我國金融混業(yè)與分業(yè)兩難局勢下的現(xiàn)實選擇金融控股公司

1、我國金融混業(yè)與分業(yè)兩難局勢下的現(xiàn)實選擇金融控股公司摘 要：本文首先在理論上對從分業(yè)到混業(yè)的兩種過渡模式進行了分析，論證了金融控股公司是當前我國金融改革兩難局勢下的現(xiàn)實選擇，進而為了dd dtt. com安全、有效地發(fā)揮金融控股公司的橋梁作用，在制度上嘗試性地做了一些 8 tt 安排，希望有所裨益。關鍵詞：混業(yè)；分業(yè)；金融監(jiān)管；現(xiàn)實選擇一、 引言中國已經加入WTO，國內金融業(yè)將直接面對國外金融業(yè)的競爭。幾乎是單一資本、單一業(yè)務范圍的中國金融業(yè)，將如何應對這些以混業(yè)經營為背景，實力雄厚技術領先、管理科學、經驗豐富的外來“金融航母”呢？混業(yè)經營是國際金融業(yè)發(fā)展的趨勢，但在中國資本市場尚不成熟的情況8

2、 tt t 8. com下，混業(yè)經營是否現(xiàn)實？這正是目前在分業(yè)和混業(yè)問題上所爭論的焦點。面對這種兩難的形勢，金融控股公司（Financial Holding Company）無疑是一種現(xiàn)實的選擇。而通過組建金融控股公司，在較短的時間內就可以形成規(guī)模巨大且業(yè)務多樣化的金融集團，實現(xiàn)大型集團規(guī)模經濟（Economy of Scale）、范圍經濟（Economy of Scope）、風險分散（Risk Diversification）和協(xié)同效應（Synergy Affect）的優(yōu)勢。對提高我國民族金融業(yè)的國際競爭力，迎接入世挑戰(zhàn)，無疑具有重大的戰(zhàn)略意義。但是dddTt，金融控股公司在我國作為dddt

3、t一個新生事物，政府應該如何對其進行監(jiān)管，金融控股公司應該具有怎樣的內控制度才能對風險進行有效的控制，本文將對這些問題進行一些 8 tt 有益的探討。二、分業(yè)到混業(yè)的兩種模式及其理論分析（）直接從分業(yè)過渡到混業(yè)的模式由政府直接取消原來 8 t tt 8.c o m的分業(yè)管制，建立可以經營各種業(yè)務的全能銀行，實現(xiàn)全面的混業(yè)。從70年代末金融自由化以來，歐亞許多 8ttt8發(fā)達國家采用的都是這種模式，如英國和日本。1986年，英國頒布了金融服務法案，宣布銀行業(yè)可以直接進入證券交易所進行交易，從而確立了英國金融業(yè)混業(yè)經營的新時代。1998年4月，日本正式啟動“大爆炸”式的金融改革，實施了“金融體系改

4、革一攬子法”，放寬了銀行、證券和保險等行業(yè)的業(yè)務限制，廢除了銀行不能直接經營證券、保險的禁令，允許各金融機構跨行業(yè)經營各種金融業(yè)務。 “一步到位”這種實現(xiàn)混業(yè)的方式雖然可以使銀行更快地實行多元化戰(zhàn)略，在資金、業(yè)務、人員上實現(xiàn)共享，更好地進行資源配置，設計出最優(yōu)的金融產品組合，降低成本，提高效率，但從我國目前的情況8 tt t 8. com來看，全面的混業(yè)經營仍存在很多8ttt8制約因素。從宏觀的角度看，金融監(jiān)管當局的風險控制能力仍然www.8tT較差。目前，我國主要采取的是一種多元式的監(jiān)管：人民銀行（銀監(jiān)會）、證監(jiān)會和保監(jiān)會“三足鼎立”，而全面的混業(yè)需要sSbBwW.cOm多元式的監(jiān)管向一元式

5、的監(jiān)管過渡。否則，由于www.ddd tt. com在全面的混業(yè)下各金融領域界限的淡化，政府的監(jiān)管不可能www.ssBBww.cOm做到涇渭分明，將很容易 Dddtt出現(xiàn)wWw.8tTt8.coM信息不對稱的問題，從而產生監(jiān)管的“真空帶”，為委托代理問題提供方便，進而誘發(fā)大規(guī)模的金融風險，導致www.d dd tT. com金融環(huán)境的動蕩。1993年國內金融秩序的混亂就是一個典例。此外，監(jiān)管部門所扮演的實際8ttt8上是一種“救火隊”似的角色，仍局限于事后處理8tTt8的階段，對金融風險的管理缺乏超前性和預警性。全面混業(yè)的實行還有待于政府的監(jiān)管從消極管理向積極管理過渡，從被動走向主動。另外，目

6、前資本市場仍不完善，市場透明度較低，尤其是證券市場。一旦 8ttt8全面混業(yè)后，由于www.ddd tt. com當前政府的一元式監(jiān)管還不成熟，如果8 tt 商業(yè)銀行自身風險約束力不強，過度投資于當前尚不完善且承受能力有限的證券市場，其所承受的風險和代價將是高昂的。從微觀的角度看，金融機構仍然www.8tT缺乏健全的內部控制機制。目前在我國，無論是銀行還是企業(yè)，產權問題都不明晰，從而導致www.d dd tT. com預算約束軟化，缺乏激勵相容的機制。這體現(xiàn) ssbbWw出金融機構的內部控制機制的不完善，而完善的內控制度是推進混業(yè)經營的根本保證。因為8 Tt t 8. com有了完善的內控制度

7、，金融業(yè)才能夠SSBBww很好地自律，銀行的管理人員的行為才能得到很好的約束，否則，全面的混業(yè)后由于www.ddd tt. com證券業(yè)和傳統(tǒng)的銀行業(yè)之間界限模糊，我國又不具備實行全面混業(yè)的宏觀環(huán)境，銀行高級管理人員的委托代理風險將會大幅度增加www.8 t tt8. com。因此www.8 t tt8. com，目前我國實行全面混業(yè)的微觀環(huán)境也不成熟。可見，無論從宏觀還是從微觀的角度看，我國都不具備實行完全8 t tt8. com混業(yè)的條件。如果8 tt 我們sSBbWw實行直接從分業(yè)過渡到混業(yè)，將極易誘發(fā)和積累金融風險。因此www.8 t tt8. com，這種實現(xiàn)混業(yè)的模式就目前我國的現(xiàn)

8、狀而言是行不通的。（二）“循序漸進”的模式一般SsbbwW.com來說www.8T,“循序漸進”有兩種類型：一種是金融機構間合作先行，待時機成熟后才進行混業(yè)經營；另一種是成立金融控股公司，將其作為dddtt通向混業(yè)經營的橋梁。1、金融機構間合作先行。從事物發(fā)展的規(guī)律來看，先通過合作積累經驗，逐步發(fā)展到時機成熟，最終水到渠成地進入混業(yè)經營，可以說這是從分業(yè)到混業(yè)的一種最佳過渡模式。但是dddTt，目前中國已經加入WTO，根據入世承諾，未來幾年將有大批的外資銀行、保險公司、證券公司將會以獨資或合資的形式出現(xiàn)wWw.8tTt8.coM在我們sSBbWw面前，而且這些公司大多是“全能型”的企業(yè)，其業(yè)務

9、范圍涉及銀行、保險、證券和信托投資等多個方面www.sS。當投資者步入這種銀行時，就猶如置身于集儲蓄、信貸、投資和保險等多功能于一體的超級市場一般SsbbwW.com，凡是申請信用卡、銀行服務、抵押貸款、投資顧問甚至納稅等業(yè)務，都可以一攬子得到滿足。雖然說通過金融機構聯(lián)合的方式，銀行可以通過幫助證券公司出售有價證券、代理保險商出售保險等方式提供比原來 8 t tt 8.c o m范圍更大的產品；但是dddTt由于www.ddd tt. com銀行和證券公司是不同主體，銀行在證券業(yè)務方面www.sS提供的只是一些 8 tt 代理活動，并且在分業(yè)的框架下，銀行的業(yè)務范圍的限制是十分嚴格的。因此ww

10、w.8 t tt8. com，在分業(yè)的框架下僅僅依靠各金融機構間的合作能提供的金融產品數量是極其有限的，如個人理財、企業(yè)證券承銷、轉配股和發(fā)行債券等都不能提供，企業(yè)和個人難以得到“一條龍”的服務。2、組建金融控股公司，將其作為dddtt通向混業(yè)經營的過渡措施。金融控股公司起源于美國，原名為銀行控股公司（Financial Holding Company），它是美國金融業(yè)為了dd dtt. com繞開分業(yè)管制而進行的一種組織形式創(chuàng)新。進入20世紀50年代以后ssbbww，美國1933年頒布的格拉斯斯蒂格爾法案（Glass-Steagal Act）對美國金融業(yè)的負面影響逐步顯露，商業(yè)銀行利潤普遍十

11、分低下，銀行的經營舉步維艱，面臨著巨大的挑戰(zhàn)。這時www.ssbbww.Com商業(yè)銀行為了dd dtt. com擺脫困境，紛紛進行創(chuàng)新，金融控股公司就是其創(chuàng)新成果之一，它為美國從分業(yè)平穩(wěn)地過渡到混業(yè)起到了橋梁的作用。目前，我國金融業(yè)的形勢和50年代時美國的情形十分相似，傳統(tǒng)商業(yè)銀行的利潤接近枯竭，競爭力低下。因此www.8 t tt8. com，構建金融控股公司不失為當前我國金融改革兩難局勢下的現(xiàn)實選擇。首先，對于屬于不同主體的金融機構間合作的方式而言，它更具有戰(zhàn)略意義。因為8 Tt t 8. com它不僅可以為將來建立一流的“金融超市”積累經驗，同時ssbbww. com它也是8tt t 8

12、. com一種準實戰(zhàn)演習，組建金融控股公司本身就是建立在未來國際金融市場上有強大競爭力的金融實體。因為8 Tt t 8. com，中國入世后金融業(yè)的保護大約有5年，我們sSBbWw已經沒有太多的時間來嘗試合作。因此www.8 t tt8. com，通過成立金融控股公司的方式“循序漸進”地向混業(yè)經營過渡更具戰(zhàn)略意義。其次，相對于“一步到位”的混業(yè)模式，它更符合中國的國情。在金融控股公司的框架下，原來 8 t tt 8.c o m的分業(yè)監(jiān)管仍然www.8tT有效，這更有利于監(jiān)管水平的提高和資本市場的完善。因為8 Tt t 8. com較之與德國和瑞士為代表的全能銀行，金融控股公司最主要的特點是“集

13、團混業(yè)，經營分業(yè)”，它通過對商業(yè)銀行、證券公司、保險公司和非金融子公司的股權控制和對各子公司進行資本調度，并通過制定各種長期發(fā)展規(guī)劃來實現(xiàn)各子公司間在資金、業(yè)務和技術上的合作，從而實現(xiàn)資源的有效配置，降低成本，提高效率，獲得ssbbww混業(yè)經營的正面效應。又由于www.ddd tt. com各子公司所從事的金融業(yè)務是單一的，如銀行子公司經營存貸業(yè)務，證券子公司經營證券業(yè)務，而各子公司都是獨立法人，有各自的財務報表，因此www.8 t tt8. com，和完全8 t tt8. com的混業(yè)經營相比 ssB，各監(jiān)管部門可以更清楚、更明確地對各個子公司進行監(jiān)管。政府只需另外設立一個專門8ttt8的部

14、門，負責對金融控股公司的整體進行監(jiān)管即可。這樣，既克服了原來 8 t tt 8.c o m分業(yè)監(jiān)管體制下由于www.ddd tt. com三家監(jiān)管部門各自為政而產生的信息不對稱問題，又使原有的分業(yè)監(jiān)管效用得以發(fā)揮，而不必對原來 8 t tt 8.c o m的分業(yè)經營和監(jiān)管體制進行根本性變革，有利于實現(xiàn)金融經營和監(jiān)管體制的平穩(wěn)過渡。這比起直接實行一元式的監(jiān)管（即混業(yè)監(jiān)管）其難度要低得多。這一點對于目前我國金融業(yè)的監(jiān)管水平和資本市場仍不完善的現(xiàn)狀而言是十分重要的。可以說，金融控股公司的模式在一定程度 上解開了政府一直以來不敢實行混業(yè)經營的心結由于www.ddd tt. com監(jiān)管當局不能有效的進行

15、一元監(jiān)管而引起的金融秩序混亂。另外，與完全8 t tt8. com的混業(yè)相比 ssB，組建金融控股公司可以降低金融機構內部高級管理人員的委托代理風險。因為8 Tt t 8. com銀行的資金具有時滯性，在政府缺乏混業(yè)監(jiān)管經驗和資本市場不完善的情況8 tt t 8. com下，銀行的高級管理人員常常會利用 www.8 t t t8. com銀行資金時滯性這一特點，在證券市場上謀取私利。金融控股公司的建立就相當于在傳統(tǒng)的銀行業(yè)務和證券業(yè)務中設置了一道“弱防火墻”，從而加大ssbbww公司管理人員從事此類交易的難度，在一定程度 上降低了委托代理的風險。由此可見，在國內存在著約束條件而我國金融市場的開

16、放又時不我待的兩難局勢下，金融控股公司不失為中國從分業(yè)到混業(yè)的一個現(xiàn)實選擇。我國金融混業(yè)與分業(yè)兩難局勢下的現(xiàn)實選擇：金融控股公司|有關金融研究的論文資料三、發(fā)展我國金融控股公司的制度安排雖然說金融控股公司是中國從分業(yè)經營到混業(yè)經營的一個最優(yōu)選擇，但是dddTt這并不意味著其目前在中國的實行毫無障礙，只是說相對于其他模式它實行起來成本最小，收益最大。金融控股公司的構建對政府的監(jiān)管能力和銀行的內部控制能力依然有一定要求 dDdtt，因此www.8 t tt8. com中國要建立一流的在國際上有競爭力的金融控股公司，就必須ssbbww. c om對癥下藥，在這兩方面www.sS上下功夫。況且，中國已

17、經存在若干形式的金融控股公司，如光大模式、中信模式、中國銀行模式、中國建設銀行模式、中國工商行模式和平安模式等。如果8 tt 長期缺乏對名義上不是而實際8ttt8上卻是金融控股公司的企業(yè)進行宏觀管理的法規(guī)和與之相適應的內部控制機制，銀行、證券和保險三個監(jiān)管部門又不能在信息上形成溝通，必將會留下新的金融風險隱患。因此www.8 t tt8. com，研究和明確金融控股公司的監(jiān)管和內部控制機制刻不容緩，政府必須ssbbww. c om在這兩個方面www.sS做出合理的制度安排。（一）金融監(jiān)管當局應從宏觀上加強對金融控股公司的外部監(jiān)管金融監(jiān)管當局對金融控股公司的外部監(jiān)管可以從以下幾個方面www.sS

18、入手：1、明確金融控股公司的定義，從法律上明確金融控股公司的地位。在巴塞爾委員會發(fā)布的對金融集團的監(jiān)管文件中，金融集團（Financial Conglomerates）的定義為：主要從事金融業(yè)務，并至少明顯地從事銀行、證券、保險中的兩種或兩種以上 8 t tt 8.c o m的經營活動的企業(yè)集團。金融控股公司是金融集團的一種。然而，在實際8ttt8執(zhí)行中，不同的國家和地區(qū)對金融控股公司的定義不太一樣，甚至同一國家或地區(qū)在不同時ssbbww. com期對金融控股公司的定義也不同它和各國的金融背景、當時政府的監(jiān)管水平以及各國對所設立的金融控股公司的要求 dDdtt相關。鑒于國際上的定義，并考慮到目

19、前我國設立金融控股公司是為了dd dtt. com將其作為dddtt從分業(yè)到混業(yè)的橋梁，我國的金融控股公司應經營兩種或兩種以上 8 t tt 8.c o m的金融業(yè)務；并且基于目前政府的監(jiān)管水平有限的狀況，我國的金融控股公司所控股的銀行子公司應不得經營傳統(tǒng)銀行業(yè)務以外的其他業(yè)務。因此www.8 t tt8. com，筆者認為，中國的金融控股公司應定義為：對一家或數家商業(yè)銀行和非銀行金融機構或非金融機構完全8 t tt8. com擁有或控制性持股,并至少從事銀行、證券、保險中的兩種或兩種以上 8 t tt 8.c o m的經營活動，但其所控制的商業(yè)銀行不得經營非銀行業(yè)務的金融集團。2、對金融控股

20、公司的市場準入進行監(jiān)管，即明確金融控股公司的設立條件和業(yè)務范圍。幾乎所有8 tt 市場經濟國家的監(jiān)管當局都參與銀行的審批過程，如果8 tt 讓先天不足的機構進入市場，則意味著在金融體系中埋下了嚴重的風險隱患。我國在對金融控股公司市場準入條件的設立上應該符合國家金融發(fā)展規(guī)劃和市場的需求，并且與監(jiān)管當局的能力相適應在業(yè)務范圍的設定上要注意兩個問題：一是關于金融控股公司對企業(yè)參股的問題，在這個問題上應尤為審慎。因為8 Tt t 8. com它很容易 Dddtt導致www.d dd tT. com公司由于www.ddd tt. com已有的資金往來而使其對企業(yè)的遷就，從而影響金融控股公司的資本充足率。

21、二是金融控股公司的業(yè)務范圍應該和其法人相一致。3、對金融控股公司風險控制的監(jiān)管，包括www .ddd tt. com資本充足率要求 dDdtt、流動性要求 dDdtt、監(jiān)督大額內部交易、防止集團內不良關聯(lián)交易以及金融控股公司的內部控制等。風險監(jiān)管可以說是金融控股公司監(jiān)管中最為重要的環(huán)節(jié)，金融控股公司的成敗就在于wwW.SsbBww.Com此，尤其是對資本充足率和關聯(lián)交易的監(jiān)管更為重要。對于金融控股公司，不僅對其商業(yè)銀行子公司的資本充足率有要求 dDdtt，對其他子公司以及金融控股公司本身也應該有要求 dDdtt，避免控股公司通過發(fā)債籌資的方式對其旗下的子公司進行虛假注資和控股公司下不受金融監(jiān)管

22、的子公司由于www.ddd tt. com資本不足對母公司的牽連。監(jiān)管部門應該根據金融控股公司本身和各子公司的情況8 tt t 8. com分別對其制定出一個資本充足率下限，作為dddtt監(jiān)管的依據；并且對于金融控股公司本身，其旗下的銀行子公司和非銀行子公司，監(jiān)管當局制訂的資本充足率下限應該不同，因為8 Tt t 8. com它們www.D所需的安全程度 以及由于www.ddd tt. com資本不足所帶來的負面影響是不同的?？梢哉f，存在金融控股公司就存在關聯(lián)交易，因為8 Tt t 8. com成立金融控股公司的主要原因之一就是要利用 www.8 t t t8. com其子公司間合作帶來的協(xié)調

23、效應，從而降低成本,提高效率。否定了關聯(lián)交易就否定了可以得到的潛在效應，從而等于否定了金融控股公司。但是dddTt，除了有正面效益的關聯(lián)交易外，金融控股公司也存在著許多 8ttt8不良的關聯(lián)交易。金融監(jiān)管當局在對交易問題的監(jiān)管上應該權衡其成本與收益，區(qū)別對待不同金融業(yè)務中不同類型的關聯(lián)交易，對不良關聯(lián)交易實行監(jiān)管。在這一問題的處理8tTt8上，監(jiān)管當局可以采取一種“多元化”的措施：一是對公司的治理和內部控制提出要求 dDdtt，“啟發(fā)”金融控股公司自己關注關聯(lián)交易；二是要求 dDdtt金融控股公司關聯(lián)交易進行披露，尤其是那些對金融控股公司的財務健康帶來不利8 tT 影響的關聯(lián)交易各子公司在從事

24、的交易之前應該向股東大會披露，并且重大交易，如大筆資金援助等應向監(jiān)管部門請示，完成后向公眾披露；三是通過會計準則和稅法的有關規(guī)定增加www.8 t tt8. com關聯(lián)交易的透明度；四是直接禁止金融控股公司從事某些風險性較大的業(yè)務。4、市場退出的監(jiān)管。從國外的經驗看，即使是最有效的金融監(jiān)管，也無法保證金融機構的經營不出現(xiàn)wWw.8tTt8.coM問題。因此www.8 t tt8. com，監(jiān)管當局必須ssbbww. c om制定好金融控股公司及其分支機構的退出機制。當金融控股公司或其分支機構出現(xiàn)wWw.8tTt8.coM危機或面臨倒閉時，事先要有制度上的安排，以免到時亂了陣腳，影響金融市場的穩(wěn)

25、定。尤其是關于金融控股公司分支機構的財務危機處理8tTt8問題，必須ssbbww. c om對母公司給予子公司的援救行為做出一定的限制，必要時對子公司進行破產處理8tTt8，防止由于www.ddd tt. com對分支機構的援助而導致www.d dd tT. com的母公司倒閉。（二）在微觀層面上，金融控股公司應加強內部控制僅靠宏觀層面上金融監(jiān)管當局對金融機構的外部監(jiān)管已經不能完全8 t tt8. com對金融機構的風險進行控制。要對金融機構進行有效監(jiān)管，還必須ssbbww. c om在微觀層面上做出相應的制度安排，完善金融機構的內部控制機制，建立起一個由金融監(jiān)管當局的外部監(jiān)管和金融機構本身的

26、內部控制相結合的全方位金融風險防范體系，從而更有效地防范和化解金融風險。所以8ttt8，一個完善的內部控制必須ssbbww. c om以金融控股公司本身的特征以及金融控股公司將可能www.ssBBww.cOm產生的風險為基礎。除了具有傳統(tǒng)商業(yè)銀行面臨的利率風險、匯率風險、市場風險和信貸風險之外，金融控股公司還會面臨由于www.ddd tt. com不良關聯(lián)交易而可能www.ssBBww.cOm產生的風險傳遞、信息不透明和其金融子公司缺乏自主性的風險。對金融控股公司而言，一個好的內控制度不僅要能克服傳統(tǒng)銀行所面臨的各種風險，還應該克服由于www.ddd tt. com關聯(lián)交易而產生的風險傳遞等風

27、險，實現(xiàn)“效率、透明、合法”三個目標，即實現(xiàn)集團的協(xié)同效應，實現(xiàn)效率目標，提高集團的透明度，保證對內對外的信息及時、可靠和適當 wW；保證整個集團的經營活動符合監(jiān)管要求 dDdtt和法律條文，符合公司制定的政策和程序。下面8ttt8，就以金融控股公司本身的特征以及其可能www.ssBBww.cOm產生的風險為基礎，針對“效率、透明、合法”三個目標，設計一個適合于我國金融控股公司的有效的內部控制體系。首先，金融控股公司必須ssbbww. c om有一個完善的組織結構，包括www .ddd tt. com決策層、執(zhí)行層和監(jiān)督層。決策層由公司的董事會、行長或總經理組成；執(zhí)行層由各業(yè)務、管理和支持部門

28、組成，其負責執(zhí)行決策層的決定;監(jiān)督層對執(zhí)行層進行監(jiān)督，直接對董事會負責。同時ssbbww. com，執(zhí)行層中的管理部門對業(yè)務和支持部門進行管理和監(jiān)督，形成“雙重監(jiān)督”系統(tǒng)。其次，必須ssbbww. c om要建立一個“兩級”的審計稽核管理機制。第一級是在金融控股公司總部設立審計稽核委員會，作為dddtt金融控股公司稽核系統(tǒng)的最高組織，直接對公司的董事會負責；第二級是在各子公司建立審計稽核組織，直接對總部的稽核委員會負責。這些審計稽核部門都獨立運作于其他所有8 tt 部門之外，它們www.D將獨立開展工作，銀行領導（包括www .ddd tt. com董事長）不得以手中權力和其影響力來干預稽核部門對稽核項目的選擇和審查。再次，實行崗位責任制，對部門之間、崗位之間實行恰當的責任分離制度。不同業(yè)務或同一業(yè)務的不同環(huán)節(jié)由不同的人員負責辦理，以確保相互的業(yè)務監(jiān)督牽制。即做到“一是前臺交易，二是后臺結算，三是會計審核，四是監(jiān)控”，兩兩分離