財務(wù)管理基本原理

1、第2講-企業(yè)組織形式和財務(wù)管理的內(nèi)容 第一章財務(wù)管理基本原理 本章考情分析 本章的考試題型均為客觀題，一般難度不大。年度題型2015年2016年2017年試卷和試卷和試卷和單項選擇題1題1.5分多項選擇題1題2分2題4分1題2分計算分析題綜合題合計2題3.5分2題4分1題2分 本章教材主要變化 1.刪除了財務(wù)管理的基本職能和財務(wù)管理的組織架構(gòu)兩塊內(nèi)容；2.增加了財務(wù)管理的含義的相關(guān)表述；3.修改了財務(wù)管理核心概念的相關(guān)內(nèi)容。 本章主要內(nèi)容 第一節(jié)企業(yè)組織形式和財務(wù)管理內(nèi)容財務(wù)管理的含義財務(wù)管理與經(jīng)濟(jì)價值或財富的保值增值有關(guān)，

2、是關(guān)于財富創(chuàng)造的決策。簡言之，財務(wù)管理就是組織作出的以創(chuàng)造財富為目標(biāo)的各種投資和籌資決策。一、企業(yè)的組織形式企業(yè)類型比較項目個人獨資企業(yè)合伙企業(yè)公司制企業(yè)投資人一個自然人兩個或兩個以上的自然人，有時也包括法人或其他組織多樣化承擔(dān)的責(zé)任無限債務(wù)責(zé)任每個合伙人對企業(yè)債務(wù)須承擔(dān)無限、連帶責(zé)任有限債務(wù)責(zé)任企業(yè)壽命受制于業(yè)主的壽命（所有者死亡即終止）合伙人賣出所持有的份額或死亡無限存續(xù)權(quán)益轉(zhuǎn)讓較難較難股權(quán)便于轉(zhuǎn)讓籌集資本的難易程度難較難容易納稅個人所得稅個人所得稅企業(yè)所得稅和個人所得稅代理問題不存在不太突出存在所有者與經(jīng)營者之間的代理問題組建公司的成本低居中高【提示】特殊普通合伙企業(yè)特點特殊普通合伙企業(yè)

3、主要適用于律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所等專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)，其特點是修正了合伙企業(yè)的無限連帶責(zé)任制度。一個合伙人或數(shù)個合伙人在執(zhí)業(yè)活動中因故意或者重大過失造成合伙企業(yè)債務(wù)的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)無限責(zé)任或者無限連帶責(zé)任，其他合伙人則僅以其在合伙企業(yè)中的財產(chǎn)份額為限承擔(dān)責(zé)任。（理解：責(zé)任到人）一般了解公司制企業(yè)的優(yōu)缺點優(yōu)點缺點要點對投資人的影響對資本的影響（1）無限存續(xù)降低了投資人的風(fēng)險公司容易從資本市場上籌集資金雙重課稅（2）有限責(zé)任制度組建成本高（3）股權(quán)便于轉(zhuǎn)讓提高了投資人資產(chǎn)的流動性存在代理問題【例題多選題】與獨資企業(yè)和合伙企業(yè)相比，公司制企業(yè)的特點有（）。A.以出資額為限，承擔(dān)有限責(zé)任B.權(quán)益資金的轉(zhuǎn)讓比較

4、困難C.存在著對公司收益重復(fù)納稅的缺點D.更容易籌集資本【答案】ACD【解析】公司的所有者權(quán)益被劃分為若干股權(quán)份額，每個份額可以單獨轉(zhuǎn)讓，無須經(jīng)過其他股東同意，公司制企業(yè)容易轉(zhuǎn)讓所有權(quán)?！纠}單選題】某上市公司職業(yè)經(jīng)理人在任職期間不斷提高在職消費，損害股東利益。這一現(xiàn)象所揭示的公司制企業(yè)的缺點主要是(）。A.產(chǎn)權(quán)問題B.激勵問題C.代理問題D.責(zé)權(quán)分配問題【答案】C【解析】所有者和經(jīng)營者分開以后，所有者成為委托人，經(jīng)營者成為代理人，代理人可能為了自身利益而傷害委托人利益，屬于存在代理問題，選項C正確。二、財務(wù)管理的主要內(nèi)容（一）長期投資（4章-8章）*財務(wù)管理中投資的特征不屬于財務(wù)管理的特征投

5、資的主體公司個人或機(jī)構(gòu)投資者投資的對象長期經(jīng)營性資產(chǎn)【提示】對子公司、合營企業(yè)、聯(lián)營企業(yè)的股權(quán)投資，也屬于經(jīng)營性投資（1）流動資產(chǎn)（2）金融資產(chǎn)（債券、股票、各種衍生金融工具）投資的方式直接投資間接投資投資的目的獲取經(jīng)營活動所需的實物資源再出售獲利【提示】以賺取利息、股利或差價為目的【理解】區(qū)分直接和間接投資直接投資是公司直接投資于生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)，直接控制投資回報。間接投資是通過契約或者代理人間接控制投資回報，如證券投資。籌資直接融資不通過金融中介，直接在資本市場上向投資人發(fā)行，如發(fā)行股票、債券。間接融資是指通過金融中介（尤其是銀行）進(jìn)行的融資。如銀行借款等【例題多選題】下列活動中，屬于企業(yè)財

6、務(wù)管理中長期投資的有（）。A.購買衍生金融工具B.購買機(jī)器設(shè)備C.對子公司的股權(quán)投資D.對聯(lián)營企業(yè)進(jìn)行增資【答案】BCD【解析】公司對于子公司的股權(quán)投資是經(jīng)營投資，目的是控制其經(jīng)營，而不是期待再出售收益。對非子公司控股權(quán)的投資也屬于經(jīng)營性投資。目的是控制其經(jīng)營。（二）長期籌資（9-11章）籌資的主體公司籌資的方式（1）可以直接籌資；（2）也可以間接融資。籌資的對象長期資本包括權(quán)益資本和長期負(fù)債資本，兩者的組合稱為資本結(jié)構(gòu)?；I資決策的主題（內(nèi)容）（1）資本結(jié)構(gòu)決策（9章）（最重要的籌資決策）（2）債務(wù)結(jié)構(gòu)決策（11章）（3）股利分配決策（10章）（三）營運資本管理（短期財務(wù)決策）（12章）內(nèi)容營

7、運資本投資管理制定營運資本投資政策決定分配多少資本用于應(yīng)收賬款和存貨、決定保留多少現(xiàn)金以備支付，以及對這些資本進(jìn)行日常管理。營運資本籌資管理制定營運資本籌資政策決定向誰借入短期資本，借入多少短期資本，是否需要采用賒購融資等第3講-財務(wù)管理的目標(biāo)與利益相關(guān)者的要求第二節(jié)財務(wù)管理的目標(biāo)與利益相關(guān)者的要求 一、財務(wù)管理基本目標(biāo)概述（一）利潤最大化目標(biāo)理由缺點利潤代表企業(yè)新創(chuàng)財富，利潤越多企業(yè)財富增加越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)（1）沒有考慮利潤的取得時間；（2）沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關(guān)系；（3）沒有考慮獲取利潤和所承擔(dān)風(fēng)險的關(guān)系【提示】如果投入資本相同、利潤取得的時間相同、相關(guān)的風(fēng)險相同

8、，利潤最大化是一個可以接受的觀念。（二）每股收益最大化目標(biāo)理由缺點把利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來（1）沒有考慮每股盈余的時間；（2）沒有考慮風(fēng)險【提示】如果風(fēng)險相同、每股收益時間相同，每股收益最大化也是一個可以接受的觀念。（三）股東財富最大化目標(biāo)（本書觀點）1、增加股東財富是財務(wù)管理的基本目標(biāo)理論依據(jù)股東創(chuàng)辦公司的目的是增加財富。如果企業(yè)不能為股東創(chuàng)造價值，他們就不會為企業(yè)提供資本。沒有了權(quán)益資本，企業(yè)也就不復(fù)存在了。衡量股東財富的增加=股東權(quán)益的市場增加值=股東權(quán)益的市場價值-股東投資資本【提示】權(quán)益的市場增加值是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值2、其他表述形式（1）股價最大化優(yōu)點以每股價格最大化為目標(biāo)

9、，反映了資本和獲利之間的關(guān)系該目標(biāo)受預(yù)期每股收益的影響，反映了每股收益的大小和取得時間；該目標(biāo)受企業(yè)風(fēng)險的影響，反映了每股收益的風(fēng)險。問題企業(yè)與股東之間的交易也會影響股價，但不影響股東財富。（例如分派股利時股價下跌、回購股票時股價上升等）【結(jié)論】假設(shè)股東投資資本不變，股價最大化與增加股東財富具有同等意義（2）企業(yè)價值最大化【理解】結(jié)論股價最大化假設(shè)股東投資資本不變，股價最大化與增加股東財富具有同等意義企業(yè)價值最大化假設(shè)股東投資資本和債務(wù)價值不變，企業(yè)價值最大化與增加股東財富具有相同的意義【例題單選題】在股東投資資本不變的情況下，下列各項中能夠體現(xiàn)股東財富最大化這一財務(wù)管理目標(biāo)的是（）。（201

10、4年）A.利潤最大化B.每股收益最大化C.每股股價最大化D.公司價值最大化【答案】C【解析】在股東投資資本不變的情況下，股價上升可以反映股東財富的增加，股價下跌可以反映股東財富的減損。股價的升降，代表了投資大眾對公司股權(quán)價值的客觀評價?！纠}多選題】下列有關(guān)企業(yè)財務(wù)目標(biāo)的說法中，正確的有（）。（2009年）A.企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)是利潤最大化B.增加借款可以增加債務(wù)價值以及企業(yè)價值，但不一定增加股東財富，因此企業(yè)價值最大化不是財務(wù)目標(biāo)的準(zhǔn)確描述C.追加投資資本可以增加企業(yè)的股東權(quán)益價值，但不一定增加股東財富，因此股東權(quán)益價值最大化不是財務(wù)目標(biāo)的準(zhǔn)確描述D.財務(wù)目標(biāo)的實現(xiàn)程度可以用股東權(quán)益的市場增加值

11、度量【答案】BCD【解析】利潤最大化僅僅是企業(yè)財務(wù)目標(biāo)的一種，所以，選項A不正確；財務(wù)目標(biāo)的準(zhǔn)確表述是股東財富最大化，企業(yè)價值=權(quán)益價值+債務(wù)價值，企業(yè)價值的增加，是由于權(quán)益價值增加和債務(wù)價值增加引起的，只有在債務(wù)價值增加=0以及股東投入資本不變的情況下，企業(yè)價值最大化才是財務(wù)目標(biāo)的準(zhǔn)確描述，所以，選項B正確；股東財富的增加可以用股東權(quán)益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量，只有在股東投資資本不變的情況下，股價的上升才可以反映股東財富的增加，所以，選項C正確；股東財富的增加被稱為“權(quán)益的市場增加值”，權(quán)益的市場增加值就是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值，所以，選項D正確。二、利益相關(guān)者的要求（一）利益相關(guān)

12、者含義及內(nèi)容廣義的利益相關(guān)者廣義的利益相關(guān)者包括一切與企業(yè)決策有利益關(guān)系的人，包括資本市場利益相關(guān)者（股東和債權(quán)人）、產(chǎn)品市場利益相關(guān)者（主要顧客、供應(yīng)商、所在社區(qū)和工會組織）和企業(yè)內(nèi)部利益相關(guān)者（經(jīng)營者和其他員工）。狹義的利益相關(guān)者狹義的利益相關(guān)者是指除股東、債權(quán)人和經(jīng)營者之外的、對企業(yè)現(xiàn)金流量有潛在索償權(quán)的人。 （二）主要關(guān)系人的利益要求與協(xié)調(diào) 利益集團(tuán)目標(biāo)與股東沖突的表現(xiàn)協(xié)調(diào)辦法經(jīng)營者報酬、閑暇、風(fēng)險道德風(fēng)險和逆向選擇監(jiān)督（信息）、激勵（分享）最佳的方法：監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標(biāo)的損失之和最小的方法債權(quán)人本利求償權(quán)違約；投資于高風(fēng)險項目契約限制、終止合作【例題

13、多選題】為防止經(jīng)營者背離股東目標(biāo)，股東可以采取的措施有（）。（2015年）A.給予經(jīng)營者股票期權(quán)獎勵B.對經(jīng)營者實行固定年薪制C.要求經(jīng)營者定期披露信息D.聘請注冊會計師審計財務(wù)報告【答案】ACD【解析】為了防止經(jīng)營者背離股東目標(biāo)，一般有兩種方式：（1）監(jiān)督；（2）激勵。選項C、D屬于監(jiān)督，選項A屬于激勵?！纠}多選題】公司的下列行為中，可能損害債權(quán)人利益的有（）。（2016年）A.提高股利支付率B.加大為其他企業(yè)提供的擔(dān)保C.提高資產(chǎn)負(fù)債率D.加大高風(fēng)險投資比例【答案】ABCD【解析】選項A，提高股利支付率，減少了可以用來歸還借款和利息的現(xiàn)金流；選項B、C，加大為其他企業(yè)提供的擔(dān)保、提高資產(chǎn)

14、負(fù)債率，增加了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，可能損害債權(quán)人的利益；選項D加大高風(fēng)險投資比例，增加了虧損的可能性，導(dǎo)致借款企業(yè)還本付息的壓力增大，損害債權(quán)人的利益。（三）其他利益相關(guān)者的利益要求與協(xié)調(diào) 類型協(xié)調(diào)合同利益相關(guān)者一般說來，企業(yè)只要遵守合同就可以基本滿足合同利益相關(guān)者的要求，在此基礎(chǔ)上股東追求自身利益最大化也會有利于合同利益相關(guān)者。當(dāng)然，僅有法律是不夠的，還需要誠信道德規(guī)范的約束，以緩和雙方的矛盾。非合同利益相關(guān)者對于非合同利益相關(guān)者，法律關(guān)注較少，享受到的法律保護(hù)低于合同利益相關(guān)者。公司的社會責(zé)任政策，對非合同利益相關(guān)者影響很大（四）需要注意的問題主張股東財富最大化，并非不考慮其他利益相

15、關(guān)者的利益。股東權(quán)益是剩余權(quán)益，只有滿足了其他方面的利益之后才會有股東的利益?！纠}多選題】下列表述正確的有（）A.一般說來，企業(yè)只要遵守合同就可以基本滿足合同利益相關(guān)者的要求，在此基礎(chǔ)上股東追求自身利益最大化也會有利于合同利益相關(guān)者B.公司的社會責(zé)任政策，對非合同利益相關(guān)者影響很大C.單純主張股東財富最大化，會忽略其他利益相關(guān)者的利益D.發(fā)行公司債券不符合債權(quán)人目標(biāo)【答案】ABD【解析】主張股東財富最大化，并非不考慮其他利益相關(guān)者的利益，股東權(quán)益是剩余權(quán)益，只有滿足了其他方面的利益之后才會有股東的利益。第4講-核心概念與基本理論、金融工具與金融市場 第三節(jié)財務(wù)管理的核心概念和基本理

16、論 一、財務(wù)管理的核心概念核心概念含義應(yīng)用貨幣時間價值貨幣在經(jīng)過一定時間的投資和再投資后所增加的價值。（1）現(xiàn)值概念；（2）“早收晚付”觀念。風(fēng)險與報酬現(xiàn)實的市場中只有高風(fēng)險同時高報酬和低風(fēng)險同時低報酬的投資機(jī)會。為了把未來的收入和成本折現(xiàn)，必須確定貨幣的機(jī)會成本或利率。具體的利率，是由風(fēng)險和報酬的權(quán)衡關(guān)系確定的二、財務(wù)管理的基本理論第四節(jié)金融工具與金融市場（） 一、金融工具的類型1.含義：金融工具是指形成一方的金融資產(chǎn)并形成其他方的金融負(fù)債或權(quán)益工具的合約。2.金融工具的特征特征含義（1）期限性通常有規(guī)定的償還期限（股票例外）；（2）流動性在必要時轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金而不受損失的能

17、力；（3）風(fēng)險性本金和預(yù)定收益存在損失可能性；（4）收益性金融工具能夠帶來價值增值。3.金融工具的種類金融工具按其收益性特征可以分成三類分類含義收益或價值的影響因素常見類型（1）固定收益證券是指能夠提供固定或根據(jù)固定公式計算出來的現(xiàn)金流的證券。 收益與發(fā)行人的財務(wù)狀況相關(guān)程度低，除非發(fā)行人破產(chǎn)或違約，證券持有人將按規(guī)定數(shù)額取得收益。固定利率債券、浮動利率債券、優(yōu)先股、永續(xù)債。（2）權(quán)益證券代表特定公司所有權(quán)的份額。收益與發(fā)行人的財務(wù)狀況相關(guān)程度高，其持有人非常關(guān)心公司的經(jīng)營狀況。普通股。（3）衍生證券是公司進(jìn)行套期保值或者轉(zhuǎn)移風(fēng)險的工具。衍生證券的價值依賴于其他證券（基礎(chǔ)金融工具）。種類繁多，

18、并不斷創(chuàng)新，包括各種形式的金融期權(quán)、期貨、遠(yuǎn)期和利率互換合約。常見衍生證券包括可轉(zhuǎn)換債券、期權(quán)和認(rèn)股權(quán)證?！纠}多選題】下列金融工具中，屬于固定收益證券的有（）。（2014年）A.固定利率債券B.浮動利率債券C.可轉(zhuǎn)換債券D.優(yōu)先股【答案】ABD【解析】金融工具可以分為三種：固定收益證券、權(quán)益證券和衍生證券三種。固定收益證券是指能夠提供固定或根據(jù)固定公式計算出來的現(xiàn)金流的證券。浮動利率債券雖然利率是浮動的，但規(guī)定有明確的計算方法，所以也屬于固定收益證券。可轉(zhuǎn)換債券是一種期權(quán)，屬于衍生證券，選項C不是正確選項。二、金融市場的類型分類標(biāo)準(zhǔn)分類特點1.依據(jù)所交易的金融工具的期限市場證券期限利率或要求

19、的報酬率風(fēng)險市場工具貨幣市場短期金融工具交易的市場。1年低較小短期國債（在英、美稱為國庫券）、可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票等。資本市場銀行中長期存貸市場和有價證券市場。>1年高較大股票、公司債券、長期政府債券和銀行長期貸款等。2.按照證券的不同屬性債務(wù)市場債務(wù)市場交易的對象是債務(wù)憑證股權(quán)市場股權(quán)市場交易的對象是股票3.按照所交易證券是否初次發(fā)行一級市場也稱發(fā)行市場或初級市場，是資金需求者將證券首次出售給公眾時形成的市場二級市場是在證券發(fā)行后，各種證券在不同投資者之間買賣流通所形成的市場，也稱流通市場或次級市場4.按照交易程序場內(nèi)交易市場指各種證券的交易所。證券交易所有固定的場所，固

20、定的交易時間和規(guī)范的交易規(guī)則場外交易市場沒有固定場所，由持有證券的交易商分別進(jìn)行【例題單選題】下列各項中，屬于貨幣市場工具的是（）。（2015年）A.可轉(zhuǎn)換債券B.優(yōu)先股C.銀行承兌匯票D.銀行長期貸款【答案】C【解析】貨幣市場是短期金融工具交易的市場，交易的證券期限不超過1年。包括短期國債（英、美稱為國庫券）、可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票等。所以，選項C正確。三、金融市場的參與者 種類要點1.不以金融交易為主業(yè)的主體特點參與交易的目的是調(diào)節(jié)自身的資本余缺；它們之間的交易稱為直接金融交易；主要方式是發(fā)行股票或債券。主要構(gòu)成居民包括自然人和家庭，他們是金融市場最眾多的資本提供者。

21、偶然有消費信貸需求。公司公司是金融市場上最大的資本需求者。資本需求者也稱籌資人、金融工具發(fā)行人。政府政府經(jīng)常是資本需求者。政府有時也會成為資本提供者。2.從事金融活動的主體特點充當(dāng)金融交易的媒介；通過金融中介機(jī)構(gòu)實現(xiàn)資本轉(zhuǎn)移的交易稱為是間接金融交易。構(gòu)成銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)。四、金融中介機(jī)構(gòu)種類特點主要形式銀行從事存貸款業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行、農(nóng)村合作銀行等。非銀行金融機(jī)構(gòu)非從事存貸款業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。保險公司、投資基金、證券市場機(jī)構(gòu)等。五、金融市場的功能第5講-資本市場效率 六、資本市場效率*（一）資本市場效率的意義1.有效資本市場的含義及外部標(biāo)志含義所謂“有效資

22、本市場”是指資本市場上的價格能夠同步地、完全地反映全部的可用信息。外部標(biāo)志一是證券的有關(guān)信息能夠充分地披露和均勻地分布，使每個投資者在同一時間內(nèi)得到等量等質(zhì)的信息；二是價格能迅速地根據(jù)有關(guān)信息變動，而不是沒有反應(yīng)或反應(yīng)遲鈍。2.資本市場有效的基礎(chǔ)條件條件說明理性的投資人假設(shè)所有投資人都是理性的，當(dāng)市場發(fā)布新的信息時所有投資者都會以理性的方式調(diào)整自己對股價的估計獨立的理性偏差資本市場有效性并不要求所有投資者都是理性的，總有一些非理性的人存在。如果假設(shè)樂觀的投資者和悲觀的投資者人數(shù)大體相同，他們的非理性行為就可以互相抵消，使得股價變動與理性預(yù)期一致，市場仍然是有效的套利資本市場有效性并不要求所有的

23、非理性預(yù)期都會相互抵消，有時他們的人數(shù)并不相當(dāng)，市場會高估或低估股價。非理性的投資人的偏差不能互相抵消時，專業(yè)投資者會理性地重新配置資產(chǎn)組合，進(jìn)行套利交易。專業(yè)投資者的套利活動，能夠控制業(yè)余投資者的投機(jī)，使市場保持有效【提示】以上三個條件只要有一個存在，市場就將是有效的?！纠}多選題】根據(jù)有效市場假說，下列說法中正確的有（）。（2014年）A.只要所有的投資者都是理性的，市場就是有效的B.只要投資者的理性偏差具有一致傾向，市場就是有效的C.只要投資者的理性偏差可以互相抵消，市場就是有效的D.只要有專業(yè)投資者進(jìn)行套利，市場就是有效的【答案】ACD【解析】市場有效的條件有三個：理性的投資人、獨立的

24、理性偏差和套利行為，只要有一個條件存在，市場就是有效的；理性的投資人是假設(shè)所有的投資人都是理性的，選項A正確；獨立的理性偏差是假設(shè)樂觀的投資者和悲觀的投資者人數(shù)大體相同，他們的非理性行為就可以相互抵消，選項B錯誤，選項C正確；專業(yè)投資者的套利活動，能夠控制業(yè)余投資者的投機(jī)，使市場保持有效，選項D正確。3.有效資本市場對財務(wù)管理的意義有效資本市場對于公司財務(wù)管理，尤其是籌資決策，具有重要的指導(dǎo)意義。意義解釋1管理者不能通過改變會計方法提升股票價值，更不能企圖愚弄市場這種做法不僅有違職業(yè)道德，在技術(shù)上也是行不通的。2管理者不能通過金融投機(jī)獲利實業(yè)公司在資本市場上的角色主要是籌資者，而不是投資者。實

25、業(yè)公司的管理者不應(yīng)指望通過金融投機(jī)獲利3關(guān)注自己公司的股價是有益的資本市場既是企業(yè)的一面鏡子，又是企業(yè)行為的校正器【例題多選題】在有效資本市場，管理者可以通過（）。（2016年）A.財務(wù)決策增加公司價值從而提升股票價格B.從事利率、外匯等金融產(chǎn)品的投資交易獲取超額收益C.改變會計方法增加會計盈利從而提升股票價格D.關(guān)注公司股價對公司決策的反映而獲得有益信息【答案】AD【解析】管理者不能通過改變會計方法提升股票價值；管理者不能通過金融投機(jī)獲利。在資本市場上，有許多個人投資者和金融金鉤從事投機(jī)，例如從事利率、外匯或衍生金融產(chǎn)品的投機(jī)交易。所以B、C不正確。（二）有效市場效率的區(qū)分分類股價的信息交易策略（1）弱式有效資本市場歷史信息技術(shù)分析無效可以利用公開信息（估值模型或基本分析）以及內(nèi)幕信息（內(nèi)幕交易）獲得超額收益（2）半強(qiáng)式有效資本市場歷史信息公開信息技術(shù)分析無效+估值模型無效+基本分析無效可以利用內(nèi)幕信息（內(nèi)幕交易）獲得超額收益（3）強(qiáng)式有效資本市場歷史信息公開信息內(nèi)部信息技術(shù)分析無效+估值模型無效+基本分析無效+內(nèi)幕交易無效無法獲得超額收益【提示】這里無效指無法獲得超額收益；若利用歷史信息（技術(shù)分析）就能獲得超額收益說明這個資本市場連弱式有效市場都沒有達(dá)到，是無效的資本