財務(wù)管理課件-南開大學(xué)

1、參考書目：參考書目： 1、全國注冊會計師考試用書、全國注冊會計師考試用書?財務(wù)本錢管理財務(wù)本錢管理? 2、華東理工大學(xué)出版社、華東理工大學(xué)出版社?財務(wù)管理財務(wù)管理-原理與決策原理與決策? 主編：朱軍生主編：朱軍生 3、立信會計出版社、立信會計出版社?財務(wù)管理學(xué)財務(wù)管理學(xué)? 主編：蔡建民主編：蔡建民 4、中國金融出版社、中國金融出版社?企業(yè)財務(wù)管理企業(yè)財務(wù)管理? 主編：陳炳輝主編：陳炳輝 5、廣東人民出版社、廣東人民出版社?財務(wù)管理學(xué)財務(wù)管理學(xué)? 主編：漆江娜主編：漆江娜 黃元生黃元生 6、東北財經(jīng)大學(xué)出版社、東北財經(jīng)大學(xué)出版社?財務(wù)管理財務(wù)管理?主編：陸正飛主編：陸正飛第一章第一章 概論概論

2、一、企業(yè)財務(wù)和財務(wù)管理一、企業(yè)財務(wù)和財務(wù)管理 二、財務(wù)管理的目標(biāo)二、財務(wù)管理的目標(biāo) 三、財務(wù)管理的任務(wù)三、財務(wù)管理的任務(wù) 四、財務(wù)管理的方法四、財務(wù)管理的方法 五、財務(wù)管理學(xué)的產(chǎn)生與開展五、財務(wù)管理學(xué)的產(chǎn)生與開展 作業(yè)：作業(yè)：P16. 1、2、3 討論：討論：P16. 4一、企業(yè)財務(wù)和財務(wù)管理一、企業(yè)財務(wù)和財務(wù)管理 1、企業(yè)財務(wù)和財務(wù)管理、企業(yè)財務(wù)和財務(wù)管理 企業(yè)財務(wù)活動又稱企業(yè)理財活動，是指企業(yè)為生產(chǎn)經(jīng)企業(yè)財務(wù)活動又稱企業(yè)理財活動，是指企業(yè)為生產(chǎn)經(jīng)營需要而進(jìn)行的融資、投資、資金分配以及日常資產(chǎn)營需要而進(jìn)行的融資、投資、資金分配以及日常資產(chǎn)管理等活動，以及在合法的前提下的企業(yè)內(nèi)部稅收理管理等活

3、動，以及在合法的前提下的企業(yè)內(nèi)部稅收理財。財。 2、企業(yè)的財務(wù)關(guān)系、企業(yè)的財務(wù)關(guān)系 企業(yè)與所有者之間、企業(yè)與債權(quán)人以及債務(wù)人企業(yè)與所有者之間、企業(yè)與債權(quán)人以及債務(wù)人 企業(yè)與國家之間、企業(yè)與內(nèi)部職工之間企業(yè)與國家之間、企業(yè)與內(nèi)部職工之間二、財務(wù)管理的目標(biāo)二、財務(wù)管理的目標(biāo) 首先是實現(xiàn)企業(yè)利潤最大化、最終目標(biāo)首先是實現(xiàn)企業(yè)利潤最大化、最終目標(biāo)是實現(xiàn)所有者權(quán)益的最大化是實現(xiàn)所有者權(quán)益的最大化 兼顧以下幾個方面：一是注重企業(yè)的長兼顧以下幾個方面：一是注重企業(yè)的長遠(yuǎn)利益；二是有效地控制企業(yè)的風(fēng)險，遠(yuǎn)利益；二是有效地控制企業(yè)的風(fēng)險，保障企業(yè)長期穩(wěn)定開展；三是使企業(yè)管保障企業(yè)長期穩(wěn)定開展；三是使企業(yè)管理者站

4、在股東的立場上從股東的利益出理者站在股東的立場上從股東的利益出發(fā)進(jìn)行財務(wù)管理決策，有效地保護(hù)股東發(fā)進(jìn)行財務(wù)管理決策，有效地保護(hù)股東的利益的利益三、財務(wù)管理的任務(wù)三、財務(wù)管理的任務(wù) 合理籌集資金，及時滿足需要合理籌集資金，及時滿足需要 統(tǒng)一規(guī)劃企業(yè)的長短期投資，合理配置統(tǒng)一規(guī)劃企業(yè)的長短期投資，合理配置企業(yè)資源企業(yè)資源 加強日常資金管理，提高資金使用效率加強日常資金管理，提高資金使用效率 合理分配收益，協(xié)調(diào)經(jīng)濟利益關(guān)系合理分配收益，協(xié)調(diào)經(jīng)濟利益關(guān)系 進(jìn)行財務(wù)監(jiān)督，維護(hù)財經(jīng)紀(jì)律進(jìn)行財務(wù)監(jiān)督，維護(hù)財經(jīng)紀(jì)律四、財務(wù)管理的方法四、財務(wù)管理的方法 1、財務(wù)預(yù)測：主要包括資金來源和運用、財務(wù)預(yù)測：主要包括資

5、金來源和運用的預(yù)測、本錢預(yù)測、銷售收入預(yù)測和利的預(yù)測、本錢預(yù)測、銷售收入預(yù)測和利潤預(yù)測潤預(yù)測 2、財務(wù)決策：籌資、投資、收益分配、財務(wù)決策：籌資、投資、收益分配、生產(chǎn)經(jīng)營中資金使用的決策等生產(chǎn)經(jīng)營中資金使用的決策等 3、財務(wù)方案：資金籌集、資金使用、財、財務(wù)方案：資金籌集、資金使用、財務(wù)收支平衡、本錢費用和利潤方案等務(wù)收支平衡、本錢費用和利潤方案等 4、財務(wù)控制、財務(wù)檢查、財務(wù)分析、財務(wù)控制、財務(wù)檢查、財務(wù)分析五、財務(wù)管理學(xué)的產(chǎn)生與開展五、財務(wù)管理學(xué)的產(chǎn)生與開展 1、財務(wù)管理學(xué)科的產(chǎn)生、財務(wù)管理學(xué)科的產(chǎn)生 1897年，美國財務(wù)管理專家格林出版了年，美國財務(wù)管理專家格林出版了?公司理財公司理財?

6、 2、財務(wù)管理學(xué)科的開展、財務(wù)管理學(xué)科的開展 第一階段，從第一階段，從19世紀(jì)末到世紀(jì)末到20世紀(jì)世紀(jì)30年代，重點是有效年代，重點是有效地籌集資金和合理安排資本結(jié)構(gòu)地籌集資金和合理安排資本結(jié)構(gòu) 第二階段，第二階段， 從從20世紀(jì)世紀(jì)30年代至年代至40年代，資金運用，財年代，資金運用，財務(wù)監(jiān)督、資金使用效果、降低財務(wù)風(fēng)險務(wù)監(jiān)督、資金使用效果、降低財務(wù)風(fēng)險 第三階段，從第三階段，從20世紀(jì)世紀(jì)50年代至年代至70年代，年代， 收益分配，財收益分配，財務(wù)預(yù)測，建立責(zé)任中心，全盤管理，各種經(jīng)濟關(guān)系務(wù)預(yù)測，建立責(zé)任中心，全盤管理，各種經(jīng)濟關(guān)系 第四階段，從第四階段，從70年代到現(xiàn)在，企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營

7、的各年代到現(xiàn)在，企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營的各個方面，企業(yè)外部各個方面?zhèn)€方面，企業(yè)外部各個方面第二章第二章 企業(yè)的組織形式及理財環(huán)境企業(yè)的組織形式及理財環(huán)境 一、企業(yè)的組織形式一、企業(yè)的組織形式 二、法律環(huán)境二、法律環(huán)境 三、金融環(huán)境三、金融環(huán)境 四、經(jīng)濟環(huán)境四、經(jīng)濟環(huán)境 P35：1、2、3、5一、企業(yè)的組織形式一、企業(yè)的組織形式 1、股份：特點，內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)、股份：特點，內(nèi)部組織結(jié)構(gòu) 2、有限責(zé)任公司、有限責(zé)任公司 3、外商投資企業(yè)、外商投資企業(yè) 4、國有獨資公司、國有獨資公司 5、私營企業(yè)、私營企業(yè) 6、合伙企業(yè)、合伙企業(yè)二、法律環(huán)境二、法律環(huán)境 1、企業(yè)組織法：、企業(yè)組織法：?公司法公司法?、?全

8、民所有制工業(yè)企業(yè)全民所有制工業(yè)企業(yè)法法?、?外資企業(yè)法外資企業(yè)法?、?中外合資企業(yè)法中外合資企業(yè)法?、?中外合作中外合作企業(yè)法企業(yè)法?、?個人獨資企業(yè)法個人獨資企業(yè)法?等等 2、稅務(wù)法律：、稅務(wù)法律： 1所得稅法：三個法律，稅率，稅額計算，稅收優(yōu)惠所得稅法：三個法律，稅率，稅額計算，稅收優(yōu)惠 2流轉(zhuǎn)稅法：增值稅、消費稅、營業(yè)稅等流轉(zhuǎn)稅法：增值稅、消費稅、營業(yè)稅等 3其他稅法：資源稅、印花稅、關(guān)稅、土地增值稅、其他稅法：資源稅、印花稅、關(guān)稅、土地增值稅、固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅耕地稅等。固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅耕地稅等。 3、財務(wù)法規(guī)：企業(yè)財務(wù)通那么、行業(yè)財務(wù)通那么、財務(wù)法規(guī)：企業(yè)財務(wù)通那么、行業(yè)財

9、務(wù)通那么三、金融環(huán)境三、金融環(huán)境 1、金融市場的作用、金融市場的作用 2、金融市場的分類：貨幣市場、資本市場、金融市場的分類：貨幣市場、資本市場 3、金融市場的組成：主體、客體、參加人、金融市場的組成：主體、客體、參加人 4、金融機構(gòu)：中央銀行、商業(yè)銀行、專業(yè)銀、金融機構(gòu)：中央銀行、商業(yè)銀行、專業(yè)銀行、非銀行金融機構(gòu)保險公司、投資公司、行、非銀行金融機構(gòu)保險公司、投資公司、信托公司、信用合作社、財務(wù)公司、租賃公司、信托公司、信用合作社、財務(wù)公司、租賃公司、證券公司、證券交易所證券公司、證券交易所四、經(jīng)濟環(huán)境四、經(jīng)濟環(huán)境 1、經(jīng)濟開展?fàn)顩r：經(jīng)濟增長？經(jīng)濟衰退？、經(jīng)濟開展?fàn)顩r：經(jīng)濟增長？經(jīng)濟衰退？

10、 2、通貨膨脹、通貨膨脹 3、利息率的波動、利息率的波動 4、政府的經(jīng)濟政策、政府的經(jīng)濟政策 5、競爭、競爭第三章第三章 財務(wù)報表與稅收財務(wù)報表與稅收 一、資產(chǎn)負(fù)債表一、資產(chǎn)負(fù)債表 1、資產(chǎn)負(fù)債表的性質(zhì)和作用、資產(chǎn)負(fù)債表的性質(zhì)和作用 2、資產(chǎn)負(fù)債表的格式和編制方法、資產(chǎn)負(fù)債表的格式和編制方法 3、資產(chǎn)負(fù)債表的內(nèi)容和工程排列、資產(chǎn)負(fù)債表的內(nèi)容和工程排列 二、利潤表二、利潤表 1、利潤表的性質(zhì)與作用、利潤表的性質(zhì)與作用 2、利潤表的內(nèi)容和格式、利潤表的內(nèi)容和格式 三、利潤分配表三、利潤分配表 四、現(xiàn)金流量表四、現(xiàn)金流量表 1、現(xiàn)金流量表的有關(guān)概念、現(xiàn)金流量表的有關(guān)概念 2、現(xiàn)金流量表的格式和作用、

11、現(xiàn)金流量表的格式和作用 3、使用現(xiàn)金流量表的注意要點、使用現(xiàn)金流量表的注意要點五、稅收五、稅收 一、我國現(xiàn)行的稅收體制一、我國現(xiàn)行的稅收體制 二、涉及企業(yè)的稅種二、涉及企業(yè)的稅種 1、流轉(zhuǎn)稅類：增值稅、消費稅、營業(yè)稅、關(guān)稅、流轉(zhuǎn)稅類：增值稅、消費稅、營業(yè)稅、關(guān)稅 2、收益稅類：、收益稅類： 企業(yè)所得稅、外商投資企業(yè)和外國企業(yè)所得稅、個人企業(yè)所得稅、外商投資企業(yè)和外國企業(yè)所得稅、個人所得稅、農(nóng)業(yè)稅和牧業(yè)稅所得稅、農(nóng)業(yè)稅和牧業(yè)稅 3、資源占用稅類：、資源占用稅類： 資源稅、城鎮(zhèn)土地使用稅、耕地占用稅資源稅、城鎮(zhèn)土地使用稅、耕地占用稅 4、財產(chǎn)稅和行為稅類：、財產(chǎn)稅和行為稅類： 房產(chǎn)稅、車船使用稅、

12、契稅、固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)房產(chǎn)稅、車船使用稅、契稅、固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅、印花稅、城市維護(hù)建設(shè)稅、屠宰稅、筵席稅稅、印花稅、城市維護(hù)建設(shè)稅、屠宰稅、筵席稅第四章第四章 財務(wù)分析財務(wù)分析 財務(wù)分析是指以財務(wù)報表和其他資料為依據(jù)和財務(wù)分析是指以財務(wù)報表和其他資料為依據(jù)和起點，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評價企業(yè)的起點，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評價企業(yè)的過去和現(xiàn)在的經(jīng)營成果、財務(wù)狀況及其變動，過去和現(xiàn)在的經(jīng)營成果、財務(wù)狀況及其變動，目的是了解過去、評價現(xiàn)在、預(yù)測未來，幫助目的是了解過去、評價現(xiàn)在、預(yù)測未來，幫助利益關(guān)系集團(tuán)改善決策。財務(wù)分析的最根本功利益關(guān)系集團(tuán)改善決策。財務(wù)分析的最根本功能，是將報表

13、數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成對特定決策有用的信能，是將報表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成對特定決策有用的信息，減少決策的不確定性。息，減少決策的不確定性。 財務(wù)分析的起點是財務(wù)報表，分析使用的數(shù)據(jù)財務(wù)分析的起點是財務(wù)報表，分析使用的數(shù)據(jù)大局部源于公開發(fā)布的財務(wù)報表。因此，財務(wù)大局部源于公開發(fā)布的財務(wù)報表。因此，財務(wù)分析的前提是正確理解財務(wù)報表。分析的前提是正確理解財務(wù)報表。一、財務(wù)分析的目的和根本方法一、財務(wù)分析的目的和根本方法 1、財務(wù)分析的目的：、財務(wù)分析的目的： 1考核企業(yè)一定時期的經(jīng)營成果以及整體經(jīng)考核企業(yè)一定時期的經(jīng)營成果以及整體經(jīng)營目標(biāo)的完成情況，找出問題及其癥結(jié)；營目標(biāo)的完成情況，找出問題及其癥結(jié)； 2揭示和評價企業(yè)

14、的財務(wù)狀況，尤其是企業(yè)揭示和評價企業(yè)的財務(wù)狀況，尤其是企業(yè)的長短期財力，為管理者制定財務(wù)方針和政策的長短期財力，為管理者制定財務(wù)方針和政策提供參考；提供參考； 3為企業(yè)現(xiàn)有的及潛在的投資者進(jìn)行投資決為企業(yè)現(xiàn)有的及潛在的投資者進(jìn)行投資決策提供依據(jù)。策提供依據(jù)。 財務(wù)報表的主要使用人有七種：投資人、債權(quán)財務(wù)報表的主要使用人有七種：投資人、債權(quán)人、經(jīng)理人員、供給商、政府雇員和工會、中人、經(jīng)理人員、供給商、政府雇員和工會、中介機構(gòu)，他們對報表分析的目的不盡相同。介機構(gòu)，他們對報表分析的目的不盡相同。2、財務(wù)分析成果的使用者：、財務(wù)分析成果的使用者： 1外部用戶：短期債權(quán)人最關(guān)心企業(yè)是否保外部用戶：短期

15、債權(quán)人最關(guān)心企業(yè)是否保持足夠的營運資金，以保證能夠到期收回本金持足夠的營運資金，以保證能夠到期收回本金和利息；長期債權(quán)人不但關(guān)心企業(yè)的資金狀況，和利息；長期債權(quán)人不但關(guān)心企業(yè)的資金狀況，而且關(guān)心企業(yè)的風(fēng)險程度和長期現(xiàn)金流量；企而且關(guān)心企業(yè)的風(fēng)險程度和長期現(xiàn)金流量；企業(yè)的股東最關(guān)心企業(yè)的盈利能力和風(fēng)險程度。業(yè)的股東最關(guān)心企業(yè)的盈利能力和風(fēng)險程度。 2內(nèi)部用戶，即管理當(dāng)局，需要全面關(guān)心，內(nèi)部用戶，即管理當(dāng)局，需要全面關(guān)心，既要保持足夠的現(xiàn)金流量，以應(yīng)付到期債務(wù)，既要保持足夠的現(xiàn)金流量，以應(yīng)付到期債務(wù)，又要控制經(jīng)營風(fēng)險，還要爭取最正確的盈利能又要控制經(jīng)營風(fēng)險，還要爭取最正確的盈利能力。力。 3、財務(wù)

16、分析的根本方法：、財務(wù)分析的根本方法： 比較分析法和比率分析法比較分析法和比率分析法4、財務(wù)分析的局限性、財務(wù)分析的局限性 1財務(wù)報表本身的局限性：財務(wù)報表是會計的產(chǎn)物，財務(wù)報表本身的局限性：財務(wù)報表是會計的產(chǎn)物，會計有特定的假設(shè)前提，不能認(rèn)為報表揭示了企業(yè)的全會計有特定的假設(shè)前提，不能認(rèn)為報表揭示了企業(yè)的全部實際情況。部實際情況。以歷史本錢報告資產(chǎn)，不代表其現(xiàn)行本以歷史本錢報告資產(chǎn)，不代表其現(xiàn)行本錢或變現(xiàn)價值；錢或變現(xiàn)價值；假設(shè)幣值不變，不按通貨膨脹或物價假設(shè)幣值不變，不按通貨膨脹或物價水平調(diào)整；水平調(diào)整；穩(wěn)健原那么要求預(yù)計損失而不預(yù)計收益，穩(wěn)健原那么要求預(yù)計損失而不預(yù)計收益，有可能夸大費用

17、，少計收益和資產(chǎn)；有可能夸大費用，少計收益和資產(chǎn)；按年度分期報告，按年度分期報告，是短期的陳報，不能提供長期潛力的信息。是短期的陳報，不能提供長期潛力的信息。 2報表的真實性問題報表的真實性問題 3企業(yè)會計政策的不同選擇影響可比性企業(yè)會計政策的不同選擇影響可比性 4比較根底問題：橫向比較時使用同業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，不一定比較根底問題：橫向比較時使用同業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，不一定有代表性，不是合理性的標(biāo)志；趨勢分析以本企業(yè)的歷有代表性，不是合理性的標(biāo)志；趨勢分析以本企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)作比較根底，歷史數(shù)據(jù)代表過去，并不代表合理史數(shù)據(jù)作比較根底，歷史數(shù)據(jù)代表過去，并不代表合理性。性。二、比較分析法二、比較分析法 比較分析法中最常

18、用的方法是比較財務(wù)報表，也就是比較分析法中最常用的方法是比較財務(wù)報表，也就是將連續(xù)兩年或多年的財務(wù)報表并列一起進(jìn)行比較。有將連續(xù)兩年或多年的財務(wù)報表并列一起進(jìn)行比較。有兩種根本形式：橫向比較分析和縱向分析比較。兩種根本形式：橫向比較分析和縱向分析比較。 1、橫向分析：是將被分析的財務(wù)報表的各工程與以前、橫向分析：是將被分析的財務(wù)報表的各工程與以前年度的財務(wù)報表中相同工程金額并列比照，并計算出年度的財務(wù)報表中相同工程金額并列比照，并計算出增減變化的金額和百分比。增減變化的金額和百分比。 2、縱向分析：又稱結(jié)構(gòu)分析，是將同一財務(wù)報表內(nèi)部、縱向分析：又稱結(jié)構(gòu)分析，是將同一財務(wù)報表內(nèi)部各工程之間進(jìn)行比

19、較。即將財務(wù)報表上的某一關(guān)鍵工各工程之間進(jìn)行比較。即將財務(wù)報表上的某一關(guān)鍵工程的金額作為程的金額作為100%，而將其余工程與之相比，以顯示，而將其余工程與之相比，以顯示各工程的相對地位，分析各工程的比重是否合理。一各工程的相對地位，分析各工程的比重是否合理。一般，資產(chǎn)負(fù)債表以資產(chǎn)總額作為般，資產(chǎn)負(fù)債表以資產(chǎn)總額作為100%；損益表以銷貨；損益表以銷貨凈額為凈額為100%。三、比率分析法三、比率分析法 一流動性比率變現(xiàn)能力比率：是反映企業(yè)資產(chǎn)一流動性比率變現(xiàn)能力比率：是反映企業(yè)資產(chǎn)的流動性及歸還短期債務(wù)能力的比率。的流動性及歸還短期債務(wù)能力的比率。 1、流動比率、流動比率=流動資產(chǎn)總額流動資產(chǎn)總

20、額/流動負(fù)債總額流動負(fù)債總額 一般認(rèn)為，生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動比率是一般認(rèn)為，生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動比率是2。 2、速動比率、速動比率=速動資產(chǎn)速動資產(chǎn)/流動負(fù)債流動負(fù)債 =流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)-存貨存貨/流動負(fù)債流動負(fù)債 通常認(rèn)為正常的速動比率為通常認(rèn)為正常的速動比率為1，低于，低于1的速動比率被認(rèn)為的速動比率被認(rèn)為是短期償債能力偏低。是短期償債能力偏低。 3、影響變現(xiàn)能力的其他因素、影響變現(xiàn)能力的其他因素 1增加變現(xiàn)能力的因素：可動用的銀行貸款指標(biāo)、準(zhǔn)備增加變現(xiàn)能力的因素：可動用的銀行貸款指標(biāo)、準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)、償債能力的聲譽很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)、償債能力的聲譽 2減少變現(xiàn)能力的因素：未作

21、記錄的或有負(fù)債、擔(dān)保責(zé)減少變現(xiàn)能力的因素：未作記錄的或有負(fù)債、擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債。任引起的負(fù)債。二資產(chǎn)管理比率二資產(chǎn)管理比率 1、營業(yè)周期：從取得存貨開始到銷售存貨并收回、營業(yè)周期：從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的這段時間?，F(xiàn)金為止的這段時間。 營業(yè)周期營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷貨凈額銷貨凈額應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 3、存貨周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率=存貨本錢存貨本錢存貨平均余額存貨平均余額 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360 存貨周

22、轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率 4、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷貨凈額銷貨凈額平均固定資產(chǎn)凈額平均固定資產(chǎn)凈額 5、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷貨凈額銷貨凈額平均流動資產(chǎn)平均流動資產(chǎn) 6、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷貨凈額銷貨凈額資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額三負(fù)債比率：是反映企業(yè)負(fù)債程度以及歸還三負(fù)債比率：是反映企業(yè)負(fù)債程度以及歸還債務(wù)的能力，即長期償債能力的比率。債務(wù)的能力，即長期償債能力的比率。 1、資產(chǎn)負(fù)債比率、資產(chǎn)負(fù)債比率=負(fù)債總額負(fù)債總額資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額 2、負(fù)債、負(fù)債權(quán)益比率權(quán)益比率=長期負(fù)債長期負(fù)債所有者權(quán)益所有者權(quán)益 3、產(chǎn)權(quán)比率、產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額負(fù)債總額股東權(quán)益股東權(quán)益*100% 4、收

23、益對利息的保障倍數(shù)已獲利息倍數(shù)、收益對利息的保障倍數(shù)已獲利息倍數(shù) =息稅前收益息稅前收益利息支出利息支出 5、固定支付保障率、固定支付保障率=息稅前收益息稅前收益利息利息+到期本金到期本金+優(yōu)先股息優(yōu)先股息*11-所得稅率所得稅率 6、有形凈值債務(wù)率、有形凈值債務(wù)率 =負(fù)債總額負(fù)債總額股東權(quán)益股東權(quán)益-無形資產(chǎn)凈值無形資產(chǎn)凈值*100% 7、影響長期償債能力的其他因素：、影響長期償債能力的其他因素： 長期租賃、擔(dān)保責(zé)任、或有工程長期租賃、擔(dān)保責(zé)任、或有工程四盈利能力比率：是反映企業(yè)賺取利潤的能四盈利能力比率：是反映企業(yè)賺取利潤的能力大小的比率。力大小的比率。 1、銷售利潤率、銷售利潤率=稅后利

24、潤稅后利潤銷貨凈額銷貨凈額 銷售毛利潤銷售毛利潤=銷售收入銷售收入-銷售本錢銷售本錢 銷售收入銷售收入 2、投資報酬率資產(chǎn)凈利潤、投資報酬率資產(chǎn)凈利潤=稅后利潤稅后利潤資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額 3、股東權(quán)益報酬率、股東權(quán)益報酬率=稅后利潤稅后利潤股東權(quán)益股東權(quán)益 4、每股收益額、每股收益額=稅后利潤稅后利潤-優(yōu)先股股息優(yōu)先股股息 發(fā)行在發(fā)行在外普通股股數(shù)外普通股股數(shù) 5、市盈率、市盈率=普通股市價普通股市價每股收益每股收益五、財務(wù)比率的分析和評價五、財務(wù)比率的分析和評價 財務(wù)比率分析的方法主要有三種：財務(wù)比率分析的方法主要有三種： 1典型分析法：是將本企業(yè)的財務(wù)比率與一些典型企業(yè)典型分析法：是將本企業(yè)

25、的財務(wù)比率與一些典型企業(yè)的比率進(jìn)行比較，以便找出差距，發(fā)現(xiàn)存在的問題。的比率進(jìn)行比較，以便找出差距，發(fā)現(xiàn)存在的問題。 2時間序列分析法：是將本年度的財務(wù)比率與本企業(yè)上時間序列分析法：是將本年度的財務(wù)比率與本企業(yè)上年或以前幾年的財務(wù)比率相比較，以分析各比率的增減年或以前幾年的財務(wù)比率相比較，以分析各比率的增減變動和開展趨勢。變動和開展趨勢。 3綜合分析方法：是將各單個財務(wù)指標(biāo)結(jié)合起來進(jìn)行分綜合分析方法：是將各單個財務(wù)指標(biāo)結(jié)合起來進(jìn)行分析，以便揭示指標(biāo)與指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系；或?qū)⒏鞣N不析，以便揭示指標(biāo)與指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系；或?qū)⒏鞣N不同的財務(wù)分析方法綜合運用，以便從各個不同的角度反同的財務(wù)分析方法綜合

26、運用，以便從各個不同的角度反映企業(yè)財務(wù)狀況的全貌。映企業(yè)財務(wù)狀況的全貌。 A、動態(tài)的方法、動態(tài)的方法綜合比較方法綜合比較方法 B、靜態(tài)的方法、靜態(tài)的方法杜邦分析系統(tǒng)杜邦分析系統(tǒng) 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=1 1-負(fù)債比率負(fù)債比率六、比率分析的局限性：六、比率分析的局限性： 1計算財務(wù)比率的數(shù)據(jù)取自企業(yè)會計報表，由于不同的企計算財務(wù)比率的數(shù)據(jù)取自企業(yè)會計報表，由于不同的企業(yè)在會計核算中所選用的會計處理方法不同，有可能使得相業(yè)在會計核算中所選用的會計處理方法不同，有可能使得相同類型相同規(guī)模的企業(yè)報表之間失去可比性，因而使財務(wù)比同類型相同規(guī)模的企業(yè)報表之間失去可比性，因而使財務(wù)比率失去可比性。率失去可比性。

27、 2會計核算按歷史本錢原那么，在物價變動幅度較大的情會計核算按歷史本錢原那么，在物價變動幅度較大的情況下，企業(yè)會計核算結(jié)果受物價變動的影響較大，財務(wù)比率況下，企業(yè)會計核算結(jié)果受物價變動的影響較大，財務(wù)比率不能反映企業(yè)的真正財務(wù)狀況。不能反映企業(yè)的真正財務(wù)狀況。 3對企業(yè)盈利及償債能力均有一定影響的許多表外因素?zé)o對企業(yè)盈利及償債能力均有一定影響的許多表外因素?zé)o法通過財務(wù)比率予以反映和分析。法通過財務(wù)比率予以反映和分析。 4比率分析難以反映企業(yè)資金流量的動態(tài)。比率分析難以反映企業(yè)資金流量的動態(tài)。 5財務(wù)比率本身通常只能說明企業(yè)財務(wù)狀況及經(jīng)營成果的財務(wù)比率本身通常只能說明企業(yè)財務(wù)狀況及經(jīng)營成果的結(jié)果

28、，不能直接說明產(chǎn)生這些結(jié)果的原因。結(jié)果，不能直接說明產(chǎn)生這些結(jié)果的原因。四、杜邦分析體系四、杜邦分析體系 杜邦分析體系杜邦分析體系the Du Pont System，因其，因其由美國杜邦公司最早創(chuàng)造并成功應(yīng)用而得名。由美國杜邦公司最早創(chuàng)造并成功應(yīng)用而得名。 杜邦分析體系的根本原理就是利用各種主要比杜邦分析體系的根本原理就是利用各種主要比率間的這種內(nèi)在聯(lián)系，把企業(yè)償債能力分析，率間的這種內(nèi)在聯(lián)系，把企業(yè)償債能力分析，營運能力分析和盈利能力分析等單方面的財務(wù)營運能力分析和盈利能力分析等單方面的財務(wù)評價結(jié)合起來研究。評價結(jié)合起來研究。 所有者權(quán)益報酬率所有者權(quán)益報酬率=總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率*權(quán)

29、益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù) 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=總資金總資金/所有者權(quán)益所有者權(quán)益判斷題：判斷題： 存貨周轉(zhuǎn)率高，說明企業(yè)存貨管理得好。存貨周轉(zhuǎn)率高，說明企業(yè)存貨管理得好。 企業(yè)的不同利益關(guān)系人對資產(chǎn)負(fù)債率的要求不一樣。在企企業(yè)的不同利益關(guān)系人對資產(chǎn)負(fù)債率的要求不一樣。在企業(yè)正常經(jīng)營的情況下，債權(quán)人希望它越低越好；股東那么業(yè)正常經(jīng)營的情況下，債權(quán)人希望它越低越好；股東那么希望它越高越好；只有經(jīng)營者對它的要求比較客觀。希望它越高越好；只有經(jīng)營者對它的要求比較客觀。 計算已獲利息倍數(shù)時，公式分子中的息稅前利潤用利潤總計算已獲利息倍數(shù)時，公式分子中的息稅前利潤用利潤總額加利息費用來計算，這里的利息費用與分母中的利

30、息費額加利息費用來計算，這里的利息費用與分母中的利息費用屬于同一概念。用屬于同一概念。 企業(yè)會計核算如遵循歷史本錢原那么，那么企業(yè)的會計報企業(yè)會計核算如遵循歷史本錢原那么，那么企業(yè)的會計報表就不能反映資產(chǎn)的現(xiàn)行本錢或變現(xiàn)價值，這樣不真實的表就不能反映資產(chǎn)的現(xiàn)行本錢或變現(xiàn)價值，這樣不真實的報表數(shù)據(jù)不宜作為財務(wù)分析的依據(jù)。報表數(shù)據(jù)不宜作為財務(wù)分析的依據(jù)。 公司的現(xiàn)金債務(wù)總額越高，說明公司的償債能力越差。公司的現(xiàn)金債務(wù)總額越高，說明公司的償債能力越差。 在每股收益確定的情況下，市價越高，市盈率越高，投資在每股收益確定的情況下，市價越高，市盈率越高，投資風(fēng)險也就越大。風(fēng)險也就越大。 指出以下會計事項對

31、有關(guān)指標(biāo)的影響，增加用指出以下會計事項對有關(guān)指標(biāo)的影響，增加用“+表示，表示，減少用減少用“表示，無影響用表示，無影響用“O表示表示業(yè)務(wù)事項資產(chǎn)負(fù)債率流動比率稅后利潤1、發(fā)行普通股取得現(xiàn)金2、貸長期借款一次性付款購買設(shè)備3、賒銷（售價高于成本）4、支付現(xiàn)金股利5、以低于賬面價格出售固定資產(chǎn)多項選擇題：多項選擇題： 1、以下財務(wù)指標(biāo)中，能有效地將資產(chǎn)負(fù)債表與利潤表、以下財務(wù)指標(biāo)中，能有效地將資產(chǎn)負(fù)債表與利潤表聯(lián)系起來的指標(biāo)有：聯(lián)系起來的指標(biāo)有： A、資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)負(fù)債率 B、存貨周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率 C、銷售利潤率、銷售利潤率 D、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 E、速動比率、速動比率 2、影響存貨周轉(zhuǎn)

32、率的因素有、影響存貨周轉(zhuǎn)率的因素有 A、銷售收入、銷售收入 B、銷貨本錢、銷貨本錢 C、存貨計價方法、存貨計價方法 D、進(jìn)貨批量、進(jìn)貨批量 E、應(yīng)收賬款回收速度、應(yīng)收賬款回收速度 3、企業(yè)在進(jìn)行盈利能力分析時，分析的對象不應(yīng)包括、企業(yè)在進(jìn)行盈利能力分析時，分析的對象不應(yīng)包括的內(nèi)容有的內(nèi)容有 A、正常營業(yè)的損益、正常營業(yè)的損益 B、買賣證券損益、買賣證券損益 C、會計準(zhǔn)那么和財務(wù)制度變更造成的累計損益、會計準(zhǔn)那么和財務(wù)制度變更造成的累計損益 D、重大事故造成的損益、重大事故造成的損益 E、已經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟臓I業(yè)工程的損益、已經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟臓I業(yè)工程的損益第四章第四章 貨幣時間價值的計算貨幣時間價值的

33、計算和風(fēng)險的衡量和風(fēng)險的衡量一、貨幣時間價值的計算一、貨幣時間價值的計算 一貨幣時間價值的概念：是指一定一貨幣時間價值的概念：是指一定量的貨幣隨著時間的推移而增加的價值。量的貨幣隨著時間的推移而增加的價值。貨幣之所以增值是由于將其進(jìn)行了投資。貨幣之所以增值是由于將其進(jìn)行了投資。通常，將貨幣的時間價值等同于無風(fēng)險通常，將貨幣的時間價值等同于無風(fēng)險和無通貨膨脹條件下的社會平均投資報和無通貨膨脹條件下的社會平均投資報酬率。酬率。二復(fù)利終值與復(fù)利現(xiàn)值二復(fù)利終值與復(fù)利現(xiàn)值 1、復(fù)利終值：按復(fù)利計息的方法計算的、復(fù)利終值：按復(fù)利計息的方法計算的一定量的貨幣在假設(shè)干期限以后的總價一定量的貨幣在假設(shè)干期限以后

34、的總價值。值。 公式：公式：S=P*(1+i)n 式中：式中：S為復(fù)利終值為復(fù)利終值 P為本金，或稱現(xiàn)值；為本金，或稱現(xiàn)值； i為利息率，或稱折現(xiàn)率為利息率，或稱折現(xiàn)率 n為期數(shù)為期數(shù) 或表達(dá)為：或表達(dá)為：S=P*(S/P,i ,n)例題例題1： 某人將某人將10000元存入銀行，年利率元存入銀行，年利率2.25%，復(fù)利計息，問復(fù)利計息，問6年后本利和有多少？年后本利和有多少？ S=P*(S/P,i,n)=10000* (S/P,2.25%,6) =10000*1.142825=11428.25(元元) 例題例題2：某人有一張面值：某人有一張面值10000元的債券，元的債券，票面利率票面利率8

35、%，每年計息一次，每年計息一次，18個月到個月到期，問該債券到期時的本利和是多少？期，問該債券到期時的本利和是多少？ S=10000*(1+8%) =10000*1.12237=11223.7(元元)例題例題3：某人將：某人將10000元存入銀行，假設(shè)銀元存入銀行，假設(shè)銀行存款年利率為行存款年利率為3%，問多少年后，他能有，問多少年后，他能有12000元？元？ 12000=10000*(S/P,3,n) 查表得：當(dāng)利率查表得：當(dāng)利率i=3%n在在6和和7之間，再用插入之間，再用插入法：法： n=6+1.2-1.1941/1.2299-1.1941 =6+0.165=6.165年年 用對數(shù)計算：

36、用對數(shù)計算：1.2=1+3%n lg1.2=nlg1.03 n=0.07918/0.0128=6.17(年年)每年計息屢次時的終值計算公式：每年計息屢次時的終值計算公式： S=P(1+i/m)m*n 式中，式中，m為每年計、付息的次數(shù)；為每年計、付息的次數(shù)；n為年數(shù)；為年數(shù)；i為年利率為年利率 例例4，某人將，某人將10000元存入銀行，年利率為元存入銀行，年利率為2.25%，假，假設(shè)銀行每年計息設(shè)銀行每年計息4次，問次，問6年后他有本利和多少？年后他有本利和多少？ S=P(1+i/m)m*n=10000*1+2.25%/44*6 =10000*1.144104=11441.04元元 這個結(jié)果

37、比例這個結(jié)果比例1要大要大12.79。可見，銀行每年屢次計息，。可見，銀行每年屢次計息，會使投資者的實際報酬高于銀行規(guī)定的年利率。名義會使投資者的實際報酬高于銀行規(guī)定的年利率。名義利率與實際利率之間，可由以下公式換算：利率與實際利率之間，可由以下公式換算：R=(1+i/m)m-1,式中，式中，R為實際利率，為實際利率，i為名義利率，為名義利率，m為每年計、付息的次數(shù)。為每年計、付息的次數(shù)。2、復(fù)利現(xiàn)值：、復(fù)利現(xiàn)值： 復(fù)利現(xiàn)值是指按復(fù)利計息的方法計算的未來一定量的復(fù)利現(xiàn)值是指按復(fù)利計息的方法計算的未來一定量的貨幣的現(xiàn)時總價值。計算公式為：貨幣的現(xiàn)時總價值。計算公式為：P=S*(1+i)-n 式中

38、，式中，P為復(fù)利現(xiàn)值；為復(fù)利現(xiàn)值；S為未來的貨幣量，即終值。為未來的貨幣量，即終值。 可表達(dá)為：可表達(dá)為：P=S*(P/S,i,n) 例例5，某企業(yè)方案現(xiàn)在存入一筆錢以便，某企業(yè)方案現(xiàn)在存入一筆錢以便4年后能進(jìn)行一年后能進(jìn)行一次設(shè)備維修，預(yù)計共需維修費次設(shè)備維修，預(yù)計共需維修費200000元，假設(shè)銀行存元，假設(shè)銀行存款利率為款利率為3%，問該企業(yè)現(xiàn)在應(yīng)存入多少元才能在，問該企業(yè)現(xiàn)在應(yīng)存入多少元才能在4年年后支付這筆費用？后支付這筆費用？ P=S*(P/S,i,n)=200000*(P/S,3%,4) =200000*0.8885=177700元元三年金終值與年金現(xiàn)值三年金終值與年金現(xiàn)值 年金是

39、指在相同間隔期內(nèi)收到或付出的等額系列款項。年金是指在相同間隔期內(nèi)收到或付出的等額系列款項。根據(jù)等額款項收付的時間不同，可將年金分為普通年根據(jù)等額款項收付的時間不同，可將年金分為普通年金、預(yù)付年金、遞延年金和永續(xù)年金。年金有終值和金、預(yù)付年金、遞延年金和永續(xù)年金。年金有終值和現(xiàn)值之分?，F(xiàn)值之分。 1、普通年金：是指每一相同間隔期末收到或付出等額、普通年金：是指每一相同間隔期末收到或付出等額款項?？铐棥?1普通年金終值公式：普通年金終值公式：1+in-1/i, 又可表示為又可表示為:S=A*(S/A,i,n)。 普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)稱為償債基金系數(shù)，可用于普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)稱為償債基金系數(shù)，

40、可用于計算為準(zhǔn)備將來償付一筆債務(wù)而每年需存入的等額款計算為準(zhǔn)備將來償付一筆債務(wù)而每年需存入的等額款項。項。例例6，某企業(yè)每年年末從稅后利潤中提取，某企業(yè)每年年末從稅后利潤中提取30000元存入銀元存入銀行建立獎勵基金，以備獎勵有突出奉獻(xiàn)的科研人員，假行建立獎勵基金，以備獎勵有突出奉獻(xiàn)的科研人員，假設(shè)銀行存款利率為設(shè)銀行存款利率為3%，問，問3年后這筆基金共有多少元？年后這筆基金共有多少元？ S=A*(S/A,i,n)=30000*3.0909=92727元元 例例7，某企業(yè)有一設(shè)備，預(yù)計使用，某企業(yè)有一設(shè)備，預(yù)計使用10年，預(yù)計年，預(yù)計10年后更年后更新該設(shè)備需新該設(shè)備需100萬元，假設(shè)該企業(yè)

41、從現(xiàn)在起每年年末將萬元，假設(shè)該企業(yè)從現(xiàn)在起每年年末將該設(shè)備的折舊款存入銀行利率為該設(shè)備的折舊款存入銀行利率為5%，問每年至少，問每年至少應(yīng)提取折舊多少元，才能使企業(yè)在應(yīng)提取折舊多少元，才能使企業(yè)在10年后有足夠的資年后有足夠的資金更新該設(shè)備？金更新該設(shè)備？ S=A*(S/A,i,n) A=7.95萬元萬元2普通年金現(xiàn)值：普通年金現(xiàn)值： 是指按復(fù)利計息計算的假設(shè)干相同間隔期末收到或付是指按復(fù)利計息計算的假設(shè)干相同間隔期末收到或付出的系列等額款項的現(xiàn)時總價值。出的系列等額款項的現(xiàn)時總價值。 公式：公式：1-1+i-n/i, 也可表示為：也可表示為：P=A*(P/A,i,n) 普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)

42、稱為投資回收系數(shù)，可用于普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)稱為投資回收系數(shù)，可用于計算為收回一筆現(xiàn)時進(jìn)行的長期投資，以后每年必須計算為收回一筆現(xiàn)時進(jìn)行的長期投資，以后每年必須收回的等額款項。收回的等額款項。 例例8，某企業(yè)方案現(xiàn)在存入一筆款項，以便在將來的，某企業(yè)方案現(xiàn)在存入一筆款項，以便在將來的5年內(nèi)每年年終向退休人員發(fā)放年內(nèi)每年年終向退休人員發(fā)放6000元春節(jié)慰問金，假元春節(jié)慰問金，假設(shè)銀行利率為設(shè)銀行利率為5%，現(xiàn)在應(yīng)存入的款項為：，現(xiàn)在應(yīng)存入的款項為： P=A*(P/A,i,n)=6000* (P/A,5%,5) =6000*4.3295=25977元元2、預(yù)付年金：、預(yù)付年金： 是指各相同間隔期

43、期初收到或付出的系列等額款項。是指各相同間隔期期初收到或付出的系列等額款項。 1預(yù)付年金終值：預(yù)付年金終值：S=A*(1+i)n+1-1)/i-1， 還可記為：還可記為：S/A， i, n+1) -1 例例9，某公司出租一倉庫，每年年初收到租金，某公司出租一倉庫，每年年初收到租金2000元，元，假設(shè)市場利率為假設(shè)市場利率為5%，那么，那么6年后，該筆租金的本利和年后，該筆租金的本利和共有：共有： S=2000* S/A， 5%, 6+1) -1=2000*8.1420-1 =2000*7.142=14284元元 2預(yù)付年金現(xiàn)值：按復(fù)利計息方法計算的假設(shè)干相同預(yù)付年金現(xiàn)值：按復(fù)利計息方法計算的假

44、設(shè)干相同間隔期初收到或付出的等額款項的現(xiàn)時總價值。間隔期初收到或付出的等額款項的現(xiàn)時總價值。 公式：公式： P=A*(1-(1+i)-n-1)/i +1，還可記為：，還可記為： P/A， i , n-1) +1例例10、某人分期付款購置汽車一輛，預(yù)計每年年初需、某人分期付款購置汽車一輛，預(yù)計每年年初需付款付款50000元，元，5年付清，假設(shè)銀行利率為年付清，假設(shè)銀行利率為6%，那么，那么該輛汽車相當(dāng)于現(xiàn)在一次付款：該輛汽車相當(dāng)于現(xiàn)在一次付款：P=50000*P/A， 6% , 5-1) +1=50000*3.4651+1=223255元元 3、遞延年金：是指第一次收付發(fā)生在第二或、遞延年金：是

45、指第一次收付發(fā)生在第二或第二期以后的年金。遞延年金現(xiàn)值的計算那么需第二期以后的年金。遞延年金現(xiàn)值的計算那么需分兩步：分兩步： 1先按普通年金的計算方法計算出到遞延年金止先按普通年金的計算方法計算出到遞延年金止的年金的年金“現(xiàn)值；現(xiàn)值； 2用復(fù)利現(xiàn)值的計算方法將上一步計算出的價值用復(fù)利現(xiàn)值的計算方法將上一步計算出的價值折算為現(xiàn)值。折算為現(xiàn)值。例例11、某公司擬購置一房產(chǎn)，房主提出兩種付款方、某公司擬購置一房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案：案：1從現(xiàn)在起，每年年初支付從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬元，連續(xù)支付萬元，連續(xù)支付10次，共計次，共計200萬元；萬元；2從第從第5年起，每年年初支付年起，每年年初支

46、付25萬元，連續(xù)支付萬元，連續(xù)支付10年，共計年，共計25萬元；假設(shè)該公司萬元；假設(shè)該公司的資金本錢率為的資金本錢率為10%，問該公司應(yīng)該選擇哪個方案？，問該公司應(yīng)該選擇哪個方案？ 計算兩種付款方案的現(xiàn)值，選擇較低的。計算兩種付款方案的現(xiàn)值，選擇較低的。 1采用第一種方式，直接用預(yù)付年金公式：采用第一種方式，直接用預(yù)付年金公式： P0=20*P/A，10%，9+1=20*5.759+1 =135.18萬元萬元 2先按預(yù)付年金的方法，計算至第先按預(yù)付年金的方法，計算至第5年年初的價值，年年初的價值，再折算成現(xiàn)值：再折算成現(xiàn)值： P4=25*P/A，10%，9+1=168.98萬元萬元 P0=16

47、8.98*P/S，10%，4=168.98*0.683=115.41萬元萬元4、永續(xù)年金、永續(xù)年金 永續(xù)年金是指沒有終期、永遠(yuǎn)定期收付的等額永續(xù)年金是指沒有終期、永遠(yuǎn)定期收付的等額系列款項。系列款項。 永續(xù)年金沒有終值，只有現(xiàn)值。永續(xù)年金現(xiàn)值永續(xù)年金沒有終值，只有現(xiàn)值。永續(xù)年金現(xiàn)值的計算公式為：的計算公式為： P= A(1+i)-n P=A/iP=A/i二、風(fēng)險的衡量二、風(fēng)險的衡量 1、風(fēng)險的含義：在財務(wù)管理實踐中，一般不把風(fēng)、風(fēng)險的含義：在財務(wù)管理實踐中，一般不把風(fēng)險和不確定性作嚴(yán)格區(qū)分，統(tǒng)統(tǒng)稱為風(fēng)險。也就險和不確定性作嚴(yán)格區(qū)分，統(tǒng)統(tǒng)稱為風(fēng)險。也就是說，如果企業(yè)某一經(jīng)濟活動存在不能到達(dá)預(yù)計是

48、說，如果企業(yè)某一經(jīng)濟活動存在不能到達(dá)預(yù)計目標(biāo)的可能性，就稱這一經(jīng)濟活動存在風(fēng)險。目標(biāo)的可能性，就稱這一經(jīng)濟活動存在風(fēng)險。 風(fēng)險的類別按個別投資主體分為：市場風(fēng)險和公風(fēng)險的類別按個別投資主體分為：市場風(fēng)險和公司特有風(fēng)險。市場風(fēng)險是指那些影響所有公司的司特有風(fēng)險。市場風(fēng)險是指那些影響所有公司的因素引起的風(fēng)險，如戰(zhàn)爭、經(jīng)濟衰退、通貨膨脹、因素引起的風(fēng)險，如戰(zhàn)爭、經(jīng)濟衰退、通貨膨脹、高利率等。這類風(fēng)險涉及所有的投資對象，不能高利率等。這類風(fēng)險涉及所有的投資對象，不能通過多角化投資來分散，因此又稱不可分散風(fēng)險通過多角化投資來分散，因此又稱不可分散風(fēng)險或系統(tǒng)風(fēng)險；公司特有風(fēng)險是指發(fā)生于個別公司或系統(tǒng)風(fēng)險；

49、公司特有風(fēng)險是指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風(fēng)險，如罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失的特有事件造成的風(fēng)險，如罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、沒有爭取到重要合同，訴訟失敗等，又稱可敗、沒有爭取到重要合同，訴訟失敗等，又稱可分散風(fēng)險或非系統(tǒng)風(fēng)險分散風(fēng)險或非系統(tǒng)風(fēng)險從公司本身來看，風(fēng)險分為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險從公司本身來看，風(fēng)險分為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險 經(jīng)營風(fēng)險是指生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性帶來的風(fēng)險，它是任經(jīng)營風(fēng)險是指生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性帶來的風(fēng)險，它是任何商業(yè)活動都有的，也叫商業(yè)風(fēng)險。主要來自以下幾個何商業(yè)活動都有的，也叫商業(yè)風(fēng)險。主要來自以下幾個方面：方面： 市場銷售：市場需求，市場價格、企業(yè)可能生產(chǎn)的數(shù)量市場銷售：市場需求，市

50、場價格、企業(yè)可能生產(chǎn)的數(shù)量等不確定，尤其是競爭使供產(chǎn)銷不穩(wěn)定，加大了風(fēng)險等不確定，尤其是競爭使供產(chǎn)銷不穩(wěn)定，加大了風(fēng)險; 生產(chǎn)本錢：原料的供給和價格，工人和機器的生產(chǎn)率，生產(chǎn)本錢：原料的供給和價格，工人和機器的生產(chǎn)率，工人的報酬等工人的報酬等; 生產(chǎn)技術(shù)：設(shè)備事故，產(chǎn)品發(fā)生質(zhì)量問題，新技術(shù)的出生產(chǎn)技術(shù)：設(shè)備事故，產(chǎn)品發(fā)生質(zhì)量問題，新技術(shù)的出現(xiàn)等，不好預(yù)見，產(chǎn)生風(fēng)險現(xiàn)等，不好預(yù)見，產(chǎn)生風(fēng)險; 其他：外部的環(huán)境變化經(jīng)濟不景氣等其他：外部的環(huán)境變化經(jīng)濟不景氣等; 財務(wù)風(fēng)險是指因負(fù)債而增加的風(fēng)險，是籌資決策帶來的財務(wù)風(fēng)險是指因負(fù)債而增加的風(fēng)險，是籌資決策帶來的風(fēng)險，也稱籌資風(fēng)險。風(fēng)險，也稱籌資風(fēng)險。2

51、、風(fēng)險的衡量：、風(fēng)險的衡量： 當(dāng)經(jīng)濟活動的各種可能結(jié)果以及每種可能的概率當(dāng)經(jīng)濟活動的各種可能結(jié)果以及每種可能的概率都可以預(yù)測時，風(fēng)險的上下可以衡量，衡量風(fēng)險都可以預(yù)測時，風(fēng)險的上下可以衡量，衡量風(fēng)險時需運用的有關(guān)概念及需計算的指標(biāo)主要有：時需運用的有關(guān)概念及需計算的指標(biāo)主要有： 1計算期望值；計算期望值； 2計算標(biāo)準(zhǔn)差；計算標(biāo)準(zhǔn)差； 3計算差異系數(shù)；計算差異系數(shù)； 4計算置信區(qū)間和置信概率計算置信區(qū)間和置信概率 3、風(fēng)險報酬率的計算：、風(fēng)險報酬率的計算： 風(fēng)險報酬率風(fēng)險報酬率=風(fēng)險報酬系數(shù)風(fēng)險報酬系數(shù)*風(fēng)險程度風(fēng)險程度 投資報酬率投資報酬率=無風(fēng)險報酬率無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率風(fēng)險報酬率 書上

52、的例題：書上的例題：P53例例2例題：某公司未來情況表：例題：某公司未來情況表：經(jīng)濟狀況發(fā)生概率A 項目預(yù)期報酬 B 項目預(yù)期報酬繁榮0.390%20%正常0.415%15%衰退0.3-60%10%合計1.01計算期望值計算期望值 預(yù)期報酬率預(yù)期報酬率A=0.3*90%+0.4*15%+0.3*-60%=15% 預(yù)期報酬率預(yù)期報酬率B=0.3*20%+0.4*15%+0.3*10%=15% 2離散程度計算標(biāo)準(zhǔn)差離散程度計算標(biāo)準(zhǔn)差 方差是用來表示隨機變量與期望值之間離散程度的一個量。方差是用來表示隨機變量與期望值之間離散程度的一個量。 公式：公式： 2=KiK2*Pi 標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差是方差的平方根

53、是方差的平方根 A的方差是的方差是3375%，標(biāo)準(zhǔn)差是，標(biāo)準(zhǔn)差是58.09% B的方差是的方差是15%，標(biāo)準(zhǔn)差是，標(biāo)準(zhǔn)差是3.87% 3置信概率和置信區(qū)間：根據(jù)統(tǒng)計學(xué)的原理，置信概率可置信概率和置信區(qū)間：根據(jù)統(tǒng)計學(xué)的原理，置信概率可以求出置信區(qū)間，一般通過查表求出。以求出置信區(qū)間，一般通過查表求出。A工程的實際報酬率工程的實際報酬率有有68.26%的可能性是在的可能性是在15%+58.09%的范圍內(nèi)，風(fēng)險較大，的范圍內(nèi)，風(fēng)險較大，B工程的實際報酬率有工程的實際報酬率有68.26%的可能性是在的可能性是在15%+3.87%的的范圍內(nèi)，風(fēng)險較小。范圍內(nèi)，風(fēng)險較小。例例2，某企業(yè)有兩個經(jīng)濟工程，生產(chǎn)

54、兩種可相互替代的產(chǎn)，某企業(yè)有兩個經(jīng)濟工程，生產(chǎn)兩種可相互替代的產(chǎn)品，兩個工程的凈現(xiàn)值相同，請進(jìn)行風(fēng)險衡量，并決策品，兩個工程的凈現(xiàn)值相同，請進(jìn)行風(fēng)險衡量，并決策凈現(xiàn)值概率經(jīng)濟狀況A 項目B 項目A 項目B 項目很好80012000.20.10好4507000.450.35中等2002000.150.30差-250-3300.20.25解：解：1計算期望值計算期望值 EA=800*0.2+450*0.45+200*0.15+-250*0.2=342.5萬元萬元 EB=1200*0.1+700*0.35+200*0.3+-330*0.25=342.5萬元萬元 2計算標(biāo)準(zhǔn)差計算標(biāo)準(zhǔn)差 dA=(800

55、-342.5)2*0.2+(450-342.5)2*0.45+(200-342.5)2 +(-250-342.5)2*0.2=346.87(萬元萬元) dB=(1200-342.5)2*0.1+(700-342.5)2*0.35+(200-342.5)2 +(-250-342.5)2*0.25=487.26(萬元萬元) 3計算差異系數(shù)：計算差異系數(shù)：Q=d/E QA QB4計算置信區(qū)間和置信概率：求計算置信區(qū)間和置信概率：求A、B兩工程小于零和兩工程小于零和大于大于1000萬元的概率萬元的概率 A工程：工程：/346.87=0.987個標(biāo)準(zhǔn)差個標(biāo)準(zhǔn)差 查表得該置信區(qū)間對應(yīng)的置信概率為查表得該置

56、信區(qū)間對應(yīng)的置信概率為33.89%。 A工程凈現(xiàn)值小于零的概率為工程凈現(xiàn)值小于零的概率為50%-33.89%=16.11% B工程：工程：342.5-0/487.26=0.70個標(biāo)準(zhǔn)差個標(biāo)準(zhǔn)差 查表得該置信區(qū)間對應(yīng)的置信概率為查表得該置信區(qū)間對應(yīng)的置信概率為25.80%。 B工程凈現(xiàn)值小于零的概率為工程凈現(xiàn)值小于零的概率為50%-25.80%=24.20% 同理，同理，A工程工程1000-342.5/346.87=1.90個標(biāo)準(zhǔn)差個標(biāo)準(zhǔn)差 查表得該置信區(qū)間對應(yīng)的置信概率為查表得該置信區(qū)間對應(yīng)的置信概率為47.13%。 A工程凈現(xiàn)值大于工程凈現(xiàn)值大于1000的概率為的概率為50%-47.13%=

57、2.87% B工程：工程：1000-342.5/487.26=1.35個標(biāo)準(zhǔn)差個標(biāo)準(zhǔn)差 查表得該置信區(qū)間對應(yīng)的置信概率為查表得該置信區(qū)間對應(yīng)的置信概率為41.15%。 B工程凈現(xiàn)值大于工程凈現(xiàn)值大于1000的概率為的概率為50%-41.15%=8.85%5計算風(fēng)險報酬率：計算風(fēng)險報酬率： QA QB 假設(shè)假設(shè)b=0.2 那么有：那么有： A工程要求的風(fēng)險報酬率為：工程要求的風(fēng)險報酬率為： QA=0.2*1.0128=20.26% B工程要求的風(fēng)險報酬率為：工程要求的風(fēng)險報酬率為： QB=0.2*1.4226=28.46% 與前面的計算結(jié)果一致，與前面的計算結(jié)果一致，B工程的風(fēng)險高于工程的風(fēng)險高

58、于A工程，要工程，要求的風(fēng)險報酬率也高于求的風(fēng)險報酬率也高于A工程工程4、投資組合的風(fēng)險度量不作要求、投資組合的風(fēng)險度量不作要求 將不同的投資結(jié)合在一起構(gòu)成的總投資，稱為投資組將不同的投資結(jié)合在一起構(gòu)成的總投資，稱為投資組合合 1協(xié)方差與相關(guān)系數(shù)協(xié)方差與相關(guān)系數(shù) 從事兩個或兩個以上的投資組合時，需要考慮總投資從事兩個或兩個以上的投資組合時，需要考慮總投資的報酬和風(fēng)險。假設(shè)企業(yè)將的報酬和風(fēng)險。假設(shè)企業(yè)將X1比例的資金投資于工程比例的資金投資于工程1，X2的資金投資于工程的資金投資于工程2，那么總投資的期望收益值為：，那么總投資的期望收益值為： K=X1K1+X2K2 投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差要考慮投資組

59、合中的相互反響，兩投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差要考慮投資組合中的相互反響，兩個投資工程的標(biāo)準(zhǔn)差是：個投資工程的標(biāo)準(zhǔn)差是：2 XiXjij2X1212+2X1X2 12 +X22 22 式中式中12為協(xié)方差為協(xié)方差協(xié)方差是用來描述投資工程協(xié)方差是用來描述投資工程1與投資工程與投資工程2之間的關(guān)聯(lián)程度。之間的關(guān)聯(lián)程度。假設(shè)二者不相關(guān)，協(xié)方差為零；假設(shè)二者正相關(guān)，協(xié)方差假設(shè)二者不相關(guān)，協(xié)方差為零；假設(shè)二者正相關(guān)，協(xié)方差大于零；假設(shè)二者負(fù)相關(guān)，協(xié)方差小于零。大于零；假設(shè)二者負(fù)相關(guān)，協(xié)方差小于零。 協(xié)方差可用以下公式計算：協(xié)方差可用以下公式計算：12 KA-KA(KB-KB)*P 協(xié)方差給出協(xié)方差給出 的是兩個變量

60、相對運動的絕對值，相對值的是兩個變量相對運動的絕對值，相對值就是相關(guān)系數(shù)就是相關(guān)系數(shù)。121212) 相關(guān)系數(shù)永遠(yuǎn)滿足相關(guān)系數(shù)永遠(yuǎn)滿足-1 1 (2)兩個投資工程的投資組合標(biāo)準(zhǔn)差計算兩個投資工程的投資組合標(biāo)準(zhǔn)差計算 公式：公式：2X112+ X2 22 +2X1X2 12 或或2X1212+X22 22 +2X1X2 12 1 2例：投資工程例：投資工程1和和 投資工程投資工程2的的 有關(guān)數(shù)據(jù)見下表，進(jìn)行投有關(guān)數(shù)據(jù)見下表，進(jìn)行投資組合分析資組合分析客觀狀態(tài)概率P項目1報酬率項目2報酬率經(jīng)濟高漲0.50.30-0.05經(jīng)濟正常0.30.100.10經(jīng)濟蕭條0.2-0.150.20投資工程投資工程