《動態(tài)評價指標》ppt課件

1、 4.3 動態(tài)評價目的動態(tài)評價目的1凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值(NPV)按一定的折現(xiàn)率將工程計算按一定的折現(xiàn)率將工程計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建立期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建立期初的現(xiàn)值之和，即期初的現(xiàn)值之和，即:),/()()1 ()(0000tiFPCOCIiCOCINPVtntttnt式中，式中，(CICO)t第第t年凈現(xiàn)金流量；年凈現(xiàn)金流量； i0基準折現(xiàn)率；基準折現(xiàn)率； n工程計算期，包括工程建立期工程計算期，包括工程建立期和消費運營期。和消費運營期。判別準那么判別準那么:NPV0，工程可行，工程可行;NPV0，所以工程在經(jīng)濟上可行。，所以工程在經(jīng)濟上可行。01234910205001001502

2、50/a例例2 2 某投資工程有某投資工程有A A，B B兩個方案，有關(guān)數(shù)兩個方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如下表，基準折現(xiàn)率為據(jù)如下表，基準折現(xiàn)率為10%10%，問哪個方案，問哪個方案較優(yōu)較優(yōu)? ?工程工程A方案方案B方案方案投資投資年凈收益年凈收益(萬元萬元)壽命壽命(年年)殘值殘值(萬元萬元)153.1101.531.1100.3解解:畫現(xiàn)金流量圖畫現(xiàn)金流量圖(1)(2)010153.11.501031.10.319291對于對于(1):(1):NPVA=-NPVA=-15+3.1(P/A,10%,10)+1.5(P/F,10%,10)15+3.1(P/A,10%,10)+1.5(P/F,10%,10)

3、 =-15+3.1 =-15+3.1* *6.144+1.56.144+1.5* *0.38550.3855 =4.62( =4.62(萬元萬元) )對于對于(2):(2):NPVB=-3+1.1(P/A,10%,10)+0.3(P/F,10%,10)NPVB=-3+1.1(P/A,10%,10)+0.3(P/F,10%,10) =-3+1.1 =-3+1.1* *6.144+0.36.144+0.3* *0.38550.3855 =3.87( =3.87(萬元萬元) )由于由于NPVANPVANPVB NPVB ，所以，所以A A方案優(yōu)于方案優(yōu)于B B方案。方案。 分析：分析：A方案投資是方

4、案投資是B方案的方案的5倍，而其凈倍，而其凈現(xiàn)值僅比現(xiàn)值僅比B方案多方案多0.75萬元，就是說萬元，就是說B方案方案與與A方案的經(jīng)濟效果相差很小。假設(shè)以為方案的經(jīng)濟效果相差很小。假設(shè)以為A方案優(yōu)于方案優(yōu)于B方案，顯然是不合理的。由方案，顯然是不合理的。由此看來，當兩個方案投資額相差很大時，此看來，當兩個方案投資額相差很大時，僅以凈現(xiàn)值的大小來決議方案的取否能夠僅以凈現(xiàn)值的大小來決議方案的取否能夠會導(dǎo)致錯誤的選擇。會導(dǎo)致錯誤的選擇。為處理這一問題，我們引入凈現(xiàn)值指為處理這一問題，我們引入凈現(xiàn)值指數(shù)數(shù)(NPVI)的概念。它是工程凈現(xiàn)值與投資的概念。它是工程凈現(xiàn)值與投資現(xiàn)值之比，經(jīng)濟含義是單位投資現(xiàn)

5、值所能現(xiàn)值之比，經(jīng)濟含義是單位投資現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值。帶來的凈現(xiàn)值。式中式中 Kp工程投資現(xiàn)值工程投資現(xiàn)值例例3: 計算上題的計算上題的NPVI。NPVIA=4.62/15=0.308NPVIB=3.87/3=1.29所以所以B方案要優(yōu)于方案要優(yōu)于A。nttPtiFPKNPVKNPVNPVI00),/(2凈年值凈年值(NAV)凈年值是經(jīng)過資金等值換算將工程凈年值是經(jīng)過資金等值換算將工程凈現(xiàn)值分攤到計算期內(nèi)各年的等額年值。凈現(xiàn)值分攤到計算期內(nèi)各年的等額年值。),/(),/()(),/(0000niPAniFPCOCIniPANPVNAVntt判別規(guī)范判別規(guī)范:NAV0，工程可行；，工程可行；N

6、AV0，工程不可行。，工程不可行。凈年值與凈現(xiàn)值在工程評價的結(jié)論上總是一凈年值與凈現(xiàn)值在工程評價的結(jié)論上總是一致的致的(等效評價目的等效評價目的)。3費用現(xiàn)值與費用年值費用現(xiàn)值與費用年值 費用現(xiàn)值表達式費用現(xiàn)值表達式 ntttiFPcoPC00),/(費用年值表達式費用年值表達式nttniPAtiFPconiPAPCAC0000),/)(,/(),/(判別規(guī)范判別規(guī)范:費用現(xiàn)值或費用年值最小者最優(yōu)。費用現(xiàn)值或費用年值最小者最優(yōu)。例例 某工程有三個采暖方案某工程有三個采暖方案A，B，C均能滿均能滿足需求。費用如下：足需求。費用如下：i0=10%，確定最優(yōu)方，確定最優(yōu)方案。案。 單位：萬元單位：萬

7、元方案方案總投資總投資(0(0年末年末) )年運營費用年運營費用1 11010A AB BC C200200240240300300606050503535解解:各方案的費用現(xiàn)值各方案的費用現(xiàn)值: PCA=200+60(P/A,10%,10)=568.64(萬元萬元) PCB=240+50(P/A,10%,10)=547.2(萬元萬元) PCc=300+35(P/A,10%,10)=515.04(萬元萬元) C方案的方案的PC最小，故最小，故C方案為最優(yōu)方案。方案為最優(yōu)方案。 各方案的費用年值各方案的費用年值: ACA= PCA (A/P,10%,10)=92.55(萬元萬元) ACB= 24

8、0 (A/P,10%,10)+50=89.06(萬元萬元) ACC=300 (A/P,10%,10)+35=83.82(萬元萬元) 故故C方案是最優(yōu)方案。方案是最優(yōu)方案。4內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率(IRR)使工程在整個計算期內(nèi)凈現(xiàn)值為零的折使工程在整個計算期內(nèi)凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率就叫工程的內(nèi)部收益率?，F(xiàn)率就叫工程的內(nèi)部收益率。0),/()()(0tIRRFPCOCIIRRNPVntt判別規(guī)范判別規(guī)范: IRRi0(基準收益率基準收益率)，工程可行，工程可行; IRRi0 (基準收益率基準收益率)，工程不可行。，工程不可行。 求解內(nèi)部收益率采用線性內(nèi)插法。求解內(nèi)部收益率采用線性內(nèi)插法。先分別估計給出兩

9、個折現(xiàn)率先分別估計給出兩個折現(xiàn)率i1 ，i2，且且i1 i2，再分別計算與，再分別計算與i1 ，i2相對應(yīng)的相對應(yīng)的NPV1，NPV2。假設(shè)。假設(shè)NPV10，NPV20NPV2= -100+20(P/F,10%,1)+30(P/F,10%,2) +20(P/F,10%,3)+40(P/F,10%,4)+ 40(P/F,10%,5) =1016(萬元萬元)0由于要求由于要求NPV1 0， NPV2 0NPV2= -100+20(P/F,15%,1)+30(P/F,15%,2)+ 20(P/F,15%,3)+40(P/F,15%,4)+40(P/F,15%,5) = -402(萬元萬元) i0=1

10、2%，所以工程可行。，所以工程可行。內(nèi)部收益率的經(jīng)濟含義：內(nèi)部收益率的經(jīng)濟含義： 在工程的整個計算期內(nèi)，按利率在工程的整個計算期內(nèi)，按利率i=IRR計算，一直存在未回收的投資，只是在工程計算，一直存在未回收的投資，只是在工程終了時投資恰好被完全回收。即在工程計算終了時投資恰好被完全回收。即在工程計算期內(nèi)，工程一直處于期內(nèi)，工程一直處于“償付未被回收投資償付未被回收投資的形狀。的形狀。 闡明闡明IRR經(jīng)濟含義的現(xiàn)金流量圖經(jīng)濟含義的現(xiàn)金流量圖012345-100-113.520-93.5-10630-76-86.2520-66.25-75.240-35.2-4040內(nèi)部收益率解的討論內(nèi)部收益率解的

11、討論0.)1( ,)(0)1()(1101nnttttxaxaaxIRRaCOCIIRRCOCI則設(shè)內(nèi)部收益率方程式是一元高次方程，其解有以內(nèi)部收益率方程式是一元高次方程，其解有以下幾種情況：下幾種情況：(1)無解無解假設(shè)工程的現(xiàn)金流量都是現(xiàn)金流出或者現(xiàn)假設(shè)工程的現(xiàn)金流量都是現(xiàn)金流出或者現(xiàn)金流入金流入,NPV=0不能成立，也就不存在內(nèi)部收益率不能成立，也就不存在內(nèi)部收益率的解。如下兩圖的解。如下兩圖:-a0NPVa0ia0a0(2)無正數(shù)解無正數(shù)解凈現(xiàn)金流量的符號只改動一次時，此時方凈現(xiàn)金流量的符號只改動一次時，此時方程有獨一實數(shù)解，但假設(shè)符號改動后的現(xiàn)程有獨一實數(shù)解，但假設(shè)符號改動后的現(xiàn)金流

12、量和的絕對值小于符號改動前的現(xiàn)金金流量和的絕對值小于符號改動前的現(xiàn)金流量和的絕對值，那么流量和的絕對值，那么IRR沒有正數(shù)解。沒有正數(shù)解。如下兩圖所示。如下兩圖所示。NPV-1.9%-20-120i50+50+50+100=250120+150=270變號后小于變號前12015050505010015001234530505030+50+5015030+50+500，即，即0)(0tttCOCI方程有獨一正數(shù)解，且為工程的內(nèi)部收益方程有獨一正數(shù)解，且為工程的內(nèi)部收益率。率。NPViIRR+-，且，且0)(0tntCOCIiiNPV這種情況作為投資的情況是比較特殊的。先這種情況作為投資的情況是比

13、較特殊的。先從工程獲得資金，然后再償付工程的有關(guān)費從工程獲得資金，然后再償付工程的有關(guān)費用。例如現(xiàn)有工程的轉(zhuǎn)讓、設(shè)備租賃、補償用。例如現(xiàn)有工程的轉(zhuǎn)讓、設(shè)備租賃、補償貿(mào)易等。貿(mào)易等。留意：在此情況下，與圖留意：在此情況下，與圖(1)相反，只需相反，只需IRR ( i)i0時，方案才可取。即只需時，方案才可取。即只需NPV0時，方案才可取。時，方案才可取。例例 某工廠用租賃設(shè)備消費，每年可獲利某工廠用租賃設(shè)備消費，每年可獲利1000元，租金于元，租金于10年末一次償付年末一次償付17548.7萬萬元，假設(shè)元，假設(shè)i0=10%，試用內(nèi)部收益率決策這，試用內(nèi)部收益率決策這項業(yè)務(wù)活動的可行性。項業(yè)務(wù)活動

14、的可行性。解：畫現(xiàn)金流量圖解：畫現(xiàn)金流量圖0 01 12 23 39 9101010001000元元/ /年年17548.717548.7用終值法計算用終值法計算IRR:1000(F/A,IRR,10) 17548.7=0IRR=12% i0=10%結(jié)論：此項業(yè)務(wù)不可行。結(jié)論：此項業(yè)務(wù)不可行。NPVNPV-7548.7-7548.7i0IRR=12%不可行不可行可行區(qū)可行區(qū)0.110nnxaxaa一元一元n n次方程必有次方程必有n n個復(fù)數(shù)根個復(fù)數(shù)根, ,其正實根其正實根的數(shù)目可借助迪卡爾符號規(guī)那么來判別的數(shù)目可借助迪卡爾符號規(guī)那么來判別: :方方程正數(shù)根的個數(shù)不超越現(xiàn)金流量序列正負程正數(shù)根

15、的個數(shù)不超越現(xiàn)金流量序列正負號變化的次數(shù)號變化的次數(shù), ,假設(shè)少的話假設(shè)少的話, ,那么少偶數(shù)個。那么少偶數(shù)個。如何判別一個正數(shù)根是不是工程的內(nèi)部收如何判別一個正數(shù)根是不是工程的內(nèi)部收益率益率, ,根據(jù)根據(jù)IRRIRR的經(jīng)濟含義。的經(jīng)濟含義。多個正數(shù)解多個正數(shù)解: :例例 A，B，C，D四個方案的現(xiàn)金流量如下表，四個方案的現(xiàn)金流量如下表，分別求其內(nèi)部收益率。分別求其內(nèi)部收益率。年末方案A方案B方案C方案D012345-20003005005005001200-1000-500-50050002000-1006050-200150100-100470-72036000方案方案A：凈現(xiàn)金流量序列正

16、負號變化一次，：凈現(xiàn)金流量序列正負號變化一次，故只需一個正根，用故只需一個正根，用IRR的經(jīng)濟含義驗證知的經(jīng)濟含義驗證知IRR=12.4%。方案方案B：凈現(xiàn)金流量序列正負號變化一次，：凈現(xiàn)金流量序列正負號變化一次，且且 (CI-CO)t=5000，故只需一個正根，故只需一個正根r=6.02%，且為該方案的內(nèi)部收益率。，且為該方案的內(nèi)部收益率。方案方案C：凈現(xiàn)金流量序列正負號變化三次，：凈現(xiàn)金流量序列正負號變化三次，故最多有三個正根。經(jīng)計算得故最多有三個正根。經(jīng)計算得r1=0.1297, r2= -2.30 ，r3= -1.42，負根舍去。經(jīng)檢驗，負根舍去。經(jīng)檢驗r1=0.1297符合內(nèi)部收益率

17、的經(jīng)濟含義，故符合內(nèi)部收益率的經(jīng)濟含義，故IRR=12.97%。方案方案D：凈現(xiàn)金流量序列正負號變化三次：凈現(xiàn)金流量序列正負號變化三次,故最多故最多有三個正根。經(jīng)計算有三個正根。經(jīng)計算r1=0.20, r2=0.50, r3=1.0，如，如以下圖所示。經(jīng)檢驗，三個解均不符合以下圖所示。經(jīng)檢驗，三個解均不符合IRR的經(jīng)濟的經(jīng)濟含義，故它們均不是方案含義，故它們均不是方案D的的IRR。NPVNPV0.20.20.40.40.60.60.80.8 1.01.0101020203030-10-10-20-20-30-30假設(shè)工程的凈現(xiàn)金流量序列的符號假設(shè)工程的凈現(xiàn)金流量序列的符號只變化一次，那么稱此類

18、工程為常規(guī)工只變化一次，那么稱此類工程為常規(guī)工程程,只需只需 (CI-CO)t0，那么內(nèi)部收益，那么內(nèi)部收益率方程的正數(shù)解是獨一的，此解就是該率方程的正數(shù)解是獨一的，此解就是該工程的工程的IRR。大多數(shù)投資工程都應(yīng)該是。大多數(shù)投資工程都應(yīng)該是常規(guī)投資工程。假設(shè)工程的凈現(xiàn)金常規(guī)投資工程。假設(shè)工程的凈現(xiàn)金流量序列的符號變化多次時，那么此類流量序列的符號變化多次時，那么此類工程為非常規(guī)工程，例如上例中的方案工程為非常規(guī)工程，例如上例中的方案C，D。IRR法的運用條件：常規(guī)投資工程法的運用條件：常規(guī)投資工程和非常規(guī)投資工程的一方案評價。多個和非常規(guī)投資工程的一方案評價。多個互斥方案比選時，只能作輔助目

19、的?；コ夥桨副冗x時，只能作輔助目的。5動態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期(TP*)動態(tài)投資回收期是指在思索資金時動態(tài)投資回收期是指在思索資金時間價值的情況下，工程的凈收益抵償全間價值的情況下，工程的凈收益抵償全部投資所需求的時間。部投資所需求的時間。0)1(CO)-(CI*PT00tttiTP*動態(tài)投資回收期。動態(tài)投資回收期。假設(shè)工程為一次性投資，投資額為假設(shè)工程為一次性投資，投資額為K，并且當年投產(chǎn)，每年凈收益相等且為并且當年投產(chǎn)，每年凈收益相等且為M，基準收益率為基準收益率為i0，那么，那么:*T000*P0P)1 (1)1 () *T,/(iiiMiAPMKTp經(jīng)整理經(jīng)整理)i1ln()ik-

20、ln(M-lnM*T00P更為適用的更為適用的TPTP* *的公式：的公式：1T*P當年凈現(xiàn)金流的折現(xiàn)值值上年累計折現(xiàn)值的絕對年份累計折現(xiàn)值出現(xiàn)正值的判別規(guī)范基準動態(tài)投資回收期為判別規(guī)范基準動態(tài)投資回收期為T0* 假設(shè)假設(shè) TP* T0*，那么工程可行；，那么工程可行； 否那么工程不可行。否那么工程不可行。例例 某工程一次性投資某工程一次性投資2400萬元，每年凈收萬元，每年凈收益為益為270萬元。分別計算其靜態(tài)及動態(tài)回收萬元。分別計算其靜態(tài)及動態(tài)回收期期(i0=10%)。解解:靜態(tài)靜態(tài):)(9.82702400年MKTP動態(tài)動態(tài):)(23%)101ln(%)10*2400270ln(270l

21、n)1ln()*ln(lnT00*P年iiKMM三三 、資金本錢、資金本錢從財務(wù)管理角度看，資本作從財務(wù)管理角度看，資本作為資金來源，主要包括長期負債、為資金來源，主要包括長期負債、優(yōu)先股、普通股和利潤留存。優(yōu)先股、普通股和利潤留存。資本本錢指資金價錢，從投資本本錢指資金價錢，從投資者角度看，是投資者提供資金資者角度看，是投資者提供資金時所要求的報酬率；從企業(yè)角度時所要求的報酬率；從企業(yè)角度看，是企業(yè)獲得資金所支付的最看，是企業(yè)獲得資金所支付的最低價錢。低價錢。影響資本本錢的要素影響資本本錢的要素:(1)無風險利息率無風險利息率 (2)風險溢價風險溢價1借貸資金的本錢借貸資金的本錢(1)銀行貸

22、款的資金本錢銀行貸款的資金本錢銀行貸款的稅前資金本錢為貸款的年銀行貸款的稅前資金本錢為貸款的年實踐利率。借款利息計入總本錢費用，不實踐利率。借款利息計入總本錢費用，不交所得稅。交所得稅。稅后稅后:)1(1)1(TmrKmd式中，式中，KdKd貸款資金本錢；貸款資金本錢； T T所得稅稅率。所得稅稅率。例例 某企業(yè)獲得一項貸款，年利率某企業(yè)獲得一項貸款，年利率18%,每季度計息一次，所得稅率為每季度計息一次，所得稅率為33%，試，試計算這項貸款的資金本錢。計算這項貸款的資金本錢。解：解：i實實=(1+18%/4)4-1=19.25% Kd= i實實(1-T)=19.25%(1-33%)=12.9

23、%(2)債券資金本錢債券資金本錢:債券資金本錢指企業(yè)應(yīng)支付給債券投資債券資金本錢指企業(yè)應(yīng)支付給債券投資者的年收益率。債券本錢指稅后本錢。者的年收益率。債券本錢指稅后本錢。稅前本錢稅前本錢K等于令下式成立的折現(xiàn)率等于令下式成立的折現(xiàn)率i： P0=I(P/A,i,n)+P(P/F,i,n)其中其中K=i；稅后本錢稅后本錢KZ: KZ=K(1-T)式中，式中，P0扣除籌資費用后扣除籌資費用后,發(fā)行債券的發(fā)行債券的實踐收入實踐收入; I債券利息債券利息(單利單利); P債券到期應(yīng)歸還本金債券到期應(yīng)歸還本金; n年限。年限。解解:公司每年支付利息公司每年支付利息I=1000*12%=120(萬元萬元)第

24、五年還本第五年還本 P=1000(萬元萬元)發(fā)行債券的收入發(fā)行債券的收入 P0=931.34 (萬元萬元)債券期限債券期限 n=5a代入代入: P0=I(P/A,i,n)+P(P/F,i,n)931.34=120(P/A,i,5)+1000(P/F,i,5)解得解得 K=i=14%稅后本錢稅后本錢 KZ=K(1-T) =9.38%例例 某公司發(fā)行面值某公司發(fā)行面值1000萬元的債券，扣除籌資費萬元的債券，扣除籌資費用后，共收入用后，共收入931.34萬元，債券萬元，債券5年到期，標明的年到期，標明的票面利率為票面利率為12%，一年計息一次，假設(shè)所得稅稅，一年計息一次，假設(shè)所得稅稅率為率為33%

25、，求這筆資金的稅后本錢。，求這筆資金的稅后本錢。2股本資金的本錢股本資金的本錢按股東承當風險的程度和享有的權(quán)益，按股東承當風險的程度和享有的權(quán)益，股票分為普通股和優(yōu)先股。股票分為普通股和優(yōu)先股。(1)普通股普通股普通股是指其收益隨著股份公司利潤變普通股是指其收益隨著股份公司利潤變動而變動，不限制股東權(quán)益的一種股票。動而變動，不限制股東權(quán)益的一種股票。(2)優(yōu)先股優(yōu)先股優(yōu)先股是相對于普通股而言的，其優(yōu)先優(yōu)先股是相對于普通股而言的，其優(yōu)先之處在于：當企業(yè)有利可分時，它優(yōu)先普通之處在于：當企業(yè)有利可分時，它優(yōu)先普通股獲得股息；破產(chǎn)時，優(yōu)先普通股得到優(yōu)先股獲得股息；破產(chǎn)時，優(yōu)先普通股得到優(yōu)先清償?shù)臋?quán)益

26、。清償?shù)臋?quán)益。(3)優(yōu)先股本錢優(yōu)先股本錢優(yōu)先股本錢是投資者購買某一風險程度優(yōu)先股本錢是投資者購買某一風險程度的優(yōu)先股所要求的最低收益率。的優(yōu)先股所要求的最低收益率。 KS= DP/ P0式中式中, KS 優(yōu)先股本錢優(yōu)先股本錢; DP支付給優(yōu)先股的股息支付給優(yōu)先股的股息; P0按市價計算的優(yōu)先股股金總額。按市價計算的優(yōu)先股股金總額。(4)普通股本錢普通股本錢投資者購買某一風險程度的普通股所要投資者購買某一風險程度的普通股所要求的最低收益率。求的最低收益率。計算方法有三種計算方法有三種:資本資產(chǎn)定價模型資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法(DCF)債券收益風險報酬法債券收益風險

27、報酬法采用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法采用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法(紅利法紅利法) Ke=D0/P0+g式中，式中，Ke 普通股本錢普通股本錢; D0普通股每年紅利總額普通股每年紅利總額; P0按市價計算的普通股股金按市價計算的普通股股金總額總額; g股利估計年增長率。股利估計年增長率。3利潤留存本錢利潤留存本錢利潤留存意味著對普通股權(quán)益的放棄，利潤留存意味著對普通股權(quán)益的放棄，以期未來獲得更多的股利，所以利潤留存本以期未來獲得更多的股利，所以利潤留存本錢等于普通股本錢，即股東對公司普通股要錢等于普通股本錢，即股東對公司普通股要求的收益率。求的收益率。 Kn=D0/P0+g Kn利潤留存本錢。利潤留存本錢。4資本的平

28、均本錢資本的平均本錢將以上各種資本本錢綜合起來就構(gòu)成了將以上各種資本本錢綜合起來就構(gòu)成了企業(yè)全部資本的本錢。企業(yè)全部資本本錢以企業(yè)全部資本的本錢。企業(yè)全部資本本錢以加權(quán)平均資本本錢來表示。加權(quán)平均資本本錢來表示。K*=WiKiK*資本加權(quán)平均本錢；資本加權(quán)平均本錢；Wi第第i種種資金的比重；資金的比重；Ki第第i種資金的本錢。種資金的本錢。例例 某企業(yè)的資金構(gòu)造及各種來源資金的某企業(yè)的資金構(gòu)造及各種來源資金的稅后本錢如下表，求該企業(yè)的稅后加權(quán)平稅后本錢如下表，求該企業(yè)的稅后加權(quán)平均資金本錢。均資金本錢。資金來源資金來源金額金額(萬元萬元)稅后本錢稅后本錢普通股資金普通股資金銀行貸款銀行貸款發(fā)行債券發(fā)行債券90060030015%12%13%總計總計1800解：股本資金、銀行貸款、發(fā)行債券籌資額解：股本資金、銀行貸款、發(fā)行債券籌資額分別占資金總額的比例的分別占資金總額的比例的1/2、1/3、1/6，全，全部資金的稅后加權(quán)平均資金本錢為部資金的稅后加權(quán)