BOT融資模式與PPP融資模式的比較分析-

1、BOT融資模式與PPP融資模式的比較分析摘要:PPP 和BOT 模式都是解決政府財(cái)政在公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上投資資金不足的融資模式, 其共同特點(diǎn)是可以把民間私人資金和國外資本引入當(dāng)?shù)毓不A(chǔ)設(shè)施建設(shè)。本文首先對(duì)BOT融資模式和PPP融資模式進(jìn)行概述,表述出BOT融資模式與PPP融資模式的相同點(diǎn)和不同點(diǎn),通過BOT融資模式和PPP融資模式的案例,對(duì)BOT融資模式與PPP融資模式進(jìn)行系統(tǒng)的比較分析。關(guān)鍵詞:融資、BOT模式、PPP模式從概念產(chǎn)生的先后順序來說,BOT的概念提出得最早,在1984年由土耳其總理奧熱扎爾提出,起源于發(fā)展中國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的實(shí)踐,主要用于交通、能源、水處理等基礎(chǔ)設(shè)施。PPP在

2、國內(nèi)經(jīng)常被翻譯為“公司合作”,較早的、比較正式的PPP 模式出現(xiàn)在1992 年英國保守黨政府提出的“私人融資計(jì)劃”中。PPP也是被廣泛運(yùn)用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的融資。一.BOT融資模式與PPP融資模式的概念1.BOT融資模式:即建設(shè)經(jīng)營轉(zhuǎn)讓,所謂BOT融資,是指國家或者地方政府部門通過特許經(jīng)營協(xié)議,授予簽約方的外商投資企業(yè)(包括中外合資、中外合作、外商獨(dú)資或本國其他的經(jīng)濟(jì)實(shí)體組建項(xiàng)目公司,由該項(xiàng)目公司承擔(dān)公共基礎(chǔ)設(shè)施(基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的融資、建造、經(jīng)營和維護(hù)。在協(xié)議規(guī)定的特許期限內(nèi),項(xiàng)目公司擁有投資建造設(shè)施的所有權(quán),允許向設(shè)施使用者收取適當(dāng)?shù)馁M(fèi)用,由此回收項(xiàng)目投資、經(jīng)營和維護(hù)成本并獲得合理的回報(bào)。特

3、許期限滿后,項(xiàng)目公司將設(shè)施無償?shù)匾平唤o簽約方的政府部門。2.PPP融資模式:即公共政府部門與民營企業(yè)合作模式。PPP模式是公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中發(fā)展起來的一種優(yōu)化的項(xiàng)目融資與實(shí)施模式,這是一種以各參與方的“雙贏”或“多贏”為合作理念的現(xiàn)代融資模式。其典型的結(jié)構(gòu)為:政府部門或地方政府通過政府采購形式與中標(biāo)單位組成的特殊目的公司簽定特許合同(特殊目的公司一般由中標(biāo)的建筑公司、服務(wù)經(jīng)營公司或?qū)?xiàng)目進(jìn)行投資的第三方組成的股份有限公司由特殊目的公司負(fù)責(zé)籌資、建設(shè)及經(jīng)營。政府通常與提供貸款的金融機(jī)構(gòu)達(dá)成一個(gè)直接協(xié)議,這個(gè)協(xié)議不是對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行擔(dān)保的協(xié)議,而是一個(gè)向借貸機(jī)構(gòu)承諾將按與特殊目的公司簽定的合同支付有關(guān)費(fèi)

4、用的協(xié)定,這個(gè)協(xié)議使特殊目的公司能比較順利地獲得金融機(jī)構(gòu)的貸款。采用這種融資形式的實(shí)質(zhì)是:政府通過給予私營公司長期的特許經(jīng)營權(quán)和收益權(quán)來換取基礎(chǔ)設(shè)施加快建設(shè)及有效運(yùn)營。二.BOT融資模式與PPP融資模式的相同點(diǎn)和不同點(diǎn)1.相同點(diǎn):(1這兩種融資模式的當(dāng)事人都包括融資人、出資人、擔(dān)保人。融資人是指為開發(fā)、建設(shè)和經(jīng)營某工程項(xiàng)目而專門成立的經(jīng)濟(jì)實(shí)體,如項(xiàng)目公司。出資人是指為該項(xiàng)目提供直接或間接投資的政府、企業(yè)、個(gè)人或銀團(tuán)組織等。擔(dān)保人是指為項(xiàng)目融資人提供融資擔(dān)保的組織或個(gè)人,也可以是政府。(2兩種模式都是通過簽訂特許權(quán)協(xié)議使公共部門與私人企業(yè)發(fā)生契約關(guān)系。一般情況下,當(dāng)?shù)卣ㄟ^簽訂特許權(quán)協(xié)議,由私

5、人企業(yè)建設(shè)、經(jīng)營、維護(hù)和管理,并由私人企業(yè)負(fù)責(zé)成立的項(xiàng)目公司作為特許權(quán)人承擔(dān)合同規(guī)定的責(zé)任和償還義務(wù)。(3兩種模式都以項(xiàng)目運(yùn)營的盈利償還債務(wù)和獲取投資回報(bào)。2.不同點(diǎn):(1組織機(jī)構(gòu)設(shè)置不同。以BOT模式參與項(xiàng)目的公共部門和私人企業(yè)之間是以等級(jí)式關(guān)系發(fā)生相互作用的,其組織機(jī)構(gòu)設(shè)置如圖1。 在圖1的組織機(jī)構(gòu)中沒有一個(gè)相互協(xié)調(diào)的機(jī)制,不同角色的各參與方都有自己的不同利益目標(biāo)自身利益最大化,導(dǎo)致他們之間的利益沖突。由于BOT 模式缺乏協(xié)調(diào)機(jī)制,參與各方信息是不對(duì)稱的,形成了機(jī)制各方在各自利益最大化驅(qū)使下,其中一方達(dá)到利益的最大化是以犧牲其它參與方的利益為代價(jià)的單方利益最優(yōu),其社會(huì)總收益不是最大的。PP

6、P 模式是一個(gè)完整的項(xiàng)目融資概念,但并不是對(duì)項(xiàng)目融資的徹底更改,而是對(duì)項(xiàng)目過程中的組織機(jī)構(gòu)設(shè)置提出了一個(gè)新的模型。它是政府、贏利性企業(yè)和非贏利性企業(yè)基于某個(gè)項(xiàng)目而形成以“雙贏”或“多贏”為理念的相互合作形式,參與各方可以達(dá)到與預(yù)期單獨(dú)行動(dòng)相比更為有利的結(jié)果,其組織機(jī)構(gòu)設(shè)置如圖2。 在圖 2 的組織機(jī)構(gòu)中,參與各方雖然沒有達(dá)到自身理想的最大利益,但總收益卻是最大的,實(shí)現(xiàn)了“帕雷托”效應(yīng),即社會(huì)效益最大化,這顯然更符合公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的宗旨。(2兩種模式運(yùn)行程序不同。BOT模式運(yùn)行程序包括:確立項(xiàng)目、招投標(biāo)、成立項(xiàng)目公司、項(xiàng)目融資、項(xiàng)目建設(shè)、項(xiàng)目運(yùn)營管理、項(xiàng)目移交等環(huán)節(jié)。PPP 模式運(yùn)行程序包括:

7、選擇項(xiàng)目合作公司、確立項(xiàng)目、成立項(xiàng)目公司、招投標(biāo)和項(xiàng)目融資、項(xiàng)目建設(shè)、項(xiàng)目運(yùn)行管理、項(xiàng)目移交等環(huán)節(jié)。兩種模式的不同主要在項(xiàng)目前期。PPP 模式中私人企業(yè)從項(xiàng)目論證階段就開始參與項(xiàng)目,而BOT模式從項(xiàng)目招標(biāo)階段才開始參與項(xiàng)目。三.案例分析1.BOT案例:廣西來賓電廠B廠位于廣西壯族自治區(qū)的來賓縣,距廣西最大的工業(yè)城市柳州80公里。裝機(jī)規(guī)模為72萬千瓦,安裝兩臺(tái)36萬千瓦的進(jìn)口燃煤機(jī)組。項(xiàng)目自1988年國家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)批復(fù)項(xiàng)目建議書后,由于建設(shè)資金得不到落實(shí),曾與20多家外商進(jìn)行洽談,均未能取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。為使該項(xiàng)目早日建成,1995年初廣西壯族自治區(qū)政府向國家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)申請(qǐng)采用BOT方式進(jìn)

8、行試點(diǎn)。被選為試點(diǎn)以后,廣西政府組成了BOT項(xiàng)目領(lǐng)導(dǎo)小組并設(shè)立常設(shè)辦公室,同時(shí)廣西政府聘請(qǐng)專業(yè)的投資咨詢有限公司作為代理,負(fù)責(zé)代理廣西政府處理有關(guān)B電廠的資格預(yù)審、招標(biāo)、評(píng)標(biāo)和談判工作。來賓B電廠的運(yùn)作大概包括了下列幾個(gè)階段:首先發(fā)布資格預(yù)審?fù)ǜ?共有31家國際性的公司或公司聯(lián)合體提交了資格預(yù)審文件。來賓B電廠項(xiàng)目評(píng)標(biāo)委員會(huì)根據(jù)上述的3個(gè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行評(píng)定,選擇了12家作為A組,可以單獨(dú)或組成聯(lián)合體參加投標(biāo);另外19家作為B 組,不能直接參加投標(biāo),只能與A 組的一家或幾家組成聯(lián)合體才能參加投標(biāo)。投標(biāo)截止日,共有6家投標(biāo)人向廣西政府遞交了投標(biāo)書。然后,由廣西政府牽頭,組織了有技術(shù)、法律、財(cái)務(wù)等專家組成

9、的專家小組,進(jìn)行了評(píng)估的工作,其結(jié)果是決定了三家最具競(jìng)爭力的投標(biāo)人。第一名是法國電力聯(lián)合體,第二名是香港新世界聯(lián)合體,第三名是美國國際發(fā)電(香港有限公司。最后,法國電力聯(lián)合體中標(biāo)。廣西政府和法國電力聯(lián)合體在北京草簽了有關(guān)協(xié)議,協(xié)議包括:來賓B電廠項(xiàng)目的總投資預(yù)計(jì)是5.6億美元(不含進(jìn)口關(guān)稅進(jìn)口增值稅。總投資的25%屬股本金投入,且作為項(xiàng)目公司的注冊(cè)資本,其中法國電力公司占60%,GEC阿爾斯通公司占40%;股本外的75%投資資金由項(xiàng)目公司通過有限追索的項(xiàng)目融資從境外獲得。中央政府和地方政府以及中國的銀行和金融機(jī)構(gòu)不提供任何形式的擔(dān)保。項(xiàng)目公司的項(xiàng)目貸款是由法國的東方匯理銀行、英國的匯豐銀行和巴

10、特萊銀行聯(lián)合承銷。貸款中的70%是由法國進(jìn)出口信貸機(jī)構(gòu)提供出口信貸保險(xiǎn)。來賓B電廠的特許經(jīng)營期為18年(包括建設(shè)期,特許期滿后電廠將無償移交給廣西政府。案例分析:該項(xiàng)目是我國電力行業(yè)利用外資中首次采用國際通行的競(jìng)爭性招標(biāo)方式選擇境外投資人,際通行的競(jìng)爭性招標(biāo)方式選擇境外投資人,改變了以往對(duì)外商投資采用協(xié)商談判方式選擇投資人的傳統(tǒng)做法。通過國際公開招標(biāo),政策和程序公開透明,對(duì)通過國際公開招標(biāo),政策和程序公開透明,各投標(biāo)人一視同仁,整個(gè)招標(biāo)過程公開、公正各投標(biāo)人一視同仁,整個(gè)招標(biāo)過程公開、公正、促進(jìn)了外資參與的積極性,改善了政府形象。項(xiàng)目的特許權(quán)協(xié)議、燃料供應(yīng)與運(yùn)輸協(xié)議、項(xiàng)目的特許權(quán)協(xié)議、燃料供應(yīng)

11、與運(yùn)輸協(xié)議、裁協(xié)議等24個(gè)附件和協(xié)議的擬定既遵循了國際慣例,又與中國國情相結(jié)合,又與中國國情相結(jié)合,在合理分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上既保護(hù)了政府利益,也兼顧了投資者及貸款者的利益,保護(hù)了政府利益,也兼顧了投資者及貸款者的利益,有關(guān)各方的權(quán)利和義務(wù)在協(xié)議中得到了充分的體現(xiàn)和落實(shí),同時(shí)整個(gè)協(xié)議具有較強(qiáng)的可操作性。從上述案例可看出BOT融資模式有以下優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn):BOT融資模式的優(yōu)點(diǎn):(1項(xiàng)目融資的所有責(zé)任都轉(zhuǎn)移給私人企業(yè),減少了政府主權(quán)借債和還本付息的責(zé)任。(2政府可以避免大量的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。(3組織機(jī)構(gòu)簡單,政府部門和私人企業(yè)協(xié)調(diào)容易。(4項(xiàng)目回報(bào)率明確,嚴(yán)格按照中標(biāo)價(jià)實(shí)施,政府和私人企業(yè)之間利益糾紛少。BOT

12、融資模式的缺點(diǎn):(1公共部門和私人企業(yè)往往都需要經(jīng)過一個(gè)長期的調(diào)查了解、談判和磋商過程,以致項(xiàng)目前期過長,使投標(biāo)費(fèi)用過高。(2投資方和貸款人風(fēng)險(xiǎn)過大,沒有退路,使融資舉步維艱。(3參與項(xiàng)目各方存在某些利益沖突,對(duì)融資造成障礙。(4機(jī)制不靈活,降低私人企業(yè)引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)積極性。(5在特許期內(nèi),政府對(duì)項(xiàng)目失去控制權(quán)。2.PPP案例:國家體育場(chǎng)工程為特級(jí)體育建筑,建設(shè)規(guī)模25.8萬平方米,主體結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)使用年限100 年,耐火等級(jí)為一級(jí),抗震設(shè)防烈度8度,地下工程防水等級(jí)1級(jí)。體育場(chǎng)內(nèi)共有80000個(gè)永久座位和11000個(gè)臨時(shí)座位。奧運(yùn)會(huì)的開幕式、閉幕式、田徑比賽、足球比賽決賽等賽事將在這里舉

13、行?！傍B巢”項(xiàng)目的合同結(jié)構(gòu)有三個(gè)關(guān)鍵的節(jié)點(diǎn),即特許權(quán)協(xié)議、國際體育場(chǎng)協(xié)議以及聯(lián)營體協(xié)議。2003年8月9日,北京2008年奧運(yùn)會(huì)主體育場(chǎng)國家體育場(chǎng)舉行項(xiàng)目簽約儀式。中標(biāo)人中國中信集團(tuán)聯(lián)合體分別與北京市人民政府、北京奧組委、北京市國有資產(chǎn)有限責(zé)任公司簽署了特許權(quán)協(xié)議國家體育場(chǎng)協(xié)議和合作經(jīng)、營合同三個(gè)合同協(xié)議。之后,聯(lián)合體與代表北京市政府的國有資產(chǎn)經(jīng)營管理有限公司共同組建了項(xiàng)目公司國家體育場(chǎng)有限責(zé)任公司,該公司也如愿注冊(cè)為中外合營企業(yè),以享受相關(guān)稅收優(yōu)惠。政府的特許權(quán)協(xié)議根據(jù)特許權(quán)協(xié)議的相關(guān)文件要求,北京市政府作為國家體育場(chǎng)項(xiàng)目的真正發(fā)起者和特許權(quán)合約結(jié)束后的項(xiàng)目擁有者,為實(shí)施國家體育場(chǎng)項(xiàng)目的建設(shè)

14、,提供了許多鼓勵(lì)和激勵(lì)措施:北京市政府為項(xiàng)目公司提供低價(jià)項(xiàng)目土地。北京市政府提供18.154億元的補(bǔ)貼,占總投資的58%;北京市政府提供與施工場(chǎng)地相連的必要配套基礎(chǔ)設(shè)施,以及其他可以為方便體育場(chǎng)建設(shè)和運(yùn)營的幫助,如為了方便體育場(chǎng)的大型鋼結(jié)構(gòu)組件運(yùn)輸,北京市政府向項(xiàng)目公司簽發(fā)了車輛特殊通行證;在奧運(yùn)會(huì)和測(cè)試賽期間,北京奧組委將會(huì)向項(xiàng)目公司支付體育場(chǎng)使用費(fèi)用,北京市政府也會(huì)承擔(dān)專門用于奧運(yùn)會(huì)開閉幕式但賽后不再使用的特殊裝置的所有費(fèi)用;在特許經(jīng)營期內(nèi),北京市政府承諾限制在北京市區(qū)北部新建體育場(chǎng)或擴(kuò)建已有體育場(chǎng)館,以保護(hù)國家體育場(chǎng)的市場(chǎng)。本項(xiàng)目聯(lián)合體由中國中信集團(tuán)聯(lián)合體和北京市國有資產(chǎn)管理有限公司合資

15、成立,注冊(cè)資本金10.43333億元。其中,由代表政府的北京市國有資產(chǎn)管理有限公司出資6.05133億元,占比58%,中信集團(tuán)牽頭的中國中信聯(lián)合體出資4.3820億元,占比48%,由中信集團(tuán)作為項(xiàng)目公司的法人代表。在貸款協(xié)議中,項(xiàng)目公司認(rèn)為對(duì)國家體育場(chǎng)表達(dá)了濃厚興趣的國內(nèi)商業(yè)銀行都具有很強(qiáng)的人民幣和外幣貸款能力,因此,項(xiàng)目公司很有信心能從國內(nèi)商業(yè)銀行貸款獲得貸款。投標(biāo)前,項(xiàng)目公司得到了國內(nèi)三家商業(yè)銀行,即中國工商銀行、中國建設(shè)銀行和中信銀行的貸款承諾函,銀行貸款主要作為項(xiàng)目的非資本金投入。貸款主要是16年期限的優(yōu)先債務(wù),年利率5.184%,按季度付息。同時(shí)銀團(tuán)為項(xiàng)目公司提供了12億元的授信額度

16、。該項(xiàng)目的信用保證結(jié)構(gòu):政府的出資與擔(dān)保,為項(xiàng)目建設(shè)提供了良好的投資環(huán)境,提高了項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度和可融資性。首先,在該項(xiàng)目中,政府單方面投入了項(xiàng)目58%的資金,并且是無償注資,減少了企業(yè)投資者的融資金額,為企業(yè)投資者緩解了大部分的資金壓力;其次,在該項(xiàng)目建成的后三十年內(nèi),由企業(yè)獲得國家體育場(chǎng)的管理經(jīng)營權(quán),并且享受經(jīng)營利潤,政府不參與分紅;最后,作為進(jìn)一步的保障,中信集團(tuán)還與北京市政府簽署了一個(gè)兜底條款:北京市發(fā)改委協(xié)調(diào)各部門幫助中信集團(tuán)聯(lián)合體取得利潤。中國人保和天安保險(xiǎn)公司承擔(dān)了該項(xiàng)目的保險(xiǎn),包括:建筑工程一切險(xiǎn)、安裝工程一切險(xiǎn)、雇主責(zé)任險(xiǎn)以及貨物運(yùn)輸險(xiǎn),保單總額達(dá)到23億人民幣。中信集團(tuán)是一家

17、大規(guī)模的國際化跨國大型企業(yè),業(yè)務(wù)集中在金融、實(shí)業(yè)和其他服務(wù)業(yè)領(lǐng)域,目前在世界上擁有44家子公司,此前中信也參與了澳大利亞波特蘭鋁廠的項(xiàng)目融資方案并成為了一個(gè)經(jīng)典的成功案例。中信在國際上的知名度是大多數(shù)銀行所認(rèn)可的,為項(xiàng)目提供了一種默示擔(dān)保。北京城建集團(tuán)作為國家體育館建設(shè)項(xiàng)目的承包商,是北京建筑領(lǐng)域的龍頭企業(yè),具有房屋建筑工程總承包特級(jí)資質(zhì),也是國際225家大承包商之一,為項(xiàng)目的完工提供了強(qiáng)有力的保證。案例分析:有限責(zé)任。應(yīng)用項(xiàng)目融資,投資者目的之一是將債務(wù)責(zé)任最大限度地限制在項(xiàng)目之內(nèi),而公司合資結(jié)構(gòu)便滿足了這點(diǎn),投資者的責(zé)任是有限的。在項(xiàng)目實(shí)施過程中,將投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與投資者隔離開來,各個(gè)投資

18、者只需承擔(dān)自己出資比例的那部分風(fēng)險(xiǎn),這樣一來即使項(xiàng)目失敗,投資者受到的損失也是有限的。融資安排比較容易和靈活。采用公司型合資結(jié)構(gòu)便于安排融資有兩個(gè)有利的方面:一是便于貸款銀行對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的控制,銀行可以通過公司比較容易行使自己的權(quán)利;二是公司型合資結(jié)構(gòu)易于被資本市場(chǎng)接受。若條件許可,可以直接金融資本市場(chǎng)通過股票上市、發(fā)行債券等方式籌集資金,這將為國家體育場(chǎng)有限責(zé)任公司今后的進(jìn)一步發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。引入外國資本。引入來自美國金州控股(占“聯(lián)合體”5%股份和國安岳強(qiáng)(占“聯(lián)合體”10%股份的資本,而這兩家企業(yè)都屬于外資企業(yè),引入外資可以使將來的項(xiàng)目公司享受稅收優(yōu)惠。PPP融資模式的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn):

19、PPP融資模式的優(yōu)點(diǎn):(1公共部門和私人企業(yè)在初始階段就共同參與論證,利于盡早確定項(xiàng)目融資可行性,縮短前期工作周期,使項(xiàng)目費(fèi)用降低。(2可以在項(xiàng)目初期實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分配,同時(shí)由于政府分擔(dān)一部分風(fēng)險(xiǎn),使風(fēng)險(xiǎn)分配更合理,減少了承建商與投資商風(fēng)險(xiǎn),從而降低了融資難度,提高了項(xiàng)目融資成功的可能性。(3參與項(xiàng)目融資的私人企業(yè)在項(xiàng)目前期就參與進(jìn)來,有利于私人企業(yè)一開始就引入先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。(4公共部門和私人企業(yè)共同參與建設(shè)和運(yùn)營,雙方可以形成互利的長期目標(biāo),更好地為社會(huì)和公眾提供服務(wù)。(5使項(xiàng)目參與各方整合組成戰(zhàn)略聯(lián)盟,對(duì)協(xié)調(diào)各方不同的利益目標(biāo)起關(guān)鍵作用。(6政府擁有一定的控制權(quán)。PPP融資模式的缺點(diǎn):（1

20、） 風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別需要大量的數(shù)據(jù)和資料，并對(duì)大量的信息資料進(jìn)行系統(tǒng)的分析和研究； 而收集的資料是有限的。此外，如果一個(gè) PPP 融資項(xiàng)目面臨的風(fēng)險(xiǎn)不能事先識(shí)別出 來的話，那么某些風(fēng)險(xiǎn)就可能在日后對(duì)項(xiàng)目的運(yùn)作產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響，甚至可能會(huì) 影響到項(xiàng)目目標(biāo)的最終達(dá)成。 （2） PPP 模式在利益分配、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方面也容易產(chǎn)生很多糾紛問題，如果參與 PPP 融資 項(xiàng)目私人企業(yè)得不到有效約束，那么容易在項(xiàng)目設(shè)計(jì)、融資、運(yùn)營、管理和維護(hù)等 各階段產(chǎn)生問題，發(fā)生公共產(chǎn)權(quán)糾紛。 四我國的融資環(huán)境 20 世紀(jì) 80 年代中期，項(xiàng)目融資被引入中國。第一個(gè)采用 BOT 融資模式的項(xiàng)目是深圳 沙頭角 B 電廠，而第一次嘗試

21、 PPP 融資模式的是國家體育館鳥巢。 自改革開放以來，我國在基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目上的投資日益增加，但與經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家相比，我 國目前的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍然顯得薄弱。按照國務(wù)院西部開發(fā)辦公室制訂的計(jì)劃，在未來 10 年內(nèi)，西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施和生態(tài)環(huán)境保護(hù)的重大標(biāo)志性工程所需資金超過 2.5 萬億元，平均 每年需要投資 2500 億元以上。按照現(xiàn)有中央和地方籌資能力（不包括長期建設(shè)國債） ，每年 的資金缺口在 500 億元以上。我國已加入 WTO，為創(chuàng)造更好的投資環(huán)境，同時(shí)提供更高水 平的公共服務(wù)，基礎(chǔ)設(shè)施也應(yīng)首先得到更廣泛的、規(guī)模更大的建設(shè)。所以，今后我國在基礎(chǔ) 設(shè)施工程項(xiàng)目上的投資將是一筆巨大的資金流，單靠

22、財(cái)政投資是不現(xiàn)實(shí)的。 從財(cái)政資金的角度看，經(jīng)過 5 年的積極財(cái)政政策后，財(cái)政支出增長率接近 GDP 增長率 的 3 倍，根據(jù)經(jīng)濟(jì)規(guī)律和財(cái)政政策的特點(diǎn)來判斷，這一現(xiàn)象不可能長期維持。因此，政府使 用這種方式調(diào)控經(jīng)濟(jì)的空間必將受到越來越多的限制。而傳統(tǒng)的融資方式，如商業(yè)銀行、國 際金融組織的信用貸款等也面臨很多困難， 因此拓寬我國基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的融資渠道就顯得非 常重要。采用包括 BOT 融資模式和 PPP 融資模式在內(nèi)的多種渠道籌集基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金將 是必然的趨勢(shì)。 隨著今年來我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展， 很多民營企業(yè)和上市公司積累了大量資金， 國內(nèi)銀行 人民幣存款余額也逐年上升，而基礎(chǔ)設(shè)施具有收益穩(wěn)定、

23、風(fēng)險(xiǎn)較小等特點(diǎn)，因此對(duì)國內(nèi)資金 的吸引力越來越大。所以，BOT 融資模式和 PPP 融資模式在我國的發(fā)展前景非常的廣闊。 同時(shí)， 從近年來我國的融資環(huán)境中可以看到， 我國公共基礎(chǔ)設(shè)施長期以來都由政府財(cái)政 投資建設(shè)，但越來越不能滿足社會(huì)和經(jīng)濟(jì)日益發(fā)展的需求。一方面，公共基礎(chǔ)設(shè)施具有明顯 的公益性，社會(huì)效益要高于其經(jīng)濟(jì)效益，但政府資金不足，很有必要引入市場(chǎng)競(jìng)爭機(jī)制，拓 寬融資渠道和發(fā)展多元化的投資主體， 使私人企業(yè)參與公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)， 可有效地緩解資 金不足；另一面，可以改革政府在公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的角色，克服諸如效率低下等弊病， 使政府由過去包辦一切的主角變?yōu)榕c私人企業(yè)合作提供公共服務(wù)中的監(jiān)督

24、、指導(dǎo)和合作者。 五淺談 BOT 與 PPP 融資模式的選擇 近年來，BOT 和 PPP 融資模式及其衍生模式作為一種吸引外資或民間資本進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè) 施和公共事業(yè)建設(shè)的項(xiàng)目運(yùn)作形式在國內(nèi)外迅速發(fā)展起來。 在實(shí)踐中， 政府部門通常在項(xiàng)目 招標(biāo)前依據(jù)相似案例的經(jīng)驗(yàn)和簡單的財(cái)務(wù)評(píng)估結(jié)果確定相應(yīng)的融投資模式。 但由于缺少有效 的融投資模式選擇方法，項(xiàng)目發(fā)起人沒有考慮具體項(xiàng)目規(guī)模、投資、運(yùn)營成本和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等 因素而一律采用相同融投資模式，因此導(dǎo)致項(xiàng)目論證草率、決策不當(dāng)，運(yùn)營狀況并不理想。 選擇適當(dāng)?shù)娜谕顿Y模式對(duì)于保證政府、 投資者和社會(huì)公眾的利益具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)指導(dǎo) 意義。 PPP 和 BOT 模式都是解決政府財(cái)政在公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上投資資金不足的融資模式， 其共同特點(diǎn)是可以把民間私人資金和國外資本引入當(dāng)?shù)毓不A(chǔ)設(shè)施建設(shè)。 但由于兩種模式 合作理念、組織機(jī)構(gòu)和運(yùn)行程序不同，所以對(duì)于 BOT 和 PPP 的選擇也有所不同。 由于 BOT