第6章外匯風險與防范實務(wù)

1、第6章外匯風險與防范實務(wù)第一節(jié) 外匯風險概述 含義： 廣義外匯風險：匯率風險、利率風險、信用風險、政策風險、決策風險和道德風險等 狹義外匯風險：匯率風險 這里主要講狹義外匯風險天津財經(jīng)大學(xué)外匯風險的構(gòu)成 外匯頭寸（暴露頭寸、敞口頭寸）：多頭與空頭對沖后的余額。余額越多風險越大。 時間：未清償余額間隔的時間。時間越長風險越大。外匯風險類型v交易風險：包括外匯買賣風險和交易結(jié)算風險。v折算風險：又稱會計風險或轉(zhuǎn)換風險。v經(jīng)營風險：意料之外的匯率變動，其影響是長期的。天津財經(jīng)大學(xué)外匯風險的類型（一）交易風險1、外匯買賣風險某種貨幣的買入大于賣出，該貨幣出現(xiàn)多頭。某種貨幣的賣出大于買入，該貨幣出現(xiàn)空頭

2、。 多頭和空頭都會產(chǎn)生外匯風險。經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的銀行主要面臨這種風險。企業(yè)借債時也會遇到這種風險。天津財經(jīng)大學(xué) 例如，以日本企業(yè)籌措了一筆年利率為10%，期限為1年的100萬美元借款，在匯率為1美元=200日元時，企業(yè)把100萬美元賣出，得到2億日元。還款時，企業(yè)應(yīng)償還本金110萬美元。由于匯率的不同，企業(yè)實際承擔的成本也不同。（1）1美元=200日元，110萬美元折合億日元，總借款成本為10%。（2）1美元=210日元，110萬美元折合億日元，總借款成本為15.5%。（3）1美元=182日元，110萬美元折合億日元，總借款成本為0%。天津財經(jīng)大學(xué)2、交易結(jié)算風險（1）人民幣與外幣匯率的變動 一

3、家企業(yè)在1989年10月簽訂了一份金額為100萬美元的進口合同，當時的匯率為1美元元人民幣，實際辦理支付在1990年3月。該公司的核算成本為370萬元人民幣，預(yù)計這批進口商品在國內(nèi)銷售可得440萬元，可盈利70萬元。但企業(yè)實際付款時，匯率變?yōu)?美元元，企業(yè)實際支付470萬元。如果國內(nèi)售價不變，反而虧損30萬元。天津財經(jīng)大學(xué)（2）外幣與外幣的匯率變動某企業(yè)在1986年初與日本簽訂了一項進口合同，價格為2億日元。按當時1美元=200日元的匯率，該企業(yè)申請到100萬美元的信貸。但到實際付款時，外匯市場的匯率為1美元=160日元。原來申請到100萬美元只能購買億日元，需要追加25萬美元的信貸。（3）雙

4、重匯率的變動假如上例中的貸款可用人民幣償還，原來借款時的匯率為1美元元，到償還時，匯率變?yōu)?美元元。該企業(yè)的外匯風險損失將達到：125萬萬元 萬-280萬萬元天津財經(jīng)大學(xué)（二）折算風險也稱會計風險和評價風險（三）經(jīng)營風險也稱經(jīng)濟風險三、外匯風險的構(gòu)成外匯構(gòu)成的兩大因素：外幣和時間天津財經(jīng)大學(xué)第二節(jié) 外匯風險的識別與測度 一.外匯風險產(chǎn)生的原因 外匯風險產(chǎn)生的原因很多，從宏觀上看主要取決于匯率制度、財政貨幣政策、會計制度、國際收支和國家政治局勢等。 二.外匯風險的測度 匯匯 差差 與與 損損 益益 的的 關(guān)關(guān) 系系 表表 匯 差 損 益 匯 率 Ra值 與 Rr 值 支 付 外 匯 收 入 外

5、匯 rort 正 損 失 收 益 直 接 標 價 法 rort 負 收 益 損 失 rort 正 收 益 損 失 間 接 標 價 法 rort 負 損 失 收 益 天津財經(jīng)大學(xué)第三節(jié) 外匯風險管理 一、外匯風險管理的戰(zhàn)略 二、企業(yè)外匯風險管理方法 三、銀行外匯風險管理方法 天津財經(jīng)大學(xué)二、企業(yè)外匯風險防范的方法二、企業(yè)外匯風險防范的方法（一）選擇有利的計價結(jié)算貨幣（一）選擇有利的計價結(jié)算貨幣1、本幣計值2、出口選擇硬貨幣計值、進口選擇軟貨幣計值。（二）調(diào)整進出口商品的價格（二）調(diào)整進出口商品的價格1、出口時用加價保值。 根據(jù)預(yù)測的匯率變動幅度確定 根據(jù)出口商做遠期交易的成本確定天津財經(jīng)大學(xué) 例

6、如，美國出口商出口一批商品到法國，價格為100,000法郎，當時的現(xiàn)匯匯率為1美元=10法郎，遠期匯率為1美元=11法郎，美國出口商的報價為110,000法郎。2、進口時使用壓價保值（三）合同中加列保值條款（三）合同中加列保值條款1、硬貨幣保值如我國一企業(yè)向香港出口玩具，單價為10港元，美元與港幣的匯率為1美元=5港元。那么，計價就為2美元。付款時，如果匯率為1美元=6港元，單價則相應(yīng)調(diào)整為12港元，如果匯率為1美元=4港元，單價就調(diào)整為8港元。天津財經(jīng)大學(xué)2、一籃子貨幣保值（四）自我平衡法（四）自我平衡法1、單項平衡 一筆交易的貨幣平衡。即企業(yè)在簽訂合同時使用的貨幣與該企業(yè)持有的貨幣幣種一致

7、。 如果借款，應(yīng)使借、用、還貨幣保持一致。2、綜合平衡 企業(yè)在簽訂進出口合同時選擇不同貨幣或同一貨幣計值。兩筆出口：一筆美元計值，一筆歐元計值。一筆出口、一筆進口：都使用美元計值，或都使用歐元計值 。天津財經(jīng)大學(xué)企業(yè)外匯風險管理貿(mào)易策略法 幣種選擇： 1.本幣計價結(jié)算。 2.出口硬幣計價結(jié)算；進口軟貨幣計價結(jié)算。 3.一籃子貨幣計價結(jié)算：多種貨幣按不同比重加權(quán)組合成貨幣籃子。天津財經(jīng)大學(xué)進出口計價結(jié)算貨幣的選擇 日本出口商和中國進口商在進行3個月遠期貿(mào)易時采取不同立場。如即期價格為1美元=100日元。 日本出口商認為3個月后美元會升值，主張用美元計價，合同金額100美元，當時折合10000日元

8、。 3個月后日元果然貶值價格為1美元=110日元，該日本出口商的出口收入將折合為11000日元。 天津財經(jīng)大學(xué)進出口計價結(jié)算貨幣的選擇 中國進口商認為3個月后日元會貶值（美元會升值），主張用日元計價，合同金額10000日元，當時折合100美元。 3個月后日元果然貶值價格為1美元=110日元，該中國進口商為支付1000日元僅付出美元即可。 實際使用什么貨幣要看雙方談判的實力。天津財經(jīng)大學(xué)加價和壓價 為了避免外匯風險 出口商傾向于使用加價法 進口商傾向于使用加價法天津財經(jīng)大學(xué)貨幣保值法 黃金保值條款：規(guī)定黃金保值，結(jié)算時按黃金折算成計價貨幣結(jié)算。 硬幣保值條款：如果計價貨幣為軟貨幣，用硬幣保值，當

9、該貨幣貶值超過雙方規(guī)定的一定程度，則將硬幣折算為計價貨幣結(jié)算。 一籃子貨幣保值條款。天津財經(jīng)大學(xué)一籃子貨幣保值方法 選擇籃子貨幣的構(gòu)成 制定各種貨幣的比重 按即期匯率將計價貨幣總額折合成保值貨幣 將保值貨幣按支付日匯率折合成計價貨幣天津財經(jīng)大學(xué)一籃子貨幣保值例題 中國進口商簽訂一筆貿(mào)易合同總額500萬美元，規(guī)定用一籃子貨幣保值，其中美元30%，日元30%，英鎊40%。 簽合同時即期匯率為： 1美元=120日元; 1英鎊美元 支付日匯率為: 1美元=130日元; 1英鎊美元天津財經(jīng)大學(xué)一籃子貨幣保值例題的解 折合成保值貨幣: 500 * 30% = 150萬美元 500 * 30% *120 =

10、 18000萬日元 500 * 40% / 1.6 = 125萬英鎊 折合成計價貨幣: 150 + 18000/130 + 125 * 1.5 =150 + 138.46 + 187.5 萬美元 美元升值，通過籃子保值可以少支付美元。天津財經(jīng)大學(xué)（五）期限調(diào)整法（五）期限調(diào)整法 更改外匯的收付時間 作為出口商：當計價貨幣看跌時，爭取提前收匯，當計價貨幣看漲時，可推遲收匯。 作為進口商：當計價貨幣看跌時，爭取延期付匯，當計價貨幣看漲時，爭取提前付匯。（六）遠期外匯交易（六）遠期外匯交易 把匯率鎖定 如將有外匯債權(quán)，遠期賣出。 如將有外匯債務(wù)，遠期買進。天津財經(jīng)大學(xué)（七）外匯期貨（七）外匯期貨 現(xiàn)

11、持有外匯或?qū)碛型鈪R，期貨市場賣空。 如將有外匯債務(wù)需要償付，期貨市場買空。 期貨市場和現(xiàn)貨市場盈虧相抵，防范風險。（八）外匯期權(quán)（九）貨幣市場的借貸（十）貨幣互換 互換前 互換后中國 借日元債務(wù) 還美元債務(wù)印度 借美元債務(wù) 還日元債務(wù)天津財經(jīng)大學(xué)（十一）匯率保險（十一）匯率保險（十二）其它：（十二）其它：1、遠期外匯票據(jù)貼現(xiàn)2、保理業(yè)務(wù)3、福費廷業(yè)務(wù)三、銀行防范外匯風險的方法三、銀行防范外匯風險的方法（一）頭寸管理1、頭寸的概念2、頭寸的額度管理（1）頭寸限定天津財經(jīng)大學(xué)（2）虧損控制3、頭寸調(diào)整（二）資產(chǎn)負債管理1、調(diào)整資產(chǎn)負債的幣種2、調(diào)整資產(chǎn)負債的期限3、調(diào)整存款貸款的利率4、調(diào)整存款貸款的金額天津財經(jīng)大學(xué)練習(xí)1、 我國公司與一日本企業(yè)談判，進口日方商品總金額為10億日元，雙方商訂以美元、歐元和英鎊三種貨幣進行保值。各自權(quán)重分別為40%、30%、和30%，簽約時的即期匯率$1= ，$1=JP￥130，到期付款時的即期匯率為$1= ，$1=JP￥100，請問：進口日貨的公司現(xiàn)應(yīng)付多少日元?2、一法國企業(yè)籌措了一筆年利率為10%，期限為1年的100萬美元借款。在匯率1美元法郎時，把美元換成了法郎。還款時，匯率可能會出現(xiàn)以下