中央銀行學(xué)第8章中央銀行的宏觀經(jīng)濟(jì)分析

1、中央銀行學(xué) 2014 2015（1）第第 八八 章章 中央銀行的宏觀經(jīng)濟(jì)分析中央銀行的宏觀經(jīng)濟(jì)分析 中央銀行學(xué) 2014 2015（1）v制定和實施貨幣政策是一國中央銀行的首制定和實施貨幣政策是一國中央銀行的首要任務(wù)。要任務(wù)。 v貨幣政策是一國貨幣當(dāng)局為解決本國宏觀貨幣政策是一國貨幣當(dāng)局為解決本國宏觀經(jīng)濟(jì)問題而采取的宏觀調(diào)控措施經(jīng)濟(jì)問題而采取的宏觀調(diào)控措施。v因而宏觀經(jīng)濟(jì)分析是中央銀行制定和實施因而宏觀經(jīng)濟(jì)分析是中央銀行制定和實施貨幣政策的基礎(chǔ)工作。貨幣政策的基礎(chǔ)工作。 中央銀行學(xué) 2014 2015（1）第一節(jié)第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析框架宏觀經(jīng)濟(jì)分析框架一、國民賬戶一、國民賬戶二、國際收支賬戶二

2、、國際收支賬戶三、財政賬戶三、財政賬戶四、貨幣賬戶四、貨幣賬戶中央銀行學(xué) 2014 2015（1）v中央銀行為實施金融的宏觀調(diào)控，需要研究一中央銀行為實施金融的宏觀調(diào)控，需要研究一系列與經(jīng)濟(jì)的總體運行相關(guān)的變量在目前經(jīng)濟(jì)系列與經(jīng)濟(jì)的總體運行相關(guān)的變量在目前經(jīng)濟(jì)體制下的傳導(dǎo)機制、分析經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀的成因，體制下的傳導(dǎo)機制、分析經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀的成因，作為宏觀金融調(diào)控的決策依據(jù)和貨幣政策實施作為宏觀金融調(diào)控的決策依據(jù)和貨幣政策實施效果的評價依據(jù)。效果的評價依據(jù)。 v這就要求借助于宏觀經(jīng)濟(jì)分析框架這就要求借助于宏觀經(jīng)濟(jì)分析框架國民賬戶國民賬戶國際收支賬戶國際收支賬戶財政賬戶財政賬戶貨幣賬戶貨幣賬戶中央銀行

3、學(xué) 2014 2015（1）一、國民賬戶一、國民賬戶 （一）國民賬戶的基本內(nèi)容（一）國民賬戶的基本內(nèi)容v國民賬戶全稱為國民賬戶全稱為“國民收入與產(chǎn)品賬戶國民收入與產(chǎn)品賬戶”，用以衡量一用以衡量一國在一定時期內(nèi)發(fā)生的宏觀經(jīng)濟(jì)活動的總價值和本國國在一定時期內(nèi)發(fā)生的宏觀經(jīng)濟(jì)活動的總價值和本國居民在一定時期內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動的總體水平。居民在一定時期內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動的總體水平。 v可以從參與經(jīng)濟(jì)交易三方（生產(chǎn)者、要素提供者、購可以從參與經(jīng)濟(jì)交易三方（生產(chǎn)者、要素提供者、購買者）的任一方來考核計量：買者）的任一方來考核計量： 1. 1.產(chǎn)品生產(chǎn)部門的產(chǎn)量產(chǎn)品生產(chǎn)部門的產(chǎn)量 生產(chǎn)法或增殖法生產(chǎn)法或增殖法 2. 2.提供

4、生產(chǎn)要素所獲得的收入提供生產(chǎn)要素所獲得的收入 收入法收入法 3. 3.為獲得產(chǎn)品而形成的支出為獲得產(chǎn)品而形成的支出 支出法支出法中央銀行學(xué) 2014 2015（1）v其中其中支出法支出法是中央銀行綜合其他三大賬戶考察宏是中央銀行綜合其他三大賬戶考察宏觀經(jīng)濟(jì)問題的主要分析工具（表觀經(jīng)濟(jì)問題的主要分析工具（表8-18-1）v支出法著重于研究總需求的形成及不同部門之間支出法著重于研究總需求的形成及不同部門之間的需求結(jié)構(gòu)，編制及分析時需明確這樣一些基本的需求結(jié)構(gòu)，編制及分析時需明確這樣一些基本概念：概念： 經(jīng)濟(jì)中居民與非居民經(jīng)濟(jì)中居民與非居民 國內(nèi)總量與國民總量國內(nèi)總量與國民總量 流量與存量流量與存量

5、 總值與凈值總值與凈值 名義值與實際值名義值與實際值 中央銀行學(xué) 2014 2015（1）表表8-18-1： 支出法支出法內(nèi)生產(chǎn)總值與結(jié)構(gòu)內(nèi)生產(chǎn)總值與結(jié)構(gòu) 單位：億元單位：億元 2005年年2006年年2007年年2008年年2009年年國國內(nèi)內(nèi) 生生 產(chǎn)產(chǎn) 總總 值值187131.2222240.0265833.9314901.3345023.6國國 內(nèi)內(nèi) 總總 需需 求求176908.1205586.0242453.3290671.9329990.3最最 終終 消消 費費99051.3112631.9131510.1152346.6165526.8 居居 民民 消消 費費72652.582

6、103.595609.8110594.5121129.9農(nóng)村居民農(nóng)村居民19371.721261.3241222749528833.6城鎮(zhèn)居民城鎮(zhèn)居民53280.860842.271487.883099.592296.3政政 府府 消消 費費26398.830528.435900.441752.144396.9資資 本本 形形 成成 總總 額額77856.892954.1110943.2138325.3164463.5固定資本形成總額固定資本形成總額74232.987954.1103948.6128084.4156679.8存存 貨貨 增增 加加3624.05000.06994.610240.

7、97783.7貨貨物物 和和 服服 務(wù)務(wù) 凈凈 出出 口口10223.116654.023380.624229.415033.3中央銀行學(xué) 2014 2015（1）（二）國民賬戶的分析框架（二）國民賬戶的分析框架 v國民賬戶可以從這樣幾個方面來表述總產(chǎn)量：國民賬戶可以從這樣幾個方面來表述總產(chǎn)量：國內(nèi)生產(chǎn)總值（國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDPGDP）、國民生產(chǎn)總值（）、國民生產(chǎn)總值（GNPGNP）和國民可支配收入（和國民可支配收入（GDIGDI）。）。v它們之間的關(guān)系是：它們之間的關(guān)系是： GDPGDPC CI I（X XM M） (8.1) (8.1) GNP GNPGDPGDPYFYFC CI I（X

8、XM MYFYF） (8.2) (8.2) GDI GDIGNPGNPTRTRC CI I（X XM MYFYFTRTR） (8.3) (8.3) 中央銀行學(xué) 2014 2015（1）： C C私人部門和政府部門的消費支出；私人部門和政府部門的消費支出； I I私人部門和政府部門的投資支出私人部門和政府部門的投資支出 （包括存貨變化）；（包括存貨變化）； X X商品和非要素服務(wù)出口；商品和非要素服務(wù)出口； M M商品和非要素服務(wù)進(jìn)口；商品和非要素服務(wù)進(jìn)口； YF YF要素凈收入；要素凈收入； TR TR凈轉(zhuǎn)移。凈轉(zhuǎn)移。中央銀行學(xué) 2014 2015（1）v國民儲蓄（國民儲蓄（S S）等于國民可

9、支配收入減去消費，）等于國民可支配收入減去消費，即即S SGDIGDIC C，所以公式，所以公式8.38.3可以表述為：可以表述為： S SI IX XM MYFYFTR (8.4)TR (8.4)v這個公式表明，任何外部的不平衡，都會反映在這個公式表明，任何外部的不平衡，都會反映在內(nèi)部（國內(nèi)）的不平衡上內(nèi)部（國內(nèi)）的不平衡上。即居民在國內(nèi)商品或即居民在國內(nèi)商品或勞務(wù)上的支出金額勞務(wù)上的支出金額, ,或稱消費和投資的金額，或或稱消費和投資的金額，或是大于、或是小于國內(nèi)產(chǎn)量，其差額應(yīng)該是與國是大于、或是小于國內(nèi)產(chǎn)量，其差額應(yīng)該是與國外交易的凈額。外交易的凈額。中央銀行學(xué) 2014 2015（1）

10、二、國際收支賬戶二、國際收支賬戶（一）國際收支賬戶的基本內(nèi)容（一）國際收支賬戶的基本內(nèi)容v國際收支賬戶涵蓋了國際收支賬戶涵蓋了: : 反映本國居民與外國人商品、服務(wù)、收益及反映本國居民與外國人商品、服務(wù)、收益及無償轉(zhuǎn)移等交易記錄的對外經(jīng)常賬戶余額無償轉(zhuǎn)移等交易記錄的對外經(jīng)常賬戶余額。 反映本國居民的國外凈資產(chǎn)變化及其他資本反映本國居民的國外凈資產(chǎn)變化及其他資本流動的資本和金融賬戶余額，以及與國際儲蓄流動的資本和金融賬戶余額，以及與國際儲蓄和賬務(wù)清算有關(guān)的官方儲備賬戶的凈額和賬務(wù)清算有關(guān)的官方儲備賬戶的凈額。（表表8-28-2）中央銀行學(xué) 2014 2015（1）v可用下列公式表述構(gòu)成國際收支賬

11、戶這三個方面可用下列公式表述構(gòu)成國際收支賬戶這三個方面的關(guān)系：的關(guān)系： CAF R0 （8.5） 其中：其中：CA為經(jīng)常項目為經(jīng)常項目 F為資本和金融項目為資本和金融項目 R為官方凈儲備為官方凈儲備 v就定義而言，國際收支賬戶的總和應(yīng)等于就定義而言，國際收支賬戶的總和應(yīng)等于0 0。然。然而，由于統(tǒng)計數(shù)據(jù)的不一致，需要設(shè)立一個平衡而，由于統(tǒng)計數(shù)據(jù)的不一致，需要設(shè)立一個平衡項目，通常使用項目，通常使用“凈誤差和遺漏凈誤差和遺漏”項目來彌補這一項目來彌補這一差數(shù)。差數(shù)。中央銀行學(xué) 2014 2015（1）（二）對外部門的分析框架（二）對外部門的分析框架 v央行分析國際收支賬戶的一個最主要的目的，央行

12、分析國際收支賬戶的一個最主要的目的，就是要判斷經(jīng)濟(jì)是否存在對外失衡問題，并作就是要判斷經(jīng)濟(jì)是否存在對外失衡問題，并作出是否需要調(diào)整政策來糾正這種失衡的決策。出是否需要調(diào)整政策來糾正這種失衡的決策。 v在貨幣當(dāng)局及其他宏觀經(jīng)濟(jì)管理部門的國際收在貨幣當(dāng)局及其他宏觀經(jīng)濟(jì)管理部門的國際收支分析實踐中，往往有多種差額概念：支分析實踐中，往往有多種差額概念： 貿(mào)易差額。貿(mào)易差額。 經(jīng)常項目差額。經(jīng)常項目差額。 基本差額。基本差額。 總差額?？偛铑~。 中央銀行學(xué) 2014 2015（1）三、財政賬戶三、財政賬戶 （一）財政賬戶的基本內(nèi)容（一）財政賬戶的基本內(nèi)容 v財政賬戶體現(xiàn)著政府預(yù)算總量、預(yù)算資金財政賬戶

13、體現(xiàn)著政府預(yù)算總量、預(yù)算資金的來源及去向。的來源及去向。 v財政賬戶分為收入、支出和融資三大塊財政賬戶分為收入、支出和融資三大塊v（參見表（參見表8-38-3）。中央銀行學(xué) 2014 2015（1）（二）政府部門的分析框架（二）政府部門的分析框架 v財政政策是政府通過對財富的征收、商品和勞財政政策是政府通過對財富的征收、商品和勞務(wù)的購買、資源的轉(zhuǎn)移以及政府融資決策等手務(wù)的購買、資源的轉(zhuǎn)移以及政府融資決策等手段，來影響經(jīng)濟(jì)活動的水平、收入的分配和資段，來影響經(jīng)濟(jì)活動的水平、收入的分配和資源的配置。源的配置。 v對財政賬戶的分析，應(yīng)按上述分類規(guī)則明確這對財政賬戶的分析，應(yīng)按上述分類規(guī)則明確這樣一些

14、定義：樣一些定義： 1.1.政府的定義。政府的定義。 2. 2.政府交易的衡量。政府交易的衡量。 3. 3.政府交易的分類。政府交易的分類。 中央銀行學(xué) 2014 2015（1）按政府交易的基本特征，可歸納為五個方面：按政府交易的基本特征，可歸納為五個方面： （1 1）收入與支付；）收入與支付； （2 2）非償還與應(yīng)償還交易；）非償還與應(yīng)償還交易； （3 3）有償與無償交易；）有償與無償交易； （4 4）經(jīng)常性與資本性交易；）經(jīng)常性與資本性交易； （5 5）金融資產(chǎn)與負(fù)債。）金融資產(chǎn)與負(fù)債。 依據(jù)上述的分類原則，表依據(jù)上述的分類原則，表8-38-3的統(tǒng)計項目組合可歸的統(tǒng)計項目組合可歸納為兩種分

15、析財政狀況的方法：總差額與經(jīng)常性收納為兩種分析財政狀況的方法：總差額與經(jīng)常性收支差額。支差額。 中央銀行學(xué) 2014 2015（1）v總差額總差額 總差額的公式為： 總差額（總差額（G GF F）（）（A AB B）（）（C CD DE E） (8.6) (8.6) 總差額（總差額（G GE EF F）（）（A AB B）（）（C CD D） (8.7) (8.7) 上面兩式中，等式右端為線上項目，左端為線下項目；總差額負(fù)值為赤字，正值為盈余。v經(jīng)常性收支差額經(jīng)常性收支差額 該差額應(yīng)該等于AC，正值為盈余、負(fù)值為赤字。 將還債支出劃在線上，反映了財政將還債支出劃在線上，反映了財政歷年累積下來的

16、赤字或盈余歷年累積下來的赤字或盈余將還債支出劃在線下，體現(xiàn)著將還債支出劃在線下，體現(xiàn)著當(dāng)年財政的赤字或盈余當(dāng)年財政的赤字或盈余中央銀行學(xué) 2014 2015（1）四、貨幣賬戶四、貨幣賬戶 （一）貨幣賬戶的基本內(nèi)容（一）貨幣賬戶的基本內(nèi)容 v一國的金融體系中的機構(gòu)可分為貨幣當(dāng)局、商業(yè)銀一國的金融體系中的機構(gòu)可分為貨幣當(dāng)局、商業(yè)銀行為主體的存款貨幣銀行以及其他金融機構(gòu)三類，行為主體的存款貨幣銀行以及其他金融機構(gòu)三類，因而貨幣賬戶也可分為三個層次：因而貨幣賬戶也可分為三個層次： 第一層是貨幣當(dāng)局的賬戶第一層是貨幣當(dāng)局的賬戶（參見表（參見表8-48-4） 。 第二層是貨幣概覽第二層是貨幣概覽（參見表（

17、參見表8-58-5） 。 第三層最為綜合，即金融概覽第三層最為綜合，即金融概覽（參見表（參見表8-68-6）。v三個層次的貨幣賬戶均是存量賬戶，所登記的數(shù)據(jù)三個層次的貨幣賬戶均是存量賬戶，所登記的數(shù)據(jù)均為某一時點數(shù)據(jù)、通常是期末的資料。均為某一時點數(shù)據(jù)、通常是期末的資料。 中央銀行學(xué) 2014 2015（1）（二）貨幣部門的分析框架（二）貨幣部門的分析框架 v貨幣政策是中央銀行通過其業(yè)務(wù)對全國的金融事業(yè)貨幣政策是中央銀行通過其業(yè)務(wù)對全國的金融事業(yè)施加影響，并經(jīng)由商業(yè)銀行及其他金融機構(gòu)傳導(dǎo)到施加影響，并經(jīng)由商業(yè)銀行及其他金融機構(gòu)傳導(dǎo)到整個社會經(jīng)濟(jì)活動之中。整個社會經(jīng)濟(jì)活動之中。v因此，貨幣政策是

18、擴張還是收縮的基本取向，可以因此，貨幣政策是擴張還是收縮的基本取向，可以從貨幣賬戶的分析中反映出來。從貨幣賬戶的分析中反映出來。v上述三個層次的貨幣賬戶，就構(gòu)成貨幣部門的分析上述三個層次的貨幣賬戶，就構(gòu)成貨幣部門的分析框架。框架。 中央銀行學(xué) 2014 2015（1）第二節(jié)第二節(jié) 經(jīng)濟(jì)與金融運行狀況分析經(jīng)濟(jì)與金融運行狀況分析 一、宏觀經(jīng)濟(jì)賬戶之間關(guān)系的分析框架一、宏觀經(jīng)濟(jì)賬戶之間關(guān)系的分析框架二、資金流量分析二、資金流量分析三、貨幣部門的分析和預(yù)測三、貨幣部門的分析和預(yù)測中央銀行學(xué) 2014 2015（1）一、宏觀經(jīng)濟(jì)賬戶之間關(guān)系的分析框架一、宏觀經(jīng)濟(jì)賬戶之間關(guān)系的分析框架v就廣義而言，宏觀經(jīng)

19、濟(jì)的每一個賬戶的基本概念都相同，構(gòu)成一個相互聯(lián)系的體系。（一）宏觀經(jīng)濟(jì)賬戶的共同特征（一）宏觀經(jīng)濟(jì)賬戶的共同特征 四大宏觀經(jīng)濟(jì)賬戶在確立兩個分析要素，具有明顯的共同特征： 1.經(jīng)濟(jì)主體。 2.記錄經(jīng)濟(jì)交易。中央銀行學(xué) 2014 2015（1）（二）國民賬戶與國際收支賬戶的關(guān)系（二）國民賬戶與國際收支賬戶的關(guān)系 v國民賬戶與國際收支賬戶的聯(lián)系，較集中地反映出一國在一定時期內(nèi)儲蓄與投資的均衡關(guān)系。 （三）財政賬戶與國民賬戶、國際收支（三）財政賬戶與國民賬戶、國際收支賬戶的關(guān)系賬戶的關(guān)系v就總體而言，財政賬戶與國民賬戶的關(guān)系主要體現(xiàn)在國民收入與產(chǎn)品賬戶是用以衡量整個經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)交易量。v在討論財政賬

20、戶與國民賬戶、國際收支賬戶的關(guān)系時，也要考慮到財政賬戶與國民賬戶之間有差別 。中央銀行學(xué) 2014 2015（1）（四）貨幣賬戶與其他宏觀經(jīng)濟(jì)賬戶的關(guān)系（四）貨幣賬戶與其他宏觀經(jīng)濟(jì)賬戶的關(guān)系 v就經(jīng)濟(jì)意義而言，貨幣賬戶與其他宏觀經(jīng)濟(jì)賬戶又有密切聯(lián)系。 v貨幣賬戶與財政賬戶的聯(lián)系首先體現(xiàn)在貨幣賬戶國內(nèi)信貸項下的“對政府債權(quán)”與財政賬戶國內(nèi)融資項下的“銀行部門”這一對關(guān)聯(lián)科目上。 v貨幣賬戶與國際收支賬戶的聯(lián)系由兩部分構(gòu)成： 一是貨幣賬戶的“國外資產(chǎn)”項目與國際收支賬戶的“官方儲備資產(chǎn)”的關(guān)聯(lián)。 二是貨幣賬戶的“國外負(fù)債”項目與國際收支賬戶的“資本”項目的關(guān)聯(lián)。 中央銀行學(xué) 2014 2015（1

21、）二、資金流量分析二、資金流量分析 v資金流量分析是以現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)為理論基礎(chǔ)，運用復(fù)資金流量分析是以現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)為理論基礎(chǔ)，運用復(fù)式記賬原理，對社會各經(jīng)濟(jì)部門的資金來源與用途分類式記賬原理，對社會各經(jīng)濟(jì)部門的資金來源與用途分類記錄，從而對全社會貨幣資金運動進(jìn)行統(tǒng)計、分析和預(yù)記錄，從而對全社會貨幣資金運動進(jìn)行統(tǒng)計、分析和預(yù)測的一種方法。測的一種方法。 （一）資金流量分析原理（一）資金流量分析原理 宏觀經(jīng)濟(jì)賬戶之間的相互關(guān)系，可以用宏觀經(jīng)濟(jì)賬戶之間的相互關(guān)系，可以用“資金流量資金流量”的的方式來進(jìn)行分析。方式來進(jìn)行分析。 宏觀經(jīng)濟(jì)四大賬戶的基本關(guān)系框架宏觀經(jīng)濟(jì)四大賬戶的基本關(guān)系框架參見圖參見圖

22、8-18-1。 資金流量分析的具體內(nèi)容及編制步驟資金流量分析的具體內(nèi)容及編制步驟參見表參見表8-78-7。中央銀行學(xué) 2014 2015（1）（二）資金流量賬戶的編制（二）資金流量賬戶的編制 v從表從表8-78-7所顯示的框架看，資金流量賬戶是一個矩陣，所顯示的框架看，資金流量賬戶是一個矩陣，行為交易內(nèi)容、列為交易部門。行為交易內(nèi)容、列為交易部門。v資金流量賬戶每行和每列的交易量之和均應(yīng)為零。資金流量賬戶每行和每列的交易量之和均應(yīng)為零。v具體的編制方法是：具體的編制方法是： 資金流量表第一行記錄非金融交易量的變動情況。資金流量表第一行記錄非金融交易量的變動情況。 表中的其他各項交易數(shù)據(jù)分別可在

23、宏觀經(jīng)濟(jì)四大表中的其他各項交易數(shù)據(jù)分別可在宏觀經(jīng)濟(jì)四大賬戶中的有關(guān)項目下直接獲得。賬戶中的有關(guān)項目下直接獲得。 在編制資金流量表時，可能會出現(xiàn)錯誤在編制資金流量表時，可能會出現(xiàn)錯誤。（參見表（參見表8-88-8）中央銀行學(xué) 2014 2015（1）三、貨幣部門的分析和預(yù)測三、貨幣部門的分析和預(yù)測 （一）貨幣總量分析（一）貨幣總量分析 v中央銀行的宏觀經(jīng)濟(jì)分析重點應(yīng)置于對宏觀金融的考察中央銀行的宏觀經(jīng)濟(jì)分析重點應(yīng)置于對宏觀金融的考察方面。方面。 1. 貨幣總量的分析原理。貨幣總量的分析原理。 l貨幣總量在決定產(chǎn)量、價格和國際收支方面起著重要貨幣總量在決定產(chǎn)量、價格和國際收支方面起著重要作用，這些恰是國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策最終目標(biāo)的具體反作用，這些恰是國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策最終目標(biāo)的具體反映。因此，中央銀行的宏觀金融分析應(yīng)具體落實在對映。因此，中央銀行的宏觀金融分析應(yīng)具體落實在對貨幣總量的分析與預(yù)測上。貨幣總量的分析與預(yù)測上。l貨幣總是為了滿足不斷增長的需求而投放到流通界的。貨幣總是為了滿足不斷增長的需求而投放到流通界的。所以，必須結(jié)合貨幣供求兩方來對貨幣總量進(jìn)行分析所以，必須結(jié)合貨幣供求兩方來對貨幣總量進(jìn)行分析和預(yù)測和預(yù)測 。 中央銀行學(xué) 2014 2015（1）2.2.貨幣總量的預(yù)測技術(shù)。貨幣總量的預(yù)測技術(shù)。 v常用來預(yù)測貨幣總