東北制藥集團(tuán)股份有限公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析

1、東北制藥集團(tuán)股份有限公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析 -2009年審計(jì)報(bào)告1、 公司基本情況介紹東北制藥集團(tuán)股份有限公司（Northeast Pharmaceutical Group Co.,Ltd.)，簡(jiǎn)稱(chēng)“東北制藥”，是以化學(xué)原料藥為主，兼有生物發(fā)酵、中西藥制劑和微生態(tài)制劑的大型綜合性制藥企業(yè)。設(shè)有國(guó)家級(jí)企業(yè)技術(shù)開(kāi)發(fā)中心，擁有醫(yī)藥工業(yè)研究院、設(shè)計(jì)院、環(huán)保研究所和質(zhì)量檢測(cè)中心，并設(shè)有“博士后”工作站，具有較強(qiáng)的新藥開(kāi)發(fā)能力。擁有集批發(fā)、配送、調(diào)撥、零售、倉(cāng)儲(chǔ)和商務(wù)中心為一體，輻射東北地區(qū)市場(chǎng)終端，建筑面積近 4萬(wàn)平方米的物流中心。公司主要生產(chǎn)抗生素類(lèi)、維生素類(lèi)、心腦血管類(lèi)、消化系統(tǒng)類(lèi)、抗病毒類(lèi)、天然藥物類(lèi)、

2、抗艾滋病類(lèi)、麻醉精神藥品類(lèi)、抗結(jié)核藥品類(lèi)和計(jì)劃生育藥品類(lèi)、化妝品類(lèi)等800多種原料和制劑產(chǎn)品。主營(yíng)業(yè)務(wù)主要以原料藥、制劑藥和醫(yī)藥商業(yè)三大部分。從09年年報(bào)看，原料藥占主要收入40%（VC和其它原料藥各占50%），制劑占20%，醫(yī)藥商業(yè)占40%，公司產(chǎn)品內(nèi)銷(xiāo)占60%-75%，出口占25%-40%。 1、 基本資料 公司名稱(chēng)東北制藥集團(tuán)股份有限公司 英文名稱(chēng)Northeast Pharmaceutical Group Co.,Ltd.證券簡(jiǎn)稱(chēng)東北制藥證券代碼000597相關(guān)指數(shù)深證100指數(shù) 道中指數(shù) 道深指數(shù)行業(yè)類(lèi)別醫(yī)藥制造業(yè)證券類(lèi)別深圳A(yíng)股上市日期1996-05-23 經(jīng)營(yíng)范圍化學(xué)生物制劑、原

3、藥藥品、衛(wèi)生材料、制藥設(shè)備及配件制造（以上經(jīng)營(yíng)范圍僅限該公司分支結(jié)構(gòu)按行業(yè)歸口審批后經(jīng)營(yíng)）；化學(xué)藥品、醫(yī)藥中間體副產(chǎn)品、包裝材料、化工產(chǎn)品、化妝品、獸藥、飼料添加劑、食品添加劑、危險(xiǎn)化學(xué)品制造；糧食及其制成品、金屬材料及其制成品銷(xiāo)售；國(guó)內(nèi)一般商業(yè)貿(mào)易（國(guó)家專(zhuān)營(yíng)、專(zhuān)控、專(zhuān)賣(mài)商品除外）；醫(yī)藥新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、技術(shù)咨詢(xún)服務(wù)、成果轉(zhuǎn)讓?zhuān)粡S(chǎng)房、設(shè)備租賃；自營(yíng)和代理各類(lèi)商品和技術(shù)的進(jìn)出口，但國(guó)家限定公司經(jīng)營(yíng)或禁止進(jìn)出口的商品和技術(shù)除外；經(jīng)濟(jì)信息咨詢(xún)服務(wù)（以上需經(jīng)審批的項(xiàng)目持許可證后方可經(jīng)營(yíng)）。 主營(yíng)業(yè)務(wù)制造和銷(xiāo)售化學(xué)原料藥品、制劑藥品。歷史沿革公司由東北制藥集團(tuán)公司發(fā)起，成立于是1993年。集團(tuán)公司以其下屬三家

4、企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)及土地使用權(quán)，折成國(guó)家股11700萬(wàn)股。同時(shí)以每股2.00元的價(jià)格發(fā)行800萬(wàn)股法人股和2475萬(wàn)股內(nèi)部職工股。 1993年6月10日公司在沈陽(yáng)市工商行政管理局登記注冊(cè)，注冊(cè)資金14175萬(wàn)元。2、 發(fā)行上市情況：網(wǎng)上發(fā)行日期1996-05-09上市日期1996-05-23發(fā)行方式上網(wǎng)發(fā)行每股面值（元） 1.00發(fā)行量(萬(wàn)股) 4500.00 每股發(fā)行價(jià)(元) 6.680 發(fā)行費(fèi)用(萬(wàn)元) 1260.00發(fā)行總市值(萬(wàn)元) 30060.00 募集資金凈額(萬(wàn)元) 28800.00 上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)(元) 6.90上市首日收盤(pán)價(jià)(元) 6.81 上市首日換手率(%) - 發(fā)行當(dāng)

5、年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)（萬(wàn)元）- 發(fā)行當(dāng)年實(shí)際凈利潤(rùn)（萬(wàn)元） 1994.5047每股攤薄市盈率 12.0400 每股加權(quán)市盈率 - 主承銷(xiāo)商 國(guó)泰證券有限公司上市推薦人 國(guó)泰君安證券股份有限公司 2、 行業(yè)背景介紹及行業(yè)地位分析1. 行業(yè)背景 隨著醫(yī)改的推進(jìn)，化學(xué)制藥、醫(yī)藥商業(yè)將顯著受益醫(yī)改的擴(kuò)容。醫(yī)藥行業(yè)受金融危機(jī)的影響有限，盡管醫(yī)改對(duì)醫(yī)藥行業(yè)利好，但同時(shí)也將帶來(lái)利潤(rùn)率降低的問(wèn)題。化學(xué)制劑作為醫(yī)藥中最大的子行業(yè)，其利潤(rùn)總額占行業(yè)的36%，也是醫(yī)改受益面最廣的行業(yè)。受醫(yī)院終端用藥快速拉動(dòng)影響，2008年9-11月化學(xué)藥制劑是各子行業(yè)中表現(xiàn)最突出的行業(yè)，在收入保持了22.39%的高速增長(zhǎng)外，其毛利率還有所

6、提高，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和利潤(rùn)總額都出現(xiàn)了30%以上的高速增長(zhǎng)，環(huán)比6-8月，化學(xué)藥制劑利潤(rùn)也有正的增長(zhǎng)。2008年原料藥行業(yè)不僅是利潤(rùn)規(guī)模的井噴，也是盈利能力的大幅提高。從化學(xué)原料藥的價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，大部分品種呈現(xiàn)出中間高、兩頭低的局面。到2008年底，部分品種價(jià)格已經(jīng)達(dá)到底線(xiàn)，2009年又開(kāi)始了新一輪的周期。原料藥產(chǎn)量大，品種多且走勢(shì)各不相同，大品種格局較穩(wěn)定，小品種競(jìng)爭(zhēng)激烈。內(nèi)部的主要因素有中間體的供給、國(guó)外需求的減少；外部影響主要有環(huán)保政策、進(jìn)出口政策以及法律因素。 2008年，面對(duì)復(fù)雜嚴(yán)峻的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，特別是在國(guó)際金融危機(jī)快速蔓延的情況下，我國(guó)醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)在深層次的調(diào)整中逆市前行，呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)的

7、上升態(tài)勢(shì)。鑒于金融危機(jī)正在逐步影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)，一些出口企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始受到影響，這種考驗(yàn)將在2009年上半年真正顯現(xiàn)。2008年我國(guó)合計(jì)出口原料藥總金額超過(guò)180億美元。這也是進(jìn)入21世紀(jì)后我國(guó)醫(yī)藥工業(yè)所創(chuàng)造的最高單年份原料藥出口金額。從我國(guó)原料藥出口數(shù)量可看出，過(guò)去幾年具有國(guó)際市場(chǎng)主導(dǎo)性的大宗原料藥迄今仍為國(guó)內(nèi)主要出口原料藥品種。由于我國(guó)出口原料藥產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，因此，盡管歐美各國(guó)遭遇金融危機(jī)風(fēng)暴，但有時(shí)候壞事會(huì)變成好事，因?yàn)榻鹑谖C(jī)反過(guò)來(lái)將會(huì)進(jìn)一步促成外商尋求購(gòu)買(mǎi)價(jià)廉物美的中國(guó)原料藥產(chǎn)品的決心。2009年醫(yī)藥行業(yè)增速會(huì)有所放緩，但是依然能夠保持銷(xiāo)售收入15-20%，凈利潤(rùn)25-28%

8、的增長(zhǎng)速度。2008年醫(yī)藥行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速遠(yuǎn)高于歷史增長(zhǎng)率，外資也加大了對(duì)我國(guó)的滲透，未來(lái)供給會(huì)快速的增加，競(jìng)爭(zhēng)會(huì)進(jìn)一步加劇。從我國(guó)目前的人口結(jié)構(gòu)、收入水平、政策導(dǎo)向以及消費(fèi)觀(guān)念來(lái)看，我國(guó)的藥品消費(fèi)在3-5年內(nèi)會(huì)維持快速增長(zhǎng)，但是隨后會(huì)有一個(gè)較低的增長(zhǎng)時(shí)期，一直到2020年以后才會(huì)繼續(xù)快速增長(zhǎng)。2009年的原料藥行業(yè)主要是階段性和主題性的投資機(jī)會(huì)。2009年原料藥行業(yè)投資要考慮到正反兩方面的因素。負(fù)面因素主要是我們預(yù)測(cè)2009年大多數(shù)原料藥價(jià)格相比2008年處于下跌通道；正面因素一來(lái)因?yàn)閂E、VC等部分產(chǎn)品價(jià)格雖有下調(diào)仍會(huì)處于歷史高位且需求旺盛，二來(lái)部分生產(chǎn)企業(yè)兼營(yíng)原料藥和制劑，具備抗風(fēng)險(xiǎn)

9、能力。 2.行業(yè)地位( 與行業(yè)指標(biāo)對(duì)比 )【截止日期】2010-03-31簡(jiǎn)稱(chēng)總股本（億股）實(shí)際流通A股總資產(chǎn)（億元）排名主營(yíng)收入（億元）排名凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率排名東北制藥3.343.0160.04116.741-28.1312行業(yè)平均2.792.4220.50-3.82-88.40-該股相對(duì)平均值% 19.6924.26192.94-338.31-131.82-【截止日期】2010-03-31簡(jiǎn)稱(chēng)銷(xiāo)售毛利率%排名銷(xiāo)售凈利率%排名凈資產(chǎn)收益率排名每股收益（元）排名東北制藥22.81106.7685.4140.342行業(yè)平均35.71-12.18-3.19-0.17-該股相對(duì)平均值%-36.12-44

10、.54-69.69-102.30-【截止日期】2009-12-31指標(biāo)/年份20092008主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(萬(wàn)元) 509358.83460977.32增長(zhǎng)率(%) 10.50 24.38上市公司排名 355 372行業(yè)排名 34凈利潤(rùn)(萬(wàn)元) 47607.9435790.65增長(zhǎng)率(%) 33.02 653.15上市公司排名 249 265行業(yè)排名65利潤(rùn)總額(萬(wàn)元) 58437.8449967.53營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(萬(wàn)元) 53240.04 49495.3營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額比% 91.1199.05上市公司排名 281 243行業(yè)排名 73投資收益(萬(wàn)元) 38.77 0.26投資收益占利潤(rùn)總額比%

11、 0.07-上市公司排名 1226 1351行業(yè)排名 15 24流動(dòng)資產(chǎn)(萬(wàn)元) 354497.5255392.46貨幣資金(萬(wàn)元) 176402.86 76800.27貨幣資金占流動(dòng)資產(chǎn)比% 49.76 30.07上市公司排名 369474行業(yè)排名 26經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量61590.56 70902.5上市公司排名 341239行業(yè)排名 213、 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析2009年是東北制藥發(fā)展歷史上的重大變革之年和突破之年，公司以科學(xué)發(fā)展觀(guān)為指引，堅(jiān)決貫徹“加快搬遷，突出創(chuàng)新，促進(jìn)和諧”工作方針，充分把握新醫(yī)改大勢(shì)。在發(fā)展戰(zhàn)略、體制機(jī)制、產(chǎn)品研發(fā)、異地改造、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、質(zhì)量技術(shù)、員工福利等方面，取得了

12、重大突破和顯著提升，為公司未來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展，奠定了堅(jiān)實(shí)的成長(zhǎng)基礎(chǔ)。公司共計(jì) 55 個(gè)品種進(jìn)入國(guó)家基本藥物目錄，為參與分享新醫(yī)改帶來(lái)的市場(chǎng)擴(kuò)容，奠定良好基礎(chǔ)。 09年報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 509,358.83 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 10.50%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額58,437.84萬(wàn)元，同比增加 16.95%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)（母公司報(bào)表數(shù)）41,678.96 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 13.84%。公司醫(yī)藥制造業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入 297,889.20 萬(wàn)元，商業(yè)銷(xiāo)售收入實(shí)現(xiàn) 214,043.82 萬(wàn)元。09年報(bào)告期內(nèi)公司業(yè)務(wù)方面有如下突破與進(jìn)展：原料藥業(yè)務(wù)破冰前行，面對(duì)金融危機(jī)對(duì)出口市場(chǎng)的影響，原料藥銷(xiāo)售

13、實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，在公司獲利中有較高的貢獻(xiàn)度。強(qiáng)勢(shì)產(chǎn)品齊頭并進(jìn)；公司制劑新廠(chǎng)區(qū)全面通過(guò)認(rèn)證并順利投產(chǎn)； 主導(dǎo)產(chǎn)品 VC 深加工項(xiàng)目投產(chǎn)，擁有國(guó)際先進(jìn)工藝技術(shù)和裝備水平的生產(chǎn)線(xiàn)，為 VC 系列產(chǎn)品突入國(guó)際高端市場(chǎng)，提供了有力保障。質(zhì)檢研發(fā)中心、中試基地、新總部大樓等項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展順利，該項(xiàng)目建設(shè)將于2010年全部完成，將會(huì)在未來(lái)為企業(yè)業(yè)績(jī)帶來(lái)新的突破。09年報(bào)告期內(nèi)公司管理控制方面有如下突破與進(jìn)展：公司對(duì)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)調(diào)整的規(guī)范運(yùn)作工作全面展開(kāi)；公司財(cái)務(wù)升級(jí)拉動(dòng)管理體系平臺(tái)式提升。從金蝶 K3 生產(chǎn)成本系統(tǒng)開(kāi)始起步，漸次推進(jìn)全面預(yù)算、內(nèi)部控制系統(tǒng)的應(yīng)用。其中，全面預(yù)算管理項(xiàng)目的上線(xiàn)成功，標(biāo)志著東北制藥

14、打造企業(yè)高端管理平臺(tái)，推動(dòng)企業(yè)管理升級(jí)的整體戰(zhàn)略已開(kāi)始向縱深層次推進(jìn)。目前，東北制藥的 ERP 信息化系統(tǒng)應(yīng)用，已經(jīng)在國(guó)內(nèi)同行業(yè)獲得領(lǐng)先地位。全面信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系正式運(yùn)行，較好地控制了應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)。承兌匯票管理取得明顯成效，資金周轉(zhuǎn)效率大大提高。1. 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析1.1主要財(cái)務(wù)指標(biāo) 項(xiàng)目/年度2009 年 2008 年 流動(dòng)比率 1.341.05速動(dòng)比率 1.090.77資產(chǎn)負(fù)債率66.2261.63應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率8.437.98存貨周轉(zhuǎn)率5.314.81每股凈資產(chǎn)6.154.72每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量1.852.12 根據(jù)上表中的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)分析如下： 從流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的同期數(shù)據(jù)對(duì)比

15、分析可以看出公司的資金流動(dòng)性較好，有利于公司的盈利的穩(wěn)定性及安全性。 從資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)據(jù)分析，2008年度的66.22%及2009年度的61.63%既可以保證企業(yè)的償債能力，減少債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)也可以使股東能夠獲得很好的財(cái)務(wù)杠桿利益，但2009年公司的資產(chǎn)負(fù)債率較2008年有所增加，其主要原因是由于公司在09 年增加了6 億元的公司債以及土地補(bǔ)償?shù)葘?duì)公司的資產(chǎn)負(fù)債率造成了一定的影響。 從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及存貨周轉(zhuǎn)率看，2009年相對(duì)于2008年指標(biāo)有所提高，表明公司的收帳速度增快，平均收賬期變短，降低了壞帳損失的風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)存貨占用水平降低，流動(dòng)性增強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收帳款的速度就加快，從而增強(qiáng)了公司

16、的短期償債能力及獲利能力。 每股凈資產(chǎn)2009年較2008年有所增加，從而使得公司股東的的財(cái)富越雄厚，公司的創(chuàng)造利潤(rùn)的能力和抵御外來(lái)因素影響的能力也有所增強(qiáng)。每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)先進(jìn)流量2009年較2008年同期有下降，主要受2009年宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)狀況的影響較大，即受金融危機(jī)的影響，銷(xiāo)售收入及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量有所下降造成了公司每股凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)了小幅下降。 綜合上述分析我們可以看出，2009年整體來(lái)看，公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)變化主要呈良好的趨勢(shì)，同時(shí)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提升、管理水平的提高也加速了資產(chǎn)的流動(dòng)性，保證了資金回籠的實(shí)效性，但是受行業(yè)整體趨勢(shì)及宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的影響一些財(cái)務(wù)指標(biāo)還是有小幅度的下降。1.2資產(chǎn)負(fù)債

17、結(jié)構(gòu)分析科目2009年度（萬(wàn)元）占比%2008年度（萬(wàn)元）占比%流動(dòng)資產(chǎn) 354,497 58.31255,392 62.23長(zhǎng)期投資 638 0.10821 0.20 固定資產(chǎn)142,064 23.37 71,90817.52 固定資產(chǎn)清理5,899 0.97 -在建工程及工程物資17,8082.93 42,481 10.35 無(wú)形資產(chǎn) 82,79013.62 34,6568.44資產(chǎn)總計(jì)607,893 100.00 410,399100.00流動(dòng)負(fù)債264,71265.76244,34196.60長(zhǎng)期負(fù)債 137,82334.24 8,604 3.40負(fù)債總計(jì)402,535 100252,

18、945 100 股東權(quán)益205,358-157,454 - 近些年來(lái)東北制藥的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益都在不斷的增加，資產(chǎn)規(guī)模的增加主要在于貨幣資金、應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)的增加，09年固定資產(chǎn)、在建工程大幅度增加是因?yàn)楣景徇w增加了許多資產(chǎn)。截止2009 年 12 月31 日公司資產(chǎn)總額為607,893 萬(wàn)元，負(fù)債總額為402,535 萬(wàn)元，比2008 年末分別增長(zhǎng)48.12%和 59.14%,其中:負(fù)債增長(zhǎng)快于資產(chǎn)增長(zhǎng)多出 11.02 個(gè)百分點(diǎn),公司總負(fù)債402,535萬(wàn)元中流動(dòng)負(fù)債264712萬(wàn)元，占65.76%，比長(zhǎng)期負(fù)債137,823萬(wàn)元，占比34.24%，主要是因?yàn)楣?9年11月發(fā)行公

19、司債券6億元，票面利率為7.05%，期限為5年，用于償還銀行貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金，股東權(quán)益比年初數(shù)增長(zhǎng) 30.42%。 1.3盈利能力分析項(xiàng)目2009年2008年增長(zhǎng)%營(yíng)業(yè)總收入509,359 460,97710.50營(yíng)業(yè)成本 353,587 303,152 16.64 毛利率 30.5834.24 -10.69 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)53,24049,495 7.57 利潤(rùn)總額58,438 49,968 16.95凈利潤(rùn)47,60835,794 33 基本每股收益 1.43 1.16 23.28 近些年公司的營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)都處于增長(zhǎng)的趨勢(shì)，但是增長(zhǎng)趨勢(shì)趨于緩慢，從各項(xiàng)數(shù)據(jù)看，東北制藥09年放慢

20、了發(fā)展速度，主要是由于08年發(fā)展勢(shì)頭太猛以及市場(chǎng)已經(jīng)笑話(huà)VC價(jià)格上升，從09年各項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看：營(yíng)業(yè)總收入09年同比增長(zhǎng)10.50%，營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)16.64%，毛利率同比下降10.69%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)7.57%，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)16.95%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)33%，09年公司從市區(qū)搬遷至郊區(qū)，搬遷工作必然影響到公司生產(chǎn)和銷(xiāo)售，加之營(yíng)業(yè)成本增加，毛利率受到影響，搬遷完成，公司生產(chǎn)穩(wěn)定以后，公司新成立的銷(xiāo)售公司會(huì)擴(kuò)大銷(xiāo)售收入，但從整體指標(biāo)看,公司的盈利能力和未來(lái)的增長(zhǎng)趨勢(shì)是平穩(wěn)上升的。1.3.1營(yíng)業(yè)總收入分析從營(yíng)業(yè)總收入看，2009年全年收入較2008年增長(zhǎng)10.50%，以下從業(yè)務(wù)種類(lèi)、產(chǎn)品分類(lèi)

21、及區(qū)域銷(xiāo)售分別分析：1、 業(yè)務(wù)種類(lèi)業(yè)務(wù)種類(lèi)2009年2008年增長(zhǎng)%醫(yī)藥制造297,889283,414 5.11醫(yī)藥商業(yè)214,044148,227 44.4 其他6,263 6,442 -2.78 減：內(nèi)部抵消數(shù)31,908 5,029534.48主營(yíng)業(yè)務(wù)收入486,288 433,054 12.29其他業(yè)務(wù)收入23,071 27,923 -17.38 營(yíng)業(yè)收入合計(jì)509,359 460,977 10.50 從業(yè)務(wù)種類(lèi)數(shù)據(jù)分析可以看出營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)主要受主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的醫(yī)藥商業(yè)收入增長(zhǎng)影響。2、 產(chǎn)品分類(lèi)行業(yè)名稱(chēng)2009年2008年增長(zhǎng)%原料藥銷(xiāo)售223,071204,341 9.17 制

22、劑藥銷(xiāo)售288,862227,30127.08其他6,2646,442-2.76小計(jì)518,197438,08418.29減：內(nèi)部抵消數(shù)31,9085,029534.48合計(jì)486,288433,05512.29 從產(chǎn)品分類(lèi)數(shù)據(jù)分析看主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)主要受制劑藥銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)的影響，原料藥做精，深加工提高產(chǎn)品附加值，制劑藥物是公司未來(lái)主力發(fā)展的方向，是未來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)的最大引擎，未來(lái)公司管理控制要注重制劑藥物的毛利率提升情況和市場(chǎng)VC價(jià)格走勢(shì)情況。3、 區(qū)域分類(lèi)地區(qū)名稱(chēng)2009年2008年增長(zhǎng)%內(nèi)銷(xiāo)377,824295,41427.90出口140,373142,670-1.61小計(jì)518,1974

23、38,08418.29減：內(nèi)部抵消31,9085,029534.48合計(jì)486,288433,05512.29 從區(qū)域分類(lèi)數(shù)據(jù)分析看主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)主要受內(nèi)銷(xiāo)產(chǎn)品收入增長(zhǎng)的影響。1.3.2主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分析 1、 主營(yíng)業(yè)務(wù)分行業(yè)毛利率情況 行業(yè)營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本毛利率%醫(yī)藥制造 297,889154,58848.11% 其中：原料藥銷(xiāo)售 198,589105,76246.74% 制劑藥銷(xiāo)售 99,299 48,825 50.83% 醫(yī)藥商業(yè) 214,043 200,903 6.14% 其他6,2635,42513.38% 小 計(jì) 518,196 360,917 30.35% 減：內(nèi)部抵銷(xiāo)數(shù)31

24、,90830,031 5.88%合 計(jì)486,288 330,88631.96% 2、 主營(yíng)業(yè)務(wù)分產(chǎn)品毛利率情況 產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本毛利率%產(chǎn)品銷(xiāo)售511,933355,492 30.56% 原料藥銷(xiāo)售 223,070129,772 41.82% 制劑藥銷(xiāo)售 288,862225,72021.86% 商品銷(xiāo)售 0 0 0.00% 其他 6,2635,42513.38% 小 計(jì) 518,196 360,917 30.35% 減：內(nèi)部抵銷(xiāo)數(shù)31,90830,031 5.88%合 計(jì)486,288 330,88631.96%3、 主營(yíng)業(yè)務(wù)分行業(yè)同比分析行業(yè)營(yíng)業(yè)收入比上年增減（%）營(yíng)業(yè)成本比上年增減

25、（%）毛利率比上年增減（%）醫(yī)藥制造 5.11% 10.60% -2.58% 其中：原料藥銷(xiāo)售 -2.76% -2.28%-0.26% 制劑藥銷(xiāo)售 25.40% 54.79% -9.34% 醫(yī)藥商業(yè) 44.40% 47.14% -1.74% 其他 -2.77% -8.74% 5.66%小 計(jì) 18.29% 27.87% -5.22% 減：內(nèi)部抵銷(xiāo)數(shù)- -合 計(jì)12.29% 19.35% -4.03% 4、主營(yíng)業(yè)務(wù)分產(chǎn)品同比分析產(chǎn)品 營(yíng)業(yè)收入比上年增減（%）營(yíng)業(yè)成本比上年增減（%）毛利率比上年增減（%）產(chǎn)品銷(xiāo)售18.60% 28.65% -5.43% 原料藥銷(xiāo)售 9.17% 19.81% -2.

26、84% 制劑藥銷(xiāo)售 27.08% 34.36% -4.23% 商品銷(xiāo)售- - 其他 -2.77% -8.74% 5.66% 小 計(jì) 18.29% 27.87% -5.22% 減：內(nèi)部抵銷(xiāo)數(shù)- 合 計(jì)12.29% 19.35% -4.03% 1.4期間費(fèi)用分析項(xiàng)目2009年2008年增長(zhǎng)%營(yíng)業(yè)費(fèi)用 45,813 34,190 34 管理費(fèi)用 40,90434,81017.5 財(cái)務(wù)費(fèi)用9,482 13,321 -28.82合計(jì)96,199 82,321 16.86 從上述數(shù)據(jù)分析可以看出：營(yíng)業(yè)費(fèi)用比上年同期比較增加了11,622萬(wàn)元，增長(zhǎng)比率為34%，主要原因是增加營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用投入，即隨著公司主營(yíng)業(yè)務(wù)

27、收入的增長(zhǎng)，市場(chǎng)開(kāi)發(fā)費(fèi)用、廣告費(fèi)用的投入，同時(shí)結(jié)合國(guó)家醫(yī)改政策的實(shí)施、制劑營(yíng)銷(xiāo)模式整合等先期投入的費(fèi)用。管理費(fèi)用比上年同期增加6,095萬(wàn)元，增長(zhǎng)比率為17.50%，主要原因是公司主要產(chǎn)品停工費(fèi)用直接列入管理費(fèi)用以及新購(gòu)置細(xì)河土地?cái)備N(xiāo)等，增漲額度較大的項(xiàng)目有車(chē)間停工損失、工資費(fèi)用。停工損失是VC 質(zhì)量升級(jí)改造期間發(fā)生的費(fèi)用，工資費(fèi)用增加原因是本年新增員工及普調(diào)工資。 財(cái)務(wù)費(fèi)用與上年同期比較降低主要原因一方面是本期匯兌損失下降，主要原因是本期人民幣對(duì)美元匯率較平穩(wěn)，而上期匯率降幅較大。另一方面是利息支出減少，主要原因是2008 年9 月貸款利率下浮調(diào)整，本期綜合貸款利率水平比上期低，同時(shí)在滿(mǎn)足企

28、業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)資金需要的前提下,進(jìn)一步調(diào)整貸款結(jié)構(gòu),適當(dāng)增加了低息部分的流動(dòng)資金貸款。 1.5現(xiàn)金流量情況分析 項(xiàng)目20092008 1、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量-經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì) 406,259 508,029 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)344,668 437,126 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~61,591 70,903 2、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 - 投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì) 33,280 4,244 投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì) 85,264 35,775 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ -51,984 -31,531 3、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量-籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì) 337,211 207,916 籌資活

29、動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì) 248,011 222,187 籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~89,200 -14,271 4、期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額 155,846 57,039 從現(xiàn)金流量表分析可以看出：公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為61,591萬(wàn)元,比上年同期70,903 萬(wàn)元減少9,312 萬(wàn)元，主要是公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的不斷增長(zhǎng),給予客戶(hù)的信用期額度適當(dāng)調(diào)整，同時(shí)收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金本期金額為12,788,532.30 元，比上期金額減少91%，其主要原因是：本期為收到利息收入，上期為收到東藥集團(tuán)公司償還VC 資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)及還款、鐵西區(qū)搬遷改造辦公室拆遷補(bǔ)償款。投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-51,

30、984 萬(wàn)元,比上年同期增加20,453 萬(wàn)元,其主要原因是制劑廠(chǎng)區(qū)項(xiàng)目、公司其他技改項(xiàng)目增加的投入，同時(shí)收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金本期金額為324,177,700.00 元，比上期金額增加747%，其主要原因是：本期為收到拆遷補(bǔ)償金增加，上期為收到補(bǔ)助資金及政府補(bǔ)助?；I資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為 89,200 萬(wàn)元，主要是2009 年公司發(fā)行6 億元公司債券以及信貸資金結(jié)構(gòu)的調(diào)整。同時(shí)，收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金本期金額為53,310,650.00 元，比上期金額增加966%，其主要原因是：本期為收到政府補(bǔ)助及收回籌資保證金，上期為收到高新技術(shù)產(chǎn)品出口貸款財(cái)政貼息；支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)

31、的現(xiàn)金本期金額為42,516,314.96 元，比上期金額減少81%，其主要原因是：本期支付貸款保證金減少。 綜上所述，公司目前融資渠道暢通，銀行授信額度可以滿(mǎn)足公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的需要。 2. 杜邦分析項(xiàng)目20092008凈資產(chǎn)收益率（平均）26.52%29.22%銷(xiāo)售凈利率9.35%7.76%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率11.29權(quán)益乘數(shù)2.962.61 凈資產(chǎn)收益率整體呈上升趨勢(shì)，08年呈快速發(fā)展趨勢(shì)，09年發(fā)展趨勢(shì)有所放緩。銷(xiāo)售凈利率一直呈上升趨勢(shì)，表明銷(xiāo)售收入占凈利率的比例越來(lái)越大。 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之前呈上升態(tài)勢(shì)，09年有所下降，權(quán)益成熟整體呈平穩(wěn)狀態(tài)。3.行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手對(duì)比分析3.1獲利能力對(duì)比分析公

32、司銷(xiāo)售毛利率%銷(xiāo)售凈利率%總資產(chǎn)收益率%凈資產(chǎn)收益率%東北制藥32.96119.3622.03太極集團(tuán)23.580.910.62.99哈藥股份32.359.057.1812.58華北制藥30-15.56-7.50-82.87行業(yè)平均水平30.859.959.8115.92從整體上來(lái)看，東北制藥的銷(xiāo)售毛利率、銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率均高于其他三個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手及行業(yè)平均水平，銷(xiāo)售毛利率與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相差不多，這是醫(yī)藥行業(yè)的固有特點(diǎn)因?yàn)槲覈?guó)的制藥行業(yè)企業(yè)的專(zhuān)利權(quán)不多，企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品具有很多的相似性，因此，企業(yè)自主定價(jià)權(quán)較弱，從而導(dǎo)致銷(xiāo)售毛利率很相似。從銷(xiāo)售凈利率看，東北制藥高于業(yè)界平均水平及競(jìng)

33、爭(zhēng)對(duì)手，說(shuō)明其銷(xiāo)售收入占凈利潤(rùn)的比例較高，具有很強(qiáng)的獲利能力。3.2經(jīng)營(yíng)能力對(duì)比分析公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）存貨周轉(zhuǎn)率（次）股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率（次）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）東北制藥6.694.342.230.85太極集團(tuán)9.644.403.350.66哈藥股份5.233.341.390.79華北制藥3.692.943.340.48行業(yè)平均水平7.323.9599-0.7892東北制藥的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率率高于哈藥、華北制藥、低于太極集團(tuán)，說(shuō)明東北制藥的應(yīng)收賬款管理能力相對(duì)還是較弱，根據(jù)財(cái)報(bào)信息可以看出，其主要原因是關(guān)聯(lián)企業(yè)間的應(yīng)收賬款回收有難度。 從存貨周轉(zhuǎn)率看相差不大，這主要是由于醫(yī)藥行業(yè)性質(zhì)決定。 整體

34、看來(lái)，東北制藥在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中經(jīng)營(yíng)能力處于中等水平，其經(jīng)營(yíng)能力有待提高。3.3償債能力對(duì)比分析公司流動(dòng)比率（倍）速動(dòng)比率（倍）利息保障倍數(shù)（倍）東北制藥1.341.097.22太極集團(tuán)0.760.571.92哈藥股份1.561.2582.95華北制藥0.650.50-1.77行業(yè)平均水平2.52132.08818.26 與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比較，東北制藥的流動(dòng)倍率、速動(dòng)比率、利息保障率都處于較高的水平，但是與同行業(yè)的平均值比較，其償債能力較低；其中，流動(dòng)比率偏低是由于企業(yè)的整體搬遷導(dǎo)致建造廠(chǎng)房、購(gòu)買(mǎi)設(shè)備，從而使得固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)的比例增大，但是待公司整體搬遷結(jié)束后，后期公司的情況將會(huì)有所改善。綜合看東

35、北制藥的償債能力尚需加強(qiáng)。3.4發(fā)展能力對(duì)比分析公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率%凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率%利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率%總資產(chǎn)增長(zhǎng)率%東北制藥10.9664.364.38824.8234.31太極集團(tuán)9.446.087.2011.43哈藥股份6.3917.676.4915.22華北制藥-10.45-387.77-246.20-9.48行業(yè)平均水平-19.9013.63從表中數(shù)據(jù)可以看出，相對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，東北制藥的發(fā)展能力較好，利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率大大高于業(yè)界的平均水平，公司的未來(lái)發(fā)展能力很好。 四、2009年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)綜合分析2009 年,公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入50.94 億元,同比增長(zhǎng)10.49%,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利

36、潤(rùn)5.32 億元,同比增長(zhǎng)7.57%,實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額5.84 億元,增長(zhǎng)16.95%,實(shí)現(xiàn)屬于母公司的凈利潤(rùn)4.76 億元,同比增長(zhǎng)33%,每股收益1.43 元,低于1.62 元的預(yù)期,主要是期間費(fèi)用大幅度增加。維生素 C 在內(nèi)的原料藥實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入19.86 億元,同比下降2.48%,其中維生素C 全年的出口均價(jià)在10 美元以上,預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入14 億元,同比略有下降,其它原料藥實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入接近6 億元,制劑行業(yè)成為公司的亮點(diǎn),2009 年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入近10 億元,同比增長(zhǎng)25%以上,商業(yè)部分繼續(xù)突飛猛進(jìn),2009 年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額超過(guò)20億元,同比增長(zhǎng)超過(guò)40%。由于公司在 2009 年四季度進(jìn)行制劑方面的營(yíng)銷(xiāo)改革,因此銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)了34%,管理費(fèi)用也因?yàn)楣べY上漲等因素增長(zhǎng)了17.5%,影響了公司的利潤(rùn)。通過(guò)前面的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析、盈利能力分析、期間費(fèi)