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1、淺析不確定性“觀望與政策干預(yù) 內(nèi)容提要經(jīng)濟(jì)的不確定性是經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的普遍特征,當(dāng)前全球金融危機(jī)以及國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)的變數(shù)都屬于這種現(xiàn)象。不確定性會(huì)引發(fā)經(jīng)濟(jì)生活中的觀望,當(dāng)觀望持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間時(shí),消費(fèi)者的效用和廠商的利潤(rùn)進(jìn)而整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展都會(huì)受到不良影響。此時(shí),政府的干預(yù)就顯得十分必要,而干預(yù)的時(shí)機(jī)和方式也很重要。 關(guān)鍵詞不確定性觀望政策干預(yù) 經(jīng)濟(jì)的不確定性和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)(包括宏觀、行業(yè)和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn))是一個(gè)普遍存在的現(xiàn)象,與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的相關(guān)并不是很大。然而,對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理卻是宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的重要因素,管理越到位,發(fā)展前景就越好。在當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)中,有兩個(gè)是最值得關(guān)注和研究的,一是輸入性風(fēng)

2、險(xiǎn),即全球金融危機(jī)對(duì)我們的影響,二是房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)這個(gè)命題的提出,不僅是依據(jù)當(dāng)前樓市所處的困境,而且基于這樣一個(gè)事實(shí),即美國(guó)次貸危機(jī)的主要原因之一在于其房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫。本文并不分析金融危機(jī)和房地產(chǎn),而是從此現(xiàn)象H發(fā),結(jié)合當(dāng)前樓市中的觀望現(xiàn)象,對(duì)行業(yè)(以房地產(chǎn)為例)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)從純理論上予以簡(jiǎn)明闡述。 一、不確定性與風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)濟(jì)的不確定性是經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的重要特征,廣泛存在于經(jīng)濟(jì)生活之中。對(duì)于2007年以來(lái)的人們來(lái)說(shuō),美國(guó)的次貸危機(jī)及其演成的全球金融危機(jī),我國(guó)的樓市和股市下滑以及奶制品市場(chǎng)的變數(shù),就是經(jīng)濟(jì)的不確定性。 經(jīng)濟(jì)學(xué)研究引入不確定性,是對(duì)于隨著相對(duì)論、量子力學(xué)等現(xiàn)代科學(xué)理論的問(wèn)世,不確定性

3、自然觀開(kāi)始指導(dǎo)自然科學(xué)研究的呼應(yīng)和借鑒。在不確定性經(jīng)濟(jì)理論的發(fā)展中,1921年出版的奈特的風(fēng)險(xiǎn)、不確定性和利潤(rùn)是一個(gè)重要標(biāo)志。奈特區(qū)分了兩種不確定性,一種是與概率事件相聯(lián)系,能用隨機(jī)變數(shù)的方差來(lái)表達(dá);另一種則不然,它沒(méi)有穩(wěn)定概率,這意味著人們對(duì)一組可能的狀態(tài)的收入分布是無(wú)知的。他把前者稱為風(fēng)險(xiǎn),把后者叫做真正的不確定性,并認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)不可能產(chǎn)生利潤(rùn),利潤(rùn)的真正來(lái)源在于不確定性,是對(duì)預(yù)期條件的偏離。凱恩斯接受了奈特的不確定性觀點(diǎn),盡管沒(méi)有專門(mén)的關(guān)于不確定性的論著,但事實(shí)上正是他第一次確立了不確定性在經(jīng)濟(jì)學(xué)中的核心地位。凱恩斯反對(duì)頻率概率的觀點(diǎn),發(fā)展了邏輯概率的理論,主張概率應(yīng)體現(xiàn)不可能性與確定性的邏

4、輯關(guān)系。他把不確定性、預(yù)期及不完全信息引入經(jīng)濟(jì)分析,改變了新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)所設(shè)定的決策環(huán)境,使經(jīng)濟(jì)學(xué)更加貼近變化了的社會(huì)經(jīng)濟(jì)條件,從而實(shí)現(xiàn)了對(duì)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)和資本主義經(jīng)濟(jì)制度都有重要影響的凱恩斯革命。 目前,不確定性還沒(méi)有一個(gè)公認(rèn)的精確的定義,這不僅由于不確定性是自然科學(xué)和社會(huì)科學(xué)眾多學(xué)科研究的共同課題,每個(gè)學(xué)科對(duì)不確定性的理解和詮釋自然不同,而且僅從詞義學(xué)的角度看,不確定性本身就是一個(gè)復(fù)雜的多維概念。不過(guò),這并不影響我們給不確定性下一個(gè)“不確定”的即一般的定義,即人們對(duì)事件的狀態(tài)及其后果是無(wú)知或半無(wú)知的,顯然,這是從哲學(xué)上的本體論和認(rèn)識(shí)論相統(tǒng)一的意義上給出的不確定性。如果從概率論的角度來(lái)說(shuō),不確定性

5、可視為隨機(jī)事件的特征,而隨機(jī)變數(shù)的取值范圍可以是有界的(離散的隨機(jī)變數(shù)),也可以是無(wú)窮多的(連續(xù)的隨機(jī)變數(shù))。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看,與離散隨機(jī)變數(shù)相聯(lián)系的不確定性一般可以度量,而與連續(xù)隨機(jī)變數(shù)相聯(lián)系的不確定性一般不可以度量。 不確定性是指決策者不能確切知道當(dāng)前事態(tài)的未來(lái)發(fā)展的變量及狀態(tài)。自然系統(tǒng)的不確定性可通過(guò)科學(xué)技術(shù)來(lái)降低,人工系統(tǒng)的不確定性可通過(guò)社會(huì)控制來(lái)降低。 經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)是一個(gè)復(fù)雜的社會(huì)巨系統(tǒng),不確定性更為突出。早期的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們也不是沒(méi)有注意到這點(diǎn),但他們對(duì)此進(jìn)行了“確定性”的處理,即理性假設(shè)、完全信息假設(shè)和數(shù)學(xué)描述,這種處理在邏輯上是成立的,但卻犧牲了理論的現(xiàn)實(shí)性?!笆袌?chǎng)失靈”被揭示后,不僅

6、新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的缺陷暴露出來(lái),而且相應(yīng)地,不確定性問(wèn)題也逐漸凸顯,因?yàn)槭袌?chǎng)失靈的原因之一就在于它不能很好地處理不確定性。凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)實(shí)際上是戳穿了私人企業(yè)和市場(chǎng)在應(yīng)對(duì)不確定性方面的神話,主張政府可以彌補(bǔ)市場(chǎng)的不足。而當(dāng)政府也失靈了以后,新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的繼承者們又借助信息成本、契約等概念,尋求不確定性條件下的均衡和最優(yōu)化??磥?lái),迄今為止經(jīng)濟(jì)學(xué)仍然在追求現(xiàn)實(shí)世界的不確定性與經(jīng)濟(jì)學(xué)理性力量之間的某種“滿意均衡”。 經(jīng)濟(jì)的不確定性可分為主觀的不確定性和客觀的不確定性,前者是指由于人的理性不足和預(yù)期不準(zhǔn)確產(chǎn)生的不確定性,后者則是事物的客觀特征,不確定性是客觀對(duì)主觀的關(guān)系。經(jīng)濟(jì)的不確定性還可劃分為橫向(空

7、間)不確定性和縱向(時(shí)間)不確定性。所謂橫向不確定性,是指經(jīng)濟(jì)當(dāng)事人(廠商、居民戶甚至政府)對(duì)當(dāng)前的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、市場(chǎng)供求狀況以及經(jīng)濟(jì)政策的近期效果等只具有有限的信息,從而不能確信自己的決策的后果如何。所謂縱向不確定性,是指他們無(wú)法肯定這些變數(shù)在未來(lái)的狀態(tài),理論上說(shuō),也就是引入了時(shí)間因素的橫向不確定性。事實(shí)上,一般所說(shuō)的不確定性,就是指未來(lái)的不確定性,或者說(shuō)主要指縱向的不確定性。 經(jīng)濟(jì)的不確定性與其說(shuō)是經(jīng)濟(jì)過(guò)程的時(shí)間展開(kāi)的神秘性,不如說(shuō)是由人的理性不足或“無(wú)知”,特別是人搜尋、處理和運(yùn)用信息的能力有限造成的。不確定性與信息不足有關(guān),從某種意義上說(shuō),是信息不完全的產(chǎn)物。從廠商和居民戶的角度說(shuō),無(wú)論是

8、現(xiàn)在的還是未來(lái)的經(jīng)濟(jì)事態(tài),本身是一個(gè)有著內(nèi)在和外在聯(lián)系的復(fù)雜系統(tǒng),且不說(shuō)系統(tǒng)的信息本來(lái)就有別于系統(tǒng)自身,即便信息基本保真,也被眾多廠商和居民分別瓜分得“不成系統(tǒng)”,信息的聯(lián)系性被人為割斷,從而每個(gè)廠商和居民戶獲得的都只能是“殘缺”的信息。從政府的角度看,由于它掌握和處理的信息比較全面(也即宏觀方面),似乎能在一定程度上將信息“碎片”拼起來(lái),部分復(fù)原信息。但由于以下兩個(gè)原因,使得它也只能搜尋到有限信息:第一,它在一定程度上是經(jīng)濟(jì)的局外人,高高在上來(lái)霧里看花,獲得的是“現(xiàn)在”經(jīng)濟(jì)信息的一般狀態(tài),在此狀態(tài)下,抽象多于具體,信息本真被過(guò)濾掉不少。第二,至于對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè),由于變數(shù)的偶然性以及取值的不

9、確定性,也只能限于大數(shù)描述。 二、觀望的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析:以2008年前后樓市為例 經(jīng)濟(jì)生活中的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)一旦顯現(xiàn)化,成為經(jīng)濟(jì)當(dāng)事人行為的確定信號(hào),那么,這種行為就會(huì)出現(xiàn)一個(gè)明顯的特征,這就是觀望。 2008年年初,隨著萬(wàn)科樓價(jià)下調(diào),一直飆升的中國(guó)樓市開(kāi)始動(dòng)蕩,于是一場(chǎng)心理戰(zhàn)就在開(kāi)發(fā)商和購(gòu)房人之間展開(kāi),致使樓市暗潮涌動(dòng),風(fēng)云變幻。據(jù)央行2008年8月中下旬在全國(guó)50個(gè)大、中、小城市進(jìn)行的城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查顯示:第三季度城鎮(zhèn)居民當(dāng)期收入滿意指數(shù)和未來(lái)收入信心指數(shù)下降,未來(lái)增收信心不足;未來(lái)3個(gè)月打算買房的居民人數(shù)占比為13.3,分別比上季度和上年同期降1.8和2.8,創(chuàng)1999年調(diào)查開(kāi)始以來(lái)的最低水

10、平。2008年年初以來(lái),各地商品 房銷售面積急劇下降,2008年1-2月,同比下降4.2,1-7月,同比下降已經(jīng)達(dá)到10.8,與2007年同期上漲200-30的水平形成天壤之別。另一方面,在房地產(chǎn)供給方資金鏈緊張,新開(kāi)工、施工面積增幅回落,需求方觀望,成交量大幅下降的情況下,全國(guó)房?jī)r(jià)上漲幅度逐步放緩,由2008年1月份同比上漲11.3,到8月份同比上漲5.3,漲幅下降了6個(gè)百分點(diǎn),同時(shí),2008年8月份,環(huán)比首次出現(xiàn)下降,下降0.1。 以下就是結(jié)合上述現(xiàn)象對(duì)樓市進(jìn)行的一個(gè)簡(jiǎn)單的觀望經(jīng)濟(jì)學(xué)分析。 經(jīng)濟(jì)生活中,當(dāng)某一時(shí)期價(jià)格變化趨勢(shì)不明,或雖然變化趨勢(shì)能夠預(yù)期但發(fā)展緩慢時(shí),當(dāng)事人往往表現(xiàn)得猶豫不決

11、,患得患失,寧愿等待一段時(shí)間再下決策,這種現(xiàn)象就叫做觀望。 觀望不是純粹的等待,而是包含著預(yù)期里面。預(yù)期首先是一種心理活動(dòng),但不是感知和評(píng)判的心理活動(dòng),而更像是一種思維。其次,預(yù)期是一個(gè)時(shí)間概念,是指向未來(lái)的。最后,預(yù)期重在未來(lái)的不確定性,確定性的東西是不用預(yù)期的,它是人們“知道”的。簡(jiǎn)言之,預(yù)期就是時(shí)間+不確定性。 在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的波面下。潛藏著人的復(fù)雜的心理之流。廠商和居民戶基于預(yù)期的微觀決策,直接影響著商品市場(chǎng)和生產(chǎn)要素市場(chǎng)。特別是,當(dāng)眾多的市場(chǎng)主體在某一經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)(諸如消費(fèi)、儲(chǔ)蓄、投資等)上具有一致的預(yù)測(cè)時(shí),此時(shí)的一致決策所形成的合力幾如洪水出閘。然而,并非所有的一致預(yù)測(cè)和決策都是理性

12、的,像搶購(gòu)商品、擠兌現(xiàn)金、投資熱等,一般會(huì)危及整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的良性運(yùn)轉(zhuǎn)。而如何判定某項(xiàng)“大數(shù)”決策是不是理性的,以及如何化解非理性的預(yù)測(cè)并引導(dǎo)其走向理性化,正是政府的任務(wù)。 觀望分為需求者觀望和供給者觀望。需求者(居民戶或消費(fèi)者)觀望的目的是效用最大化。價(jià)格平穩(wěn)的時(shí)候,消費(fèi)者的購(gòu)買心理也比較平穩(wěn),既不會(huì)有意推遲購(gòu)買,也不會(huì)去囤積,換句話說(shuō),他們不會(huì)觀望,而是要及時(shí)滿足消費(fèi)欲望而不是積累欲望,他們本能地懂得利用貨幣的時(shí)間價(jià)值。當(dāng)價(jià)格上漲時(shí),他們一般傾向于減少消費(fèi)以盡量保持貨幣的邊際效用,但當(dāng)他們預(yù)期價(jià)格會(huì)繼續(xù)上漲時(shí),就將增加購(gòu)買甚至囤積。而當(dāng)價(jià)格下降時(shí),他們一般傾向于增加消費(fèi),但增加的幅度不會(huì)太大

13、,因?yàn)樗麄兤谕麅r(jià)格會(huì)進(jìn)一步下降。這時(shí)候,觀望其實(shí)就已經(jīng)出現(xiàn)了。 供給者(廠商)觀望的目的是收益最大化。供給者的行為遵循供求規(guī)律,價(jià)格高供給多,價(jià)格低供給少,那么,何來(lái)供給者觀望呢?供給者的觀望通常發(fā)生在這樣兩種情況下,即他預(yù)期價(jià)格過(guò)一段時(shí)間會(huì)上漲,或在降價(jià)預(yù)期中期望不會(huì)降價(jià)。在前者,他是惜售心理,待價(jià)而沽;在后者,則是與需求者的博弈,看誰(shuí)能抗過(guò)誰(shuí)(“死抗”)。在前者,價(jià)格沒(méi)變化但供給已經(jīng)減少;在后者,價(jià)格似乎要下降但他還不甘心馬上出貨。總之,價(jià)格處于膠著狀態(tài),供給量基本不動(dòng);若降價(jià)已成定勢(shì),供給量就開(kāi)始增加以避免更大損失。 觀望的需求曲線向右上方傾斜,與正常的需求曲線恰恰相反,倒與正常的供給曲

14、線同向。而供給曲線也因觀望發(fā)生了變化,即幾乎成為一條垂線(而不是像正常的供給曲線那樣右上方傾斜)。原因是,由于此時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格在很大程度上是由供給者自己主導(dǎo)的,因而供給不再是價(jià)格的函數(shù),而是供給者觀望成本的函數(shù),即依存于他們?yōu)橛^望所付出的代價(jià)。代價(jià)越高,實(shí)際供給就傾向于越大。 于是,觀望下的需求曲線與供給曲線可以相交。在這種情況下,實(shí)際價(jià)格的變化取決于需求曲線的變動(dòng),即需求增大價(jià)格上漲,需求減少價(jià)格下降,暫時(shí)性均衡價(jià)格可以形成。觀望的均衡模型如圖l所示。 開(kāi)發(fā)商和購(gòu)房人的預(yù)期屬于適應(yīng)性預(yù)期。他們一方面觀望,同時(shí)也對(duì)觀望本身存有疑慮,不知這樣做是否明智,于是,他們也在做著自己的各種各樣的預(yù)期。如果

15、他們預(yù)期價(jià)格和產(chǎn)量變化的趨勢(shì)能發(fā)展成現(xiàn)實(shí),他們將繼續(xù)觀望;如果難以確定預(yù)期,他們也將觀望;只有當(dāng)作出價(jià)格和產(chǎn)量將逆轉(zhuǎn)的預(yù)期時(shí),或部分觀望者(開(kāi)發(fā)商和購(gòu)房人)“背叛”本陣營(yíng)觀望的心理協(xié)議時(shí),他們才會(huì)停止觀望。 三、對(duì)觀望的干預(yù) 觀望本是經(jīng)濟(jì)生活中常見(jiàn)的現(xiàn)象,但也給經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來(lái)不少問(wèn)題。消費(fèi)者持幣待購(gòu),將本來(lái)的現(xiàn)期消費(fèi)推向未來(lái),影響了經(jīng)濟(jì)周期的自然演進(jìn)。交易量的減少,不僅使廠商資金周轉(zhuǎn)困難,而且使相關(guān)產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)萎縮。 就廠商與消費(fèi)者的關(guān)系而言,觀望盡管可能有許多不同的結(jié)果,但往往會(huì)出現(xiàn)劣等均衡。以樓市為例,購(gòu)房者和開(kāi)發(fā)商博弈的支付矩陣如圖2所示。 先看開(kāi)發(fā)商的策略選擇。降價(jià)意味著利潤(rùn)損失(15-1

16、0=5),且降價(jià)能否帶來(lái)簽約或帶來(lái)多少簽約,他對(duì)此并不樂(lè)觀,何況率先降價(jià)對(duì)于他來(lái)說(shuō)還存在一個(gè)“槍打出頭鳥(niǎo)”的損失,于是在不考慮觀望成本的條件下,他有一個(gè)占優(yōu)策略即不降價(jià)。再看購(gòu)房者,“不降就不買”是他的基本原則,而且有降價(jià)還期待再降價(jià)。假如房?jī)r(jià)逆市而上即不降反漲,購(gòu)房者一般也還是觀望,因?yàn)樗J(rèn)定這是開(kāi)發(fā)商的陰謀。這樣,購(gòu)房者也有一個(gè)占優(yōu)策略即不購(gòu)買。博弈有一個(gè)占優(yōu)策略均衡(不降價(jià),不購(gòu)買)。這樣一個(gè)“雙損”結(jié)局(0,0),對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一種消極現(xiàn)象。 觀望也給政府的宏觀調(diào)控帶來(lái)了不小的網(wǎng)難。當(dāng)價(jià)格和產(chǎn)量出現(xiàn)某種變化的趨勢(shì),而公眾(廠商和居民戶)對(duì)這種趨勢(shì)能否發(fā)展成現(xiàn)實(shí)又不好確認(rèn)時(shí),政

17、府和公眾的態(tài)度就會(huì)形成一種對(duì)立。政府立足于宏觀的經(jīng)濟(jì)社會(huì)效益,認(rèn)為應(yīng)當(dāng)采取措施來(lái)抑制這種趨勢(shì);而公眾則從利益最大化出發(fā),不輕易放棄自己的預(yù)期或期望,不服從政策的調(diào)動(dòng)。例如,當(dāng)前房地產(chǎn)價(jià)格具有下行的趨勢(shì),政府或擔(dān)心房地產(chǎn)滑坡,或擔(dān)心波及銀行,總是傾向于減小價(jià)格下行的速率和幅度,同時(shí)也希望開(kāi)發(fā)商能減價(jià)讓利以促銷。然而,開(kāi)發(fā)商的“割肉”決策實(shí)在難下,而需求者總是希望價(jià)格繼續(xù)下行,不贊同政府的主張,因而對(duì)于政府促進(jìn)房屋銷售的各種推動(dòng)和刺激“不領(lǐng)情”,這就使得政府的政策大打折扣。 當(dāng)觀望發(fā)展到一定程度時(shí),政府的適度干預(yù)就成為必要。對(duì)于觀望現(xiàn)象,政府可以采取“三步走”的對(duì)策。 第一,在觀望初期采取被動(dòng)性經(jīng)濟(jì)政策,宜“無(wú)為而治”。 這是基于短期觀望的設(shè)想。在這種觀望中,供求法則還在發(fā)揮作用,但觀望使得這種作用的形式發(fā)生了很大變化,即供求規(guī)律的內(nèi)容與其作用形式看起來(lái)是矛盾的,此時(shí)的需求曲線與供給曲線和正常的曲線幾乎完全相反。但是,觀望是暫時(shí)的,供求法則則是永久的。在一過(guò)高價(jià)格或過(guò)低價(jià)格的水平上,需求法則和供給法則是相克(矛盾)的,于是引發(fā)供過(guò)于求或供不應(yīng)求,而供過(guò)于求或供不應(yīng)求又引發(fā)價(jià)格下降或上漲,如此反復(fù)下去,當(dāng)商品的供給量與需求量相等、商品的供給價(jià)格與需求價(jià)格相等時(shí),亦即商品的供給曲線與需求曲線相交時(shí),就形成均衡價(jià)格。均衡價(jià)格就是消費(fèi)者為購(gòu)買一定商品量所愿意支付的價(jià)格

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