第十章 利潤(rùn)分配ppt課件

1、 1. 股利分配概述公司契約中的股東公司契約中的股東公司稅后利潤(rùn)分配程序公司稅后利潤(rùn)分配程序股利發(fā)放程序股利發(fā)放程序公司契約中的股東公司契約中的股東股東的權(quán)利對(duì)公司具有監(jiān)督管理權(quán)對(duì)公司具有監(jiān)督管理權(quán) 分享利潤(rùn)權(quán)分享利潤(rùn)權(quán) 出售或轉(zhuǎn)讓股票的權(quán)利出售或轉(zhuǎn)讓股票的權(quán)利 剩余財(cái)產(chǎn)的要求權(quán)剩余財(cái)產(chǎn)的要求權(quán) 股東的義務(wù)向公司提供資金向公司提供資金 承擔(dān)公司的虧損承擔(dān)公司的虧損 股利是從公司股利是從公司當(dāng)期及前期創(chuàng)當(dāng)期及前期創(chuàng)造的利潤(rùn)中分造的利潤(rùn)中分配給股東的部配給股東的部分。分。 1. 股利分配概述公司契約中的股東公司契約中的股東公司稅后利潤(rùn)分配程序公司稅后利潤(rùn)分配程序股利發(fā)放程序股利發(fā)放程序公司稅后利潤(rùn)

2、分配程序公司稅后利潤(rùn)分配程序圖圖1 13 3- -1 1 公公司司稅稅后后利利潤(rùn)潤(rùn)分分配配的的程程序序彌彌補(bǔ)補(bǔ)符符合合規(guī)規(guī)定定的的以以前前年年度度虧虧損損提提取取法法定定公公積積金金提提取取任任意意公公積積金金按按章章程程分分配配股利發(fā)放程序股利發(fā)放程序中國(guó)石化于2019年6月13日發(fā)布A股2019年度末期分紅派息實(shí)施公告，公告稱(chēng)： 中國(guó)石油化工股份有限公司實(shí)施中國(guó)石油化工股份有限公司實(shí)施2019年度利潤(rùn)分配方案為：以年度利潤(rùn)分配方案為：以2019年末年末總股本總股本86702439000股為基數(shù)，每股為基數(shù)，每10股派股派0.90元元(含稅含稅)。股權(quán)登記日：股權(quán)登記日：2019年年6月月1

3、6日日除息日：除息日：2019年年6月月19日日現(xiàn)金紅利發(fā)放日：現(xiàn)金紅利發(fā)放日：2019年年6月月30日日 股 利 宣 告 日股 利 宣 告 日是 股 東 大 會(huì)是 股 東 大 會(huì)通 過(guò) 股 利 分通 過(guò) 股 利 分配 方 案 并 由配 方 案 并 由董 事 會(huì) 宣 布董 事 會(huì) 宣 布發(fā) 放 股 利 的發(fā) 放 股 利 的日期。日期。股權(quán)登記日是股權(quán)登記日是有權(quán)領(lǐng)取本期有權(quán)領(lǐng)取本期股利的股東進(jìn)股利的股東進(jìn)行登記的截止行登記的截止日期。日期。除 息 日 是 領(lǐng)除 息 日 是 領(lǐng)取 股 利 的 權(quán)取 股 利 的 權(quán)利 與 股 票 分利 與 股 票 分開(kāi)的日期。開(kāi)的日期。股利發(fā)放日也股利發(fā)放日也稱(chēng)付

4、息日，是稱(chēng)付息日，是將股利正式發(fā)將股利正式發(fā)放給股東的日放給股東的日期。期。在股權(quán)登記日這一天仍持有或買(mǎi)進(jìn)該公司的股票的投資者是可以享有此次分紅或參與此次配股或參加此次股東大會(huì)的股東，這部分股東名冊(cè)由證券登記公司統(tǒng)計(jì)在案，屆時(shí)將所應(yīng)送的紅股、現(xiàn)金紅利或者配股權(quán)劃到這部分股東的帳上。股權(quán)登記日后的第一天就是除權(quán)日或除息日，這一天購(gòu)入該公司股票的股東不再享有公司此次分紅配股。 股權(quán)登記日之前持有的股票，就能得到贈(zèng)送的分紅。股權(quán)登記日收盤(pán)后，假如第二天賣(mài)掉了，也能得到贈(zèng)送的分紅。總之，只要在股權(quán)登記日4月2日收盤(pán)之前買(mǎi)進(jìn)來(lái)的股票，就能獲得贈(zèng)送的分紅。股利理論股利理論股利無(wú)關(guān)論：股利無(wú)關(guān)論：發(fā)股利，如

5、將財(cái)富從左手放到右手，并不影響一個(gè)人的總財(cái)富，發(fā)股利，如將財(cái)富從左手放到右手，并不影響一個(gè)人的總財(cái)富，不影響企業(yè)價(jià)值。不影響企業(yè)價(jià)值。前提假設(shè)前提假設(shè)6個(gè)：個(gè)：股利無(wú)關(guān)論認(rèn)為：股利無(wú)關(guān)論認(rèn)為： 1、投資者并不關(guān)心公司的股利的分配、投資者并不關(guān)心公司的股利的分配 若公司留存較多的利潤(rùn)用于再投資，會(huì)導(dǎo)致公司股票價(jià)格上升；若公司留存較多的利潤(rùn)用于再投資，會(huì)導(dǎo)致公司股票價(jià)格上升；此時(shí)盡管股利較低，但需用現(xiàn)金的投資者可以出售股票換取現(xiàn)金。若此時(shí)盡管股利較低，但需用現(xiàn)金的投資者可以出售股票換取現(xiàn)金。若公司發(fā)放較多的股利，投資者又可以用現(xiàn)金再買(mǎi)入一些股票以擴(kuò)大投公司發(fā)放較多的股利，投資者又可以用現(xiàn)金再買(mǎi)入一

6、些股票以擴(kuò)大投資。也就是說(shuō)投資者對(duì)股利和資本利得并無(wú)偏好。資。也就是說(shuō)投資者對(duì)股利和資本利得并無(wú)偏好。 2、股利支付比率不影響公司的價(jià)值、股利支付比率不影響公司的價(jià)值 既然投資者不關(guān)心股利的分配，公司的價(jià)值就完全由其投資的獲既然投資者不關(guān)心股利的分配，公司的價(jià)值就完全由其投資的獲利能力所決定，公司的盈余在股利保留盈余之間的分配并不影響公司利能力所決定，公司的盈余在股利保留盈余之間的分配并不影響公司的價(jià)值。的價(jià)值。 股利重要論股利重要論 股利重要論又稱(chēng)股利重要論又稱(chēng)“在手之鳥(niǎo)理論在手之鳥(niǎo)理論認(rèn)為，用留存收益再投資給投資者帶來(lái)的認(rèn)為，用留存收益再投資給投資者帶來(lái)的收益具有較大的不確定性，并且投資的

7、風(fēng)收益具有較大的不確定性，并且投資的風(fēng)險(xiǎn)隨著時(shí)間的推移會(huì)進(jìn)一步增大，因而，險(xiǎn)隨著時(shí)間的推移會(huì)進(jìn)一步增大，因而，投資者更喜歡現(xiàn)金股利，而不愿意將收益投資者更喜歡現(xiàn)金股利，而不愿意將收益留存在公司內(nèi)部，而去承擔(dān)未來(lái)的投資風(fēng)留存在公司內(nèi)部，而去承擔(dān)未來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)。險(xiǎn)。 信號(hào)傳遞理論信號(hào)傳遞理論 信號(hào)傳遞理論認(rèn)為，在信息不對(duì)稱(chēng)的信號(hào)傳遞理論認(rèn)為，在信息不對(duì)稱(chēng)的情況下，公司可以通過(guò)股利政策向市場(chǎng)傳情況下，公司可以通過(guò)股利政策向市場(chǎng)傳遞有關(guān)公司未來(lái)盈利能力的信息，從而會(huì)遞有關(guān)公司未來(lái)盈利能力的信息，從而會(huì)影響公司的股價(jià)。一般來(lái)講，預(yù)期未來(lái)盈影響公司的股價(jià)。一般來(lái)講，預(yù)期未來(lái)盈利能力強(qiáng)的公司往往愿意通過(guò)相對(duì)

8、較高的利能力強(qiáng)的公司往往愿意通過(guò)相對(duì)較高的股利支付水平，把自己同預(yù)期盈利能力差股利支付水平，把自己同預(yù)期盈利能力差的公司區(qū)別開(kāi)來(lái)，以吸引更多的投資者。的公司區(qū)別開(kāi)來(lái)，以吸引更多的投資者。 代理理論代理理論 代理理論認(rèn)為，股利政策有助于減緩管理者與股東之代理理論認(rèn)為，股利政策有助于減緩管理者與股東之間的代理沖突，股利政策是協(xié)調(diào)股東與管理者之間代理關(guān)間的代理沖突，股利政策是協(xié)調(diào)股東與管理者之間代理關(guān)系的一種約束機(jī)制。較多地派發(fā)現(xiàn)金股利至少具有以下幾系的一種約束機(jī)制。較多地派發(fā)現(xiàn)金股利至少具有以下幾點(diǎn)好處：（點(diǎn)好處：（1公司管理者將公司的盈利以股利的形式支公司管理者將公司的盈利以股利的形式支付給投資

9、者，則管理者自身可以支配的付給投資者，則管理者自身可以支配的“閑余現(xiàn)金流量閑余現(xiàn)金流量就相應(yīng)減少了，這在一定程度上可以抑制公司管理者過(guò)度就相應(yīng)減少了，這在一定程度上可以抑制公司管理者過(guò)度地?cái)U(kuò)大投資或進(jìn)行特權(quán)消費(fèi)，從而保護(hù)外部投資者的利益。地?cái)U(kuò)大投資或進(jìn)行特權(quán)消費(fèi)，從而保護(hù)外部投資者的利益。（2較多的派發(fā)現(xiàn)金股利，減少了內(nèi)部融資，導(dǎo)致公司較多的派發(fā)現(xiàn)金股利，減少了內(nèi)部融資，導(dǎo)致公司進(jìn)入資本市場(chǎng)尋求外部融資，從而公司可以經(jīng)常接受資本進(jìn)入資本市場(chǎng)尋求外部融資，從而公司可以經(jīng)常接受資本市場(chǎng)的有效監(jiān)督，這樣便可以通過(guò)資本市場(chǎng)的監(jiān)督減少代市場(chǎng)的有效監(jiān)督，這樣便可以通過(guò)資本市場(chǎng)的監(jiān)督減少代理成本。理成本。

10、2. 股利政策及影響因素股利政策股利政策股利政策的影響因素股利政策的影響因素股利政策股利政策剩余股利政剩余股利政策就是在保策就是在保證公司最佳證公司最佳資本結(jié)構(gòu)的資本結(jié)構(gòu)的前提下，稅前提下，稅后利潤(rùn)首先后利潤(rùn)首先用來(lái)滿(mǎn)足公用來(lái)滿(mǎn)足公司投資的需司投資的需求，有剩余求，有剩余時(shí)才用于股時(shí)才用于股利分配的股利分配的股利政策。利政策。根據(jù)選定的最佳投資方案，確定投資所需的資金數(shù)額 按照公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，確定投資需要增加的股東權(quán)益資本的數(shù)額 稅后利潤(rùn)首先用于滿(mǎn)足投資需要所增加的股東權(quán)益資本的數(shù)額 將滿(mǎn)足投資需要后的剩余部分向股東分配股利 股利政策股利政策吉?jiǎng)俟炯獎(jiǎng)俟?0192019年的稅后凈利潤(rùn)為

11、年的稅后凈利潤(rùn)為36003600萬(wàn)元，目前的資本結(jié)構(gòu)為：負(fù)債萬(wàn)元，目前的資本結(jié)構(gòu)為：負(fù)債資本資本40%40%，股東權(quán)益資本，股東權(quán)益資本60%60%。該資本結(jié)構(gòu)也是其下一年度的目標(biāo)資本。該資本結(jié)構(gòu)也是其下一年度的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。如果結(jié)構(gòu)。如果20192019年該公司有一個(gè)很好的投資項(xiàng)目，需要投資年該公司有一個(gè)很好的投資項(xiàng)目，需要投資50005000萬(wàn)元，萬(wàn)元，該公司擬采用剩余股利政策，該如何融資？分配的股利和股利支付率該公司擬采用剩余股利政策，該如何融資？分配的股利和股利支付率是多少？是多少？ 根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求，公司需要籌集3000萬(wàn)元500060%）的權(quán)益資本和2000萬(wàn)元500040%

12、）的負(fù)債資本來(lái)滿(mǎn)足投資的需要。公司可將凈利潤(rùn)中的3000萬(wàn)元作為留存利潤(rùn)，因而，公司還有600萬(wàn)元3600-3000可用于分配股利。公司的股利支付率為16.67% （600/3600）。 股利政策股利政策采用剩余股利政策的先決條件是公司必須有良好的投資機(jī)會(huì)，而且該投資機(jī)會(huì)的預(yù)期報(bào)酬率要高于股東要求的必要報(bào)酬率 在剩余股利政策下，公司每年發(fā)放的股利額隨著公司投資機(jī)會(huì)和盈利水平的變動(dòng)而變動(dòng) 股利政策股利政策固定股利或固定股利或穩(wěn)定增長(zhǎng)的穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策是股利政策是指每年發(fā)放指每年發(fā)放固定的股利固定的股利或者每年增或者每年增加固定數(shù)量加固定數(shù)量的股利。的股利。股利政策是向股東傳遞有關(guān)公司經(jīng)營(yíng)信息的

13、手段之一 穩(wěn)定的股利政策有利于股東有規(guī)律地安排股利收入和支出 理由：有時(shí)會(huì)給公司造成較大的財(cái)務(wù)壓力一般適用于經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定的公司 股利政策股利政策固定股利支固定股利支付率股利政付率股利政策是指每年策是指每年從凈利潤(rùn)中從凈利潤(rùn)中按固定的股按固定的股利支付率發(fā)利支付率發(fā)放股利。放股利。確定一個(gè)股利占盈余的比例，并長(zhǎng)期執(zhí)行 要點(diǎn)：公司的股利支付與公司的盈利狀況密切相關(guān) 股利政策股利政策低 正 常 股 利低 正 常 股 利加 額 外 股 利加 額 外 股 利政 策 是 指 每政 策 是 指 每期 都 支 付 穩(wěn)期 都 支 付 穩(wěn)定 的 但 相 對(duì)定 的 但 相 對(duì)較 低 的 股 利較 低 的 股 利額

14、， 當(dāng) 公 司額 ， 當(dāng) 公 司盈利較多時(shí)，盈利較多時(shí)，再 根 據(jù) 實(shí) 際再 根 據(jù) 實(shí) 際情 況 發(fā) 放 額情 況 發(fā) 放 額外股利。外股利。具有較大的靈活性 特點(diǎn)：一般適用于季節(jié)性經(jīng)營(yíng)公司或受經(jīng)濟(jì)周期影響較大的公司 2. 股利政策及影響因素股利政策股利政策股利政策的影響因素股利政策的影響因素 3.股利支付方式現(xiàn)金股利股票股利股票分割股票回購(gòu)現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利是現(xiàn)金股利是以現(xiàn)金的形以現(xiàn)金的形式發(fā)放給股式發(fā)放給股東的股利。東的股利。從不分配到超分配從不分配到超分配 3.股利支付方式現(xiàn)金股利股票股利股票分割股票回購(gòu)股票股利股票股利股票股利是指公司將應(yīng)分給股東的股利以股票的形式發(fā)放。股票股利

15、是指公司將應(yīng)分給股東的股利以股票的形式發(fā)放。股票股利股票股利可以降低股票價(jià)格，可以降低股票價(jià)格，吸引更多的股東進(jìn)吸引更多的股東進(jìn)行投資行投資 可以將更多的現(xiàn)金留可以將更多的現(xiàn)金留存下來(lái)，用于再投資，存下來(lái)，用于再投資，以利于公司長(zhǎng)期、穩(wěn)以利于公司長(zhǎng)期、穩(wěn)定的發(fā)展定的發(fā)展 由于股票股利增加了公司由于股票股利增加了公司的股本規(guī)模，因此股票股的股本規(guī)模，因此股票股利的發(fā)放將為公司后續(xù)現(xiàn)利的發(fā)放將為公司后續(xù)現(xiàn)金股利的發(fā)放帶來(lái)較大的金股利的發(fā)放帶來(lái)較大的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān) 3.股利支付方式現(xiàn)金股利股票股利股票分割股票回購(gòu)股票分割股票分割股票分割是指將股票分割是指將面額較高的股票面額較高的股票分割為面額較低

16、分割為面額較低的股票的行為。的股票的行為。最主要?jiǎng)訖C(jī)往往是降低股票價(jià)格 活力門(mén)事件 3.股利支付方式現(xiàn)金股利股票股利股票分割股票回購(gòu)股票回購(gòu)股票回購(gòu)股票回購(gòu)是指公股票回購(gòu)是指公司出資購(gòu)回公司司出資購(gòu)回公司本身所發(fā)行的流本身所發(fā)行的流通在外的股票。通在外的股票。可以看作是現(xiàn)金股利的一種替代方式 股票回購(gòu)股票回購(gòu)動(dòng)機(jī)：分配公司的超額現(xiàn)金 改善公司的資本結(jié)構(gòu) 提高公司股票價(jià)格 消極影響：股票回購(gòu)需要大量資金股票回購(gòu)容易導(dǎo)致內(nèi)幕交易 公開(kāi)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)公開(kāi)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi) 投標(biāo)出價(jià)購(gòu)買(mǎi)投標(biāo)出價(jià)購(gòu)買(mǎi) 議價(jià)回購(gòu)方式議價(jià)回購(gòu)方式 7.下列屬于發(fā)放股票股利對(duì)股東的意義的有（）。A.可能使股東得到股票價(jià)值相對(duì)上升的好處B.發(fā)

17、放股票股利能夠穩(wěn)定股價(jià)甚至略有上升C.可以降低每股價(jià)值，吸引更多投資者D.可使股東獲得納稅上的好處 支付現(xiàn)金股利引起資產(chǎn)、負(fù)債同時(shí)減少：借：應(yīng)付股利 貸：現(xiàn)金 向投資者宣告分配現(xiàn)金股利，股東權(quán)益減少，負(fù)債增加： 借：利潤(rùn)分配 貸：應(yīng)付股利 收入與費(fèi)用管理收入與費(fèi)用管理 費(fèi)用與成本的聯(lián)系與區(qū)別 先費(fèi)用，后成本，費(fèi)用對(duì)象化后成本 費(fèi)用，期間，流量，利潤(rùn)表 &財(cái)務(wù)費(fèi)用、管理費(fèi)用與營(yíng)業(yè)費(fèi)用 本錢(qián)，時(shí)點(diǎn)，存量，資產(chǎn)負(fù)債表 &生產(chǎn)成本成本費(fèi)用及收入的預(yù)測(cè)成本費(fèi)用及收入的預(yù)測(cè)影響因素建立模型：Y=a+bX歷史資料回歸經(jīng)驗(yàn)直覺(jué)一般情況上期預(yù)測(cè)當(dāng)期，兼顧考慮特殊情況無(wú)形資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)是什么

18、？與有形資產(chǎn)的區(qū)別無(wú)形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)的價(jià)值？如何獲得：研究與開(kāi)發(fā)、廣告營(yíng)運(yùn)資金管理政策一般有正常型、穩(wěn)健型和冒險(xiǎn)型三種，它們各有利弊：冒險(xiǎn)型政策的凈流動(dòng)資本最小，風(fēng)險(xiǎn)最大，但其總成本最低，收益最高；穩(wěn)健型政策的凈流動(dòng)資本最大，風(fēng)險(xiǎn)最小，但其總成本最高，收益最低；正常型政策的收益與風(fēng)險(xiǎn)則介于二者之間。每個(gè)企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自己對(duì)待收益與風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，在這三種政策之間作出恰當(dāng)?shù)倪x擇： 1、正常型營(yíng)運(yùn)資金管理政策。公司以短期資金滿(mǎn)足流動(dòng)資產(chǎn)的資金需求，以長(zhǎng)期負(fù)債或主權(quán)資本滿(mǎn)足固定資產(chǎn)的資金需求。這種政策減少了公司不能償付到期款項(xiàng)的風(fēng)險(xiǎn)，它要求公司能夠準(zhǔn)確銜接資產(chǎn)變現(xiàn)和負(fù)債的到期結(jié)構(gòu)。 2、穩(wěn)健型營(yíng)運(yùn)資金管理政策。公司用長(zhǎng)期負(fù)債或主權(quán)資本來(lái)滿(mǎn)足固定資產(chǎn)和長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需求，而且短期負(fù)債來(lái)應(yīng)付臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需求，由于短期資金來(lái)源產(chǎn)生于公司正常的經(jīng)營(yíng)過(guò)程，公司無(wú)法將它們控制在盡可能低的水平上，因而，這種政策的實(shí)際運(yùn)用會(huì)遇到困難。 3、冒險(xiǎn)型營(yíng)運(yùn)資金管理政策。公司以長(zhǎng)期負(fù)債或主權(quán)資本籌措部分固定資產(chǎn)所需的資金，以短期負(fù)