企業(yè)與創(chuàng)投共贏之道融資策劃中的企業(yè)成長路經(jīng)選擇

1、企業(yè)成長之路企業(yè)與創(chuàng)投共贏之道（3）：融資策劃之成長路經(jīng)設(shè)計􁂎􁊮􀭫一般來說，創(chuàng)投有自己的戰(zhàn)略、投資的規(guī)模和范圍；而企業(yè)為了盡可能發(fā)揮資金作用，也希望找一個“合拍”的創(chuàng)投。 因此，企業(yè)要通過創(chuàng)投獲取成長資金，首先需要做好籌資策劃工作?；I資策劃的目的在于明確資金用途，確定融資的必要性，確定資金需求數(shù)量、獲取的途徑，確定投資人的條件要求。籌資策劃的主要工作包括： 設(shè)計成長路經(jīng)，明確公司增長方式，確定融資的必要性； 準備商業(yè)計劃書，向創(chuàng)投展示公司成長價值，資本如何驅(qū)動公司成長； 明確投資人的條件要求，為引入最為有利的投資人做準備?；I資策劃

2、的首要工作便是梳理公司發(fā)展戰(zhàn)略，設(shè)計公司成長路經(jīng)。這是構(gòu)成商業(yè)計劃書的前提，是確定融資數(shù)量的基礎(chǔ)。設(shè)計成長路經(jīng)主要有以下二個方面：1、選擇成長路經(jīng)成功增長的企業(yè)，非常了解他們的行業(yè)、行業(yè)發(fā)展趨勢以及如何在行業(yè)變化當中創(chuàng)造價值。在此基礎(chǔ)上，不斷地調(diào)整市場、產(chǎn)品組合，通過變革、整合資源、創(chuàng)新，推動持續(xù)企業(yè)成長。也就是說，成功增長的企業(yè)，需要從產(chǎn)業(yè)鏈競爭和業(yè)務(wù)競爭兩個層面剖析公司成長路經(jīng)，不斷鑒別與選擇機會，發(fā)掘新的市場機會，設(shè)定超乎尋常的目標和價值觀，并逐漸將其變?yōu)楝F(xiàn)實。但在實際中，很多企業(yè)對發(fā)展過程中的重要節(jié)點決策缺乏量化工具，缺乏科學依據(jù)，建議通過以下的案例學習，應(yīng)用價值管理工具選擇公司的成長

3、路經(jīng)。情景1：A公司是一家的社區(qū)連鎖超市公司，公司老板想融進資金，進一步擴展業(yè)務(wù)。公司老板計算出近幾年的利潤，但不知道這樣的績效表現(xiàn)，在市場中是否算是“好”，如何進行決策建議？建議：A公司應(yīng)該衡量投資回報率，并與把這些資本進行其他投資、（例如股票市場）投入所能得到的回報進行比較。A公司老板計算出他的投入資本回報率是18%，而如果投資到相同風險的股票，可能得到10%的回報 ，因此，這樣的績效表現(xiàn)，在市場中算是“好”。為了進一步衡量A公司在行業(yè)中的表現(xiàn)，我們建議A公司將投資回報率與行業(yè)企業(yè)的平均值作比較，這樣就可以向投資者說明公司的經(jīng)營效率了。情景2：還是情形1中的A公司。既然投資者看中投資回報率

4、這一指標，A公司老板有想提高投資回報率的想法。通過對各店面的損益情況進行分析，其中有5個店的投資回報率為10%-15%，如果關(guān)掉這些店，公司的投資回報率就會提高，是否該關(guān)掉這些店呢？建議：企業(yè)的目標應(yīng)是長期的經(jīng)濟利潤最大化，而不是投入資本回報率最大化。我們跟A公司做了一個分析： 投入資本回報率加權(quán)平均資本成本差異投入資本額經(jīng)濟利潤整個公司18%9%9%10000900不包括低投資回報率店面19%9%10%8000800如果關(guān)掉5個投資回報率為10%-15%的店面，盡管投資回報率上升了，但是經(jīng)濟利潤會下降。原因：這5間店的投入資本回報率低于平均的投資回報率，但收益率高于加權(quán)平均資本成本，實際也在

5、創(chuàng)造價值。因而，不需關(guān)掉這些店面。情景3：A公司的競爭對手B公司大量開店，包括一些位置并不佳的地方，A公司調(diào)查了，這些地方無論是誰去開店，投資回報率不高于7%，而B公司的平均資本成本也在9%附近，A公司要跟進B公司，開投資回報率不高于7%的店面嗎？如果開了，是否影響到投資者的收益呢？建議：通過分析，B公司利潤增長是依靠大量的投資，而不是效率提高。盡管B公司利潤增加，但是投資資本回報率顯著下降，經(jīng)濟利潤下降。經(jīng)濟利潤比營業(yè)利潤更能反映企業(yè)績效。如果這些店面投資回報率低于加權(quán)平均資本成本，除非有特別的用意，否則，不應(yīng)該開這些店面。開店還是要堅持高質(zhì)量，麥當勞、肯德基有嚴格的店面選擇標準就是一個標桿

6、。圖1：A公司與B公司營業(yè)利潤、投資資本回報率、經(jīng)濟利潤比較2、設(shè)計商業(yè)模式盡管高成長的企業(yè)已對行業(yè)發(fā)展趨勢有清晰的認識，但他們也需要打造獨特的商業(yè)模式，將“認識”轉(zhuǎn)化為“成長成果”，使公司發(fā)展更快。我們建議企業(yè)通過五個維度，設(shè)計與創(chuàng)新商業(yè)模式，取得創(chuàng)投的認可：通過對客戶、市場的洞察，提出產(chǎn)品（服務(wù)）新價值；重新審視行業(yè)價值網(wǎng)，構(gòu)建具行業(yè)特色的商業(yè)伙伴關(guān)系；重新定義渠道價值，優(yōu)化渠道，提升渠道合作伙伴關(guān)系；重新思考盈利來源，發(fā)現(xiàn)一個全新的盈利區(qū)，改變行業(yè)盈利方式；構(gòu)建公司的能力與資源體系，形成有效的戰(zhàn)略控制手段，保證利潤的穩(wěn)定和持續(xù)。圖2：商業(yè)模式的構(gòu)成情形4：還是情形1中的A公司。公司老板想

7、發(fā)展一項“面包房”業(yè)務(wù)，形成了“社區(qū)超市+面包房”業(yè)務(wù)。但擴充店面和購買設(shè)備新增資本，其經(jīng)濟利潤是下降，三年后經(jīng)濟利潤才會增長，是否要做這個業(yè)務(wù)模式的改變呢？如何向投資者說明這個業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)變是可以帶來正收益的呢？圖3：兩種業(yè)務(wù)模式經(jīng)濟利潤比較建議：單從經(jīng)濟利潤增加無法做出決策了，需要使用折現(xiàn)現(xiàn)金流或未來的經(jīng)濟利潤折現(xiàn)，比較新業(yè)務(wù)模式下現(xiàn)值是否增加。對非上市企業(yè)，尤其是創(chuàng)業(yè)企業(yè)和新興行業(yè)企業(yè)的估值談判，極富挑戰(zhàn)性。創(chuàng)投并非單純購買企業(yè)的資產(chǎn)，他們看重的，是企業(yè)未來的盈利能力，以及企業(yè)成長空間。創(chuàng)投給企業(yè)估值常用“P/E倍數(shù)”法（市盈率法），但對于高成長性企業(yè)，現(xiàn)在很多創(chuàng)投更傾向使用折現(xiàn)現(xiàn)金流法（DFC）計算企業(yè)價值。如下圖示意計算A公司的價值方法。（其實，通過對預測的經(jīng)濟利潤折現(xiàn)，也可以得到相同的結(jié)果）圖4：通過