會(huì)計(jì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)提示第5號(hào)--上市公司股權(quán)交易資產(chǎn)評(píng)估

1、會(huì)計(jì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)提示第5號(hào)上市公司股權(quán)交易資產(chǎn)評(píng)估發(fā)布日期:2013年01月18日上市公司股權(quán)交易指上市公司及其控股或者控制的公司購(gòu)買非上市公司股權(quán)、出售所持非上市公司股權(quán)，或通過(guò)其他方式導(dǎo)致所持非上市公司股權(quán)比例發(fā)生變動(dòng)。為進(jìn)一步提高上市公司股權(quán)交易財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量，促進(jìn)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)在執(zhí)業(yè)過(guò)程中勤勉盡責(zé)，增強(qiáng)資產(chǎn)評(píng)估監(jiān)管工作的針對(duì)性,按照上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法（證監(jiān)會(huì)令第73號(hào)）及資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則-企業(yè)價(jià)值（中評(píng)協(xié)2011227號(hào)）、評(píng)估機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)質(zhì)量控制指南（中評(píng)協(xié)2010214號(hào)）等有關(guān)規(guī)定，現(xiàn)就上市公司股權(quán)交易資產(chǎn)評(píng)估監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行提示。對(duì)上市公司或擬上市公司其他涉及企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)的監(jiān)管，

2、可參照本提示。一、評(píng)估業(yè)務(wù)的承接資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)承接上市公司股權(quán)交易資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)具備證券相關(guān)業(yè)務(wù)評(píng)估資格，并配備具有職業(yè)操守和專業(yè)勝任能力的注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師。（一）常見(jiàn)問(wèn)題資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)承接業(yè)務(wù)通常存在以下問(wèn)題：第一，未針對(duì)業(yè)務(wù)承接環(huán)節(jié)制定切實(shí)可行的風(fēng)險(xiǎn)控制政策和程序。第二，評(píng)估機(jī)構(gòu)及相關(guān)人員沒(méi)有履行獨(dú)立性申報(bào)和核查程序，與委托方或相關(guān)當(dāng)事方之間存在違背獨(dú)立性原則的情況，不能遵循獨(dú)立、客觀、公正的原則。第三，內(nèi)幕信息管理制度不健全或者執(zhí)行不到位。第四，內(nèi)幕交易防控力度不夠，未能有效防范評(píng)估機(jī)構(gòu)及相關(guān)人員利用內(nèi)幕信息買賣上市公司股票的行為。第五，業(yè)務(wù)洽談人員不具備應(yīng)有的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和評(píng)價(jià)能力及經(jīng)驗(yàn)，對(duì)

3、可能存在重大風(fēng)險(xiǎn)的領(lǐng)域缺乏必要的職業(yè)謹(jǐn)慎，未恰當(dāng)分析和評(píng)價(jià)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)是否具備承接相關(guān)業(yè)務(wù)的能力。第六，評(píng)估機(jī)構(gòu)不具備執(zhí)行相關(guān)業(yè)務(wù)的能力和條件，在缺乏具有專業(yè)勝任能力的人員或其他資源不足的情況下，盲目承接業(yè)務(wù)，或在簽訂業(yè)務(wù)約定書(shū)后將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)交給其他中介機(jī)構(gòu)承辦。第七，在委托方或其他相關(guān)當(dāng)事方的授意或要求下，同意以預(yù)先設(shè)定的價(jià)值作為評(píng)估結(jié)論。（二）監(jiān)管關(guān)注事項(xiàng)在監(jiān)管工作中，應(yīng)當(dāng)關(guān)注并督促資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)在以下方面加強(qiáng)業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量控制：第一，結(jié)合股權(quán)交易業(yè)務(wù)特點(diǎn)，建立健全風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)等業(yè)務(wù)承接環(huán)節(jié)的控制政策和程序。第二，加強(qiáng)獨(dú)立性申報(bào)與核查工作，并形成記錄，防止評(píng)估機(jī)構(gòu)及相關(guān)人員與委托方或其他相關(guān)當(dāng)事方違背

4、獨(dú)立性原則。第三，建立和完善內(nèi)幕信息登記管理制度，包括但不限于制定涉及上市公司內(nèi)幕信息的保密制度、內(nèi)幕信息知情人登記制度和內(nèi)幕交易防控考核評(píng)價(jià)制度。第四，切實(shí)做好內(nèi)幕信息登記管理工作，防止內(nèi)幕信息知情人員泄漏內(nèi)幕信息和利用內(nèi)幕信息買賣上市公司股票，有效防控內(nèi)幕交易行為。第五，加強(qiáng)對(duì)業(yè)務(wù)洽談人員和評(píng)估人員風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和評(píng)價(jià)能力的培訓(xùn)與考核。第六，針對(duì)每一項(xiàng)業(yè)務(wù)履行必要的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)與管理程序，恰當(dāng)分析和評(píng)價(jià)評(píng)估機(jī)構(gòu)及相關(guān)人員的執(zhí)業(yè)能力，并形成記錄；同時(shí)，應(yīng)搜集并分析擬交易股權(quán)以往的評(píng)估及交易資料，關(guān)注股權(quán)交易各方的交易動(dòng)機(jī)、管理層誠(chéng)信記錄以及委托方或其他相關(guān)當(dāng)事方操縱評(píng)估結(jié)果的可能性，識(shí)別股權(quán)交易過(guò)程中

5、可能存在重大風(fēng)險(xiǎn)的領(lǐng)域。第七，做好業(yè)務(wù)洽談階段的調(diào)查工作，在與委托方正式簽訂業(yè)務(wù)約定書(shū)之前，對(duì)擬委托事項(xiàng)進(jìn)行必要了解，確信有能力滿足委托方的合理要求，并能有效控制風(fēng)險(xiǎn)，不以股權(quán)交易過(guò)程中預(yù)先設(shè)定的價(jià)格作為評(píng)估結(jié)論。第八，在決定承接業(yè)務(wù)后，應(yīng)及時(shí)與委托方簽訂業(yè)務(wù)約定書(shū)，明確委托事項(xiàng)，并按照業(yè)務(wù)約定書(shū)的規(guī)定履行相關(guān)義務(wù)，不得將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)交給其他機(jī)構(gòu)承辦。二、評(píng)估對(duì)象的調(diào)查分析注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)對(duì)評(píng)估對(duì)象的現(xiàn)狀及其法律權(quán)屬進(jìn)行認(rèn)真調(diào)查。（一）常見(jiàn)問(wèn)題注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師在調(diào)查分析評(píng)估對(duì)象方面通常存在以下問(wèn)題：第一，將企業(yè)看成是資產(chǎn)與負(fù)債的簡(jiǎn)單組合，將股權(quán)評(píng)估對(duì)象錯(cuò)誤地界定為資產(chǎn)負(fù)債表上各項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債。第二，只調(diào)

6、查股東結(jié)構(gòu)及持股比例，沒(méi)有關(guān)注與股權(quán)資產(chǎn)相對(duì)應(yīng)的特殊權(quán)益與義務(wù)。第三，只調(diào)查公司設(shè)立時(shí)的章程和投資協(xié)議，沒(méi)有關(guān)注補(bǔ)充協(xié)議或最新的公司章程。第四，采用收益法或市場(chǎng)法評(píng)估股權(quán)價(jià)值時(shí)，對(duì)企業(yè)的重要資產(chǎn)沒(méi)有履行必要的現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查。第五，沒(méi)有關(guān)注和考慮評(píng)估對(duì)象存在的可能影響評(píng)估結(jié)論的重要事項(xiàng)，例如未繳納或未足額繳納土地使用權(quán)出讓金、未繳納或未足額繳納礦業(yè)權(quán)價(jià)款所產(chǎn)生的權(quán)屬瑕疵等事項(xiàng)。（二）監(jiān)管關(guān)注事項(xiàng)在監(jiān)管工作中，應(yīng)當(dāng)關(guān)注并督促資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)在以下方面加強(qiáng)業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量控制：第一，股權(quán)評(píng)估對(duì)象是股東全部權(quán)益或股東部分權(quán)益，評(píng)估股權(quán)價(jià)值時(shí)應(yīng)當(dāng)把企業(yè)作為一個(gè)有機(jī)整體，不僅要考慮企業(yè)財(cái)務(wù)賬內(nèi)的資產(chǎn)和負(fù)債，也要考慮重要

7、的可識(shí)別和評(píng)估的賬外資產(chǎn)和負(fù)債，例如無(wú)形資產(chǎn)和或有負(fù)債等。第二，仔細(xì)閱讀公司章程或投資協(xié)議，了解股東在利益分配、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方面的權(quán)利和義務(wù)是否存在特殊的約定，例如分紅限制、清算約定和存在限售期等，并考慮其對(duì)股權(quán)價(jià)值的影響。第三，關(guān)注公司最新的工商登記情況和近期的董事會(huì)決議等材料，取得最新的公司章程，確信評(píng)估報(bào)告準(zhǔn)確地反映了股東持股比例及各項(xiàng)權(quán)益。第四，采用收益法或市場(chǎng)法評(píng)估股權(quán)價(jià)值時(shí)，應(yīng)當(dāng)對(duì)評(píng)估范圍內(nèi)的重要資產(chǎn)和負(fù)債，通過(guò)詢問(wèn)、函證、核對(duì)、監(jiān)盤、勘查、檢查等方式進(jìn)行必要的調(diào)查，了解其經(jīng)濟(jì)、技術(shù)和法律權(quán)屬狀況，及其對(duì)股權(quán)價(jià)值的影響。第五，如果存在影響評(píng)估結(jié)論的重要事項(xiàng)，應(yīng)當(dāng)要求委托方或被評(píng)估企業(yè)

8、就該事項(xiàng)提供專項(xiàng)承諾等內(nèi)部證明材料和律師函等外部證明材料，作為支持評(píng)估結(jié)論的依據(jù)；同時(shí)就該事項(xiàng)對(duì)評(píng)估結(jié)果的影響，采取如暫估負(fù)債、在盈利預(yù)測(cè)時(shí)考慮相關(guān)費(fèi)用或在特別事項(xiàng)中進(jìn)行披露等方式進(jìn)行處理。三、價(jià)值類型和評(píng)估假設(shè)的設(shè)定注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)恰當(dāng)選擇價(jià)值類型，并合理使用評(píng)估假設(shè)。（一）常見(jiàn)問(wèn)題注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師在設(shè)定價(jià)值類型和評(píng)估假設(shè)方面通常存在以下問(wèn)題：第一，混淆市場(chǎng)價(jià)值和投資價(jià)值的概念，在評(píng)估股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值時(shí)，考慮了股權(quán)交易行為實(shí)施后的協(xié)同效應(yīng)。第二，使用與企業(yè)所處政治、經(jīng)濟(jì)和法律環(huán)境，技術(shù)發(fā)展，市場(chǎng)前景，資產(chǎn)狀況，經(jīng)營(yíng)能力，商業(yè)化程度等不匹配的假設(shè)條件。第三，在評(píng)估假設(shè)中設(shè)置不合理的免責(zé)條款以規(guī)避責(zé)任

9、。（二）監(jiān)管關(guān)注事項(xiàng)在監(jiān)管工作中，應(yīng)當(dāng)關(guān)注并督促資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)在以下方面加強(qiáng)業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量控制：第一，為上市公司股權(quán)交易進(jìn)行評(píng)估，并以市場(chǎng)價(jià)值作為定價(jià)參考依據(jù)的，評(píng)估過(guò)程及結(jié)果不應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)收購(gòu)行為完成后的協(xié)同效應(yīng)。第二，充分考慮企業(yè)所處政治、經(jīng)濟(jì)和法律環(huán)境，技術(shù)發(fā)展，市場(chǎng)前景，資產(chǎn)狀況，經(jīng)營(yíng)能力，商業(yè)化程度等，合理設(shè)定與之相適應(yīng)的假設(shè)條件。第三，合理確定評(píng)估假設(shè)，確信相關(guān)假設(shè)有可靠證據(jù)表明其很有可能在未來(lái)發(fā)生，或者雖然缺乏可靠證據(jù)，但沒(méi)有理由認(rèn)為這些假設(shè)明顯不切合實(shí)際。對(duì)于重要的評(píng)估假設(shè)，應(yīng)當(dāng)說(shuō)明其使用理由。四、評(píng)估方法的選擇注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)恰當(dāng)選擇評(píng)估方法，形成合理評(píng)估結(jié)論。（一）常見(jiàn)問(wèn)題注冊(cè)資產(chǎn)

10、評(píng)估師在評(píng)估方法的選擇上通常存在以下問(wèn)題：第一，選擇評(píng)估方法時(shí)，未考慮企業(yè)是否具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力及其對(duì)評(píng)估方法的影響。第二，以持續(xù)經(jīng)營(yíng)為前提對(duì)股權(quán)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，未充分分析各種基本評(píng)估方法的適用性，在可以采用兩種或兩種以上方法進(jìn)行評(píng)估的情況下，只采用一種評(píng)估方法。第三，評(píng)估方法的選擇理由不充分，或者沒(méi)有結(jié)合評(píng)估項(xiàng)目的具體情況分析選擇依據(jù)。第四，對(duì)同一股權(quán)采用多種評(píng)估方法進(jìn)行評(píng)估時(shí)，沒(méi)有認(rèn)真分析不同方法得到的評(píng)估結(jié)果存在差異的原因，對(duì)于各種方法在運(yùn)用過(guò)程中出現(xiàn)的偏差沒(méi)有進(jìn)行復(fù)核并做出必要的調(diào)整。第五，對(duì)同一股權(quán)采用多種評(píng)估方法進(jìn)行評(píng)估時(shí)，根據(jù)初步評(píng)估結(jié)果的高低進(jìn)行取舍，形成不合理的最終評(píng)估結(jié)論；或者在

11、形成最終評(píng)估結(jié)論時(shí)，選擇初步評(píng)估結(jié)果的理由不充分，缺乏針對(duì)性。（二）監(jiān)管關(guān)注事項(xiàng)在監(jiān)管工作中，應(yīng)當(dāng)關(guān)注并督促資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)在以下方面加強(qiáng)業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量控制：第一，對(duì)股權(quán)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，應(yīng)逐一分析資產(chǎn)基礎(chǔ)法、收益法和市場(chǎng)法等3種基本評(píng)估方法的適用性。在持續(xù)經(jīng)營(yíng)前提下，原則上應(yīng)當(dāng)采用兩種以上方法進(jìn)行評(píng)估。除被評(píng)估企業(yè)不滿足其中某兩種方法的適用條件外，應(yīng)合理采用兩種或兩種以上方法進(jìn)行評(píng)估。如果只采用了一種評(píng)估方法，應(yīng)當(dāng)有充分依據(jù)并詳細(xì)論證不能采用其他方法進(jìn)行評(píng)估的理由。第二，評(píng)估方法的選擇應(yīng)有充分依據(jù)，不得只采用更接近預(yù)先設(shè)定的交易價(jià)格的評(píng)估方法進(jìn)行評(píng)估。第三，對(duì)同一股權(quán)采用多種評(píng)估方法時(shí)，應(yīng)當(dāng)對(duì)使用各種評(píng)

12、估方法產(chǎn)生的結(jié)果之間的差異進(jìn)行分析，復(fù)核各種方法的適用條件、重要參數(shù)的選取依據(jù)、評(píng)估方法的運(yùn)用過(guò)程等，結(jié)合差異原因判斷評(píng)估結(jié)果的差異程度是否屬于合理范圍。例如，當(dāng)收益法評(píng)估結(jié)果低于資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估結(jié)果時(shí)，應(yīng)當(dāng)關(guān)注相關(guān)資產(chǎn)是否存在如經(jīng)濟(jì)性貶值等情況；反之，則應(yīng)當(dāng)分析在運(yùn)用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估時(shí)，是否存在評(píng)估范圍不完整等情況。第四，對(duì)同一股權(quán)采用多種評(píng)估方法時(shí)，應(yīng)根據(jù)股權(quán)交易目的、不同評(píng)估方法使用數(shù)據(jù)的質(zhì)量和數(shù)量，結(jié)合市場(chǎng)相關(guān)信息進(jìn)行論證，綜合判斷并形成最終評(píng)估結(jié)論。五、資產(chǎn)基礎(chǔ)法的運(yùn)用注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師如果采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估股權(quán)，應(yīng)在合理評(píng)估企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債價(jià)值的基礎(chǔ)上，確定評(píng)估對(duì)象的價(jià)值。（一）常見(jiàn)問(wèn)題

13、注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估股權(quán)通常存在以下問(wèn)題：第一，未對(duì)重要的可識(shí)別和評(píng)估的賬外無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估。第二，考慮資產(chǎn)貶值因素時(shí)沒(méi)有充分關(guān)注和合理反映經(jīng)濟(jì)性貶值。第三，不恰當(dāng)?shù)匾玫V業(yè)權(quán)、土地使用權(quán)等其他專業(yè)報(bào)告結(jié)論。第四，在對(duì)應(yīng)收賬款的回收率、金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格水平、固定資產(chǎn)剩余經(jīng)濟(jì)壽命年限等事項(xiàng)進(jìn)行判斷時(shí)，沒(méi)有關(guān)注與其他中介機(jī)構(gòu)存在的重大分歧，沒(méi)有對(duì)產(chǎn)生重大分歧的原因進(jìn)行必要的調(diào)查分析。（二）監(jiān)管關(guān)注事項(xiàng)在監(jiān)管工作中，應(yīng)當(dāng)關(guān)注并督促資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)在以下方面加強(qiáng)業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量控制：第一，充分分析資產(chǎn)基礎(chǔ)法的適用條件，對(duì)存在大量不可識(shí)別和評(píng)估的賬外資產(chǎn)或負(fù)債的企業(yè)，應(yīng)謹(jǐn)慎使用資產(chǎn)基礎(chǔ)法。第二，注

14、冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)政策、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等情況，識(shí)別企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表表內(nèi)及表外的各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債，并根據(jù)具體情況分別選用適當(dāng)?shù)姆椒ㄟM(jìn)行評(píng)估。第三，對(duì)于重要的可識(shí)別的賬外無(wú)形資產(chǎn)，應(yīng)從資產(chǎn)取得、使用、維護(hù)等角度，分析其對(duì)股權(quán)價(jià)值的影響，并對(duì)其進(jìn)行評(píng)估。第四，注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)考慮經(jīng)濟(jì)性貶值對(duì)資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估結(jié)果的影響，結(jié)合企業(yè)的收益和資產(chǎn)使用狀況，關(guān)注持續(xù)經(jīng)營(yíng)前提下單項(xiàng)資產(chǎn)存在經(jīng)濟(jì)性貶值的可能性。第五，引用礦業(yè)權(quán)、土地使用權(quán)等其他專業(yè)報(bào)告時(shí)，應(yīng)對(duì)專業(yè)機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性與專業(yè)報(bào)告的可靠性進(jìn)行必要判斷，對(duì)其使用前提、假設(shè)條件和特別關(guān)注事項(xiàng)等進(jìn)行必要分析，恰當(dāng)引用專業(yè)報(bào)告的評(píng)估結(jié)果。例如，引用其他資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果時(shí)

15、，應(yīng)確信股權(quán)評(píng)估范圍不重不漏，評(píng)估報(bào)告與其他專業(yè)報(bào)告所依據(jù)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)沒(méi)有重大差異等。第六，關(guān)注其他中介機(jī)構(gòu)對(duì)同一事項(xiàng)的專業(yè)判斷結(jié)果，對(duì)雙方存在的重大差異進(jìn)行調(diào)查分析。除非有充分依據(jù)證明雙方判斷都符合相關(guān)專業(yè)技術(shù)規(guī)范，否則應(yīng)當(dāng)消除重大分歧或說(shuō)明差異原因。例如，對(duì)于有確鑿證據(jù)證明其可回收性的應(yīng)收款項(xiàng)，應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況逐項(xiàng)確定評(píng)估值；對(duì)于沒(méi)有確鑿證據(jù)的，應(yīng)按賬齡分析法等方法估計(jì)款項(xiàng)回收風(fēng)險(xiǎn)。六、收益法的運(yùn)用注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師如果采用收益法評(píng)估股權(quán)，應(yīng)當(dāng)從企業(yè)盈利能力的角度，合理衡量評(píng)估對(duì)象的價(jià)值。（一）常見(jiàn)問(wèn)題注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師采用收益法評(píng)估股權(quán)通常存在以下問(wèn)題：第一，在被評(píng)估對(duì)象不具備收益法使用條件的情況下

16、，濫用收益法評(píng)估股權(quán)價(jià)值。第二，盈利預(yù)測(cè)依據(jù)不足，或者對(duì)企業(yè)管理層提供的盈利預(yù)測(cè)沒(méi)有進(jìn)行合理分析、判斷和必要調(diào)整。第三，未經(jīng)必要的調(diào)查和分析，直接假設(shè)管理層預(yù)測(cè)的營(yíng)業(yè)收入、成本等能如期實(shí)現(xiàn)。第四，對(duì)歷史經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)沒(méi)有進(jìn)行認(rèn)真分析，如沒(méi)有區(qū)分并考慮非經(jīng)常性損益和非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、負(fù)債對(duì)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)判斷的影響。第五，識(shí)別溢余資產(chǎn)和非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)時(shí)不夠謹(jǐn)慎，對(duì)溢余資產(chǎn)和非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的判斷依據(jù)不足。第六，未來(lái)收益預(yù)測(cè)中主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、毛利率、營(yíng)運(yùn)資金、資本性支出等主要參數(shù)與基于評(píng)估假設(shè)推斷出的情形不一致，預(yù)測(cè)的生產(chǎn)能力與投資規(guī)模不匹配，籌資規(guī)模不能滿足投資需要。第七，未充分了解企業(yè)所在行業(yè)或地區(qū)的特殊產(chǎn)業(yè)政策，收益

17、預(yù)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)估算與可預(yù)見(jiàn)的企業(yè)未來(lái)發(fā)展情況存在重大偏差。第八，預(yù)測(cè)未來(lái)收益時(shí)對(duì)市場(chǎng)需求的了解和分析不充分。第九，對(duì)存在明顯周期性波動(dòng)的企業(yè)，采用波峰或波谷價(jià)格和銷量等不具有代表性的指標(biāo)來(lái)預(yù)測(cè)長(zhǎng)期收入水平。第十，對(duì)歷史上采用關(guān)聯(lián)方銷售定價(jià)的企業(yè)，在預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)收益時(shí)沒(méi)有分析定價(jià)的公允性及可持續(xù)性，直接選擇關(guān)聯(lián)交易所采用的價(jià)格作為預(yù)測(cè)價(jià)格。第十一，對(duì)享有稅收優(yōu)惠政策的企業(yè)，在預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)收益時(shí)沒(méi)有分析優(yōu)惠政策到期后企業(yè)持續(xù)享有該政策的可能性，直接按優(yōu)惠稅率預(yù)測(cè)長(zhǎng)期稅負(fù)水平。第十二，確定收益期時(shí)，沒(méi)有考慮國(guó)家有關(guān)法律法規(guī)、企業(yè)所在行業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展前景、協(xié)議與章程約定、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、資產(chǎn)特點(diǎn)和資源條件等因

18、素的影響。第十三，折現(xiàn)率的估算依據(jù)不足，主觀隨意性強(qiáng)，或與收益的風(fēng)險(xiǎn)程度不匹配。（二）監(jiān)管關(guān)注事項(xiàng)在監(jiān)管工作中，應(yīng)當(dāng)關(guān)注并督促資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)在以下方面加強(qiáng)業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量控制：第一，結(jié)合企業(yè)的歷史經(jīng)營(yíng)情況、未來(lái)收益可預(yù)測(cè)情況和所獲取評(píng)估資料的充分程度，恰當(dāng)考慮收益法的適用性。對(duì)于產(chǎn)品或服務(wù)尚未投入市場(chǎng)、無(wú)盈利歷史記錄、持續(xù)經(jīng)營(yíng)存在不確定性的企業(yè)，應(yīng)謹(jǐn)慎使用收益法。第二，分析委托方或被評(píng)估企業(yè)提供的盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)時(shí)，應(yīng)盡量搜集企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃、經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和財(cái)務(wù)計(jì)劃等預(yù)測(cè)依據(jù)，獲得未來(lái)盈利數(shù)據(jù)的支持，有效防范或降低預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)。第三，審慎使用委托方或被評(píng)估企業(yè)提供的盈利預(yù)測(cè)資料，應(yīng)充分分析被評(píng)估企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、

19、經(jīng)營(yíng)狀況、歷史業(yè)績(jī)、發(fā)展前景，考慮宏觀和區(qū)域經(jīng)濟(jì)因素、所在行業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展前景對(duì)股權(quán)價(jià)值的影響，在考慮未來(lái)存在的各種可能性及其影響的基礎(chǔ)上合理確定評(píng)估假設(shè)，形成未來(lái)收益預(yù)測(cè)。第四，對(duì)盈利預(yù)測(cè)基礎(chǔ)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行認(rèn)真核實(shí)，必要時(shí)可聘請(qǐng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)相關(guān)歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行審計(jì)，或要求被評(píng)估企業(yè)提供經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。對(duì)委托方和相關(guān)當(dāng)事方提供的盈利預(yù)測(cè)，應(yīng)進(jìn)行必要的分析、判斷和調(diào)整，不能簡(jiǎn)單假設(shè)盈利預(yù)測(cè)能夠如期實(shí)現(xiàn)。當(dāng)盈利預(yù)測(cè)趨勢(shì)和企業(yè)歷史業(yè)績(jī)與現(xiàn)實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況存在重大差異時(shí)，應(yīng)當(dāng)對(duì)差異原因及其合理性進(jìn)行分析。第五，與委托方和相關(guān)當(dāng)事方進(jìn)行溝通，了解企業(yè)資產(chǎn)配置和使用的情況，重點(diǎn)關(guān)注不同時(shí)點(diǎn)企業(yè)的資產(chǎn)構(gòu)成和規(guī)模變化，

20、并結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)和行業(yè)資產(chǎn)配置的平均水平，謹(jǐn)慎識(shí)別非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和溢余資產(chǎn)。第六，未來(lái)收益預(yù)測(cè)中主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、毛利率、營(yíng)運(yùn)資金、資本性支出等主要參數(shù)應(yīng)與評(píng)估假設(shè)及各相關(guān)參數(shù)相匹配。第七，充分了解企業(yè)所在行業(yè)或地區(qū)的特殊產(chǎn)業(yè)政策，在預(yù)測(cè)收益和風(fēng)險(xiǎn)時(shí)恰當(dāng)考慮上述產(chǎn)業(yè)政策的影響。第八，預(yù)測(cè)未來(lái)收益時(shí)，不僅要考慮企業(yè)的生產(chǎn)能力，還應(yīng)對(duì)市場(chǎng)需求進(jìn)行充分了解和分析，合理預(yù)測(cè)未來(lái)年度的銷售規(guī)模。第九，對(duì)存在明顯周期性波動(dòng)的企業(yè)，在預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)收益時(shí)應(yīng)充分考慮市場(chǎng)需求和價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)，特別是對(duì)預(yù)測(cè)期后長(zhǎng)期銷售價(jià)格和數(shù)量的預(yù)測(cè)，應(yīng)避免采用波峰或波谷價(jià)格和銷量等不具有代表性的指標(biāo)來(lái)預(yù)測(cè)收入水平。第十，對(duì)歷史上采用關(guān)聯(lián)

21、方銷售定價(jià)的企業(yè)，在預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)收益時(shí)應(yīng)分析定價(jià)的公允性及可持續(xù)性，恰當(dāng)選擇預(yù)測(cè)價(jià)格。第十一，對(duì)享有稅收優(yōu)惠政策的企業(yè)，在預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)收益時(shí)應(yīng)分析優(yōu)惠政策到期后企業(yè)持續(xù)享有該政策的可能性，謹(jǐn)慎考慮長(zhǎng)期稅負(fù)水平。第十二，根據(jù)國(guó)家有關(guān)法律法規(guī)、企業(yè)所在行業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展前景、協(xié)議與章程約定、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、資產(chǎn)特點(diǎn)和資源條件等，恰當(dāng)確定收益期。第十三，綜合考慮評(píng)估基準(zhǔn)日的利率水平、市場(chǎng)投資收益率等資本市場(chǎng)相關(guān)信息，以及企業(yè)所在行業(yè)和企業(yè)本身的特定風(fēng)險(xiǎn)等相關(guān)因素，合理確定折現(xiàn)率。第十四，采取收益法對(duì)上市公司重大資產(chǎn)重組中擬購(gòu)買股權(quán)進(jìn)行評(píng)估并作為定價(jià)參考依據(jù)的，應(yīng)遵照上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法的相關(guān)規(guī)定。

22、第十五，對(duì)于重要的敏感性較強(qiáng)的評(píng)估參數(shù)，如評(píng)估假設(shè)、價(jià)格水平、收益期限、折現(xiàn)率等，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行敏感性分析，分析其變動(dòng)對(duì)評(píng)估結(jié)果的影響；資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)制定敏感性分析的具體標(biāo)準(zhǔn)，增強(qiáng)敏感性分析的恰當(dāng)性。七、市場(chǎng)法的運(yùn)用注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師如果采用市場(chǎng)法評(píng)估股權(quán)，應(yīng)當(dāng)從市場(chǎng)交易角度，合理衡量評(píng)估對(duì)象的價(jià)值。（一）常見(jiàn)問(wèn)題注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師采用市場(chǎng)法評(píng)估股權(quán)通常存在以下問(wèn)題：第一，未充分考慮市場(chǎng)法的適用性，選取的可比企業(yè)與被評(píng)估企業(yè)不具有可比性，或者未選取足夠的可比企業(yè)或交易案例。第二，對(duì)交易案例的背景情況了解不充分，或者沒(méi)有充分考慮交易案例特殊的交易背景對(duì)交易價(jià)格的影響。第三，選取的價(jià)值比率不恰當(dāng)，計(jì)算價(jià)值比率

23、時(shí)所采用的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)不合理。第四，對(duì)可比企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)了解不充分，沒(méi)有發(fā)現(xiàn)被評(píng)估企業(yè)與可比企業(yè)之間存在的重大差異，并對(duì)被評(píng)估企業(yè)與可比企業(yè)之間的差異分析不充分，沒(méi)有考慮相關(guān)差異，如流動(dòng)性和控制權(quán)等因素對(duì)股權(quán)價(jià)值的影響，或者價(jià)值調(diào)整幅度不合理。（二）監(jiān)管關(guān)注事項(xiàng)在監(jiān)管工作中，應(yīng)當(dāng)關(guān)注并督促資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)在以下方面加強(qiáng)業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量控制：第一，根據(jù)收集到的可比企業(yè)數(shù)量及其經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的充分性和可靠性，恰當(dāng)考慮市場(chǎng)法的適用性。不存在可比企業(yè)或交易案例的情況下，不應(yīng)使用市場(chǎng)法。對(duì)被評(píng)估企業(yè)和參考企業(yè)所屬的行業(yè)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)模式、企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)配置和使用情況、企業(yè)所處經(jīng)營(yíng)階段、成長(zhǎng)性、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)

24、風(fēng)險(xiǎn)等因素進(jìn)行分析、比較，合理選擇可比企業(yè)或交易案例。第二，對(duì)股權(quán)交易的對(duì)象、交易背景、交易條件和交易時(shí)間等進(jìn)行調(diào)查，恰當(dāng)選擇交易案例或?qū)灰變r(jià)格進(jìn)行相應(yīng)的修正。第三，對(duì)被評(píng)估企業(yè)所在行業(yè)的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素進(jìn)行分析，結(jié)合證券市場(chǎng)、產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)股權(quán)定價(jià)規(guī)律，選擇有利于合理確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的價(jià)值比率和差異調(diào)整方法。第四，對(duì)各項(xiàng)數(shù)據(jù)的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性進(jìn)行必要的分析和判斷，計(jì)算價(jià)值比率時(shí)恰當(dāng)選擇相關(guān)數(shù)據(jù)，合理確定數(shù)據(jù)的時(shí)間分布和統(tǒng)計(jì)方法，確信被評(píng)估企業(yè)和可比企業(yè)在價(jià)值比率的計(jì)算方法和數(shù)據(jù)口徑上的一致性。第五，關(guān)注流動(dòng)性和控制權(quán)對(duì)股權(quán)價(jià)值的影響。如果對(duì)由此產(chǎn)生的溢價(jià)或者折價(jià)進(jìn)行評(píng)估，應(yīng)當(dāng)有充分合理的依據(jù)支持評(píng)估結(jié)論。第六，對(duì)于重要的敏感性較強(qiáng)的評(píng)估參數(shù)，如股票價(jià)格區(qū)間、價(jià)值比率種類等因素，應(yīng)分析其變動(dòng)對(duì)評(píng)估結(jié)果的影響；資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)制定敏感性分析的具體標(biāo)準(zhǔn)，增強(qiáng)敏感性分析的恰當(dāng)性。八、股權(quán)評(píng)估報(bào)告的披露注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師出具評(píng)估報(bào)告，應(yīng)當(dāng)在履行必要的評(píng)估程序后，恰當(dāng)披露相關(guān)信息。（一）常見(jiàn)問(wèn)題注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師在評(píng)估報(bào)告披露方面通常存在以下問(wèn)題：第一，評(píng)估報(bào)告披露的信息過(guò)于簡(jiǎn)單，或者沒(méi)有突出評(píng)估項(xiàng)目的特點(diǎn)，不利于報(bào)告閱讀者了解評(píng)估過(guò)程和理解評(píng)估結(jié)論。第二，對(duì)重大事件作出違背事實(shí)真相的虛假記載、誤導(dǎo)性陳述，或者存在重大事實(shí)遺漏或不恰當(dāng)披露。第三，對(duì)