注冊會計師考試試題及答案：財務(wù)成本管理

1、注冊會計師考試試題及答案：財務(wù)本錢管理(精選習(xí)題2)一、單項(xiàng)選擇題1.某企業(yè)上年每股收益為 0.50 元/股，根據(jù)上年數(shù)據(jù)計算得出的經(jīng)營杠桿系數(shù)為 1.8，財務(wù)杠桿系數(shù)為 2.2，假設(shè)預(yù)計今年銷售增長 10%，那么今年的每股收益預(yù)計為 ( ) 。A. 0.558 元 /股B. 0.658 元 /股C. 0.698 元/股D. 0.808 元/股2.總杠桿可以反映 ( ) 。A. 營業(yè)收入變化對邊際奉獻(xiàn)的影響程度B. 營業(yè)收入變化對息稅前利潤的影響程度C. 營業(yè)收入變化對每股收益的影響程度D. 息稅前利潤變化對每股收益的影響程度3.根據(jù)有稅的 MM 理論，當(dāng)企業(yè)負(fù)債比例提高時， ()。A. 股權(quán)

2、資本本錢上升B .債務(wù)資本本錢上升C.加權(quán)平均資本本錢上升D .加權(quán)平均資本本錢不變4.經(jīng)營杠桿系數(shù)為 4，每年的固定本錢為 9萬元，利息費(fèi)用為 1 萬元，那么利息保障倍數(shù)為 ( )A. 2B. 2.5C. 3D. 45.甲公司經(jīng)營杠桿系數(shù)為 2，財務(wù)杠桿系數(shù)為 1.5;乙公司經(jīng)營杠桿系數(shù)為 1.5， 財務(wù)杠桿系數(shù)為 2，假設(shè)銷售增長 10%，那么有 ()。A. 甲乙兩公司息稅前利潤增幅相同B. 甲乙兩公司稅后利潤增幅相同C. 甲公司比乙公司息稅前利潤增幅小D. 乙公司比甲公司稅后利潤增幅大6.某公司在未來的 10 年內(nèi)每年支付 300萬元的利息，在第 10年末歸還 5000萬 元的本金。這些

3、支付是無風(fēng)險的。在此期間，每年的公司所得稅稅率均為25%。無風(fēng)險利率為 5%，利息抵稅可以使公司的價值增加 ()萬元。A. 539.59B. 579.13C. 587.25D. 598.377.在資本結(jié)構(gòu)的代理理論中，過度投資問題是指 ()。A .企業(yè)面臨財務(wù)困境時，企業(yè)超過自身資金能力進(jìn)行工程投資，導(dǎo)致資金匱B. 企業(yè)面臨財務(wù)困境時，管理者和股東有動機(jī)投資于凈現(xiàn)值為負(fù)的高風(fēng)險項(xiàng)目C. 企業(yè)面臨財務(wù)困境時，管理者和股東不選擇為凈現(xiàn)值為正的新工程籌資D. 企業(yè)面臨財務(wù)困境時，管理者和股東有動機(jī)投資于凈現(xiàn)值為正的工程8.某公司預(yù)計每年產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流量均為 100 萬元，公司的股權(quán)資本本錢為 14

4、%，債務(wù)稅前資本本錢為 6%，公司的所得稅稅率為 25% 。如果公司維持 1.0 的目標(biāo)債務(wù)與股權(quán)比率，那么債務(wù)利息抵稅的價值為 ()。A. 81.08 萬元B. 333.33 萬元C. 60 萬元D. 45 萬元9.甲企業(yè)上年的資產(chǎn)總額為 800 萬元，資產(chǎn)負(fù)債率 50%，負(fù)債利息率 8%，固定 本錢為 60萬元，優(yōu)先股股利為 30 萬元，所得稅稅率為 25%，根據(jù)這些資料計算 出的財務(wù)杠桿系數(shù)為 2，那么邊際奉獻(xiàn)為 ()萬元。A. 184B. 204C. 169D. 16410.假設(shè) A 公司要開辦一個新的部門，新部門的業(yè)務(wù)與公司的主營業(yè)務(wù)面臨不同 的系統(tǒng)風(fēng)險。 現(xiàn)有一家可比企業(yè)與 A 公

5、司的新業(yè)務(wù)部門具有可比性， 其股權(quán)資本 本錢為 12%，債務(wù)稅前資本本錢為 6%，該企業(yè)保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，債務(wù)與價值比率為 40%。假設(shè)新工程的債務(wù)籌資與股權(quán)籌資額的比例為1/3，預(yù)期借債本錢仍為 6%，公司的所得稅稅率為 25%，那么該新工程的加權(quán)平均資本本錢為 ( )A. 9.23%B. 8.7%C. 9.6%D. 10.8%11.某公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為 2，預(yù)計息前稅前盈余將增長 10%，在其他條件不變 的情況下，銷售量將增長 ( )。A. 5%B. 10%C. 15%D. 20%12.根據(jù)財務(wù)分析師對某公司的分析，該公司無負(fù)債企業(yè)的價值為 2000 萬元，利 息抵稅可以為公司帶來 10

6、0 萬元的額外收益現(xiàn)值，財務(wù)困境本錢現(xiàn)值為 50萬元， 債務(wù)的代理本錢現(xiàn)值和代理收益現(xiàn)值分別為 20 萬元和 30 萬元，那么，根據(jù)資本 結(jié)構(gòu)的權(quán)衡理論，該公司有負(fù)債企業(yè)的價值為 ()萬元。A. 2050B. 2000C. 2130D. 2060二、多項(xiàng)選擇題1.以下關(guān)于經(jīng)營杠桿系數(shù)的說法，不正確的選項(xiàng)是 ( )。A. 在產(chǎn)銷量的相關(guān)范圍內(nèi)，提高經(jīng)營杠桿系數(shù)，能夠降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險B. 在相關(guān)范圍內(nèi)，經(jīng)營杠桿系數(shù)與產(chǎn)銷量呈反方向變動C. 在相關(guān)范圍內(nèi)，產(chǎn)銷量上升，經(jīng)營風(fēng)險加大D. 對于某一特定企業(yè)而言，經(jīng)營杠桿系數(shù)是固定的2.利用每股收益無差異點(diǎn)進(jìn)行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析時 ()。A. 沒有考慮風(fēng)險

7、因素B. 當(dāng)預(yù)計銷售額高于每股收益無差異點(diǎn)銷售額時，負(fù)債籌資方式比普通股籌 資方式好C. 認(rèn)為能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的資本結(jié)構(gòu)D. 在每股收益無差異點(diǎn)上，每股收益不受融資方式影響3.以下有關(guān)融資優(yōu)序理論的表述中，正確的有 ()。A. 融資優(yōu)序理論考慮了信息不對稱和逆向選擇的影響B(tài). 將內(nèi)部籌資作為首先選擇C. 將發(fā)行新股作為最后的選擇D. 企業(yè)籌資的優(yōu)序模式首先是內(nèi)部籌資，其次是增發(fā)股票，發(fā)行債券和可轉(zhuǎn) 換債券，最后是銀行借款4.以下關(guān)于權(quán)衡理論的表述中，正確的有 ()。A. 應(yīng)該綜合考慮財務(wù)杠桿的利息稅盾收益與財務(wù)困境本錢，以確定企業(yè)為化 企業(yè)價值而應(yīng)該籌集的債務(wù)額B. 有杠桿企業(yè)的

8、總價值等于無杠桿價值加上債務(wù)抵稅收益的現(xiàn)值減去財務(wù)困 境本錢的現(xiàn)值C. 有杠桿企業(yè)的價值等于(除資本結(jié)構(gòu)不同外所有其他方面完全相同)無杠桿企業(yè)的價值與利息抵稅之和D. 有杠桿股權(quán)的資本本錢等于無杠桿股權(quán)的資本本錢加上與以市值計算的債務(wù)與股權(quán)比率成比例的風(fēng)險溢價5.以下各種資本結(jié)構(gòu)理論中，認(rèn)為企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)相關(guān)的包括 ()。A. 無企業(yè)所得稅條件下的 MM 理論B. 有企業(yè)所得稅條件下的 MM理論C. 代理理論D. 權(quán)衡理論6.按照資本結(jié)構(gòu)的代理理論，債務(wù)的代理收益包括 ()。A. 在債務(wù)合同中參加限制性條款B. 有利于鼓勵企業(yè)經(jīng)理盡力實(shí)現(xiàn)營業(yè)現(xiàn)金流的穩(wěn)定性，保證履行償付義務(wù)C. 利用債務(wù)的

9、固定本錢效應(yīng)增加權(quán)益的報酬D. 減少企業(yè)剩余的現(xiàn)金流量，進(jìn)而減少管理層的浪費(fèi)型投資與在職消費(fèi)行為7.某公司本年的銷售量為 100萬件，售價為 20 元/件，單位變動本錢 12元，總 固定本錢為 50萬元，優(yōu)先股股息為 75 萬元，利息費(fèi)用為 20萬元，所得稅稅率 為 25%。以下說法正確的有 ( )。A. 據(jù)此計算得出的經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.07B. 據(jù)此計算得出的財務(wù)杠桿系數(shù)為1.03C. 據(jù)此計算得出的總杠桿系數(shù)為1.278.確定企業(yè)資本結(jié)構(gòu)時，以下說法中正確的有 ()。A. 如果企業(yè)的收益波動較大，那么要較多地籌措權(quán)益資金B(yǎng). 成長性好的企業(yè)的負(fù)債水平要高于成長性差的企業(yè)C. 盈利能力強(qiáng)的企

10、業(yè)負(fù)債率較高D. 所得稅率越高，舉借負(fù)債利益越明顯9.在邊際奉獻(xiàn)大于固定本錢的情況下，以下措施中有利于降低企業(yè)總風(fēng)險的有 ( )。A. 增加產(chǎn)品銷量B. 提高產(chǎn)品單價C. 提高資產(chǎn)負(fù)債率D. 節(jié)約固定本錢支出10.以下關(guān)于 MM 理論的表述中，正確的有 ( )。A. 假設(shè)不考慮所得稅，企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)B. 假設(shè)考慮所得稅，負(fù)債水平為 100%的資本結(jié)構(gòu)企業(yè)價值C. 假設(shè)不考慮所得稅，有負(fù)債企業(yè)的資本本錢等于無負(fù)債企業(yè)的資本本錢D. 假設(shè)考慮所得稅，由于負(fù)債提高了權(quán)益的風(fēng)險，權(quán)益的資本本錢將上升11.以下關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的表述中，正確的有 ( )。A. 資本結(jié)構(gòu)能使企業(yè)每股收益B. 企業(yè)需要融

11、資時應(yīng)首先采用內(nèi)源融資C. 增發(fā)股票為新工程籌資往往傳遞著管理層認(rèn)為股價被高估的信號D. 代理理論有助于解釋為什么企業(yè)選擇的債務(wù)水平過低以至于不能充分利 用利息稅盾12. 以下有關(guān)資本結(jié)構(gòu)理論的表述中，不正確的選項(xiàng)是 。A. 按照考慮所得稅條件下的 MM 理論，當(dāng)負(fù)債為 100%時，企業(yè)價值B. MM 無稅 理論認(rèn)為，只要債務(wù)本錢低于權(quán)益本錢，負(fù)債越多企業(yè)價值越大C. 權(quán)衡理論認(rèn)為有負(fù)債企業(yè)的價值是無負(fù)債企業(yè)價值加上抵稅收益的現(xiàn)值D. 代理理論認(rèn)為有負(fù)債企業(yè)的價值是無負(fù)債企業(yè)價值減去企業(yè)債務(wù)的代理成 本加上代理收益參考答案：單項(xiàng)選擇題1.【答案】 C【 解 析 】 本 題 考 點(diǎn) 是 三 個

12、杠 桿 的 計 算 。 今 年 每 股 收 益=0.50+0.50 恠 2.2 X0%=0.698元/股。2.【答案】 C【解析】選項(xiàng)B反映的是經(jīng)營杠桿，選項(xiàng) D反映的是財務(wù)杠桿?？偢軛U系數(shù) =每股收益變動率 /營業(yè)收入變動率，所以選項(xiàng) C 正確。3.【答案】 A【解析】 根據(jù)有稅的 MM 理論， 當(dāng)企業(yè)負(fù)債比例提高時， 債務(wù)資本本錢不變， 加權(quán)資本本錢下降，但股權(quán)資本本錢會上升。有債務(wù)企業(yè)的權(quán)益本錢等于相同風(fēng) 險等級的無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本本錢加上與市值計算的債務(wù)與權(quán)益比例成比例 的風(fēng)險報酬。4.【答案】 C【解析】經(jīng)營杠桿系數(shù) =息稅前利潤 +固定本錢 /息稅前利潤 =1+9/息稅前利潤 =

13、4，解得：息稅前利潤 =3萬元 ，故利息保障倍數(shù) =3/1=3。5.【答案】 B【解析】此題考點(diǎn)是三個杠桿的相關(guān)知識。兩家公司的總杠桿系數(shù)相同，所 以稅后利潤增幅相同。6.【答案】 B【解析】每年的利息抵稅=25%X300=75萬元,PV利息抵稅=75舒/A, 5%,10=75 ¥.7217=579.13萬元7.【答案】 B【解析】過度投資問題是指企業(yè)面臨財務(wù)困境時，管理者和股東有動機(jī)投資 于凈現(xiàn)值為負(fù)的高風(fēng)險工程 ;投資缺乏問題是指企業(yè)面臨財務(wù)困境時，它可能不會選擇凈現(xiàn)值為正的新工程籌資。8.【答案】 A【解析】稅前加權(quán)平均資本本錢 =1/2 ¥1 4%+1 /2

14、65;6% = 1 0%;企業(yè)無負(fù)債的價值=100/10%=1000萬元;企業(yè)的加權(quán)平均資本本錢 =10%-1/2 ¥6%¥25%=9.25%;企業(yè)有負(fù)債的價值=100/9.25%=1081.08萬元 ;債務(wù)利息抵稅的價值 =1081.08-1000=81.08萬元 。9.【答案】 B【解析】負(fù)債利息 =800 >50%X8%=32萬元,2=EBIT/EBIT-32-30心-25%, 解得，EBIT=144萬元，邊際奉獻(xiàn)=EBIT+固定本錢=144+60=204萬元。10.【答案】 A【解析】 A 公司新部門的無杠桿資本本錢=可比企業(yè)的無杠桿資本本錢=0.60 X2%

15、+0.40 >6%=9.6% , A 公司新部門的股權(quán)資本本錢 =9.6%+1/3 2.6%-6%=10.8% , A 公司 新部門 的加權(quán) 平均資 本本錢 =3/1+3 W.8%+1/1+3 6%X|-25%=9.23%。11.【答案】 A【解析】經(jīng)營杠桿系數(shù)是息稅前利潤變化率相當(dāng)于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變化率的倍數(shù)， 經(jīng)營杠桿系數(shù) =息稅前利潤變化率 /銷售量變化率 =2，那么：銷售量變化率 =息稅前 利潤變化率 /2=10%/2=5%。12.【答案】 A【解析】根據(jù)權(quán)衡理論，有負(fù)債企業(yè)的價值=無負(fù)債企業(yè)的價值 +利息抵稅的現(xiàn)值-財務(wù)困境本錢的現(xiàn)值 =2000+100-50=2050萬元。二、多

16、項(xiàng)選擇題答案】 ACD【解析】在固定本錢不變的情況下，產(chǎn)銷量越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營 風(fēng)險也就越小 ;反之，產(chǎn)銷量越小，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險也就越大。2.【答案】 ABCD【解析】利用每股收益無差異點(diǎn)進(jìn)行企業(yè)資本竿構(gòu)分析時，以每股收益的高 低作為衡量標(biāo)準(zhǔn)對籌資方式進(jìn)行選擇， 其缺陷在于沒有考慮風(fēng)險因素， 所以 A 正 確 ;當(dāng)銷售額高于每股收遺無差異點(diǎn)的銷售頷時， 運(yùn)用負(fù)債籌資可獲得較高的每股 收益，因此，負(fù)債籌資方式比普通股籌資方式好，所以B 正確 ;認(rèn)為能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的，反之那么不合理，所以C 正確 ;在每股收益無差異點(diǎn)上，不同融資方式的每股收益相等， 因此，每股

17、收益不受融資方式影響， 所以 D 正確。3.【答案】 ABC【解析】考慮信息不對稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益籌資， 然后是債務(wù)籌資，而僅將發(fā)行新股作為最后的選擇。4.【答案】 AB【解析】選項(xiàng) C 屬于考慮所得稅條件下的 MM 理論的觀點(diǎn) ;選項(xiàng) D 屬于無稅 的 MM 理論。5.【答案】 BCD【解析】無企業(yè)所得稅條件下的 MM 理論認(rèn)為負(fù)債企業(yè)的價值與無負(fù)債企業(yè) 的價值相等，即無論企業(yè)是否有負(fù)債，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關(guān)，所以 A 不正確 ;有企業(yè)所得稅條件下的 MM 理論認(rèn)為，隨著企業(yè)負(fù)債比例的提高，企業(yè) 價值也隨之提高， 在理論上， 全部融資來源于負(fù)債時企業(yè)價值到達(dá)，

18、 所以 B 正確 ;權(quán)衡理論是有企業(yè)所得稅條件下的 MM 理論的擴(kuò)展， 而代理理論又是權(quán)衡理論的 擴(kuò)展，所以，選項(xiàng) C、D 也正確。6.【答案】 ABD【解析】按照資本結(jié)構(gòu)的代理理論，債務(wù)的代理收益包括在債務(wù)合同中參加 限制性條款 ;債務(wù)利息額約束性特征有利于鼓勵企業(yè)經(jīng)理盡力實(shí)現(xiàn)營業(yè)現(xiàn)金流的 穩(wěn)定性， 保證履行償付義務(wù) ;債務(wù)的存在使企業(yè)承當(dāng)了未來還本付息的責(zé)任，從而減少企業(yè)剩余的現(xiàn)金流量，進(jìn)而減少了管理層的浪費(fèi)型投資與在職消費(fèi)行為。7.【答案】 ACD【解析】邊際奉獻(xiàn)=100 >(20-12)=800(萬元)，息稅前利潤=800-50=750(萬元), 稅前優(yōu)先股股息=75/(1-25%)=100(萬元)， 據(jù)此計算得出的經(jīng)營杠桿系數(shù) =800/750=1.07 ， 財 務(wù)