2011陳華亭財(cái)管串講

1、2011年中級(jí)會(huì)計(jì)沖刺班財(cái)務(wù)管理講義陳華亭(全)第一章總論內(nèi)容：分章串講、主觀題命題點(diǎn)分析在分章串講中引入了思維導(dǎo)圖，可以結(jié)合思維導(dǎo)圖對(duì)于各種內(nèi)容進(jìn)行總結(jié)歸納?！究记榉治觥勘菊聦儆谪?cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)性內(nèi)容，主要介紹了財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)、財(cái)務(wù)管理體制、財(cái)務(wù)管理環(huán)境等四個(gè)方面的內(nèi)容。從考試角度看，本章只可能考客觀題，預(yù)計(jì)分?jǐn)?shù)在3分左右?！舅季S導(dǎo)圖】【重要考點(diǎn)】【考點(diǎn)一】財(cái)務(wù)管理目標(biāo)1.掌握不同目標(biāo)的含義與目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度的衡量指標(biāo)利潤(rùn)最大化 假定企業(yè)財(cái)務(wù)管理以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大為目標(biāo)【衡量指標(biāo)】利潤(rùn) 股東財(cái)富最大化 企業(yè)財(cái)務(wù)管理以實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大為目標(biāo)?！竞饬恐笜?biāo)】股票價(jià)格×股票數(shù)量【提示】在

2、上市公司，股東財(cái)富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場(chǎng)價(jià)格兩方面來決定。在股票數(shù)量一定時(shí)，股票價(jià)格達(dá)到最高，股東財(cái)富也就達(dá)到最大。 企業(yè)價(jià)值最大化 企業(yè)財(cái)務(wù)管理行為以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值最大為目標(biāo)【衡量指標(biāo)】企業(yè)價(jià)值企業(yè)價(jià)值可以理解為企業(yè)所有者權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值，或者是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。 相關(guān)者利益最大化 股東作為企業(yè)的所有者，在企業(yè)中承擔(dān)著最大的權(quán)力、義務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，但是債權(quán)人、員工、企業(yè)經(jīng)營(yíng)者、客戶、供應(yīng)商和政府也為企業(yè)承擔(dān)著風(fēng)險(xiǎn)。因此，在確定企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)時(shí)，不能忽視這些相關(guān)利益群體的利益，要追求與企業(yè)利益相關(guān)的各方利益最大化。【衡量指標(biāo)】相關(guān)者利益（指標(biāo)體系） 2.以利潤(rùn)最大

3、化為基礎(chǔ)，比較各種目標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)及其異同。【提示】利潤(rùn)最大化的四個(gè)缺點(diǎn)，其余三個(gè)指標(biāo)全能克服。 關(guān)注點(diǎn) 利潤(rùn)最大化 【缺點(diǎn)】（1）沒有考慮利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)時(shí)間和資金時(shí)間價(jià)值；（2）沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)問題；（3）沒有反映創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入的資本之間的關(guān)系；（4）可能導(dǎo)致企業(yè)短期財(cái)務(wù)決策傾向，影響企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。 股東財(cái)富最大化 【缺點(diǎn)】（1）非上市公司難于應(yīng)用；（2）股價(jià)受眾多因素的影響，股價(jià)不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況；（3）它強(qiáng)調(diào)的更多的是股東利益，而對(duì)其他相關(guān)者的利益重視不夠。 企業(yè)價(jià)值最大化 【缺點(diǎn)】（兩種解釋，此處主要對(duì)應(yīng)于第二種解釋）（1）企業(yè)的價(jià)值過于理論化，不易操作； （2）對(duì)于非上市公司，只有

4、對(duì)企業(yè)進(jìn)行專門的評(píng)估才能確定其價(jià)值。而在評(píng)估企業(yè)的資產(chǎn)時(shí)，由于受評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方式的影響，很難做到客觀和準(zhǔn)確。 相關(guān)者利益最大化 【具體內(nèi)容】（1）強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡，將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)。（2）強(qiáng)調(diào)股東的首要地位，并強(qiáng)調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系。（3）強(qiáng)調(diào)對(duì)代理人即企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督和控制，建立有效的激勵(lì)機(jī)制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的順利實(shí)施。（4）關(guān)心本企業(yè)一般職工的利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境和合理恰當(dāng)?shù)母＠?，培養(yǎng)職工長(zhǎng)期努力地為企業(yè)工作。（5）不斷加強(qiáng)與債權(quán)人的關(guān)系，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者。（6）關(guān)心客戶的長(zhǎng)期利益，以便保持銷售收入的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。（7）加強(qiáng)與供應(yīng)商的協(xié)作，共同面

5、對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，并注重企業(yè)形象的宣傳，遵守承諾，講究信譽(yù)。（8）保持與政府部門的良好關(guān)系【掌握思路】“他好，我也好”【優(yōu)點(diǎn)】（1）有利于企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展；（2）體現(xiàn)了合作共贏的價(jià)值理念，有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的統(tǒng)一；（3）這一目標(biāo)本身是一個(gè)多元化、多層次的目標(biāo)體系，較好地兼顧了各利益主體的利益；（4）體現(xiàn)了前瞻性和可操作性的統(tǒng)一。 【考點(diǎn)二】利益沖突的協(xié)調(diào)【考點(diǎn)三】財(cái)務(wù)管理體制1.核心：財(cái)權(quán)配置2.三種模式的含義（給出含義能夠判斷出類型“企業(yè)總部與所屬單位”）、各自的優(yōu)缺點(diǎn)（結(jié)合集權(quán)分權(quán)的成本利益掌握）【集權(quán)與分權(quán)的成本與利益比較】 集權(quán)體制 分權(quán)體制 所屬單位積極性 低 高 決策效率

6、高 低 財(cái)務(wù)資源利用效率 高 低 目標(biāo)一致性 高 低 3.集權(quán)與分權(quán)的選擇（三大因素：資本關(guān)系、業(yè)務(wù)關(guān)系、成本與效益）因素 關(guān)系 企業(yè)各所屬單位之間的業(yè)務(wù)關(guān)系 各所屬單位之間業(yè)務(wù)聯(lián)系越密切，就越有必要采用相對(duì)集中的財(cái)務(wù)管理體制。反之則相反?！咎崾尽刻貏e是那些實(shí)施縱向一體化戰(zhàn)略的企業(yè)，要求各所屬單位保持密切的業(yè)務(wù)聯(lián)系。 企業(yè)與各所屬單位之間的資本關(guān)系 企業(yè)與各所屬單位之間的資本關(guān)系是企業(yè)能否采取相對(duì)集中的財(cái)務(wù)管理體制的一個(gè)基本條件。只有當(dāng)企業(yè)掌握了各所屬單位一定比例有表決權(quán)的股份（如50%以上）之后，各所屬單位的財(cái)務(wù)決策才有可能相對(duì)“集中”于企業(yè)總部 “成本”和“利益”的差異 【集中的成本】各所

7、屬單位積極性的損失和財(cái)務(wù)決策效率的下降【集中的利益】主要是容易使企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)協(xié)調(diào)和提高財(cái)務(wù)資源的利用效率【分散的成本】可能發(fā)生的各所屬單位財(cái)務(wù)決策目標(biāo)與企業(yè)整體財(cái)務(wù)目標(biāo)的背離以及財(cái)務(wù)資源利用效率的下降【分散的利益】提高財(cái)務(wù)決策效率和調(diào)動(dòng)各所屬單位的積極性 環(huán)境、規(guī)模和管理者的管理水平 較高的管理水平，有助于企業(yè)更多地集中財(cái)權(quán)。否則，財(cái)權(quán)過于集中只會(huì)導(dǎo)致決策效率的低下。 【考點(diǎn)四】財(cái)務(wù)管理環(huán)境1.財(cái)務(wù)管理環(huán)境的主要內(nèi)容（技術(shù)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融環(huán)境和法律環(huán)境。技術(shù)環(huán)境的概念）2.經(jīng)濟(jì)環(huán)境中關(guān)注通貨膨脹的內(nèi)容影響與對(duì)策應(yīng)對(duì)措施 【通貨膨脹初期】（1）企業(yè)進(jìn)行投資可以避免風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資本保值；（2）與

8、客戶應(yīng)簽定長(zhǎng)期購貨合同，以減少物價(jià)上漲造成的損失；（3）取得長(zhǎng)期負(fù)債，保持資本成本的穩(wěn)定?！就ㄘ浥蛎洺掷m(xù)期】（1）采用比較嚴(yán)格的信用條件，減少企業(yè)債權(quán)；（2）調(diào)整財(cái)務(wù)政策，防止和減少企業(yè)資本流失等等?！究偨Y(jié)】通貨膨脹有利于債務(wù)人，不利于債權(quán)人?！敖枰活^牛，還一頭豬” 【提示】注意主觀題中涉及該知識(shí)點(diǎn)的分析性要求。3.金融工具定義與分類：金融工具是指融通資金雙方在金融市場(chǎng)上進(jìn)行資金交易、轉(zhuǎn)讓的工具，借助金融工具，資金從供給方轉(zhuǎn)移到需求方。分類：基本金融工具和衍生金融工具4.金融市場(chǎng)的分類（分類的標(biāo)志以及具體的類型）第二章預(yù)算管理【考情分析】本章主要介紹了預(yù)算的作用、類型以及預(yù)算工作組織，預(yù)算的編

9、制方法，預(yù)算的編制，預(yù)算的執(zhí)行與考核等內(nèi)容?？荚囍屑扔锌赡艹霈F(xiàn)客觀題，也有可能出現(xiàn)主觀題，預(yù)計(jì)本章分?jǐn)?shù)5分左右。本年適當(dāng)關(guān)注主觀題（現(xiàn)金預(yù)算、相關(guān)的經(jīng)營(yíng)預(yù)算及其他相關(guān)內(nèi)容）。本章基本上每隔1年考一次主觀題。08年沒考，09年考，10年沒考?！舅季S導(dǎo)圖】【主要考點(diǎn)】 【考點(diǎn)一】預(yù)算體系及其編制順序【總結(jié)】（1）在生產(chǎn)領(lǐng)域的相關(guān)預(yù)算中，綜合性最強(qiáng)的單位生產(chǎn)成本預(yù)算（以生產(chǎn)預(yù)算、材料采購預(yù)算、直接人工預(yù)算和制造費(fèi)用預(yù)算為基礎(chǔ)）。（2）財(cái)務(wù)預(yù)算相對(duì)于業(yè)務(wù)預(yù)算、專門決策預(yù)算而言，綜合性最強(qiáng)。（3）在財(cái)務(wù)預(yù)算中，綜合性最強(qiáng)的是預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表。進(jìn)一步來講，在全面預(yù)算體系中，預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表綜合性也是最強(qiáng)的。

10、【考點(diǎn)二】預(yù)算編制方法及其優(yōu)缺點(diǎn)【考點(diǎn)三】目標(biāo)利潤(rùn)預(yù)算方法本書只考慮產(chǎn)品銷售利潤(rùn)預(yù)算問題，不涉及投資收益、營(yíng)業(yè)外收支等項(xiàng)目，而且以利潤(rùn)總額為分析對(duì)象。【提示】教材里2-6要熟悉。【考點(diǎn)四】銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算（公式）、材料采購預(yù)算、現(xiàn)金預(yù)算的編制。銷售預(yù)算：現(xiàn)金流入計(jì)算、期末應(yīng)收賬款計(jì)算?！咀⒁狻渴宅F(xiàn)條件的不同表述方式。比如分季度編制年度銷售預(yù)算平均收賬天數(shù)為45天或30天。生產(chǎn)預(yù)算：公式（影響因素）采購預(yù)算：公式（影響因素）、期末應(yīng)付賬款計(jì)算【注意】付現(xiàn)條件的不同表述方式。現(xiàn)金預(yù)算：關(guān)系式現(xiàn)金預(yù)算由期初現(xiàn)金余額、現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出、現(xiàn)金余缺、現(xiàn)金投放與籌措五部分構(gòu)成。其關(guān)系等式為：期初現(xiàn)金余額

11、+現(xiàn)金收入-現(xiàn)金支出=現(xiàn)金余缺現(xiàn)金余缺+現(xiàn)金籌措（現(xiàn)金不足時(shí)）=期末現(xiàn)金余額現(xiàn)金余缺-現(xiàn)金投放（現(xiàn)金多余時(shí)）=期末現(xiàn)金余額【注意】本章與第六章營(yíng)運(yùn)資金管理的結(jié)合?！纠?#183;計(jì)算題】F公司2010年10-12月以及2011年1-3月份的銷售收入如下（單位：萬元）：月份 10 11 12 1 2 3 銷售收入 500 500 500 500 700 900 根據(jù)歷史資料分析，該公司在銷售當(dāng)月能夠收回20%的貨款，次月收回50%，2個(gè)月后收回25%，3個(gè)月后收回5%。要求：（1）計(jì)算該公司2011年1月末、2月末和3月末的應(yīng)收賬款水平。（2）編制3月底的應(yīng)收賬款賬齡分析表。（3）計(jì)算3月份銷售

12、現(xiàn)金流入【答案】（1）1月末應(yīng)收賬款=500×80%+500×30%+500×5%=575（萬元）2月末應(yīng)收賬款=700×80%+500×30%+500×5%=735（萬元）3月末應(yīng)收賬款=900×80%+700×30%+500×5%=955（萬元）（2）賬齡（天） 應(yīng)收賬款金額 百分比 0-30 720（900×80%） 75.39% 30-60 210（700×30%） 21.99% 60-90 25（500×5%） 2.61% 合計(jì) 955 100% （3）3月份銷售現(xiàn)

13、金流入=900×20%+700×50%+500×25%+500×5%=680（萬元）第三章籌資管理【考情分析】本章主要介紹了股權(quán)籌資、債務(wù)籌資、衍生工具籌資以及籌資預(yù)測(cè)、資本成本與資本結(jié)構(gòu)等內(nèi)容。內(nèi)容較多，考點(diǎn)也比較分散，既可以出客觀題，也可以出計(jì)算題或綜合題。本章分?jǐn)?shù)預(yù)計(jì)在20分左右。【思維導(dǎo)圖】【主要考點(diǎn)】【考點(diǎn)一】籌資的分類標(biāo)志 類型 說明 所取得資金的權(quán)益特性 股權(quán)籌資 股權(quán)籌資形成股權(quán)資本。股權(quán)資本也稱權(quán)益資本、自有資本、主權(quán)資本。是企業(yè)依法長(zhǎng)期擁有、能夠自主調(diào)配運(yùn)用的資本。 債務(wù)籌資 債券籌資形成債務(wù)資本。是企業(yè)按合同取得的在規(guī)定期限內(nèi)需要清

14、償?shù)膫鶆?wù)。 衍生工具籌資 衍生工具籌資包括兼具股權(quán)與債務(wù)特性的混合融資和其他衍生工具融資?！咎崾尽课覈?guó)上市公司目前最常見的混合融資是可轉(zhuǎn)換債券融資，最常見的其他衍生工具融資是認(rèn)股權(quán)證融資。 是否借助于中介 直接籌資 是直接與資金供應(yīng)者協(xié)商籌集資金。直接籌資方式主要有發(fā)行股票、發(fā)行債券、吸收直接投資等。 間接籌資 是企業(yè)通過銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)而籌集資金?！咎崾尽块g接籌資的基本方式是向銀行借款，此外還有融資租賃等籌資方式，間接籌資形成的主要是債務(wù)資金。 資金的來源范圍 內(nèi)部籌資 是指企業(yè)通過利潤(rùn)留存而形成的籌資來源（一般無籌資費(fèi)用）。 外部籌資 是指向企業(yè)外部籌措資金而形成的籌資來源。 所籌集資

15、金的使用期限 長(zhǎng)期籌資 是指企業(yè)籌集使用期限在1年以上的資金籌集活動(dòng)。 短期籌資 是指企業(yè)籌集使用期限在1年以內(nèi)的資金籌集活動(dòng)。 【考點(diǎn)二】資本金制度資本金繳納的期限、資本金管理的原則繳納辦法 含義 特點(diǎn) 實(shí)收資本制 在企業(yè)成立時(shí)一次籌足資本金總額，實(shí)收資本與注冊(cè)資本一致，否則企業(yè)不能成立。 企業(yè)成立時(shí)的實(shí)收資本等于注冊(cè)資本。 授權(quán)資本制 在企業(yè)成立時(shí)不一定一次籌足資本金總額，只要籌集了第一期資本，企業(yè)即可成立，其余部分由董事會(huì)在企業(yè)成立后籌集（授權(quán)）。 企業(yè)成立時(shí)的實(shí)收資本與注冊(cè)資本可能不相一致。 折衷資本制 在企業(yè)成立時(shí)不一定一次籌足資本金總額，類似于授權(quán)資本制，但要規(guī)定首期出資的數(shù)額或比

16、例，以及最后一期繳清資本的期限。 企業(yè)成立時(shí)的實(shí)收資本與注冊(cè)資本可能不相一致。 【提示】企業(yè)資本金的管理，應(yīng)當(dāng)遵循資本保全這一基本原則。實(shí)現(xiàn)資本保全的具體要求，可分為資本確定、資本充實(shí)和資本維持三大部分內(nèi)容?！究键c(diǎn)三】股權(quán)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn) 1.是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ) 2.是企業(yè)良好的信譽(yù)基礎(chǔ) 3.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小 缺點(diǎn) 1.資本成本負(fù)擔(dān)較重（相對(duì)于債權(quán)籌資） 2.容易分散公司的控制權(quán) 3.信息溝通與披露成本較大 【提示】債務(wù)籌資優(yōu)缺點(diǎn)對(duì)應(yīng)掌握即可 ?！究键c(diǎn)四】融資租賃的相關(guān)問題1.融資租賃的基本形式（直接租賃、售后回租、杠桿租賃）2.租金的影響因素與計(jì)算（包括租金攤銷表的編制） 【注】從融資角度理解

17、融資租賃。在租金計(jì)算中，利息和手續(xù)費(fèi)通過折現(xiàn)率考慮，計(jì)算租金分兩種情況：（1）殘值歸出租人（2）殘值歸承租人【提示】當(dāng)租金在年末支付時(shí)，年金現(xiàn)值系數(shù)為普通年金現(xiàn)值系數(shù)；當(dāng)租金在年初支付時(shí)，年金現(xiàn)值系數(shù)為即付年金現(xiàn)值系數(shù)（普通年金現(xiàn)值系數(shù)乘以（1+i）3.融資租賃資本成本的計(jì)算（1）殘值歸出租人設(shè)備價(jià)值-殘值現(xiàn)值=年租金×年金現(xiàn)值系數(shù)（2）殘值歸承租人設(shè)備價(jià)值=年租金×年金現(xiàn)值系數(shù)【提示】當(dāng)租金在年末支付時(shí)，年金現(xiàn)值系數(shù)為普通年金現(xiàn)值系數(shù)；當(dāng)租金在年初支付時(shí)，年金現(xiàn)值系數(shù)為即付年金現(xiàn)值系數(shù)（普通年金現(xiàn)值系數(shù)乘以（1+i）【考點(diǎn)五】衍生工具籌資一、種類：可轉(zhuǎn)換債券（一般可轉(zhuǎn)換債

18、券、可分離交易的可轉(zhuǎn)換債券）、認(rèn)股權(quán)證。注意選擇題。二、可轉(zhuǎn)換債券的八大要素（公式、贖回條款、回售條款、修正條款）三、認(rèn)股權(quán)證的分類（長(zhǎng)期短期、美式歐式）【考點(diǎn)六】債券發(fā)行條件教材中這部分內(nèi)容，有可能涉及案例分析，但遺憾的是涉及可轉(zhuǎn)債的這部分內(nèi)容在目前的相關(guān)法律法規(guī)中已有所修改，但主要條款還是適用的。債券 根據(jù)證券法規(guī)定，公開發(fā)行公司債券，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：（1）股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元；（2）累計(jì)債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的40%；（本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40%；）【例】某上市公司擬申請(qǐng)發(fā)行公司債券

19、。該公司最近一期末凈資產(chǎn)額為2億元人民幣，3年前該公司曾發(fā)行5年期債券3000萬元。該公司此次發(fā)行債券額最多不得超過多少？根據(jù)規(guī)定，本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40%。本題中，公司累計(jì)債券總額不得超過8000萬元（凈資產(chǎn)20000萬元×40%8000萬元），該公司已發(fā)行的尚未償還的債券為3000萬元，因此本次發(fā)行的公司債券不得超過5000（即80003000）萬元。（3）最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券1年的利息；（4）籌集的資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；（5）債券的利率不超過國(guó)務(wù)院限定的利率水平；（6）國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。 【注意】公開發(fā)行公司債券籌集的

20、資金，必須用于核準(zhǔn)的用途，不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出。 可轉(zhuǎn)換債券 教材所列內(nèi)容已不適用 分離交易可轉(zhuǎn)換債券 除符合公開發(fā)行證券的一般條件外，還應(yīng)當(dāng)符合的規(guī)定包括：（1）公司最近一期末未經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億元；（2）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券1年的利息；（3）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~平均不少于公司債券1年的利息；（4）本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40%，預(yù)計(jì)所附認(rèn)股權(quán)全部行權(quán)后募集的資金總量不超過擬發(fā)行公司債券金額等。 注意本部分內(nèi)容與資金需要量預(yù)測(cè)的結(jié)合。判斷融資方案可行性。【考點(diǎn)七】資金需要量預(yù)測(cè)（10年未涉

21、及，今年要特別關(guān)注）1.因素分析法（注意客觀題）2.銷售百分比法外部融資需求量=增加的資產(chǎn)-增加的負(fù)債-增加的留存收益A/S 1×SB/S1×SS2×P×E【提示】這是一個(gè)“交際面”很廣的內(nèi)容。計(jì)算題、綜合題都可以涉及，應(yīng)當(dāng)注意熟練掌握。計(jì)算營(yíng)運(yùn)資金增加、計(jì)算外部融資需求量、計(jì)算資本成本或邊際資本成本、計(jì)算籌資無差別點(diǎn)等。3.資金習(xí)性預(yù)測(cè)法（1）變動(dòng)資金、不變資金和半變動(dòng)資金的劃分以及典型項(xiàng)目（客觀題）（2）重點(diǎn)關(guān)注高低點(diǎn)法（逐項(xiàng)分析法先分項(xiàng)后匯總）注意高低點(diǎn)的確定以業(yè)務(wù)量為基礎(chǔ)確定?！咎崾尽縔=a+bX（這里的Y為“資產(chǎn)-敏感負(fù)債”或“非敏感負(fù)債+股東

22、權(quán)益”）。（3）采用資金習(xí)性預(yù)測(cè)法確定總資金需求模型后，計(jì)算外部籌資量的方法采用資金習(xí)性預(yù)測(cè)法，預(yù)測(cè)出（資金需求量，或資金占用總額）之后，如果求外部融資需求，則：外部融資需求預(yù)測(cè)的資金需求量上年的資金占用總額（上年末的非敏感負(fù)債股東權(quán)益）留存收益增加。其中，上年的資金占用為非敏感負(fù)債和所有者權(quán)益，不再包括敏感負(fù)債?！究键c(diǎn)八】資本成本的計(jì)算（主觀題中經(jīng)常涉及的內(nèi)容）1.資本成本的一般公式一般模式 不考慮時(shí)間價(jià)值的模式【提示】該模式主要應(yīng)用于債務(wù)資本成本的計(jì)算。 貼現(xiàn)模式 考慮時(shí)間價(jià)值的模式籌資凈額現(xiàn)值未來資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值0資本成本率=所采用的貼現(xiàn)率【提示】（1）能使現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)

23、值相等的貼現(xiàn)率，即為資本成本。（2）該模式為通用模式。 個(gè)別資本成本：銀行借款、公司債券、融資租賃、普通股（股利增長(zhǎng)模型法、資本資產(chǎn)定價(jià)模型法）、留存收益（同普通股、但不考慮籌資費(fèi)用）【提示】一般模式：適用于銀行借款成本、公司債券成本的簡(jiǎn)化計(jì)算貼現(xiàn)模式：融資租賃、普通股、留存收益只能應(yīng)用貼現(xiàn)模式。個(gè)別資本成本的從低到高排序：長(zhǎng)期借款債券留存收益普通股2.平均資本成本和邊際資本成本計(jì)算平均資本成本：是以各項(xiàng)個(gè)別資本占企業(yè)總資本的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各項(xiàng)個(gè)別資本成本率進(jìn)行加權(quán)平均而得到的總資本成本率。邊際資本成本：新籌集資金的成本，是企業(yè)進(jìn)行追加籌資決策的依據(jù)?；I資方案組合時(shí)，邊際資本成本的權(quán)數(shù)采用目標(biāo)

24、價(jià)值權(quán)數(shù)。【考點(diǎn)九】杠桿效應(yīng)【提示】（1）按照簡(jiǎn)化公式計(jì)算某一年的杠桿系數(shù)，使用的是上一年的數(shù)據(jù)。（2）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（注意分析性題目）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的反向搭配應(yīng)用之一：（1）固定資產(chǎn)比重較大的資本密集型企業(yè)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大，企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，以保持較小的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（2）變動(dòng)成本比重較大的勞動(dòng)密集型企業(yè)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)較低，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小，企業(yè)籌資主要依靠債務(wù)資本，保持較大的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)用之二：（1）企業(yè)處于初創(chuàng)階段，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量小，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)大，此時(shí)企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，在較低程度上使用財(cái)務(wù)杠桿（2）企業(yè)處于擴(kuò)張成熟期，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量大，經(jīng)營(yíng)杠桿

25、系數(shù)小，此時(shí)資本結(jié)構(gòu)中可擴(kuò)大債務(wù)資本，在較高程度上使用財(cái)務(wù)杠桿。【考點(diǎn)十】資本結(jié)構(gòu)的影響因素與優(yōu)化一、相關(guān)概念與評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)資本結(jié)構(gòu) 資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資本總額中各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系?！咀⒁狻炕I資管理中，資本結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分。廣義的資本結(jié)構(gòu)包括全部債務(wù)與股東權(quán)益的構(gòu)成比率；狹義的資本結(jié)構(gòu)則指長(zhǎng)期負(fù)債與股東權(quán)益資本構(gòu)成比率。狹義資本結(jié)構(gòu)下，短期債務(wù)作為營(yíng)運(yùn)資金來管理。本書所指的資本結(jié)構(gòu)通常僅是狹義的資本結(jié)構(gòu)，也就是債務(wù)資本在企業(yè)全部資本中所占的比重。 最佳資本結(jié)構(gòu) 是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本率最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu) 評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn) 評(píng)價(jià)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)最佳狀態(tài)的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是能夠提高股權(quán)收益

26、或降低資本成本，最終目的是提升企業(yè)價(jià)值。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo)，是降低平均資本成本率或提高普通股每股收益。 二、影響因素企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的穩(wěn)定性和成長(zhǎng)性 穩(wěn)定性好企業(yè)可較多的負(fù)擔(dān)固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用成長(zhǎng)率高可能采用高負(fù)債的資本結(jié)構(gòu)，以提升權(quán)益資本的報(bào)酬 企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和信用等級(jí) 財(cái)務(wù)狀況好、信用等級(jí)高容易獲得債務(wù)資本 企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要通過長(zhǎng)期負(fù)債和發(fā)行股票融通資金擁有較多流動(dòng)資產(chǎn)的企業(yè)更多的依賴流動(dòng)負(fù)債融通資金資產(chǎn)適合于抵押的企業(yè)負(fù)債較多以研發(fā)為主的企業(yè)負(fù)債較少 企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度 從所有者角度看：企業(yè)股權(quán)分散可能更多采用權(quán)益資本以分散企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)為少數(shù)股東控制為防止股權(quán)稀釋

27、，一般盡量避免普通股籌資從管理當(dāng)局角度看：穩(wěn)健的管理當(dāng)局偏好于選擇負(fù)債比例較低的資本結(jié)構(gòu) 行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期 行業(yè)特征：（1）產(chǎn)品市場(chǎng)穩(wěn)定的成熟產(chǎn)業(yè)可提高負(fù)債比重（2）高新技術(shù)企業(yè)產(chǎn)品、技術(shù)、市場(chǎng)尚不成熟可降低債務(wù)資本比重企業(yè)發(fā)展周期：（1）初創(chuàng)階段經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，應(yīng)控制債務(wù)比重（2）成熟階段經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低，可適度增加債務(wù)比重（3）收縮階段市場(chǎng)占有率下降，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)逐步加大，應(yīng)逐步降低債務(wù)比重 經(jīng)濟(jì)環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策 所得稅率高債務(wù)資本抵稅作用大，企業(yè)充分利用這種作用以提高企業(yè)價(jià)值緊縮的貨幣政策市場(chǎng)利率高，企業(yè)債務(wù)資本成本加大 三、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化1.每股收益分析法重點(diǎn)內(nèi)容，主觀題經(jīng)常涉及息稅前利

28、潤(rùn)平衡點(diǎn)，就是兩種籌資方式每股收益相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)（或業(yè)務(wù)量水平。計(jì)算出EBIT后可根據(jù)EBIT計(jì)算銷售額或銷售量）。【決策原則】（1）對(duì)負(fù)債籌資方式和權(quán)益籌資方式比較：如果預(yù)期的息稅前利潤(rùn)大于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，則運(yùn)用負(fù)債籌資方式；如果預(yù)期的息稅前利潤(rùn)小于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，則運(yùn)用權(quán)益籌資方式。（2）對(duì)于復(fù)合籌資方式進(jìn)行比較時(shí)，需要畫圖進(jìn)行分析。2.平均資本成本比較法是通過計(jì)算和比較各種可能的籌資組合方案的平均資本成本，選擇平均資本成本率最低的方案。3.公司價(jià)值分析法這種方法主要用于對(duì)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，適用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析。同時(shí)， 在公司價(jià)值

29、最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的平均資本成本率也是最低的。設(shè)：V表示公司價(jià)值，B表示債務(wù)資本價(jià)值，S表示權(quán)益資本價(jià)值。公司價(jià)值應(yīng)該等于資本的市場(chǎng)價(jià)值，即：V=S+B為簡(jiǎn)化分析，假設(shè)公司各期的EBIT保持不變，債務(wù)資本的市場(chǎng)價(jià)值等于其面值，權(quán)益資本的市場(chǎng)價(jià)值可通過下式計(jì)算:且：K s=Rs=Rf+（Rm-Rf）此時(shí)：第四章投資管理【考情分析】本章主要介紹了投資管理中財(cái)務(wù)可行性要素的估算、財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算、項(xiàng)目投資決策方法及應(yīng)用等內(nèi)容，涉及到的知識(shí)點(diǎn)較多，但從歷年考試情況看，本章非常重要，可能出客觀題，也可能出計(jì)算題或綜合題，估計(jì)本章分?jǐn)?shù)在15分左右?！舅季S導(dǎo)圖】【主要考點(diǎn)】【考點(diǎn)一】財(cái)務(wù)可行性要

30、素的估算（重點(diǎn)是投入類）一、財(cái)務(wù)可行性要素的分類（選擇題）二、財(cái)務(wù)可行性要素的估算2010年未涉及，今年需要重點(diǎn)關(guān)注。掌握教材的相關(guān)例題即可。1.建設(shè)投資的估算【到岸價(jià)結(jié)算和離岸價(jià)結(jié)算】2.流動(dòng)資金投資的估算3.經(jīng)營(yíng)成本的估算經(jīng)營(yíng)成本有加法和減法兩種估算公式：【總結(jié)】成本概念之間的相互關(guān)系4.運(yùn)營(yíng)期相關(guān)稅金的估算（1）營(yíng)業(yè)稅金及附加的估算在不考慮土地增值稅和資源稅的情況下，營(yíng)業(yè)稅金及附加的估算公式如下：【提示】（1）為簡(jiǎn)化計(jì)算，也可以合并計(jì)算城建稅和教育費(fèi)附加。（2）（2）調(diào)整所得稅的估算（該指標(biāo)已經(jīng)名存實(shí)亡，重點(diǎn)關(guān)注這里的息稅前利潤(rùn)）調(diào)整所得稅是項(xiàng)目可行性評(píng)價(jià)中的一個(gè)專有術(shù)語，它是為了簡(jiǎn)化計(jì)

31、算而設(shè)計(jì)的虛擬企業(yè)所得稅，其計(jì)算公式為：上式中，息稅前利潤(rùn)的公式為：【提示】根據(jù)不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用與經(jīng)營(yíng)成本的關(guān)系，息稅前利潤(rùn)還可以按照下式計(jì)算：【考點(diǎn)二】?jī)衄F(xiàn)金流量的估算一、含義投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量（又稱現(xiàn)金凈流量，計(jì)作NCFt）是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)由建設(shè)項(xiàng)目每年現(xiàn)金流入量（計(jì)作CIt）與同年現(xiàn)金流出量（計(jì)作COt）之間的差額所形成的序列指標(biāo)。其理論計(jì)算公式為：某年凈現(xiàn)金流量=該年現(xiàn)金流入量-該年現(xiàn)金流出量二、分類【兩種凈現(xiàn)金流量的關(guān)系】所得稅后凈現(xiàn)金流量所得稅前凈現(xiàn)金流量所得稅。所得稅（息稅前利潤(rùn)利息）×所得稅稅率三、方法列表法和簡(jiǎn)化法列表法的表格原理要清楚。比如，根據(jù)現(xiàn)金

32、流量表判斷項(xiàng)目計(jì)算期、建設(shè)期、運(yùn)營(yíng)期，根據(jù)累計(jì)凈現(xiàn)金流量確定每1年的凈現(xiàn)金流量等。【新建完整工業(yè)項(xiàng)目】建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量該年原始投資額【提示】如果債務(wù)資金或利息為0，則為：注意流動(dòng)資產(chǎn)投資的“貓狗法則”。【單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目】如果某投資項(xiàng)目的原始投資中，只涉及到形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用，而不涉及形成無形資產(chǎn)的費(fèi)用、形成其他資產(chǎn)的費(fèi)用或流動(dòng)資產(chǎn)投資，甚至連預(yù)備費(fèi)也可以不予考慮，則該項(xiàng)目就屬于單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目。建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量該年發(fā)生的固定資產(chǎn)投資如果債務(wù)資金為0，則：【更新改造項(xiàng)目】建設(shè)期為0.債務(wù)資金為0.差量稅后現(xiàn)金流量（新-舊）【注意】（1）固定資產(chǎn)提前報(bào)廢凈損失減稅（凈收益納稅）

33、，在沒有建設(shè)期時(shí)發(fā)生在第一年年末。（2）因舊固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額舊固定資產(chǎn)清理凈損失×適用的企業(yè)所得稅稅率。（3）舊設(shè)備的年折舊不是按其原賬面價(jià)值確定的，而是按更新改造當(dāng)時(shí)舊設(shè)備的變價(jià)凈收入扣除假定可繼續(xù)使用若干年后的預(yù)計(jì)凈殘值，再除以預(yù)計(jì)可繼續(xù)使用年限計(jì)算出來的。舊設(shè)備的年折舊（舊設(shè)備的變價(jià)凈收入舊設(shè)備預(yù)計(jì)凈殘值）/尚可使用年限【購買或經(jīng)營(yíng)租賃固定資產(chǎn)決策涉及的凈現(xiàn)金流量】一、差額內(nèi)部收益率法【原理】計(jì)算各自的凈現(xiàn)金流量，然后計(jì)算差量現(xiàn)金流量，最后根據(jù)差量現(xiàn)金流量計(jì)算差額投資內(nèi)部收益率，并進(jìn)行決策。1.購買固定資產(chǎn)方案的凈現(xiàn)金流量2.租入設(shè)備方案的凈現(xiàn)金流量二

34、、折現(xiàn)總費(fèi)用法相關(guān)現(xiàn)金流量購買設(shè)備方案折現(xiàn)總費(fèi)用 1.購買設(shè)備的投資現(xiàn)值（A）2.購買設(shè)備每年增加折舊額而抵減所得稅額的現(xiàn)值合計(jì)（B）3.購買設(shè)備回收固定資產(chǎn)余值的現(xiàn)值（C）折現(xiàn)總費(fèi)用ABC【注意】這里不包括折舊。因?yàn)檎叟f是非付現(xiàn)的，不影響現(xiàn)金流量。公式法中考慮折舊是因?yàn)橐鶕?jù)利潤(rùn)調(diào)整得出凈現(xiàn)金流量。這里是直接計(jì)算的，不是調(diào)整計(jì)算的。折現(xiàn)總費(fèi)用=相關(guān)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值-相關(guān)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。 租入設(shè)備方案折現(xiàn)總費(fèi)用 1.每年增加租金的現(xiàn)值合計(jì)（A）2.每年租金抵稅現(xiàn)值合計(jì)（B）折現(xiàn)總費(fèi)用=A 決策原則 選擇折現(xiàn)總費(fèi)用最小的方案 【考點(diǎn)三】財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算1.靜態(tài)指標(biāo)關(guān)注回收期、動(dòng)態(tài)指標(biāo)關(guān)注凈

35、現(xiàn)值和內(nèi)部收益率。在滿足內(nèi)部收益率計(jì)算簡(jiǎn)化方法的情況下，現(xiàn)金現(xiàn)值系數(shù)等于靜態(tài)投資回收期。2.凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和內(nèi)部收益率指標(biāo)之間存在同方向變動(dòng)關(guān)系：（1）當(dāng)凈現(xiàn)值0時(shí)，凈現(xiàn)值率0，內(nèi)部收益率基準(zhǔn)收益率；（2）當(dāng)凈現(xiàn)值0時(shí)，凈現(xiàn)值率0，內(nèi)部收益率基準(zhǔn)收益率；（3）當(dāng)凈現(xiàn)值0時(shí)，凈現(xiàn)值率0，內(nèi)部收益率基準(zhǔn)收益率。3.折現(xiàn)率的問題折現(xiàn)率 適用情況 投資項(xiàng)目所在行業(yè)的權(quán)益資本必要收益率 資本來源單一的項(xiàng)目 投資項(xiàng)目所在行業(yè)的加權(quán)平均資本成本 相關(guān)數(shù)據(jù)齊備的行業(yè) 社會(huì)的投資機(jī)會(huì)成本 已經(jīng)持有投資所需資金的項(xiàng)目 國(guó)家或行業(yè)主管部門定期公布的行業(yè)基準(zhǔn)收益率 投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性研究和建設(shè)項(xiàng)目評(píng)估中的凈現(xiàn)值和

36、凈現(xiàn)值率指標(biāo)的計(jì)算 人為主觀確定的折現(xiàn)率 逐步測(cè)試法計(jì)算內(nèi)部收益率 【提示】一般情況下，不能根據(jù)籌資成本作為折現(xiàn)率。去年試題是一個(gè)例外，籌資邊際資本成本為9%，基準(zhǔn)折現(xiàn)率也為9%。【考點(diǎn)四】投資方案財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)如果某一投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)指標(biāo)同時(shí)滿足以下條件，則可以斷定該投資項(xiàng)目無論從哪個(gè)方面看完全具備財(cái)務(wù)可行性，應(yīng)當(dāng)接受此投資方案。這些條件是：凈現(xiàn)值NPV0凈現(xiàn)值率NPVR0內(nèi)部收益率IRRic包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PPn/2（即項(xiàng)目計(jì)算期的一半）不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP'P/2（即運(yùn)營(yíng)期的一半）總投資收益率ROI基準(zhǔn)總投資收益率i （事先給定）【提示】1.在對(duì)獨(dú)立項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)

37、務(wù)可行性評(píng)價(jià)的過程中，當(dāng)次要或輔助指標(biāo)與主要指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)論發(fā)生矛盾時(shí)，應(yīng)當(dāng)以主要指標(biāo)的結(jié)論為準(zhǔn)。2.利用凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和內(nèi)部收益率指標(biāo)對(duì)同一個(gè)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)，會(huì)得出完全相同的結(jié)論?！究键c(diǎn)五】投資決策方法最小公倍數(shù)的確定：【方法】大數(shù)是不是小數(shù)的倍數(shù)，如果是大數(shù)即為最小公倍數(shù)。如果不是，大數(shù)乘以2，看看是不是小數(shù)的倍數(shù)，如果是，大數(shù)的2倍就是最小公倍數(shù)。如果不是，大數(shù)乘以3第五章營(yíng)運(yùn)資金管理【考情分析】本章屬于重點(diǎn)內(nèi)容。涉及現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨管理以及流動(dòng)負(fù)債管理。本章既可以出客觀題，也可以出主觀題。本年估計(jì)8分左右?！舅季S導(dǎo)圖】【主要考點(diǎn)】【考點(diǎn)一】營(yíng)運(yùn)資金戰(zhàn)略（一）流動(dòng)資產(chǎn)投資戰(zhàn)略注意一

38、個(gè)比率：流動(dòng)資產(chǎn)與銷售收入比率。根據(jù)這一比率的高低，可將流動(dòng)資產(chǎn)投資戰(zhàn)略分為兩類。緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資戰(zhàn)略 維持較低的流動(dòng)資產(chǎn)與銷售收入比率（高收益、高風(fēng)險(xiǎn)）。緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資戰(zhàn)略可能是最有利可圖的，只要不可預(yù)見事件沒有損害公司的流動(dòng)性以至導(dǎo)致嚴(yán)重的問題。 寬松的流動(dòng)資產(chǎn)投資戰(zhàn)略 維持高水平的流動(dòng)資產(chǎn)與售收入比率（低收益、低風(fēng)險(xiǎn)）。對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的高投資可能導(dǎo)致較低的投資收益率，但由于較大的流動(dòng)性，企業(yè)的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較小。 （二）流動(dòng)資產(chǎn)的融資戰(zhàn)略戰(zhàn)略類型 基本內(nèi)容 主要特點(diǎn) 期限匹配融資戰(zhàn)略 在期限匹配融資戰(zhàn)略中，永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)以長(zhǎng)期融資方式（負(fù)債或權(quán)益）來融資，短期融資被用來為波動(dòng)性流動(dòng)

39、資產(chǎn)融資。波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)=短期資金（來源）永久性流動(dòng)資產(chǎn)+固定資產(chǎn)=長(zhǎng)期資金（來源） 收益和風(fēng)險(xiǎn)居中 保守融資戰(zhàn)略 在保守融資戰(zhàn)略中，長(zhǎng)期融資支持固定資產(chǎn)、永久性流動(dòng)資產(chǎn)和某部分波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)。公司通常試圖以長(zhǎng)期融資來源來為波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)的平均水平融資。短期資金波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期資金永久性流動(dòng)資產(chǎn)+固定資產(chǎn) 風(fēng)險(xiǎn)與收益較低 激進(jìn)融資戰(zhàn)略 在激進(jìn)融資戰(zhàn)略中，公司以長(zhǎng)期負(fù)債和股東權(quán)益為所有的固定資產(chǎn)融資，僅對(duì)一部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)使用長(zhǎng)期融資方式融資。短期融資方式支持剩下的永久性流動(dòng)資產(chǎn)和所有的臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)。短期資金波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期資金永久性流動(dòng)資產(chǎn)+固定資產(chǎn)【提示】這種戰(zhàn)略比其他戰(zhàn)略使用更多的

40、短期融資。 收益風(fēng)險(xiǎn)較高 【考點(diǎn)二】現(xiàn)金管理1.持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)動(dòng)機(jī) 含義 說明 交易性需求 為維持日常周轉(zhuǎn)及正常商業(yè)活動(dòng)所需持有的現(xiàn)金額。 企業(yè)日?，F(xiàn)金支出與現(xiàn)金收入在數(shù)額上不相等及時(shí)間上不匹配使企業(yè)需要持有一定現(xiàn)金來調(diào)節(jié)，以使生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能繼續(xù)進(jìn)行。 預(yù)防性需求 企業(yè)需要持有充足現(xiàn)金，以應(yīng)付突發(fā)事件（大客戶違約）。 持有現(xiàn)金額的多少取決于：（1）企業(yè)愿意冒缺少現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)的程度；（2）企業(yè)對(duì)現(xiàn)金收支預(yù)測(cè)的可靠程度；（3）企業(yè)臨時(shí)融資的能力。 投機(jī)性需求 為抓住突然出現(xiàn)的獲利機(jī)會(huì)而持有的現(xiàn)金。 【提示】除了上述三種基本的現(xiàn)金需求以外,還有許多公司持有現(xiàn)金是作為補(bǔ)償性余額，是公司同意保持賬戶余額。它

41、是公司對(duì)銀行所提供借款或其他服務(wù)的一種間接付款。 2.目標(biāo)現(xiàn)金余額的確定成本模型考慮的成本因素（機(jī)會(huì)成本、管理成本、短缺成本）隨機(jī)模型含義 隨機(jī)模式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下進(jìn)行現(xiàn)金持有量控制的方法 基本原理 【兩條控制線，一條回歸線】企業(yè)根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)實(shí)需要，測(cè)算出一個(gè)現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的最高控制線和最低控制線，將現(xiàn)金持有量控制在最高控制線和最低控制線的范圍之內(nèi)。當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金余額在最高控制線（上限）和最低控制線（下限）之間波動(dòng)時(shí)，表明企業(yè)現(xiàn)金持有量處于合理的水平，無需進(jìn)行調(diào)整。當(dāng)現(xiàn)金余額達(dá)到上限時(shí)，則將部分現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為有價(jià)證券；當(dāng)現(xiàn)金余額下降到下限時(shí)，則賣出部分證券。

42、 模型參數(shù) 兩條控制線和一條回歸線的確定（1）最低控制線L的確定最低控制線L取決于模型之外的因素，其數(shù)額是由現(xiàn)金管理部經(jīng)理在綜合考慮短缺現(xiàn)金的風(fēng)險(xiǎn)程度、公司借款能力、公司日常周轉(zhuǎn)所需資金、銀行要求的補(bǔ)償性余額等因素的基礎(chǔ)上確定的。（2）回歸線的確定式中：b證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券的成本；delta，公司每日現(xiàn)金流變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差i以日為基礎(chǔ)計(jì)算的現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本?！咀ⅰ縍的影響因素：同向：L，b，；反向：i（3）最高控制線的確定H3R2L【注意】該公式可以變形為：HR2（RL） 評(píng)價(jià) （1）符合隨機(jī)思想，適用于所有企業(yè)貨幣資金最佳持有量的測(cè)算。（2）建立在企業(yè)的現(xiàn)金未來需求總量和收支不可預(yù)測(cè)的前

43、提下，因此，計(jì)算出來的現(xiàn)金持有量比較保守。 3.現(xiàn)金管理模式收支兩條線模式企業(yè)集團(tuán)資金集中管理模式（統(tǒng)收統(tǒng)支模式、撥付備用金模式、結(jié)算中心模式、內(nèi)部銀行模式、財(cái)務(wù)公司模式）4.付款管理的七種方法（使用現(xiàn)金浮游量、推遲應(yīng)付款的支付、匯票代替支票、改進(jìn)員工工資支付模式、透支、爭(zhēng)取現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入同步、使用零余額賬戶）【考點(diǎn)三】應(yīng)收賬款管理一、應(yīng)收賬款的成本（機(jī)會(huì)成本、管理成本、壞賬成本）二、信用政策的組成信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件（信用期間和折扣條件）?！咎崾尽孔⒁獍咐猩婕捌髽I(yè)應(yīng)當(dāng)如何改變信用政策時(shí)，需要注意信用政策如何改變。例如，某企業(yè)原來實(shí)施的是比較寬松的信用政策，由于現(xiàn)金流轉(zhuǎn)狀況不佳，負(fù)債比率較

44、高，為了加速收現(xiàn)，改善財(cái)務(wù)狀況，信用政策應(yīng)當(dāng)如何調(diào)整？第一，應(yīng)適當(dāng)提高信用標(biāo)準(zhǔn)，以保證未享受折扣的顧客也能在信用期付款；第二，應(yīng)適當(dāng)縮短折扣期和信用期，提高折扣率，以加速應(yīng)收賬款的收現(xiàn)?！咀⒁狻堪凑战滩模召~政策不屬于信用政策的范疇?！?C信用評(píng)價(jià)系統(tǒng)】品質(zhì) 是指?jìng)€(gè)人申請(qǐng)人或公司申請(qǐng)人管理者的誠(chéng)實(shí)和正直表現(xiàn)。品質(zhì)反映了個(gè)人或公司在過去的還款中所體現(xiàn)的還款意圖和愿望。 能力 反映個(gè)人或公司在其債務(wù)到期時(shí)可以用于償債的當(dāng)前和未來的財(cái)務(wù)資源，可以使用流動(dòng)比率和現(xiàn)金流預(yù)測(cè)等方法評(píng)價(jià)申請(qǐng)人的還款能力。【提示】能力指短期償債能力。 資本 是指如果公司或個(gè)人當(dāng)前的現(xiàn)金流不足以還債，他們?cè)诙唐诤烷L(zhǎng)期內(nèi)可以使用

45、的財(cái)務(wù)資源。 抵押 是指當(dāng)公司或個(gè)人不能滿足還款條款時(shí)，可以用作債務(wù)擔(dān)保的資產(chǎn)或其他擔(dān)保物 條件 是指影響顧客還款能力和還款意愿的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，對(duì)申請(qǐng)人的這些條件進(jìn)行評(píng)價(jià)以決定是否給其提高信用。 三、信用政策決策方法注意主觀題1.計(jì)算收益的增加收益的增加增加的銷售收入增加的變動(dòng)成本增加的邊際貢獻(xiàn)銷售量的增加×單位邊際貢獻(xiàn)2.計(jì)算實(shí)施新信用政策后 成本費(fèi)用的增加：第一：計(jì)算占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加（1）應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息=應(yīng)收賬款占用資金×資本成本其中：應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬款平均余額×變動(dòng)成本率應(yīng)收賬款平均余額=日銷售額×平均收現(xiàn)期應(yīng)

46、收賬款應(yīng)計(jì)利息=日銷售額×平均收現(xiàn)期×變動(dòng)成本率×資本成本【提示】平均收現(xiàn)期的確定：若顧客主動(dòng)遵守信用，沒有延期付款的，則為信用期；如果顧客拖延付款，則為平均收現(xiàn)期。要掌握平均收現(xiàn)期的計(jì)算。應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加新信用政策占有資金的應(yīng)計(jì)利息-原信用政策占用資金的應(yīng)計(jì)利息（2）存貨占用資金應(yīng)計(jì)利息增加存貨占用資金應(yīng)計(jì)利息增加=存貨增加量×單位變動(dòng)成本×資金成本（3）應(yīng)付賬款增加導(dǎo)致的應(yīng)計(jì)利息減少（增加成本的抵減項(xiàng)）應(yīng)付賬款增加導(dǎo)致的應(yīng)計(jì)利息減少=應(yīng)付賬款平均余額增加×資金成本第二：計(jì)算收賬費(fèi)用和壞賬損失增加收賬費(fèi)用一般會(huì)直接給出

47、，只需計(jì)算增加額即可；壞賬損失一般可以根據(jù)壞賬損失率計(jì)算，然后計(jì)算增加額。第三、計(jì)算現(xiàn)金折扣的增加（若涉及現(xiàn)金折扣政策的改變）現(xiàn)金折扣成本增加=新的銷售水平×享受現(xiàn)金折扣的顧客比例×新的現(xiàn)金折扣率-舊的銷售水平×享受現(xiàn)金折扣的顧客比例×舊的現(xiàn)金折扣率3.計(jì)算改變信用期增加的稅前損益稅前損益增加=收益增加-成本費(fèi)用增加【決策原則】如果改變信用期的增加稅前損益大于0，則可以改變?！咎崾尽啃庞谜邲Q策中，依據(jù)的是稅前損益增加，因此，這種方法不考慮所得稅。四、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)與平均逾期天數(shù)的計(jì)算目的 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)或平均收賬期是衡量應(yīng)收賬款管理狀況的一種方法

48、相關(guān)指標(biāo) 平均逾期天數(shù)=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)-平均信用期天數(shù) 五、應(yīng)收賬款保理含義 企業(yè)將賒銷形成的未到期應(yīng)收賬款在滿足一定條件的情況下，轉(zhuǎn)讓給保理商（商業(yè)銀行），以獲得銀行的流動(dòng)資金支持，加快資金周轉(zhuǎn)。 有追索權(quán)保理 供應(yīng)商將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給保理商，供應(yīng)商向保理商融通資金后，如果購貨商拒絕付款或無力付款，保理商有權(quán)向供應(yīng)商要求償還預(yù)付的貨幣資金。 無追索權(quán)保理 保理商將銷售合同完全買斷，并承擔(dān)全部的收款風(fēng)險(xiǎn) 明保理 保理商和供應(yīng)商需要將銷售合同被轉(zhuǎn)讓的情況通知購貨商，并簽訂保理商、供應(yīng)商、購貨商之間的三方合同。 暗保理 供應(yīng)商為了避免讓客戶知道自己因流動(dòng)資金不足而轉(zhuǎn)讓應(yīng)收賬款，并不將債權(quán)轉(zhuǎn)讓情況通知客

49、戶，貨款到期時(shí)仍由銷售商出面催款，再向銀行償還借款。 折扣保理 又稱為融資保理，即在銷售合同到期前，保理商將剩余未收款部分先預(yù)付給銷售商，一般不超過全部合同額的70%90%。 到期保理 保理商并不提供預(yù)付賬款融資，而是在賒銷到期時(shí)才支付，屆時(shí)不管貨款是否收到，保理商都必須向銷售商支付貨款。 作用 1.融資功能2.減輕企業(yè)應(yīng)收賬款管理負(fù)擔(dān)3.減少壞賬損失，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。4.改善企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)（應(yīng)收賬款與貨幣資金的置換） 【考點(diǎn)四】存貨管理注意客觀題1.與持有存貨有關(guān)的成本包括取得成本（訂貨成本、購置成本）、儲(chǔ)存成本、缺貨成本。重點(diǎn)關(guān)注：變動(dòng)訂貨成本=年訂貨次數(shù)×每次訂貨成本=（D/Q）

50、×K變動(dòng)儲(chǔ)存成本=年平均庫存×單位儲(chǔ)存成本=（Q/2）×Kc2.經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型3.保險(xiǎn)儲(chǔ)備的計(jì)算（1）考慮保險(xiǎn)儲(chǔ)備的再訂貨點(diǎn)預(yù)計(jì)交貨期內(nèi)的需求保險(xiǎn)儲(chǔ)備交貨時(shí)間×平均日需求量保險(xiǎn)儲(chǔ)備（2）保險(xiǎn)儲(chǔ)備確定的方法：使保險(xiǎn)儲(chǔ)備的持有成本與缺貨損失之和最小保險(xiǎn)儲(chǔ)備的持有成本保險(xiǎn)儲(chǔ)備×單位持有成本缺貨成本一次訂貨期望缺貨量×年訂貨次數(shù)×單位缺貨損失相關(guān)總成本保險(xiǎn)儲(chǔ)備的持有成本+缺貨損失比較不同保險(xiǎn)儲(chǔ)備方案下的相關(guān)總成本，選擇最低者為最優(yōu)保險(xiǎn)儲(chǔ)備。【考點(diǎn)五】流動(dòng)負(fù)債管理1.短期借款涉及的相關(guān)內(nèi)容信貸額度、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定、補(bǔ)償性余額、貼現(xiàn)法付息實(shí)際利率的計(jì)算、借款額的計(jì)算2.商業(yè)信用成本的計(jì)算以及放棄現(xiàn)金折扣的信用決策含義 指企業(yè)在商品或勞務(wù)交易中，以延期付款或預(yù)收貨款方式進(jìn)行購銷活動(dòng)而形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的直接信用行為。 指標(biāo) 放棄折扣的信用成本率【提示】信用成本率的高低與貨款額和折扣額沒有關(guān)系。 決策 放棄現(xiàn)金折扣的信用成本率大于短期借款利率（或短期投資報(bào)酬率），應(yīng)選擇享受折扣；放棄現(xiàn)金折扣的信用成本率小于短