北大國際金融課件第 一章 外匯與匯率

1、 國際金融國際金融(:international finance)，就是，就是國國家家和地區(qū)之間由于經(jīng)濟、政治、文化等聯(lián)系和地區(qū)之間由于經(jīng)濟、政治、文化等聯(lián)系而產(chǎn)生的貨幣資金的周轉和運動。而產(chǎn)生的貨幣資金的周轉和運動。 國際金融國際金融由國際收支、由國際收支、國際匯兌國際匯兌、國際結算、國際信、國際結算、國際信用、用、國際投資國際投資和國際貨幣體系構成，它們之和國際貨幣體系構成，它們之間相互影響，相互制約。譬如，國際收支必間相互影響，相互制約。譬如，國際收支必然產(chǎn)生國際匯兌和國際結算；國際匯兌中的然產(chǎn)生國際匯兌和國際結算；國際匯兌中的貨幣匯率貨幣匯率對國際收支又有重大影響；國際收對國際收支又有

2、重大影響；國際收支的許多重要項目同國際信用和國際投資直支的許多重要項目同國際信用和國際投資直接相關，等等。接相關，等等。第 一章 外匯與匯率第一節(jié)第一節(jié) 國際貨幣 國際貨幣的職能 一國貨幣充當國際貨幣的條件 國際貨幣發(fā)行國的利益和負擔一、國際貨幣的職能 貨幣職能回顧貨幣職能回顧 價值標準可以降低信息成本 交易媒介可以降低交易成本 價值儲藏購買力穩(wěn)定 國際貨幣職能的具體表現(xiàn)國際貨幣職能的具體表現(xiàn) 私人交易 政府交易價值標準 計價貨幣：在國際貿易中用以表示商品勞務價格，以及在國際投資中用以表示債權債務金額的貨幣?；鶞守泿牛赫谥贫ㄘ泿牌絻r或對外匯率時所使用。交易媒介結算貨幣：在商品勞務交易中充當

3、交易媒介，在信用活動中用于資金借貸和償還的貨幣。 干預貨幣：政府在干預外匯市場時所使用的貨幣。 儲藏手段資產(chǎn)貨幣：私人部門在持有對外財富時使用的貨幣。儲備貨幣：政府在持有官方對外資產(chǎn)時使用的貨幣 二、一國貨幣充當國際貨幣的條件 一國貨幣能夠成為國際貨幣，必須具備兩個條件： 第一，該國貨幣必須是可兌換貨幣（convertible currency），即該國不實行任何的外匯管制，國內外居民根據(jù)意愿可隨時將其兌換為所需要的其他國家的貨幣，從而被各國普遍都能接受。 國際貨幣基金組織的第八條款，IMF Article 。 第二，該國具有強大的經(jīng)濟金融實力， 并且價值穩(wěn)定。 國際貨幣發(fā)行國的利益 第一，可

4、以賺取“鑄幣稅”收益。 鑄幣稅（seignorage）原是中世紀西歐各國對送交鑄幣廠用以鑄造貨幣的金、銀等貴金屬所征的稅；后來指政府發(fā)行貨幣取得的利潤（等于鑄幣幣面價值與鑄幣金屬幣價的差額）。在當今紙幣盛行的時代鑄幣成本已變得十分低廉，而且許多資金往來通過銀行轉帳而干脆不用現(xiàn)鈔。 國際貨幣的發(fā)行過程就是鑄幣稅創(chuàng)造的過程。因為國際貨幣發(fā)行通過向外支付其本國貨幣，就可以享受超過本國商品勞務的生產(chǎn)額的消費，而其代價是幾乎沒有成本的本國貨幣的支付，中間的差額即為“鑄幣稅”。 目前，美中央銀行發(fā)行的美元中有半數(shù)在國外流通，它每年可以從中獲益150億美元約占其國內生產(chǎn)總值的0.2。國際貨幣發(fā)行國的利益 第

5、二，有利于彌補國際收支赤字?？梢詫ν庵Ц侗緡泿牛瑥亩鵁o須在短期內為對外赤字的調整去犧牲國內經(jīng)濟。 第三，國際貨幣發(fā)行國的銀行可以獲得更大的存款與貸款的息差收入。 第四，國際貨幣發(fā)行國金融業(yè)務的全球化，其銀行、證券和保險業(yè)的手續(xù)費收入、息差收入、乃至金融業(yè)就業(yè)機會等等，都會大大的增加。 第五，國際貨幣發(fā)行國的廠商可以避免匯率風險并降低融資成本。 第六，國際貨幣發(fā)行國的貨幣政策不易受其它國家的約束。這種情況主要出現(xiàn)在固定匯率制下。 國際貨幣發(fā)行國的負擔 第一，為了滿足不斷增長的國際經(jīng)濟交易對國際貨幣的需求，國際貨幣發(fā)行國必須保持甚至擴大其國際收支逆差，這會造成其短期負債增加和匯價的下跌。 英鎊和

6、美元的國際貨幣史足以證明這一點，著名國際經(jīng)濟學家特里芬在1960年對這一現(xiàn)象進行了充分的論證。 第二，在國際短期游資大量積累和迅速流動的今天，國際貨幣發(fā)行國的貨幣政策操作難度增大。國際貨幣發(fā)行國緊縮的貨幣政策會造成套利資金和投機資金的大量內流，從而難以控制貨幣供應量，利率政策難以奏效。 目前，美國雖然是制定貨幣政策水平最高的國家，但同時也是難度最大的國家。第二節(jié) 外匯一、外匯的概念一、外匯的概念l外匯是國際匯兌的簡稱，外匯是國際匯兌的簡稱，有動態(tài)和靜態(tài)之分。有動態(tài)和靜態(tài)之分。 動態(tài)外匯動態(tài)外匯是指國際債權債務的清算活動以及是指國際債權債務的清算活動以及貨幣在各國間的流動。貨幣在各國間的流動。l

7、靜態(tài)的外匯有廣義和狹義之分。靜態(tài)的外匯有廣義和狹義之分。l狹義：以外幣表示的、可直接用于國際結算狹義：以外幣表示的、可直接用于國際結算的支付手段的支付手段l廣義：外幣資產(chǎn)廣義：外幣資產(chǎn)l狹義的外匯概念：以外國貨幣表示的，為各國普狹義的外匯概念：以外國貨幣表示的，為各國普遍接受的、可用于國際結算的支付手段。遍接受的、可用于國際結算的支付手段。l特點：特點：（1 1）必須以外國貨幣表示的資產(chǎn)）必須以外國貨幣表示的資產(chǎn)（2 2）必須是在國外能夠得到補償?shù)膫鶛啵┍仨毷窃趪饽軌虻玫窖a償?shù)膫鶛啵? 3）必須是可以自由兌換為其他支付手段）必須是可以自由兌換為其他支付手段的外幣資產(chǎn)的外幣資產(chǎn) 狹義外匯概念外

8、外 匯匯動態(tài)意義動態(tài)意義上的外匯上的外匯靜態(tài)意義靜態(tài)意義上的外匯上的外匯國際匯兌國際匯兌廣義上說廣義上說狹義上說狹義上說外國貨幣外國貨幣外幣支付憑證外幣支付憑證外幣有價證券外幣有價證券特別提款權特別提款權其它貨幣資產(chǎn)其它貨幣資產(chǎn)不包括廣義外匯中不包括廣義外匯中的外幣有價證券的外幣有價證券 外匯的基本特征外匯的基本特征1、可兌換性。2、可償付性。人民幣既不是自由外匯也不是記賬外匯。 1996年12月1日中華人民共和國承諾IMF第八條款，成為第八條款國，在經(jīng)常項目下實行自由兌換。但在資本項目下仍是記賬外匯。 一種外幣成為外匯的前提條件：一種外幣成為外匯的前提條件： 可以自由兌換；可以自由兌換； 被

9、普遍接受被普遍接受外匯的種類外匯的種類 可否自由兌換 自由外匯：可兌換貨幣 記帳外匯：清算外匯 來源貿易外匯非貿易外匯 交割日期即期外匯遠期外匯 第三節(jié) 匯率一、匯率的概念及標價一、匯率的概念及標價概念：概念：匯率是用一個國家的貨幣折算成另匯率是用一個國家的貨幣折算成另一個國家的貨幣的比率、比價或價一個國家的貨幣的比率、比價或價格。格。標價方法標價方法： 直接標價法、間接標價法、美元標直接標價法、間接標價法、美元標價法價法匯率的標價方法匯率的標價方法 折算兩種貨幣的兌換比率，首先要確定以哪一國貨幣作為標準，即是以本國貨幣表示外國貨幣的價格，還是以外國貨幣表示本國貨幣的價格。常見的匯率標價方法有

10、直接標價法、間接標價法和美元標價法。 （一）直接標價法（Direct Quotation System） 指以一定單位（指以一定單位（1 1個或個或100100、1000010000等）等）的外國貨幣作為標準，折成若干數(shù)量的的外國貨幣作為標準，折成若干數(shù)量的本國貨幣來表示匯率的方法。即在直接本國貨幣來表示匯率的方法。即在直接標價法下，以本國貨幣表示外國貨幣的標價法下，以本國貨幣表示外國貨幣的價格。價格。除英國、美國、澳大利亞外，大多數(shù)除英國、美國、澳大利亞外，大多數(shù)國家都采用直接標價法。國家都采用直接標價法。直接標價法 在直接標價法下，一定單位的外國貨幣折算的本國貨幣的數(shù)額增大，說明外國貨幣幣

11、值上升，或本國貨幣幣值下降，稱為外幣升值（Appreciation），或稱本幣貶值（Depreciation）。 在直接標價法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向正好相同。直接標價法 例如，我國人民幣市場匯率為： 月初：USD1=CNY 8.2014 月末：USD1=CNY 8.2200 說明美元幣值上升，人民幣幣值下跌。（二）間接標價法（Indirect Quotation System） 指以一定單位的本國貨幣為標準，指以一定單位的本國貨幣為標準，折算成若干數(shù)額的外國貨幣來表示匯率折算成若干數(shù)額的外國貨幣來表示匯率的方法。目前美國、英國均采用此方法。的方法。目前美國、英

12、國均采用此方法。英鎊長期以來采用間接標價法英鎊長期以來采用間接標價法美國美國19781978年年9 9月月1 1日起采用間接標價法日起采用間接標價法美元對英鎊仍然沿用直接標價法美元對英鎊仍然沿用直接標價法 1 11.21.2間接標價法 在間接標價法下，一定單位的本國貨幣折算的外國貨幣數(shù)量增多，稱為外幣貶值，或本幣升值。 在間接標價法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向相反。間接標價法 例如，倫敦外匯市場匯率為： 月初：GBP1=USD 1.8115 月末：GBP1=USD 1.8010 說明美元匯率上升，英鎊匯率下跌。間接標價法下美元升值（英國市場）（三）美元標價法（U.S

13、. Dollar Quotation System） 指以美元為標準來表示各國貨幣匯率的方法。指以美元為標準來表示各國貨幣匯率的方法。目的是為了簡化報價并廣泛地比較各種貨幣的目的是為了簡化報價并廣泛地比較各種貨幣的匯價。匯價。 例如瑞士蘇黎士某銀行面對其他銀行的詢價，例如瑞士蘇黎士某銀行面對其他銀行的詢價，報出的各種貨幣匯價為：報出的各種貨幣匯價為： USDUSD1=CHF 5.55401=CHF 5.5540 GBP1= GBP1=USDUSD 1.8332 1.8332 USDUSD1=CAD 1.18601=CAD 1.1860【例】1USD=1.1025EURO 請問這是什么標價方法？

14、美國1978年9月1日開始實行間接標價法 在沒有特殊說明的情況下一般采用直接標價法或美元標價法。 標價法中的基準貨幣和標價貨幣基準貨幣基準貨幣（Based CurrencyBased Currency）：各種標價法下數(shù)）：各種標價法下數(shù)量固定不變的貨幣；量固定不變的貨幣；標價貨幣標價貨幣（Quoted CurrencyQuoted Currency）：各種標價法下數(shù)）：各種標價法下數(shù)量變化的貨幣。量變化的貨幣。 顯然，在直接標價法下，基準貨幣為外幣，標價顯然，在直接標價法下，基準貨幣為外幣，標價貨幣為本幣；在間接標價法下，基準貨幣為本幣，標貨幣為本幣；在間接標價法下，基準貨幣為本幣，標價貨幣為

15、外幣；在美元標價法下，基準貨幣可能是美價貨幣為外幣；在美元標價法下，基準貨幣可能是美元，也可能是其他各國貨幣元，也可能是其他各國貨幣。 標價方法的相對性標價方法的相對性針對本幣的相對位置而言USD1=CHF1. 4726紐約蘇黎士本幣在前本幣在后間接標價法直接標價法法定升值與升值法定升值與升值 法定升值（Revaluation）是指政府通過提高貨幣含金量或明文宣布的方式，提高本國貨幣對外的匯價。 升值（Appreciation）是指由于外匯市場上供求關系的變化造成的貨幣對外匯價的上升。 法定貶值與貶值法定貶值與貶值 法定貶值（Devaluation）是指政府通過降低貨幣含金量或明文宣布的方式，

16、降低本國貨幣對外的匯價。 貶值（Depreciation）是指由于外匯市場上供求關系的變化造成的貨幣對外匯價的下降。 Hard Currency Hard Currency 和和Soft Soft CurrencyCurrency 當某貨幣的匯價持續(xù)上升時，我們習慣稱之為“趨于堅挺”（hardening），稱該貨幣為“硬通貨”（Hard Currency）。 反之則習慣稱之為“趨于疲軟”（weakening）和“軟通貨”（Soft Currency）。 匯率的種類匯率的種類 按制訂匯率的方法不同，劃分為基本匯率與套算匯率 從銀行買賣外匯的角度，劃分為買入?yún)R率、賣出匯率和現(xiàn)鈔匯率 按外匯的匯付方

17、式不同，劃分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率 按外匯交易交割日不同，劃分為即期匯率和遠期匯率 名義匯率、實際匯率和有效匯率（一）按制訂匯率的方法不同，劃分為基本匯率（一）按制訂匯率的方法不同，劃分為基本匯率與套算匯率與套算匯率 1、基本匯率（Basic Rate）：選擇出一種與本國對外往來關系最為緊密的貨幣即關鍵貨幣（Key Currency），并制訂或報出匯率。本幣與關鍵貨幣間的匯率稱為基本匯率。大多數(shù)國家都把美元當作關鍵貨幣，把本幣與美元之間的匯率作為基本匯率 注：關鍵貨幣，應具備以下特點：注：關鍵貨幣，應具備以下特點： 在本國國際收支中使用最多；在本國國際收支中使用最多； 在外匯儲備中所占

18、比重最大；在外匯儲備中所占比重最大； 可以自由兌換且為國際上普遍接受?？梢宰杂蓛稉Q且為國際上普遍接受。 2、套算匯率（Cross Rate），又稱為交叉匯率。有兩種含義： （1）各國在制定出基本匯率后，再參考主要外匯市場行情，推算出的本國貨幣與非關鍵貨幣之間的匯率。例如：我國某日制定的人民幣與美元的基本匯率是： USD1= CNY 8.2270 而當時倫敦外匯市場英鎊對美元匯率為：GBP1=USD 1.7816這樣，就可以套算出人民幣與英鎊間的匯率為：GBP1=CNY（1.78168.2270）=CNY 14.6572（2）由于西方外匯銀行報價時采用美元標價法，為了換算出各種貨幣間的匯率，必須

19、通過各種貨幣對美元的匯率進行套算。例如香港某外匯銀行的外匯買賣報價是：USD1=DEM 1.7720 USD1=CHF 1.5182 據(jù)此可以套算出馬克和瑞士法郎之間的匯率： DEM1=CHF（1.5182/1.7720）=CHF 0.8568（二）從銀行買賣外匯的角度，劃分（二）從銀行買賣外匯的角度，劃分為買入?yún)R率、賣出匯率和現(xiàn)鈔匯率為買入?yún)R率、賣出匯率和現(xiàn)鈔匯率買入?yún)R率（Buying Rate），也稱買入價（the Bid Rate），即銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時所使用的匯率。賣出匯率（Selling Rate），也稱賣出價（the Offer Rate），即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時所使

20、用的匯率。中間匯率（Middle Rate），指銀行買入價和銀行賣出價的算術平均數(shù)，即兩者之和再除以2。中間匯率主要用于新聞報道和經(jīng)濟分析?，F(xiàn)鈔匯率（Bank Notes Rate），即銀行買賣外國鈔票的價格。 如何區(qū)分買入價和賣出價？如何區(qū)分買入價和賣出價？例如，某日巴黎外匯市場和倫敦外匯市場的報價如下： 巴黎 USD1=FRF 5.7505 5.7615 倫敦 GBP1=USD 1.8870 1.8890注意：從銀行還是客戶的角度？哪種貨幣？ 買賣價是從銀行的角度來劃分的，在直接標價法下，較低的價格為買入價，較高的價格是賣出價。而在間接標價法下則相反。在外匯市場上，銀行同時報出買入和賣出匯

21、率。銀行在所報的兩個匯率中，前一個數(shù)值較小，后一個數(shù)值較大。在直接標價法下，前一個數(shù)值表示銀行的買入?yún)R率，后一個數(shù)值表示賣出匯率；而在間接標價法下，前一個數(shù)值表示賣出匯率，后一個數(shù)值表示買入?yún)R率。兩種貨幣對第三種貨幣均為直接標價法（兩種貨幣對第兩種貨幣對第三種貨幣均為直接標價法（兩種貨幣對第三者貨幣均為間接標價法同理）三者貨幣均為間接標價法同理）例如：已知：例如：已知： USD 1 = CAD1.4580/90USD 1 = CAD1.4580/90 USD 1 = CHF1.7320/30 USD 1 = CHF1.7320/30 求：求：CAD 1 = CHF ?CAD 1 = CHF ?

22、方法：方法：兩種匯率的標價法相同、即其標價的被報價貨幣相兩種匯率的標價法相同、即其標價的被報價貨幣相 同時，要將豎號左右的相應數(shù)字交叉相除。即：同時，要將豎號左右的相應數(shù)字交叉相除。即： 1.7320 1.73301.7320 1.7330 1.4590 1.4580 1.4590 1.4580 即：即：CAD1=CHF1.1871/86CAD1=CHF1.1871/86CAD1=CHFCAD1=CHF 兩種貨幣對第三種貨幣，一為直接標價法，一為間接標價法 例如：已知： GBP 1 = USD 1.6550/60 USD 1 = CHF1.7320/30 求：GBP 1 = CHF?方法：方法

23、：兩種匯率的標價法不同、即其標價的被報價貨幣不兩種匯率的標價法不同、即其標價的被報價貨幣不 同時，要將豎號左右的相應數(shù)字同邊相乘。即：同時，要將豎號左右的相應數(shù)字同邊相乘。即： GBP 1 = CHF1.6550 GBP 1 = CHF1.6550 1.7320 = 2.8665 1.7320 = 2.8665 GBP 1 = CHF1.7330 GBP 1 = CHF1.7330 1.6560 = 2.8698 1.6560 = 2.8698 即：即： GBP 1 = CHF2.8665/98GBP 1 = CHF2.8665/98（三）按外匯的匯付方式不同，劃分（三）按外匯的匯付方式不同，

24、劃分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率1、電匯匯率（Telegraphic Transfer Rate，簡稱T/T Rate）是以電匯方式買賣外匯時所使用的匯率。 2、信匯匯率（Mail Transfer Rate，簡稱M/T Rate）是以信匯方式買賣外匯時所使用的匯率。3、票匯匯率（Draft Rate）是以票匯方式買賣外匯時所使用的匯率。思考思考: 電匯匯率與信匯匯率和票匯匯率相比,哪個高哪個低?（四）按外匯交易交割日不同，（四）按外匯交易交割日不同，劃分為即期匯率和遠期匯率劃分為即期匯率和遠期匯率 所謂交割（Delivery），是指買賣雙方履行交易契約，進行錢

25、貨兩清的授受行為。同其他交易一樣，交割日期不同，則買賣價格也不同。即期匯率（Spot Rate），也稱現(xiàn)匯匯率，是指買賣雙方成交后，在兩個營業(yè)日（Working Day）以內辦理交割所使用的匯率。 2. 遠期匯率（Forward Rate），也稱期匯匯率，是指買賣雙方成交時，約定在未來某一時間進行交割所使用的匯率。一般而言，期匯的買賣差價要大于現(xiàn)匯的買賣差價。 即期匯率 1USD7.2700RMB1年期匯率？ ？ ？利率利率3.125%2.52%升水貼水 什么是什么是升水、貼水？ 升水：其遠期匯率將高于即期匯率。 貼水：其遠期匯率將低于即期匯率。按外匯買賣的交割期分：按外匯買賣的交割期分： 即

26、期匯率即期匯率 遠期匯率遠期匯率 期限期限美元兌人民幣美元兌人民幣中間價中間價現(xiàn)匯買入價現(xiàn)匯買入價現(xiàn)匯賣出價現(xiàn)匯賣出價起息日起息日 當當 天天 807.74 805.72 809.76 2005-11-30 20天天 (20D)806.95 804.93 808.97 2005-12-19 1個月個月 (1M)806.12 804.1 808.13 2005-12-29 2個月個月 (2M)804.01 802 806.02 2006-01-27 3個月個月 (3M)801.65 799.64 803.65 2006-02-28 6個月個月 (6M)794.23 792.24 796.21 2

27、006-05-30 9個月個月 (9M)786.33 783.73 788.91 2006-08-29 12個月個月 (1Y)778.84 775.72 781.95 2006-11-29中國工商銀行遠期匯價（中國工商銀行遠期匯價（20052005年年1111月月2828日）日）對遠期匯率的報價有兩種方式：對遠期匯率的報價有兩種方式： 其一是直接報價（Outright Rate），即直接將各種不同交割期限的期匯的買入價和賣出價表示出來，這與現(xiàn)匯報價相同。 其二是用遠期差價（Forward Margin）或掉期率（Swap Rate）報價，即報出期匯匯率偏離即期匯率的值或點數(shù)。 升水（at pr

28、emium）表示期匯比現(xiàn)匯貴；貼水（at discount）表示期匯比現(xiàn)匯便宜；平價（at par）表示兩者相等。 銀行報出的遠期差價值在實務中常用點數(shù)表示，每點（point）為萬分之一，即0.0001。 例一：在巴黎外匯市場上，美元即期匯率為USD1=FRF5.1000，三個月美元升水500點，六月期美元貼水450點。則在直接標價法下，三月期美元匯率為USD1=FRF（5.1000+0.0500）=FRF5.1500， 六月期美元匯率為USD1=FRF（5.1000-0.0450 ）= FRF5.0550。 例二，在倫敦外匯市場上，美元即期匯率為 GBP1=USD1.5500， 一月期美元升

29、水300點，二月期美元貼水400點。 則在間接標價法下，一月期美元匯率為：GBP1=USD（1.5500-0.0300）=USD1.5200二月期美元匯率為： GBP1=USD（1.5500+0.0400）=USD1.5900 在實際外匯交易中，也要報出遠期外匯的買入價和賣出價。這樣，遠期差價的升水值或貼水值也都有一大一小兩個數(shù)字。在直接標價法下，如遠期外匯為升水，則報出的遠期差價形如“小數(shù)大數(shù)”；如遠期外匯為貼水，則報出的遠期差價形如“大數(shù)小數(shù)”。在間接標價法下，如遠期外匯為升水，則報出的遠期差價形如“大數(shù)小數(shù)”；如遠期外匯為貼水，則報出的遠期差價形如“小數(shù)大數(shù)” 例一某日香港外匯市場外匯報

30、價如下：即期匯率：USD1=HKD7.78007.8000（直接標價法）一月期USD升水：3050（小數(shù)大數(shù)）三月期USD貼水：4520（大數(shù)小數(shù)）例二某日紐約外匯市場外匯報價為：即期匯率：USD1=FRF7.22207.2240（間接標價法）六月期FF升水：200140（大數(shù)小數(shù)）九月期FF貼水：100150（小數(shù)大數(shù)）例三有些外匯銀行在報價時并不說明遠期差價是升水還是貼水。例如巴黎某外匯銀行報價為：即期匯率： USD1=DEM 1.84101.8420 三個月： 200300 六個月： 300100（五）名義匯率、實際匯率和有（五）名義匯率、實際匯率和有效匯率效匯率 名義匯率（Nomina

31、l Exchange Rate）就是現(xiàn)實中的貨幣兌換比率，它可能由市場決定，也可能由官方制定。 名義有效匯率（Nominal Effective Exchange Rate）是一種加權平均匯率，其權數(shù)取決于各國與該國經(jīng)濟往來的密切程度（例如各國與該國的貿易額占該國總貿易額的比重）。 實際匯率（Real Exchange Rate）是名義匯率用兩國價格水平調整后的匯率，即外國商品與本國商品的相對價格，反映了本國商品的國際競爭力。名義匯率R與實際匯率e之間的關系是： 其中，Pf 和P 分別代表外國和本國的有關價格指數(shù)，R和 e 都是直接標價法下的匯率。 PPRef附附1 1：實際匯率的計算：實際匯

32、率的計算：假如：假如：20012001年年1 1月美元兌日元的匯率為月美元兌日元的匯率為120.25JPY/USD120.25JPY/USD，20042004年年1 1月美元兌日月美元兌日元匯率為元匯率為108.40JPY/USD108.40JPY/USD；同期，美國消費者價格指數(shù)（；同期，美國消費者價格指數(shù)（CPI)CPI)由由107.6107.6上升到上升到110.2110.2，而日本的消費者價格指數(shù)（，而日本的消費者價格指數(shù)（CPI)CPI)由由110.5110.5上升到上升到121.8121.8；此時：此時：美元兌日元名義匯率下降了美元兌日元名義匯率下降了: (108.4: (108.

33、4120.25)/120.25=-9.85%120.25)/120.25=-9.85%但實際匯率的變化為但實際匯率的變化為: : 2001 2001年年1 1月的實際匯率為月的實際匯率為: 120.25: 120.25（107.6/110.5)=117.09107.6/110.5)=117.09 2004 2004年年1 1月的實際匯率為月的實際匯率為: 108.40(110.2/121.8)=98.08: 108.40(110.2/121.8)=98.08 實際匯率的變動為實際匯率的變動為: (98.08: (98.08117.09)/117.09=-16.24%117.09)/117.09

34、=-16.24%表明表明: :從從20012001年月年月-2004-2004年年1 1月月, ,美元兌日元名義匯率雖然下降了美元兌日元名義匯率雖然下降了9.85%,9.85%,但但實際匯率卻下降了實際匯率卻下降了16.24%.16.24%.附附2 2：實際有效匯率的計算（以上為例）：實際有效匯率的計算（以上為例）： 假如：美國對加拿大貿易比重假如：美國對加拿大貿易比重0.66280.6628 美國對日本貿易比重美國對日本貿易比重0.33720.3372 2002 2002年的實際匯率分別為：對加拿大：年的實際匯率分別為：對加拿大：1.3250 1.3250 ，對日元：，對日元：105.001

35、05.00 2004 2004年的實際匯率分別為：對加拿大：年的實際匯率分別為：對加拿大：1.42001.4200，對日元：，對日元：108.40108.40則則20042004年的實際有效匯率為：年的實際有效匯率為： 0.66280.6628(1.4200/1.3250)+0.3372(1.4200/1.3250)+0.3372(108.4/105)=1.0584(108.4/105)=1.0584 即美國即美國20042004年對加拿大元和日元的綜合實際有效匯率上升了年對加拿大元和日元的綜合實際有效匯率上升了5.84%.5.84%.第四節(jié) 匯率的決定與變動匯率的決定匯率的決定匯率的變動匯率的變動1 金本位制：以黃金為本位幣的貨幣制度 金幣本位制金幣本位制 （完全）（完全） 金塊本位制金塊本位制 金匯兌本位制金匯兌本位制國際金本位制度下國際金本位制度下匯率決定的基礎匯