0404投資基金、可轉(zhuǎn)換證券和認股權(quán)證的價值分析ppt課件

1、w證券投資基金分析證券投資基金分析w可轉(zhuǎn)換證券分析可轉(zhuǎn)換證券分析w認股權(quán)證分析認股權(quán)證分析1第一節(jié)第一節(jié) 證券投資基金分析證券投資基金分析w評價基金經(jīng)營及業(yè)績的指標評價基金經(jīng)營及業(yè)績的指標w開放式基金的價值與價格開放式基金的價值與價格w封閉式基金的價值與價格封閉式基金的價值與價格2第一節(jié)第一節(jié) 證券投資基金分析證券投資基金分析w一、評價基金經(jīng)營及業(yè)績的指標一、評價基金經(jīng)營及業(yè)績的指標w（一考慮因素（一考慮因素w1、基金的投資目標、基金的投資目標w2、基金的風險水平、基金的風險水平w3、基金的比較基準、基金的比較基準w4、評價的時期選擇、評價的時期選擇w5、基金組合的穩(wěn)定性、基金組合的穩(wěn)定性3第

2、一節(jié)第一節(jié) 證券投資基金分析證券投資基金分析（二評價指標1、單位基金資產(chǎn)凈值單位凈值=（基金資產(chǎn)總值各種費用） 基金單位數(shù)量基金資產(chǎn)總值：指一個基金所擁有的資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、股票、債券和其他有價證券等；各種費用：管理費、托管費、運作費等；基金的單位資產(chǎn)凈值是變化的，從總體上看，與基金單位價格的變動趨勢是一致的，但并不絕對成立，如封閉式基金會出現(xiàn)折價。4第一節(jié)第一節(jié) 證券投資基金分析證券投資基金分析2、基金凈值收益率、基金凈值收益率簡單凈值收益率簡單凈值收益率簡單凈值收益率的計算不考慮分紅再投資影響，其計算公式簡單凈值收益率的計算不考慮分紅再投資影響，其計算公式與股票持有期收益率的計算類似：與股票

3、持有期收益率的計算類似：R = NAVt+D -NAVt-1 NAV t-1式中：式中：R簡單收益率簡單收益率NAVt、 NAVt-1期末、初期基金的單位凈值期末、初期基金的單位凈值D在考察期內(nèi)，單位基金的分紅金額在考察期內(nèi)，單位基金的分紅金額5第二節(jié)第二節(jié) 基金的價值評估基金的價值評估例：某基金在例：某基金在2019年年12月月3日的單位凈日的單位凈值為值為1.4848元元/單位，單位，2000年年9月月1日的單位凈值為日的單位凈值為1.7886元元/單位，期單位，期間基金曾經(jīng)在間基金曾經(jīng)在2000年年2月月28日每日每10單單位派息位派息2.75元，則這一階段該基金的元，則這一階段該基金的

4、簡單收益率為：簡單收益率為：R = 1.7886 + 0.275 1.4848 = 39%1.4848 此外，還有時間加權(quán)收益率、算術(shù)平均此外，還有時間加權(quán)收益率、算術(shù)平均收益率、幾何平均收益率、年度收益率、幾何平均收益率、年度化收益率等。化收益率等。3、管理費率、運作費率等。、管理費率、運作費率等。6第一節(jié)第一節(jié) 證券投資基金分析證券投資基金分析w二、開放式基金的價值與價格二、開放式基金的價值與價格w申購價格申購價格 = 基金單位凈值基金單位凈值+ 申購費申購費w贖回價格贖回價格 =基金單位凈值基金單位凈值 贖回費贖回費w開放式基金的價格完全由基金單位凈值決定。開放式基金的價格完全由基金單位

5、凈值決定。7 第一節(jié)第一節(jié) 證券投資基金分析證券投資基金分析三、封閉式基金的價值與價格三、封閉式基金的價值與價格發(fā)行價格發(fā)行價格 = 基金面值基金面值 + 基金發(fā)行費用基金發(fā)行費用交易價格：與股票價格表現(xiàn)形式一樣，影響因素主要是基金資產(chǎn)凈值、市交易價格：與股票價格表現(xiàn)形式一樣，影響因素主要是基金資產(chǎn)凈值、市場供求。場供求。8第二節(jié)第二節(jié) 可轉(zhuǎn)換證券分析可轉(zhuǎn)換證券分析w可轉(zhuǎn)換證券的投資價值w可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價值w可轉(zhuǎn)換證券的理論價值w可轉(zhuǎn)換證券的市場價值w可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換平價9第二節(jié)第二節(jié) 可轉(zhuǎn)換證券分析可轉(zhuǎn)換證券分析可轉(zhuǎn)換證券是指在一定時期內(nèi)，按一可轉(zhuǎn)換證券是指在一定時期內(nèi)，按一定比例或價格轉(zhuǎn)

6、換成一定數(shù)量的另一定比例或價格轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的另一種證券的特殊公司債券。種證券的特殊公司債券。一、可轉(zhuǎn)換證券的投資價值一、可轉(zhuǎn)換證券的投資價值可轉(zhuǎn)換證券的投資價值是指當它作為不可轉(zhuǎn)換證券的投資價值是指當它作為不具有轉(zhuǎn)股選擇權(quán)的一種證券的價值。具有轉(zhuǎn)股選擇權(quán)的一種證券的價值?？赊D(zhuǎn)換證券的投資價值的計算按必要收可轉(zhuǎn)換證券的投資價值的計算按必要收益率折算出未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。益率折算出未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。例：某可轉(zhuǎn)換債券的面值為例：某可轉(zhuǎn)換債券的面值為1000元，元，票面利率為票面利率為8%，剩余期限為，剩余期限為5年，同年，同類債券的必要收益率為類債券的必要收益率為9%，該可轉(zhuǎn)，該可轉(zhuǎn)換債券當前的

7、投資價值為：換債券當前的投資價值為： ）Ptt元(1 .961)09.01 (1000)09.01 (8055110第二節(jié)第二節(jié) 可轉(zhuǎn)換證券分析可轉(zhuǎn)換證券分析二、可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價值二、可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價值可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價值是指實施轉(zhuǎn)換時可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價值是指實施轉(zhuǎn)換時得到的標的股票的市場價值。得到的標的股票的市場價值。轉(zhuǎn)換價值轉(zhuǎn)換價值=標的股票市場價格標的股票市場價格轉(zhuǎn)換比轉(zhuǎn)換比例例轉(zhuǎn)換比例轉(zhuǎn)換比例= 可轉(zhuǎn)換證券面額可轉(zhuǎn)換證券面額 轉(zhuǎn)換價格轉(zhuǎn)換價格例：接上例可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比例為例：接上例可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比例為40股，實施轉(zhuǎn)換時標的股票市場價格股，實施轉(zhuǎn)換時標的股票市場價格為每股為每股2

8、6元，該可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價元，該可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價值為：值為：CV = 26 40 = 1040元）元）11第二節(jié)第二節(jié) 可轉(zhuǎn)換證券分析可轉(zhuǎn)換證券分析w三、可轉(zhuǎn)換證券的理論價值三、可轉(zhuǎn)換證券的理論價值w可轉(zhuǎn)換證券的理論價值也稱內(nèi)在價值，是指將可可轉(zhuǎn)換證券的理論價值也稱內(nèi)在價值，是指將可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)股前的利息收入和轉(zhuǎn)股時的轉(zhuǎn)換價值轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)股前的利息收入和轉(zhuǎn)股時的轉(zhuǎn)換價值按適當?shù)谋匾找媛收鬯愕默F(xiàn)值。按適當?shù)谋匾找媛收鬯愕默F(xiàn)值。w式中：式中：wP可轉(zhuǎn)換證券的理論價值可轉(zhuǎn)換證券的理論價值 t時期數(shù)時期數(shù)wr必要收益率必要收益率 C可轉(zhuǎn)換證券每期支付的可轉(zhuǎn)換證券每期支付的利息利息wFV可轉(zhuǎn)換證券在持

9、有期期未的轉(zhuǎn)換價值可轉(zhuǎn)換證券在持有期期未的轉(zhuǎn)換價值nn1ttr)(1FVr)(1CP12第二節(jié)第二節(jié) 可轉(zhuǎn)換證券分析可轉(zhuǎn)換證券分析四、可轉(zhuǎn)換證券的市場價值四、可轉(zhuǎn)換證券的市場價值可轉(zhuǎn)換證券的市場價值也就是可轉(zhuǎn)換證券的市場可轉(zhuǎn)換證券的市場價值也就是可轉(zhuǎn)換證券的市場價格，價格，可轉(zhuǎn)換證券的市場價值一般應(yīng)保持在可轉(zhuǎn)換證券可轉(zhuǎn)換證券的市場價值一般應(yīng)保持在可轉(zhuǎn)換證券的投資價值和轉(zhuǎn)換價值之上。的投資價值和轉(zhuǎn)換價值之上。13第二節(jié)第二節(jié) 可轉(zhuǎn)換證券分析可轉(zhuǎn)換證券分析上圖說明：上圖說明：（1 1當股價較低時，轉(zhuǎn)債的價值主要由債券價值構(gòu)成，此當股價較低時，轉(zhuǎn)債的價值主要由債券價值構(gòu)成，此時，轉(zhuǎn)債可被視為一般債券

10、。時，轉(zhuǎn)債可被視為一般債券。（2 2當股價較高時，轉(zhuǎn)債的價值主要由轉(zhuǎn)換價值決定，轉(zhuǎn)當股價較高時，轉(zhuǎn)債的價值主要由轉(zhuǎn)換價值決定，轉(zhuǎn)債可被視為股票轉(zhuǎn)換的可能性較大）。債可被視為股票轉(zhuǎn)換的可能性較大）。轉(zhuǎn)債的市場價格價值）：兩個底限轉(zhuǎn)債的市場價格價值）：兩個底限轉(zhuǎn)債市價轉(zhuǎn)債市價轉(zhuǎn)換價值，否則存在無風險套利機會。轉(zhuǎn)換價值，否則存在無風險套利機會。轉(zhuǎn)債市價轉(zhuǎn)債市價債券價值，否則獲得較高的到期收益率。債券價值，否則獲得較高的到期收益率。轉(zhuǎn)債市價轉(zhuǎn)債市價MAXMAX債券價值，轉(zhuǎn)換價值）債券價值，轉(zhuǎn)換價值）14第二節(jié)第二節(jié) 可轉(zhuǎn)換證券分析可轉(zhuǎn)換證券分析四、可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換平價四、可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換平價（1轉(zhuǎn)換平

11、價轉(zhuǎn)換平價可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換平價是指使可轉(zhuǎn)換證券市場價可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換平價是指使可轉(zhuǎn)換證券市場價值等于轉(zhuǎn)換價值的標的股票的每股價格。值等于轉(zhuǎn)換價值的標的股票的每股價格。轉(zhuǎn)換平價轉(zhuǎn)換平價= 可轉(zhuǎn)換證券的市場價格可轉(zhuǎn)換證券的市場價格 轉(zhuǎn)換比例轉(zhuǎn)換比例（2轉(zhuǎn)換升水轉(zhuǎn)換升水轉(zhuǎn)換升水轉(zhuǎn)換升水=可轉(zhuǎn)換證券市場價格可轉(zhuǎn)換證券市場價格-可轉(zhuǎn)換證券可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)換價值轉(zhuǎn)換價值（3轉(zhuǎn)換貼水轉(zhuǎn)換貼水轉(zhuǎn)換貼水轉(zhuǎn)換貼水=可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)換價值可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)換價值-可轉(zhuǎn)換證券可轉(zhuǎn)換證券市場價格市場價格15第二節(jié)第二節(jié) 可轉(zhuǎn)換證券分析可轉(zhuǎn)換證券分析w例：接上例可轉(zhuǎn)換債券當前市場價格為例：接上例可轉(zhuǎn)換債券當前市場價格為12001200

12、元，標的股元，標的股票的市場價格為票的市場價格為2626元，該可轉(zhuǎn)換債券當前的轉(zhuǎn)換平價為：元，該可轉(zhuǎn)換債券當前的轉(zhuǎn)換平價為：w轉(zhuǎn)換平價轉(zhuǎn)換平價 = 1200 = 120040 = 3040 = 30元）元）w轉(zhuǎn)換升水轉(zhuǎn)換升水 = 1200 -1040 = 160 = 1200 -1040 = 160元）元）w轉(zhuǎn)換升水率轉(zhuǎn)換升水率 = = （16016010401040）100 % = 15.38 %100 % = 15.38 %16案例分析：鋼釩轉(zhuǎn)債的價值分析案例分析：鋼釩轉(zhuǎn)債的價值分析1.公司名稱公司名稱: 攀枝花新鋼釩股份有限公司攀枝花新鋼釩股份有限公司2.證券簡稱證券簡稱: 鋼釩轉(zhuǎn)債鋼釩

13、轉(zhuǎn)債3.發(fā)行日期發(fā)行日期: 2019-01-224.發(fā)行數(shù)量發(fā)行數(shù)量: 16000000005.發(fā)行面值發(fā)行面值: 1006.發(fā)行價格發(fā)行價格: 1007.票面利率票面利率: 第第1年年1.5%,第第2年年1.8%,第第3年年2.1%,第第4年年2.4%, 第第5年年2.7%.8.付息方式付息方式: 每年付息一次每年付息一次9.期期 限限: 5年年10.存續(xù)期間存續(xù)期間: 2019-01-22-2019-01-2211.轉(zhuǎn)換期間轉(zhuǎn)換期間: 2019-07-22-2019-01-2212.上市日期上市日期: 2019-02-1713.擔擔 保保 人人: 攀枝花鋼鐵有限責任公司攀枝花鋼鐵有限責任公

14、司 17案例分析：鋼釩轉(zhuǎn)債的價值分析案例分析：鋼釩轉(zhuǎn)債的價值分析14.回售日期回售日期: 回售條件回售條件: 存續(xù)期第四、五年期間內(nèi)存續(xù)期第四、五年期間內(nèi),可按面值的可按面值的103%回售回售 回售價格回售價格: 回售申請期回售申請期: 15.到期贖回日期到期贖回日期: 2019-01-22 到期贖回價格到期贖回價格: 提前贖回日期提前贖回日期: 2019-04-06 提前贖回條件提前贖回條件: 40個交易日中個交易日中30日股票收盤價不低于當期日股票收盤價不低于當期 轉(zhuǎn)股價的轉(zhuǎn)股價的130% (7.33元元) 提前贖回價格提前贖回價格: 10516.初始轉(zhuǎn)股價格初始轉(zhuǎn)股價格: 5.8 最新轉(zhuǎn)

15、股價格最新轉(zhuǎn)股價格: 5.6418案例分析：鋼釩轉(zhuǎn)債的價值分析案例分析：鋼釩轉(zhuǎn)債的價值分析注釋：注釋： 可回售可回售PuttablePuttable）：持有人擁有將債券賣回給發(fā)行）：持有人擁有將債券賣回給發(fā)行人的權(quán)利，是一種賣出期權(quán)。人的權(quán)利，是一種賣出期權(quán)。當息票利率大大低于市場利率時，執(zhí)行權(quán)利。當息票利率大大低于市場利率時，執(zhí)行權(quán)利。 可贖回可贖回CallableCallable）：發(fā)行人擁有將債券買回的權(quán)利，）：發(fā)行人擁有將債券買回的權(quán)利，是一種買入期權(quán)。是一種買入期權(quán)。當息票利率大大高于市場利率時，執(zhí)行權(quán)利。當息票利率大大高于市場利率時，執(zhí)行權(quán)利。轉(zhuǎn)債中的贖回條款主要是起到強制轉(zhuǎn)股的作

16、用。轉(zhuǎn)債中的贖回條款主要是起到強制轉(zhuǎn)股的作用。19w【2019-02-16】w新鋼釩今日公告稱，公司新鋼釩股票自新鋼釩今日公告稱，公司新鋼釩股票自2019年年12月月19日至日至2019年年2月月11日，已累計有日，已累計有30個交個交易日的收盤價不低于該易日的收盤價不低于該30個交易日內(nèi)生效轉(zhuǎn)股價個交易日內(nèi)生效轉(zhuǎn)股價格格5.64元股的元股的130，即，即7.33元股。根元股。根據(jù)相關(guān)約定，公司決定行使鋼釩轉(zhuǎn)債贖回權(quán)，對據(jù)相關(guān)約定，公司決定行使鋼釩轉(zhuǎn)債贖回權(quán)，對“贖回日之前未轉(zhuǎn)股的鋼釩轉(zhuǎn)債全部贖回。贖回日之前未轉(zhuǎn)股的鋼釩轉(zhuǎn)債全部贖回。w有關(guān)公司在有關(guān)公司在“贖回日之前未轉(zhuǎn)股的鋼釩轉(zhuǎn)債贖贖回日之

17、前未轉(zhuǎn)股的鋼釩轉(zhuǎn)債贖回事宜公告如下：回事宜公告如下：w1、贖回價格：公司按面值、贖回價格：公司按面值105（含當期利（含當期利息的價格贖回在息的價格贖回在“贖回日之前未轉(zhuǎn)股的全部贖回日之前未轉(zhuǎn)股的全部鋼釩轉(zhuǎn)債；鋼釩轉(zhuǎn)債；w2、贖回日：鋼釩轉(zhuǎn)債贖回時間為、贖回日：鋼釩轉(zhuǎn)債贖回時間為2019年年4月月6日；日；w3、贖回對象：截止、贖回對象：截止2019年年4月月6日在深交所日在深交所收市后，在中國證券登記結(jié)算有限責任公司深圳收市后，在中國證券登記結(jié)算有限責任公司深圳分公司登記在冊的全部鋼釩轉(zhuǎn)債持有人。分公司登記在冊的全部鋼釩轉(zhuǎn)債持有人。20【2019-02-28】 鋼釩轉(zhuǎn)債鋼釩轉(zhuǎn)債(125629

18、)2月月25日收盤時數(shù)量為日收盤時數(shù)量為2912.2萬元。萬元。根據(jù)有關(guān)規(guī)定根據(jù)有關(guān)規(guī)定,如果未轉(zhuǎn)換的可轉(zhuǎn)債數(shù)量少于如果未轉(zhuǎn)換的可轉(zhuǎn)債數(shù)量少于3000萬元時萬元時,應(yīng)當立即公告應(yīng)當立即公告,并于三個交易日后停止交易。因此并于三個交易日后停止交易。因此,鋼釩轉(zhuǎn)鋼釩轉(zhuǎn)債將于債將于3月月4日起停止交易日起停止交易,贖回日為贖回日為4月月6日。贖回付款日日。贖回付款日為為4月月13日日.在停止交易后、贖回日前在停止交易后、贖回日前,持有人仍可依據(jù)約持有人仍可依據(jù)約定的條件申請轉(zhuǎn)股。定的條件申請轉(zhuǎn)股。新鋼釩股票：新鋼釩股票：8.27元元/股股鋼釩轉(zhuǎn)債：鋼釩轉(zhuǎn)債：147元元贖回價格：贖回價格：105元元轉(zhuǎn)

19、股價格：轉(zhuǎn)股價格：5.64元元/股股持有人如何選擇？持有人如何選擇？21案例分析：鋼釩轉(zhuǎn)債的價值分析案例分析：鋼釩轉(zhuǎn)債的價值分析w鋼釩轉(zhuǎn)債價值分析：鋼釩轉(zhuǎn)債價值分析：w股票市價股票市價 ： 8.27元元w轉(zhuǎn)債市價轉(zhuǎn)債市價 ： 147元元w轉(zhuǎn)換價值：轉(zhuǎn)換價值： 100 / 5.64 8.27 = 146.6元元w債券價值：債券價值： 93.6元元 ( YTM = 4% )w轉(zhuǎn)換平價：轉(zhuǎn)換平價： 147 /（ 100 / 5.64 ）= 8.29元元w轉(zhuǎn)換升水：轉(zhuǎn)換升水： 147 -146.6 = 0.4元元w贖回價格：贖回價格： 105元元w轉(zhuǎn)債價格高于贖回價格：（轉(zhuǎn)債價格高于贖回價格：（147

20、 105）/ 105 = 40%w從以上數(shù)據(jù)分析可見，鋼釩轉(zhuǎn)債持有人選擇轉(zhuǎn)股比強制從以上數(shù)據(jù)分析可見，鋼釩轉(zhuǎn)債持有人選擇轉(zhuǎn)股比強制贖回更有利。贖回更有利。22第三節(jié)第三節(jié) 認股權(quán)證分析認股權(quán)證分析w認股權(quán)證的理論價值認股權(quán)證的理論價值w認股權(quán)證的杠桿作用認股權(quán)證的杠桿作用23第三節(jié)第三節(jié) 認股權(quán)證分析認股權(quán)證分析在債券和優(yōu)先股的發(fā)行時附有長期認股權(quán)證，它賦予在債券和優(yōu)先股的發(fā)行時附有長期認股權(quán)證，它賦予投資者以規(guī)定的價格從該公司購買一定數(shù)量普通股的投資者以規(guī)定的價格從該公司購買一定數(shù)量普通股的權(quán)利。權(quán)利。一、認股權(quán)證的理論價值一、認股權(quán)證的理論價值認股權(quán)證的理論價值是股票的市場價格與認股權(quán)認股權(quán)證的理論價值是股票的市場價格與認股權(quán)證的認股價格之間的差額。證的認股價格之間的差額。理論價值理論價值 = 股票的市場價格股票的市場價格 - 認股權(quán)證的認股認股權(quán)證的認股價格價格認股權(quán)證的溢價認股權(quán)證的溢價 =認股權(quán)證的市場價格認股權(quán)證的市場價格- 理論價理論價值值例：某股票的市場價格為例：某股票的市場價格為25元，而通過認股權(quán)證購元，而通過認股權(quán)證購買的股票價格為買的股票價格為20元，認股權(quán)證就具有元，認股權(quán)證就具有5元的理論價元的理論價值。若認股權(quán)證的市場價格為值。若認股權(quán)證的市場價格為6元，認股權(quán)證的溢價元，認