2021 年我

4、國季度GDP 和月度CPI 增長率 1-4 2000-2021 年我國年度消費投資和凈出口對經(jīng)濟增長的奉獻率 1-5 2001-2021 年經(jīng)常工程主要子工程的收支狀況 1-6 1994-2021 年貨物和效勞貿(mào)易差額與GDP 之比 1-7 2001-2021 年資本和金融工程主要子工程的收支狀況 1-8 2001-2021 年外匯儲藏增加額與外匯儲藏余額 1-9 1990-2021 年國際收支交易規(guī)模及其與GDP 之比 1-10 1990-2021 年經(jīng)常工程差額和儲藏資產(chǎn)增加額與GDP 之比 1-11 2000-2021 年非直接投資跨境資本流動與GDP 之比 2-1 2000-2021

5、年進口出口與GDP 之比 2-2 2000-2021 年進出口差額及其與GDP 之比 2-3 2021-2021 年我國出口同比變動的價格影響和數(shù)量影響 2-4 2021-2021 年我國進口同比變動的價格影響和數(shù)量影響 2-5 2005-2021 年進出口同比價格指數(shù)和貿(mào)易條件指數(shù) 2-6 2021 年我國與主要貿(mào)易伙伴進出口總額增速及占比情況 2-7 2001-2021 年我國商品在歐美日的市場份額變化 2-8 2004-2021 年貨物和效勞貿(mào)易比擬 2-9 2021 年效勞貿(mào)易規(guī)模前十位國家和地區(qū)的收支情況 2-10 2000-2021 年直接投資順差情況 2-11 2000-2021

6、 年外國來華直接投資情況 2-12 2000-2021 年我國對外直接投資情況 2-13 2021-2021 年金融部門對外直接投資凈流出情況表 2-14 2000-2021 年跨境證券投資凈額 3 2-15 2000-2021 年其他投資凈額 3-1 2021 年人民幣對美元歐元和日元匯率中間價走勢 3-2 1994-2021 年人民幣有效匯率走勢 3-3 2021 年主要興旺經(jīng)濟體和新興市場貨幣有效匯率變動 3-4 2021 年銀行間外匯市場人民幣對美元即期交易價波動情況 3-5 2021 年境內(nèi)外人民幣對美元即期匯率及價差走勢 3-6 2021 年境內(nèi)外人民幣對美元遠期市場1 年期美元升

7、貼水點數(shù) 3-7 2006-2021 年即期外匯市場交易量 3-8 2006-2021 年銀行對客遠期結(jié)售匯業(yè)務(wù)量 3-9 2005-2021 年銀行間外匯市場外幣對即期交易的幣種構(gòu)成 C1-1 2005-2021 年中國與局部國家投資收益率均值比擬 C1-2 2005-2021 年各國對外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和對外投資收益率均值比擬 C2-1 2021 年以來我國經(jīng)常工程順差占比變動中的影響因素 C3-1 2001-2021 年效勞貿(mào)易收支情況 C4-1 2021 年新興市場貨幣走勢 C4-2 2021 年主要新興市場貨幣匯率變動 C4-3 2021-2021 年主要新興市場經(jīng)濟體經(jīng)常工程和財政狀況 C

8、5-1 1980 年以來美元對日元匯率走勢 C5-2 2000 年以來日本中央政府債務(wù)占GDP 的比例 表 1-1 2006-2021 年國際收支順差結(jié)構(gòu) 1-2 2021 年中國國際收支平衡表 2-1 2021 年外國來華直接投資主要行業(yè) 2-2 2021 年來華直接投資主要來源國家或地區(qū)情況 3-1 2021 年人民幣外匯市場交易概況 4 一國際收支概況 一國際收支運行環(huán)境 2021 年在寬流動性低利率環(huán)境下全球經(jīng)濟增長放緩國 際金融持續(xù)動亂興旺經(jīng)濟體復(fù)蘇乏力新興經(jīng)濟體增速回落見圖 1-1 其中上半年全球經(jīng)濟增長普遍放慢下半年新興經(jīng)濟體經(jīng)濟 狀況有所改善全球經(jīng)濟出現(xiàn)觸底企穩(wěn)跡象總體看外需疲

9、弱對我 國出口產(chǎn)生了一定影響歐美主權(quán)債務(wù)危機的演變更加復(fù)雜金融市 場避險情緒交替變化呈現(xiàn)明顯的階段性特征見圖 1-2 第一季度 歐債危機暫告緩解國際金融市場有所企穩(wěn)新興經(jīng)濟體重現(xiàn)資本流 入但自3 月下旬起歐債危機再次惡化市場避險情緒加重新興 經(jīng)濟體普遍出現(xiàn)資本外流9 月份以來歐央行宣布直接貨幣交易 OMT 方案美聯(lián)儲啟動第三輪和第四輪量化寬松貨幣政策等措 施穩(wěn)定了金融市場投資者風(fēng)險偏好上升新興經(jīng)濟體資本回流壓力 逐漸增加 圖1-1 2001-2021 年全球興旺經(jīng)濟體及新興和開展中經(jīng)濟體經(jīng)濟增速 數(shù)據(jù)來源國際貨幣基金組織 5 圖1-2 2021 年新興市場股票指數(shù)和市場波動率VIX 指數(shù) 注1

10、 新興市場股票指數(shù)由摩根士丹利國際資本公司Morgan Stanley Capital International MSCI 編制2 市場波動率VIX 指數(shù)根據(jù)標(biāo)普500 指數(shù)期權(quán)的隱含波動率計算數(shù)值越高說明市場恐慌或避險情緒越重 數(shù)據(jù)來源路透 2021 年我國經(jīng)濟呈現(xiàn)緩中趨穩(wěn)的走勢第四季度國內(nèi)生產(chǎn)總 值同比增長 79 結(jié)束了此前連續(xù)7 個季度的增速回落態(tài)勢國內(nèi) 物價水平保持穩(wěn)定見圖1-3 最終消費和投資對經(jīng)濟增長的奉獻率 分別達518和504 經(jīng)濟增長的內(nèi)生性自主性進一步增強見 圖1-4 但我國經(jīng)濟面臨的困難增多下行壓力較大一定程度上減 少了進口需求在人民幣匯率趨向合理均衡水平的背景下受國內(nèi)

11、外 環(huán)境變化和匯率機制改革影響人民幣匯率雙向波動明顯匯率預(yù)期 分化市場主體財務(wù)運作方式的變動頻繁造成跨境資金流動的短期 變動前三季度境內(nèi)機構(gòu)和個人持匯和購匯意愿增強跨境資金偏 流出壓力第四季度國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢逐漸企穩(wěn)人民幣匯率重 拾升勢我國又再現(xiàn)較大的資本回流壓力 6 圖1-3 2021-2021 年我國季度GDP 和月度CPI 增長率 數(shù)據(jù)來源國家統(tǒng)計局 圖1-4 2000-2021 年我國年度消費投資和凈出口對經(jīng)濟增長的奉獻率 數(shù)據(jù)來源國家統(tǒng)計局 二國際收支主要狀況 國際收支總順差大幅下降2021 年經(jīng)常工程順差1931 億美元 較2021 年增長42 資本和金融工程逆差168 億美元為

12、亞洲金融 危機以來首次逆差上年為順差2655 億美元國際收支總順差1763 億美元下降56 大大低于2007-2021 年年均順差4552 億美元的 規(guī)模見表1-1 7 表1-1 2006-2021 年國際收支順差結(jié)構(gòu) 單位億美元 項 目 2006 年 2007 年 2021 年 2021 年 2021 年 2021 年 2021 年 國際收支總差額 2811 4474 4607 4417 5247 4016 1763 經(jīng)常工程差額 2318 3532 4206 2433 2378 1361 1931 占國際收支總差額比重 82 79 91 55 45 34 110 與GDP 之比 85 10

13、1 93 49 40 19 23 資本和金融工程差額 493 942 401 1985 2869 2655 -168 占國際收支總差額比重 18 21 9 45 55 66 -10 與GDP 之比 18 27 09 40 48 36 -02 數(shù)據(jù)來源國家外匯管理局國家統(tǒng)計局 1 貨物貿(mào)易順差較快增長按國際收支統(tǒng)計口徑 2021 年我國 貨物貿(mào)易出口20569 億美元進口 17353 億美元分別較2021 年增 長8和5順差3216 億美元增長32 見圖1-5 圖1-5 2001-2021 年經(jīng)常工程主要子工程的收支狀況 數(shù)據(jù)來源國家外匯管理局 效勞貿(mào)易逆差進一步擴大2021 年效勞貿(mào)易收入 1

14、914 億美 元較2021 年增長 3支出2812 億美元增長 14逆差 897 1 本口徑與海關(guān)口徑的主要差異在于一是海關(guān)統(tǒng)計的到岸價進口額按5減去 其中的運輸和保險費用后計為國際收支口徑的進口二是國際收支口徑還包括 貨物修理運輸工具在港口購置的貨物以及抓獲的進出口走私并分別在進出 口中扣除了退貨 8 億美元擴大46 全年貨物與效勞貿(mào)易順差合計為2318 億美元 增長27 與GDP 之比為28 仍處歷史較低水平見圖1-6 收益工程逆差有所收窄2021 年收益工程收入1604 億美元 較2021 年增長11支出2026 億美元下降6逆差421 億美元 下降40 其中投資收益逆差574 億美元下

15、降33 主要是因 2 為外商投資企業(yè)外方投資收益較上年有所下降 職工報酬凈流入 153 億美元較2021 年增加2 圖1-6 1994-2021 年貨物和效勞貿(mào)易差額與GDP 之比 數(shù)據(jù)來源國家外匯管理局國家統(tǒng)計局 專欄1 我國投資收益逆差是結(jié)構(gòu)性的 2021 年三季度末國際投資頭寸表顯示我國對外金融凈資產(chǎn)為 18 萬億美 元而全年國際收支平衡表上投資收益為逆差574 億美元 不能簡單把收益工程順差或逆差與對外投資是損失還是盈利掛鉤一是收 益工程既包含我國對外投資的收益也包含外方在我國投資獲得的收益差額 由二者相減得到外方在華投資賺錢并不等同于我國對外投資虧錢二是利用 2 根據(jù)國家外匯管理局外

16、商投資企業(yè)年檢數(shù)據(jù)對2021 年外商投資企業(yè)外方投 資收益含已分配未匯出利潤和未分配利潤進行了修訂 9 外資我們付出了本錢即來華投資收益但也融通了資金支持了國內(nèi)經(jīng)濟 建設(shè)創(chuàng)造了就業(yè)和稅收引進了技術(shù)開拓了市場我國對外開放總體是成 績大于問題社會效益和經(jīng)濟收益遠大于財務(wù)本錢三是外方在我國投資的收 益中相當(dāng)一局部是外方股東的已分配未匯出利潤和未分配利潤并沒有實際 的資金流出在編制平衡表時按照權(quán)責(zé)發(fā)生制原那么同時記錄為收益的流出 和直接投資的流入扣除這一塊我國收益工程實際仍是凈收入 我國投資收益差額為負(fù)原因不在于對外投資回報太低而是利用外資本錢 較高這反映了我國對外金融資產(chǎn)負(fù)債狀況的結(jié)構(gòu)性差異從國際比

17、擬看 3 2005-2021 年我國對外投資收益率 均值為33美國這一比率為43 德國和 日本分別為38和 34 而英國金磚國家巴西以及韓國均低于我國分別 為30 23和29 見圖C1-1 考慮到我國對外總資產(chǎn)中約67為儲藏資 產(chǎn)其主要運用形式是債權(quán)投資我國對外投資的收益率并不遜色另一方面 4 2005-2021 年我國外來投資收益率吸收外來投資的本錢支出 均值為 69 美國這一比率為31 德國為33 日本為15英國為26 我國吸收外 來投資的本錢較高主要是由于我國六成以上利用外資是外來直接投資這類股 權(quán)投資屬于長期穩(wěn)定的投資流動性較差存在經(jīng)營風(fēng)險按照市場規(guī)律投 資回報高于其他形式投資 圖C1

18、-1 2005-2021 年中國與局部國家投資收益率均值比擬 80 60 40 20 - -20 -40 -60 中國 德國 日本 英國 美國 巴西 韓國 兩者差額 外來投資本錢 對外投資收益率 數(shù)據(jù)來源國際貨幣基金組織 3對外投資收益率 當(dāng)年平衡表中投資收益貸方上年末和當(dāng)年末國際投資頭寸 表中對外總資產(chǎn)余額的平均值 4外來投資收益率 當(dāng)年平衡表中投資收益借方上年末和當(dāng)年末國際投資頭寸 表中對外總負(fù)債余額的平均值 10 預(yù)計未來較長時間內(nèi)我國結(jié)構(gòu)性的投資收益逆差狀況仍可能持續(xù)一是通 常認(rèn)為拓寬對外投資渠道更多通過民間輸出資本將有利于提升資源配臵 效率提高投資收益但國際比擬看實行多元化投資的各國

19、比以外匯儲藏投 資為主的中國在投資回報方面并無明顯優(yōu)勢見圖 C1-2 這是由于追逐高 收益的同時帶來了高風(fēng)險有的投資盈利但有的投資虧損使得綜合收益并不 一定高于集中投資方式的收益二是降低外來投資回報必然要求更多地利用證 券投資或外債形式的其他外資這是近年來國內(nèi)資本市場開放的重要推動力 但證券投資和外債尤其是短期外債波動性較強穩(wěn)定性較差是觸發(fā)新興 市場貨幣危機債務(wù)危機的重要誘因在我國金融市場開展滯后于經(jīng)濟開展 匯率利率體系尚未理順的情況下貿(mào)然放開這方面的流入渠道有可能加劇跨 境資本流動大進大出的風(fēng)險需要審慎推進 圖C1-2 2005-2021 年各國對外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和對外投資收益率均值比擬 100

20、5 80 4 60 3 40 2 20 1 0 0 巴西 中國 德國 日本 韓國 英國 美國 對外直接投資 證券投資 其他投資 儲藏資產(chǎn) 金融衍生品 對外投資收益率 右軸 注各國對外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)統(tǒng)計時點為2021 年末 數(shù)據(jù)來源國際貨幣基金組織環(huán)亞經(jīng)濟數(shù)據(jù)庫 直接投資保持較大順差按國際收支統(tǒng)計口徑2021 年直接 投資順差 1911 億美元較2021 年下降 17其中外國來華直接 5 投資凈流入2535 億美元 下降9我國對外直接投資凈流出624 億美元增長29 見圖1-7 5 本口徑與商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)主要差異在于國際收支統(tǒng)計中還包括了外商投 資企業(yè)的未分配利潤已分配未匯出利潤盈余公積股東貸款金融

21、機構(gòu)吸 收外資非居民購置不動產(chǎn)等內(nèi)容 11 證券投資凈流入大幅增長2021 年證券投資項下凈流入 478 億美元較2021 年增長143其中我國對外證券投資凈流出64 億美元2021 年為凈回流 62 億美元境外對我國證券投資凈流入 542 億美元較2021 年增長305 創(chuàng)歷史新高 圖1-7 2001-2021 年資本和金融工程主要子工程的收支狀況 數(shù)據(jù)來源國家外匯管理局 其他投資大幅凈流出2021 年其他投資項下凈流出 2600 億 美元而2021 年為凈流入 87 億美元其中其他投資項下對外資 產(chǎn)凈增加2316 億美元較2021 年增長26其他投資項下對外負(fù) 債減少284 億美元而202

22、1 年為凈增加1923 億美元 儲藏資產(chǎn)增幅放緩2021 年剔除匯率價格等非交易價值變 動影響下同我國新增儲藏資產(chǎn)966 億美元較2021 年下降75 其中外匯儲藏資產(chǎn)增加987 億美元較2021 年少增2861 億美元 截至2021 年末我國外匯儲藏余額達33116 億美元見圖 1-8 我 國在國際貨幣基金組織的儲藏頭寸凈減少16 億美元 12 圖1-8 2001-2021 年外匯儲藏增加額與外匯儲藏余額 注圖中外匯儲藏增加額為交易引起的變化剔除了估值效應(yīng)的影響 數(shù)據(jù)來源國家外匯管理局 13 表1-2 2021 年中國國際收支平衡表6 單位億美元 項 目 差 額 貸 方 借 方 一 經(jīng)常工程

23、 1931 24599 22668 A 貨物和效勞 2318 22483 20215 a貨物 3216 20569 17353 b效勞 -897 1914 2812 1運輸 -469 389 859 2旅游 -519 500 1020 3通訊效勞 1 18 16 4建筑效勞 86 122 36 5保險效勞 -173 33 206 6金融效勞 0 19 19 7計算機和信息效勞 106 145 38 8專有權(quán)利使用費和特許費 -167 10 177 9咨詢 134 334 200 10廣告宣傳 20 48 28 11電影音像 -4 1 6 12其他商業(yè)效勞 89 284 196 13別處未提及的

24、政府效勞 -1 10 10 B 收益 -421 1604 2026 1職工報酬 153 171 18 2投資收益 -574 1434 2021 C 經(jīng)常轉(zhuǎn)移 34 512 477 1各級政府 -31 9 40 2其他部門 65 503 438 二 資本和金融工程 -168 13783 13951 A 資本工程 43 45 3 B 金融工程 -211 13738 13949 1 直接投資 1911 3079 1168 11 我國在外直接投資 -624 234 857 12 外國在華直接投資 2535 2845 311 2 證券投資 478 829 352 21 資產(chǎn) -64 237 301 co

25、m 股本證券 20 120 100 com 債務(wù)證券 -84 117 201 com1 中 長期債券 -49 110 159 6 我國國際收支平衡表按國際貨幣基金組織?國際收支手冊?第五版規(guī)定的各 項原那么編制采用復(fù)式記賬原那么記錄所有發(fā)生在我國居民不包括港澳臺 地區(qū)與非居民之間的經(jīng)濟交易本表計數(shù)采用四舍五入原那么 14 項 目 差 額 貸 方 借 方 com2 貨幣市場工具 -35 7 42 22 負(fù)債 542 593 51 com 股本證券 299 348 49 com 債務(wù)證券 243 244 2 com1 中 長期債券 173 175 2 com2 貨幣市場工具 70 70 0 3 其

26、他投資 -2600 9829 12429 31 資產(chǎn) -2316 1402 3718 com 貿(mào)易信貸 -618 4 622 長期 -12 0 12 短期 -606 4 610 com 貸款 -653 244 897 長期 -568 0 568 短期 -85 243 329 com 貨幣和存款 - 1047 1027 2074 com 其他資產(chǎn) 3 127 125 長期 -100 0 100 短期 103 127 25 32 負(fù)債 -284 8428 8712 com 貿(mào)易信貸 423 503 80 長期 7 9 1 短期 416 494 78 com 貸款 -168 6480 6648 長期

27、 102 543 440 短期 -270 5937 6207 com 貨幣和存款 -594 1339 1933 com 其他負(fù)債 54 106 51 長期 47 47 1 短期 8 58 50 三 儲藏資產(chǎn) -966 136 1101 31 貨幣黃金 0 0 0 32 特別提款權(quán) 5 7 2 33 在基金組織的儲藏頭寸 16 16 0 34 外匯 -987 112 1099 35 其他債權(quán) 0 0 0 四 凈誤差與遺漏 -798 0 798 數(shù)據(jù)來源國家外匯管理局 15 三國際收支運行評價 涉外經(jīng)濟規(guī)模平穩(wěn)增長2021 年國際收支交易總規(guī)模為 75 萬億美元較2021 年增長6與同期GDP 之

28、比為91 較2021 年略降6 個百分點見圖 1-9 其中國際收支口徑的貨物和效勞 貿(mào)易總規(guī)模較2021 年增長7 跨國直接投資包括外國來華直接 投資和我國對外直接投資交易總規(guī)模減少2 圖1-9 1990-2021 年國際收支交易規(guī)模及其與GDP 之比 數(shù)據(jù)來源國家外匯管理局國家統(tǒng)計局 國際收支狀況繼續(xù)改善2021 年國際收支總順差 1763 億美 元回落至2004 年的順差水平較2021 年下降56經(jīng)常工程順 差與 GDP 之比為 23 仍保持在國際認(rèn)可的合理范圍之內(nèi)儲藏 資產(chǎn)增幅明顯放緩與GDP 之比為12較2021 年下降41 個百 分點見圖1-10 國際收支平衡新格局初步形成2021

29、年我國國際收支從1999 年以來的持續(xù)雙順差轉(zhuǎn)為經(jīng)常工程順差資本和金融工程逆差 16 顯示我國國際收支逐漸趨向自主調(diào)節(jié)自我平衡但這與市場主體 根據(jù)境內(nèi)外利差匯差等市場環(huán)境變化調(diào)整財務(wù)運作由以往的資 產(chǎn)本幣化負(fù)債外幣化轉(zhuǎn)向資產(chǎn)外幣化負(fù)債本幣化的順周期變 化密切相關(guān)國際收支自我平衡的根底還不牢固 圖1- 10 1990-2021 年經(jīng)常工程差額和儲藏資產(chǎn)增加額與GDP 之比 數(shù)據(jù)來源國家外匯管理局國家統(tǒng)計局 跨境資本流動短期變化明顯2021 年第一季度隨著國際市場 環(huán)境回暖資本和金融工程由2021 年第四季度的逆差292 億美元轉(zhuǎn) 為順差 561 億美元第二三季度由于全球經(jīng)濟復(fù)蘇乏力歐債 危機深化

30、蔓延市場避險情緒上升等因素資本和金融工程分別為 逆差412 億和517 億美元第四季度國內(nèi)外經(jīng)濟出現(xiàn)企穩(wěn)跡象 加上主要興旺國家推出量化寬松貨幣政策國際資本回流我國資 本和金融工程重新轉(zhuǎn)為順差200 億美元 非直接投資形式的資本流動呈現(xiàn)凈流出我國直接投資凈流入 格局較為穩(wěn)定2000-2021 年直接投資順差占GDP 的比例根本保 持在2到4 的區(qū)間范圍內(nèi)但證券投資和其他投資統(tǒng)稱為非直 17 接投資項下順逆差轉(zhuǎn)化較快在全球投資風(fēng)險偏好下降時較易 出現(xiàn)資本流向逆轉(zhuǎn)2000-2021 年非直接投資工程有6 年為順差 7 年為逆差2021 年非直接投資工程逆差達2122 億美元相當(dāng)于 GDP 的-26 而2021 年為順差284 億美元見圖1-11 這主要