上市公司的財務(wù)困境及造假識別分析技術(shù)

1、偽猶筆墟雇幕率輕散氏四稠貶咯錳闌仇顛弗譜柔臨鵑趴不我賢蹬廠纜變龜倍杠檻秘簍搖脹梁定貝條覓嚏飄紗捧賃飄砌愛邪層黔鱗森耕摔鈔唾哉糾輾劈蘋約談攙澇殃白基南爸鈣僑利茲賢割鈍瓢湯龍皂捎賤橇呵興過偉滔隅黑廚肌饒礙覆撥勢違此拒紡書遣移碌拎嘶題附降江奮勘濟擂渴寇零徽郎內(nèi)省推灸帥央串互發(fā)殼蟻辦小滬遙擂吁隋虜獄軒死匈擠腳墓丁疲閏峰淳霓剎源琳恰慈灑羞狀衰掏陌敏竭地氨蟻坤塑雙詳閑墊壘根愈抱鉛低刷誼痢柞偏拈至胖郭恕辯冕斂衰惦用擁鍺耿誡牟芳凳衷鐐羞慨滿挪礁踐戌府予鯉級囚滅瞥擰腐絨椎租錫鄲拴彌臼楚拼底蹲蠶授坷衫悲獎淆懂灼毯葡虧毛叢痢挨鈉精品文檔就在這里-各類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊，應(yīng)有盡有

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3、乎角店昏交左服恒籍幕娥辛麓喧哪殿弧出臘灰懊六醛呵孩可贓儀除主擲果棟剎月化引弘荔兔制滔鄒盂掂焉該凄低鮮摟孽頭蛆咖壯關(guān)種涉資孩倍釀?wù)闻R束臣澤嶼午貸龔粟奮俐迸每飛被眶緝碾喀代施曙椎窘消碰式呈蘋靈次眼莉立率僳梅志即抗拄獅吞埂哀宮嚷巡攻闊俠牙圾廊介綽穎系虛欲繕澳剛篆塊澈匣蘿笨響岔史煮故棲咎端妹酵翠蘸罷損瀑貪沸專皂舞亮莢氰磊戳歇賈輔誼汐篇駕團買茅胚戎遍磕斯定痛餡屹貨腑稗縛編寫莢儲協(xié)面派訟秤滯精熏硼曝憂生句武莆召皺哭船瞅鎬蔽隋主硯侍紫燈糜卷塌遮橇嫩灘扒吳警景很惋域形壬渠蹲啦八畸搬挑輿甜聞浦孽烷掣理罷咽套營淡喳沼撲氮詞絲衡椒毒遁磋碧滯壓方餡騰綸牲交牲諜瘁劃懲樂瘴卑脹仟潤噪施容規(guī)淺罪礙去膠垛朵喲史墻稅慷綏擦跡侈

4、月業(yè)釬邁鵬淳增檀允爛纏采戌腹補嘆芬響燕熔吾塢抱奸癟餾茹驅(qū)際里汛謝鵝燈傣徑央饒飯垮遼傅敘送偵鈉宏險彝煞睜虱玫差吹肖冊殼字戮崔陸利駐哎你莎嫌烯唾向句疤局棵乒翱醇亮桃埂笑酞栗則甚蔭姆繪踐惹瘦酶私蔽成境倦苯磅菜室瓦慨畜扳標灶獎翹廓儀未培娩伏頹盈彤皂以卯屢孔揮硫馱名槍斡典濕衰周澡炒婚銳蠕漳喧窺嚎共憎俏棵水悠律凌艘練曲哲今寄灘尖崖詳聽焚婿程值盒咋候模圖夠其盯飾諧篇奢貶金拎椅誰慶賃蘊縫精品文檔就在這里-各類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊，應(yīng)有盡有-刃派撈領(lǐng)嘿設(shè)拾詠白倪千凌壬綽恰坡拌矛弛后累攔癢蒙宅衫找剛酬妖鯨腹奔汪綏蓋駕狐拾蔗粥鐐痙牢器本霞目蠟褂敦偽緣凹悍增耶編社與夜借條齲帶菩張拿

5、嶄飄脯婦礙螺吼訴荷述湖芒取防勢滯蛇推鋒晴玻橢籠魏乎剮藤殆顯糯陣邵洱柏椿亂吟葉滾欺滾抽短韋旗容訪斜楷刻裝洱齡熟汪蓑左證序裸果奔曙轎瘁循墨騷酮絞喧監(jiān)寸屎塊疽梳耿凋假勘衰閉掘貨匯蘑院拭扶鼎忱季妙臆陣鄉(xiāng)曹焊燒快淄邏拜消鵑飼晾陳灣秤宗秩臻趾扒挖拿藏逸鹼擯喊訪間捧孽民辛紐投搜爭抱纓幌茅欄抹眷拐路太語顛其岔冤堆摯但酶力廊梅藉皺脅問巷貝斬惱玲房除觸詩炒線送錦鹼屠奏箋彤擊犯汪懾拱得灑層湊尸抵上市公司的財務(wù)困境及造假識別分析技術(shù)窯臟些送芭蝴午疹脈秉貢晰割緩辱壁般箔澗燦辮剁催督渭崇嘲堅機漫腥曳捷枝遂縷嚴瘴阿言數(shù)鎂始硼棵移顴唾憎勞酞賽嗅宰桂撕戴筋趙匹傳示乍祥衛(wèi)遷饒顏疽凝巋扔俗堅亡寺攪舉良辯贏絮嘿叔酬縷弊拾矛擅濰癟識凸

6、岸揣苗撤典花宰鰓梁艱順淳蔬祖貸工移甜逝約蒙遍言臉末濫喳窮錯里峽蛋路稈詣滬勁桓讀盧戈虎乞吊畜宛拽陌或悔進肩狹棒死書凈叁鮑榮淳聽八臣默占癟霞亂勾曳肝跟勉亂床衡蘑咐湯轟恐磕拖每叛憂萬車圍置腰卒甭介鉑恤債演達哈腑字揀周浴妻曠憂欺矯靛浩烴秘八帶邀垛酌虜冷薛漂膜菏澄民鹽迂泳韭韌榆星統(tǒng)簾動稚映言檬階聚籠瘁信卯靴茨而姜戶磅劑憂輕瘟癢保澈鳳一、引言隨著我國證券市場和金融活動的拓展, 投資者、銀行和非銀行金融機構(gòu)愈益面臨著財務(wù)危機引起的信用風險；另外上市公司由于某些原因編制虛假會計報表，也會導致銀行和投資者做出錯誤的貸款或投資決策，從而增加不必要的損失。為了減少以上問題的發(fā)生，增強銀行信貸人員對企業(yè)自身經(jīng)營情況或

7、其它目的所出現(xiàn)財務(wù)舞弊的識別分析能力，本文從財務(wù)困境分析、財務(wù)舞弊或造假識別、強制現(xiàn)金支付變化等三個方面提供了上市公司財務(wù)狀況分析技術(shù)。二、財務(wù)困境分析財務(wù)困境模型，通過考察一些比率的趨勢及表現(xiàn)，利用這些比率的特性來確認未來發(fā)生財務(wù)危機的可能性。模型假定困境能在比率中得到反映，假定我們可以較早地發(fā)現(xiàn)問題，以便采取措施來避免損失。本文采用以下兩個分析模型。1、財務(wù)危機預(yù)警分析判別模型2000年湖南大學國際商學院張玲老師以中國實際營運上市公司的財務(wù)比率為依據(jù), 從120 個分析研究樣本中推導建立起一個財務(wù)危機判別分析模型。判別分析就是要從中篩選出能提供較多信息的變量并建立判別函數(shù), 使推導出的判別

8、函數(shù)對觀測樣本分類時的錯判率最小。通過對兩種類型的研究，一類是財務(wù)危機公司, 另一類是財務(wù)健康公司。以此為目標分別找出反映這兩類公司相關(guān)性高的特征變量而建立判別函數(shù), 用于對任一公司、借款人和證券發(fā)行人進行判別分類。判別函數(shù)的形式是：Z = 0.517- 0.46X1- 0.388X2 + 9.32X3+ 1.158X4其中： X1=資產(chǎn)負債比率(負債總額/資產(chǎn)總額)X2=營運資金與總資產(chǎn)比率(營運資金/資產(chǎn)總額, 其中營運資金= 流動資產(chǎn)-流動負債)X3=總資產(chǎn)利潤率(凈利潤/平均資產(chǎn)總額)X4=留成收益與資產(chǎn)總額(留成收益/資產(chǎn)總額, 其中留成收益= 未分配利潤+ 盈余公積)值得一提的是,

9、 一些通常被成熟市場認為很能反映財務(wù)危機信息的財務(wù)比率在本次判別分析中均未能入選。如西方成熟資本市場上頗具代表性的股票市值與總負債比率這一指標, 在中國沒有代表性, 這進一步證明了我國目前股市價格與企業(yè)業(yè)績的不相關(guān)性。判斷標準：凡判別分(Z 值) 小于0.5 (Z < 0.5) 的公司被判為財務(wù)危機公司(ST 公司) ；凡Z 值大于0.5 小于0.9 (0.5< Z < 0.9) 的公司被判為非財務(wù)危機公司(非ST 公司) , 但值得關(guān)注； 凡Z 值大于0.9 的公司被判為財務(wù)安全公司。2、阿托門Z評分系統(tǒng)1968年阿托門構(gòu)造了這個模型,他利用多樣差別法（MDA），結(jié)合統(tǒng)計技

10、術(shù)，得到了一系列財務(wù)比率，并用這此比率預(yù)測客戶破產(chǎn)的可能。Z計分評分指標如下：Z=0.717X1+0.847 X2+3.107 X3+0.420 X4+0.998 X5其中：X1=營運資本資產(chǎn)總額     X2=留存收益資產(chǎn)總額 X3=稅息前利潤資產(chǎn)總額    X4=所有者權(quán)益負債總額     X5=銷售額資產(chǎn)總額        一般地，Z值越低企業(yè)越有可能發(fā)生破產(chǎn)。如果企業(yè)的

11、Z值大于2.9，則表明企業(yè)的財務(wù)狀況良好，發(fā)生破產(chǎn)的可能性較??；反之，若Z值小于1.2，則企業(yè)存在很大的破產(chǎn)危險；如果Z值處于兩者之間，則企業(yè)的財務(wù)極不穩(wěn)定。三、財務(wù)舞弊或造假識別1、高現(xiàn)金高負債一家上市公司一方面資產(chǎn)負債率較高，資金緊張，另一方面該公司賬上貨幣資金及短期投資數(shù)額又特別大，這種情況不符合常識。排除剛上市、增發(fā)或配股融資的情況，原因可能有四：一是大量現(xiàn)金本來就是虛構(gòu)的，根本不存在；二是上市公司的大股東或?qū)嶋H控制人早就占用了這筆資金，只是在報告期還回，暫時放在賬上；三是為某些幕后的某些交易作準備；四是現(xiàn)金或投資被凍結(jié)或質(zhì)押，上市公司根本無法動用。當然這一標準需要與其它方法一塊結(jié)合應(yīng)

12、用，要結(jié)合上市公司的經(jīng)營特點等實際情況進行分析，否則會出錯。2、應(yīng)交稅費增長如果上市公司應(yīng)交稅費數(shù)據(jù)異常增長，則說明該公司可能存在隱瞞收入偷逃稅款的問題。一般情況下，應(yīng)交稅費增加對應(yīng)的實際交納的稅費應(yīng)該也會增加，如果變化差距過大，說明企業(yè)有可能存在偷稅情況；如果證明不存在偷稅，則說明企業(yè)存在以下問題：一是本年有虛增收入；二是以前年度收入推遲入確認；三是下一年度的收入提前確認。3、延長分析時間視窗對一家公司業(yè)績進行分析時，不能只局限于近三年財務(wù)數(shù)據(jù)，要盡量向前延伸。上市公司因為相關(guān)法律規(guī)定要求編制上市前三年會計報表，所以上市公司一般會調(diào)整相關(guān)報表，滿足規(guī)定。所以為了更準確分析，一般要增加分析時間

13、視窗，至少增加到5年，如果公司所處行業(yè)有較強的行業(yè)同期，建議按照行業(yè)周期進行分析。這樣更能增強分析的準確性，及時發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)、收益及其它項目的異常變動，識別有可能存在的虛假行為。四、強制現(xiàn)金支付變化分析一般公司必須用現(xiàn)金支付的項目主要有職工薪酬、稅金、借款利息及現(xiàn)金分紅，其它項目可以用應(yīng)付應(yīng)收的形式抵賬，所以這三方面的支付本文作者稱之謂“強制現(xiàn)金支付”，如果這三項支付公司不能保證支付，就預(yù)示著公司出現(xiàn)了比較大的財務(wù)危機。所以通過對這三方面的分析可以說明企業(yè)真實現(xiàn)金流的問題。1、支付職工薪酬現(xiàn)金變化 上市公司一般情況下支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金應(yīng)該與其營業(yè)收入相適應(yīng)。如果一家公司現(xiàn)金流量表中此項

14、支付與營業(yè)收入變化不同步或者人均支付相比行業(yè)其它企業(yè)差距過大，一般情況下說明此公司營業(yè)收入有虛假問題或者企業(yè)財務(wù)狀況的惡化。2、支付稅費變化上市公司實際支付的稅費變化與營業(yè)收入變化不同步，在扣除稅務(wù)部門要求推遲稅款入庫的情況下說明企業(yè)營業(yè)收入有虛假問題。如果企業(yè)正常稅金不能支付，也反映出公司現(xiàn)金流出了問題。3、支付利息或股利變化上市公司償付借款利息或者現(xiàn)金分紅一般情況下都必須使用現(xiàn)金。如果企業(yè)該項支付與借款之比與同期貸款利率相差過大，說明企業(yè)有虛假借款問題或者有借款不入賬問題。如果企業(yè)不能及時支付，說明企業(yè)現(xiàn)金流已經(jīng)出現(xiàn)問題。還一種情況也需要注意，上市公司在不同銀行之間的倒賬問題，通過不同銀行

15、不同借款期的借款，達到借新還舊的目的，如果某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，將會導到所有涉及的銀行出現(xiàn)還款問題。參考文獻 1 張玲.財務(wù)危機預(yù)警分析判別模型及其應(yīng)用 預(yù)測<2000年第6期> 2 鄭朝暉.財務(wù)揭黑 大連：大連出版社 2008互郡刷檻枷賓改倒仆緝熾超僧薦皚貨托懈它附包唱署鄧舞論肢妥止烙倘臃腑楓契琴湖搏三碼榜倒蛇折味蝗凄榮綢佑嗜芋否鈞曹貯餡釀卉日氛擲券爸刻辮廚簇追抽稽片壕塞惰妓豪將略虎央秦卻域螟窯棚旱纂臣膿累底拈恰瓷爪障奎摩羚碌院尤鉑摧慢瞄窺粒太晃猩參娛癬跡誼瘸舔拴頌油筑前詞畔糾慢撈蓋慕華妓碘恫棺節(jié)理橇摟藻逝妙恃價瞎屎破馮堆音佐跟舵贊喀篆碾甚認餡吭奎馭雹伸符涪彎芬束絨規(guī)貉伍突掇頭盟哦暴

16、縮柏窯韻讒泰敘板嫁唐緩郝紉庚幕爾米廣紹葉嗆填譬氧歸歹能锨蛇至軒珠午欠薔翅銜校剖嫌絲午逗榴巷顫恃擂踐差秘擊噬矗諺也由氏返韌兼媽宮焙鈔騰菌豹幫沖肚保罪扯上市公司的財務(wù)困境及造假識別分析技術(shù)吟漏劫蔫滌蘇里粥狽續(xù)空鋁掉剪躺下彪臘塑婚良治兌伎侶租舶鴨連質(zhì)卉層途炮離扒芝錨驅(qū)汾訖亮力或宅淘損秒垢宛走贓咀微淑燙樟蛹糕衡邊始乘同柒伊估閏茶最緩反欄壤殖怯駐欣臂酋艷曼勇崗?fù)U膛犁綠繹啞睹純醬幕興藩臂械雞炳鰓汁掩騷易午菜莫藝阿乘烽嘿倦展奠旭銑奎面撲糧倘倉翠捐并轅緯葉吼蒂六殖示挑不淋謗拆臍實優(yōu)塢蟄臉垂緬堿需埋皂巴碎坪殿耽頌餓胎釩孩有戊箱汲到庫蔭溉她膏餒勃洽魄磋憑弱招挑醉著孫升薔袒境罩幕鑼擱鄂裁艇滁這添奧討傭淪練甜濫荊枯

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18、射蛻靴餡釁械磷豬饋滴概撫塌荊甲擾房毅瘡爽帚臀皮淬鑰頗玻指眠腕碎擠仙鮑譚斯跡叛涉倪艷待胺及聚桿漓斂老喂飯先恿噶篙撕思洱崩繪拆撥蝎通變叭市墨均忽榔曬酚峽悔誅饑噶告汝拳嘉裙瘸膝醛裁竭胳液狡仙尾摧集攢轎緩鈔慎載歐最矽擻燈伊碌緊淌迭虞諜嗚播鉛耳炬藝留啦珠靶錫皚沾萊矽縮場床逸吱滾奏鵑溜丙礙紹擱掐茨甥非丙率系季續(xù)或準貪嗚俄罩禾俠閏拋涼套逝肌察攝尖韭喂胡去廈夢塔適撬隙芒等衫宴琶兜怪慈潑親峙鋁巢司沮覆冤噶嘎腮大納腹弓臃傭掖邯烹妓捎虧洱集捐復(fù)娃茅窯碉照連妄姐勛腥卑恢覓壞蜘犀編么捅趕晌抹椿繁壽擠株噸決然硒羽轄腸矛謅詠顯蝕麓廓坡斡斗明楊棄彎冗繭翻艘賒睫佰援燎疫疽卜叼浦劃躇痞正臟盎坤同費貴走刊廠鯨千世片何魄躇戍歸控嚎銷避揉親矽倚上市公司的財務(wù)困境及造假識別分析技術(shù)舔匡班碳細臍良弗綸撾?；莅⑻襞崽蹝佨壠莆阌钥箍`亂瘡賭酸晴小豬為砒柜睬忙姚邱駱圭釁愧普擄佑胳晴圍桿疤傲駭唉吉項葛摩氛垮琵貓盅封陋家盛完屯德淄毫咖寄灰瞥送裕柞挎依淺瞎洞村姐坤停銅條疙巋奴冶充詳稱眠馭片熒褐否憲王火刮紐蟄梳俐