在穩(wěn)健財(cái)政政策下對(duì)發(fā)揮稅收調(diào)節(jié)資本等要素市場(chǎng)作用的

1、公共經(jīng)濟(jì)評(píng)論 2005年第7、8期在穩(wěn)健財(cái)政政策下對(duì)發(fā)揮稅收調(diào)節(jié)資本等要素市場(chǎng)作用的思考包頭市國(guó)家稅務(wù)局 王志仁摘要：為了推動(dòng)我國(guó)資本等要素市場(chǎng)的健康發(fā)展，去年初，國(guó)務(wù)院發(fā)布了關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)，針對(duì)目前資本市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r和存在的問(wèn)題，提出了許多有利于資本要素規(guī)范發(fā)展的辦法。在年底召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，從加強(qiáng)和改善宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的角度，做出了實(shí)施穩(wěn)健財(cái)政和貨幣政策的科學(xué)決策。它標(biāo)志著我國(guó)連續(xù)實(shí)行了七年的擴(kuò)張性財(cái)政政策將逐漸被“中性”的穩(wěn)健財(cái)政和貨幣政策所替代。必須看到，國(guó)務(wù)院文件和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，對(duì)財(cái)稅調(diào)控目標(biāo)、方向、手段和方法提出了一系列新的

2、要求，稅制結(jié)構(gòu)和稅收政策如何有利于我國(guó)資本等要素市場(chǎng)的發(fā)展，有利于穩(wěn)健財(cái)政政策的實(shí)施，這是一個(gè)必須認(rèn)真研究和思考的問(wèn)題。一、我國(guó)資本等要素市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀及存在問(wèn)題金融、資本、市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，它對(duì)社會(huì)生產(chǎn)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著至關(guān)重要的推動(dòng)作用。資本要素市場(chǎng)是金融市場(chǎng)的重要組成部分，是金融市場(chǎng)的核心和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的資源配置中心，資本要素市場(chǎng)的發(fā)展程度往往決定著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展程度。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度分析，資本和勞動(dòng)是社會(huì)生產(chǎn)和再生產(chǎn)過(guò)程中最基本的要素。就資本而言，正如馬克思所說(shuō)是能夠帶來(lái)剩余價(jià)值的價(jià)值。在現(xiàn)代社會(huì)，它的形態(tài)可以是機(jī)器、設(shè)備、廠房等各種生產(chǎn)資料，也可以是股票、債券、基金等金

3、融資產(chǎn)?？梢?jiàn)，資本是最基礎(chǔ)的生產(chǎn)要素。只有通過(guò)資本、勞動(dòng)等要素的運(yùn)行，才能進(jìn)行社會(huì)生產(chǎn)和再生產(chǎn)，從而實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值。資本等要素在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中固然有著至關(guān)重要的作用，但稅收對(duì)資本要素的健康發(fā)展發(fā)揮著重要的調(diào)節(jié)作用。它既可以調(diào)節(jié)資本的投資方向，也可以通過(guò)稅收優(yōu)惠吸納資本投入，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。此外，由于投資決策由稅后可支配投資收益決定，固定資產(chǎn)的折舊也受稅收制度的影響，所以，稅收可以通過(guò)影響投資收益和投資成本中的折舊，包括稅前扣除項(xiàng)目和標(biāo)準(zhǔn)的制定而影響投資?？傮w上看，提高稅率會(huì)減少資本帶來(lái)的稅后收益，增加資本的投入成本，從而帶來(lái)資本供給的減少。正因?yàn)檫@樣，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展資本需求的增大，在發(fā)展和規(guī)范

4、資本要素市場(chǎng)的過(guò)程中，各國(guó)都十分重視發(fā)揮稅收對(duì)資本市場(chǎng)的調(diào)節(jié)作用，積極制定和采取有利于資本要素市場(chǎng)發(fā)展的稅收政策，通過(guò)豐富資本市場(chǎng)的投融資方式，廣泛吸納社會(huì)資金，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。就我國(guó)的資本市場(chǎng)而言，總的看是起步較晚，發(fā)展較快，問(wèn)題很多，急待在健全法制的前提下加以規(guī)范和完善。改革開(kāi)放之前，由于我國(guó)長(zhǎng)期實(shí)行高度的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，加上單一的公有制，社會(huì)資金同生產(chǎn)資料一樣，由政府實(shí)行計(jì)劃配置，銀行作為財(cái)政的附屬物，僅僅是執(zhí)行信貸的工具，多元化的證券融資方式受到嚴(yán)格限制，投資方式單一，資本市場(chǎng)受到排斥，資本要素在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用難以得到有效的發(fā)揮。隨著改革開(kāi)放，我國(guó)資本市場(chǎng)從1981年首期國(guó)庫(kù)券的發(fā)行而

5、興起，資本市場(chǎng)中發(fā)行量最大的是國(guó)債，它當(dāng)時(shí)成為政府一種重要的籌資方式。直到20世紀(jì)90年代，中國(guó)的資本要素市場(chǎng)才隨著計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌而起步，其標(biāo)志是1990年12月上海證券交易所和1991年7月深圳證券交易所的成立。計(jì)劃融資模式也走向轉(zhuǎn)軌時(shí)期以銀行為主導(dǎo)的包括證券融資、國(guó)際融資等多元化的非均衡融資方式。但從實(shí)際投融資狀況看，銀行信貸融資仍然占據(jù)相當(dāng)比重，它說(shuō)明我國(guó)的資本市場(chǎng)還有待進(jìn)一步發(fā)展和完善(見(jiàn)下表)。項(xiàng)目年度固定資產(chǎn)投資規(guī)模（億元）預(yù)算內(nèi)資金比重（%）國(guó)內(nèi)貸款比重（%）外資比重（%）自籌和其它資金比重（%）19852543.21620.13.660.319863120.614.6

6、21.14.459.919873791.713.1234.859.119884753.89.3215.963.819894410.48.317.36.667.8199045178.719.66.354.419915597.56.823.55.76419928080.14.327.45.862.5199313072.33.723.57.365.5199417042.1322.49.964.7199520019.3320.511.265.3199622913.52.719.611.866199724941.12.818.910.667.7199828406.24.219.39.167.419992

7、9854.76.219.26.767.8200032917.76.420.435.268.6從表中可以看出，改革開(kāi)放以后，我國(guó)固定資產(chǎn)的投資規(guī)模越來(lái)越大，資金來(lái)源結(jié)構(gòu)也發(fā)生了重大變革，預(yù)算投資減少，外資投資比重增加，民間資金逐步進(jìn)入資本市場(chǎng)，多元化的資本投資結(jié)構(gòu)逐步形成，但銀行融資仍然占據(jù)主要位置。1992年高達(dá)27%，盡管93年之后有所下降，但企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)主要依賴銀行信貸的局面尚未根本改變，這同一些資本市場(chǎng)較為發(fā)達(dá)和規(guī)范的國(guó)家形成較大反差。它一方面反映了我國(guó)資本市場(chǎng)逐步形成帶來(lái)的投資結(jié)構(gòu)的變化，另一方面也表明我國(guó)的資本要素市場(chǎng)發(fā)展仍然滯后，需要進(jìn)一步完善法規(guī)，綜合治理。由于我國(guó)資本市場(chǎng)

8、發(fā)展過(guò)程中起伏較大，特別是19972002年，受各種因素影響，民間投資低迷，為了拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國(guó)家實(shí)行了以增發(fā)國(guó)債為主要手段的積極財(cái)政政策。通過(guò)財(cái)政投資比重的增加，對(duì)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了至關(guān)重要的作用。但這畢竟不是長(zhǎng)久之計(jì)，從推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持久、健康發(fā)展的角度看，還是要建立良好規(guī)范的資本市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制。稅收是調(diào)節(jié)資本市場(chǎng)的重要手段之一。為了適應(yīng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的客觀要求，促進(jìn)資本要素市場(chǎng)的發(fā)展，吸引外資和民間資本的投入，調(diào)整固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)，國(guó)家先后實(shí)行了一系列優(yōu)惠的稅收政策，主要體現(xiàn)在所得稅、證券交易印花稅等方面。由于我國(guó)的資本市場(chǎng)處在發(fā)展期間，相關(guān)的法律尚不健全，因而1994年在稅制改革中，對(duì)資

9、本市場(chǎng)中的證券交易尚未建立獨(dú)立的稅種，而是繼續(xù)沿用了過(guò)去的辦法，在上海和深圳根據(jù)股票交易雙方按交易額各征千分之三的印花稅。1992年，國(guó)家稅務(wù)總局下發(fā)了股份制試點(diǎn)企業(yè)有關(guān)稅收問(wèn)題暫行規(guī)定，對(duì)公開(kāi)發(fā)行股票的股權(quán)轉(zhuǎn)讓書(shū)據(jù)的立據(jù)雙方，依據(jù)實(shí)際成交額各征千分之三的印花稅，并由辦理股權(quán)交割手續(xù)的單位代征代繳。之后，證券交易印花稅率多次調(diào)整，2001年國(guó)家稅務(wù)總局將A、B股交易稅率均降為千分之二。除印花稅之外，我國(guó)目前對(duì)證券交易的征稅還包括證券投資所得稅和證券營(yíng)業(yè)稅等。在所得稅和個(gè)人所得稅的相關(guān)規(guī)定中對(duì)于投資所得，包括個(gè)人取得的股息、紅利所得計(jì)征20%的個(gè)人所得稅。為了吸引外資的投入，對(duì)外資企業(yè)所得稅也制

10、定了相應(yīng)的稅收優(yōu)惠政策，等等。統(tǒng)觀我國(guó)的資本市場(chǎng)，由于它的成長(zhǎng)和發(fā)展是處在經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌的背景之下，因而存在許多先天不足，加上發(fā)展過(guò)程中管理的不規(guī)范法制的不健全以及各種因素造成的諸多問(wèn)題，使資本市場(chǎng)的稅收調(diào)節(jié)一種發(fā)展滯后的局面，并且由此而產(chǎn)生了必須著手解決的問(wèn)題，主要是：1由于資本市場(chǎng)發(fā)育不完善，因而尚未建立系統(tǒng)、規(guī)范、對(duì)資本市場(chǎng)各種資金融通形式進(jìn)行有效調(diào)節(jié)的稅制體制。應(yīng)該說(shuō)，資本市場(chǎng)是一個(gè)完整的體系。它是由多種投資方式構(gòu)成的，每種投資方式都有各自的投資特點(diǎn)。因而稅收調(diào)節(jié)的重點(diǎn)也不盡相同，課稅對(duì)象也有所區(qū)別。但到目前我國(guó)仍然尚未建立適應(yīng)資本市場(chǎng)的稅制體系，對(duì)資本市場(chǎng)的課稅主要是針對(duì)一些不同融資方

11、式而制定的一些相關(guān)規(guī)定，如我國(guó)的證券市場(chǎng)發(fā)展很快，但證券稅制體系尚未形成，有關(guān)規(guī)定僅將證券收益所得納入征稅范圍，其中印花稅也只對(duì)A、B股征收，對(duì)企業(yè)債券、投資基金等交易行為沒(méi)有總體的課稅規(guī)定。此外，對(duì)資本的發(fā)行市場(chǎng)，場(chǎng)外交易，遺贈(zèng)等方面也尚未進(jìn)行稅收立法。這樣，不僅導(dǎo)致資本市場(chǎng)中稅收調(diào)節(jié)范圍的狹窄，客觀上造成國(guó)家財(cái)政收入的大量流失，也有礙于稅收對(duì)資本市場(chǎng)調(diào)節(jié)作用的充分發(fā)揮。2現(xiàn)行的適用于資本市場(chǎng)的一些稅種，如印花稅，由于是借用印花稅稅目征收，因而必然帶來(lái)一些問(wèn)題。如征稅的法律依據(jù)不夠規(guī)范。對(duì)股票交易征收的印花稅是根據(jù)印花稅中的“產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移書(shū)據(jù)”科目征收的，但對(duì)股票交易征收的印花稅稅率，則是另外規(guī)

12、定的，且改變了原定稅率，這就導(dǎo)致了稅制的不規(guī)范。同時(shí)，征稅的范圍也比較狹窄。對(duì)股票交易征收的印花稅僅限于上市場(chǎng)的個(gè)人股，而對(duì)上市的法人股，非上市股票、投資基金以及各種債券的交易則未納入征稅范圍。從稅種的課稅對(duì)象和征稅范圍分析，印花稅是對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)或經(jīng)濟(jì)交往中書(shū)立、領(lǐng)受的商事及產(chǎn)權(quán)憑證征稅，把證券交易列入印花稅的征稅范圍，但稅率則另行規(guī)定，不僅稅制結(jié)構(gòu)不規(guī)范，而且由于調(diào)節(jié)的對(duì)象不同，很難引導(dǎo)或影響證券市場(chǎng)的資金流向和投資結(jié)構(gòu)。3重復(fù)征稅，不利于發(fā)育資本市場(chǎng)。從目前來(lái)看，由于重復(fù)征稅現(xiàn)象較為嚴(yán)重，因而不利于資本市場(chǎng)的發(fā)展。按照個(gè)人所得稅法的規(guī)定，個(gè)人取得股息、紅利按20%的稅率交納個(gè)人所得稅，稅率也

13、不允許作任何扣除。這實(shí)質(zhì)上是對(duì)企業(yè)稅后利潤(rùn)的再次征稅，因?yàn)?，按現(xiàn)行有關(guān)稅法和財(cái)務(wù)規(guī)定，發(fā)給股東的個(gè)人紅利、股息是從稅后利潤(rùn)中支付的，這就必然形成了對(duì)股份公司作為紅利、股息的稅后利潤(rùn)重復(fù)征稅，而且重復(fù)征稅涉及到百分之百的股東個(gè)人。它不僅有失稅收公平，而且影響股東將所分紅利，股息繼續(xù)進(jìn)行資本投入，甚至?xí)挂l(fā)股份公司通過(guò)少分紅拉升股價(jià)的辦法，幫助股東避稅，其結(jié)果是不利于資本市場(chǎng)的良性循環(huán)和發(fā)展。4稅負(fù)分布不合理，不僅有失稅收公平，也不利于資本市場(chǎng)的發(fā)展。這方面的主要問(wèn)題是，證券發(fā)行市場(chǎng)即一級(jí)市場(chǎng)的投資者不納稅。而交易市場(chǎng)即二級(jí)市場(chǎng)的投資者要納稅。股份制企業(yè)的國(guó)家股、法人股的股利所得不征稅，而個(gè)人股

14、則要征稅。不同上市公司執(zhí)行不同的稅率，即使相同行業(yè)的公司，稅率執(zhí)行情況也不盡相同。稅負(fù)分布的不合理性，帶來(lái)了稅收負(fù)擔(dān)的不公平。再如，對(duì)個(gè)人投資者從上市公司分配到的收益要征所得稅，而對(duì)買賣股票、債券的差價(jià)收入不征稅。對(duì)國(guó)債、基金投資者不納稅，而股票投資者則要納稅。其中，國(guó)債的收益較為穩(wěn)定且無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，而股票投資則具有很大的風(fēng)險(xiǎn)性，二者形成較大的反差，等等。這種稅負(fù)分布的不合理性，必然對(duì)資本市場(chǎng)的理性投資帶來(lái)一定的影響。此外，由于中國(guó)的股票市場(chǎng)是在制度建設(shè)很不完善的情況下啟動(dòng)的，其中的股權(quán)分置造成非流通股大股東的利益與流通股股東的利益割裂，嚴(yán)重地阻礙了中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，而稅收調(diào)節(jié)也在這方面顯的無(wú)能為

15、力。二、對(duì)完善調(diào)節(jié)資本市場(chǎng)稅收政策的一些思考在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，市場(chǎng)對(duì)資源配置起基礎(chǔ)性作用，資本作為生產(chǎn)要素是一種十分重要的資源。對(duì)一個(gè)成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系來(lái)說(shuō)，不僅要有高度發(fā)達(dá)的商品流通市場(chǎng)，還必須有比較完備成熟的資本市場(chǎng)，通過(guò)資本市場(chǎng)的多元化投融資形式，吸引和籌集經(jīng)濟(jì)建設(shè)的投資需求。在我國(guó)，隨著居民收入水平的不斷提高，手中的剩余貨幣迅速增加，也需要借助資本市場(chǎng)把手中的貨幣轉(zhuǎn)化為投資。在對(duì)外開(kāi)放中，外國(guó)資本的進(jìn)入也需要有一個(gè)規(guī)范和法制健全的資本市場(chǎng)。此外，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展大量的保險(xiǎn)等資金也將逐步進(jìn)入資本市場(chǎng)。因此，在完善資本市場(chǎng)的同時(shí)，必須從有利于資本市場(chǎng)發(fā)展的角度，建立規(guī)范、系統(tǒng)對(duì)資

16、本市場(chǎng)及不同的投融資形式，包括金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行有效調(diào)節(jié)的稅收政策就顯得十分重要。為了發(fā)揮稅收對(duì)資本市場(chǎng)的調(diào)節(jié)作用，我認(rèn)為針對(duì)當(dāng)前稅收對(duì)資本市場(chǎng)的調(diào)節(jié)狀況，應(yīng)重點(diǎn)抓好以下幾個(gè)方面的工作：1按照國(guó)務(wù)院的要求，從資本要素市場(chǎng)發(fā)展的客觀要求和我國(guó)的國(guó)情出發(fā)，建立與之相適應(yīng)的稅收調(diào)節(jié)政策指導(dǎo)思想取向。隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和完善，特別是我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、健康、高質(zhì)量的發(fā)展，在與世界經(jīng)濟(jì)一體化的過(guò)程中，需要吸納大量的資金進(jìn)入資本市場(chǎng)，因而按照經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀規(guī)律，建立規(guī)范的資本市場(chǎng)，形成多元化的投融資結(jié)構(gòu)，發(fā)展多種投融資衍生品種，是一種必然發(fā)展趨勢(shì)。在這種情況下，稅收作為一種重要的調(diào)節(jié)手段必須加大自身的

17、調(diào)節(jié)力度，改變哪種不規(guī)范、不系統(tǒng)，調(diào)節(jié)不到位的狀況，從對(duì)資本要素調(diào)節(jié)的系統(tǒng)整體高度，在指導(dǎo)思想上首先要形成有利于是資本要素市場(chǎng)發(fā)展的明確取向，它包括：（1）運(yùn)用系統(tǒng)思維和系統(tǒng)分析的方法，對(duì)資本市場(chǎng)投融資形式的不同特點(diǎn)進(jìn)行綜合性研究，從規(guī)范和發(fā)展的角度，形成對(duì)不同投融資形式進(jìn)行有效調(diào)節(jié)的稅收政策體系。要從調(diào)節(jié)的范圍，包括一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)，場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)，有形市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng)；從調(diào)節(jié)的對(duì)象，包括資本市場(chǎng)的融資者，投資者（個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者），中介機(jī)構(gòu)和管理機(jī)構(gòu)；從資本市場(chǎng)運(yùn)行的各個(gè)環(huán)節(jié)，包括發(fā)行、交易、所得利益分配等不同環(huán)節(jié)；資本市場(chǎng)的投融資形式，包括股票、所得利益分配等不同環(huán)節(jié)；資本市場(chǎng)

18、的投融資形式，包括股票、債券、各種基金、期貨、企業(yè)債券等投資形式以及各種融資形式，在系統(tǒng)分析的基礎(chǔ)上，形成對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)不同的投、融資形式有序調(diào)節(jié)、涵蓋面廣、重點(diǎn)突出，具有整體性、系統(tǒng)性、關(guān)聯(lián)性，多層次、多環(huán)節(jié)的稅收政策調(diào)節(jié)體系，從根本上轉(zhuǎn)變那種對(duì)資本市場(chǎng)調(diào)節(jié)缺乏系統(tǒng)性、政策零星分散，單一、面窄，關(guān)聯(lián)度差，缺乏整體效應(yīng)的局面。（2）應(yīng)該把對(duì)資本市場(chǎng)的稅收調(diào)節(jié)列入新一輪稅制改革的范圍，體現(xiàn)“簡(jiǎn)稅制、寬稅基、低稅率、嚴(yán)征管”的明確指導(dǎo)思想，實(shí)行同步改革。黨的十六屆三中全會(huì)關(guān)于完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問(wèn)題的決定中明確要求，在新的稅制改革中，要貫徹實(shí)施“簡(jiǎn)稅制、寬稅基、低稅率、嚴(yán)征管”的原則，要按

19、照這一原則，推進(jìn)我國(guó)的稅制改革。資本市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的一個(gè)不可缺少的重要組成部分，它對(duì)保障社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著不可替代的作用，完善對(duì)資本市場(chǎng)的稅收調(diào)節(jié)體系，是新形勢(shì)下促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展的重要手段，也是我國(guó)新一輪稅制改革的重要內(nèi)容之一。因而在稅收調(diào)節(jié)政策的制定方面，必須體現(xiàn)決定的原則精神，同稅制改革同步，做到整體推進(jìn)，以利于我國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展，以及對(duì)經(jīng)濟(jì)建設(shè)促進(jìn)作用的發(fā)揮。（3）由于資本市場(chǎng)各種投融資方式的投資取向和相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)程度息息相關(guān)，因而投資決策的科學(xué)性或投融資形式的選擇，直接關(guān)系到資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展和投資人的切身利益。所以，在對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行稅收調(diào)節(jié)時(shí)，必須在指導(dǎo)思想和制定具體的

20、稅收調(diào)節(jié)政策時(shí)，明確體現(xiàn)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策。通過(guò)稅率的調(diào)節(jié)，引導(dǎo)公眾認(rèn)識(shí)不同的投、融資形式所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度，增強(qiáng)政策的透明度，降低投資人的風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)資本市場(chǎng)中處于弱勢(shì)群體即中、小投資者的利益。在稅收政策上，對(duì)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策明確支持的重點(diǎn)產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)，對(duì)其相應(yīng)的投、融資形式實(shí)行免稅或低稅率、輕稅負(fù)政策。對(duì)國(guó)家不支持的產(chǎn)品或產(chǎn)業(yè)實(shí)行高稅率、高稅負(fù)，從稅收政策上體現(xiàn)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向。這樣，一方面可以通過(guò)稅收這個(gè)杠桿，同國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策形成一致的導(dǎo)向，另一方面可以起到保護(hù)投、融資人的合法利益，防止由于資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素放大而造成對(duì)投資人利益的侵害，逐步形成一個(gè)良性發(fā)展，政策配套的投融資環(huán)境。（4）在穩(wěn)定資本市場(chǎng)

21、發(fā)展的過(guò)程中，稅收政策的調(diào)節(jié)取向，還要注重和倡導(dǎo)長(zhǎng)期投融資，以利于投資需求和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相對(duì)穩(wěn)定，要按照資本市場(chǎng)中投資時(shí)間的長(zhǎng)短，確定不同的稅收負(fù)擔(dān)。針對(duì)不同的投融資形式，對(duì)長(zhǎng)期投資者實(shí)行免稅或低稅率，提高其收益率，通過(guò)合理的回報(bào)形成對(duì)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定投入。對(duì)短期投資實(shí)行較高的稅率。同時(shí)，為了穩(wěn)定資本市場(chǎng)的發(fā)展，有利于長(zhǎng)期投資，減少風(fēng)險(xiǎn)因素，允許按不同時(shí)期的通貨膨脹率調(diào)整應(yīng)稅收益，具體辦法可參照國(guó)際上通行的做法，把資本利得通過(guò)“指數(shù)化”的方法，將調(diào)節(jié)后的盈余作為應(yīng)稅所得，避免重復(fù)征稅，給長(zhǎng)期投資者提供一個(gè)回報(bào)率高、公平合理的稅收環(huán)境，增強(qiáng)其投融資的信念。2從穩(wěn)定和發(fā)展資本市場(chǎng)的角度出發(fā)，逐步健全和

22、完善適應(yīng)我國(guó)資本市場(chǎng)客觀要求的稅收調(diào)節(jié)體系和措施。資本市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物，是伴隨著生產(chǎn)社會(huì)化和企業(yè)股份化而產(chǎn)生的，也是社會(huì)信用制度高度發(fā)展的產(chǎn)物。穩(wěn)定和積極發(fā)展我國(guó)的資本市場(chǎng)，通過(guò)完善法制和嚴(yán)格監(jiān)管，形成科學(xué)、規(guī)范的管理機(jī)制，使其逐步走上良性發(fā)展的軌道，這對(duì)推進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要。因此，在發(fā)揮稅收對(duì)資本市場(chǎng)調(diào)節(jié)作用時(shí)，除了在稅收調(diào)節(jié)的指導(dǎo)思想上要明確以上幾個(gè)方面以外，最重要的是要在這些思想指導(dǎo)下，針對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)本身和目前稅收調(diào)節(jié)措施存在的一些問(wèn)題，逐步建立科學(xué)、合理、規(guī)范的稅收調(diào)節(jié)體系和措施。這方面，我認(rèn)為應(yīng)主要抓好以下幾個(gè)方面的工作：（1）從我國(guó)的國(guó)情和資本市場(chǎng)

23、發(fā)展的規(guī)模、結(jié)構(gòu)等實(shí)際情況出發(fā)，借鑒國(guó)際上一些通行的做法，包括實(shí)踐證明的成功經(jīng)驗(yàn)，設(shè)計(jì)、制定有利于推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)定、持續(xù)發(fā)展，有利于減少資本市場(chǎng)、特別是一些投融資形式運(yùn)行中的過(guò)度震蕩，鼓勵(lì)投資，有效抑制資本市場(chǎng)中可能產(chǎn)生的過(guò)度投機(jī)和惡意炒作行為的稅制調(diào)節(jié)體系。（2）制定科學(xué)、合理、公正的證券稅制結(jié)構(gòu)體系，改變目前調(diào)節(jié)面窄的狀況，把調(diào)節(jié)面擴(kuò)大到證券市場(chǎng)的發(fā)行、交易、所得等不同的環(huán)節(jié)。針對(duì)證券市場(chǎng)運(yùn)行的特點(diǎn)，在不同的環(huán)節(jié)，設(shè)置不同的稅種，從整體上加強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)的稅收調(diào)節(jié)。從國(guó)際上一些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家的實(shí)踐看，完善的證券稅制是國(guó)家調(diào)控資本市場(chǎng)的重要經(jīng)濟(jì)杠桿和手段，科學(xué)合理的證券稅制不僅可以增加財(cái)政收

24、入，規(guī)范證券市場(chǎng)的運(yùn)作，而且能夠正確引導(dǎo)投資者的投資理念。這方面，我們一是考慮在發(fā)行環(huán)節(jié)設(shè)置相應(yīng)的稅種，這在一定程度上會(huì)起到平衡一、二級(jí)市場(chǎng)、場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外市場(chǎng)的發(fā)展，調(diào)節(jié)資源的合理配置的作用。二是可考慮適時(shí)開(kāi)征證券交易稅，以取代目前的證券交易印花稅，并適當(dāng)降低稅率。證券交易稅是我國(guó)1994年稅制改革中準(zhǔn)備開(kāi)征的一個(gè)稅種。十多年來(lái)，由于種種原因，一直尚未開(kāi)征。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的形成和發(fā)展，特別是各種投融資品種的增多，有關(guān)證券法規(guī)和監(jiān)管機(jī)制的健全，應(yīng)該著手進(jìn)行證券交易稅的制定，以解決目前證券交易套用印花稅的不規(guī)范做法。證券交易的稅基應(yīng)包括股票、基金、各種債券等。在稅率的設(shè)計(jì)上，應(yīng)視交易品種和特點(diǎn)的不

25、同，而實(shí)行差別稅率，保護(hù)中、小投資者的利益，鼓勵(lì)長(zhǎng)線投資，體現(xiàn)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策，堅(jiān)持公平、公正的原則從而為經(jīng)濟(jì)的發(fā)展吸引更多的資金。在稅收優(yōu)惠方面，也應(yīng)有所區(qū)別。對(duì)國(guó)家鼓勵(lì)或進(jìn)行重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目的投資，如國(guó)債等實(shí)行免稅。對(duì)其他品種包括企業(yè)債券則實(shí)行優(yōu)惠稅率?？偟膩?lái)看，從有利于資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的角度考慮，應(yīng)在差別稅率的前提下，對(duì)交易環(huán)節(jié)整體應(yīng)實(shí)行較低的交易稅稅率。在交易方式上，要通過(guò)差別稅率，鼓勵(lì)和支持場(chǎng)內(nèi)交易，限制場(chǎng)外交易，實(shí)行以成交額為計(jì)稅依據(jù)的單向征稅，體現(xiàn)稅收的扶持政策。三是要健全對(duì)投資所得的稅收政策，對(duì)資本利得進(jìn)行合理調(diào)節(jié)。在區(qū)別個(gè)人投資者和法人（機(jī)構(gòu)）投資者的前提下，總體上應(yīng)調(diào)整上市公司的

26、所得稅政策，加大征收力度，拓寬稅基，清理不規(guī)范的稅收優(yōu)惠，促進(jìn)股票、債券市場(chǎng)的正常發(fā)展和上市公司之間的公平競(jìng)爭(zhēng)。由于資本市場(chǎng)具有一定的風(fēng)險(xiǎn)性，如果稅負(fù)過(guò)重，反而會(huì)加重這種風(fēng)險(xiǎn)性，因而對(duì)投資所得應(yīng)制定較低的稅率，同時(shí)要同個(gè)人所得稅和企業(yè)所得稅相銜接。允許扣除相關(guān)的費(fèi)用，對(duì)長(zhǎng)期投資還應(yīng)制定相應(yīng)的優(yōu)惠政策，允許資本損失在資本收益中扣除，體現(xiàn)稅收政策的公平性。要避免對(duì)投資所得的重復(fù)征稅，協(xié)調(diào)好各稅之間的相互銜接。為了解決這一問(wèn)題，目前應(yīng)取消按紅股面值20%計(jì)征所得稅的規(guī)定，對(duì)紅股在分配環(huán)節(jié)不應(yīng)征稅，而在變現(xiàn)環(huán)節(jié)征稅。按照公平稅負(fù)的原則，對(duì)國(guó)家股、法人股的投資所得也應(yīng)計(jì)征所得稅。體現(xiàn)同股同利，同股同權(quán)的

27、原則。對(duì)法人的投資所得也可并入利潤(rùn)一并征收所得稅，對(duì)投資參股的企業(yè)的分紅部分可實(shí)行一定的減免稅。如果股份公司發(fā)放股息的所得已經(jīng)繳納了企業(yè)所得稅，而獲得股息的企業(yè)（機(jī)構(gòu)）則不應(yīng)再征稅。總之，要從不同的環(huán)節(jié)，按照投資所得資金的運(yùn)行過(guò)程，避免重復(fù)征稅現(xiàn)象的發(fā)生。此外，為了保護(hù)中小投資者的利益，有利于資本市場(chǎng)的發(fā)展，在對(duì)個(gè)人投資所得征稅時(shí)，也可制定起征點(diǎn)或免征額，從而為中小投資者創(chuàng)造一個(gè)較為寬松的納稅環(huán)境，以利于資本市場(chǎng)的發(fā)展。（3）對(duì)資本市場(chǎng)中買賣證券的差價(jià)收入征收企業(yè)所得稅或個(gè)人所得稅。對(duì)轉(zhuǎn)讓證券所得征稅，是對(duì)資本市場(chǎng)中可能發(fā)生的投機(jī)行為的抑制，也是調(diào)節(jié)級(jí)差收入的重要措施。從總體上看，對(duì)轉(zhuǎn)讓所得征

28、稅，應(yīng)實(shí)行低稅率，允許稅前扣除各種相關(guān)費(fèi)用，如手續(xù)費(fèi)、目前實(shí)行的印花稅等。至于抵補(bǔ)虧損，由于個(gè)人和法人（機(jī)構(gòu)）投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力的不同應(yīng)有所區(qū)別。即，個(gè)人資本轉(zhuǎn)讓所得允許在繳納個(gè)人所得稅時(shí)抵補(bǔ)虧損。法人（機(jī)構(gòu)）投資的資本損失則不予扣除，但可在一定時(shí)限內(nèi)用轉(zhuǎn)讓差價(jià)收入沖抵。同時(shí)，對(duì)長(zhǎng)期持有證券的轉(zhuǎn)讓所得應(yīng)制定相應(yīng)減、免稅優(yōu)惠政策。（4）調(diào)整、完善證券公司的稅收調(diào)節(jié)政策。由于資本市場(chǎng)的流通性較強(qiáng)，應(yīng)當(dāng)改變目前因注冊(cè)地不同而導(dǎo)致證券企業(yè)所得稅的差別（33%或15%）。逐步統(tǒng)一全國(guó)券商的所得稅，實(shí)現(xiàn)券商所得稅率的一致性。同時(shí)，從有利于資本市場(chǎng)的管理，促進(jìn)券商的發(fā)展，還應(yīng)制定相應(yīng)的稅收優(yōu)惠政策。對(duì)目前證券的差價(jià)收入，應(yīng)作為資本利得納入利潤(rùn)總額一并征收券商的企業(yè)所得稅，而不應(yīng)列入主營(yíng)業(yè)務(wù)收入計(jì)征營(yíng)業(yè)稅。對(duì)證券公司征收的營(yíng)業(yè)稅稅率也應(yīng)適當(dāng)降低，以利于券商的發(fā)展。（5）研究、制定并適時(shí)開(kāi)征遺產(chǎn)贈(zèng)與稅。開(kāi)征遺產(chǎn)贈(zèng)與