中級財務(wù)知識分析與計算公式匯總

1、第二章預(yù)算管理第三節(jié)預(yù)算編制目標(biāo)利潤預(yù)算方法量本利分析法是根據(jù)有關(guān)產(chǎn)品的產(chǎn)銷數(shù)量、銷售價格、變動本錢和固定本錢等因素與利潤之間的相互關(guān) 系確定企業(yè)目標(biāo)利潤的方法。1根本公式目標(biāo)利潤=預(yù)計產(chǎn)品產(chǎn)銷數(shù)量X單位產(chǎn)品售價-單位產(chǎn)品變動本錢-固定本錢費用利潤=銷售收入-變動本錢-固定本錢=單價X銷量-單位變動本錢X銷量-固定本錢=P X Q-VX Q-F=(P-V) X Q-F比例預(yù)算法是利用利潤指標(biāo)與其他經(jīng)濟指標(biāo)之間存在的內(nèi)在比例關(guān)系，來確定目標(biāo)利潤的方法。 1根本公式具體方法根本公式1銷售收入利潤率法標(biāo)利潤=預(yù)計銷售收入X測算的銷售利潤率2本錢利潤率法標(biāo)利潤=預(yù)計營業(yè)本錢費用X核定的本錢費用利潤率3

2、投資資本回報率法標(biāo)利潤=預(yù)計投資資本平均總額X核定的投資資本回報率4禾9潤增長百分比法標(biāo)利潤-上年利潤總額X 1+利潤增長百分比3.上加法它是企業(yè)根據(jù)自身開展、不斷積累和提高股東分紅水平等需要，匡算企業(yè)凈利潤，預(yù)算利潤總額與目 標(biāo)利潤的方法。1根本公式企業(yè)留存收益=盈余公積金+未分配利潤凈利潤=本年新增留存收益1股利分配比率或：=本年新增留存收益+股利分配額目標(biāo)利潤:=凈利潤1所得稅稅率主要預(yù)算的編制1.銷售預(yù)算起點。企業(yè)其他預(yù)算的編制都必須以銷售預(yù)算為根底，因此，銷售預(yù)算是編制全面預(yù)算的根本原如此：收付實現(xiàn)制關(guān)鍵公式：現(xiàn)金收入=當(dāng)期現(xiàn)銷收入+收回前期的賒銷2. 生產(chǎn)預(yù)算編制根底：銷售預(yù)算生產(chǎn)

3、預(yù)算的編制的主要內(nèi)容：確定預(yù)算期的產(chǎn)品生產(chǎn)量根本公式：預(yù)計生產(chǎn)量=預(yù)計銷售量 +預(yù)計期末結(jié)存量-預(yù)計期初結(jié)存量3. 材料采購預(yù)算編制根底：生產(chǎn)預(yù)算關(guān)鍵公式：某種材料耗用量 =產(chǎn)品預(yù)計生產(chǎn)量x單位產(chǎn)品定額耗用量某種材料采購量=某種材料耗用量+該種材料期末結(jié)存量-該種材料期初結(jié)存量 材料采購支出=當(dāng)期現(xiàn)購支出+支付前期賒購4. 直接人工預(yù)算反映的內(nèi)容：直接人工預(yù)算是一種既反映預(yù)算期內(nèi)人工工時消耗水平，又規(guī)劃人工本錢開支的業(yè)務(wù)預(yù)算。注意的問題：由于工資一般都要全部支付現(xiàn)金，因此直接人工預(yù)算表中預(yù)計直接人工本錢總額就是現(xiàn)金預(yù)算中的直接人工工資支付額。關(guān)鍵公式：某種產(chǎn)品直接人工總工時=單位產(chǎn)品定額工時x

4、該產(chǎn)品預(yù)計生產(chǎn)量某種產(chǎn)品直接人工總本錢 =單位工時工資率X該種產(chǎn)品直接人工工時總數(shù)5. 制造費用預(yù)算費用必須按本錢習(xí)性劃分為固定費用和變動費用。需要注意的是，制造費用中的非付現(xiàn)費用，如折舊費在計算現(xiàn)金支出時應(yīng)予以扣除。關(guān)鍵公式：某項目變動制造費用分配率該項目變動制造費用預(yù) 算總額業(yè)務(wù)量預(yù)算總數(shù)6. 單位生產(chǎn)本錢預(yù)算編制根底：生產(chǎn)預(yù)算、直接材料消耗與采購預(yù)算、直接人工預(yù)算和制造費用預(yù)算關(guān)鍵公式：單位產(chǎn)品預(yù)計生產(chǎn)本錢=單位產(chǎn)品直接材料本錢+單位產(chǎn)品直接人工本錢 +單位產(chǎn)品制造費用期末結(jié)存產(chǎn)品本錢=期初結(jié)存產(chǎn)品本錢+本期產(chǎn)品生產(chǎn)本錢-本期銷售產(chǎn)品本錢9.現(xiàn)金預(yù)算現(xiàn)金預(yù)算的編制依據(jù)：日常業(yè)務(wù)預(yù)算和專門

5、決策預(yù)算現(xiàn)金預(yù)算的內(nèi)容：期初現(xiàn)金余額、現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出、現(xiàn)金余缺與籌措五局部。關(guān)系公式：現(xiàn)金余缺=期初現(xiàn)金余額+現(xiàn)金收入-現(xiàn)金支出期末現(xiàn)金余額=現(xiàn)金余缺+現(xiàn)金籌措現(xiàn)金不足時或=現(xiàn)金余缺-現(xiàn)金投放現(xiàn)金多余時第三章籌資管理第三節(jié)債務(wù)籌資租金的計算大多采用等額年金法。等額年金法下，通常要根據(jù)利率和租賃手續(xù)費率確定一個租費率，作為折現(xiàn)率。前提租金計算殘值 歸出 租人租金在每期期末支付時每期租金=租賃設(shè)備價值殘值現(xiàn)值租賃設(shè)備價值殘值(P/F,i, n)普通年金現(xiàn)值系數(shù)(P / A,i, n)租金在每期 期初支付時每期租金=租賃設(shè)備價值殘值現(xiàn)值租賃設(shè)備價值殘值(P/F,i, n)即付年金現(xiàn)值系數(shù)(P/A

6、,i,n) (1 i)殘值歸承租人租金在每期期末支付時每期租金=租賃設(shè)備價值租賃設(shè)備價值普通年金現(xiàn)值系數(shù)(P / A,i, n)租金在每期 期初支付時每期租金=租賃設(shè)備價值租賃設(shè)備價值即付年金現(xiàn)值系數(shù)(P/A,i, n) (1 i)第四節(jié)衍生工具籌資、可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換比率指每一份可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量。 轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)券面值第五節(jié)資金需要量預(yù)測、因素分析法含義又稱分析調(diào)整法，是以有關(guān)項目基期年度的平均資金需要量為根底，根據(jù)預(yù)測年度的 生產(chǎn)經(jīng)營任務(wù)和資金周轉(zhuǎn)加速的要求，進(jìn)展分析調(diào)整，來預(yù)測資金需要量的一種方法。計算公式資金需要量=基期資金平均占用額-不合理資金占用額X1

7、土預(yù)測期銷售增減率X1土預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度變動率特點計算簡便，容易掌握，但預(yù)測結(jié)果不太準(zhǔn)確。適用X圍用于品種繁多、規(guī)格復(fù)雜、資金用量較小的項目。、銷售百分比法含義：銷售百分比法，是根據(jù)銷售增長與資產(chǎn)增長之間的關(guān)系，預(yù)測未來資金需要量的方法。?外部融資需求量bS1SS2式中：A為隨銷售而變化的敏感性資產(chǎn)；B為隨銷售而變化的敏感性負(fù)債；Si為基期銷售額；S2為預(yù)測期銷售額； S為銷售變動額；P為銷售凈利率；E為利潤留存率；:A/Si為敏感資產(chǎn)與銷售額的關(guān)系百分比；B/Si為敏感負(fù)債與銷售額的關(guān)系百分比記憶公式：外部融資需求量 =增加的資產(chǎn)-增加的負(fù)債-增加的留存收益=增加的資金需要量-增加的留存收

8、益其中：1增加的資產(chǎn)=增量收入X基期敏感資產(chǎn)占基期銷售額的百分比+非敏感資產(chǎn)的調(diào)整數(shù)或=基期敏感資產(chǎn)X預(yù)計銷售收入增長率+非敏感資產(chǎn)的調(diào)整數(shù)2增加的自發(fā)負(fù)債=增量收入X基期敏感負(fù)債占基期銷售額的百分比或=基期敏感負(fù)債X預(yù)計銷售收入增長率3增加的留存收益=預(yù)計銷售收入X銷售凈利率X利潤留存率三、資金習(xí)性預(yù)測法含義：資金習(xí)性預(yù)測法，是指根據(jù)資金習(xí)性預(yù)測未來資金需要量的一種方法。 總資金直線方程：Y=a+bX式中：a為不變資金；b為單位產(chǎn)銷量所需變動資金1.根據(jù)資金占用總額與產(chǎn)銷量的關(guān)系預(yù)測回歸直線法是根據(jù)歷史上企業(yè)資金占用總額與產(chǎn)銷量之間的關(guān)系，把資金分為不變和變動兩局部，然后結(jié)合預(yù)計的銷售量來預(yù)

9、測資金需要量2xy.x x y.iii i in x2i根本公式xi yiL 或:22 或:n x2( x.)i ' i /n xiyiy. na iXi式中，yi為第i期的資金占用量;Xi為第i期的產(chǎn)銷量。(xi)2y n a bxxy a x b x22.采用逐項分析法預(yù)測上下點法根本 公式選擇業(yè)務(wù)量最高最低的兩點資料：最高業(yè)務(wù)量期的資金占 用 最低業(yè)務(wù)量期的資金占 用 b最高業(yè)務(wù)量 最低業(yè)務(wù)量a最高業(yè)務(wù)量期的資金占 用b最高業(yè)務(wù)量或：最低業(yè)務(wù)量期的資金占 用b最低業(yè)務(wù)量第六節(jié)資本本錢與資本結(jié)構(gòu)、資本本錢三個別資本本錢的計算1一般模式為了便于分析比擬，資本本錢通常用不考慮時間價值的

10、一般通用模型計算，用相對數(shù)即 資本本錢率表達(dá)。資本成本率年資金占用費籌資總額籌資費用年資金占用費籌資總額（1籌資費用率）【提示】分子的“年資金占用費用是指籌資企業(yè)每年實際負(fù)擔(dān)的資金占用費用，對于負(fù)債籌資而言，由于債務(wù)利息是在稅前列支，因此實際承當(dāng)?shù)哪曩Y金占用費用=年支付的占用費用x 1-所得稅率。對于權(quán)益籌資而言， 由于股利等是在稅后列支，不具有抵稅效應(yīng)， 所以，實際承當(dāng)?shù)恼加觅M用與實際支付的占用費用相等。2折現(xiàn)模式對于金額大、時間超過一年的長期資本，更為準(zhǔn)確一些的資本本錢計算方式是采用折現(xiàn) 模式，即債務(wù)未來還本付息或股權(quán)未來股利分紅的折現(xiàn)值與目前籌資凈額相等時的折現(xiàn)率為 資本本錢率。即：由：

11、籌資凈額現(xiàn)值-未來資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值 =0得：資本本錢率=所采用的折現(xiàn)率(1) 借款和債券的個別資本本錢計算模式一般模式T f 心1 率率 稅資 稅摩 得款 所借 息額 利資 年籌%1n金 現(xiàn)率 籌 1 C折1C1-一-TIC*-T c X現(xiàn)金 本模式n-MT(1-T1/.VM)+.(!7 b: K 巳 曰 MM nh b K3, (pX-1/_knALbK01!7未 得 使 到 峨 結(jié) 試 測 步率 現(xiàn) 貼 個一RH【提示】1在一般模式下，借款沒有溢價折價之說，一般可簡化為:Kl年利率1所得稅稅率1借款手續(xù)費率2假如債券平價發(fā)行:Kb年利率1所得稅稅率1籌資費率假如債券溢價或折價發(fā)行，為

12、更準(zhǔn)確地計算資本本錢，應(yīng)以實際發(fā)行價格作為債券籌資 額，不能用化簡公式。方法1公式股利增長模型憶Do(1 g)D1KsggPo(1f)Po(1f)1普通股資本本錢方法2公式資本資產(chǎn)定價模型Ks=RS=Rf+Rm-Rf式中：Rf無風(fēng)險報酬率；Fm市場平均報酬率；B某股票貝塔系數(shù)。【提示】在每年股利固定的情況下：並、前八*砂每年固定股利普通股本錢 =普通股金額（1普通股籌資率）式中：D0本期支付的股利；g未來各期股利增長速度；P0目前股票市場價格。普通股金額 （1普通股籌資率）式中：D0本期支付的股利；g未來各期股利增長速度；P0目前股票市場價格。2留存收益資本本錢不同點在于不計算與普通股本錢一樣

13、， 也分為股利增長模型法和資本資產(chǎn)定價模型法, 考慮籌資費用。四平均資本本錢含義是以各項個別資本在企業(yè)總資本中的比重為權(quán)數(shù)，對各項個別資本本錢率進(jìn)展加權(quán)平均 而得到的總資本本錢率。計算KwnKjWjj i公式式中：Kw為平均資本本錢；K為第j種個別資本本錢； W為第j種個別資本在全部資本中的比重。賬面優(yōu)點：資料容易取得，且計算結(jié)果比擬穩(wěn)定。價值缺點：不能反映目前從資本市場上籌集資本的現(xiàn)時機會本錢，不適合評價現(xiàn)權(quán)數(shù)時的資本結(jié)構(gòu)。權(quán)數(shù)市場優(yōu)點：能夠反映現(xiàn)時的資本本錢水平。確實價值缺點：現(xiàn)行市價處于經(jīng)常變動之中，不容易取得；而且現(xiàn)行市價反映的只是疋權(quán)數(shù)現(xiàn)時的資本結(jié)構(gòu)，不適用未來的籌資決策。目標(biāo)優(yōu)點：

14、能表現(xiàn)期望的資本結(jié)構(gòu)，據(jù)此計算的加權(quán)平均資本本錢更適用于企業(yè)價值籌措新資金。權(quán)數(shù)缺點：很難客觀合理地確定目標(biāo)價值。五邊際資本本錢含義是企業(yè)追加籌資的本錢，是企業(yè)進(jìn)展追加籌資的決策依據(jù)。計算方法加權(quán)平均法=目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)數(shù)x個別資本本錢權(quán)數(shù)確定目標(biāo)價值權(quán)數(shù)、杠桿效應(yīng)1邊際貢獻(xiàn)：邊際貢獻(xiàn)=銷售收入-變動本錢2息稅前利潤：是指不扣利息和所得稅之前的利潤。 息稅前利潤=銷售收入-變動本錢-固定生產(chǎn)經(jīng)營本錢 注：一般對于固定的生產(chǎn)經(jīng)營本錢簡稱為固定本錢。3關(guān)系息稅前利潤=邊際貢獻(xiàn)-固定本錢EBIT S V F （P VC）Q F M F式中：EBIT為息稅前利潤；S為銷售額；V為變動性經(jīng)營本錢；F為固定

15、性經(jīng)營本錢；Q 為產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量；P為銷售單價；Vc為單位變動本錢；M為邊際貢獻(xiàn)。1經(jīng)營杠桿的含義：是指由于固定性經(jīng)營本錢的存在，而使得企業(yè)的資產(chǎn)報酬息稅前利潤變動率大于業(yè)務(wù)量變動率的現(xiàn)象。2經(jīng)營杠桿效應(yīng)的度量指標(biāo)：經(jīng)營杠桿 系數(shù)(Degree ofOperat ingLeverage)定義公式（用于預(yù)測）doiEBIT / Q 息稅前利潤變動率EBITQ產(chǎn)銷量變動率用于預(yù)測簡化計算公 式MEBIT F基期邊際貢獻(xiàn)M FEBIT基期息稅前利潤用于 計算【提示】基期 EBIT=(P-V) X Q-F預(yù)計 EBIT1=(P-V) X Q-F EBIT=EBIT1-EBIT= (P-V) X QDOL=

16、 EBIT /EBIT _(p_V)q/ EBIT/ ( Q/Q)=(P-V)Q/EBIT=M/EBITQ/Q3結(jié)論存在前提只要企業(yè)存在固定性經(jīng)營本錢，就存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)。經(jīng)營杠桿與經(jīng) 營風(fēng)險經(jīng)營杠桿放大了市場和生產(chǎn)等因素變化對利潤波動的影響。經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，明確資產(chǎn)報酬等利潤波動程度越大，經(jīng)營風(fēng)險也就越 大。影響經(jīng)營杠桿 的因素固定本錢比重越高、本錢水平越高、產(chǎn)品銷售數(shù)量和銷售價格水平越低， 經(jīng)營杠桿效應(yīng)越大，反之亦然。1含義：是指由于固定性資本本錢 （利息等）的存在，而使得企業(yè)的普通股收益或每 股收益變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。（每股收益）EPS=（EBIT-I） X （1-T）/

17、N（可理解為凈利潤除以股份數(shù)）2財務(wù)杠桿效應(yīng)的度量指標(biāo)財務(wù)杠桿系數(shù)Degree Of Finan cial Leverage 定義公式（用于預(yù)測）DF|EPS/EPS _ 每股收益變動率EBIT / EBIT 息稅前利潤變動率用于預(yù)測計算公式DEBIT息稅前利潤EBIT - I利潤總額用于計算【提示】基期 EPS_(EBIT-I) X (1-T)/N預(yù)計 EPS_(EBIT1-I) X (1-T)/N EPS_(EBIT 1-EBIT) X (1-T)/N EPS /EPS_(EBIT 1-EBIT) X (1-T)/N/ (EBIT-I)X (1-T)/N_ EBIT/(EBIT-I)DFL

18、 _ EPS/EPS _EBIT/(EBIT-I)EBIT / EBIT3結(jié)論存在財務(wù)杠桿 效應(yīng)的前提只要企業(yè)融資方式中存在固定性資本本錢，就存在財務(wù)杠桿效應(yīng)。如固定 利息、固定融資租賃費等的存在，都會產(chǎn)生財務(wù)杠桿效應(yīng)。財務(wù)杠桿 與財務(wù)風(fēng)險財務(wù)杠桿放大了資產(chǎn)報酬變化對普通股收益的影響，財務(wù)杠桿系數(shù)越高， 明確普通股收益的波動程度越大，財務(wù)風(fēng)險也就越大。影響財務(wù)杠桿 的因素債務(wù)本錢比重越高、固定的資本本錢支付額越高、息稅前利潤水平越低， 財務(wù)杠桿效應(yīng)越大，反之亦然。1含義是指由于固定經(jīng)營本錢和固定資本本錢的存在，導(dǎo)致普通股每股收益變動率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動率的現(xiàn)象。2總杠桿效應(yīng)的度量指標(biāo)總杠桿系

19、數(shù)Degree Of TotalLeverage定義公式（用于預(yù)測）廠EPS/EPS 普通股每股收益變動率Q/Q產(chǎn)銷量變動率關(guān)系公式DTL=DOIX DFL=g營杠桿系數(shù)X財務(wù)杠桿系數(shù)計算公式“MMEBIT FEBIT I (M F) I EBIT I3結(jié)論意義1只要企業(yè)冋時存在固定性經(jīng)營本錢和固定性資本本錢，就存在總杠桿效應(yīng)；2總杠桿系數(shù)能夠說明產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動對普通股收益的影響，據(jù)以預(yù)測未來 的每股收益水平；3揭示了財務(wù)管理的風(fēng)險管理策略，即要保持一定的風(fēng)險狀況水平，需要維 持一定的總杠桿系數(shù)，經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿可以有不冋的組合。影響因素但凡影響經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿的因素都會影響總杠桿系數(shù)。三

20、、資本結(jié)構(gòu)一資本結(jié)構(gòu)的含義資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資本總額中各種資本的構(gòu)成與其比例關(guān)系?；I資管理中，資本結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分。廣義的資本結(jié)構(gòu)包括全部債務(wù)與股東權(quán)益的構(gòu)成比率。狹義的資本結(jié)構(gòu)如此指長期負(fù)債與股東權(quán)益資本構(gòu)成比率。狹義資本結(jié)構(gòu) 下，短期債務(wù)作為營運資金來管理。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)平均資本本錢率最低、企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。三資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方法1.每股收益分析法要點內(nèi)容根本觀點該種方法判斷資本結(jié)構(gòu)是否合理，是通過分析每股收益的變化來衡量。能提高 每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的，反之如此不夠合理。關(guān)鍵指標(biāo)每股收益分析是利用每股收益的無差異點進(jìn)展的。所謂每股收益無差異點，是 指不

21、冋籌資方式下每股收益都相等時的息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平。計算公式(EBIT Ii)(1 T) (EBIT 丨2)(1 T)NiN2Ii N2 I2N1大*大小*小”EBIT N代表股數(shù)“-_:N2 Ni大小決策原如此1當(dāng)預(yù)期公司總的息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平大于每股收益無差異點時，應(yīng) 當(dāng)選擇財務(wù)杠桿效應(yīng)較大的籌資方案；2丨當(dāng)預(yù)期公司總的息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平低于每股收益無差異點時，應(yīng) 當(dāng)選擇財務(wù)杠桿效應(yīng)較小的籌資方案；3當(dāng)預(yù)期公司總的息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平等于每股收益無差異點時，籌 資方案無差異。決策：企業(yè)EBIT預(yù)期為260萬元以下時，應(yīng)當(dāng)采用甲籌資方案；EBIT預(yù)期為260330萬元之間時,應(yīng)當(dāng)

22、采用乙籌資方案；EBIT預(yù)期為330萬元以上時，應(yīng)當(dāng)采用丙籌資方案。2.平均資本本錢比擬法根本觀點能夠降低平均資本本錢的結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié)構(gòu)。關(guān)鍵指標(biāo)平均資本本錢決策原如 此選擇平均資本本錢率最低的方案。根本觀點能夠提升公司價值的資本結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié)構(gòu)。確定方法1丨公司市場總價值V=權(quán)益資本的市場價值 +債務(wù)資本的市場價值 =S+B;2假設(shè)公司各期的 EBIT保持不變，債務(wù)資本的市場價值等于其面值，權(quán)益資本 的市場價值S可表示為：其中：Ks = R = R+B RrrRf3債券市場價值通常采用簡化做法，按賬面價值確定；liS4平均資本本錢卩V其中：Kb為稅前債務(wù)資本本錢；KS為股權(quán)資

23、本本錢。5找岀公司價值最大的資本結(jié)構(gòu)，該資本結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。決策原如 此最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)亦即公司市場價值最大的資本結(jié)構(gòu)。在公司價值最大的資本結(jié)構(gòu) 下，公司的平均資本本錢率也是最低的。第四章投資管理第一節(jié)投資概述項目計算期、建設(shè)期和運營期之間有以下關(guān)系成立：項目計算期是指從投資建設(shè)開始到最終清理完畢整個過程的全部時間。項目計算期（n= 建設(shè)期（s）+運營期（p）建設(shè)起點投產(chǎn)日達(dá)產(chǎn)日終結(jié)點產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期-fIfe運營期建設(shè)期41項目計算期其中：試產(chǎn)期是指項目投入生產(chǎn)，但生產(chǎn)能力尚未完全達(dá)到設(shè)計能力時的過渡階段，達(dá)產(chǎn)期是指生產(chǎn)運 營達(dá)到設(shè)計預(yù)期水平后的時間。項目總投資原始投資與項目總投資的關(guān)系根本概念含

24、義原始投資初始投資等于企業(yè)為使該項目完全達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的 全部現(xiàn)實資金。原始投資=建設(shè)投資+流動資金投資項目總投資反映項目投資總體規(guī)模的價值指標(biāo)。 項目總投資=原始投資+資本化利息第二節(jié)財務(wù)可行性要素的估算財務(wù)可行性要素包括投入類財務(wù)可行性要素的估算和產(chǎn)出類財務(wù)可行性要素的估算兩投入類財務(wù)可行性要素 在建設(shè)期發(fā)生的建設(shè)投資； 在運營期初期發(fā)生的墊支流動資金投資； 在運營期發(fā)生的 經(jīng)營本錢付現(xiàn)本錢； 在運營期發(fā)生的各種稅金包括營業(yè)稅金與附加和企業(yè)所 得稅。產(chǎn)出類財務(wù)可行性 要素 在運營期發(fā)生的營業(yè)收入； 在運營期發(fā)生的補貼收入； 通常在項目計算期末回收的固定資產(chǎn)余值； 通常

25、在項目計算期末回收的流動資金。、投入類財務(wù)可行性要素的估算 一建設(shè)投資的估算設(shè)備購置費用=設(shè)備購置本錢x 1+運雜費率【提示1】固定資產(chǎn)原值=形成固定資產(chǎn)的費用+建設(shè)期資本化利息+預(yù)備費。形成固定資產(chǎn)的費用=建筑工程費+設(shè)備購置費+安裝工程費+其他費用進(jìn)口設(shè)備購置費用=以人民幣標(biāo)價的進(jìn)口設(shè)備到岸價 +進(jìn)口從屬費+國內(nèi)運雜費a. 按到岸價結(jié)算時：以人民幣標(biāo)價的進(jìn)口設(shè)備到岸價=以外幣標(biāo)價的進(jìn)口設(shè)備到岸價x人民幣外匯牌價按離岸價結(jié)算時：以人民幣標(biāo)價的進(jìn)口設(shè)備到岸價 =以外幣標(biāo)價的+國際運費+國際運輸人民幣外匯牌價進(jìn)口設(shè)備離岸價保險費其中：國際運費外幣=離岸價外幣X國際運費率或=單位運價外幣運輸量國際

26、運輸保險費外幣=以外幣標(biāo)價的+國際運費X國際運輸保險費率進(jìn)口設(shè)備離岸價b. 從屬費公式：進(jìn)口從屬費=進(jìn)口關(guān)稅+外貿(mào)手續(xù)費+結(jié)匯銀行財務(wù)費其中：進(jìn)口關(guān)稅=以人民幣標(biāo)價的進(jìn)口設(shè)備到岸價x進(jìn)口關(guān)稅稅率外貿(mào)手續(xù)費=以人民幣標(biāo)價的進(jìn)口設(shè)備到岸價X外貿(mào)手續(xù)費率結(jié)匯銀行財務(wù)費=以外匯支付的進(jìn)口設(shè)備到貨價X人民幣外匯牌價X結(jié)匯銀行財務(wù)費率c. 國內(nèi)運雜費公式：國內(nèi)運雜費=以人民幣標(biāo)價的進(jìn)口設(shè)備到岸價+進(jìn)口關(guān)稅X運雜費率工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營用家具購置費 =狹義設(shè)備X標(biāo)準(zhǔn)的工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營用家具購置費率 購置費項目的廣義設(shè)備購置費 =狹義設(shè)備購置費+工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營用家具購置費二流動資金投資的估算1本年流

27、動資金需用額 =該年流動資產(chǎn)需用額-該年流動負(fù)債需用額2某年流動資金投資額墊支數(shù)=本年流動資金需用額-截至上年的流動資金投資額或=本年流動資金需用額-上年流動資金需用額1統(tǒng)一估算模型某一流動項某一流動項目的資金需用額 =該流動項目的年周轉(zhuǎn)額該流動項目的1年最多周轉(zhuǎn)次數(shù)目的資金需用額1年內(nèi)該流動項目最多周轉(zhuǎn)次數(shù)360該流動項目最低周轉(zhuǎn)天 數(shù)【提示】最低周轉(zhuǎn)天數(shù)如此是在所有生產(chǎn)經(jīng)營條件最為有利的情況下，完成一次周轉(zhuǎn)所需要的天數(shù)。 在確定各個流動項目的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)時，應(yīng)綜合考慮儲存天數(shù)、在途天數(shù)，并考慮適當(dāng)?shù)谋ｋU系數(shù)。2流動項目周轉(zhuǎn)額確實定各項 目年 周轉(zhuǎn) 額確 實定流動資產(chǎn)存貨外購原材 料需用額年

28、外購原材料費用外購燃料動力需用額年外購燃料動力費用其他材料需用額年外購其他材料費用在產(chǎn)品需 用額年外購原材料費用+年外購燃料動力費用 +年職工薪酬+年修 理費+年其他制造費用其他制造費用是指從制造費用中扣除了所含原材料、外購燃料動力、職工薪酬、折舊費和修理費以后的剩余局部。產(chǎn)成品需 用額年經(jīng)營本錢-年銷售費用應(yīng)收賬款 需用額年經(jīng)營本錢預(yù)付賬款 需用額外購商品或服務(wù)年費用金額現(xiàn)金需用額年職工薪酬+年其他費用其中：其他費用=制造費用+管理費用+銷售費用-以上三項費 用中所含的職工薪酬、折舊費、攤銷費和修理費流動 負(fù)債應(yīng)付賬款 需用額年外購原材料、燃料動力與其他材料年費用預(yù)收賬款 需用額年預(yù)收的營業(yè)

29、收入金額三經(jīng)營本錢的估算教育費附加率四運營期相關(guān)稅金的估算營業(yè)稅金與附加=應(yīng)交營業(yè)稅+應(yīng)交消費稅+城市維護建設(shè)”稅+教育費附加其中：城市維護建設(shè)稅應(yīng)交營業(yè)稅+應(yīng)交消費稅+應(yīng)交增值稅 x城市維護建設(shè)稅稅率教育費附加=應(yīng)交營業(yè)稅+應(yīng)交消費稅+應(yīng)交增值稅X、產(chǎn)出類財務(wù)可行性要素的估算要素估算公式營業(yè)收入:年營業(yè)收入=該年產(chǎn)品不含稅單價X該年產(chǎn)品的產(chǎn)銷量補貼收入補貼收入是與運營期收益有關(guān)的政府補貼，可根據(jù)按政策退還的增值稅、按銷 量或工作量分期計算的定額補貼和財政補貼等予以估算。固定資產(chǎn) 余值假定主要固定資產(chǎn)的折舊年限等于運營期，如此終結(jié)點回收的固定資產(chǎn)余值等于該主要固定資產(chǎn)的原值與其法定凈殘值率的乘

30、積，或按事先確定的凈殘值估算。回收流動 資金終結(jié)點一次回收的流動資金必然等于各年墊支的流動資金投資額的合計數(shù)。第三節(jié) 投資項目財務(wù)可行性評價指標(biāo)的測算 乙投資項目凈現(xiàn)金流量的測算一投資項目凈現(xiàn)金流量NCF的概念凈現(xiàn)金流量是指在項目計算期內(nèi)由建設(shè)項目每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的 差額形成的序列指標(biāo)?？杀硎緸椋耗衬陜衄F(xiàn)金流量=該年現(xiàn)金流入量-該年現(xiàn)金流出量1全部投資的現(xiàn)金流量表與項目資本金現(xiàn)金流量表的區(qū)別全部投資的現(xiàn)金流量表與項目資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流入項目沒有變化，但流出項目和流量的計算內(nèi)容上有區(qū)別。區(qū)別點全部投資的現(xiàn)金流量表1項目資本金現(xiàn)金流量表流出項目不同不考慮本金償還和利息支付考

31、慮本金償還和利息支付流量計算內(nèi)容不同既計算所得稅后凈現(xiàn)金流量也計算所得 稅前凈現(xiàn)金流量只計算所得稅后凈現(xiàn)金流量三、靜態(tài)評價指標(biāo)的含義、計算方法與特征一靜態(tài)投資回收期1含義 靜態(tài)投資回收期，是指以投資項目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始投資所需要的全部時間。2 兩種形式包括建設(shè)期的投資回收期PP，不包括建設(shè)期的投資回收期PP3.計算1公式法特殊條件下簡化計算特 殊 條 件某一項目運營期內(nèi) 前假如干年假定為s+1s+m年，共m年每年凈現(xiàn)金流量相等， 且其合計大于或等于建設(shè)期發(fā)生的原始投資合計。公 式 不包括建設(shè)期的回收期PP才付飪緯、八甘口曲門俯甘口/皿、建設(shè)期發(fā)生的原始投資 合計不包括建設(shè)期的回收期（PP

32、） （）運營期內(nèi)前若干年每年相等的凈現(xiàn)金流量 包括建設(shè)期的回收期 PP= PP +建設(shè)期【提示】如果全部流動資金投資均不發(fā)生在建設(shè)期內(nèi)，如此公式中分子應(yīng)調(diào)整為建設(shè) 投資合計。2列表法一般條件下的計算P117包括建設(shè)期的投資回收 期（PP）最后一項為負(fù)數(shù)的累計 凈現(xiàn)金流量對應(yīng)的年數(shù) 最后一項為負(fù)值的累計凈現(xiàn)金流量絕對值下年凈現(xiàn)金流量不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP =PP-建設(shè)期4.優(yōu)缺點:優(yōu)點缺點能夠直觀地反映原始投資的返本期限；沒有考慮資金時間價值；便于理解，計算比擬簡單；不能正確反映投資方式的不冋對項目的影 響；可以直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量沒有考慮回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的凈現(xiàn)金流信息。量

33、。只有靜態(tài)投資回收期指標(biāo) 小于或等于 基準(zhǔn)投資回收期的投資項目才具有財務(wù)可行性。二總投資收益率1.含義與計算含義又稱投資報酬率記作 ROI,是指達(dá)產(chǎn)期正常年份的年息稅前利潤或運營期年 均息稅前利潤占項目總投資的百分比。計算公式總投資收益率POI=年息稅前利潤或年均息稅前利潤!00% 項目總投資2.指標(biāo)特點優(yōu)缺點優(yōu)點：計算公式簡單；缺點：1沒有考慮資金時間價值因素； 2不能正確反映建設(shè)期長與投資方 式不同和回收額的有無等條件對項目的影響；3分子、分母的計算口徑的可比性較差；4無法直接利用凈現(xiàn)金流量信息。決策原如 此只有總投資收益率扌曰標(biāo) 大于或等于 基準(zhǔn)總投資收益率扌曰標(biāo)的投資項目才具有 財務(wù)可

34、行性。四、動態(tài)評價指標(biāo)的含義、計算方法與特點二凈現(xiàn)值(Net Present Value)是指在項目計算期內(nèi)，按設(shè)定折現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率計算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù) 和。凈現(xiàn)值是各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計，其實質(zhì)是資金時間價值的計算現(xiàn)值的公式利用。計算方法的種類內(nèi)容一般方法公式法：本法根據(jù)凈現(xiàn)值的定義，直接利用公式來完成該指標(biāo)計算的方法。 列表法：本法是指通過現(xiàn)金流量表計算凈現(xiàn)值指標(biāo)的方法。凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值 合計的數(shù)值即為凈現(xiàn)值。特殊方法本法是指在特殊條件下，當(dāng)項目投產(chǎn)后凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金或遞延年 金時，可以利用計算年金現(xiàn)值或遞延年金現(xiàn)值的技巧直接計算出項目凈現(xiàn)值 的方法，又稱簡化方法。3.

35、決策原如此NPV 0，方案可行；否如此，方案不可行。4.優(yōu)缺點 優(yōu)點：綜合考慮了資金時間價值、項目計算期內(nèi)的全部凈現(xiàn)金流量和投資風(fēng)險。 缺點：無法從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益率水平；與靜態(tài)投資回收期 指標(biāo)相比，計算過程比擬繁瑣。三凈現(xiàn)值率記作NPVR1.含義亦可將其理解為單位原始投資的現(xiàn)值所是指投資項目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的比率, 創(chuàng)造的凈現(xiàn)值。2.計算凈現(xiàn)值率是凈現(xiàn)值與原始投資現(xiàn)值的比率。凈現(xiàn)值率項目的凈現(xiàn)值NPVR 一原抬投資的現(xiàn)值合計3.決策標(biāo)準(zhǔn)NPV隆0,方案可行；否如此，方案不可行。4.優(yōu)缺點優(yōu)點：可以從動態(tài)的角度反映項目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系。 缺點：與凈

36、現(xiàn)值指標(biāo)相似，無法直接反映投資項目的實際收益率。四內(nèi)部收益率(Internal Rate of Return, 記作IRR)1. 含義：內(nèi)部收益率又叫內(nèi)含報酬率，即指項目投資實際可望達(dá)到的報酬率，亦可將其定義為能使投資項目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。理解：內(nèi)部收益率就是方案本身的實際收益率。2. 計算：找到能夠使方案的凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。1特殊條件下的簡便算法適合于建設(shè)期為0,運營期每年凈現(xiàn)金流量相等，即 符合普通年金形式，內(nèi)部收益率可直接 利用年金現(xiàn)值系數(shù)表結(jié)合內(nèi)插法來確定。(P/A,IRR,n)1“I '代表原始投資，“NCF代表相等的凈現(xiàn)金流量NCFP/A, IRR, 10=!&#

37、176;°20查10年的年金現(xiàn)值系數(shù)表：14%< IRRV 16% 應(yīng)用內(nèi)插法IRR=14%+5.21615.0000(16%14%)15.13%5.21614.83322一般條件下：逐步測試法逐步測試法就是要通過逐步測試找到一個能夠使凈現(xiàn)值大于零，另一個使凈現(xiàn)值小于零的兩個最接近的折現(xiàn)率，然后結(jié)合內(nèi)插法計算IRR?！窘滩睦?-32】某投資項目只能用一般方法計算內(nèi)部收益率。按照逐次測試逼近法的要求，自行設(shè)定折現(xiàn)率并計算凈現(xiàn)值，據(jù)此判斷調(diào)整折現(xiàn)率。經(jīng)過5次測試，得到表4-6中所示數(shù)據(jù)計算過程略：表4-6逐次測試逼近法數(shù)據(jù)資料價值單位：萬元測試次數(shù)j設(shè)定折現(xiàn)率rj凈現(xiàn)值NPVj ,

38、(按rj計算)110%230%320%424%526%計算該項目的內(nèi)部收益率 IRR的步驟如下T NPVm+39.3177 > NPVm 1rm =24%< rm 1 =26%26%-24%=2唏 5% 24% IRRV 26%應(yīng)用內(nèi)插法：39 31770IRR=24%+ X 26%-24% 25.13%39.3177( 30.1907)五動態(tài)指標(biāo)之間的關(guān)系第一，都考慮了資金時間的價值；第二，都考慮了項目計算期全部的現(xiàn)金流量；第三，都受建設(shè)期的長短、回收額的有無以與現(xiàn)金流量的大小的影響; 第四，在評價單一方案可行與否的時候，結(jié)論一致；當(dāng)NP/ 0時，NPV戻0, IRR >基

39、準(zhǔn)收益率；當(dāng)NPV= 0時，NPVR= 0, IRR =基準(zhǔn)收益率；當(dāng)NPVk 0時，NPVR： 0, IRR V基準(zhǔn)收益率。第五，都是正指標(biāo)。2.區(qū)別：指標(biāo)凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率內(nèi)部收益率相對指標(biāo)/絕對指標(biāo)絕對指標(biāo)相對指標(biāo)相對指標(biāo)是否可以反響投入產(chǎn)出的關(guān)系不能能能是否受設(shè)定折現(xiàn)率的影響是是否能否反映項目投資方案本身報酬率否否是五、運用相關(guān)指標(biāo)評價投資項目的財務(wù)可行性一可行性評價與決策關(guān)系：|只有完全具備或根本具備：承受完全不具備或根本不具備：拒絕二評價要點1. 如果某一投資項目的所有評價指均處于可行期間，即同時滿足以下條件時，如此可以斷定該投資項目無論從哪個方面看完全具備財務(wù)可行性，應(yīng)當(dāng)承受此投資方

40、案。這些條件是： 凈現(xiàn)值NP> 0 內(nèi)部收益率IRR基準(zhǔn)折現(xiàn)率i c凈現(xiàn)值率NPV能0PP< n/2（即項目計算期 的一半）PPw P/2（即運營期的一半）總投資收益率 ROA基準(zhǔn)投資收益率i c （事先給定）包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期 不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期2. 假如主要指標(biāo)結(jié)論可行，而次要或輔助指標(biāo)結(jié)論不可行，如此根本具備財務(wù)可行性。3. 假如主要指標(biāo)結(jié)論不可行，而次要或輔助指標(biāo)結(jié)論可行，如此根本不具備財務(wù)可行性。4. 假如主要指標(biāo)結(jié)論不可行，次要或輔助指標(biāo)結(jié)論也不可行，如此完全不具備財務(wù)可行 性。一原始投資一樣且項目計算期相等時決策方法關(guān)鍵指標(biāo)確定決策原如此適用X圍凈現(xiàn)

41、值法凈現(xiàn)值選擇凈現(xiàn)值大的方案作為最 優(yōu)方案。該法適用于 原始投資一樣且項目計 算期相等的多方案比擬決策。凈現(xiàn)值率法凈現(xiàn)值率選擇凈現(xiàn)值率大的方案作為 最優(yōu)方案。項目計算期相等且原始投資一樣的 多個互斥方案的比擬決策。二原始投資不一樣，但項目計算期一樣時決策方法關(guān)鍵指標(biāo)確定決策原如此差額投資 內(nèi)部收益 率法差額內(nèi)部收益率的計算與內(nèi)部收 益率指標(biāo)的計算方法是一樣的，只不過所依據(jù)的是差量凈現(xiàn)金流量。當(dāng)差額內(nèi)部收益率指標(biāo) 大于或等于 基準(zhǔn)收 益率或設(shè)定折現(xiàn)率時，原始投資額大的方案 較優(yōu)；反之，如此投資少的方案為優(yōu)。三項目計算期不同時決策方法關(guān)鍵指標(biāo)確定決策原如此年等額凈回收額法年等額凈回收額=該方案凈現(xiàn)

42、值/ P/A,i c, n在所有方案中，年等額凈回 收額最大的方案為優(yōu)。計算 期統(tǒng) 一法方案重 復(fù)法重復(fù)凈現(xiàn)金流量或重復(fù)凈現(xiàn)值計算最小公倍 壽命期下的調(diào)整后凈現(xiàn)值選擇調(diào)整后凈現(xiàn)值最大的 方案為優(yōu)。最短計算 期法調(diào)整后凈現(xiàn)值=年等額凈回收額xP/A,i c,最短計算期三、兩種特殊的固定資產(chǎn)投資決策一固定資產(chǎn)更新決策1需要注意的問題：1確定的是增量稅后凈現(xiàn)金流量厶NCF;2需要考慮在建設(shè)起點舊設(shè)備可能發(fā)生的變價凈收入；3項目計算期不取決于新設(shè)備的使用年限，而是由舊設(shè)備可繼續(xù)使用的年限決定;2 更新改造項目凈現(xiàn)金流量計算通過差額算內(nèi)部收益率1有建設(shè)期建設(shè)期末的 NCF=因舊固定資產(chǎn)提前報廢發(fā)生凈損失

43、而抵減的所得稅額運營期某年的 NCF=購置設(shè)備每年增加的息稅前利潤X 1-所得稅稅率+購置設(shè)備每年增加的折舊額+該年增加的回收額2沒有建設(shè)期 NCF o=-該年差量原始投資額=-該年新固定資產(chǎn)投資-舊固定資產(chǎn)變價收入【提示】1舊固定資產(chǎn)提前報廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額=舊固定資產(chǎn)清理凈損失X適用 的企業(yè)所得稅稅率。在沒有建設(shè)期時發(fā)生在第一年年末，有建設(shè)期時，發(fā)生在建設(shè)期期末。 2差量折舊=差量原始投資一差量回收殘值十尚可使用年限3.決策決策方法差額投資內(nèi)部收益率法決策原如 此當(dāng)更新改造項目的差額內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率或設(shè)疋折現(xiàn)率 時，應(yīng)當(dāng)進(jìn)展更新；反之，就不應(yīng)當(dāng)進(jìn)展此項更新。二購

44、置或經(jīng)營租賃固定資產(chǎn)的決策有兩種決策方法可以考慮，第一方法是分別計算兩個方案的差量凈現(xiàn)金流量，然后按差額投資內(nèi)部收益率法進(jìn)展決策；第二種方法是直接比擬兩個方案的折現(xiàn)總費用的大小，然后選擇折現(xiàn)總費用低的方案。【提示】經(jīng)營租賃租入設(shè)備方案的所得稅后的凈現(xiàn)金流量為：初始現(xiàn)金流量=0租入設(shè)備方案的所得稅后凈現(xiàn)金流量=租入設(shè)備每年增加營業(yè)收入-每年增加經(jīng)營本 錢+租入設(shè)備每年增加的租金x 1-所得稅率1差額投資內(nèi)部收益率法2折現(xiàn)總費用比擬法每年增加營業(yè)收入、每年增加的營業(yè)稅金與附加和增加無論是購置設(shè)備還是租賃設(shè)備, 經(jīng)營本錢都不變，可以不予以考慮計算公式：購買設(shè)備的=購買設(shè)備的購買設(shè)備每年增加折舊額購買

45、設(shè)備回收固定折現(xiàn)總費用合計投資現(xiàn)值而抵減所得稅額的現(xiàn)值合計資產(chǎn)余值的現(xiàn)值第五章營運資金管理第一節(jié)營運資金管理概述一營運資金的概念營運資金是指流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債后的余額。【解析】營運資金=流動資產(chǎn)總額-流動負(fù)債總額1.流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略的種類種類特點緊縮的流動1維持低水平的流動資產(chǎn)與銷售收入比率；資產(chǎn)投資戰(zhàn)略2更咼風(fēng)險、咼收益。寬松的流動1維持高水平的流動資產(chǎn)與銷售收入比率；資產(chǎn)投資戰(zhàn)略2較低的投資收益率，較小的運營風(fēng)險。二流動資產(chǎn)的融資戰(zhàn)略1.流動資產(chǎn)的特殊分類分類特點永久性流動資產(chǎn)銷售處于最低水平時，對流動資產(chǎn)的最根本 的需求水平。波動性流動資產(chǎn)當(dāng)銷售發(fā)生季節(jié)性變化時，超過永久性流動 資產(chǎn)水

46、平的額外流動資產(chǎn)。2.流動資產(chǎn)融資戰(zhàn)略的種類與特點融資 戰(zhàn)略特點對應(yīng)關(guān)系風(fēng)險收 益的比 擬期限匹配 融資戰(zhàn)略在給定的時間，企業(yè)的融資數(shù) 量反映了當(dāng)時的波動性流動資 產(chǎn)的數(shù)量。短期融資=波動性流動資產(chǎn)收益與 風(fēng)險居 中長期融資即：長期負(fù)債+權(quán)益資本=永久性流動資產(chǎn)+固定資產(chǎn)保守融資 戰(zhàn)略1短期融資的最小使用； 2較咼的流動性比率。短期融資V波動性流動資產(chǎn)收益與 風(fēng)險較 低長期融資永久性流動資產(chǎn)+固定 資產(chǎn)激進(jìn)融資 戰(zhàn)略1更多的短期融資方式使 用；2較低的流動性比率。短期融資波動性流動資產(chǎn)收益與 風(fēng)險較 高長期融資V永久性流動資產(chǎn)+固定 資產(chǎn)第二節(jié)現(xiàn)金管理、目標(biāo)現(xiàn)金余額確實定一本錢模型相關(guān)本錢機會

47、本錢管理本錢短缺本錢與現(xiàn)金持有正比例變動無明顯的比例關(guān)系反向變動量的關(guān)系固定本錢決策原如此最優(yōu)現(xiàn)金持有量是使上述三項本錢之和最小的現(xiàn)金持有量。 最優(yōu)現(xiàn)金持有量=min管理本錢+機會本錢+短缺本錢二隨機模型米勒-奧爾模型企業(yè)根據(jù)歷史經(jīng)驗和現(xiàn)實需要，測算出一個現(xiàn)金持有量的控制X圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限和下限，將現(xiàn)金量控制在上下限之內(nèi)。根本原理最高控線R：回歸線隨機模型根本計算公式特點1下限L確實定： 現(xiàn)金管理部經(jīng)理在綜合考慮短缺現(xiàn)金的風(fēng)險程度； 公司借款能力； 公司日常周轉(zhuǎn)所需資金； 銀行要求的補償性余額。3b 2 -2回歸線R的計算公式：R (3b )3+L4i式中：b 證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金

48、轉(zhuǎn)換為證券的本錢；S公司每日現(xiàn)金流變動的標(biāo)準(zhǔn)差； i以日為根底計算的現(xiàn)金機會本錢。3最高控制線 H的計算公式為：H=3R-2L【提示】需要考慮的相關(guān)本錢是機會本錢和交易本錢。隨機模式建立在企業(yè)的現(xiàn)金未來需求總量和收支不可預(yù)測的前提下，計算出來的現(xiàn)金持有量比擬保守。含義現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期，就是指介于公司支付現(xiàn)金與收到現(xiàn)金之間的時間段，也就是存貨 周轉(zhuǎn)期與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期之和減去應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。周轉(zhuǎn)期1.存貨周轉(zhuǎn)期，是指從購置原材料開始，并將原材料轉(zhuǎn)化為產(chǎn)成品再銷售為止內(nèi)容所需要的時間；【提示】只要現(xiàn)金持有量在上限和下限之間就不用進(jìn)展控制，但一旦達(dá)到上限，就進(jìn)展證券投資H-R，使其返回到回歸線。一旦達(dá)到下限

49、，就變現(xiàn)有價證券(R-L)補足現(xiàn)金，使其達(dá)到回歸線。四、現(xiàn)金收支管理一現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期L：最低控制線2. 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期，是指從應(yīng)收賬款形成到收回現(xiàn)金所需要的時間；3. 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期，是指從購置原材料形成應(yīng)付賬款開始直到以現(xiàn)金償還應(yīng)付 賬款為止所需要的時間。計算公式現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 其中：存貨周轉(zhuǎn)期=平均存貨/每天的銷貨本錢應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=平均應(yīng)收賬款/每天的銷貨收入應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=平均應(yīng)付賬款/每天的購貨本錢減少現(xiàn)金 周轉(zhuǎn)期的 措施1加快制造與銷售產(chǎn)成品減少存貨周轉(zhuǎn)期2加速應(yīng)收賬款的回收減少應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)期3減緩支付應(yīng)付賬款延長應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期第三節(jié)應(yīng)收賬款管理、

50、應(yīng)收賬款的功能與本錢一應(yīng)收賬款的功能 p152功能增加銷售功能、減少存貨功能（二）應(yīng)收賬款的本錢1.機會本錢應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息=應(yīng)收賬款占用資金X資本本錢其中：應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)收賬款平均余額如此：應(yīng)收賬款應(yīng)計利息=應(yīng)收賬款平均余額X變動本錢率-日賒銷額X平均收賬天數(shù)-日賒銷額X平均收賬天數(shù)X變動本錢率X資本本錢率三應(yīng)收賬款信用政策決策總額分析法差量分析法1計算各個方案的收益：-銷售收入-變動本錢-邊際貝獻(xiàn)-銷售量X單位邊 際貝獻(xiàn)【注意】固定本錢如有變化應(yīng)予以考慮。1計算收益的增加：=增加的銷售收入-增加的變動本錢=增 加的邊際貢獻(xiàn)-銷售量的增加X單位邊 際貝獻(xiàn)【注意】如果固定本錢有變化，還應(yīng)該 減去增加的固定本錢。2計算各個方案實施信用政策的本錢：第一：計算占用資金的應(yīng)計利息 應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)計利息 =應(yīng)收賬款占用資金 X資本本錢其中：應(yīng)收賬款占用資金 =應(yīng)收賬款平均余額X變 動本錢率=日賒銷額X信用期間或平均收現(xiàn)期X變 動本錢率 存貨占用資金的應(yīng)計利息 =存貨占用資金X資本 本錢其中：存貨占用資金=存貨平均余額 應(yīng)付賬款占用資金的應(yīng)計利息減少=應(yīng)付賬款占用資金X資本本錢其中：應(yīng)付賬款占用資金 =應(yīng)付賬款平均余額 第二：計算收賬費用和壞賬損失2計算實施信用