股票分析方法價值投資之財務報表分析技巧(非常全)

1、如何分析資產(chǎn)負債表 資產(chǎn)負債表是公司最主要的綜合財務報表之一。它是一張平衡表，分為“資產(chǎn)”和“負債股本”兩部分。資產(chǎn)負債表的“資產(chǎn)”部分，反映企業(yè)的各類財產(chǎn)、物資、債權和權利，一般按變現(xiàn)先后順序表示。負債部分包括負債和股東權益（Stockholder's Equity）兩項。其中，負債表示公司所應支付的所有債務；股東權益表示公司的凈值（Net worth），即在償清各種債務之后，公司股東所擁有的資產(chǎn)價值。三者的關系用公式表示是：資產(chǎn)負債股東權益根據(jù)所列的資產(chǎn)負債表可知，年底×公司的資產(chǎn)為元。負債為元，股東權益為元，分別比年提高了元，元和元。這表明某公司在年度得到了發(fā)展并日趨繁

2、榮。資產(chǎn)負債表的主要項目解釋如下：1資產(chǎn)。資產(chǎn)主要包括流動資產(chǎn)、資產(chǎn)、長期投資和無形資產(chǎn)種。流動資產(chǎn)主要包括現(xiàn)金、適銷證券、應收帳款、存貨和預支款項，期限通常在一年以內?，F(xiàn)金包括公司所有的鈔票或銀行里的活期存款。當公司現(xiàn)金過多而超過需要的持有量時，公司就把超額部分投資于短期的適銷證券或商業(yè)票據(jù)。應收帳款是由于賒銷或分期付款引起的。存貨包括原料、再加工產(chǎn)品和制成品。生產(chǎn)企業(yè)的存貨通常包括原材料、再加工品和成品，而零售企業(yè)則只有成品庫存。流動資產(chǎn)的作用可用營運資金循環(huán)圖來說明。某公司資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表 單位：（千元）資產(chǎn) 流動資產(chǎn) 現(xiàn)金 ￥ ￥適銷證券 應收帳款（凈） 存貨 預支款 流

3、動資產(chǎn) ￥ ￥長期投資××公司普通股 固定資產(chǎn)土地 廠房與設備（凈） 固定資產(chǎn)總額 無形資產(chǎn)商標 總資產(chǎn) ￥ ￥負債與股東權益 流動負債應付帳款 ￥ ￥應付票據(jù) 應付費用 應付稅款 流動負債總額 ￥ ￥長期負債應付債券 ￥ 總負債額 股東權益優(yōu)先股（每股￥） 普通股（每股￥） 股本溢價 繳入資本總額 留存收益 股東權益總額 負債與股東權益總額 ￥ ￥購 收款買 現(xiàn)金 經(jīng)營費用 現(xiàn) 存貨 工資租金 金 應收帳款 銷 水，電雜費 售 利 潤 銷 售 賒銷 資金循環(huán)圖賒銷資金循環(huán)圖如上圖所示，存貨的銷售導致了現(xiàn)金和應收帳款項目的增加。當應收帳款實際收到時，現(xiàn)金又會再次增加。隨后，

4、這筆現(xiàn)金又被用于購買新存貨，支付營業(yè)費用，如工資、租金、保險費、水電雜費等。企業(yè)維持日常生產(chǎn)，不僅必須擁有適當?shù)臓I運資金，而且要保證資金循環(huán)的順利進行。在其他條件不變的情況下，如果應收帳款收回太慢，企業(yè)會因財力不足而不能按時購買存貨或支付費用；若存貨銷售過慢，資金會大量積壓，企業(yè)也會因現(xiàn)金短缺而陷入困境。固定資產(chǎn)包括公司的財產(chǎn)、廠房、機器設備、倉庫、運輸工具等。它們是企業(yè)用來生產(chǎn)商品與勞務的資本商品，使用期限通常在一年以上。長期投資指企業(yè)為了使資產(chǎn)多樣化，為了擴大企業(yè)的規(guī)模或兼并其他企業(yè)而進行的，期限超過一年的投資。無形資產(chǎn)指像商標、專利和商業(yè)信譽（Good Will）這些沒有實際形體， 但對

5、公司確有價值的資產(chǎn)。2負債。負債的兩個主要成分是流動負債與長期債務。流動負債是指一年以內到期的債務，主要包括應付帳款、應付票據(jù)、應付費用和應付稅款。應付帳款表示公司由于賒購而欠其他公司的款項。應付票據(jù)表示公司欠銀行或其他貸款者的債務。它通常由公司的短期或季節(jié)性資金短缺而引起的。應 付費用包括員工的工資和薪水、(文章來源：股市馬經(jīng) )到期的利息和其他類似的費用，它表示公司在編制資產(chǎn)負債表時所應付費用的情況。應付稅款表示公司應繳納稅款的金額，它與公司的所得稅法有密切的聯(lián)系。長期債務指一年以上到期的債務，它包括應付債務、抵押借款等項目。一般而言，公司通常借入短期資金來融通長短期資產(chǎn)，如存貨和應收帳款

6、等。當存貨售出或應收帳款收回時，短期負債就被償清。長期債務通常用來融通長期或固定資產(chǎn)，如廠房、設備等。短期負債權利率通常比長期的要低，原因之一是短期貸款所涉及的風險較小。因此，當長期利率水平相對較高，并預計不久將會下降時，企業(yè)可能會先借入短期資金周轉，等利率下降后再借入所需的長期資產(chǎn)，以便降低籌資的費用。3股東權益。它表示除去所有債務后公司的凈值，它反映了全體股東所擁有的資產(chǎn)凈值的情況。 股東權益分繳入資本（Contributed Capital ）和留存收益（Retained Earnings）兩部分。繳入資本包括以面值計算的股本項目（Capital In Excess Of Par）。留存

7、收益 表示公司利潤中沒有作為股息支付而重新投資于公司的那部分收益，它反映了股東對公司資源權益的增加。留存收益通常并非以現(xiàn)金的形式存在；雖然留存存收益可能包括部分現(xiàn)金，但其大部分都被投資于存貨、廠房、機器設備之中，或用于償還債務。留存收益增加了公司的收益資產(chǎn)，但其本身卻不能再作為股息來分配。(文章來源：股市馬經(jīng) )財務狀況變動表亦稱資金來源和運用表，簡稱資金表（The Funds Statement）。它是反映兩張資產(chǎn)負債表編制日之間公司財務狀況變動情況的表格。財務狀況變動表是公司每年向其股東或證券管理委員會呈交的三種主要財務報表之一。為了向股東報告公司的財務狀況，公司往往編制兩個連續(xù)會計年度的

8、資產(chǎn)負債表。以說明平衡表上所有資產(chǎn)、負債和股東權益項目的變動情況。 財務狀況變動表反映了公司資源（或資金）的所有流入和流出活動。它不僅包括由公司內部的經(jīng)營活動，而且還包括公司外部的融資與投資活動所引起的公司資源的出入情況。其目的是報告在本會計年度里所有流進公司的資金來源以及這些資金被運用的具體情況。如下圖所示：年度199519961.本年利潤101653550.5140797692.97固定資產(chǎn)折舊26199241.8926157147.42無形、遞延及其他資產(chǎn)攤銷5551081.456425494.88固定資產(chǎn)盤虧(減盤盈)00清理固定資產(chǎn)損失1243945.39-156118.1小 計14

9、9304254.38182318288.26(1)固定資產(chǎn)清理收入710001031019.62(2)增加長期負債415717.5122595354.4(3)收回長期投資-0(4)對外投資轉出固定資產(chǎn)-12939266.54(5)對外投資轉出無形資產(chǎn)00(6)股本增加凈額111220789.7286623517.73小 計114232106.26129239878.79流動資金來源合計263536360.64311558167.05(1)應交所得稅00(2)提取盈余公積金46971558.4314687052.06(3)提取公益金20249231.297343526.03(4)已分配股利159

10、28000029843352.24小 計226500789.7251873930.33(1)固定資產(chǎn)在建工程增加68144091.4111068108.03(2)增加無形、遞延資產(chǎn)20000005217064.19(3)償還長期負債2000044.96-(4)增加長期投資16550254.2540095749.17小 計88694390.61158297249.54流動資金運用合計329851615.48219265250.96流動資金增加凈額-66315254.8492292916.091.貨幣基金44189426.3518537971.72.短期投資-1046193.39-4913994.

11、443.應收票據(jù)-04.應收帳款凈額79484157.6963299268.65.預付貨款591143.5811352399.016.其他應收款5245639.91116785931.117.內部應收款7572763.7308.待攤費用771914.39194367.839.存貨凈額17191284.57-13748929.5510.待處理流動資產(chǎn)損失133325.14932081.02流動資產(chǎn)增加凈額154133461.97192439095.281.短期借款63204000583632002.應付票據(jù)003.應付帳款11793077.31-5054010.834.預收貨款12363357.

12、62104858669.35.應付福利費650.61427711.846.未付股利84796677.05-65995911.667.未交稅金12911163.282133967.818.其他未交款108640.77-253282.389.其他未付款8086730.1516082374.9210.內部未付款28147715011.預提費用-963294.983849777.5312.待扣稅金-0流動負債增加凈額220448716.81100146179.19流動資金增加凈額-66315254.8492292916.09財務狀況變動表的主要作用是：1向企業(yè)的股東、管理部門、投資者或貨款者，以及其他

13、的報表使用者提供報告期內公司財務狀況變動的全貌。財務狀況變動表說明了企業(yè)資金的各種來源和運用情況，反映了資產(chǎn)負債表初期與末期各項目的增減情況及原因，體現(xiàn)了公司的經(jīng)營和投資方針。同時，它還解答了一系列重大的財務問題。(文章來源：股市馬經(jīng) )如購入新資產(chǎn)的資金來源是依靠企業(yè)積累，還是靠負債；營業(yè)所需的資金與負債資金的比例是否適當?shù)取?財務狀況變動表是溝通收益表和資產(chǎn)負債表這兩種主要財務報表的橋梁。財務狀況變動表是說明企業(yè)財務動態(tài)的財務報表，它是依據(jù)收益表和資產(chǎn)負債表及其有關注釋中可得到的財務數(shù)據(jù)，經(jīng)過分析加工之后編制而成的。財務狀況變動表所提供的資料是經(jīng)過提煉之后才有的，彌補了收益表和資產(chǎn)負債表的

14、不足，使凈收益和其他收益或損失同資產(chǎn)、負債和其他權益的變化相互結合起來。3財務狀況變動表通過反映企業(yè)資金來源的運用的具體情況，可以體現(xiàn)出企業(yè)的經(jīng)營方針和策略，發(fā)現(xiàn)公司是在擴展經(jīng)營還是在縮減經(jīng)營。財務狀況變動表不能反映出公司對營業(yè)收入，股本或負債依賴性的強烈程度，也不能反映出公司的財務政策與過去年份或與同行業(yè)的其他公司相比的異同等情況。(文章來源：股市馬經(jīng) )財務分析的比率分析法 比率分析法，是以同一期財務報表上的若干重要項目間相關數(shù)據(jù)，互相比較，用一個數(shù)據(jù)除以另一個數(shù)據(jù)求出比率，據(jù)以分析和評估公司經(jīng)營活動，以及公司目前和歷史狀況的一種方法。它是財務分析最基本的工具。由于公司的經(jīng)營活動是錯綜復雜

15、而又相互聯(lián)系的。因而比率分析所用的比率種類很多，關鍵是選擇有意義的，互相關系的項目數(shù)值來進行比較。同時，進行財務分析的除了股票投資者以外，還有其他債券人、公司管理當局、政府管理當局等，由于他們進行財務分析的目的、用途不盡相同，因而著眼點也不同。作為股票投資者，主要是掌握和運用以下2種比率來進行財務分析：1反映公司獲利能力的比率。主要有資產(chǎn)報酬率、資本報酬率、股價報酬率、股東權益報酬率、股利報酬率、每股帳面價值、每股盈利、價格盈利比率，普通股的利潤率、價格收益率、股利分配率、銷售利潤率、銷售毛利等、營業(yè)純利潤率、營業(yè)比率、稅前利潤與銷售收入比率等等。2反映公司償還能力的比率。可劃分為兩類：（1）

16、反映公司短期償債能力的比率。有流動性比率、速動比率、流動資產(chǎn)構成比率等等；（2）反映公司長期償債能力的比率。有股東權益對負債比率、負債比率、舉債經(jīng)營比率、產(chǎn)權比率、固定比率、固定資產(chǎn)與長期負債比率、利息保障倍數(shù)等。（3）反映公司擴展經(jīng)營能力的比率。主要透過再投資率來反映公司內部擴展經(jīng)營的能力，通過舉債經(jīng)營比率、固定資產(chǎn)對長期負債比率來反映其擴展經(jīng)營的能力。（4）反映公司經(jīng)營效率的比率，主要有應收帳款周轉率、存款周轉率、固定資產(chǎn)周轉率、資本周轉率、總資產(chǎn)周轉率等。在財務分析中，比率分析用途最廣，但也有局限性，突出表現(xiàn)在：比率分析屬于靜態(tài)分析，(文章來源：股市馬經(jīng) )對于預測未來并非絕對合理可靠。

17、比率分析所使用的數(shù)據(jù)為帳面價值，難以反映物價水準的影響?？梢?，在運用比率分析時，一是要注意將各種比率有機聯(lián)系起來進行全面分析，不可單獨地看某種或各種比率，否則便難以準確地判斷公司的整體情況；二是要注意審查公司的性質和實際情況，而不光是著眼于財務報表；三是要注意結合差額分析，這樣才能對公司的歷史、現(xiàn)狀和將來有一個詳盡的分析、了解，達到財務分析的目的。(文章來源：股市馬經(jīng) )財務分析的差額分析法 差額分析法是股票投資者進行財力分析的具體方法之一，也叫絕對分析法，即以數(shù)字之間的差額大小予以分析。它通過分析財務報表中有關科目絕對數(shù)值大小差額，據(jù)以判斷股票發(fā)行公司的財務狀況和經(jīng)營成果。在財務分析中，主要

18、是分析下列數(shù)值的大小：1凈值=帳面價值=股東權益=資本總資產(chǎn)-總負債2營運資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-流動負債=（長期負債+資本）-固定資產(chǎn)3速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-（存貨+預付費用）=現(xiàn)金+銀行存款+應收帳款+應收票據(jù)+有價證券4發(fā)放股利=（本年收益+累積盈余）-（保留盈利+已撥用的保留盈余）5普通股股利=發(fā)放股利-優(yōu)先股股利6銷售毛利=銷售收入-銷售成本7營業(yè)純利=銷售毛利-營業(yè)費用=銷售收入-（銷售成本+營業(yè)費用）8稅前盈利=營業(yè)純利+營業(yè)外收入-營業(yè)外支出9稅后盈利=稅前盈利-所得稅=本年凈收益 通過對上述數(shù)值的差額分析，投資者便可以獲得對一個公司財務狀況和經(jīng)營效果的初步認識。例如，營運資金又叫運轉資

19、金，乃是一個公司日常循環(huán)的資金，表示公司在短期內可運用的流動性的凈額，即一年內可變現(xiàn)的流動資金減去一年內將到期的流動負債的差額。(文章來源：股市馬經(jīng) )營運資金的大小，不僅關系到公司的經(jīng)營活動能否正常運行，而且關系到公司的短期償還能力。 所得的數(shù)字大于流動負債，從而初步了解到該公司的短期清算能力是有保證的。然而，差額分析法有很大的局發(fā)性，它無法解釋求出的數(shù)值大或小至什么程度，也無法說明數(shù)值以多大或多小為宜。而許多數(shù)值如營運資金和流動資產(chǎn)等，并不是越大越好，所以，不能僅僅滿足于差額分析法，要結合其他分析方法，才能達到財務分析的目的。怎樣閱讀現(xiàn)金流量表   一看變現(xiàn)能力、二看實現(xiàn)盈利、三

20、看投資效率 盡管業(yè)內人士對現(xiàn)金流量表的編制已經(jīng)作了不少探討，但仍有許多讀者來電詢問，這現(xiàn)金流量表到底是怎么回事？編制現(xiàn)金流量表對投資者有哪些好處？在這兒，不妨打個比方，如果把現(xiàn)金看作是企業(yè)日常運作的“血液”，那么現(xiàn)金流量表就好比“驗血報告”。企業(yè)日常運作的好壞，從這份報告中可以有個初步判斷。因為從其它財務報表中，投資者只能掌握公司現(xiàn)金的靜態(tài)情況，而現(xiàn)金流量表卻反映了企業(yè)現(xiàn)金流動的動態(tài)情況。投資者在研究現(xiàn)金流量表時，如果再參閱其它報表，那對公司的了解就會更為全面。張維賓和李秀敏兩位專家的文章將使人得益非淺。 一個公司是否有足夠的現(xiàn)金流入是至關重要的，這不僅關系到其支付股利、償

21、還債務的能力，還關系到公司的生存和發(fā)展。因此，投資者、債權人在關心上市公司的每股凈資產(chǎn)、每股凈收益等資本增值和盈利能力指標時，對公司的支付、償債能力也會予以關注。盈利是公司獲得現(xiàn)金凈流入的根本源泉，而獲得足夠的現(xiàn)金則是公司創(chuàng)建優(yōu)良經(jīng)營業(yè)績的有力支撐。最近頒布的股份有限公司會計制度要求上市公司編制現(xiàn)金流量表，就是向報表使用者提供有關現(xiàn)金流入、流出情況及其原因的報表。這是一份很能說明問題的報表。 問：現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金包括那些內容？ 答：閱讀現(xiàn)金流量表，首先應了解現(xiàn)金的概念。現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金是指庫存現(xiàn)金、可以隨時用于支付的存款和現(xiàn)金等價物。庫存現(xiàn)金，可以隨時用于支付的存款，一

22、般就是資產(chǎn)負債表上“貨幣資金”項目的內容。準確地說，則還應剔除那些不能隨時動用的存款，如保證金專項存款等?，F(xiàn)金等價物是指在資產(chǎn)負債表上“短期投資”項目中符合以下條件的投資： 1、持有的期限短： 2、流動性強： 3、易于轉換為已知金額的現(xiàn)金： 4、價值變動風險很小。 在我國，現(xiàn)金等價物通常是指從購入日至到期日在3個月或3個月以內能轉換為已知現(xiàn)金金額的債券投資。例如，公司在編制1998年中期現(xiàn)金流量表時，對于1998年6月1日購入1995年8月1日發(fā)行的期限為3年的國債，因購買時還有兩個月到期，故該項短期投資可視為現(xiàn)金等價物。 公司應當在

23、會計報表附注中披露其確認現(xiàn)金等價物的會計政策，并注意使前后各會計期確認現(xiàn)金等價物的標準保持一致。 問：為何要按經(jīng)營、投資、籌資活動分別反映現(xiàn)金流量？怎樣看待各部分現(xiàn)金流量？ 答：現(xiàn)金流量表主要由三部分組成，分別反映企業(yè)在經(jīng)營活動；投資活動和籌資活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。每一種活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量又分別揭示流入、流出總額，使會計信息更具明晰性和有用性。公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，包括購銷商品、提供和接受勞務、經(jīng)營性租賃、交納稅款、支付勞動報酬、支付經(jīng)營費用等活動形成的現(xiàn)金流入和流出。在權責發(fā)生制下，這些流入或流出的現(xiàn)金，其對應收入和費用的歸屬期不一定是本會計年度，但是一定是在本會計

24、年度收到或付出。例如收回以前年度銷貨款，預收以后年度銷貨款等。公司的盈利能力是其營銷能力、收現(xiàn)能力、成本控制能力、回避風險能力等相結合的綜合體。由于商業(yè)信用的大量存在，營業(yè)收入與現(xiàn)金流入可能存在較大差異，能否真正實現(xiàn)收益，還取決于公司的收現(xiàn)能力。了解經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，有助于分析公司的收現(xiàn)能力 ，從而全面評價其經(jīng)濟活動成效。 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，包括吸收投資、發(fā)行股票、分配利潤、發(fā)行債券、向銀行貸款、償還債務等收到和付出的現(xiàn)金。其中，“償還利息所支付的現(xiàn)金”項目反映公司用現(xiàn)金支付的全部借款利息、債券利息，而不管借款的用途如何，利息的開支渠道如何，不僅包括計入損益的利息支出，而

25、且還包括計入在建工程的利息支出。因此該項目比損益表中的財務費用更能全面地反映公司償付利息的負擔。 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，主要包括購建和處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等長期資產(chǎn)，以及取得和收回不包括在現(xiàn)金等價物范圍內的各種股權與債權投資等收到和付出的現(xiàn)金。其中，分得股利或利潤、取得債券利息收入而流入的現(xiàn)金，是以實際收到為準，而不是以權益歸屬或取得收款權為準的。這與利潤表中確認投資收益的標準不同。例如，某上市公司投資的子公司本年度實現(xiàn)凈利潤500萬元。該上市公司擁有其80%的股權，按權益法應確認本年度有投資收益400萬元。但子公司利潤不一定立即分配，而且不可能全部分完(要按規(guī)定提取盈余公積)。

26、如果該子公司當年利潤暫不分配付訖，就沒有相應的現(xiàn)金流入該上市公司。該上市公司當然也就不能在當年的現(xiàn)金流量表中將此項投資收益作為投資活動現(xiàn)金流入反映。 公司投資活動中發(fā)生的各項現(xiàn)金流出，往往反映了其為拓展經(jīng)營所作的努力，可以從中大致了解公司的投資方向，一個公司從經(jīng)營活動、籌資活動中獲得現(xiàn)金是為了今后發(fā)展創(chuàng)造條件?，F(xiàn)金不流出，是不能為公司帶來經(jīng)濟效益的。投資活動一般較少發(fā)生一次性大量的現(xiàn)金流入，而發(fā)生大量現(xiàn)金流出，導致投資活動現(xiàn)金流量凈額出現(xiàn)負數(shù)往往是正常的，這是為公司的長遠利益，為以后能有較高的盈利水平和穩(wěn)定的現(xiàn)金流入打基礎的。當然錯誤的投資決策也會使事與愿違。所以特別要求投資的項目能如期產(chǎn)生經(jīng)濟效益和現(xiàn)金流入。 問：為什么現(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與利潤表的凈利潤往往不等，甚至相差懸殊呢？ 答：原因主要有以下兩方面