廣發(fā)證券率先鎖定借殼上市

1、廣發(fā)證券率先鎖定借殼上市 引發(fā)券商題材股價值重估廣發(fā)證券借殼上市的一紙公告無疑是在十分火爆的參股券商概念題材上淋上了一勺熱油。延邊公路、G敖東自本周一起停牌,昨日沒有停牌的G成大一度沖上漲停,終盤漲幅8.49%。有傳聞將被長江證券借殼上市的東湖高新于早市開盤后數(shù)分鐘便封上漲停,其他如G華茂、G海欣、G葛洲壩等品種均有突出表現(xiàn)。由于行情的迅速回暖,有典型周期性的券商行業(yè)多少有些揚眉吐氣。通過G中信的擴張路徑,許多優(yōu)質(zhì)券商將長遠發(fā)展的策略鎖定在買殼上市,快速登陸資本市場,進而通過借力資本市場實現(xiàn)強者恒強的夙愿。環(huán)境變遷引發(fā)行業(yè)變局首先,市場的結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化。隨著股權(quán)分置改革即將大功告成,以及證券公

2、司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)報價功能的拓展,加之融資融券業(yè)務的啟動在即,市場原有的股權(quán)分置、單邊市場、單一結(jié)構(gòu)等諸多制度性問題,都已經(jīng)或即將徹底解決。國內(nèi)證券市場的深度、廣度和復雜程度將是以往所無法比擬的。水變深了,水面擴大了,券商擴張成為唯一的選擇。其次,客戶變了。無論是籌資者客戶還是投資者客戶,經(jīng)過近五年的熊市,市場化程度和風險意識大大提高?；?、保險資金、社?；鸬葯C構(gòu)投資者的市場份額日漸增大,價值投資與長期投資的理念強化了,新一代投資者對專業(yè)性服務的要求越來越高。券商服務質(zhì)量的提升迫在眉睫。再者,券商競爭對手也發(fā)生了變化。商業(yè)銀行進入投資銀行業(yè)務領(lǐng)域,混業(yè)模式下的外資金融機構(gòu)在境內(nèi)同場競爭,基金

3、類機構(gòu)投資者成為交易市場的主角。這些交易對手和競爭對手的到來,迫使多年熊市中的券商幸存者“強身健體”,增強自身的競爭力與抗擊打能力。 與此同時,“扶優(yōu)限劣”的監(jiān)管思路已然明確,監(jiān)管部門一再表示,今后將引導優(yōu)質(zhì)證券公司以市場化方式參與重組和并購,鼓勵有條件的券商通過IPO和買殼上市,引導行業(yè)資源進一步向優(yōu)質(zhì)公司集中。 提高資本金是做強之本證券行業(yè)的整合從2005年已經(jīng)開始,中信證券是最典型的代表。作為上市公司的中信證券,憑借資金優(yōu)勢于2004、2005年在行業(yè)處于低迷時大舉擴張,從萬通證券到金通,再到華夏證券,中信證券以較低的成本進行著網(wǎng)絡布局。其他一些券商也在進行收購兼并,但受到資金的制約,其

4、規(guī)模要小得多。與此同時,今年公布的證券公司風險控制指標管理辦法進一步強化了凈資本的重要性。該辦法建立了以凈資本為核心的風險控制指標體系,規(guī)定凈資本絕對指標和相對指標及其標準,使公司業(yè)務范圍與其凈資本充足水平相匹配,即作為證券業(yè)監(jiān)管的核心指標,凈資本規(guī)模將決定著未來券商各項業(yè)務的上限規(guī)模。由此,借助資本市場實行超常規(guī)發(fā)展,成為不少創(chuàng)新類券商的共識。IPO和借殼,是券商上市的兩大選擇。今年上半年,中金公司董事會通過2007年香港上市融資計劃。但是,由于行業(yè)已連續(xù)4年整體虧損,多數(shù)創(chuàng)新試點證券公司的持續(xù)盈利水平難以達到IPO的要求,即使部分公司能夠達到要求,但由于股本規(guī)模龐大,憑借2005年的盈利水

5、平也難以獲得理想的發(fā)行價格。因此,業(yè)內(nèi)專家分析,近年券商的上市路徑肯定將以“借殼”為主。如今市場行情的好轉(zhuǎn)使券商盈利成為現(xiàn)實,因此更多的實業(yè)資本開始重新關(guān)注和追逐證券行業(yè),這為券商借殼上市提供了可能。廣發(fā)證券借殼上市案例將引發(fā)相關(guān)公司價值重估在共同的大股東協(xié)調(diào)下，廣發(fā)證券借殼上市的資金成本和時間成本都可能降到最低；而從時間上來判斷，廣發(fā)證券的借殼上市將與延邊公路股改同步推進，廣發(fā)證券的借殼上市時間也將大大提前，我們判斷，廣發(fā)證券最遲將在2006年末前完成上市工作。上市無疑將為廣發(fā)證券的第二次業(yè)績騰飛奠定堅實基礎(chǔ)。我們堅信，一旦上市，其在成長性和金融創(chuàng)新方面的優(yōu)勢也將全面顯現(xiàn)，并將成為繼中信之后

6、的又一行業(yè)龍頭。 廣發(fā)證券上市將引發(fā)對延邊公路、G成大、G敖東和G華茂等4家公司的價值重估。借殼后延邊公路（廣發(fā)證券）的每股收益將達到0.57元、0.74元和0.96元。按照30倍的PE，則借殼后廣發(fā)證券的二級市場價格在17元左右。 廣發(fā)證券借殼上市后，G成大的投資增值將達到6-7倍左右；每股凈資產(chǎn)將增厚8-10元、至10.45-12.45元。按照行業(yè)平均的1.77倍市凈率計算，其合理的市場價格在18.5元-20.3元之間。 G敖東的投資增值將達到6-7倍左右；每股凈資產(chǎn)將增厚15元左右、若加上目前敖東4.82元的每股凈資產(chǎn)，廣發(fā)借殼上市后G敖東的每股凈資產(chǎn)將達到20元左右，遠高于目前的股價，

7、我們預期其合理價值在25-30元。G華茂的投資增值將達到6-7倍左右；每股凈資產(chǎn)將增厚0.6-0.7元左右、若加上目前1.62元的每股凈資產(chǎn)，廣發(fā)借殼上市后G華茂的每股凈資產(chǎn)將達到2.2-2.3元左右。 參股券商概念股良好的表現(xiàn) 去年下半年以來隨著股市行情的走牛,許多參股券商的股票紛紛暴漲,成為當前市場引人矚目的一道風景。 進入2005年下半年,隨著股權(quán)分置改革的深入進行,券商正迎來前所未有的轉(zhuǎn)機。股改保薦業(yè)務、創(chuàng)設權(quán)證業(yè)務以及權(quán)證交易等創(chuàng)新業(yè)務為券商帶來了源源不斷的收入,尤其是交易火爆的權(quán)證業(yè)務,在激活券商經(jīng)紀業(yè)務的同時,也使券商的自營和投行業(yè)務開始回暖。業(yè)績提升已經(jīng)成為了券商及相關(guān)題材股票

8、最為主要的上漲基石。此外,許多券商借殼上市、希望借資本市場做大做強的消息更為該類股票的炒作起到了推波助瀾的作用。回顧今年以來的行情,參股券商板塊的走勢十分驚人,漲幅翻番的個股比比皆是,漲幅超過200%的有3只,其中G成大高達317.87%，G中信今年以來股價漲幅超過300%,宏源證券復牌后6個交易日連續(xù)6個漲停。隨著A股牛市的完全確立,以及創(chuàng)新業(yè)務的相繼出現(xiàn),券商贏利能力將逐步增強,而參股券商的上市公司也將坐享成長的收益,參股券商概念股還將有良好的表現(xiàn)。參股券商上市公司一覽 代碼 簡稱 持有券商 持股比例(%) 600739 G成大 廣發(fā)證券 27.31 000623 G敖東 廣發(fā)證券 27.

9、14 600643 愛建股份 愛建證券 20.00 600881 亞泰集團 東北證券 20.00 600884 G杉杉 東吳證券 20.00 600679 G鳳凰 華創(chuàng)證券 20.00 600001 G邯鋼 華鑫證券 20.00 600811 東方集團 民族證券 19.98 000702 G正虹 泰陽證券 19.09 000918 *ST亞華 泰陽證券 19.09 600676 G交運 巨田證券 17.51 600177 G雅戈爾 天一證券 14.97 000900 現(xiàn)代投資 泰陽證券 14.94 600851 G海欣 長江證券 14.47 600191 G華資 恒泰證券 13.42 6001

10、36 *ST道博 天風證券 10.02 600079 G人福 天風證券 9.26 000505 *ST珠江 西南證券 9.20 600310 桂東電力 國海證券 8.75 600156 華升股份 湘財證券 8.75 600621 G金陵 華鑫證券 8.00 600676 G交運 金信證券 7.69 600754 G錦江 長江證券 7.50 600252 中恒集團 國海證券 7.50 600177 G雅戈爾 中信證券 7.40 000543 G皖能 國元證券 7.34 000700 G模塑 國元證券 6.90 600741 G滬巴士 興業(yè)證券 6.61 000897 G津濱 長江證券 6.50

11、000031 G中糧地 招商證券 6.47 600195 G中牧 中信萬通 6.00 000543 G皖能 華安證券 5.87 000596 ST古井A 華安證券 5.87 600054 G黃山 華安證券 5.87 600278 G東創(chuàng) 華安證券 5.57 600108 亞盛集團 西南證券 5.32 600068 G葛洲壩 長江證券 5.00 600395 盤江股份 華創(chuàng)證券 5.00 600266 G城建 國信證券 4.90 000748 G*ST信息 東方證券 4.67 000850 G華茂 宏源證券 4.59 600292 G九電 西南證券 4.43 600530 G昂立 興業(yè)證券 4.

12、41 600197 伊力特 湘財證券 4.39 000737 G南風 大同證券 4.00 000928 G*ST吉炭 東北證券 4.00 600651 飛樂音響 華鑫證券 4.00 600896 G海盛 招商證券 4.00 600639 G金橋 東方證券 3.73 000549 湘火炬A 泰陽證券 3.54 600120 G浙東方 華安證券 3.52 600821 津勸業(yè) 渤海證券 3.36 600826 G蘭生 海通證券 3.34 600196 G復星 興業(yè)證券 3.30 000897 G津濱 渤海證券 3.28 600122 宏圖高科 華泰證券 3.28 600611 大眾交通 國泰君安

13、3.22 000625 G長安 西南證券 3.07 000615 G金環(huán) 長江證券 3.00 000687 G天鵝 長江證券 3.00 600170 G建工 東方證券 3.00 600654 G飛樂 華鑫證券 3.00 600350 G基建 中信萬通 3.00 600287 G舜天 華安證券 2.94 000983 G西煤 山西證券 2.93 600682 南京新百 南京證券 2.78 600101 明星電力 華西證券 2.74 600750 G江中 天風證券 2.73 000748 G*ST信息 湘財證券 2.63 600005 G武鋼 長江證券 2.50 000850 G華茂 廣發(fā)證券 2

14、.50 000733 振華科技 華創(chuàng)證券 2.50 000584 G舒卡 國金證券 2.34 000850 G華茂 國泰君安 2.15 600249 G兩面針 中信證券 2.04 600260 G凱樂 長江證券 2.00 600171 G貝嶺 華鑫證券 2.00 000917 G電廣 湘財證券 1.99 600592 G龍溪 興業(yè)證券 1.98 000537 G廣宇 渤海證券 1.87 600229 青島堿業(yè) 中信萬通 1.81 600773 *ST金珠 西南證券 1.77 600062 G雙鶴 北京證券 1.76 600642 G申能 海通證券 1.53 600838 G九百 東方證券 1.50 600744 華銀電力 泰陽證券 1.50 600706 G長信 西部證券 1.47 000538 G云白藥 紅塔證券 1.44 0007