中國金融租賃行業(yè)面臨問題及優(yōu)化路徑

1、中國金融租賃行業(yè)面臨問題及優(yōu)化路徑摘 要：2015年以來，我國開始將金融租賃放在國民 經濟發(fā)展戰(zhàn)略中統(tǒng)籌考慮，促進了金融租賃行業(yè)的快速發(fā) 展。但我國金融租賃行業(yè)整體處于初級階段，面臨著股東依 賴度高、業(yè)務模式簡單、投資標的集中、人才儲備不足、融 資渠道單一等諸多問題。要實現(xiàn)持續(xù)健康？ l展，我國金融租賃行業(yè)需要采取深化市場化運營、創(chuàng)新業(yè)務模式、準確戰(zhàn) 略定位、培育創(chuàng)新型團隊、完善風控機制、加強境內外并購、 拓寬融資渠道以及推進國際化發(fā)展等一系列針對性措施關鍵詞：金融租賃；行業(yè)問題；應對策略一、引言融資租賃兼具融物和融資兩大功能，以融物為形式，以融 資為實質。在我國，融資租賃通常以監(jiān)管部門作為分

2、類標準， 分為商務部監(jiān)管的中外合資融資租賃（外資租賃）和內資試 點融資租賃（內資租賃）以及銀監(jiān)會監(jiān)管的金融租賃。換言 之，在我國，金融租賃特指銀監(jiān)會監(jiān)管的金融機構（比如商 業(yè)銀行、金融資產管理公司）開展的融資租賃業(yè)務活動。除 此之外，與其他兩類相比，金融租賃的不同之處還表現(xiàn)在財 稅政策、資產登記方式、租賃標的物以及業(yè)務范圍存在明顯 差異。尤其是金融租賃的業(yè)務范圍較廣，比如額外允許發(fā)行 金融債、資產證券化、同行拆借、吸收股東存款、開展固定i收益類證券投資業(yè)務等，賦予其明顯的運營優(yōu)勢（李佳， 2016）2007年之前，我國金融租賃業(yè)發(fā)展比較緩慢，正常經營的金融租賃公司僅10家，資產總計僅300億元

3、（孫磊，2016）。 2007年，銀監(jiān)會修訂金融租賃公司管理辦法，開始允許符合資質的商業(yè)銀行設立或參股金融租賃公司。2015年，銀監(jiān)會將金融租賃公司的審批權下放各地銀監(jiān)局；同時國務院 辦公廳發(fā)布關于促進金融租賃行業(yè)健康發(fā)展的指導意見，將金融租賃放在國民經濟發(fā)展戰(zhàn)略中統(tǒng)籌考慮，這些支持促 進了我國金融租賃行業(yè)的蓬勃發(fā)展。2015年，金融租賃公司同比增長57漁47家，2016年6月總數(shù)增至52家，雖然這 僅占所有融資租賃公司的 0.9%,但其租賃合同余額已達 1.8 萬億元人民幣，占所有融資租賃公司總額的 38.9% （見圖1）。 據世界租賃年報2016披露，中國融資租賃行業(yè)滲透率 （租 賃行業(yè)滲

4、透率=租賃交易量/設備投資額）僅3.4%,遠小于前 九大發(fā)達國家 21.6%的平均水平。根據國際經驗，這說明我 國金融租賃行業(yè)總體仍然處于行業(yè)發(fā)展的初級階段。本文將 對中國金融租賃行業(yè)在初級階段存在的問題予以提煉、剖 析，并對行業(yè)發(fā)展得由相關啟示與建議二、中國金融租賃行業(yè)存在的問題（一）股東依賴度高，市場化運營程度低中國金融租賃行業(yè)存在對股東“依賴度”過高的問題（郭清馬，2010）,尤其是業(yè)務主要來自股東，資金來源主要依 托股東基礎信用等。此時，金融租賃公司只是因為擁有獨立 的公司牌照起到了一定的風險隔離作用，實質上只是母公司 的一個部門，運營模式受母公司戰(zhàn)略主導，行政化調度和非 市場協(xié)調特征

5、突生，獨立運營能力較弱，市場競爭力不足（二）業(yè)務模式簡單，類信貸特征突生中國金融租賃行業(yè)的業(yè)務模式以售后回租為主（占比超過 80衿，直接租賃為輔（占比不足 20%,聯(lián)合租賃、轉租賃、 杠桿租賃、風險租賃、結構式參與租賃等國際通行租賃模式 開展極少。售后回租在操作上為企業(yè)固定資產變現(xiàn)提供了一 種有效的融資渠道，幫助企業(yè)解決短期流動性缺乏問題，很 多企業(yè)實質上是變貸款為售后回租。故中國金融租賃業(yè)務的“類信貸”特征較為突生，比如奧上市公司旗下金融租賃公司2015年營業(yè)收入中，售后回租占比約 80%直接回租占比 約17% 其他占比不足 3%（三）標的行業(yè)集中，行業(yè)優(yōu)勢缺失中國金融租賃行業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和業(yè)

6、務定位不準確，以簡單 粗放的規(guī)模增長為主，客戶類別集中于大客戶、標的行業(yè)集 中度高、同業(yè)競爭加劇等問題突生。據統(tǒng)計，銀行系金融租 賃公司，比如國銀金融租賃和中銀航空租賃扎堆于航空、航 運、工程機械設備等行業(yè)。資產公司旗下金融租賃公司標的 行業(yè)集中在采礦、公共設施、交通運輸、制造、建筑等行業(yè), 比如信達2015年這五大行業(yè)占比超過 90%華融的相應占比超過70%（四）人才儲備不足，制約行業(yè)發(fā)展金融租賃涉及面寬、 覆蓋域廣、交叉性強，只有具備金融、 財務、法律、產業(yè)等多方面知識儲備的從業(yè)人員才能充分發(fā) 揮“融資”和“融物”功能。但目前僅有南開大學等少數(shù)高 校開設融資租賃專業(yè)，中國金融租賃從業(yè)人員大

7、都沒有經過 全面、系統(tǒng)地學習，行業(yè)普遍缺乏專業(yè)技術人才和管理人才。 從業(yè)人員往往熟悉金融市場，但對特定“租賃物”及特定市 場缺乏長期跟蹤研究，壓抑了產品創(chuàng)新能力和租賃服務供給 能力，難以充分挖掘金融租賃業(yè)務的發(fā)展?jié)摿Γ萍s了行業(yè) 發(fā)展（五）多重風險重疊，風險管控壓力大金融租賃業(yè)務的風險來源多樣，如經營性風險、信用風險、自然災害風險、金融風險、宏觀風險等，任何一種風險爆發(fā) 都會影響整個業(yè)務的正常運作和租金的安全回收。隨著資產 規(guī)?？焖僭鲩L，存量資產地域分布廣泛、管理半徑變長、現(xiàn) 場管理難度加大等，風險暴露可能性大大增加。銀行系金融 租賃公司的崛起受惠于股東背景，如交叉授信的資金優(yōu)勢、 股東行的業(yè)

8、務班底、股東行客戶資源共享等；非銀行系金融 租賃公司為規(guī)避業(yè)務風險，與股東或其他關聯(lián)方加大業(yè)務合 作；這些都會導致風險更加集中。由于業(yè)務模式和融資渠道單一，金融租賃行業(yè)的通病是風險管控單一化，重視規(guī)章制 度建設，關注項目審核和操作層面的微觀風險，對稅務風險、金融風險、宏觀經濟風險等關注不夠（六）行業(yè)競爭無序，行業(yè)整合需求大截止2015年底，全國融資租賃公司一共 4508家，注冊資 本總額1.52萬億元。其中，金融租賃公司 47家，平均注冊 資本29億元，非金融租賃公司平均注冊資本不到5億元，企業(yè)數(shù)量占比卻達到99%融資租賃行業(yè)，尤其是外資租賃公司存在壁壘低、競爭無序的狀態(tài)，行業(yè)未來勢必進入整合

9、 階段，具備規(guī)模優(yōu)勢和差異化優(yōu)勢的租賃公司將進入高增長 和高盈利期。據 Bloomberg披露，自2011年以來，針對國 內融資租賃公司的兼并收購交易金額增長近13倍，僅2015年交易金額就達 69億元人民幣。但與行業(yè)高達 1.52萬億元 的注冊資本總額相比，這只是開始，未來行業(yè)整合的頻率和 力度將不斷加大。（七）融資渠道單一，流動性風險隱患突生中國金融租賃行業(yè)包括銀行系和非銀行系金融租賃兩類。 前者通過母行交叉授信和增加資本金獲得發(fā)展資金。后者無 母行優(yōu)勢，主要以銀行信貸和增加資本金作為發(fā)展資金，尤 其是以銀行貸款和股東貸款為主要融資渠道。行業(yè)的保險資 金、互聯(lián)網金融融資及資產證券化融資占比

10、較少。而金融租 賃項目大多是中長期業(yè)務，短期資金支持長期業(yè)務可能導致資產負債期限結構不匹配，銀行短期貸款與租賃業(yè)務期限不 匹配，最終面臨流動性風險隱患三、對中國金融租賃行業(yè)發(fā)展的啟示與建議（一）厘清與股東的合作機制，深化市場化協(xié)同運營中國金融租賃行業(yè)主要采用金融控股集團構架。金融租賃公司與股東加強協(xié)作、 優(yōu)勢互補的同時，還要堅持獨立運營, 比如整合股東和自身的業(yè)務渠道、業(yè)務決策機制、風險管理 團隊、風險管控信息系統(tǒng)等，但不依附；尤其是資金來源要 依靠自身專業(yè)化運營形成的品牌，股東的基礎信用僅用于最 終的流動性風險控制；同時搭建相對獨立的營銷、決策和風 控體系，形成與其他平臺子公司的差異化發(fā)展策

11、略，充分發(fā) 揮協(xié)同效應。在金融控股集團構架下，金融租賃業(yè)務快速發(fā) 展可以帶動商業(yè)銀行子公司資金清算、匯劃和結售匯等結算 業(yè)務，信用證、保函、應收款保理等貿易融資業(yè)務，以及投 行、理財?shù)绕渌鹑诜?。采用這一模式須通過市場化手段 解決業(yè)務合作中的利益沖突和系統(tǒng)內競爭問題，比如真實的 交易費用支由和基于交易的利潤考核分配機制等。此外，要 在業(yè)務協(xié)同中采用公允關聯(lián)交易，確保關聯(lián)方交易風險和控 股股東聲譽風險可控（二）優(yōu)化業(yè)務模式，拓展增值服務金融租賃的關鍵在于聯(lián)系供應鏈的上下游，其作為資金流 的入口為供應鏈提供融資服務，發(fā)展多樣化的業(yè)務品種，為 客戶提供綜合化的服務方案，通過增加非息收入提高企業(yè)收

12、入。要實現(xiàn)上述目標，金融租賃行業(yè)需要實現(xiàn)兩個層面的轉 變：一是從資金提供方向專業(yè)的資產管理人轉變，積極拓展 經營租賃業(yè)務。此時，金融租賃不僅作為資金提供方，更主 要通過發(fā)揮專業(yè)化資產配置和余值管理能力為客戶提供增 值服務。經營租賃業(yè)務主要基于物權， 租金回收僅影響盈利, 基本不存在本金的信用風險。而且經營租賃資產的保值增值 性較好且收益穩(wěn)定，能夠平滑長期內利率波動的影響，獲取 持續(xù)穩(wěn)定的收益。二是從以利差為主向兼顧資產管理和交易 等非利差收益轉變，優(yōu)化盈利模式。隨著利率市場化深入和 利差水平收窄，金融租賃公司需要培育以管理和處置資產獲 得持續(xù)穩(wěn)定利潤的能力，要基于行業(yè)可持續(xù)發(fā)展空間優(yōu)勢、 資產

13、保值優(yōu)勢、區(qū)域優(yōu)勢以及國家政策導向優(yōu)勢原則選擇優(yōu) 質租賃資產，提升資產投資能力。同時積極通過資產證券化 等方式，開展交易類業(yè)務，通過做大資產流量，降低資本占 用，獲得更多非利息收入，將資金部門建設成為利潤中心。建立租賃資產有效退由機制，豐富資產組合管理和風險管理 手段，持續(xù)優(yōu)化資產結構，實現(xiàn)更高的資產增值收益（三）實施差異化發(fā)展戰(zhàn)略，實現(xiàn)準確戰(zhàn)略定位金融租賃公司的母公司往往是金融控股集團，擁有金融全 牌照。金融租賃業(yè)務要與其他金融平臺相區(qū)分，形成互補協(xié) 調的業(yè)務布局。一是與商業(yè)銀行信貸產品的差異化定位。商業(yè)銀行信貸產品主要提供融資服務。金融租賃業(yè)務是“融資 與融物的結合”，要大幅縮減類信貸業(yè)務

14、，強化對“物”的 管理和研究，充分發(fā)揮自身功能優(yōu)勢，與商業(yè)銀行實現(xiàn)差異 化發(fā)展。二是與其他融資租賃公司的差異化定位。金融租賃 公司可利用商業(yè)銀行、信托、保險等多元化金融平臺獲得融 資，但融資優(yōu)勢不應是其核心競爭力的來源，對“物”的獨 有管理能力才應是金融租賃的核心競爭力。從定位上看，應 把金融租賃業(yè)務作為金控集團構架中的一條重要產品線，通 過專業(yè)化的租賃物采購、租賃、管理和處置，在滿足客戶長 期投融資、財務優(yōu)化、降低成本等需求的基礎上，延伸集團 的服務領域和手段，并與系統(tǒng)內其他產品和服務互相聯(lián)動、 共同形成綜合化競爭力。三是不同金融租賃公司的差異化定 位。目前，金融租賃行業(yè)的業(yè)務模式和標的行業(yè)

15、同質性較高、 競爭激烈，行業(yè)整體亟需深化轉型，各公司要在細分領域持 續(xù)跟蹤、研究，專注、做深、做透，鍛造差異化的核心競爭 力（四）培育創(chuàng)新型團隊，提升專業(yè)化經營能力創(chuàng)新型團隊和專業(yè)化經營能力是行業(yè)健康發(fā)展的源泉。中 國金融租賃行業(yè)要從以下三個方面著手：一是優(yōu)化人才結 構，建立一個良好的協(xié)同機制，將具備良好金融及租賃知識 和熟悉特定行業(yè)領域的人才培育成架構清晰、合作無間，具 有產品和業(yè)務模式創(chuàng)新的創(chuàng)新型業(yè)務團隊。二是突破“貪大 求全”發(fā)展模式，結合稟賦優(yōu)勢（如人力資本和項目資源） 選擇特定細分行業(yè)重點發(fā)展、差異化經營。三是優(yōu)化客戶結 構。選擇大客戶資本消耗較大且議價能力弱，反而降低長期 利潤率。

16、除國銀金融租賃和中銀航空租賃等擁有大型央企作 為股東外，普通金融租賃公司可考慮以服務中小企業(yè)為主， 形成大、中、小型客戶協(xié)調互補的客戶結構（五）厘清風險來源，完善風控機制獨立自主的風險管理部門，完善的風險識別與預測機制， 健全的風險管控體系，科學的業(yè)務流程和管理決策機制是減 少風險發(fā)生的重要保障。中國金融租賃行業(yè)要從以下三個方 面著手：一是注重風險管理能力建設，完善風險管理制度和 流程，建立完善前、中、后臺相互制衡的內控架構，擴大內 控覆蓋面，尤其重視投融資產業(yè)鏈風險，關注與股東以及其 他金融平臺的關聯(lián)交易和集中放大的風險。二是建立企業(yè)信 用評級的行業(yè)標準，完善市場風險監(jiān)測體系，建立租賃資產

17、價值內部評估體系，健全租賃項目擔保和保險制度，落實租 賃物和抵押物產權歸屬，加強租賃物保險管理。三是建立責 任到人制度和回籠率考核制度，與年薪和獎勵桂鉤，做到責 任到人、獎罰分明。四是要善于通過資產證券化將風險轉換 給市場投資人承擔，實現(xiàn)風險分散（六）加強境內外并？，促進企業(yè)發(fā)展壯大全球著名企業(yè)無不通過資本運營和全球并購發(fā)展壯大起來。中國金融租賃行業(yè)正面臨良好的境內外并購機遇：一是 中國融資租賃行業(yè)處于初級階段，行業(yè)競爭無序，整合需求 較大。并購整合有助于快速積累規(guī)模優(yōu)勢和差異化優(yōu)勢，實 現(xiàn)高增長和高盈利。二是全球經濟持續(xù)低迷，國際并購機會 不斷涌現(xiàn)。國際并購既能引進先進技術、促進行業(yè)發(fā)展，又

18、 能提升行業(yè)的國際化進程（七）拓寬融資渠道，擇機 IPO上市要充分利用政策優(yōu)勢，改變銀行貸款為主的行業(yè)融資模式，拓展多元化融資渠道。中國金融租賃行業(yè)可采用如下的 融資模式：一是通過創(chuàng)新融資降低融資成本，比如利用租賃 資產具有現(xiàn)金流穩(wěn)定、風險可控的特性，積極推進資產證券 化。二是借助母公司的多元化平臺發(fā)行金融債、信托產品和 引入保險資金等。三是發(fā)行香港離岸人民幣債券、美元債、 通過自貿區(qū)分公司融入境外資金等。四是通過互聯(lián)網金融（P2P平臺）由售租賃收益權融通資金。五是擇機通過IPO進入資本市場獲得低成本權益融資，再采用股債輪動融資模式發(fā)揮杠桿效應，加成經營效益和放大業(yè)務規(guī)模（八）抓住時代機遇，積極推進國際化發(fā)展中國金融租賃行業(yè)面臨良好的“國際化”機遇：產業(yè)結構 調整加快，機械、鋼鐵、工程設備制造企業(yè)急需走向國際市 場；其使用期限長、資金占用量大、現(xiàn)金流穩(wěn)定，是良好的 租賃標的。止匕外，融資租賃在盤活固定資產、 促進設備銷售、促進企業(yè)技術改造等方面獨具優(yōu)勢。從國際化實施路徑來看，設立綜保區(qū)或境外運作平臺是行業(yè)國際化的可行模式。一是通過子公司對旗下 SPV的統(tǒng)一管理，可以降低綜合運營 成本、提高管理效率、實現(xiàn)不同業(yè)務領域的風險隔離。二是