企業(yè)跨國并購的正效應分析_百度文庫

1、GROUP ECONOMY 集團經濟研究200511上半月刊(總第185期從世界經濟的角度來看,世界經濟一體化將是21世紀世界經濟發(fā)展最主要的特征。波音公司經濟預測中心認為,未來世界產業(yè)將以跨國并購重組為特征,帶動產業(yè)技術經濟向更大規(guī)模和更高層次邁進。許多跨國公司通過跨國并購實行了產業(yè)重組,擴大了生產規(guī)模,提高了企業(yè)的競爭力?？鐕①彶坏蛊髽I(yè)實現了生產集團化、經營全球化、市場本土化的戰(zhàn)略,同時其社會經濟效益也不斷顯現?？傮w說來,企業(yè)跨國并購的正效應主要表現在:一、資源配置效應1、跨國并購在世界范圍內提高了資源配置的效率在從本國經濟條件上形成比較優(yōu)勢的基礎上,生產要素的國際流動是比商品的國際流

2、動更高級的形式,它可以形成新的比較優(yōu)勢和更優(yōu)化的資源配置,這就是跨國并購的經濟意義?？鐕①徥歉嗌a要素的國際流動,也是對商品國際流動的否定之否定跨國并購在最終產品上減少了國際貿易,同時又在中間產品上通過市場內部化而增加了國際貿易。在世界經濟一體化的形勢下,企業(yè)必須在世界范圍內安排生產和銷售活動,資源、技術、資金、人才、管理等在更大的范圍流動,這種流動促進了生產要素的使用效率。越來越多的國家和企業(yè)被迫加入到競爭行列,使世界資源能更有效的利用,生產成本下降,服務得到改善,新技術更快地在全球范圍內應用和傳遞,最終受益的是全球的消費者?？鐕①弻ν苿尤澜绶秶鷥燃夹g進步的效應也是非常明顯的。據經濟

3、學家估算,科技進步在發(fā)達國家經濟增長中的作用,20世紀初為5%-10%,20世紀70年代超過50%,目前已高達70%;20世紀后半期,產品中科技含量每隔10年增長10倍。而科技進步的關鍵因素是各類優(yōu)秀人才的集聚和R&D 費用的保證。在跨國并購中,尤其是在大型或超大型的跨國并購中,企業(yè)較好地找到了這兩個問題的結合點,并購性的聯(lián)合,既有效地利用了被并購企業(yè)的技術人才,又由于規(guī)模的擴大,使高昂的R&D 費用被分解分散,降低了因競爭激烈和產品生命周期縮短而導致的投資風險?？鐕①徦a生的這一效應,是創(chuàng)建方式所無法替代的。2、跨國公司所有權優(yōu)勢溢出按照所有權優(yōu)勢理論,發(fā)達國家的跨國公司一

4、般都擁有壟斷性的專利和技術,這類無形資產的特點是使用它的生產成本很高,而通過跨國并購進行再利用的邊際成本接近于零。這種在某一領域壟斷性的技術優(yōu)勢是促使大型跨國公司對外并購以擴大市場規(guī)模的原因。但由于跨國公司只有一定范圍內具有壟斷性的技術優(yōu)勢,加上激烈的市場競爭,在松散的寡頭市場的競爭者之間的戰(zhàn)略性行為會產生激烈的反應,從而導致并購性聯(lián)合的增多。此外,通過并購性聯(lián)合,可以克服外部市場的不完全性和交易成本大帶來的風險和損失,避免技術優(yōu)勢的喪失,確保生產的穩(wěn)定性,更好地發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢。這種通過跨國并購方式向缺乏這些要素的市場溢出所有權優(yōu)勢,有利于跨國公司通過所有權優(yōu)勢的擴張獲得收益,同時有利于提高東道

5、國該產業(yè)的生產力,因而對世界經濟是有利的。3、東道國彌補要素缺口如果通過跨國并購,東道國從跨國公司里獲得了資本、技術和管理訣竅,那么這種并購可能使產出急劇增加。在資本供應方面,跨國公司由于其巨大的平均規(guī)模和其他特殊方面的優(yōu)勢,可為其對外并購取得巨大的資金來源。通過不同途徑所獲得的并購資金,跨國企業(yè)可以有助于填補東道國的期望投資和國內儲蓄之間的缺口。除了直接提供資本之外,跨國企業(yè)在提供資本方面,還可能有間接的積極影響。首先,跨國企業(yè)可能通過為當地資本市場提供有吸引力的投資機會而動員當地的儲蓄。沒有跨國企業(yè)的活動,這些儲蓄可能閑置著,或者用于非生產性活動。其次,外國直接投資可能刺激來自跨國企業(yè)母國

6、和國際機構的官方援助。現在,人們已廣泛接受這樣一個觀點,即技術在經濟增長中起著決定性的作用。現代經濟增長理論強調指出,影響一個國家經濟增長的要素正是勞動和資本的技術應用,而不只是這些生產要素的存在。技術代表著能體現新的加工工藝等方面的知識,反過來它必定能夠按照競爭成本把各種投入轉變?yōu)榭上M的產品。就東道國特別是發(fā)展中國家而言,國內進行技術生產往往是不經濟的,因為通過研究與開發(fā)來創(chuàng)造新技術的過程,不論成功與否,耗費巨大。而對已經擁有技術優(yōu)勢的跨國公司來說,通過跨國并購來使用或銷售已有技術的邊際成本近乎于零。與此相反,從被并購者的角度來看,開發(fā)一種替代技術的邊際成本可能是巨大的(如果他們不具備這種

7、能力,則其成本甚至是無限的。通過跨國并購,提供外國管理人員和管理技能會給東道國帶來重要的利益。首先,這些都是東道國缺少的企業(yè)跨國并購的正效應分析文/崔滬跨國經營146GROUP ECONOMY集團經濟研究200511上半月刊(總第185期要素。企業(yè)家經營能力和熟練管理人員的進入,將改善當地經濟的平衡。這種作用在母公司撤走了子公司后,甚至更為重要。受過訓練并在跨國企業(yè)擔任管理、財務和技術職位的當地人,以后會繼續(xù)留在該地區(qū),這有助于促進當地企業(yè)家經營能力的提高,同樣,跨國企業(yè)對當地的供應者和競爭對手,還可能起有利的示范作用。二、就業(yè)效應1、母國的就業(yè)置換效應跨國并購對母國就業(yè)的影響取決于兩方面的因

8、素,即置換效應和刺激效應。置換效應是指與本來可以在母國進行的海外生產活動相聯(lián)系的工作機會的喪失。這樣的移置包括海外子公司在外國市場銷售本來可以在母國生產而后出口的商品所造成的就業(yè)機會的喪失,也包括外國子公司把商品進口到母國所引起的工作機會的犧牲。而另一方面,刺激效應則導致更多的國內就業(yè)機會,也就是因生產向海外子公司出口的資本商品而帶來的額外的就業(yè)機會,母公司向子公司提供服務所產生的工作機會,跨國公司本土機構人員需求帶來的就業(yè)機會,以及國內其他公司為向跨國公司及其子公司提供股權所提供的新的就業(yè)機會。置換效應與刺激效應之差就是跨國并購對母國就業(yè)的最終影響。就業(yè)效應與跨國并購的類型和產業(yè)有著密切的關

9、系。出口導向型的,有助于為母國的出口部門帶來更多的就業(yè)機會;如出于尋求低工資生產地的動機,則會帶來母國藍領工作機會的減少;資本密集型的跨國并購,對母國的就業(yè)機會影響較小,而勞動密集型的跨國并購,則可能對母國的就業(yè)帶來較大的影響。2、東道國的就業(yè)保存效應在就業(yè)方面,外國投資者可以產生兩種效果:創(chuàng)造就業(yè)和保存就業(yè)。通常以創(chuàng)建方式的直接投資代表新創(chuàng)造的就業(yè)。以跨國并購方式的直接投資盡管不創(chuàng)造直接就業(yè),但可能有保存就業(yè)的效果,因為如果沒有這些投資,肯定會增加失業(yè)。例如,外國在美國的直接投資絕大部分是以并購企業(yè)的方式進行的,其就業(yè)效應更多地體現在保存就業(yè)方面?？鐕①彸跂|道國具有保存就業(yè)的效應外,還能

10、夠通過“波浪效應”(Ripple Effects 增加就業(yè)。在制造業(yè)部門的一些大宗并購案,這種效應尤為明顯。因為并購后的擴建增產計劃會引來許多零部件的供應商,并帶動周圍地區(qū)服務部門的發(fā)展,同場這種“波浪效應”創(chuàng)造的就業(yè)機會將是原就業(yè)人數的幾倍。三、競爭效應對東道國而言,國內并購意味著產業(yè)的集中和可能出現的反競爭狀況,而跨國并購至少在并購當時不改變市場份額和競爭格局,它所改變的僅僅是競爭者的身份。研究表明,這種競爭者身份的改變能有效地增強東道國國內的市場競爭效應。對于中小型企業(yè)來說,外國并購所帶來的技術與管理經驗尤顯重要。企業(yè)跨國并購可能帶來的一個后果就是,出現國際性的生產與購銷的集中和壟斷。這

11、種集中和壟斷產生于競爭,又反過來限制競爭,從而,有可能使跨國公司操縱市場與價格,使廣大消費者遭受損失,使并購東道國乃至并購發(fā)出國的國民經濟受到損害。四、經濟自主權效應前面敘述的許多效應對東道國說來既可能是收益,也可能是損失,但是跨國并購在東道國經濟自主權方面的影響則總是被人們看作是付出的一種成本。即使跨國并購促進了當地經濟的發(fā)展,也會造成東道國經濟自主權的某些損失。這些問題基本上出自于跨國企業(yè)的國際特性,由于跨國企業(yè)所追求的某些全球目標制約了各個子公司的種種政策,因此,最后決策并不是在目標公司所在地作出的。有關投資決定和財務政策,銷售、購買、雇用和貿易政策可能全部由母公司作出,這些都給東道國造

12、成成本問題。例如,由于產品和市場發(fā)展政策的集中化,就可能在銷售和市場領域給東道國在主權上付出代價。在發(fā)達國家,實際上強調得最多的問題,是由母國的研究與開發(fā)的集中和協(xié)調所造成的技術依賴。上述這些領域有一個共性,那就是它們都屬于稱之為長期的、戰(zhàn)略性的和計劃性的領域。企業(yè)家類型的決策職能可能與包括生產安排、成本和預算、勞資關系、保養(yǎng)維修等短期經營決策領域是不同的?？傊?凡是外國直接投資數量越多的東道國,該國經濟將變得更依賴于背離自力更生的增長。人們還沒有評價跨國并購對發(fā)達國家東道國和發(fā)展中國家東道國的影響是否不同。然而,由于發(fā)展中國家制訂了各種廣泛的發(fā)展目標,以至于跨國并購對其的影響明顯有很大的差別。因此,跨國企業(yè)會給東道國帶來有害影響這種可能性,在發(fā)展中國家就更加現實。在較發(fā)達的國家中,害怕失去主權和自主的問題常常并不尖銳。同時,工業(yè)國至少有能力提供更有效的抵消力量去對付外國跨國公司。至于那些既是母國又是東道國的國家,他們更容易理解和接受“做大生意”的倫理學。同樣,發(fā)達國家作為一個集團,它們都是資本充足的國家,并擁有高收入的顧客,因此,那種得到不使用產品或不適用技術的問題,在那里幾乎并不存在。發(fā)達國家的當地企業(yè)也會有很大的潛力吸收跨國企業(yè)帶來的知