貨幣供應(yīng)量與國民經(jīng)濟關(guān)系_圖文

1、關(guān)于貨幣供應(yīng)量與國民經(jīng)濟的關(guān)系論文摘要:貨幣需求研究是建立貨幣理論的起點,而貨幣供應(yīng)量的大小是影響國民經(jīng)濟能否正常運行的重要因素,本論文在深入研究總投資與國內(nèi)生產(chǎn)總值的基礎(chǔ)上,利用我國2009年2011年的數(shù)據(jù),說明了貨幣供應(yīng)量和國民經(jīng)濟之間的關(guān)系關(guān)鍵詞:國民經(jīng)濟;GDP;貨幣供應(yīng)量貨幣在經(jīng)濟中的作用是至關(guān)重要的,貨幣供應(yīng)量(MoneySupply,是指一國在某一時期內(nèi)為社會經(jīng)濟運轉(zhuǎn)服務(wù)的貨幣存量,它由包括中央銀行在內(nèi)的金融機構(gòu)供應(yīng)的存款貨幣和現(xiàn)金貨幣兩部分構(gòu)成。我國將貨幣供應(yīng)量劃分為三個層次:一是流通中現(xiàn)金M0,即在銀行體系外流通的現(xiàn)金;二是狹義貨幣供應(yīng)量M1,即“M0+企業(yè)活期存款+機關(guān)團

2、體部隊存款+農(nóng)村存款+個人持有的信用卡類存款”;三是廣義貨幣供應(yīng)量M2,即“M1+城鄉(xiāng)居居儲蓄存款+企業(yè)存款中具有定期性質(zhì)的存款+外幣存款+信托類存款”。在這三個層次中,M0與消費變動密切相關(guān),是最活躍的貨幣;M1反映居民和企業(yè)資金松緊變化,是經(jīng)濟周期波動的先行指標,流動性僅次于M0; M2流動性偏弱,但反映的是社會總需求的變化和未來通貨膨脹的壓力狀況,通常我們所說的貨幣供應(yīng)量,主要指M2。貨幣供應(yīng)是否穩(wěn)定直接制約著經(jīng)濟的平穩(wěn)增長,特別是貨幣中最活躍的部分一廣義貨幣(M2的穩(wěn)定與適宜的供應(yīng)對國內(nèi)生產(chǎn)總值的波動幅度影響極大。因此,激勵我們對國內(nèi)生產(chǎn)總值與廣義貨幣供應(yīng)量投人研究的力度。關(guān)于2009

3、年數(shù)據(jù)分析及圖表2009年中國經(jīng)濟經(jīng)受了國際金融危機的嚴峻考驗。面對極其復(fù)雜的國內(nèi)外形勢,我國堅持積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,全面實施并不斷完善應(yīng)對國際金融危機的一攬子計劃,2009年率先實現(xiàn)經(jīng)濟形勢總體回升向好。2009年,實現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP33.5萬億元,同比增長8.7%,經(jīng)濟增速逐季加快。居民消費價格(CPI下降0.7%,年底出現(xiàn)上升。 中國人民銀行按照黨中央、國務(wù)院統(tǒng)一部署,認真貫徹適度寬松的貨幣政策,保持銀行體系流動性充裕,引導(dǎo)金融機構(gòu)擴大信貸投放,優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu),加大金融支持經(jīng)濟發(fā)展的力度。總體上,適度寬松的貨幣政策得到了有效傳導(dǎo),對擴張總需求、支持經(jīng)濟回升、遏制年初的

4、通貨緊縮預(yù)期發(fā)揮了關(guān)鍵性作用。同時,中國人民銀行十分重視信貸平穩(wěn)可持續(xù)增長和防范金融風險,前瞻、靈活地調(diào)整政策重點、力度和節(jié)奏。經(jīng)過努力,三、四季度信貸增長比上半年有所放緩,節(jié)奏更趨平穩(wěn),有利于防范和化解可能影響經(jīng)濟長期穩(wěn)定發(fā)展的風險。 2009年年末,廣義貨幣供應(yīng)量M2余額為60.6萬億元,同比增長27.7%,增速比上年高10.0個百分點。狹義貨幣供應(yīng)量M1余額為 22.0萬億元,同比增長32.4%,增速比上年高23.3個百分點,貨幣流動性不斷增強。存款增長較快,活期化態(tài)勢明顯。貸款快速增長,中長期貸款增加較多。人民幣貸款年末余額為40.0萬億元,同比增長31.7%,增速比上年高13.0個百

5、分點,比年初增加9.6萬億元,同比多增4.7萬億元。金融機構(gòu)貸款利率先降后升,12月份,非金融性公司及其他部門貸款加權(quán)平均利率為5.25%,比年初下降0.31個百分點。人民幣匯率保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。2009年年末,人民幣對美元匯率中間價為6.8282元。關(guān)于2010年數(shù)據(jù)分析及圖表2010年,面對復(fù)雜多變的國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境和各種重大挑戰(zhàn),全國各族人民在黨中央、國務(wù)院的堅強領(lǐng)導(dǎo)下,以鄧小平理論和“三個代表”重要思想為指導(dǎo),深入貫徹落實科學(xué)發(fā)展觀,堅持實施應(yīng)對國際金融危機沖擊的一攬子計劃,加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整,國民經(jīng)濟保持了平穩(wěn)較快發(fā)展,各項社會事業(yè)取得新的進步。 2

6、010年1月份貨幣和準貨幣供應(yīng)總量增速有所回升,其中,流通中的現(xiàn)金供應(yīng)量增速回落帶動貨幣供應(yīng)量增速繼續(xù)回落。11月底,廣義貨幣(M2余額為710339.03億元,同比增長19.46%,增幅比上月上漲0.16個百分點,但仍比上年同期和上年底分別低10.24和8.24個百分點。狹義貨幣(M1余額259420.32億元,增長22.08%,增幅比上月回落0.02個百分點,比上年同期和上年底分別低14.52和10.32個百分點。流通中貨幣(M0余額42252.16億元,增長16.26%。據(jù)有關(guān)部門核算,全年國內(nèi)生產(chǎn)總值397983億元,比上年增長10.3%。其中,第一產(chǎn)業(yè)增加值40497億元,增長4.3

7、%;第二產(chǎn)業(yè)增加值186481億元,增長12.2%;第三產(chǎn)業(yè)增加值171005億元,增長9.5%。第一產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為10.2%,第二產(chǎn)業(yè)增加值比重為46.8%,第三產(chǎn)業(yè)增加值比重為43.0%。廣義貨幣供應(yīng)量增速已回至合理區(qū)間,狹義貨幣供應(yīng)量由正常偏高狀態(tài)逐漸收緊。貨幣供應(yīng)增速趨緩,有助于減輕流動性過剩引發(fā)調(diào)控的擔憂。M1反映的更多的是與政府相關(guān)部門的流動性狀況,而M2中則包含了更多的私人部門的流動性因素。這說明,在前期的貨幣供應(yīng)中,政策和官方所起的作用非常大。前期中國經(jīng)濟增長的動力主要來自于基建投資,其對GDP增長的8個百分點以上的貢獻,充分抵消了出口的大幅下滑。隨著貨幣供應(yīng)

8、量的增速逐漸回歸歷史平均水平,流動性寬松的政策將逐步退出。關(guān)于2011年數(shù)據(jù)分析及圖表2011年,面對復(fù)雜嚴峻的國內(nèi)外環(huán)境,全國各族人民在黨中央、國務(wù)院的正確領(lǐng)導(dǎo)下,堅持以鄧小平理論和“三個代表”重要思想為指導(dǎo),堅持以科學(xué)發(fā)展為主題、以加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式為主線,全面貫徹落實加強和改善宏觀調(diào)控的各項政策措施,國民經(jīng)濟保持平穩(wěn)較快發(fā)展,各項社會事業(yè)取得新的進步,實現(xiàn)了“十二五”時期良好開局。 2011年以來,我國貨幣政策從適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健,貨幣信貸增長速度明顯低于上年同期。2010年2月末,廣義貨幣供應(yīng)量(M2余額為736130.86億元,同比增長15.74%,增幅比上月末低1.46個百分點,比

9、2010年同期增速下降9.78個百分點;狹義貨幣供應(yīng)量(M1余額為259200.5億元,同比增長15.57%,增幅比上月末上漲1.97個百分點,但比2010年同期增速下降19.42個百分點;市場貨幣流通量(M0余額為47270.24億元,同比增長10.27%,增幅比上月末下降9.03個百分點,比2010年同期增速下降11.71個百分點。隨著貨幣政策從適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健,以M2為代表的貨幣供應(yīng)總量增長逐漸低于適度寬松時期,2011年,廣義貨幣供應(yīng)量M2初步預(yù)期增長16%左右。據(jù)有關(guān)部門核算,全年國內(nèi)生產(chǎn)總值471564億元,比上年增長9.2%。其中,第一產(chǎn)業(yè)增加值47712億元,增長4.5%;第二

10、產(chǎn)業(yè)增加值220592億元,增長10.6%;第三產(chǎn)業(yè)增加值203260億元,增長8.9%。第一產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為10.1%,第二產(chǎn)業(yè)增加值比重為46.8%,第三產(chǎn)業(yè)增加值比重為43.1%。從總體分析2009年到2011年數(shù)據(jù)長期以來,貨幣供應(yīng)量與總產(chǎn)出、價格之間的相互關(guān)系一直是貨幣金融學(xué)研究領(lǐng)域中最具熱點的問題之一,也是各國學(xué)者努力探索的難題之一,而且不同學(xué)者得到的 果往往不同。研究貨幣政策問題與經(jīng)濟活動密切相關(guān),更與一個國家的實際經(jīng)濟情況相聯(lián)系。在現(xiàn)代西方貨幣理論研究的文獻中,對貨幣政策作用的理論研究包含兩個順序相連的組成部分:一是貨幣政策是否能夠影響經(jīng)濟的運行;二是貨幣政策如

11、何影響經(jīng)濟運行體中的經(jīng)濟變量,即政策如何傳導(dǎo)的問題。本文的研究也從這兩個方面展開。如果貨幣供給真的能夠以確定的方向影響實際產(chǎn)出,那么中央銀行就可以通過對貨幣供給的調(diào)控來影響實際產(chǎn)出,進而可能操縱經(jīng)濟運行;如果不是這樣,那么試圖通過增加貨幣供給來增加實際產(chǎn)出、影響實際經(jīng)濟活動的努力,將只會促使價格水平升高,導(dǎo)致通貨膨脹,而對經(jīng)濟的產(chǎn)出、就業(yè)和社會福利改進沒有作用。本論文用實證研究表明,無論從季度數(shù)據(jù)還是月度數(shù)據(jù)看,我國貨巾供應(yīng)量對經(jīng)濟總量均有不同程度的影響。首先,從貨幣量對經(jīng)濟總量GDP的沖擊影響看,本文認為貨幣供應(yīng)量作為中央銀行調(diào)控的中介目標無論是通過對統(tǒng)計數(shù)據(jù)的經(jīng)驗實證所得到的長期方程和短期

12、方程的解釋,還是通過分層次脈沖響應(yīng)的效果所表現(xiàn)出的特征,中國的貨幣供應(yīng)量對GDP均有明顯的沖擊影響。其次,實證檢驗的結(jié)果告訴表明:在不同數(shù)據(jù)類型下,貨幣量對GDP的沖擊作用,所表現(xiàn)出來的影響特征具有明顯的差異。從長期看,經(jīng)濟總量規(guī)模的變動對貨幣量的增長有一種明顯的依賴性,這也是我國經(jīng)濟增長所表現(xiàn)出來的明顯特征。第三,實證分析結(jié)果表明,不同層次的貨幣量對GDP的沖擊影響也有較明顯的差異。研究發(fā)現(xiàn),M0、M1、M2、利率和GDP之間存在長期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系,且M2與GDP之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。在VAR模型的基礎(chǔ)上,本文分析了產(chǎn)出 (增長率與貨幣供應(yīng)量(增長率的Granger因果關(guān)系。從短期來看,

13、M0、M1和M2是GDP的Granger原因,且M0、M1和M2的增長率分別也是GDP增長率的Granger原因。從短期來看,根據(jù)估計出的誤差修正模型,GDP的短期波動的誤差修正項的系數(shù)均符合反向修正機制,M2對GDP 的修正,其影響程度要大于M1和M0。此外,從貨幣政策的傳導(dǎo)來看,貨幣供應(yīng)量與投資之間存在長期穩(wěn)定的關(guān)系,且M2和M0與投資顯著正相關(guān)。實證結(jié)果顯示,在我國投資對貨幣供應(yīng)量具有逐步累積效應(yīng)。根據(jù)上述分析,我們看到,廣義貨幣供應(yīng)量M2對投資的影響作用最為明顯,一是投資對M2的沖擊反應(yīng)敏感、迅速;二是從投資的響應(yīng)函數(shù)(絕對值看都較M0對投資的沖擊響應(yīng)大。同時,長期來看,投資對M2的變

14、動具有明顯的依賴性。狹義貨幣供應(yīng)量M0對投資的沖擊影響也較為明顯,從沖擊響應(yīng)圖形可以看出,投資受M0的沖擊作用的脈沖反應(yīng)基本與M2的情況相似。因此,我們得到的判斷是,貨幣供應(yīng)量在對投資的影響上,調(diào)控重點應(yīng)放在M2上,同時兼顧對M0的控制。最后,通過檢驗貨幣供應(yīng)量與消費之間的關(guān)系發(fā)現(xiàn),M0、M1與消費之間不存在長期穩(wěn)定的關(guān)系,但M2與消費之間存在長期穩(wěn)定的顯著正相關(guān)關(guān)系。在各種數(shù)據(jù)類型下,M2表現(xiàn)相當活躍,且消費對M2的沖擊響應(yīng)敏感,而且振蕩強烈。表明廣義貨幣供應(yīng)量一旦對消費發(fā)生作用,在短期里消費反應(yīng)明顯,而在長期里消費對 M2的變動有較強的依賴。因此,消費受M2的沖擊必然有強烈的變化,這對研究

15、中央銀行如何運用貨幣政策工具調(diào)控宏觀經(jīng)濟,激活消費,拉動市場需求具有現(xiàn)實意義。因此,基于上述實證,廣義貨幣供應(yīng)量M2和狹義貨幣供應(yīng)量M1與GDP、價格之間都存在長期的協(xié)整關(guān)系,M2和M1作為中央銀行的中介調(diào)控目標對經(jīng)濟總量變動的影響,從數(shù)量效果看是明顯的。在我國中央銀行最終目標為穩(wěn)定幣值,以促進經(jīng)濟增長的基本前提下,從短期來看,中央銀行應(yīng)將調(diào)控的重點放在M1上,原因是它與宏觀經(jīng)濟的關(guān)系從短期沖擊效應(yīng)看關(guān)系最為密切,而且在M1的沖擊作用下,價格的脈沖反應(yīng)敏感。同時,要密切關(guān)注M2的變動對宏觀經(jīng)濟的影響,因為 M2包含了M1,而且M2的增長與物價之間有一種長期的正向依賴,從貨幣供應(yīng)量整個作為調(diào)控的

16、中介目標看,它的作用是不可忽視的。因此從長期來看,中央銀行應(yīng)在密切關(guān)注物價變動的基礎(chǔ)上,將調(diào)控重點放在對M2上,同時注意與M1的調(diào)控相結(jié)合。本文建議央行當前貨幣調(diào)控重點應(yīng)針對M2,慎用價格型的利率工具;擴大人民幣匯率的彈性,改變?nèi)嗣駧艈芜吷殿A(yù)期;加強信貸管理,防范金融金融風險;加強貨幣政策與財政政策的協(xié)調(diào)與配合。本文的可能創(chuàng)新之處和不足本文嘗試運用現(xiàn)代經(jīng)濟增長理論、博弈論理論研究貨幣政策對經(jīng)濟增長的影響進行研究。本文的可能創(chuàng)新之處主要體現(xiàn)在:第一,用博弈論方法分析了貨幣政策對經(jīng)濟增長的影響機制第二,本文在對前人關(guān)于貨幣政策與經(jīng)濟增長關(guān)系的相關(guān)模型探討和修正的基礎(chǔ)上,提出了適合本文和國情的驗證模型;第三,對我國貨幣政策的效果進行了計量檢驗,得出了相應(yīng)的實證檢驗結(jié)論;第四,根