熱錢問題與人民幣國(guó)際化

1、杭州精英在線系列課件 熱錢問題與人民幣國(guó)際化曹遠(yuǎn)征中銀國(guó)際控股有限公司董事兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家我想討論三個(gè)問題：第一個(gè)就是世界經(jīng)濟(jì)再平衡現(xiàn)在進(jìn)展到什么程度？第二個(gè)在這樣一個(gè)平衡過程之間中國(guó)的地位和挑戰(zhàn)。第三個(gè)如何來(lái)進(jìn)行再平衡及人民幣國(guó)際化的安排和其他相關(guān)的工作，恰恰是這個(gè)中間內(nèi)的一個(gè)重要措施。一、世界經(jīng)濟(jì)再平衡的進(jìn)展程度（一）自冷戰(zhàn)結(jié)束后，經(jīng)濟(jì)走向全球化的過程第一個(gè)什么是世界經(jīng)濟(jì)再平衡？我們注意到自從冷戰(zhàn)結(jié)束以后，經(jīng)濟(jì)走向全球化的過程。這個(gè)全球化在經(jīng)濟(jì)學(xué)眼中來(lái)看是有兩個(gè)含義。一個(gè)它是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的全球化的過程。那么最為代表性的就是看到關(guān)稅貿(mào)易總協(xié)定。二戰(zhàn)以后所謂的關(guān)稅貿(mào)易總協(xié)定變成投資貿(mào)易自由化，就

2、是以WTO為代表的投資貿(mào)易自由化。跟這相關(guān)的就是全球在90年代以后，盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)很快，但是國(guó)際貿(mào)易增長(zhǎng)速度更快，而這樣一個(gè)過程之中，以金融自由化、國(guó)際金融市場(chǎng)上的發(fā)展增長(zhǎng)速度又快于國(guó)際貿(mào)易增長(zhǎng)速度。第二個(gè)含義是工業(yè)化生產(chǎn)方式的全球化。那么自90年代以后工業(yè)化生產(chǎn)方式是更快的速度擴(kuò)張到新興市場(chǎng)國(guó)家。那么就看到在新興市場(chǎng)國(guó)家，國(guó)際產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移趨勢(shì)越來(lái)越明顯，越是出現(xiàn)一系列過去我們從來(lái)沒有注意過沒有想到過的事情，我們過去認(rèn)為貿(mào)易是有垂直分工或者是水平分工決定的。但是現(xiàn)在看到是大量的外包，一個(gè)產(chǎn)業(yè)不僅僅是在一個(gè)國(guó)家內(nèi)形成，而是在全球內(nèi)形成，在全球不同的國(guó)家這是產(chǎn)業(yè)中的一個(gè)環(huán)節(jié)。就拿中國(guó)來(lái)說，改革開放30

3、年來(lái)沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)展“兩頭在外”，什么叫兩頭在外呢就是從一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上來(lái)看，你的原料在外、你的市場(chǎng)在外，只不過你的生產(chǎn)環(huán)節(jié)在內(nèi)?？纯粗袊?guó)的貿(mào)易會(huì)發(fā)現(xiàn)中國(guó)的貿(mào)易順差主要來(lái)自加工貿(mào)易，如果從一般貿(mào)易來(lái)看中國(guó)還是出現(xiàn)逆差狀態(tài)，順差全部是來(lái)自加工貿(mào)易，而這是國(guó)際轉(zhuǎn)移監(jiān)管，也就是說國(guó)際產(chǎn)業(yè)資本和中國(guó)便宜勞動(dòng)力相結(jié)合形成的沿海經(jīng)濟(jì)區(qū)的發(fā)展。那么這是全球化的過程。這個(gè)全球化過程在隨著時(shí)間的推移這個(gè)深度越來(lái)越深，逐漸在全球形成三個(gè)板塊：一個(gè)板塊是以中國(guó)、印度等等這些新興市場(chǎng)國(guó)家為代表的，那么它是以低成本的勞動(dòng)力來(lái)進(jìn)行制造，促成了低成本制造。由于這個(gè)產(chǎn)品質(zhì)量好、價(jià)錢比較低廉然后行銷全世界。換言之在這樣一個(gè)全球化過程中

4、，這些國(guó)家為全球化作出了貢獻(xiàn)。它的貢獻(xiàn)就是說由于價(jià)錢比較低廉，壓低了全球的通貨膨脹。那么與此同時(shí)它也分享了全球化的好處，大家看到在這些國(guó)家都有巨額的貿(mào)易順差。拿中國(guó)來(lái)說貿(mào)易逆差在去年大概超過1900億，那么積累了巨額的外匯儲(chǔ)備，這是第一個(gè)板塊。第二個(gè)板塊是我們看到的歐美的發(fā)達(dá)板塊，這些國(guó)家是制造業(yè)是不太行的，拿美國(guó)來(lái)說制造業(yè)只占到GDP12%。那么它有什么競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)？它的服務(wù)業(yè)特別是金融服務(wù)業(yè)它是把金融服務(wù)業(yè)進(jìn)行了全球化。那么這個(gè)全球化改善了全球的資源配置，想想看，在過去30年中間我們說招商引資吸引外資談何容易，但是現(xiàn)在人家找上門來(lái)說，只要你有項(xiàng)目我愿意給你投資，那它改善了全球資金配置效益，但是

5、與此同時(shí)，它們也在分享全球化的好處。所謂大家看到這個(gè)國(guó)際金融危機(jī)、次貸危機(jī)不就是說他們不僅透支了自己的未來(lái)，也透支了全世界的未來(lái)，如果出了問題那全世界還要給他買單。這就是它分享的一個(gè)好處。但是人們還不太注意的第三個(gè)板塊就是資源出口國(guó)板塊，包括巴西、澳大利亞、俄羅斯乃至石油輸出國(guó)組織。他們是隨著亞洲新興經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展，對(duì)資源的需求是越來(lái)越多，那么這些資源出口國(guó)，不僅出口量在增加，而且價(jià)格在上升。那么它在分享全球化的好處，同時(shí)也為全球化作出了貢獻(xiàn)，就是在物質(zhì)資源來(lái)乃至支持全球化的過程。這一個(gè)過程就形成了循環(huán)，這個(gè)循環(huán)在全球再平衡框架中來(lái)看就是歐美國(guó)家出現(xiàn)了巨大的國(guó)際收支逆差，它在購(gòu)買亞洲國(guó)家的工業(yè)品

6、，那么亞洲國(guó)家對(duì)他們的出口形成了順差。那么亞洲國(guó)家又是在購(gòu)買這個(gè)資源出口國(guó)這樣一些資源產(chǎn)品那么順差又流到了資源出口國(guó)。于是在這個(gè)結(jié)構(gòu)中間，無(wú)論是新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家還是資源出口國(guó)都有巨額的順差。這個(gè)順差形成了以后怎么辦呢？順差又反過來(lái)通過國(guó)際金融市場(chǎng)又投回到歐美，形成了美國(guó)龐大的資本市場(chǎng)，支持了美國(guó)的負(fù)債消費(fèi)，形成了美國(guó)的低利率。這是我們?cè)?8年看到的事實(shí)。那什么是金融危機(jī)？金融危機(jī)是有一個(gè)循環(huán)段，由于美國(guó)內(nèi)部的金融問題出現(xiàn)了金融危機(jī)是這樣一個(gè)循環(huán)鏈條崩斷，那么全世界開始受到影響。想想看兩年前對(duì)中國(guó)來(lái)說我們沒有金融危機(jī)，我們的金融機(jī)構(gòu)也比較健康，但是由于這個(gè)鏈條斷了，外需急劇下降，使中國(guó)的出口遇到

7、嚴(yán)重的困難，于是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就開始下滑。2009年中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是8.7%，但是那一年出口對(duì)貢獻(xiàn)的是-4.15%，如果是消費(fèi)跟出口做一個(gè)抵消的話可以看到，那一年的貢獻(xiàn)94%就是外資4萬(wàn)億的投資。也就是說2009年所謂反危機(jī)政策只不過是說通過政府?dāng)U大投資來(lái)抵消出口下滑的壓力，來(lái)保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。那這種我們可以看到全球化這個(gè)過程，然后出現(xiàn)金融危機(jī)，然后斷裂的一個(gè)現(xiàn)象。它隱含著一個(gè)很重要的含義。這次金融危機(jī)既是全球過程的產(chǎn)物，同時(shí)也是一個(gè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，這個(gè)調(diào)整什么呢？就是世界經(jīng)濟(jì)需要再平衡。這個(gè)再平衡的核心是什么呢？其實(shí)簡(jiǎn)單的說好象人人都知道，就是說這個(gè)對(duì)出口國(guó)家來(lái)說比如中國(guó)應(yīng)該消費(fèi)多一點(diǎn)，投資少一點(diǎn)，出

8、口少一點(diǎn)；那么對(duì)歐美國(guó)家來(lái)說，應(yīng)該是儲(chǔ)蓄多一點(diǎn)、消費(fèi)少一點(diǎn)、出口多一點(diǎn)，那么這叫再平衡。那么世界經(jīng)濟(jì)實(shí)際上從2004年開始一直在提出再平衡的問題，那么金融危機(jī)這樣一個(gè)斷裂使再平衡的提到議事日程，那么隨著金融危機(jī)的恢復(fù)再平衡就變得越來(lái)越突出。我們注意到2009年隨著金融危機(jī)的爆發(fā)，這是各國(guó)一直在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，最有標(biāo)志的就是2009年所謂倫敦的20個(gè)峰會(huì)。在那個(gè)峰會(huì)上20國(guó)一直承諾說是要積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策來(lái)應(yīng)對(duì)危機(jī)。從那以后大概是2009年6月第三季度各國(guó)相繼踏上復(fù)蘇的步伐。（二）2010年整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)都在復(fù)蘇的進(jìn)程中那么2010年整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇進(jìn)程中，但與此同時(shí)這個(gè)復(fù)蘇的進(jìn)程極不

9、平衡，這個(gè)極不平衡表現(xiàn)在若干個(gè)方面：第一個(gè)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)這個(gè)是所謂金融市場(chǎng)復(fù)蘇跟實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是不對(duì)稱的。那么在歐美金融市場(chǎng)是在復(fù)蘇，但是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)并沒有發(fā)生投資。在美國(guó)，央行的資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)大了兩倍，貸款下降了50%，于是就出現(xiàn)一個(gè)很奇特的一個(gè)現(xiàn)象就是從經(jīng)濟(jì)學(xué)家也無(wú)法理解的叫“無(wú)就業(yè)增長(zhǎng)復(fù)蘇”。第二，這個(gè)復(fù)蘇的進(jìn)程在發(fā)達(dá)國(guó)家是不一致的。在發(fā)展中國(guó)家出現(xiàn)了以就業(yè)增長(zhǎng)為代表的實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇。而我剛剛說了在歐美國(guó)家是無(wú)就業(yè)復(fù)蘇，拿中國(guó)來(lái)說，中國(guó)去年我們的計(jì)劃是900萬(wàn)新增就業(yè)人口，但是這個(gè)計(jì)劃是在去年10月已經(jīng)完成的，那也就是說它的復(fù)蘇進(jìn)程遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過我們的預(yù)期，新增就業(yè)人口超過900萬(wàn)以上，可你看看美國(guó)，復(fù)蘇已

10、經(jīng)持續(xù)了一年半了，失業(yè)率并沒有改善，依然維持在9.6以上的水平，跟危機(jī)嚴(yán)重之后相差無(wú)幾。第三個(gè)還有一種對(duì)稱是既在發(fā)達(dá)國(guó)家中間內(nèi)部也不對(duì)稱。在美國(guó)金融危機(jī)似乎是過去了，金融似乎是在展現(xiàn)。再看看歐洲，依然在金融危機(jī)這個(gè)泥潭中。就是歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)。什么是主權(quán)債務(wù)危機(jī)呢？就是說原先是個(gè)人的債務(wù)危機(jī)，政府為了救銀行把個(gè)人債務(wù)堆起來(lái)結(jié)果政府的財(cái)政破產(chǎn)，出現(xiàn)了政府的債務(wù)危機(jī)，那么這個(gè)債務(wù)危機(jī)還在蔓延中，除了希臘、除了愛爾蘭，那么現(xiàn)在人們擔(dān)心的可能下一個(gè)會(huì)是葡萄牙、西班牙。尤其是西班牙，西班牙是在歐盟的經(jīng)濟(jì)中間占的比重比較大，大概占GDP16%左右。它現(xiàn)在這個(gè)壞賬水平非常高，銀行的壞賬大概在5.66%左右，

11、政府怎么辦？如果西班牙出了問題，我們知道歐盟身邊有一個(gè)救助機(jī)制。但是歐盟救助7500億是不含西班牙債務(wù)。所以人們非常擔(dān)心今年4、5月份是西班牙和葡萄牙可能大量的國(guó)家債務(wù)要到期，國(guó)家財(cái)政需要再融資，能否再融到資這變成對(duì)金融商品很嚴(yán)重的考驗(yàn)，我們看到在歐洲國(guó)家和美國(guó)復(fù)蘇進(jìn)程也是不一致。第四個(gè)不對(duì)稱是復(fù)蘇的進(jìn)程跟復(fù)蘇所要求的水平不一致。舉例來(lái)說對(duì)美國(guó)來(lái)說，給美國(guó)總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問會(huì)嚴(yán)肅討論過這個(gè)問題，他們說對(duì)美國(guó)來(lái)說要達(dá)到復(fù)蘇的水平，美國(guó)需要1110萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，但是現(xiàn)在美國(guó)每年提供的不超過200萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，那也就是說復(fù)蘇至少需要5年，但是奧巴馬政府執(zhí)政期不可能再忍受5年，而且奧巴馬說了他要在他的執(zhí)政中

12、間，使他的就業(yè)增長(zhǎng)、出口翻番。這個(gè)凸顯出來(lái)所謂復(fù)蘇的實(shí)際步伐跟復(fù)蘇中間不對(duì)稱。正因?yàn)檫@樣一個(gè)不對(duì)稱就出新了很嚴(yán)肅的問題，就我剛剛說是我們經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)員也不太懂的問題，什么叫無(wú)就業(yè)增長(zhǎng)的復(fù)蘇，對(duì)美國(guó)國(guó)家無(wú)就業(yè)增長(zhǎng)復(fù)蘇。無(wú)就業(yè)增長(zhǎng)復(fù)蘇意味著兩個(gè)建設(shè)：要么說宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在前，就業(yè)增長(zhǎng)在后，然后隨著這個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，就業(yè)在逐步增長(zhǎng)，這當(dāng)然是我們所希望的，可是過去15個(gè)月的實(shí)施證明似乎這種希望是個(gè)泡影。這可能是第二個(gè)可能性。如果就業(yè)遲遲上不去，失業(yè)率高居不下，會(huì)不會(huì)把復(fù)蘇的勢(shì)頭的拉回下來(lái)，這就是我們擔(dān)心的所謂二次探底的風(fēng)險(xiǎn)。正是因?yàn)樵谶@樣一種擔(dān)心下，從9月份、10月份開始美國(guó)出現(xiàn)了第二輪的量化寬松政策，

13、它希望繼續(xù)加大貨幣供應(yīng)然后自己經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)，來(lái)防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)二次探底。那么在這樣一個(gè)政策下你會(huì)發(fā)現(xiàn)全球再平衡的問題變得更加突出了。這個(gè)突出是在原有的不平衡基礎(chǔ)上出現(xiàn)復(fù)蘇政策上的不平衡。那么由于復(fù)蘇進(jìn)程上的不一致，導(dǎo)致了復(fù)蘇政策上的不一致，而復(fù)蘇政策上的不一致，造成了各國(guó)的增長(zhǎng)率的差異，造成各國(guó)利率的差異，造成各國(guó)利率的差異，造成各國(guó)匯率的差異，然后就造成了熱錢的頻繁流動(dòng)。所謂無(wú)就業(yè)增長(zhǎng)的復(fù)蘇意味著是金融機(jī)構(gòu)的去杠桿化已經(jīng)結(jié)束了，但是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的再杠桿化并沒有開始，也就是說實(shí)體經(jīng)濟(jì)并沒有介入資本來(lái)進(jìn)行投資，從而就業(yè)上不去。那么這中間一個(gè)巨大差距就是流動(dòng)性，你現(xiàn)在加上一個(gè)寬松的貨幣政策Qe2，然后使流動(dòng)性

14、更加泛濫，那這個(gè)泛濫只能在各國(guó)利率差異、匯率差異乃至增長(zhǎng)差異中間來(lái)回流竄。于是，熱錢問題在首爾峰會(huì)以后，它就變成大家非常關(guān)注的一個(gè)問題。由此可以預(yù)計(jì)，明年或者今年2011年，這個(gè)各國(guó)金融市場(chǎng)是個(gè)動(dòng)蕩的一個(gè)市場(chǎng)，取決于這些資金怎么流動(dòng)。那么第二，在這樣一個(gè)過程中間各國(guó)的貨幣政策、匯率政策中間會(huì)出現(xiàn)新的不一致性。什么叫新的不一致性？在20國(guó)峰會(huì)中間是否大家達(dá)成這么一種默契，如果我們關(guān)不緊美國(guó)的貨幣籠頭的話，也就是說美國(guó)要繼續(xù)執(zhí)行它寬松的貨幣政策的話，各國(guó)有權(quán)進(jìn)行資本管制，那么這時(shí)候事實(shí)上就是說外匯管制、資本管制的措施就開始在加強(qiáng)。現(xiàn)在像韓國(guó)已經(jīng)開始采取了，它對(duì)資本的出境加重20%的預(yù)扣稅（音）。那

15、么在這樣的管制下各國(guó)的匯率波動(dòng)方向就會(huì)波動(dòng)不一樣，方向不一定，就構(gòu)成了2011年新的風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)從我們看來(lái)，我們擔(dān)心的是國(guó)際金融市場(chǎng)上不要出現(xiàn)什么意外。什么意外呢？比如說，如果明年下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，美國(guó)通貨膨脹率高起，美國(guó)開始執(zhí)行加息，那么資金就開始從發(fā)展中國(guó)家開始流出，流入美國(guó)。那么這時(shí)候?qū)Πl(fā)展國(guó)家?guī)?lái)很大的困難，很不排除一些發(fā)展中國(guó)家國(guó)際收入的出現(xiàn)嚴(yán)重的困難，比如說像越南、印度都可能會(huì)有這種問題。那么就是亞洲金融危機(jī)的陰影在發(fā)展中國(guó)家會(huì)出現(xiàn)。如何美國(guó)繼續(xù)執(zhí)行寬松的貨幣政策，那么對(duì)這種新興市場(chǎng)型國(guó)家通貨膨脹的壓力在持續(xù)提高，迫使他們不得不收緊貨幣政策，而收緊貨幣政策，逆差一定出現(xiàn)，會(huì)使更

16、大的熱錢進(jìn)來(lái)。那么由此來(lái)看，全球再平衡問題就變得非常之突出、非常之緊迫、非常之必要。那么2011年從這方面來(lái)講，可能是一個(gè)全球再平衡的一年，各國(guó)都采取再平衡的辦法，其實(shí)看看我們的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，大家注意一句話：中國(guó)應(yīng)該積極參加全球治理，那么這實(shí)際上是說走向再平衡的一個(gè)過程，這是我想討論的第一個(gè)問題。二、中國(guó)在再平衡過程中的地位和挑戰(zhàn)第二個(gè)問題我們說在再平衡中間，中國(guó)面臨什么樣的態(tài)勢(shì)和什么樣的挑戰(zhàn)？在國(guó)家30年中間的改革開放使中國(guó)有了飛速的發(fā)展，但是也形成了一個(gè)中國(guó)的結(jié)構(gòu)出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。自從90年代開始中國(guó)逐漸地走向了結(jié)構(gòu)，然后加入到WTO之后這個(gè)結(jié)構(gòu)更得到進(jìn)一步的強(qiáng)化。出現(xiàn)什么問題呢？是

17、使我們宏觀經(jīng)濟(jì)政策被迫鎖定出口的波動(dòng)上。我們知道，中國(guó)的出口產(chǎn)業(yè)是民營(yíng)資本投資的主要產(chǎn)業(yè)。民營(yíng)資本投資主要在兩個(gè)產(chǎn)業(yè)，一個(gè)是房地產(chǎn)，一個(gè)是出口。那么在出口產(chǎn)業(yè)中間是加工貿(mào)易很多都是民企一起來(lái)投資的，當(dāng)出口旺盛的時(shí)候，民間投資在增加，當(dāng)出口下降的時(shí)候，民間投資在退出，而出口又在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中間占如此重要的地位，因此越熨平出口，政府熨平的辦法是依靠國(guó)有資本的進(jìn)退來(lái)熨平這件事。這個(gè)過程在98年以后我們看到三次。第一次是97年、98年亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)，那么出口受到嚴(yán)重的困難，民營(yíng)企業(yè)的投資下降。那么為了維持經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，政府就不得不擴(kuò)大投資。這大家知道政府通過發(fā)行國(guó)債、建設(shè)高速公路，提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。第二個(gè)是

18、在2005年前后，2002年中國(guó)加入WTO，2004年中國(guó)的貿(mào)易順差開始巨額的增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)有過熱之嫌，那么在民營(yíng)企業(yè)出口投資不斷的增長(zhǎng)，政府就來(lái)退出這個(gè)投資。經(jīng)濟(jì)過熱，政府除了調(diào)整國(guó)有企業(yè)的投資以外，也開始采取了宏觀政策，大家也知道想當(dāng)年的鐵本事件就是在這個(gè)背景出現(xiàn)的，包括當(dāng)時(shí)2005年7月20日提高人民匯率2%。那么2008年出現(xiàn)的是第三次。也就是說如果中國(guó)依然是一個(gè)出口導(dǎo)向型的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，一定會(huì)出現(xiàn)這個(gè)短期宏觀經(jīng)濟(jì)政策被迫鎖定出口波動(dòng)的這么一個(gè)狀況，這么一個(gè)陷阱、這么一個(gè)路徑依賴。那么從另一個(gè)意義上來(lái)說不改變這么一個(gè)結(jié)構(gòu)。這個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)政策就不能走出這個(gè)路徑依賴，這也是理解我們2011年的一個(gè)經(jīng)

19、濟(jì)鑰匙。在“十二五”計(jì)劃當(dāng)中在我看來(lái)最重要的一句話，請(qǐng)大家注意，就是它說的“建立擴(kuò)大內(nèi)需的長(zhǎng)效機(jī)制，通過增加居民收入，然后使不斷地?cái)U(kuò)大內(nèi)需，逐步使中國(guó)市場(chǎng)位居世界的前列。請(qǐng)大家注意這句話的含義非常之深刻、非常之深遠(yuǎn)，它既意味著中國(guó)從出口導(dǎo)向型結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向內(nèi)需，更意味著中國(guó)應(yīng)該成為全球的發(fā)動(dòng)機(jī)，成為全球最大的市場(chǎng)。那么在這么一安排中間，兩件事就不得不提出，一個(gè)是怎么來(lái)提高居民收入，第二個(gè)中國(guó)怎么成立一個(gè)全球最大市場(chǎng)。就第一件事來(lái)說很多都討論過了，說縮小收入差距，我都認(rèn)同，但是我想說，很多人在討論中間還是從道義的角度討論，我想從另一個(gè)角度來(lái)說明一個(gè)問題，在經(jīng)濟(jì)上的必然性，這就是我們說的中等收入陷阱問題

20、。什么叫中等收入陷阱?大體上這叫拉丁美洲問題。拉丁美洲最大兩個(gè)國(guó)家巴西、阿根廷從人均收入上來(lái)講，在二次大戰(zhàn)結(jié)束的時(shí)候已經(jīng)在中等收入國(guó)家以上，當(dāng)時(shí)它的人均收入水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)靠后與歐洲國(guó)家的。那么到現(xiàn)在他們也還是中等收入國(guó)家，人均收入大概在1萬(wàn)美元左右。如果說這個(gè)沒有別的比較也是就罷了，但是它有鮮明的對(duì)照，那就是亞洲國(guó)家，我們特別挑一個(gè)國(guó)家韓國(guó)，韓國(guó)人均收入1961年87美元，現(xiàn)在人均收入2萬(wàn)美元。那么從1961年到現(xiàn)在，50年時(shí)間人均收入是翻了200倍。那么人們就問為什么有的國(guó)家可以穿越這個(gè)中等收入陷阱，而有的國(guó)家就跨越不了呢？像巴西、阿根廷，解釋很多很多，但是有一組現(xiàn)象引起那么多關(guān)注，就是巴西、阿根

21、廷的基尼系數(shù)比較高，大概是0.5到0.6之間，而韓國(guó)、亞洲國(guó)家的基尼系數(shù)都是比較低于，它說明人均收入差距對(duì)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)是非常有意義的。其實(shí)想想道理很簡(jiǎn)單，隨著人均收入提高，消費(fèi)會(huì)急劇擴(kuò)大，而消費(fèi)擴(kuò)大會(huì)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，那么持續(xù)增長(zhǎng)會(huì)帶動(dòng)收入增長(zhǎng)，從而能穿越這個(gè)中等收入陷阱。我們中國(guó)正在面臨這個(gè)坎上，按照聯(lián)合國(guó)標(biāo)準(zhǔn)，這個(gè)是人均收入低于800美元是低收入國(guó)家，800元-3885美元大概是中等偏下收入，3885美元到10050美元大概是中等偏上收入，以上是高收入國(guó)家。中國(guó)2009年按匯率計(jì)算人均收入3900美元，我們處在中等偏下收入的上限，預(yù)示中等收入陷阱問題對(duì)我們是一個(gè)現(xiàn)實(shí)問題，而不是一個(gè)要遙遙

22、無(wú)期的問題。持續(xù)提高居民收入穿越中等收入陷阱就是一個(gè)不可回避的政策選擇。與此同時(shí)，我們說你說得很對(duì)，這個(gè)是政策必須面對(duì)的，但是我們經(jīng)濟(jì)條件具備嗎？能不能實(shí)現(xiàn)這種轉(zhuǎn)變？我認(rèn)為是可以的，這不是政策問題，這個(gè)是現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)動(dòng)力就是在于形成三點(diǎn)。第一，中國(guó)農(nóng)村勞動(dòng)力按我們的統(tǒng)計(jì)已經(jīng)50%的青壯勞動(dòng)力已經(jīng)離開農(nóng)村了，在非農(nóng)部門就業(yè)。這意味著劉易斯拐點(diǎn)現(xiàn)實(shí)的出現(xiàn)也就是說工資收入會(huì)持續(xù)上升，這個(gè)動(dòng)力是有的。第二，中國(guó)人口正在老齡化的過程中，去年中國(guó)60歲人口占12.5%，但我們預(yù)計(jì)在2020年60歲人口占17%，大概5個(gè)人中間就有1個(gè)60歲以上人口。在這個(gè)過程之中養(yǎng)老、以來(lái)等等就變成最重要的一個(gè)消費(fèi)領(lǐng)域。第三，

23、政府還有有財(cái)政能力也能為人均收入提高提供某種保證，比如說將社會(huì)保障覆蓋到全社會(huì)，覆蓋到農(nóng)村。那么這樣的話人均收入提高動(dòng)力就在形成，如果這個(gè)動(dòng)力形成，按照日本當(dāng)年的經(jīng)驗(yàn)就是國(guó)民收入倍增，你會(huì)看到如果人均收入每年提高7%-8%，十年中間翻一番，如果提高15%，五年中間翻一番，中國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)力增長(zhǎng)大概每年6%左右，那么就是說有希望在十年內(nèi)使人均翻一番，那么中國(guó)就成為收入增長(zhǎng)最快的國(guó)家，成為一個(gè)最大的消費(fèi)市場(chǎng)。三、如何進(jìn)行再平衡及人民幣國(guó)際化工作第二條人們說的這個(gè)市場(chǎng)咱們稱為國(guó)際市場(chǎng)，當(dāng)中國(guó)市場(chǎng)成為全世界市場(chǎng)的時(shí)候，它也開始成為了國(guó)際市場(chǎng)，但是它需要一些制度的安排，其中很重要的一條就是人民幣的安排。中國(guó)經(jīng)濟(jì)今年從第二季度開始的，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算，剛開始在廣州、深圳、珠海、東莞、上海，去年6月19日擴(kuò)展到20個(gè)省，然后人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算，結(jié)算額在去年6月以后急速上升，于是催生了香港的人民幣境外離岸金融市場(chǎng)，在那個(gè)市場(chǎng)中間人民幣的各種工具在使用，包括這最為明顯的就是人民幣債券市場(chǎng)。那么從這個(gè)過程上來(lái)看，你會(huì)注意到，人民幣從貿(mào)易起步但不止于貿(mào)易，在這個(gè)過程中間，人民幣逐步的國(guó)際使用在推動(dòng)著人民幣資本現(xiàn)場(chǎng)的開放，隨著這樣一個(gè)人民幣資本上的開放，人民幣逐漸地走向國(guó)際化，這個(gè)國(guó)際化首先是在周邊國(guó)際，進(jìn)而