短期國際資本-廣義貨幣供應量與經濟波動

1、本文為網絡收集精選范文、公文、論文、和其他應用文檔，如需本文，請下載短期國際資本 廣義貨幣供應量與經濟波動本文從網絡收集而來，上傳到平臺為了幫到更多的人，如果您需要使用本文檔， 請點擊下載按鈕下載本文檔(有償下載)，另外祝您生活愉快，工作順利，萬事 如意！摘要：本文構建起短期國際資本對實體經濟影響的理 論模型，并對短期國際資本、廣義貨幣供應量和國民 生產總值之間的關系進行實證研究。研究發(fā)現(xiàn)，短期 國際資本影響實體經濟的傳導機制是：在短期內，短 期國際資本流動顯著引起廣義貨幣供應量變化，廣義 貨幣供應量的變化又會顯著導致國民生產總值出現(xiàn)波 動。本文進一步結合脈沖響應函數(shù)和方差分解研究短 期國際資

2、本流動規(guī)模波動率與經濟增長率之間的關 系，發(fā)現(xiàn)短期國際資本流動規(guī)模波動率是經濟增長率 發(fā)生波動的單項Granger原因；經濟增長率的波動中 有約20%是由于短期國際資本流動規(guī)模波動率發(fā)生異 動所致。關鍵詞：短期國際資本流動；廣義貨幣供應量；經 濟波動中圖分類號：文獻標識碼：A文章編號：1003-5192(2011)02-0007-05Short-term International Capital, Broad MoneySupply and Economic Growth本文為網絡收集精選范文、公文、論文、和其他應用文檔，如需本文，請下載本文為網絡收集精選范文、公文、論文、和其他應用文檔，如

3、需本文，請下載ZHOU Tin g-zuo, ZHANG Yi-hao, LUN Xiao-bo(School of Bus in ess, Nanjing Uni versity, Nanjing 210093, Chi na)Abstractsn this paper, a theoretical model concerning the in flue nee of Short-term Intern ati onal Capital flow on the economic growth has been built. In additi on, empirical research

4、on the in terrelati on ship of Short-term International Capital flow， broad money supply and econo mic growth has bee n con ducted. The research shows the transmission mechanism through which Short-term Intern ati onal Capital flow has an effect on economic growth: within a short period, Short-term

5、International Capital flow greatly affects the scale of broad money supply, which subsequently leads to a significant fluctuation in GDP. Furthermore, with the help of impulse response function and varianee decompositi on, the author an alyzes the relati on ship betwee n volatility of the scale of S

6、hort-term Intern ati onal Capital flow and the economic growth rate. The study reveals that the volatility in the scale of Short-term Intern ati onal Capital flow is the gran ger reas on for econo mic growth rate; About 20% of drastic fluctuati ons in the economic growth rate were due to abnormal vo

7、latility of the scale of Short-term Intern ati onal Capital flow.Key words:short-term intern ati onal capital; broad money supply; econo mic growth1引言自2002年以來，隨著境外短期國際資本的大規(guī) 模持續(xù)涌入，我國國內相繼發(fā)生了房地產市場泡沫、 股市上漲、人民幣升值、流動性過剩和通貨膨脹。2007 年美國次貸危機爆發(fā)并引發(fā)國際金融危機之后，全球 金融機構的去金融杠杠化”趨勢強化，外部沖擊下的 國內經濟形勢劇烈演變，潛入的短期國際資本又出現(xiàn) 逆轉勢頭

8、，與之伴隨著的是國內貨幣政策困境、人民 幣匯率波動、股指大跌，以及經濟增長放緩。因此， 從當前中國的現(xiàn)實國情出發(fā)，分析短期國際資本對我 國實體經濟的影響及其傳導渠道，科學而前瞻地研究 短期國際資本流動和經濟增長率波動的關系，無疑是 理論界和實務部門面臨的重要課題，同時也可為妥善 應對當前的金融危機提供重要思路。2文獻回顧值得注意的是，國內外比較缺乏短期國際資本流 動和實體經濟關系的專門性研究成果。國外最新研究 成果主要集中在以下兩方面：（1）國際資本流動的影 響因素及其多元化資產配置效應。如Edwards 1,Papaioannou2等。（2）資本流入對東道國宏觀經 濟變量所產生的影響。研究表

9、明，資本過度流入會導 致宏觀經濟過熱，具體表現(xiàn)為：一是引起貨幣擴張， 增大通貨膨脹壓力3;二是導致實際匯率升值，惡 化貿易條件4;三是影響總需求5。梳理并綜合目前國內關于短期國際資本的研究 文獻，大致分為三類。第一類主要是研究短期國際資 本的估算方法。尹宇明、陶海波使用的計量方法為： 短期國際資本規(guī)模=國際收支凈誤差與遺漏+私人非 銀行部門短期資本流入+以其它名義通過正常渠道流 入的短期投機資本6。唐旭、梁猛認為，短期國際 資本從貿易渠道流入的成本較大，短期國際資本主要 是通過外資企業(yè)的利潤留存、外國直接投資折舊和外 資投資企業(yè)的外債等三個渠道流入中國7。第二類文獻主要分析影響短期國際資本流入

10、我 國的影響因素。代表性文獻有：王世華、何帆發(fā)現(xiàn)，人民幣升值預期是中國短期國際資本流動的決定因 素，良好的宏觀經濟運行狀況也會吸引短期國際資本 流入8。張誼浩、裴平、方先明的研究結論認為大 量短期國際資本流入中國大陸除出于套利”動機外，還出于套匯”和套價”動機9。第三類文獻主要分析短期國際資本流入對我國 資產價格的影響。劉莉亞研究結果表明：短期國際資 本的大量流入顯著推動住宅價格尤其是豪華住宅價格 指數(shù)的上升10。張誼浩、沈曉華發(fā)現(xiàn)，人民幣升值 和上證綜合指數(shù)上漲是短期國際資本流入中國的原 因，但短期國際資本流入并不是上證綜合指數(shù)上漲的 原因11。國內外研究成果對本文的實證分析具有重要啟 示與借鑒意義。但考慮到目前的文獻尚缺乏針對短期 國際資本流動與國內實體經濟，特別是與經濟增長率 波動關系的專門成果，這與中國當前經濟穩(wěn)健運行的 現(xiàn)實要求極不相符。為此，本文將從短期國際資本流 動對實體經濟影響機制，以及短期國際資本流動波動 率