PPP示范項(xiàng)目案例某市環(huán)線(xiàn)公路項(xiàng)目資本結(jié)構(gòu)安排

1、ppp示范項(xiàng)目案例某市環(huán)線(xiàn)公路項(xiàng)目資本結(jié)構(gòu)安排1.基本情況國(guó)家體育場(chǎng)是2008年北京奧運(yùn)會(huì)主會(huì)場(chǎng)，占地 20.4萬(wàn) 公頃，總建筑面積 25.8萬(wàn)平米，政府批復(fù)的概算總投資約 31.4億元，經(jīng)審計(jì)的實(shí)際投資35.%億元屬于典型的固定資產(chǎn)投資類(lèi)項(xiàng)目。項(xiàng)目于2003年12月開(kāi)工，2007年底試運(yùn)營(yíng)。 通常認(rèn)為，受盈利模式和定價(jià)政策等限制，大型體育場(chǎng)館等 公共建筑可以采取 PPP項(xiàng)目融資模式進(jìn)行建設(shè)，如19%年的巴塞羅那奧運(yùn)會(huì)和 1998年法國(guó)世界杯的體育場(chǎng)館等。借鑒 國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，為破解 2008年北京奧運(yùn)會(huì)大量場(chǎng)館建設(shè)的投融 資難題，北京市政府決定采用PPP/BOT模式進(jìn)行該項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)建設(shè)和運(yùn)營(yíng)管理。

2、2.聯(lián)合體投標(biāo)情況政府采用了“資格預(yù)審+投標(biāo)人投標(biāo)”的 2階段項(xiàng)目法 人合作方招標(biāo)模式來(lái)選擇項(xiàng)目的發(fā)起人（投資者）。首先是資格預(yù)審階段，主要目的是審查潛在投標(biāo)人的合作意向和能力 條件，本階段的工作從 2002年10月底開(kāi)始，持續(xù)時(shí)間約 3 個(gè)月，最后共有5名合格投標(biāo)人正式入圍。第二是招投標(biāo)階 段，招標(biāo)機(jī)構(gòu)于2003年4月21日向合格投標(biāo)人發(fā)出了招標(biāo) 文件，經(jīng)過(guò)近2個(gè)月的精心籌劃，共有3家聯(lián)合體（中國(guó)中信聯(lián)合體、中國(guó)建筑聯(lián)合體、北京建工聯(lián)合體）向招標(biāo)機(jī)構(gòu)遞交了投標(biāo)文件。從投標(biāo)情況看，各聯(lián)合體成員涵蓋了投資、 融資、設(shè)計(jì)、建筑、運(yùn)營(yíng)等單位，共涉及中國(guó)、美國(guó)、荷蘭、澳大利亞等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的28家企

3、業(yè)，其中包括了較多世界著名的體育場(chǎng)館建造商和運(yùn)營(yíng)商（詳見(jiàn)表7.1）經(jīng)過(guò)綜合評(píng)審，中信聯(lián)合體最終中標(biāo)國(guó)家體育場(chǎng)項(xiàng)目， 集中體現(xiàn)了“中國(guó)中信”作為頂級(jí)金融集團(tuán)的綜合實(shí)力，以 及聯(lián)合體兼具技術(shù)和資源整合的強(qiáng)大優(yōu)勢(shì)。之后，中信聯(lián)合 體與北京市政府簽署了特許權(quán)協(xié)議、與北京市政府和北京奧組委簽署了國(guó)家體育場(chǎng)協(xié)議，并與北京市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司簽訂了合作經(jīng)營(yíng)合同。其中，項(xiàng)目聯(lián)合體中，中信聯(lián)合體出資 42%北京市政府給予 58%勺資金 支持（以補(bǔ)貼的形式），由聯(lián)合體負(fù)責(zé)融資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)該項(xiàng) 目，按照特許權(quán)協(xié)議的約定，項(xiàng)目的實(shí)質(zhì)控制權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)、 收益權(quán)為中信聯(lián)合體.3.運(yùn)營(yíng)管理模式調(diào)整在項(xiàng)目發(fā)起時(shí)，根據(jù)各方

4、簽訂的特許權(quán)協(xié)議，項(xiàng)目將由 國(guó)家體育公司負(fù)責(zé)國(guó) 家體育場(chǎng)的投融資和建設(shè)工作，將由中國(guó)中信聯(lián)合體公司負(fù) 責(zé)項(xiàng)目30年特許經(jīng)營(yíng)期內(nèi)的國(guó)家體育場(chǎng)賽后運(yùn)營(yíng)維護(hù)工作。 但是，由于公益性項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)壓力和政策調(diào)整壓力，中信集 團(tuán)承擔(dān)了項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)的主要風(fēng)險(xiǎn)。在奧運(yùn)會(huì)后，項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)收 入、經(jīng)營(yíng)成本及貸款利息和折舊，使得聯(lián)合體承受了極大的 財(cái)務(wù)挑戰(zhàn)在此情況下，2009年8月，北京市政府與中信聯(lián)合體簽署了關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)家體育場(chǎng)運(yùn)營(yíng)維護(hù)管理協(xié)議，各方?jīng)Q定調(diào)整國(guó)家體育場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)維護(hù)管理模式。經(jīng)過(guò)協(xié)商， 各方共同對(duì)國(guó)家體育場(chǎng)公司進(jìn)行股份制改造，北京市政府所 屬的國(guó)有企業(yè)持有國(guó)家體育場(chǎng)公司58%的股權(quán)，而原來(lái)中信集團(tuán)聯(lián)合體持

5、有剩余42%的股權(quán)。在運(yùn)營(yíng)層面，將原來(lái)由中信聯(lián)合體獨(dú)立運(yùn)營(yíng)30年的模式調(diào)整為，由改制后的國(guó)家體育場(chǎng)公司負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)，項(xiàng)目 的資產(chǎn)主體與運(yùn)營(yíng)管理主體合一，以充分調(diào)動(dòng)和發(fā)揮各方積 極性4.主要啟示對(duì)于固定資產(chǎn)投資類(lèi) PPP/BOT項(xiàng)目，國(guó)家體育場(chǎng)體現(xiàn)了發(fā)起人綜合能力的關(guān)鍵需求，體現(xiàn)了 ：發(fā)起人聯(lián)合體選擇是關(guān)鍵，中信集團(tuán)作為國(guó)內(nèi)頂級(jí)的金融集 團(tuán)，同時(shí)具有承包商、運(yùn)營(yíng)商、投融資等綜合能力，是項(xiàng)目 發(fā)起、融資和建設(shè)的重要前提。項(xiàng)目負(fù)債能力直接受到了項(xiàng) 目投資規(guī)模和后續(xù)盈利能力的較大影響。項(xiàng)目作為國(guó)家級(jí)標(biāo) 志性工程，公益性的要求，使得其自身盈利能力受限，因此 后期被迫改變運(yùn)營(yíng)管理模式。實(shí)際上，反思發(fā)起人模式中及 運(yùn)營(yíng)后，中信集團(tuán)的投入資本同樣主要通過(guò)商業(yè)銀行獲得， 資金成本相對(duì)較高、償債壓力較大，因此如有長(zhǎng)期資金和低 成本資金支持項(xiàng)目，項(xiàng)目的市場(chǎng)化運(yùn)作可能會(huì)更加暢通。項(xiàng) 目經(jīng)營(yíng)模式的調(diào)整，實(shí)質(zhì)是項(xiàng)目被“國(guó)有化”，PPP/BOT莫式的優(yōu)點(diǎn)在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)之后并沒(méi)有體現(xiàn)出來(lái)。關(guān)于項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)模式 的調(diào)整、債務(wù)特征和債務(wù)水平方面的實(shí)際，與本文第5章和