第五章+CAPM+練習(xí)

1、整理ppt1 5.1 資本資產(chǎn)定價(jià)模型中，風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度是通 過(guò)( )進(jìn)行的。 a. 個(gè)別風(fēng)險(xiǎn) b. 貝塔 c. 收益的標(biāo)準(zhǔn)差 d. 收益的方差 e. 以上各項(xiàng)均不準(zhǔn)確 答案：B整理ppt2 5.2 根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，一個(gè)充分分散 化的資產(chǎn)組合的收益率和哪個(gè)因素相關(guān)？ ( ) a. 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) b. 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) c. 個(gè)別風(fēng)險(xiǎn) d. 再投資風(fēng)險(xiǎn) e. 以上各項(xiàng)均不準(zhǔn)確 答案：A整理ppt3 5.3市場(chǎng)資產(chǎn)組合的貝塔值為。( ) a. 0 b. 1 c. -1 d. 0.5 e. 以上各項(xiàng)均不準(zhǔn)確 答案：B整理ppt4 5.4無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率和市場(chǎng)期望收益率分別是 0.06和0.12。根據(jù)CAPM模型

2、，貝塔值為1.2的證券X的期望收益率是。( ) a. 0.06 b. 0.144 c. 0.12 d. 0.132 e. 0.18 答案：D 解法：E(R) = 6%+ 1.2 (12-6)%=13.2%整理ppt5 5.5 對(duì)市場(chǎng)資產(chǎn)組合，哪種說(shuō)法不正確？對(duì)市場(chǎng)資產(chǎn)組合，哪種說(shuō)法不正確？ ( ) a. 它包括所有證券它包括所有證券 b. 它在有效邊界上它在有效邊界上 c. 市場(chǎng)資產(chǎn)組合中所有證券所占比重與它們的市場(chǎng)資產(chǎn)組合中所有證券所占比重與它們的市值成正比市值成正比 d. 它是資本市場(chǎng)線和無(wú)差異曲線的切點(diǎn)它是資本市場(chǎng)線和無(wú)差異曲線的切點(diǎn) e. 以上各項(xiàng)都正確以上各項(xiàng)都正確 答案：答案：D

3、解法：資本市場(chǎng)線和無(wú)差異曲線的解法：資本市場(chǎng)線和無(wú)差異曲線的切點(diǎn)切點(diǎn)是某一位是某一位特定投資者特定投資者的的最優(yōu)資產(chǎn)組合最優(yōu)資產(chǎn)組合。整理ppt6 5.6 關(guān)于資本市場(chǎng)線，哪種說(shuō)法不正確？關(guān)于資本市場(chǎng)線，哪種說(shuō)法不正確？ ( ) a. 資本市場(chǎng)線通過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率和市場(chǎng)資產(chǎn)組合資本市場(chǎng)線通過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率和市場(chǎng)資產(chǎn)組合兩個(gè)點(diǎn)兩個(gè)點(diǎn) b. 資本市場(chǎng)線是可達(dá)到的最好的市場(chǎng)配置線資本市場(chǎng)線是可達(dá)到的最好的市場(chǎng)配置線 c. 資本市場(chǎng)線也叫作證券市場(chǎng)線資本市場(chǎng)線也叫作證券市場(chǎng)線 d. 資本市場(chǎng)線斜率總為正資本市場(chǎng)線斜率總為正 答案：答案：C 解法：資本市場(chǎng)線和證券市場(chǎng)線都描述了收益和解法：資本市場(chǎng)線和證券市場(chǎng)線

4、都描述了收益和風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。但是風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。但是資本市場(chǎng)線資本市場(chǎng)線用用標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)，測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)，而而證券市場(chǎng)線證券市場(chǎng)線用用貝塔貝塔測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)(因此因此c不正確不正確)。整理ppt7 5.7 一個(gè)充分分散化的資產(chǎn)組合的。一個(gè)充分分散化的資產(chǎn)組合的。 a. 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可忽略市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可忽略 b. 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可忽略系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可忽略 c. 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可忽略非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可忽略 d. 不可分散化的風(fēng)險(xiǎn)可忽略不可分散化的風(fēng)險(xiǎn)可忽略 e. 以上各項(xiàng)均不準(zhǔn)確以上各項(xiàng)均不準(zhǔn)確 答案：答案：C 解法解法市場(chǎng)、系統(tǒng)、不可分散化的風(fēng)險(xiǎn)在一市場(chǎng)、系統(tǒng)、不可分散化的風(fēng)險(xiǎn)在一個(gè)充分分散化的資產(chǎn)組合中是存在的；只個(gè)充分分散

5、化的資產(chǎn)組合中是存在的；只有非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)被消除了。有非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)被消除了。整理ppt8 5.8證券證券X期望收益率為期望收益率為0.11，貝塔值為，貝塔值為1.5。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為0.05，市場(chǎng)期望收益率為，市場(chǎng)期望收益率為0.09。根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，這個(gè)證券。根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，這個(gè)證券。( ) a. 被低估被低估 b. 被高估被高估 c. 定價(jià)公平定價(jià)公平 d. 無(wú)法判斷無(wú)法判斷 e. 以上各項(xiàng)均不準(zhǔn)確以上各項(xiàng)均不準(zhǔn)確 答案：答案：C 解法：解法：11%= 5%+ 1.5 (9%-6%) =11.0%，因，因此，定價(jià)是公平的此，定價(jià)是公平的整理ppt95.9對(duì)股票對(duì)股票A和股

6、票和股票B有：有：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為0.05，市場(chǎng)期望收益率為，市場(chǎng)期望收益率為0.09。應(yīng)該買。應(yīng)該買入哪只股票，為什么？入哪只股票，為什么？( )a. A，因?yàn)槠谕~收益率為，因?yàn)槠谕~收益率為1.2%b. B，因?yàn)槠谕~收益率為，因?yàn)槠谕~收益率為1.8%c. A，因?yàn)槠谕~收益率為，因?yàn)槠谕~收益率為2.2%d. B，因?yàn)槠谕找媛蕿?，因?yàn)槠谕找媛蕿?4%e. B，因?yàn)樨愃递^高，因?yàn)樨愃递^高答案：答案：C解法：解法：12%-5%+1.2(9%-5%) = 2.2%整理ppt10 5.10 零貝塔證券的預(yù)期收益率是什零貝塔證券的預(yù)期收益率是什么？么？ a. 市

7、場(chǎng)收益率市場(chǎng)收益率 b. 零收益率零收益率 c. 負(fù)收益率負(fù)收益率 d. 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率 答案：答案：D整理ppt11 5.11一股股票今天的售價(jià)為一股股票今天的售價(jià)為50美元，在美元，在年末將支付每股年末將支付每股6美元的紅利。貝塔值為美元的紅利。貝塔值為1.2。預(yù)期在年末該股票售價(jià)是多少？。預(yù)期在年末該股票售價(jià)是多少？ 答案：因?yàn)楣善钡呢愃档扔诖鸢福阂驗(yàn)楣善钡呢愃档扔?，它的預(yù)，它的預(yù)期收益率應(yīng)該等于市場(chǎng)收益率，即期收益率應(yīng)該等于市場(chǎng)收益率，即6+1.2 (16-6) =18%。 E(r) = (D1+P1-P0) /P0 0.18 = (6 +P1-50 ) /50 P1=

8、53美元美元整理ppt12 5.12 兩個(gè)投資顧問(wèn)比較業(yè)績(jī)。一個(gè)的平均收益率為19%，而另一個(gè)為16%。但是前者的貝塔值為1.5，后者的貝塔值為1。 a. 你能判斷哪個(gè)投資顧問(wèn)更善于預(yù)測(cè)個(gè)股(不考慮市場(chǎng)的總體趨勢(shì))嗎？ b. 如果國(guó)庫(kù)券利率為6%，這一期間市場(chǎng)收益率為14%，哪個(gè)投資者在選股方面更出色？ c. 如果國(guó)庫(kù)券利率為3%，這一時(shí)期的市場(chǎng)收益率是15%嗎？整理ppt13 這里，第二個(gè)投資者有更高的非正常收益，因此他表現(xiàn)為更準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)者。通過(guò)更好的預(yù)測(cè)，第二個(gè)投資者得以在他的資產(chǎn)組合中添加定價(jià)過(guò)低的股票。C. 這里，第二個(gè)投資者表現(xiàn)更佳，第一個(gè)投資者的預(yù)測(cè)顯得毫無(wú)價(jià)值。整理ppt14 5

9、.13（作業(yè)）下表給出了一證券分析家預(yù)期的兩個(gè)特定市場(chǎng)收益情況下的兩只股票的收益。 a. 兩只股票的值是多少？?jī)芍还善钡闹凳嵌嗌伲?b. 如果市場(chǎng)收益為如果市場(chǎng)收益為5%與與25%的可能性相同，兩只股的可能性相同，兩只股票的預(yù)期收益率是多少？票的預(yù)期收益率是多少？ c. 如果國(guó)庫(kù)券利率如果國(guó)庫(kù)券利率6%，市場(chǎng)收益為，市場(chǎng)收益為5%與與25%的可的可能性相同，畫出這個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的證券市場(chǎng)線能性相同，畫出這個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的證券市場(chǎng)線(SML)。 d. 在證券市場(chǎng)線圖上畫出這兩只股票，其各自的阿在證券市場(chǎng)線圖上畫出這兩只股票，其各自的阿爾法值是多少？爾法值是多少？ e. 激進(jìn)型企業(yè)的管理層在具有與防守型企

10、業(yè)股票相激進(jìn)型企業(yè)的管理層在具有與防守型企業(yè)股票相同的風(fēng)險(xiǎn)特性的項(xiàng)目中使用的臨界利率是多少？同的風(fēng)險(xiǎn)特性的項(xiàng)目中使用的臨界利率是多少？整理ppt15 答案：貝塔是股票的收益對(duì)市場(chǎng)收益的敏感程度。稱A為激進(jìn)型股票，而D為一保守型股票。則貝塔值是市場(chǎng)收益每變化一個(gè)單位股票收益的相應(yīng)變化。因此，我們可以通過(guò)計(jì)算在兩種假設(shè)情況下股票的收益差別除以市場(chǎng)的收益差別來(lái)計(jì)算出該股票的貝塔值。整理ppt16 b. 在每種情況的可能性相等的情況下，預(yù)期收益率是兩種可能結(jié)果的平均數(shù)。 C. 證券市場(chǎng)線由市場(chǎng)預(yù)期收益0.5 (25 +5) = 15%決定，此時(shí)貝塔為1；國(guó)庫(kù)券的收益率為6%時(shí)，貝塔為0。 見(jiàn)下圖。整理ppt17整理ppt18 d. 激進(jìn)型股票有一公平的預(yù)期收益為：E(rA) = 6 + 2.0 (15-6 ) = 24% 但是，分析家得出的預(yù)期收益是18%。因此他的阿爾法值是18%-24%=-6%。相似的，保守型股 票要求的收益率為E(rD) = 6 + 0.3 (15-6) = 8.7%，但是分析家對(duì)D的預(yù)期收益率