對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)

1、對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)本學(xué)期選修了證券投資這門課，通過(guò)學(xué)習(xí)，我對(duì)資本市場(chǎng)有了大 概的了解。對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)，通過(guò)網(wǎng)上查找資料，了解了許 多，下面我會(huì)通過(guò)對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展歷史、成就、中國(guó)資本市場(chǎng) 存在的問(wèn)題以及對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)未來(lái)的展望，寫(xiě)出自己的見(jiàn)解?；仡欀袊?guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展歷史，可以分為四個(gè)階段，中國(guó)資本市 場(chǎng)的萌芽階段、探索階段、資本市場(chǎng)進(jìn)一步規(guī)范和發(fā)展階段和快速發(fā) 展階段。從1978年12月中國(guó)共產(chǎn)黨一屆三中全會(huì)召開(kāi)起，經(jīng)濟(jì)建設(shè)成 為國(guó)家的基本任務(wù)，改革開(kāi)放成為中國(guó)的基本國(guó)策。隨著經(jīng)濟(jì)體制改 革的推進(jìn)，企業(yè)對(duì)資金的需求日益多樣化，中國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)始萌生。1992年1-2月鄧小平同志在南

2、方視察時(shí)指出："證券、股市，這 些東西究竟好不好，有沒(méi)有危險(xiǎn)，是不是資本主義獨(dú)有的東西，社會(huì) 主義能不能用，允許看，但要堅(jiān)決地試。看對(duì)了，搞一兩年，對(duì)了， 放開(kāi)；錯(cuò)了，糾正，關(guān)了就是了。關(guān)，也可以快關(guān)，也可以慢關(guān)，也 可以留一點(diǎn)尾巴。怕什么，堅(jiān)持這種態(tài)度就不要緊，就不會(huì)犯大錯(cuò)誤。 "鄧小平同志南方視察講話后，中國(guó)確立經(jīng)濟(jì)體制改革的目標(biāo)是"建立 社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制"，股份制成為國(guó)有企業(yè)改革的方向，更多的 國(guó)有企業(yè)實(shí)行股份制改造并開(kāi)始在資本市場(chǎng)發(fā)行上市。1993年，股票發(fā)行試點(diǎn)正式由上海、深圳推廣至全國(guó)，打開(kāi)了資本市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā) 展的空間。從1978年到19

3、92年，資本市場(chǎng)萌芽階段，源于中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過(guò) 程中企業(yè)的內(nèi)生需求，中國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)始萌生。在發(fā)展初期，市場(chǎng)處 于一種自我演進(jìn)、缺乏規(guī)范和監(jiān)管的狀態(tài)，并且以區(qū)域性試點(diǎn)為主。 深圳“ 8.1（事件”的爆發(fā)，是這種發(fā)展模式弊端的體現(xiàn)，標(biāo)志著資本市 場(chǎng)的發(fā)展迫切需要規(guī)范的管理和集中統(tǒng)一的監(jiān)管。1992年10月，國(guó)務(wù)院證券管理委員會(huì)和中國(guó)證券監(jiān)督管理委員 會(huì)成立，標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)始逐步納入全國(guó)統(tǒng)一監(jiān)管框架，區(qū)域性試點(diǎn)推向全國(guó)，全國(guó)性市場(chǎng)由此開(kāi)始發(fā)展。1997年11月中國(guó)金融 體系進(jìn)一步確定了銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理的原 則。1998年4月，國(guó)務(wù)院證券管理委員會(huì)撤銷，中國(guó)證券監(jiān)督管理 委

4、員會(huì)成為全國(guó)證券期貨市場(chǎng)的監(jiān)管部門， 建立了集中統(tǒng)一的證券期 貨市場(chǎng)監(jiān)管體制。中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)成立后， 推動(dòng)了股票發(fā)行與交易管理 暫行條例、公開(kāi)發(fā)行股票公司信息披露實(shí)施細(xì)則、禁止證券 欺詐行為暫行辦法、關(guān)于嚴(yán)禁操縱證券市場(chǎng)行為的通知等一系 列證券期貨市場(chǎng)法規(guī)和規(guī)章的建設(shè)， 資本市場(chǎng)法規(guī)體系初步形成，使 資本市場(chǎng)的發(fā)展走上規(guī)范化軌道，為相關(guān)制度的進(jìn)一步完善奠定了基 礎(chǔ)。從1993年到1998年，市場(chǎng)探索階段，統(tǒng)一監(jiān)管體系的初步確立， 使得中國(guó)資本市場(chǎng)從早期的區(qū)域性市場(chǎng)迅速走向全國(guó)性統(tǒng)一市場(chǎng)。隨后，在監(jiān)管部門的推動(dòng)下，一系列相關(guān)的法律法規(guī)和規(guī)章制度出臺(tái)， 資本市場(chǎng)得到了較為快速的發(fā)展，同時(shí)，

5、各種體制和機(jī)制缺陷帶來(lái)的問(wèn)題也在逐步積累，迫切需要進(jìn)一步規(guī)范發(fā)展從1999年到2007年，資本市場(chǎng)進(jìn)一步規(guī)范和發(fā)展，在這個(gè)階段, 中國(guó)圍繞完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制和全面建設(shè)小康社會(huì)進(jìn)行持續(xù) 改革。隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的深入，國(guó)有和非國(guó)有股份公司不斷進(jìn)入資 本市場(chǎng)，2001年12月，中國(guó)加入世界貿(mào)易組織，中國(guó)經(jīng)濟(jì)走向全面 開(kāi)放，金融改革不斷深化，資本市場(chǎng)的深度和廣度日益擴(kuò)大。在這一階段，1999年證券法的實(shí)施及2006年證券法和 公司法的修訂，使中國(guó)資本市場(chǎng)在法制化建設(shè)方面邁出了重要的 步伐；一批大案的及時(shí)查辦對(duì)防范和化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)范市場(chǎng)參與者 行為起到了重要作用；國(guó)務(wù)院若干意見(jiàn)的出臺(tái)標(biāo)志著中央政

6、府對(duì) 資本市場(chǎng)發(fā)展的高度重視；以股權(quán)分置改革為代表的一系列基礎(chǔ)性制 度建設(shè)使資本市場(chǎng)的運(yùn)行更加符合市場(chǎng)化規(guī)律； 合資證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的 出現(xiàn)和合格境外機(jī)構(gòu)投資者等制度的實(shí)施標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外 開(kāi)放和國(guó)際化進(jìn)程有了新的進(jìn)展。中國(guó)資本市場(chǎng)也在2006年出現(xiàn)了轉(zhuǎn)折性的變化。從2007年至今，中國(guó)資本市場(chǎng)不斷創(chuàng)新，進(jìn)入快速發(fā)展階段，我 國(guó)初步建立起主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)構(gòu)成的多層 次資本市場(chǎng)體系，以適應(yīng)多元化的投資與融資需求； 上市公司大股東 清欠工作共清欠金額數(shù)百億元，保護(hù)了中小投資者的利益，提高了上 市公司質(zhì)量；證券公司的綜合治理化解了行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，夯實(shí)了發(fā)展基礎(chǔ)； 基金業(yè)的市場(chǎng)化改革

7、帶來(lái)了行業(yè)的迅速成長(zhǎng)， 基金規(guī)模已占到流通市 值的近10%，并帶來(lái)了市場(chǎng)投資理念的深刻轉(zhuǎn)變。通過(guò)這些改革措施，資本市場(chǎng)的法律體系逐步健全，監(jiān)管規(guī)則日 臻完善，層次和結(jié)構(gòu)日漸豐富，市場(chǎng)文化更加理性。中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展是中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融改革的必然產(chǎn)物，隨著其 功能的逐步健全，資本市場(chǎng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的影響也日益增強(qiáng)。 中 國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，成為經(jīng)濟(jì)要素市場(chǎng)化配置的 重要平臺(tái)，推動(dòng)了現(xiàn)代金融體系建設(shè)，極大地促進(jìn)了我國(guó)企業(yè)的發(fā)展， 對(duì)社會(huì)發(fā)展有全方位的影響。資本市場(chǎng)不僅加速了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)代化 進(jìn)程，也推動(dòng)了相關(guān)的法律體系和會(huì)計(jì)制度的不斷完善，促進(jìn)了信用體制的逐步建立，帶來(lái)了“家庭理財(cái)”

8、等全新的理念。 廣大居民因?yàn)?投資于資本市場(chǎng)而更加關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，并成為推動(dòng)企業(yè)和經(jīng)濟(jì) 發(fā)展的重要社會(huì)監(jiān)督力量，完善了社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系。而從資本 市場(chǎng)這個(gè)最為市場(chǎng)化的市場(chǎng)中探索到的經(jīng)驗(yàn)和規(guī)律， 也能對(duì)其他領(lǐng)域 的市場(chǎng)化改革提供有益的借鑒。中國(guó)資本市場(chǎng)近年來(lái)的快速發(fā)展，一方面得益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、 穩(wěn)定、健康發(fā)展；另一方面，也得益于各項(xiàng)改革措施沿著漸進(jìn)式的市 場(chǎng)化改革方向穩(wěn)步推進(jìn)，并將成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)與中國(guó)國(guó)情有機(jī)的結(jié)合起 來(lái)。實(shí)踐證明，推進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)的改革與發(fā)展，必須把資本市場(chǎng)作 為一項(xiàng)重要的戰(zhàn)略任務(wù)；必須與中國(guó)國(guó)情相結(jié)合，緊密服務(wù)于中國(guó)經(jīng) 濟(jì)發(fā)展的需要；必須加快市場(chǎng)化改革的步伐，調(diào)動(dòng)市

9、場(chǎng)參與者的積極 性，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)發(fā)展和創(chuàng)新的目標(biāo)；必須進(jìn)一步完善法律和監(jiān)管體系， 不斷提高市場(chǎng)規(guī)范化運(yùn)作的程度；必須積極推進(jìn)資本市場(chǎng)的有序開(kāi)放 和國(guó)際化程度，不斷提高中國(guó)資本市場(chǎng)在未來(lái)國(guó)際金融體系中的綜合 競(jìng)爭(zhēng)力。自1990年上海和深圳證券交易所成立以來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)成就 斐然。特別是進(jìn)入21世紀(jì)的十?dāng)?shù)年來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)在探索中前進(jìn)， 在改革中創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展，取得了令人矚目的成就。一是資本市場(chǎng)規(guī)模躋身全球前列。二是多層次資本市場(chǎng)體系日益完善。 經(jīng)過(guò)多年的不懈努力，我國(guó) 已經(jīng)初步形成以主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板和代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)為主體的 多層次資本市場(chǎng)體系，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展提供了強(qiáng)大的源動(dòng)

10、 力。三是資本市場(chǎng)服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)能力日益提升。 十年來(lái)，我國(guó)資本市 場(chǎng)為建立現(xiàn)代企業(yè)制度、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出了重大貢獻(xiàn)， 有效推 動(dòng)了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，加速社會(huì)資源向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中，一大 批國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)通過(guò)改制上市和并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)了做優(yōu)做強(qiáng)和 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，一躍成為國(guó)內(nèi)外令人矚目的行業(yè)龍頭， 在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中 的代表性日益增強(qiáng)。四是資本市場(chǎng)的國(guó)際化程度穩(wěn)步提高。從 2002年以來(lái)，資本市 場(chǎng)的國(guó)際化程度顯著提升，取得了許多積極成果。在融資國(guó)際化方面， 累計(jì)172家公司（不含退市）發(fā)行 H股，從境外籌資1787億美元。 在投資國(guó)際化方面，合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）總投資額度800億 美元

11、；合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）產(chǎn)品凈值約579億元人民幣。在 經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)國(guó)際化方面，共設(shè)立13家合資證券公司，41家合資基金公 司?？傮w而言，最近十年來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)在很多領(lǐng)域取得了巨大進(jìn) 步，市場(chǎng)機(jī)制和市場(chǎng)環(huán)境持續(xù)得到完善，中國(guó)資本市場(chǎng)與成熟市場(chǎng)之 間的差距在不斷縮小。我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展雖然取得了不菲的成就， 但仍然存在一些不 可避免的問(wèn)題。我國(guó)資本市場(chǎng)現(xiàn)階段的主要特征和問(wèn)題包括：第一，市場(chǎng)發(fā)展水平不足，不能滿足我國(guó)廣大企業(yè)和投資者的投 融資需求。與一些發(fā)達(dá)國(guó)家金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)度不同， 我國(guó)金融體系中直接融 資比重偏低，多層次資本市場(chǎng)體系尚未建成，總體來(lái)說(shuō)不能滿足我國(guó) 經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的需求。我國(guó)經(jīng)

12、濟(jì)中存在企業(yè)和資金“兩頭過(guò)?！钡慕Y(jié)構(gòu) 性缺陷。一方面大量中小企業(yè)面臨融資困境，另一方面大量社會(huì)富余 資金流動(dòng)到全國(guó)各地甚至海外。從多層次資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)來(lái)看，美國(guó)股票市場(chǎng)中，紐交所有2311 家公司，納斯達(dá)克2717家，場(chǎng)外報(bào)價(jià)市場(chǎng)2385多家，粉單市場(chǎng)6199家, 灰色市場(chǎng)6萬(wàn)多家，大致呈金字塔狀，結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定合理。而我國(guó)市場(chǎng) 結(jié)構(gòu)像一個(gè)倒金字塔，主板1405家，中小板610家,創(chuàng)業(yè)板258家，中 關(guān)村代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)115家。我國(guó)股份制公司有10多萬(wàn)家,僅中關(guān)村科 技園區(qū)符合創(chuàng)業(yè)板上市條件的公司就有 1000多家。浙江省年銷售收 入超過(guò)億元的企業(yè)就有1萬(wàn)多家。因此,多層次資本市場(chǎng)，尤其是場(chǎng)外 市

13、場(chǎng)建設(shè)任務(wù)非常緊迫。同時(shí),我國(guó)交易所債券市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)，衍生品市場(chǎng)才剛剛起步。在 這些方面，我們還有相當(dāng)大的發(fā)展空間。第二,市場(chǎng)的投資回報(bào)未能充分體現(xiàn)，投資者保護(hù)需要進(jìn)一步加強(qiáng),投資文化也需要進(jìn)一步走向理性和成熟。近年來(lái)，由于國(guó)際國(guó)內(nèi)諸多因素的影響，市場(chǎng)的投資回報(bào)未能充 分顯現(xiàn)，市場(chǎng)的表現(xiàn)也與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)不盡同步，投資者的信心受到了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。我們應(yīng)該更加關(guān)注市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展能力，在各項(xiàng) 改革措施的推動(dòng)過(guò)程中，更加注重統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，強(qiáng)化保護(hù)投資者利益的 各項(xiàng)機(jī)制。第三,市場(chǎng)化水平不足，法制建設(shè)和監(jiān)管需要進(jìn)一步適應(yīng)市場(chǎng)的 快速發(fā)展。受所處歷史階段的限制，我國(guó)資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化程度不足。市場(chǎng) 化改革是客

14、觀要求和歷史趨勢(shì)，改革又是一個(gè)系統(tǒng)性工程。在改革的 過(guò)程中，行政手段逐步放松，市場(chǎng)本身的獎(jiǎng)懲和約束機(jī)制又尚未建立 起來(lái),很容易出現(xiàn)問(wèn)題。同時(shí)，市場(chǎng)的快速發(fā)展，也要求現(xiàn)有的法律法規(guī)不斷作出調(diào)整、補(bǔ)充和完善例如,私募股權(quán)投資基金管理資產(chǎn)規(guī)模接近 1萬(wàn)億元,每年為上 千家企業(yè)提供1000多億的資金，對(duì)創(chuàng)新型中小企業(yè)的成長(zhǎng)提供了大 力支持。但募集過(guò)程不規(guī)范、誤導(dǎo)投資者的情況也時(shí)有發(fā)生；更有利用私募股權(quán)投資基金的名義進(jìn)行非法集資、詐騙的情況發(fā)生，危害較大。因此,我們亟需通過(guò)修訂證券投資基金法，將私募股權(quán)投資基 金納入調(diào)整范圍，確定其法律地位，保護(hù)投資者，促進(jìn)行業(yè)的健康發(fā) 展。第四,我國(guó)資本市場(chǎng)和證券業(yè)的

15、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力有待提高。盡管我國(guó) 股票市場(chǎng)規(guī)模很大，但市場(chǎng)的深度和廣度還與發(fā)達(dá)市場(chǎng)有很大差距，抗沖擊能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足。我國(guó)證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)與國(guó)際同行相比總體實(shí) 力偏弱,不能滿足我國(guó)經(jīng)濟(jì)國(guó)際化的需求。每年我國(guó)企業(yè)參與上萬(wàn)家 海外并購(gòu)，但沒(méi)有一家國(guó)內(nèi)券商能為他們提供財(cái)務(wù)和戰(zhàn)略咨詢的服 務(wù)。同時(shí)，人民幣國(guó)際化的進(jìn)程也對(duì)資本市場(chǎng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力提出了更高 的要求。經(jīng)過(guò)二十多年的發(fā)展，中國(guó)資本市場(chǎng)成績(jī)斐然?？梢灶A(yù)期，中國(guó) 資本市場(chǎng)具有廣闊的發(fā)展前景。在服務(wù)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定和可持續(xù) 發(fā)展的同時(shí)，中國(guó)資本市場(chǎng)也將不斷發(fā)展壯大。一、中國(guó)資本市場(chǎng)的法律和監(jiān)管體系將基本完善， 成為更加公開(kāi)、 公平、公正的市場(chǎng)。資本市場(chǎng)法律制

16、度和執(zhí)法體系基本完善，合理、 咼效的監(jiān)管體制逐步完善。二、中國(guó)資本市場(chǎng)的深度和廣度將大為拓展，成為一個(gè)高效、多 層次和開(kāi)放的市場(chǎng)。中國(guó)資本市場(chǎng)將成為效率較高、流動(dòng)性較強(qiáng)和具 有一定深度的市場(chǎng)。股票、債券、商品期貨及金融衍生品市場(chǎng)全面發(fā) 展，資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)較為平衡與合理，金融產(chǎn)品更加豐富。多層次市場(chǎng) 體系得以建立，交易機(jī)制比較完善，交易所的市場(chǎng)化運(yùn)作水平較高。 中國(guó)資本市場(chǎng)將成為開(kāi)放的市場(chǎng)，并具有一定的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。三、中國(guó)資本市場(chǎng)將出現(xiàn)具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)， 金融服務(wù)水平全面提高。證券公司的發(fā)展進(jìn)入比較成熟的階段， 競(jìng)爭(zhēng) 力顯著增強(qiáng)，出現(xiàn)具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的證券公司。 以基金管理公司為主 的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)全面發(fā)展，中國(guó)資本市場(chǎng)成為以機(jī)構(gòu)投資者為主的市 場(chǎng)。其他證券期貨服務(wù)機(jī)構(gòu)獲得較大發(fā)展。四、中國(guó)資本市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中的作用將不斷顯現(xiàn)， 成為建設(shè)和諧社會(huì)