第五章投資風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬

1、2022-2-18.1第五章第五章 風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬第一節(jié)第一節(jié) 概述概述第二節(jié)第二節(jié) 證券投資組合證券投資組合第三節(jié)第三節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型資本資產(chǎn)定價(jià)模型2022-2-18.2第一節(jié)第一節(jié) 概述概述 一、風(fēng)險(xiǎn)及其類(lèi)別一、風(fēng)險(xiǎn)及其類(lèi)別 （一）風(fēng)險(xiǎn)：指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)（一）風(fēng)險(xiǎn)：指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度?？赡馨l(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。 在財(cái)務(wù)學(xué)中，風(fēng)險(xiǎn)就是不確定性，是在財(cái)務(wù)學(xué)中，風(fēng)險(xiǎn)就是不確定性，是指偏離預(yù)訂目標(biāo)的程度，即實(shí)際結(jié)果與預(yù)指偏離預(yù)訂目標(biāo)的程度，即實(shí)際結(jié)果與預(yù)期結(jié)果的差異。期結(jié)果的差異。2022-2-18.3 （二）風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)別（二）風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)別 1

2、.按投資主體分按投資主體分 （1）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：又稱為又稱為“不可分散風(fēng)險(xiǎn)不可分散風(fēng)險(xiǎn)”或或“系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)”。 指那些影響所有公司的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)，指那些影響所有公司的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)，如戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、高利率、如戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、高利率、能源價(jià)格上漲等，它不能通過(guò)多角化投資能源價(jià)格上漲等，它不能通過(guò)多角化投資來(lái)分散。來(lái)分散。2022-2-18.4 （2）公司特有風(fēng)險(xiǎn)：又稱為）公司特有風(fēng)險(xiǎn)：又稱為“可分散風(fēng)險(xiǎn)可分散風(fēng)險(xiǎn)”或或“非系統(tǒng)風(fēng)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)”。 指發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)，如罷工、指發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)，如罷工、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗、沒(méi)有爭(zhēng)取

3、到重要合同、訴訟失敗等，可以新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗、沒(méi)有爭(zhēng)取到重要合同、訴訟失敗等，可以通過(guò)多角化投資來(lái)分散。通過(guò)多角化投資來(lái)分散。 2.按公司本身分按公司本身分 （1）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)） ：指生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不確定性帶來(lái)：指生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)銷(xiāo)售、生產(chǎn)成本、生產(chǎn)技術(shù)、外部環(huán)境變化的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)銷(xiāo)售、生產(chǎn)成本、生產(chǎn)技術(shù)、外部環(huán)境變化（天災(zāi)、經(jīng)濟(jì)不景氣、通貨膨脹、有協(xié)作關(guān)系的企業(yè)沒(méi)有履（天災(zāi)、經(jīng)濟(jì)不景氣、通貨膨脹、有協(xié)作關(guān)系的企業(yè)沒(méi)有履行合同等）。公式表示：行合同等）。公式表示：E = Q (p v) F （2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（籌資風(fēng)險(xiǎn)）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（籌資風(fēng)險(xiǎn)） ：指因借款而增加的風(fēng)

4、險(xiǎn)。：指因借款而增加的風(fēng)險(xiǎn)。 公式表示：公式表示： E I2022-2-18.5 2022-2-18.6 2022-2-18.7 2022-2-18.8 2022-2-18.9二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量衡量風(fēng)險(xiǎn)必須使用概率和統(tǒng)計(jì)方法：期望值和標(biāo)準(zhǔn)離差衡量風(fēng)險(xiǎn)必須使用概率和統(tǒng)計(jì)方法：期望值和標(biāo)準(zhǔn)離差1、期望報(bào)酬率、期望報(bào)酬率2、標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差3、標(biāo)準(zhǔn)離差率、標(biāo)準(zhǔn)離差率niiiPKK1niiiPKK12%100KV2022-2-18.10 2022-2-18.11 4、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法：、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法：P.77-推導(dǎo)推導(dǎo) E(P)=P0(1+ x ) P=P0(1+R)2022-2-18.12 資本

5、的天性是逐利的資本的天性是逐利的！ 資本論有這樣一句話：資本論有這樣一句話： “如果有如果有100的利潤(rùn)，資本家們鋌而走險(xiǎn)；如果的利潤(rùn)，資本家們鋌而走險(xiǎn)；如果有有200的利潤(rùn)，資本家們會(huì)藐視法律；如果有的利潤(rùn)，資本家們會(huì)藐視法律；如果有300的利潤(rùn)，那么資本家們便會(huì)踐踏世間的一的利潤(rùn)，那么資本家們便會(huì)踐踏世間的一切切” 2022-2-18.13三、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的關(guān)系三、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的關(guān)系 風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的基本關(guān)系是：風(fēng)險(xiǎn)越大要求的報(bào)酬越高。風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的基本關(guān)系是：風(fēng)險(xiǎn)越大要求的報(bào)酬越高。 期望投資報(bào)酬率期望投資報(bào)酬率 = 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 + 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)

6、險(xiǎn)報(bào)酬率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率期望報(bào)酬率期望報(bào)酬率2022-2-18.14 重點(diǎn)2022-2-18.15標(biāo)準(zhǔn)差excel函數(shù) STDEV 基于樣本估算標(biāo)準(zhǔn)偏差，=STDEV(number1,number2,.) STDEVA 基于樣本估算標(biāo)準(zhǔn)偏差，包括數(shù)字、文本和 邏輯值 STDEVP 計(jì)算基于整個(gè)樣本總體的標(biāo)準(zhǔn)偏差 STDEVPA 計(jì)算整個(gè)樣本總體的標(biāo)準(zhǔn)偏差，包括數(shù)字、文本和邏輯值 均值（期望值）=SUMPRODUCT(A2:A4)*(B2:B4) 標(biāo)準(zhǔn)差=SQRT(SUMPRODUCT(A2:A4)*(B2:B4-C5)2)2022-2-18.16 （一）高低點(diǎn)法：（一）高低點(diǎn)法： P.

7、78 （二）回歸分析法：（二）回歸分析法： P.792022-2-18.17例：例： 某公司有某公司有A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目，計(jì)劃投資總額為兩個(gè)投資項(xiàng)目，計(jì)劃投資總額為2500萬(wàn)元（其中萬(wàn)元（其中A項(xiàng)目為項(xiàng)目為1000萬(wàn)元，萬(wàn)元，B項(xiàng)目為項(xiàng)目為1500萬(wàn)元）。兩個(gè)投資項(xiàng)目的收益率及概率分布萬(wàn)元）。兩個(gè)投資項(xiàng)目的收益率及概率分布情況如下：情況如下： 2022-2-18.18 要求：要求： 1、A、B兩個(gè)項(xiàng)目的期望收益率（這里要求的是兩個(gè)項(xiàng)目的期望收益率（這里要求的是單個(gè)項(xiàng)目的期望收益率）單個(gè)項(xiàng)目的期望收益率） 2、如果這兩個(gè)項(xiàng)目是互斥項(xiàng)目，則應(yīng)該選擇哪個(gè)、如果這兩個(gè)項(xiàng)目是互斥項(xiàng)目，則應(yīng)該選擇哪個(gè)項(xiàng)目

8、？項(xiàng)目？ 3、如果投資時(shí)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為、如果投資時(shí)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為數(shù)為10，計(jì)算，計(jì)算A、B項(xiàng)目的必要（應(yīng)得）投資收項(xiàng)目的必要（應(yīng)得）投資收益率并據(jù)此決策投資哪個(gè)項(xiàng)目。益率并據(jù)此決策投資哪個(gè)項(xiàng)目。 4、如果、如果A、B項(xiàng)目可以組合投資，試計(jì)算該投資項(xiàng)目可以組合投資，試計(jì)算該投資組合的期望收益率。（難）組合的期望收益率。（難）2022-2-18.19 解：解： 1、 A項(xiàng)目的期望收益率項(xiàng)目的期望收益率0.325+0.620%+0.1019.5 B項(xiàng)目的期望收益率項(xiàng)目的期望收益率0.220+0.415+0.4（-10）6 2、由于兩個(gè)項(xiàng)目的投資收益率不同，所以需、由于兩

9、個(gè)項(xiàng)目的投資收益率不同，所以需要計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率。要計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率。 A項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差6.87 （請(qǐng)同學(xué)們列出計(jì)算過(guò)程）（請(qǐng)同學(xué)們列出計(jì)算過(guò)程） B項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差13.19 （請(qǐng)同學(xué)們列出計(jì)算過(guò)程）（請(qǐng)同學(xué)們列出計(jì)算過(guò)程）2022-2-18.20 標(biāo)準(zhǔn)離差率：標(biāo)準(zhǔn)離差率： A項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率6.87/19.535% B項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率13.19/6219.8% 由于由于A項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率B項(xiàng)目，而項(xiàng)目，而A項(xiàng)目項(xiàng)目的期望收益率的期望收益率 B項(xiàng)目，所以選擇項(xiàng)目，所以選擇A項(xiàng)目投項(xiàng)目投資。資。2022-2-18

10、.21 3、A項(xiàng)目的必要投資收益率項(xiàng)目的必要投資收益率6+10*35% =9.5 B項(xiàng)目的必要投資收益率項(xiàng)目的必要投資收益率6+10219.827.98 由于由于A項(xiàng)目的期望值大于其必要投資收益率，而項(xiàng)目的期望值大于其必要投資收益率，而B(niǎo)項(xiàng)目的項(xiàng)目的期望值小于必要投資收益率不可取。所以選期望值小于必要投資收益率不可取。所以選A項(xiàng)目投資。項(xiàng)目投資。 4、（、（1）該項(xiàng)組合的投資比重）該項(xiàng)組合的投資比重 A項(xiàng)目投資比重項(xiàng)目投資比重1000/250040 B項(xiàng)目投資比重項(xiàng)目投資比重1500/250060 （2）組合期望收益率（）組合期望收益率（4019.5）+（60 6）11.42022-2-18.

11、22第二節(jié)第二節(jié) 證券投資組合證券投資組合 一、投資者的效用無(wú)差異曲線一、投資者的效用無(wú)差異曲線 （一）原創(chuàng)：（一）原創(chuàng)：20世紀(jì)世紀(jì)50年代，美國(guó)年代，美國(guó)馬柯維茨馬柯維茨 （二）原理：收益與風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)比、選擇、組合（二）原理：收益與風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)比、選擇、組合 二、組合類(lèi)型二、組合類(lèi)型 1.激進(jìn)型：冒險(xiǎn)型，高風(fēng)險(xiǎn)高收益激進(jìn)型：冒險(xiǎn)型，高風(fēng)險(xiǎn)高收益 2.謹(jǐn)慎型：保守型，低風(fēng)險(xiǎn)低收益謹(jǐn)慎型：保守型，低風(fēng)險(xiǎn)低收益 3.收入型：中庸型，風(fēng)險(xiǎn)較小收益較好收入型：中庸型，風(fēng)險(xiǎn)較小收益較好2022-2-18.23三、風(fēng)險(xiǎn)與收益三、風(fēng)險(xiǎn)與收益投資組合的回報(bào)率投資組合的回報(bào)率方差方差NiiiNNpkWkWkWkWK

12、12211NijijijiiikkWWkWp1222,cov)()(）（平均協(xié)方差）（平均方差）（平均協(xié)方差）（平均方差）NNNNNNkkNkNpNijijii1111(1),cov(1)(1)(2122222022-2-18.24 相關(guān)系數(shù)相關(guān)系數(shù)=協(xié)方差協(xié)方差 / 兩個(gè)投資方案投資收益兩個(gè)投資方案投資收益標(biāo)準(zhǔn)離差之積。標(biāo)準(zhǔn)離差之積。 協(xié)方差協(xié)方差Cov(ki，kj) =兩個(gè)投資方案投資收兩個(gè)投資方案投資收益標(biāo)準(zhǔn)離差之積益標(biāo)準(zhǔn)離差之積相關(guān)系數(shù)相關(guān)系數(shù) 當(dāng)協(xié)方差大于當(dāng)協(xié)方差大于0時(shí)，投資資產(chǎn)的收益率同向時(shí)，投資資產(chǎn)的收益率同向變動(dòng)；變動(dòng)； 當(dāng)協(xié)方差小于當(dāng)協(xié)方差小于0時(shí)，投資資產(chǎn)的收益率反向時(shí)，

13、投資資產(chǎn)的收益率反向變動(dòng)。變動(dòng)。 協(xié)方差的絕對(duì)值越大，項(xiàng)目越緊密。反之協(xié)方差的絕對(duì)值越大，項(xiàng)目越緊密。反之則越疏遠(yuǎn)。則越疏遠(yuǎn)。 2022-2-18.25例：例： 假定投資假定投資A、B資產(chǎn)期望收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差均資產(chǎn)期望收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差均為為9%。 W1=50%，W2=50%，19，29 要求：分別計(jì)算當(dāng)要求：分別計(jì)算當(dāng)A、B兩項(xiàng)資產(chǎn)的相關(guān)系兩項(xiàng)資產(chǎn)的相關(guān)系數(shù)分別為數(shù)分別為+1，+0.4，+0.1，0，-0.1，-0.4和和-1時(shí)的投資組合收益率的協(xié)方差、方差和標(biāo)準(zhǔn)離時(shí)的投資組合收益率的協(xié)方差、方差和標(biāo)準(zhǔn)離差。差。2022-2-18.26 解：解：Cov(R1，R2)0.090.0912=0.0

14、08112方差方差0.520.0920.520.092 20.50.5Cov(R1，R2)0.004050.5 Cov(R1，R2)標(biāo)準(zhǔn)離差（標(biāo)準(zhǔn)離差（0.004050.5 Cov(R1，R2)）1/2當(dāng)當(dāng)121時(shí)：時(shí)：Cov(R1，R2)0.008110.0081方差方差Vp0.004050.50.00810.0081標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差p=0.00811/2=0.092022-2-18.27 同理，可計(jì)算出當(dāng)相關(guān)系數(shù)分別為同理，可計(jì)算出當(dāng)相關(guān)系數(shù)分別為+0.4，+0.1，0，-0.1，-0.4和和-1時(shí)的協(xié)方差、方差時(shí)的協(xié)方差、方差和標(biāo)準(zhǔn)離差的值。和標(biāo)準(zhǔn)離差的值。2022-2-18.28結(jié)論：

15、結(jié)論： 相關(guān)系數(shù)不影響投資組合的期望收益率，但會(huì)影相關(guān)系數(shù)不影響投資組合的期望收益率，但會(huì)影響組合風(fēng)險(xiǎn)（標(biāo)準(zhǔn)離差）。響組合風(fēng)險(xiǎn)（標(biāo)準(zhǔn)離差）。當(dāng)相關(guān)系數(shù)為當(dāng)相關(guān)系數(shù)為+1時(shí)，兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率的變化方向時(shí)，兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率的變化方向與變動(dòng)幅度完全相同，會(huì)一同上升或下降，不能抵與變動(dòng)幅度完全相同，會(huì)一同上升或下降，不能抵消任何投資風(fēng)險(xiǎn)。消任何投資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)相關(guān)系數(shù)為當(dāng)相關(guān)系數(shù)為-1時(shí)，情況剛好相反，兩項(xiàng)資產(chǎn)收時(shí)，情況剛好相反，兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率的變化方向與變動(dòng)幅度完全相反，表現(xiàn)為此增益率的變化方向與變動(dòng)幅度完全相反，表現(xiàn)為此增彼減，可以完全抵消全部投資風(fēng)險(xiǎn)。彼減，可以完全抵消全部投資風(fēng)險(xiǎn)。2022-2-18.

16、29 當(dāng)相關(guān)系數(shù)在當(dāng)相關(guān)系數(shù)在0至至+1范圍內(nèi)變動(dòng)時(shí)，表明單項(xiàng)范圍內(nèi)變動(dòng)時(shí)，表明單項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間是正相關(guān)關(guān)系，它們之間的正相資產(chǎn)收益率之間是正相關(guān)關(guān)系，它們之間的正相關(guān)程度越低，其投資組合可分散的投資風(fēng)險(xiǎn)的效關(guān)程度越低，其投資組合可分散的投資風(fēng)險(xiǎn)的效果就越大。果就越大。 當(dāng)相關(guān)系數(shù)在當(dāng)相關(guān)系數(shù)在0至至-1范圍內(nèi)變動(dòng)時(shí)，表明單項(xiàng)資范圍內(nèi)變動(dòng)時(shí)，表明單項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間是負(fù)相關(guān)關(guān)系，它們之間的負(fù)相關(guān)產(chǎn)收益率之間是負(fù)相關(guān)關(guān)系，它們之間的負(fù)相關(guān)程度越低（絕對(duì)值越?。?，其投資組合可分散的程度越低（絕對(duì)值越小），其投資組合可分散的投資風(fēng)險(xiǎn)的效果就越小。投資風(fēng)險(xiǎn)的效果就越小。當(dāng)相關(guān)系數(shù)為零時(shí)，表明單項(xiàng)資產(chǎn)收

17、益率之間當(dāng)相關(guān)系數(shù)為零時(shí)，表明單項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間是無(wú)關(guān)的。是無(wú)關(guān)的。2022-2-18.30 2022-2-18.31 2022-2-18.32系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和特殊風(fēng)險(xiǎn)：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和特殊風(fēng)險(xiǎn)：特殊風(fēng)險(xiǎn)特殊風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資組合的投資組合的 組合個(gè)數(shù)組合個(gè)數(shù)2022-2-18.33 2022-2-18.34 四、組合的具體方法四、組合的具體方法 1.風(fēng)險(xiǎn)與收益搭配法風(fēng)險(xiǎn)與收益搭配法 2.三分法：有價(jià)證券、地產(chǎn)、存款三分法：有價(jià)證券、地產(chǎn)、存款 3.期限法：長(zhǎng)期、中期、短期期限法：長(zhǎng)期、中期、短期 4.板塊法：市場(chǎng)、地區(qū)、行業(yè)板塊法：市場(chǎng)、地區(qū)、行業(yè)2022-2-18.35 2022-2-18.36

18、第三節(jié)第三節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型資本資產(chǎn)定價(jià)模型 證券市場(chǎng)線證券市場(chǎng)線1 rm期望報(bào)酬率期望報(bào)酬率EE（rm)()(fmfrrErrE重點(diǎn)2022-2-18.37例：例： 某公司擬進(jìn)行股票投資，計(jì)劃購(gòu)買(mǎi)某公司擬進(jìn)行股票投資，計(jì)劃購(gòu)買(mǎi)A、B、C三種股票，并分別設(shè)計(jì)了甲乙兩種投資組合。三種股票，并分別設(shè)計(jì)了甲乙兩種投資組合。已知三種股票的已知三種股票的系數(shù)分別為系數(shù)分別為1.5、1.0和和0.5，它們?cè)诩追N投資組合下的投資比重為它們?cè)诩追N投資組合下的投資比重為50%、30%和和20%；乙種投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率為；乙種投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率為3.4%。同期市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為。同期市場(chǎng)上所有股票

19、的平均收益率為12%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%。2022-2-18.38 要求：要求：（1）根據(jù)）根據(jù)A、B、C股票的股票的系數(shù)，分系數(shù)，分別評(píng)價(jià)這三種股票相對(duì)于市場(chǎng)投資組合而別評(píng)價(jià)這三種股票相對(duì)于市場(chǎng)投資組合而言的投資風(fēng)險(xiǎn)大小。言的投資風(fēng)險(xiǎn)大小。（2）按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算）按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算A股股票的必要收益率。票的必要收益率。（3）計(jì)算甲種投資組合的）計(jì)算甲種投資組合的系數(shù)和風(fēng)系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)收益率。險(xiǎn)收益率。（4）計(jì)算乙種投資組合的）計(jì)算乙種投資組合的系數(shù)和必系數(shù)和必要收益率。要收益率。（5）比較甲乙兩種投資組合的）比較甲乙兩種投資組合的系數(shù)，系數(shù)，評(píng)價(jià)它們的投資風(fēng)險(xiǎn)大小。

20、評(píng)價(jià)它們的投資風(fēng)險(xiǎn)大小。2022-2-18.39 解：解：（1）A股票的股票的系數(shù)為系數(shù)為1.5，B股票的股票的系數(shù)為系數(shù)為1.0，C股票的股票的系數(shù)為系數(shù)為0.5，所以，所以A股票相對(duì)于市場(chǎng)投資組合的投資風(fēng)險(xiǎn)大股票相對(duì)于市場(chǎng)投資組合的投資風(fēng)險(xiǎn)大于于B股票，股票，B股票相對(duì)于市場(chǎng)投資組合的股票相對(duì)于市場(chǎng)投資組合的投資風(fēng)險(xiǎn)大于投資風(fēng)險(xiǎn)大于C股票。股票。（2）A股票的必要收益率股票的必要收益率81.5（128）142022-2-18.40 （3）甲種投資組合的）甲種投資組合的系數(shù)系數(shù)1.5501.0300.5201.15甲種投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率甲種投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率1.15（128）4.6（4）乙種投資組合的）乙種投資