財(cái)務(wù)管理課程實(shí)驗(yàn)指導(dǎo)資料

1、實(shí)驗(yàn)一分期付款買(mǎi)房的案例分析一、實(shí)驗(yàn)?zāi)康模赫莆肇泿艜r(shí)間價(jià)值在實(shí)踐中的靈活運(yùn)用，樹(shù)立正確的時(shí)間價(jià)值理念。二、實(shí)驗(yàn)資料A 和 B 兩人欲買(mǎi)住房，首先對(duì)產(chǎn)品品種進(jìn)行了了解：中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行目前在個(gè)人住房貸款業(yè)務(wù)方面一共提供個(gè)人一手住房貸款、 個(gè)人二手住房貸款、 個(gè)人住房接力貸款、 個(gè)人住房循環(huán)貸款等十余種形式， 但是對(duì)于像 A 、B 兩人這種購(gòu)買(mǎi)一手住房且沒(méi)有住房公積金的購(gòu)房者來(lái)說(shuō)，其目前可以選擇的貸款產(chǎn)品只有個(gè)人一手住房貸款 ( 一手住房貸款是指中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行向借款人發(fā)放的， 用于借款人購(gòu)買(mǎi)首次交易的住房， 即房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商或其他合格開(kāi)發(fā)主體（開(kāi)發(fā)建設(shè)后銷售給個(gè)人的住房的貸款。 )和個(gè)人住房接力貸款 （個(gè)

2、人住房接力貸款是指以子女或父母作為所購(gòu)房屋的所有權(quán)人， 父母雙方或一方與子女作為共同借款人而辦理的個(gè)人住房貸款，對(duì)于子女已婚的，其配偶也作為共同借款人。 ）兩種，兩人想依靠自己的力量?jī)斶€貸款，于是選擇了一手住房貸款。三、實(shí)驗(yàn)要求：計(jì)算分析：1.如果兩人準(zhǔn)備以后20 年每月末還6 500 元，設(shè)銀行貸款利率為6%，他們應(yīng)當(dāng)現(xiàn)在向銀行貸多少錢(qián)？2.由于在貸款金額方面：銀行規(guī)定建筑面積在90 平方米以上的，最高貸款金額為所購(gòu)住房成交價(jià)格的70；建筑面積在90 平方米及以下的，最高貸款金額為所購(gòu)住房成交價(jià)格的 80。所以，他們最高只能貸900 000 ×80%=720 000 元。而兩人現(xiàn)只

3、有的父母答應(yīng)為他們墊付15 萬(wàn)元，于是兩人決定首付20 萬(wàn)元，向銀行貸款5 萬(wàn)元的存款。 A70 萬(wàn)元，貸款利率 6%， 20 年還清，則每月末應(yīng)付的金額為多少？四、實(shí)驗(yàn)報(bào)告要求1.填寫(xiě)實(shí)驗(yàn)報(bào)告，要求完整、清晰。2.實(shí)驗(yàn)過(guò)程中的體會(huì)和建議。3.針對(duì)存在的問(wèn)題，提出處理意見(jiàn)和方法。實(shí)驗(yàn)二投資決策案例一、實(shí)驗(yàn)?zāi)康膶?duì)項(xiàng)目投資進(jìn)行量化決策，有利于合理配置企業(yè)資源，提高資本的使用效益，減少經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。本案例要求學(xué)生通過(guò)對(duì)企業(yè)項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)和相關(guān)因素分析，較好運(yùn)用凈現(xiàn)值法進(jìn)行決策。二、實(shí)驗(yàn)資料1. 利達(dá) VCD新建項(xiàng)目投資決策利達(dá) VCD制造廠是生產(chǎn)VCD的中型企業(yè)， 該廠生產(chǎn)的VCD質(zhì)量?jī)?yōu)良， 價(jià)

4、格合理， 長(zhǎng)期以來(lái)供不應(yīng)求。為擴(kuò)大生產(chǎn)能力，廠家準(zhǔn)備新建一條生產(chǎn)線。負(fù)責(zé)這項(xiàng)投資工作的總會(huì)計(jì)師經(jīng)過(guò)調(diào)查研究后，得到如下有關(guān)資料：（ 1） 該生產(chǎn)線的原始投資額為12.5 萬(wàn)，分兩年投入。第一年初投入10 萬(wàn)元，第二年初投入 2.5 萬(wàn)元，第二年末項(xiàng)目完工可正式投產(chǎn)使用。投產(chǎn)后每年可生產(chǎn)VCD1000臺(tái)，每臺(tái)銷售價(jià)格為300 元，每年可獲銷售收入30 萬(wàn)元，投資項(xiàng)目可使用5 年，殘值2.5 萬(wàn)元，墊支流動(dòng)資金2.5 萬(wàn)元，這筆資金在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)可全部收回。（ 2） 該項(xiàng)目每年生產(chǎn)的產(chǎn)品總成本的構(gòu)成如下：材料費(fèi)用 4 萬(wàn)元 制造費(fèi)用 2 萬(wàn)元人工費(fèi)用 4 萬(wàn)元 折舊費(fèi)用 2 萬(wàn)元總會(huì)計(jì)師通過(guò)對(duì)各種資

5、金來(lái)源進(jìn)行分析，得出該廠加權(quán)平均的資金成本成為10。計(jì)算出該項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量，現(xiàn)金流量，凈現(xiàn)值，并根據(jù)其計(jì)算的凈現(xiàn)值，判斷該項(xiàng)目可行。（ 3）廠部中層干部意見(jiàn)。經(jīng)營(yíng)副總認(rèn)為：在項(xiàng)目投資和使用期間，通貨膨脹率大約在10左右，將對(duì)投資項(xiàng)目各有關(guān)方面產(chǎn)生影響；基建處長(zhǎng)認(rèn)為：由于受物價(jià)變動(dòng)的影響，初始投資將增長(zhǎng)10，投資項(xiàng)目終結(jié)后，設(shè)備殘值也將增加到37500 元；生產(chǎn)處長(zhǎng)認(rèn)為：由于物價(jià)變動(dòng)的影響，材料費(fèi)用每年將增加14，人工費(fèi)用也將增加 10； 財(cái)務(wù)處長(zhǎng)認(rèn)為： 扣除折價(jià)后的制造費(fèi)用， 每年將增加 4，折舊費(fèi)用每年仍為 20000元； 銷售處長(zhǎng)認(rèn)為：產(chǎn)品銷售價(jià)格預(yù)計(jì)每年可增加10。2. 企業(yè)新投資項(xiàng)

6、目決策健民葡萄酒廠新生產(chǎn)線可行嗎？健民葡萄酒廠是生產(chǎn)葡萄酒的中型企業(yè)，該廠生產(chǎn)的葡萄酒酒香純正，價(jià)格合理， 長(zhǎng)期以來(lái)供不應(yīng)求。為擴(kuò)大生產(chǎn)能力，健民葡萄酒廠準(zhǔn)備新建一條生產(chǎn)線。李明是該廠的助理會(huì)計(jì)師，主要負(fù)責(zé)籌資和投資工作?？倳?huì)計(jì)師王利要求李明搜集建設(shè)新生產(chǎn)線的有關(guān)資料，并對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)；以供廠領(lǐng)導(dǎo)決策考慮。李明經(jīng)過(guò) 10 天的調(diào)查研究得到以下有關(guān)資料：（ 1） 投資新的生產(chǎn)線需一次性投資1000 萬(wàn)元，建設(shè)期一年，預(yù)計(jì)可使用10 年，報(bào)廢時(shí)無(wú)殘值；按稅法要求該生產(chǎn)線的折舊年限8 年，使用直線法提折舊；殘值率為10。（ 2） 購(gòu)置該設(shè)備所需資金通過(guò)銀行貸款，貸款期限為4 年，每年年末支付

7、利息100萬(wàn)元，第 4 年年末用稅后利潤(rùn)償付本金。（ 3） 該生產(chǎn)線投入使用后預(yù)計(jì)可使工廠第1 5 年的銷售收入每年增長(zhǎng)1000 萬(wàn)元，第6 10 年的銷售收入每年增長(zhǎng)800 萬(wàn)，耗用的人工及材料等成本為收入的60。（ 4） 生產(chǎn)線建設(shè)期滿后工廠還需墊支200 萬(wàn)元流動(dòng)資金。（ 5） 所得稅稅率為 30，銀行貸款的資金成本 10。三、實(shí)驗(yàn)要求：1. 根據(jù)實(shí)驗(yàn)資料 1（ 1）分析確定影響利達(dá) VCD投資項(xiàng)目決策的各因素；（ 2）根據(jù)影響利達(dá) VCD投資項(xiàng)目的各因素， 重新計(jì)算投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量， 凈現(xiàn)值等；（ 3）分析計(jì)算結(jié)果，確定利達(dá)VCD項(xiàng)目投資決策。2. 根據(jù)實(shí)驗(yàn)資料 2（ 1） 預(yù)測(cè)新生

8、產(chǎn)線投入使用后，該廠未來(lái)10 年增加的凈利潤(rùn)。（ 2） 預(yù)測(cè)該項(xiàng)目各年的現(xiàn)金流量。（ 3） 計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，以評(píng)價(jià)項(xiàng)目是否可行。四、實(shí)驗(yàn)報(bào)告要求1.填寫(xiě)實(shí)驗(yàn)報(bào)告，要求完整、清晰。2.實(shí)驗(yàn)過(guò)程中的體會(huì)和建議。3.針對(duì)存在的問(wèn)題，提出處理意見(jiàn)和方法。實(shí)驗(yàn)三大宇資本結(jié)構(gòu)的神話一、實(shí)驗(yàn)?zāi)康模豪斫赓Y本結(jié)構(gòu)在實(shí)踐中的意義，樹(shù)立適度負(fù)債的理財(cái)理念。二、實(shí)驗(yàn)資料：韓國(guó)第二大企業(yè)集團(tuán)大宇集團(tuán)1999 年 11 月 1 日向新聞界正式宣布，該集團(tuán)董事長(zhǎng)金宇中以及 14 名下屬公司的總經(jīng)理決定辭職，以表示“對(duì)大宇的債務(wù)危機(jī)負(fù)責(zé)，并為推行結(jié)構(gòu)調(diào)整創(chuàng)造條件”。韓國(guó)媒體認(rèn)為， 這意味著“大宇集團(tuán)解體進(jìn)程已經(jīng)完成”，“

9、大宇集團(tuán)已經(jīng)消失 ”。大宇集團(tuán)于1967 年開(kāi)始奠基立廠，其創(chuàng)辦人金宇中當(dāng)時(shí)是一名紡織品推銷員。經(jīng)過(guò)30年的發(fā)展， 通過(guò)政府的政策支持、銀行的信貸支持和在海內(nèi)外的大力購(gòu)并，大宇成為直逼韓國(guó)最大企業(yè)現(xiàn)代集團(tuán)的龐大商業(yè)帝國(guó)：1998 年底，總資產(chǎn)高達(dá)640 億美元，營(yíng)業(yè)額占韓國(guó) GDP的 5；業(yè)務(wù)涉及貿(mào)易、汽車、電子、通用設(shè)備、重型機(jī)械、化纖、造船等眾多行業(yè)；國(guó)內(nèi)所屬企業(yè)曾多達(dá)41 家，海外公司數(shù)量創(chuàng)下過(guò)600 家的記錄，鼎盛時(shí)期，海外雇員多達(dá)幾十萬(wàn)，大宇成為國(guó)際知名品牌。大宇是“章魚(yú)足式”擴(kuò)張模式的積極推行者，認(rèn)為企業(yè)規(guī)模越大， 就越能立于不敗之地，即所謂的“大馬不死”。據(jù)報(bào)道，1993 年金宇

10、中提出“世界化經(jīng)營(yíng)”戰(zhàn)略時(shí)，大宇在海外的企業(yè)只有15 家，而到 1998 年底已增至600 多家， “等于每3 天增加一個(gè)企業(yè)”。還有更讓韓國(guó)人為大宇著迷的是：在韓國(guó)陷入金融危機(jī)的1997年，大宇不僅沒(méi)有被危機(jī)困倒，反而在國(guó)內(nèi)的集團(tuán)排名中由第4 位上升到第2 位，金宇中本人也被美國(guó)幸福 雜志評(píng)為亞洲風(fēng)云人物。1997 年底韓國(guó)發(fā)生金融危機(jī)后，其他企業(yè)集團(tuán)都開(kāi)始收縮，但大宇仍然我行我素，結(jié)果債務(wù)越背越重。尤其是1998 年初，韓國(guó)政府提出“五大企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行自律結(jié)構(gòu)調(diào)整”方針后，其他集團(tuán)把結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點(diǎn)放在改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，努力減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)。大宇卻認(rèn)為，只要提高開(kāi)工率，增加銷售額和出口就能躲過(guò)這場(chǎng)

11、危機(jī)。因此，它繼續(xù)大量發(fā)行債券，進(jìn)行“借貸式經(jīng)營(yíng) ”。1998 年大宇發(fā)行的公司債券達(dá) 7 萬(wàn)億韓元（約 58.33 億美元）。1998 年第 4 季度，大宇的債務(wù)危機(jī)已初露端倪， 在各方援助下才避過(guò)債務(wù)災(zāi)難。 此后，在嚴(yán)峻的債務(wù)壓力下， 大夢(mèng)方醒的大宇雖作出了種種努力，但為時(shí)已晚。1999 年7 月中旬，大宇向韓國(guó)政府發(fā)出求救信號(hào)；7 月27 日，大宇因“延遲重組”，被韓國(guó) 4 家債權(quán)銀行接管；8 月 11 日，大宇在壓力下屈服，割價(jià)出售兩家財(cái)務(wù)出現(xiàn)問(wèn)題的公司； 8 月 16 日，大字與債權(quán)人達(dá)成協(xié)議，在1999 年底前，將出售盈利最佳的大宇證券公司，以及大宇電器、大宇造船、大宇建筑公司等，

12、大宇的汽車項(xiàng)目資產(chǎn)免遭處理?！?月 16日協(xié)議”的達(dá)成，表明大宇已處于破產(chǎn)清算前夕，遭遇“存”或“亡”的險(xiǎn)境。由于在此后的幾個(gè)月中， 經(jīng)營(yíng)依然不善， 資產(chǎn)負(fù)債率仍然居高，大字宇終不得不走向本文開(kāi)頭所述的那一幕。大宇集團(tuán)為什么會(huì)倒下？在其轟然坍塌的背后， 存在的問(wèn)題固然是多方面的， 但不可否認(rèn)有財(cái)務(wù)杠桿的消極作用在作怪。大宇集團(tuán)在政府政策和銀行信貸的支持下，走上了一條“舉債經(jīng)營(yíng)”之路。試圖通過(guò)大規(guī)模舉債，達(dá)到大規(guī)模擴(kuò)張的目的，最后實(shí)現(xiàn)“市場(chǎng)占有率至上”的目標(biāo)。 1997 年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，大宇集團(tuán)已經(jīng)顯現(xiàn)出經(jīng)營(yíng)上的困難，其銷售額和利潤(rùn)均不能達(dá)到預(yù)期目的，而與此同時(shí)，債權(quán)金融機(jī)構(gòu)又開(kāi)始收回短期

13、貸款，政府也無(wú)力再給它更多支持。1998 年初韓國(guó)政府提出“五大企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行自律結(jié)構(gòu)調(diào)整”方針后，其他集團(tuán)把結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點(diǎn)放在改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，努力減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)。但大宇卻認(rèn)為，只要提高開(kāi)工率，增加銷售額和出口就能躲過(guò)這場(chǎng)危機(jī)。因此，它繼續(xù)大量發(fā)行債券，進(jìn)行“借貸式經(jīng)營(yíng)”。正由于經(jīng)營(yíng)上的不善，加上資金周轉(zhuǎn)上的困難，韓國(guó)政府于7 月26 日下令債權(quán)銀行接手對(duì)大宇集團(tuán)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，以加快這個(gè)負(fù)債累累的集團(tuán)的解散速度。由此可見(jiàn)， 大宇集團(tuán)的舉債經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)是消極的，不僅難于提高企業(yè)的盈利能力，反而因巨大的償付壓力使企業(yè)陷于難于自拔的財(cái)務(wù)困境。從根本上說(shuō)， 大宇集團(tuán)的解散，是其財(cái)務(wù)杠桿消極作

14、用影響的結(jié)果。三、實(shí)驗(yàn)要求：結(jié)合實(shí)驗(yàn)資料分析1、什么是資本結(jié)構(gòu)？2、“財(cái)務(wù)杠桿是一把雙刃劍”應(yīng)如何理解？取得財(cái)務(wù)杠桿利益的前提條件是什么？3、何為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)？其衡量的標(biāo)準(zhǔn)是什么？四、實(shí)驗(yàn)報(bào)告要求1.填寫(xiě)實(shí)驗(yàn)報(bào)告，要求完整、清晰。2.實(shí)驗(yàn)過(guò)程中的體會(huì)和建議。3.針對(duì)存在的問(wèn)題，提出處理意見(jiàn)和方法。實(shí)驗(yàn)四用友軟件的高額現(xiàn)金股利分配案例一、實(shí)驗(yàn)?zāi)康模?理解股利分配在上市公司理財(cái)決策中的意義和作用，掌握不同股利政策的優(yōu)缺點(diǎn)。二、實(shí)驗(yàn)資料：北京用友軟件股份有限公司于2001 年 5 月 18 日在上海證券交易所上市，在 2002 年的股東大會(huì)審議通過(guò) 2001 年度分配方案為10 股派 6 元（含稅）

15、。剛剛上市一年即大比例分紅，一時(shí)之間市場(chǎng)上眾說(shuō)紛紜，董事長(zhǎng)王文京更是由于其大股東的地位成為漩渦中心，因?yàn)榘凑胀跷木?duì)用友軟件的持股比例推算，他可以從這次股利派現(xiàn)中分得3312 萬(wàn)元！2001 年，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入32,707 萬(wàn)元，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)30,444 萬(wàn)元，與去年同期相比，分別增長(zhǎng)了 56.2%和 55.9%，主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)見(jiàn)表 1。表 1 用友軟件 19992002 年中期主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)時(shí)間2002 中期2001 末期2000 末期1999 末期項(xiàng)目主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（萬(wàn)元）20,490.4433,348.3221,288.5318,514.36主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)（萬(wàn)元）18,561.0430,4

16、43.6619,523.8516,740.18其它業(yè)務(wù)利潤(rùn)（萬(wàn)元）7.551.2518.8540.86營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（萬(wàn)元）2,821.985,010.512,632.844,226.28投資收益（萬(wàn)元）-61.146.95補(bǔ)貼收入（萬(wàn)元）1,781.473,132.902,030.18118.13營(yíng)業(yè)外收支（萬(wàn)元）7.36-110.9485.83-14.31利潤(rùn)總額（萬(wàn)元）4,429.547,923.944,687.704,337.05所得稅（萬(wàn)元）504.82916.12689.73827.50凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）4,011.887,040.064,004.293,506.56獲利能力指標(biāo)：銷售毛利潤(rùn)

17、（ %）92.5693.2193.3794.03主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率（ %）90.5891.2991.7190.42銷售凈利潤(rùn)（ %）19.5821.1118.8118.94總資產(chǎn)報(bào)酬率（ %）3.566.0324.6427.04凈資產(chǎn)收益率（ %）3.857.0247.7645.22營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）6.8512.009.0911.33貨存周轉(zhuǎn)率（次）5.549.747.207.85固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）-5.593.663.17股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率（次）0.200.612.642.38總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.180.501.461.40償債能力指標(biāo)：流動(dòng)比率（倍）12.466.601.13

18、1.12速動(dòng)比率（倍）12.436.581.111.07資產(chǎn)負(fù)債比率（ %）7.2713.8248.1739.96股東權(quán)益比率（ %）*92.4485.8251.6059.80固定資產(chǎn)比率（ %）6.615.4933.9947.02發(fā)展能力指標(biāo)：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率（ %）53.6656.6514.9843.81營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率（ %）31.5490.31-37.7060.40稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)率（ %）37.6975.8114.1960.00凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率（ %）2.091,095.458.11-0.99總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（ %）4.78618.6925.31-3.98現(xiàn)金流量指標(biāo)：現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增額-9

19、,024.4767,300.561,724.52-（萬(wàn)元）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量 （萬(wàn)元）1,543.7910,329.344,764.64-銷售商品收到的現(xiàn)金（萬(wàn)23,153.1440,116.2224,163.62-元）銷售商品收到的現(xiàn)金占主112.99120.29113.51-營(yíng)收入比例（ %）* 由于根據(jù)合并報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算，所以股東權(quán)益比率中的分子數(shù)（股東權(quán)益比率）未包含少數(shù)股東權(quán)益在內(nèi)，致使資產(chǎn)負(fù)債率與股東權(quán)益比率相加并不等于1。公司 2001 年度利潤(rùn)分配方案： 本公司 2001 年度凈利潤(rùn)為70,400,601 元，提取法定盈余公積金 7,040,060元，提取法定公益金 3,520,0

20、30元，上年度結(jié)轉(zhuǎn)利潤(rùn)286,436 元，期末可供股東分配的利潤(rùn)為60,126,947元。公司在2002 年度對(duì) 2001年度凈利潤(rùn)進(jìn)行一次分配，每10 股派發(fā)現(xiàn)金 6 元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利6,000 萬(wàn)元，占本次可分配利潤(rùn)的99.79%，剩余 126,947 元利潤(rùn)留待以后年度分配。此次分配不計(jì)提任意盈余公積金。本年度不進(jìn)行公積金轉(zhuǎn)增股本。根據(jù)上文用友軟件主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表，可以發(fā)現(xiàn)用友軟件2001 年確實(shí)有能力、有理由派發(fā)如此高額的現(xiàn)金股利：（一）財(cái)務(wù)狀況良好1.償債能力公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都高于6，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)一般認(rèn)為的2 或 1 的標(biāo)準(zhǔn)，資產(chǎn)負(fù)債率也只有 0.13，長(zhǎng)、短期都沒(méi)有償

21、債壓力，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很低。2.經(jīng)營(yíng)成果公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率在90%以上，凈利潤(rùn)的絕對(duì)值也達(dá)到7,040.06 萬(wàn)元，高于準(zhǔn)備發(fā)放的現(xiàn)金股利。3.現(xiàn)金流量公司 2001 年度現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的凈增加額為67,300.56 萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~更有10,329.34 萬(wàn)元，說(shuō)明凈利潤(rùn)是有真實(shí)的現(xiàn)金保證的。公司的發(fā)展?fàn)顩r良好，有樂(lè)觀的盈利預(yù)期。（二）投資項(xiàng)目并不急需資金雖然用友軟件在上市之前曾表示，公司早在兩年以前就對(duì)募集的投資項(xiàng)目進(jìn)行了論證，并已通過(guò)政府的項(xiàng)目審批，資金缺口為8.03 億元，此外公司還有多個(gè)項(xiàng)目在進(jìn)行談判。但是由于按照公司募集資金投資使用計(jì)劃，這些資金將在3 年內(nèi)陸續(xù)投資使

22、用，故在2001 和2002 年度將會(huì)有部分資金處于階段性閑置狀態(tài)，那么在募集到巨額資金并取得良好收益后，將多余的資金以股利形式發(fā)放，也是無(wú)可厚非的。（三）其他原因1.高股利現(xiàn)金分紅后，降低了公司的凈資產(chǎn)規(guī)模，提高了凈資產(chǎn)收益率，給予投資者積極的信號(hào)，促使股票價(jià)格上漲。2.穩(wěn)定的高股利現(xiàn)金分紅能夠充分吸引投資者的主意。3.保持控制權(quán)的穩(wěn)定。當(dāng)然，用友軟件的這次高額分紅也不能排除控股股東為回避風(fēng)險(xiǎn)，盡快收回投資的短期化行為，而且這種行為是在法律和市場(chǎng)規(guī)則許可的范圍內(nèi)進(jìn)行的。董事長(zhǎng)王文京并不直接擁有用友的股票，但卻幾乎控股用友所有的法人股股東，上市之初，王文京間接持有用友軟件5,520萬(wàn)股法人股，占用友軟件總股本的55.2%。在這次分紅中，他作為大股東獨(dú)自分得了3,312（600055.2%）萬(wàn)元的龐大金額。根據(jù)這樣計(jì)算，王文京兩年就可以收回投資。而其余小股東只能拿到總額為1