案例分析作業(yè)1—作業(yè)2答案.

1、案例分析作業(yè) 1作業(yè) 2 答案案例一1. 法人治理結(jié)構(gòu)的功能與要點(diǎn)。（1）法人治理結(jié)構(gòu)包括四大機(jī)構(gòu)：股東大會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理層和監(jiān)事會(huì)。（2）股東大會(huì)是公司的權(quán)力機(jī)構(gòu)，董事會(huì)是公司的經(jīng)營(yíng)決策機(jī)構(gòu)，經(jīng)理層屬于執(zhí)行機(jī)構(gòu)，監(jiān)事會(huì)是監(jiān)督機(jī)構(gòu)。 （3）股東會(huì)議的組成及功能。（ 4）董事會(huì)及其功能。（ 5）經(jīng)理及其功能。（ 6）監(jiān)事會(huì)及其 功能。2該公司提出保護(hù)中小股東權(quán)益的措施的必要性及其具體內(nèi)容。 因?yàn)樵谀壳暗纳鲜泄緝?nèi)，經(jīng)常出現(xiàn)中小股東遭欺詐或壓制的狀況，為盡量避免此類問(wèn) 題的發(fā)生，該公司提出了保護(hù)中小股東權(quán)益的以下具體措施。該公司制定了一系列的投資者 服務(wù)計(jì)劃：建立和健全及時(shí)與投資者溝通和及時(shí)披露信

2、息的機(jī)制以提高公司的透明度，規(guī)范 關(guān)聯(lián)交易，避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，通過(guò)獨(dú)立董事制度、審計(jì)委員會(huì)制度、監(jiān)事會(huì)制度、內(nèi)部監(jiān)控制 度等辦法，加強(qiáng)對(duì)中小投資者的保護(hù)。案例二 是對(duì)國(guó)有企業(yè)改制上市的過(guò)程及其相關(guān)知識(shí)，要對(duì)新股發(fā)行的股票定價(jià)有所掌握。1改制上市對(duì)國(guó)企改革問(wèn)題分析。體制原因是傳統(tǒng)國(guó)有大中型企業(yè)的各種弊端的根源，其基本特征是政企不分、經(jīng)營(yíng)低效。正 基于此，國(guó)企改革始終是我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的一條主線，國(guó)有企業(yè)改革的目的是使傳統(tǒng)公有 制企業(yè)成為現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的微觀主體。通過(guò)改制重組上市的方式使國(guó)有企業(yè)快速向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì) 主體轉(zhuǎn)變，是眾多改革方案中最有效的方法。國(guó)有企業(yè)通過(guò)正當(dāng)?shù)爻绦蚧蚴侄螌?duì)企業(yè)自身進(jìn) 行改造設(shè)計(jì)，

3、達(dá)到上市的要求，并依托逐漸完善的資本市場(chǎng)改進(jìn)公司的運(yùn)營(yíng)機(jī)制，通過(guò)資本 運(yùn)作的方式來(lái)完善公司治理結(jié)構(gòu)、健全企業(yè)的各項(xiàng)制度、選拔并充分激勵(lì)優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)者。這 個(gè)過(guò)程其實(shí)質(zhì)就是一個(gè)在法律框架下的財(cái)務(wù)設(shè)計(jì)與改造過(guò)程。而如何通過(guò)股票發(fā)行來(lái)滿足企 業(yè)的資金需求進(jìn)而實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的目的，如何保證企業(yè)募集資金的投向不違背股東們的意 愿和損害股東的利益 （主要是中小股東） ，或者說(shuō)如何將長(zhǎng)期處于國(guó)有企業(yè)體制下的一塊優(yōu)質(zhì) 資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)代企業(yè)制度下的利潤(rùn)源泉，這些都是改制重組過(guò)程中必須時(shí)刻考慮的問(wèn)題，而 且也是成功贏得潛在投資者信任，如期募集所需資金的基本前提。2新股發(fā)行的股票定價(jià)問(wèn)題分析。 我們應(yīng)掌握根據(jù)世界各國(guó)和

4、中國(guó)的新股定價(jià)的經(jīng)驗(yàn)，目前上市發(fā)行定價(jià)的基本方法有：議價(jià)法和 競(jìng)價(jià)法。（ 1）議價(jià)法是指由股票發(fā)行人與主承銷商協(xié)商確定發(fā)行價(jià)格。發(fā)行人和主承銷商在議定發(fā)行價(jià)格時(shí)， 主要考慮二級(jí)市場(chǎng)股票價(jià)格的高低 （通常用平均市盈率等指標(biāo)來(lái)衡量） ，市場(chǎng)利率水 平，發(fā)行公司的未來(lái)發(fā)展前景， 發(fā)行 公司的風(fēng)險(xiǎn)水平， 市場(chǎng)對(duì)新股的需求狀況等因素。 議價(jià)法一 般有兩種方式：固定價(jià)格方式和市場(chǎng)詢價(jià)方式。 （ 2）競(jìng)價(jià)法是指由各股票承銷商或者投資者以投 標(biāo)方式 相互競(jìng)爭(zhēng)確定股票發(fā)行價(jià)格。 競(jìng)價(jià)法在具體實(shí)施過(guò)程中， 又有下面三種形式： 網(wǎng)上競(jìng)價(jià)。 指通過(guò)證券交易所電腦交易系統(tǒng)按集中競(jìng)價(jià)原則確定新股發(fā)行價(jià)格。 機(jī) 構(gòu)投資者(

5、法人) 競(jìng)價(jià)。 新股發(fā)行時(shí)，采取對(duì)法人配售和對(duì)一般投資者上網(wǎng)發(fā)行相結(jié)合的方式，通過(guò)法人投資者競(jìng)價(jià)來(lái)確 定股票發(fā)行價(jià)格。 券商競(jìng)價(jià)。 在新股發(fā)行 時(shí)， 發(fā)行人事先通知股票承銷商， 說(shuō)明發(fā)行新股的計(jì) 劃、發(fā)行條件和對(duì)新股承銷的要求，各股票承銷商根據(jù)自己的情況擬定各自的標(biāo)書(shū)，以投標(biāo)方式 相互競(jìng)爭(zhēng)股票承 銷業(yè)務(wù)，中標(biāo)標(biāo)書(shū)中的價(jià)格就是股票發(fā)行價(jià)格。案例三 要求掌握公司債券融資的基本理論與實(shí)務(wù)技巧，熟悉債券融資相關(guān)決策；1與股票融資比較，發(fā)行債券對(duì)公司的利弊分析。有利之處是從籌資成本看， 在債券融資中， 債務(wù)的利息計(jì)入成本， 在稅前支付， 因而它有沖 減稅基的作用； 而在股權(quán)融資中， 對(duì)公司法人和股份持有

6、人進(jìn)行 “雙重 納稅 ”，即股利要從稅后盈 余中支付。與股權(quán)融資相比，債券的發(fā)行費(fèi)用較低。債券融資還可以鎖定成本，尤其是在預(yù)期利 率上浮時(shí)期， 效果明顯。 從控制權(quán)來(lái)分 析，債券融資不會(huì)削弱公司現(xiàn)有股東的相對(duì)平衡權(quán)力結(jié)構(gòu)； 而在股權(quán)融資條件下，公司的管理結(jié)構(gòu)將因新股東的加入而受到很大影響導(dǎo)致控制權(quán)分散。從股 東收益分 析， 如果公司投資回報(bào)率高于債券利息率， 由于債券融資的成本只是相對(duì)固定利息， 使 公司以更多地利用外部債務(wù)資金來(lái)擴(kuò)大公司規(guī)模， 則可增加公司每股收益和凈 資產(chǎn)收益率， 提高 股東的收益，即產(chǎn)生 “杠桿效應(yīng) ”。與股票融資比較，發(fā)行債券對(duì)公司的弊端是債券有固定到期日 并定期支付利

7、息，因而會(huì)增加公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用和 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；債券籌資受到公司資本結(jié)構(gòu)的限制， 也會(huì)影響公司的再籌資能力。2影響公司債券的利率的因素?，F(xiàn)行銀行同期儲(chǔ)蓄存款利率水平。國(guó)家關(guān)于債券籌資 利率的規(guī)定。發(fā)行公司的承受能力。市場(chǎng)利率水平與走勢(shì)。債券籌資的其他條件。如果發(fā) 行的債券附有抵押、擔(dān)保等保證條款，利率可適當(dāng)降低，反之，則應(yīng)適當(dāng)提高 案例四 要求掌握可轉(zhuǎn)換債券的基本理論。1可轉(zhuǎn)換債券籌資與發(fā)行普通股或普通債券籌資的不同之處。從可轉(zhuǎn)換債券自身特性看，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券無(wú)疑是上市公司再融資的較佳選擇。(1)是因?yàn)榭赊D(zhuǎn)換債券一旦轉(zhuǎn)換成股票，上市公司依然可以獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的資本供 給，除非發(fā)生股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn) 低于轉(zhuǎn)股價(jià)格

8、的情況，因而可轉(zhuǎn)換債券仍然具有債務(wù)和股權(quán)的雙重性質(zhì)，使公司具有融資的 靈活性。( 2)即使出現(xiàn)意外情形，可轉(zhuǎn)換債券也是一種低成本的融資工具，根據(jù)可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法 ，可轉(zhuǎn)換公司債券的利率不超過(guò)銀行同期存款的利率水平，依照這個(gè)水平， 可轉(zhuǎn)換債券的融資成本應(yīng)該 是所有債權(quán)融資方式中最低的。另外，可轉(zhuǎn)換債券利息可以當(dāng)做 財(cái)務(wù)費(fèi)用，相比紅利來(lái)說(shuō)，一定程度上也起到避稅的作用，這使相同條件下增加了留存收益； (3) 可轉(zhuǎn)換債券賦予投資者未來(lái)可轉(zhuǎn)可不轉(zhuǎn)的權(quán)利， 且可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股有一個(gè)過(guò)程， 可以延緩 股本的直接計(jì)入，因此發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券不會(huì)像其他股權(quán)融資方式那樣，造成 股本極具擴(kuò)張， 從而可以緩解對(duì)業(yè)績(jī)的

9、稀釋； (4) 發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券可以獲得比直接發(fā)行股票更高的股票發(fā)行價(jià) 格。2何項(xiàng)條款對(duì)投資者和發(fā)行人雙方的利益保護(hù)作了規(guī)定及其設(shè)置目的。 發(fā)行人設(shè)置贖回 條款和回售條款就是為了保護(hù)投資者和發(fā)行人雙方的利益所作出的規(guī) 定。贖回條款是為了保 護(hù)發(fā)行人而設(shè)立的，旨在迫使持有可轉(zhuǎn)換債券的投資者提前將其轉(zhuǎn)換成股票，從而達(dá)到增加 股本、降低負(fù)債的目的，也避免利率下調(diào)造成的損 失?；厥蹢l款是指發(fā)行人股票價(jià)格在一段 時(shí)間連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格后達(dá)到一定的幅度時(shí)，可轉(zhuǎn)換債券持有人按事先約定的價(jià)格將所持有 的債券賣(mài)給發(fā)行人。 投資者應(yīng)特 別關(guān)注這一條款， 設(shè)置的目的在于有效的控制投資者一旦轉(zhuǎn) 股不成帶來(lái)的收益風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)

10、也可以降低可轉(zhuǎn)換債券的票面利率。案例五 要求掌握固定資產(chǎn)投資可行性評(píng)估的相關(guān)理論知識(shí)，同時(shí)從理財(cái)?shù)慕嵌葘?duì)投資 和籌資有一個(gè)分析。1評(píng)價(jià)一個(gè)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目是否可行，除了考慮其財(cái)務(wù)上的可性行外，還要考慮的因素。（1）對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)；（2）對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行敏感性分析。（ 3）對(duì)市場(chǎng)需求也應(yīng)該進(jìn)行正確預(yù)測(cè)。2根據(jù)本案例闡述投資與籌資之間的關(guān)系。投資和籌資構(gòu)成財(cái)務(wù)活動(dòng)的兩個(gè)主線條， 實(shí)際工作中， 二者緊密聯(lián)系在一起。 在制定籌資策 略和投資策略時(shí)必須考慮到兩者相互影響的關(guān)系， 使二者有機(jī)地配合起來(lái)， 才能達(dá)到預(yù)期的 投資和籌資效果。投資活動(dòng)及其投資決策直接創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值， 它通過(guò)投資于超過(guò)最低

11、可接受收益率的項(xiàng)目 而創(chuàng)造價(jià)值，其標(biāo)準(zhǔn)是未來(lái)基礎(chǔ)上的預(yù)期收益率必須大于最低可接受收益 率。而籌資活動(dòng) 及其籌資決策是根據(jù)投資基礎(chǔ)上所需要資金來(lái)安排籌資， 其標(biāo)準(zhǔn)是通過(guò)籌資組合與選擇， 使 基礎(chǔ)上的可接受收益率最低化或最小化。無(wú)論從理論上看，還是從實(shí)踐上看， 投資需要都是籌資的前提。因此， 在設(shè)計(jì)一種最佳 的投資規(guī)模和實(shí)際可行投資規(guī)模的基礎(chǔ)上， 進(jìn)一步考慮投資結(jié)構(gòu)的收益和風(fēng)險(xiǎn)， 籌資結(jié)構(gòu)的 成本和風(fēng)險(xiǎn)，是正確處理二者關(guān)系的有效辦法。企業(yè)在投資項(xiàng)目可行性評(píng)價(jià)中，要考慮到兩個(gè)因素：必要投資報(bào)酬率和資本成本。在實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活中， 企業(yè)一般是在某一時(shí)點(diǎn)按某一方式籌集資金用于某項(xiàng)投資， 而在評(píng) 價(jià)這個(gè)投資項(xiàng)

12、目是否可行時(shí)，一般必須講投資報(bào)酬率與該企業(yè)的某一資本 結(jié)構(gòu)（可能時(shí)目 標(biāo)資本結(jié)構(gòu)） 下的加權(quán)平均資本成本結(jié)合起來(lái)綜合考慮。 只有當(dāng)投資項(xiàng)目的預(yù)期投資報(bào)酬大 于其資本 成本時(shí)，項(xiàng)目才可取；反之，若投資項(xiàng)目的預(yù)期投資報(bào)酬小于資本成本，則該項(xiàng) 目應(yīng)該被舍棄。在本案例中，總投資未 3931.16 萬(wàn)元，其中： 1572.46 萬(wàn)元向商業(yè)銀行貸款，貸款利率 10；其余 2358.7 萬(wàn)元發(fā)股募集，投資者期望的最低報(bào)酬率未 22。根據(jù)測(cè)算（表 5-7 ），企業(yè)選擇 16作為折現(xiàn)率和基準(zhǔn)收益率。由此可見(jiàn)，企業(yè)在進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的 可行性評(píng)價(jià)中，須將投資的預(yù) 期報(bào)酬率與籌資的資本成本結(jié)合起來(lái)考慮。案例

13、六 要求對(duì)內(nèi)控體系建立和運(yùn)作的基本問(wèn)題有所了解，掌握內(nèi)部控制點(diǎn)、 內(nèi)部控制環(huán)節(jié)和內(nèi)部牽制的建設(shè)要領(lǐng)。1用流程圖法描述中美合資上海勝華制藥有限公司的財(cái)務(wù)控制程序。 第一層面：預(yù)算監(jiān)控，該公司對(duì)預(yù)算的管理體現(xiàn)了全面性和嚴(yán)肅性的原則。 第二層面：責(zé)任授權(quán)，要點(diǎn)為：（ 1）公司所有人員不經(jīng)合法授權(quán)，不能行使該 項(xiàng)權(quán) 力；（ 2）公司的所有業(yè)務(wù)不經(jīng)授權(quán)不能執(zhí)行；（ 3）經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)一經(jīng)授權(quán)必 須予以執(zhí)行。第三層面：職責(zé)分離。第四層面：信息記錄，該公司在信息管理上 要求做到 完整性、準(zhǔn)確性、及時(shí)性和安全性。2試闡述內(nèi)部審計(jì)與財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制的關(guān)系。內(nèi)部審計(jì)亦稱部門(mén)和單位審計(jì)， 對(duì)于依據(jù)公司法成立的公司來(lái)說(shuō)內(nèi)部審

14、計(jì)是 由母公司或公司內(nèi)部專職的審計(jì)機(jī)構(gòu)或?qū)徲?jì)人員依照母公司或公司最高負(fù)責(zé)人 的指令所實(shí)施的審計(jì)。財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制是母公司向子公司委派財(cái)務(wù)總監(jiān)的一種制度， 財(cái)務(wù)總監(jiān)就是 以出資者的身份來(lái)監(jiān)督、控制經(jīng)營(yíng)者的財(cái)務(wù)活動(dòng)和企業(yè)全部財(cái)務(wù)收支過(guò)程。內(nèi)部審計(jì)與財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制的最終目的都是為了維護(hù)作為所有者的母公司 的權(quán)益，二者對(duì)減少子公司投資失誤， 防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、 避免資產(chǎn)流失等方面均發(fā) 揮著不 可或缺的作用。但是，內(nèi)部審計(jì)中的審計(jì)人員僅對(duì)子公司的經(jīng)營(yíng)過(guò)程、 會(huì)計(jì)核算和財(cái)務(wù)管理工作進(jìn)行審核、 監(jiān)督， 并不直接參與該公司的經(jīng)營(yíng)、 會(huì)計(jì)核 算和財(cái)務(wù)管理 等實(shí)際工作；而財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制的財(cái)務(wù)總監(jiān)作為母公司財(cái)務(wù)部門(mén) 的編

15、制人員， 由母公司直接委派到子公司， 負(fù)責(zé)子公司的財(cái)務(wù)監(jiān)督、 參與子公司 的經(jīng)營(yíng)決策，并認(rèn)真 執(zhí)行母公司制訂的資金財(cái)務(wù)管理制度。案例七 要求掌握全面預(yù)算管理在現(xiàn)代企業(yè)管理中的地位、概念和內(nèi)容體系。1新華集團(tuán)采用的目標(biāo)利潤(rùn)預(yù)算管理與傳統(tǒng)的預(yù)算管理的不同之處 新華集團(tuán)的全面預(yù)算管理以目標(biāo)利潤(rùn)為導(dǎo)向， 它同傳統(tǒng)的企業(yè)預(yù)算管理不同的是， 它首 先分析企業(yè)所處的市場(chǎng)環(huán)境，結(jié)合企業(yè)的銷售、成本、費(fèi)用及資本狀況、 管理水平等戰(zhàn)略 能力來(lái)確定目標(biāo)利潤(rùn)， 然后以此為基礎(chǔ)詳細(xì)編制企業(yè)的銷售預(yù)算， 并根據(jù)企業(yè)的財(cái)力狀況編 制資本預(yù)算等分預(yù)算。由于山東新華集團(tuán)采用的目標(biāo)利潤(rùn)預(yù)算管理是以目標(biāo)利潤(rùn)為導(dǎo)向的全面預(yù)算管理模式

16、， 因此，這種全面預(yù)算管理模式更適合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求。 實(shí)踐已證明了他們 對(duì)此的精辟概括： 企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)猶如客輪在大海中航行， 市場(chǎng)是大海，企業(yè)是航船，總經(jīng)理是船長(zhǎng)，職工是 船員，用戶是旅客，目標(biāo)利潤(rùn)是其航行的目的地，而以 目標(biāo)利潤(rùn)為導(dǎo)向的企業(yè)預(yù)算管理則 是保證其安全、順利到達(dá)目的地的高精能導(dǎo)航系統(tǒng)。2新華集團(tuán)全面預(yù)算管理的體系構(gòu)成及其關(guān)系預(yù)算體系是利潤(rùn)全面預(yù)算管理的載體， 目標(biāo)利潤(rùn)是利潤(rùn)全面預(yù)算管理的起點(diǎn)， 為實(shí)現(xiàn)目 標(biāo)利潤(rùn)而編制的各項(xiàng)預(yù)算構(gòu)成利潤(rùn)全面預(yù)算管理的預(yù)算體系， 它主要包 括：（ 1）目標(biāo)利潤(rùn)； （2）銷售預(yù)算； （ 3）銷售費(fèi)及管理費(fèi)預(yù)算； （4）生產(chǎn)預(yù)算；（5）直接材料預(yù)算；

17、（6）直接 人工預(yù)算；（ 7）制造費(fèi)用預(yù)算； （ 8） 存貨預(yù)算；（ 9）產(chǎn)成品成本預(yù)算； （ 10）現(xiàn)金預(yù)算；（ 11） 資本預(yù)算；（ 12）預(yù)計(jì)損益表； （13）預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表。目標(biāo)利潤(rùn)是預(yù)算編制的起點(diǎn)， 編制銷售預(yù)算是根據(jù)目標(biāo)利潤(rùn)編制預(yù)算的首要步驟， 然后 再根據(jù)以銷定產(chǎn)原則編制生產(chǎn)預(yù)算，同時(shí)編制所需要的銷售費(fèi)用和管理費(fèi) 用預(yù)算；在編制 生產(chǎn)預(yù)算時(shí)， 除了考慮計(jì)劃銷售量外， 還應(yīng)當(dāng)考慮現(xiàn)有的存貨和年末的存貨； 生產(chǎn)預(yù)算編制 以后，還要根據(jù)生產(chǎn)預(yù)算來(lái)編制直接材料預(yù)算、直接人工 預(yù)算、制造費(fèi)用預(yù)算；產(chǎn)品成本 預(yù)算和現(xiàn)金預(yù)算是有關(guān)預(yù)算的匯總， 預(yù)計(jì)損益表、 資產(chǎn)負(fù)債表是全部預(yù)算的綜合。 同時(shí)預(yù)

18、算 指標(biāo)的細(xì)化分解又形成了不同層面的分預(yù) 算，構(gòu)成了企業(yè)完整的預(yù)算體系。案例八 要求掌握案例八要求掌握總公司結(jié)算中心、 下屬分支機(jī)構(gòu)、 與銀行之間的票據(jù)流、 資金流和信息流在這個(gè)過(guò)程中的主要相關(guān)知識(shí)。1財(cái)務(wù)公司內(nèi)部結(jié)算系統(tǒng)的運(yùn)作中其票據(jù)流、資金流、信息流是如何在總公司結(jié)算中心與各分支機(jī)構(gòu)和銀行之間實(shí)現(xiàn)的。在本案例中由于涉及的企業(yè)、 公司其管理主體各異， 分屬于當(dāng)?shù)卣褪偣竟芾怼?由于采取統(tǒng)一的結(jié)算模式， 使得煉化企業(yè)、 大區(qū)公司、 省市石油公司到 財(cái)務(wù)公司分支機(jī)構(gòu)、 最終到銀行，采取統(tǒng)一的票據(jù)傳遞， 從時(shí)間、 種類上與資金流動(dòng)配套得十分緊密， 各層級(jí)清 晰的明確授權(quán)功能、各負(fù)其責(zé)，信息

19、傳遞透明而順 暢，使總部能及時(shí)掌握和了解各分支機(jī) 構(gòu)存貸款情況、 拆借數(shù)額、頭寸余額及整個(gè)資金運(yùn)作的效率， 便于集團(tuán)統(tǒng)籌調(diào)度、 規(guī)劃資金 的使用。大大提高了票據(jù)和資金的 流程效率，使集團(tuán)總部對(duì)各分（子）公司的資金的流轉(zhuǎn) 現(xiàn)狀的掌握和統(tǒng)一配置成為現(xiàn)實(shí)， 改變了過(guò)去由各企業(yè)和公司自行設(shè)計(jì)票據(jù)、 自行規(guī)定流程、 自行與銀行辦理 結(jié)算、由各管理主體授權(quán)控制但最終無(wú)人控制的局面。 2東亞石化集團(tuán)對(duì)參與集中結(jié)算的各方如何界定其責(zé)任、和權(quán)限。參與集中結(jié)算的各方是這樣界定其責(zé)任和權(quán)限的：從該集團(tuán)財(cái)務(wù)公司結(jié)算中心的模式 中，我們清楚地看到不是簡(jiǎn)單地將資金納入集中結(jié)算，而是包含對(duì)資金實(shí)行 計(jì)劃、使用、 控制、稽核

20、及獎(jiǎng)罰和全過(guò)程，而這個(gè)過(guò)程是建立在對(duì)各參與主體（各層級(jí)）清晰的授權(quán)、定 崗、對(duì)應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)及責(zé)任的基礎(chǔ)上簽訂三項(xiàng)協(xié)議和崗位責(zé) 任制，使各參與主體能在一個(gè) 嚴(yán)格的結(jié)算紀(jì)律、 層級(jí)界定明確、 激勵(lì)與約束對(duì)稱的游行規(guī)則中運(yùn)行。 使財(cái)務(wù)的內(nèi)部控制體 系能通過(guò)權(quán)責(zé)利的落實(shí)貫穿在資金結(jié)算的事 前、事中和事后。比如票據(jù)貼現(xiàn)，最關(guān)鍵的問(wèn) 題是財(cái)務(wù)公司管企業(yè)辦理貼現(xiàn)后可能無(wú)法順暢地在票據(jù)到期時(shí)收回墊款， 貼現(xiàn)協(xié)議明確規(guī)定 申請(qǐng)貼現(xiàn)的單位必須承諾同 意遵守中國(guó)石化財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)管理辦法 的各項(xiàng)規(guī)定， 無(wú)條件承擔(dān)票據(jù)最終承付發(fā)生糾紛所造成的一切經(jīng)濟(jì)損失。 再比如對(duì)結(jié)算貸款 的管理，各 分子公司不直接對(duì)

21、外進(jìn)接借款，由結(jié)算中心統(tǒng)一對(duì)外辦理。但并不意味著將各 子公司的全部現(xiàn)金完全集中到資金總庫(kù)，而是關(guān)于資金的動(dòng)員、資金流動(dòng)和投資等決策 過(guò) 程的集中化， 各分子公司的僅限是在核定的范圍內(nèi)擁有較大的經(jīng)營(yíng)權(quán)和決策權(quán)。 總部的權(quán)限 和責(zé)任是通過(guò)貸款的核定、貸款的使用（周轉(zhuǎn)額度范圍內(nèi)和超額度 的）、期限長(zhǎng)短。利率的 浮動(dòng)、貸款的監(jiān)控和貸款的處罰等規(guī)則來(lái)體現(xiàn)整個(gè)結(jié)算系統(tǒng)運(yùn)作中的權(quán)利、 義務(wù)和責(zé)任的統(tǒng) 一。3東亞石化集團(tuán)財(cái)務(wù)公司內(nèi)部結(jié)算中心采取二級(jí)財(cái)務(wù)控制的重點(diǎn)和難點(diǎn)何在。結(jié)算中， 集團(tuán)內(nèi)部之間的交易主要通過(guò)結(jié)算中心統(tǒng)一清算，由于采取新的商業(yè)票據(jù)和銀行票據(jù)，各成員單位可以在結(jié)算中心辦理貼現(xiàn)，到期時(shí)欠款單位卻由

22、于種 種原因無(wú)法償還 結(jié)算中心借款， 從2000年12月以來(lái)，集團(tuán)公司、 股份公司要求財(cái)務(wù)公司對(duì)到期不付款的企 業(yè)實(shí)行主動(dòng)再貸款，使企業(yè)間的欠款轉(zhuǎn)化成財(cái)務(wù)公司 對(duì)企業(yè)的結(jié)算貸款，造成財(cái)務(wù)公司的 頭寸壓力， 一方面下游企業(yè)的現(xiàn)金流很少， 其支付貸款主要靠財(cái)務(wù)公司的結(jié)算貸款解決， 另 一方面用結(jié)算貸款形成了中上游企業(yè) 在財(cái)務(wù)公司的存款，財(cái)務(wù)公司又沒(méi)有足夠的備付金用 于支付，使財(cái)務(wù)公司處于兩難境地。該集團(tuán)的結(jié)算網(wǎng)絡(luò)是各成員單位（各分支機(jī)構(gòu)）-一各省市結(jié)算中心 -一總公司財(cái)務(wù)公司結(jié)算中心。各成員單位在兩個(gè)以上的銀行開(kāi)戶并仍保留部分貸款權(quán)利， 而各省市結(jié)算中心 除集中各成員單位的存款外， 也保留了對(duì)外貸

23、款的權(quán)利， 這樣分散貸款， 分層級(jí)使用資金就 導(dǎo)致收支兩條線運(yùn)作力度不夠，沉淀在源頭的資金增 多，造成回籠不暢，財(cái)務(wù)公司對(duì)貸款 無(wú)法納入全盤(pán)監(jiān)控之中。四、綜合案例分析題講評(píng)現(xiàn)就作業(yè)中的綜合案例分析做出相關(guān)講評(píng)。 我們看第一次作業(yè)中綜合案例分析題， 該題 是對(duì)新希望董事會(huì)中的戰(zhàn)略發(fā)展委員會(huì)功能進(jìn)行分析。 學(xué)員關(guān)于新希望董事會(huì)中的戰(zhàn)略發(fā)展委員會(huì)功能分析作業(yè)解答 首先對(duì)新希望中戰(zhàn)略發(fā)展委員會(huì)的功能與教材案例一華南石化股份公司的戰(zhàn)略發(fā)展委 員會(huì)的功能進(jìn)行比較并分析的差異：案例一中華南石化股份有限公司在董事會(huì)下設(shè)發(fā)展戰(zhàn)略委員會(huì)。 發(fā)展戰(zhàn)略委員會(huì)的職責(zé) 是：組織開(kāi)展股份公司重大戰(zhàn)略問(wèn)題的研究，就發(fā)展戰(zhàn)略、

24、資源戰(zhàn)略、 創(chuàng)新戰(zhàn)略、營(yíng)銷 戰(zhàn)略、 投資戰(zhàn)略等問(wèn)題， 為董事會(huì)決策提供參考意見(jiàn)；組織研究國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策、 結(jié)構(gòu) 調(diào)整對(duì)股份公司的影響，跟蹤國(guó)外大公司發(fā)展動(dòng)向，結(jié)合 股份公司發(fā)展需要，向董事會(huì)提 出有關(guān)體制改革、 發(fā)展那戰(zhàn)略、 方針政策方面的意見(jiàn)和建議； 調(diào)查和分析有關(guān)重大戰(zhàn)略與 措施的執(zhí)行情況，向董事會(huì)提出改進(jìn)和調(diào) 整的建議；對(duì)股份公司職能部門(mén)擬定的有關(guān)長(zhǎng) 遠(yuǎn)規(guī)劃、 重大項(xiàng)目方案或戰(zhàn)略性建議等， 在董事會(huì)審議前先行研究論證， 為董事會(huì)正式審議 提供參考意見(jiàn)；完成董 事會(huì)交辦的其他工作。四川新希望戰(zhàn)略委員會(huì)的職責(zé)權(quán)限：對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃進(jìn)行研究并提供建議； 對(duì)公司章程規(guī)定須經(jīng)董事會(huì)批準(zhǔn)的重

25、大投資方案進(jìn)行研究并提出建 議；對(duì)公司 章程 規(guī)定須經(jīng)董事會(huì)批準(zhǔn)的重大資本運(yùn)作、 資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目進(jìn)行研究并提出建議； 對(duì)其他 應(yīng)對(duì)其他影響公司發(fā)展的重大事項(xiàng)進(jìn)行研究并提出建議； 對(duì)以上事項(xiàng)的事實(shí)進(jìn)行檢查； 董事會(huì)授權(quán)的其他事宜。 戰(zhàn)略發(fā)展委員會(huì)對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)， 委員會(huì)的提案提交董事會(huì)審議決 定。二者的區(qū)別： 教材中華南石化股份公司的發(fā)展戰(zhàn)略委員會(huì)的職能范圍比本資料中的發(fā)展戰(zhàn) 略委員會(huì)研究范圍要大。教材中的發(fā)展戰(zhàn)略委員會(huì)是就發(fā)展戰(zhàn)略、資源戰(zhàn) 略、創(chuàng)新戰(zhàn)略、 營(yíng)銷戰(zhàn)略、 投資戰(zhàn)略等問(wèn)題進(jìn)行研究。 本資料中的發(fā)展戰(zhàn)略委員會(huì)主要對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略 規(guī)劃進(jìn)行研究并提供建議。本資料中的發(fā)展戰(zhàn)略委員會(huì)研 究問(wèn)題

26、的范圍較窄。教材中的 發(fā)展戰(zhàn)略委員會(huì)組織研究國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策、 結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)股份公司的影響， 跟蹤國(guó)外大公司 發(fā)展動(dòng)向，結(jié)合股份公司發(fā)展需要，向董 事會(huì)提出有關(guān)體制改革、發(fā)展戰(zhàn)略、方針政策方 面的意見(jiàn)和建議。 本案例中的發(fā)展戰(zhàn)略委員會(huì)對(duì)此項(xiàng)職能規(guī)定較細(xì)， 但對(duì)此職能未規(guī)定明確 的內(nèi)容，只是提及對(duì)其他 應(yīng)對(duì)其他影響公司發(fā)展的重大事項(xiàng)進(jìn)行研究并提出建議。教材 中的發(fā)展戰(zhàn)略委員會(huì)不但要調(diào)查和分析有關(guān)重大戰(zhàn)略與措施的執(zhí)行情況， 向董事會(huì)提出改進(jìn) 和調(diào)整的 建議；而在本案例中僅僅是對(duì)以上事項(xiàng)的事實(shí)進(jìn)行檢查。 同時(shí)學(xué)員對(duì)新希望公司的戰(zhàn)略發(fā)展委員會(huì)提出了改進(jìn)的建議：該戰(zhàn)略發(fā)展委員會(huì)在職責(zé)范圍上不要只限定在公司

27、自身的研究層面，一定要與國(guó)家宏觀面上的內(nèi)容相連，因?yàn)楹暧^層面的內(nèi)容對(duì)公司的發(fā)展具有重要影響，宏觀 層面的變動(dòng)將改 變公司運(yùn)營(yíng)的外部環(huán)境， 在此環(huán)境下生存和發(fā)展的任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)組織都必須對(duì)諸如法律、 政 策等宏觀層面予以特別關(guān)注，作為董事專門(mén)的發(fā)展戰(zhàn)略委 員會(huì)自然應(yīng)將宏觀層面的研究納 入工作范圍之中。該戰(zhàn)略發(fā)展委員會(huì)在職責(zé)設(shè)定上應(yīng)更為細(xì)化一些， 否則職責(zé)將流于形式而不能達(dá)到設(shè)立 該委員會(huì)的目的。為了保證戰(zhàn)略委員會(huì)真正發(fā)揮作用，在其職責(zé)權(quán)限設(shè)置 時(shí)應(yīng)注意其可行 性，保證委員會(huì)的工作落到實(shí)處，最好還同時(shí)設(shè)置一些監(jiān)督檢查機(jī)制，在這一點(diǎn)上，四川新希望在其戰(zhàn)略發(fā)展委員會(huì)職責(zé)權(quán)限明確提出了要對(duì)各項(xiàng)事 項(xiàng)的事實(shí)

28、進(jìn)行檢查。作業(yè) 3-作業(yè) 4 解答案例九 要求掌握對(duì)影響目標(biāo)利潤(rùn)規(guī)劃的因素及有關(guān)目標(biāo)理論的具體理論的應(yīng)用。1.影響目標(biāo)利潤(rùn)規(guī)劃的因素，這些因素是如何影響目標(biāo)利潤(rùn)。（1）資本保值與增值目標(biāo)實(shí)現(xiàn)資本的保值與最大限度的增值是企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財(cái)?shù)淖罱K目的。保值的根本是增 值，沒(méi)有增值，也就不可能實(shí)現(xiàn)資本的保值。（2）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)站在企業(yè)角度， 資本保值增值目標(biāo)源于出資人約束， 屬于企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財(cái)?shù)膬?nèi)在目標(biāo)。 然而，在市場(chǎng)環(huán)境下，這一內(nèi)在目標(biāo)最終能否實(shí)現(xiàn)，首先取決于企業(yè)在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu) 勢(shì)。（3）資源的配套程度 能否實(shí)現(xiàn)目標(biāo)銷售，直接取決于企業(yè)各項(xiàng)資源，包括人力資源、物力資源、財(cái)務(wù)資 源、管理資源、技術(shù)信息資源等的

29、配套狀況。實(shí)現(xiàn)企業(yè)的銷售目標(biāo)需要考慮企業(yè)各項(xiàng)資 源的配套狀況。（4）納稅約束 納稅因素對(duì)制定目標(biāo)銷售與目標(biāo)利潤(rùn)的作用主要表現(xiàn)為對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的影響以 及由于納稅而導(dǎo)致企業(yè)主權(quán)資本增值率的降低等方面。（5）其他利益相關(guān)者的影響企業(yè)財(cái)務(wù)行為不單與所有者的利益密切相關(guān)， 同時(shí)也對(duì)其他利益相關(guān)者， 如債權(quán)人、 供應(yīng)商、顧客、雇員（包括經(jīng)營(yíng)管理者）及整個(gè)社會(huì)的利益產(chǎn)生直接或間接的影響。2目標(biāo)利潤(rùn)管理包括哪幾個(gè)環(huán)節(jié)目標(biāo)利潤(rùn)管理是在目標(biāo)利潤(rùn)規(guī)劃的基礎(chǔ)上，通過(guò)過(guò)程控制和結(jié)果考核， 確保目標(biāo)利 潤(rùn)實(shí)現(xiàn)；通過(guò)差異分析和結(jié)果考核，并結(jié)合外部環(huán)境變化，重新進(jìn)行下一期目標(biāo)利潤(rùn)規(guī) 劃。因此，目標(biāo)利潤(rùn)管理是一個(gè)封閉的管理循

30、環(huán)，包括三個(gè)基本環(huán)節(jié)，如下圖所示。圖 1 目標(biāo)利潤(rùn)管理循環(huán)目標(biāo)利潤(rùn)管理通過(guò)利潤(rùn)指標(biāo)的確定，為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)確立了奮斗目標(biāo)；通過(guò)過(guò)程控制 充分利用和組合有限的資源；通過(guò)結(jié)果考核和相應(yīng)的激勵(lì)措施充分調(diào)動(dòng)全員的積極性。 案例十 要求掌握業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的意義及其在企業(yè)管理系統(tǒng)的定位；企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)設(shè) 計(jì)的相關(guān)理論。1從案例出發(fā)，評(píng)價(jià)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)對(duì)企業(yè)管理的重要性、功能發(fā)揮和主要難點(diǎn)。企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)也稱績(jī)效評(píng)估或績(jī)效衡量，在現(xiàn)實(shí)工作中也稱為 “考核”、“考評(píng) ”，是指運(yùn)用科 學(xué)、適用的方法，對(duì)企業(yè)的各單位、經(jīng)營(yíng)者、員工在一定經(jīng)營(yíng)期間內(nèi)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、 財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)效益、 經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)等進(jìn)行定量與定性的考核、 分析， 評(píng)論其

31、優(yōu)劣、 評(píng)估其效績(jī)。業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)包括動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)和綜合評(píng)價(jià)兩個(gè)層次。 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)是指在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中 進(jìn)行的、 對(duì)預(yù)算執(zhí)行情況和預(yù)算指標(biāo)之間的差異所作的即時(shí)確認(rèn)和即時(shí)處理，它主要側(cè) 重于生產(chǎn)技術(shù)指標(biāo)，屬于事中控制，服務(wù)于預(yù)算調(diào)控；綜合評(píng)價(jià)則是在期末對(duì)于各預(yù)算 執(zhí)行主體的預(yù)算完成情況進(jìn)行的分析評(píng)價(jià)，其評(píng)價(jià)內(nèi)容以成本、利潤(rùn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)為主， 綜合評(píng)價(jià)作為本期預(yù)算的終點(diǎn)和下期預(yù)算的起點(diǎn)， 主要涉及企業(yè)整體效益的評(píng)價(jià)及利益 分配的問(wèn)題， 通常所說(shuō)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)均是以綜合評(píng)價(jià)為主。 華資集團(tuán)的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)考評(píng)體制 就是綜合評(píng)價(jià)。在企業(yè)財(cái)務(wù)管理循環(huán)中， 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)處于承上啟下的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，在財(cái)務(wù)管理中發(fā)揮重 要作用。一方面，

32、在財(cái)務(wù)活動(dòng)、預(yù)算執(zhí)行過(guò)程中，通過(guò)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)信息的反饋及相應(yīng)的調(diào) 控， 以隨時(shí)發(fā)現(xiàn)和糾正實(shí)際業(yè)績(jī)與計(jì)劃或者預(yù)算的偏差，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程的控制；另一方面，預(yù)算編制、執(zhí)行、評(píng)價(jià)作為一個(gè)完整的系統(tǒng)，相互作用，周而復(fù)始 地循環(huán)以實(shí)現(xiàn)對(duì)整個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)包括企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)、市場(chǎng)顧客的滿意、企業(yè)核 心競(jìng)爭(zhēng)能力的培育、 人力資源的開(kāi)發(fā)等全部活動(dòng)進(jìn)行最終控制， 而業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)在這個(gè)管理 循環(huán)中既是本次管理循環(huán)的總結(jié)，又是下一次管理循環(huán)的開(kāi)始。2集團(tuán)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)和一個(gè)企業(yè)內(nèi)部的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)是何關(guān)系，如何對(duì)接。業(yè)績(jī) 評(píng)價(jià)系統(tǒng)，一般包括業(yè)績(jī)指標(biāo) （標(biāo)準(zhǔn) ）子系統(tǒng)、實(shí)際業(yè)績(jī)計(jì)量子系統(tǒng)、業(yè)績(jī)的標(biāo)準(zhǔn)與實(shí)際 間差異的

33、分析和報(bào)告子系統(tǒng)。 集團(tuán)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)要建立在企業(yè)內(nèi)部的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)的 基礎(chǔ)之上。在企業(yè)集團(tuán)中，通過(guò)各個(gè)企業(yè)內(nèi)部的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)和其戰(zhàn)略目標(biāo)的對(duì)接，可 以形成對(duì)企業(yè)集團(tuán)各級(jí)管理者和普通職工的約束、 激勵(lì)和監(jiān)控， 從而保障企業(yè)集團(tuán)在實(shí) 現(xiàn)短期目標(biāo)的同時(shí)也實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期目標(biāo)，最終使企業(yè)集團(tuán)整體價(jià)值最大化。 理解和研究企業(yè) 集團(tuán)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)問(wèn)題的基礎(chǔ)是委托代理理論和行為科學(xué)。按照委托代理理論，業(yè)績(jī)指 標(biāo)的設(shè)計(jì)是委托代理雙方簽定契約的過(guò)程， 而實(shí)際業(yè)績(jī)計(jì)量以及對(duì)業(yè)績(jī)的實(shí)際與標(biāo)準(zhǔn)間 差異的分析和報(bào)告， 則是委托人對(duì)代理人執(zhí)行契約過(guò)程的監(jiān)控。 應(yīng)用的基本點(diǎn)在于如何 通過(guò)各個(gè)企業(yè)的業(yè)績(jī)指標(biāo)和激勵(lì)制度的建設(shè)來(lái)完善整個(gè)

34、企業(yè)集團(tuán)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)。 案例十一 要求掌握財(cái)務(wù)理論中有關(guān)股利政策影響因素，股利分配的內(nèi)容和分配方案 特定策略。1該公司的股利分配政策對(duì)公司可持續(xù)增長(zhǎng)能力和公司市場(chǎng)價(jià)值會(huì)產(chǎn)生何種影響？（）對(duì)公司增長(zhǎng)力的影響。由于送股轉(zhuǎn)增股份都會(huì)直接導(dǎo)致股本規(guī)模的擴(kuò)充，在 利潤(rùn)尤其是經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)沒(méi)有同步增長(zhǎng)的狀態(tài)下， 直接會(huì)導(dǎo)致每股收益或凈資產(chǎn)收益率的稀 釋，相應(yīng)影響每股市價(jià)和潛在投資者對(duì)公司的成長(zhǎng)性的疑惑。如何在不需要耗盡財(cái)務(wù)資源的情況下使公司銷售達(dá)到最大增長(zhǎng)， 這就是可持續(xù)增長(zhǎng) 率。在不改變企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的情況下，隨著權(quán)益的增長(zhǎng)，負(fù)債也應(yīng)同比例增長(zhǎng)，負(fù)債的 增長(zhǎng)和權(quán)益的增長(zhǎng)一起決定了資產(chǎn)所能擴(kuò)展的速度，后者反過(guò)來(lái)

35、限制了銷售的增長(zhǎng)率， 因而最終限制銷售增長(zhǎng)率的是股東權(quán)益所能擴(kuò)展的速度。用方程式來(lái)表述其間的關(guān)系： 可持續(xù)增長(zhǎng)率 G銷售利潤(rùn)率（ P）×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （A） ×資產(chǎn)與期初權(quán)益的比 （T） ×留存收益 比例 （R）,該方程說(shuō)明一個(gè)企業(yè)銷售的可持續(xù)增長(zhǎng)率等于著四個(gè)因素的乘積，前兩個(gè)因素 反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)弱，后兩個(gè)因素表明公司的財(cái)務(wù)政策， 留存比率表 明管理層對(duì)待股利分配的態(tài)度， 而資產(chǎn)與權(quán)益比反映了公司財(cái)務(wù)杠桿的政策。該指標(biāo)的 意義在于：G 只代表與四個(gè)比率的穩(wěn)定價(jià)值相一致的銷售增長(zhǎng)率,一旦公司的銷售按照不同于 G 的任何比率增長(zhǎng) ,這當(dāng)中的一個(gè)或多個(gè)比

36、率就必須改變。這意味著當(dāng)一個(gè)公司以 超過(guò)它的可持續(xù)增長(zhǎng)率增長(zhǎng)時(shí) ,它最好能改善經(jīng)營(yíng) （提高銷售利潤(rùn)率或資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率） 或通 過(guò)轉(zhuǎn)變財(cái)務(wù)政策（提高其留成比率或改變財(cái)務(wù)杠桿） 。該公司通過(guò)送 3股，轉(zhuǎn) 3股實(shí)際上在削弱公司的留成比例， 使公司在沒(méi)有較大盈利 支持下未來(lái)還面臨許多重大的投資，突現(xiàn)捉襟見(jiàn)肘的資金困境， 可能因此失去成長(zhǎng)的潛 能。（）對(duì)公司市場(chǎng)價(jià)值的影響。從該公司歷年股利分配政策看是采取的不規(guī)則股利 政策。 這同大多數(shù)上市公司的分配政策趨同。 但無(wú)論采取何種分配政策公司其目的仍然 是增加公司整體市值。 但從該公司這種大規(guī)模的送配方案，其最終結(jié)果一方面導(dǎo)致股價(jià) 嚴(yán)重下跌（由于送股、轉(zhuǎn)增股本所

37、導(dǎo)致每股收益下降，加之大比例的配股） ，直接影響 現(xiàn)實(shí)股東利益；另一方面，由于公司留成比例降低導(dǎo)致后勁不足，直接體現(xiàn)到潛在投資 者對(duì)該公司未來(lái)的投資熱情下降，繼而影響以后的股價(jià)走勢(shì)。2該利潤(rùn)分配方案采取了何種程序 （ 1）由公司董事會(huì)審議并表決公司本年度利潤(rùn)分 配預(yù)案（公司四屆十二次董事會(huì)于 2001年 1月 10 日，在四川省投資集團(tuán)有限責(zé)任公司 會(huì)議室召開(kāi)。董事長(zhǎng)主持了會(huì)議，主要審議和通過(guò)了 2000 年度利潤(rùn)分配及資本公積金 轉(zhuǎn)增股本預(yù)案） （2）報(bào)經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)（提交 2000 年度股東大會(huì)審議） （3）審議并表 決公司下年度預(yù)計(jì)利潤(rùn)分配議案。 2001年 2月 15日上午公司召開(kāi)第

38、13次股東大會(huì)，會(huì) 議由董事長(zhǎng)主持，以記名投票方式逐一表決通過(guò)了利潤(rùn)分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本的。案例十二 要求把握集團(tuán)母公司如何定位，總部機(jī)構(gòu)設(shè)置的制度安排，掌握母公司 的集權(quán)與分權(quán)體制的選擇依據(jù)，理解母公司對(duì)子公司財(cái)務(wù)監(jiān)控的主要方式等知識(shí)。1從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)華北汽車(chē)集團(tuán)的母子公司控制體制。（1）實(shí)施集權(quán)管理要以財(cái)務(wù)為重點(diǎn)實(shí)現(xiàn)決策與監(jiān)管的協(xié)調(diào)。從華北汽車(chē)集團(tuán)公司 的案例來(lái)看，在確立了集權(quán)管理的思想之后，集團(tuán)公司明確了發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃、技術(shù)研究 和開(kāi)發(fā)、融投資功能、資本運(yùn)作、市場(chǎng)營(yíng)銷五大功能。這樣就依靠集團(tuán)管理保證了公司 的發(fā)展方向、發(fā)展基礎(chǔ)、發(fā)展的重點(diǎn)和程序，并利用資金和資本管理是實(shí)現(xiàn)集團(tuán)總體在 整

39、個(gè)集團(tuán)管理體系中的決定性地位，但是僅僅從案例所提供的資料分析，可以發(fā)現(xiàn)：決 策權(quán)有余，監(jiān)控權(quán)不夠。盡管文章中也指出了按照逐級(jí)分解、落實(shí)措施、實(shí)施推進(jìn)、跟 綜監(jiān)督、信息反饋、調(diào)整修正等程序?qū)嵭羞^(guò)程控制，即把集團(tuán)戰(zhàn)略規(guī)劃層層分解到各有 關(guān)職能部門(mén)和子公司， 由有關(guān)職能部門(mén)制定并采取相應(yīng)措施，推進(jìn)集團(tuán)戰(zhàn)略規(guī)劃的具體 落實(shí)等管理舉措。但是從理論分析，實(shí)施一系列的監(jiān)控措施是落實(shí)決策權(quán)的保障。作為 集團(tuán)總部，以集權(quán)管理為核心，在集團(tuán)重大決策方面決沒(méi)有分權(quán)而言。而且，在日常管 理過(guò)程必須建立嚴(yán)密的內(nèi)部控制制度和多方的監(jiān)管措施，也即 “監(jiān)控過(guò)程 ”。決策與監(jiān)控 的統(tǒng)一、銜接是集團(tuán)管理系統(tǒng)化的本質(zhì)。 （2）集團(tuán)

40、財(cái)務(wù)監(jiān)控的方式、方法是多元的，有效的財(cái)務(wù)監(jiān)控必須多方著手。在規(guī)范集 團(tuán)法人治理結(jié)構(gòu)和決策結(jié)構(gòu)方面， 華北汽車(chē)集團(tuán)公司的總部管理引人注目的一個(gè)亮點(diǎn)就 是設(shè)立了 7個(gè)“委員會(huì) ”，而這一點(diǎn)也許就是其總部集中管理能夠成功推行的自治保障。 華北汽車(chē)企業(yè)集團(tuán)的管理委員會(huì)參照發(fā)達(dá)國(guó)家的集團(tuán)管理體制，由母公司和全資子公 司、控股子公司和部分參股公司的法定代表人或授權(quán)委托人擔(dān)任，管理委員會(huì)設(shè)主任委 員， 由母公司的法定代表人擔(dān)任。 將母子公司的管理層結(jié)合在一起的機(jī)構(gòu)設(shè)置在保證母 公司權(quán)威性的同時(shí)，也會(huì)通過(guò)子公司的意見(jiàn)反饋使集團(tuán)管理更合理有效。當(dāng)然，為了確 保委員會(huì)工作的效率， 在世紀(jì)管理運(yùn)作中需要解決集團(tuán)董事

41、會(huì)和管理委員會(huì)之間權(quán)責(zé)界 限，需要具體明確委員會(huì)這個(gè)非常設(shè)機(jī)構(gòu)的工作制度與議事規(guī)則， 避免成為一個(gè)空架子。 另外還可以逐步加大外部獨(dú)立的專業(yè) “委員 ”的比例，以提高其決策科學(xué)性。2在一個(gè)大型企業(yè)集團(tuán)， 母公司的功能應(yīng)該如何定位？ 在一個(gè)大型企業(yè)集團(tuán)， 要以 集權(quán)管理的思想來(lái)設(shè)計(jì)集團(tuán)總部（母公司）的功能定位。建立的集權(quán)型財(cái)務(wù)控制體制是 否名符其實(shí)，最關(guān)鍵的是要考查投資決策權(quán)。對(duì)外籌資權(quán)。收益分配權(quán)。人事 管理權(quán)。工資獎(jiǎng)金分配權(quán)。資產(chǎn)處置權(quán)等主要決策權(quán)的劃分。在集權(quán)形式下，公司 總部對(duì)各子公司、 分公司擁有上述六方面強(qiáng)大的控制權(quán)， 可以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)的規(guī)模效益， 避免整個(gè)公司在資金籌措、財(cái)務(wù)信息研

42、究、資金運(yùn)營(yíng)，成本費(fèi)用控制、長(zhǎng)期財(cái)務(wù)決策等 各方面的低效率重復(fù)、 內(nèi)耗。同時(shí)公司總部可以把各部門(mén)、 子公司分散的資金集中起來(lái)， 根據(jù)其戰(zhàn)略意圖調(diào)撥給所屬的其他部門(mén)、子公司， 或?qū)簳r(shí)閑置的資金集中起來(lái)進(jìn)行證 券或開(kāi)發(fā)其他投資，實(shí)現(xiàn)最大的經(jīng)濟(jì)效益。最后總部通常擁有一批優(yōu)秀的財(cái)務(wù)專家，把 財(cái)務(wù)管理決策權(quán)集中于他們手中，就能更有力地利用他們的智慧和才干，提高公司財(cái)務(wù) 管理水平。從華北汽車(chē)集團(tuán)的案例來(lái)看， 在確立了集權(quán)管理的思想之后，集團(tuán)公司明確了發(fā)展 戰(zhàn)略規(guī)劃、技術(shù)研究和開(kāi)發(fā)、融投資功能、資本運(yùn)營(yíng)、市場(chǎng)營(yíng)銷五大功能。這樣就依靠 集權(quán)管理保證了公司的發(fā)展方向、發(fā)展基礎(chǔ)、發(fā)展的重點(diǎn)和程序，并利用資金和資

43、本管 理是實(shí)現(xiàn)集團(tuán)總部在整個(gè)集團(tuán)管理體系中的決定性地位。案例十三 要求掌握企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中的相關(guān)知識(shí)和相關(guān)理論，以及并購(gòu)后的整合對(duì)并 購(gòu)成功的影響，同時(shí)要了解并購(gòu)戰(zhàn)略的選擇對(duì)公司所產(chǎn)生的重大影響。1你認(rèn)為并購(gòu)成功的關(guān)鍵是什么？并購(gòu)后的整合應(yīng)從何處入手？（ 1）成功地利用市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的機(jī)遇；積極推行 “低成本擴(kuò)張 ”的經(jīng)營(yíng)思路；大膽、 果斷地采用 “獨(dú)到的并購(gòu)模式 ”是蘭島啤酒集團(tuán)并購(gòu)成功的關(guān)鍵。（2）并購(gòu)后的整合應(yīng)從組建事業(yè)部入手。 2在并購(gòu)中該公司是如何鎖定經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的？蘭啤在自己與被收購(gòu)企業(yè) 之間搭起了品牌和財(cái)務(wù)兩道防火墻。收購(gòu)?fù)瓿珊螅?蘭啤基本上會(huì)采用當(dāng)?shù)卦械钠放苹?者重新起一個(gè)

44、品牌，這既是對(duì)蘭啤品牌的保護(hù)，也容易融入當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)。此外，在財(cái)務(wù)方 面可能的包袱也要預(yù)先清理干凈。蘭啤把收購(gòu)的企業(yè)都變成了事業(yè)部下的獨(dú)立子公司， 它們都是一級(jí)法人，擴(kuò)建時(shí)都是它們自己申請(qǐng)的貸款，因此成本都是由它們來(lái)負(fù)擔(dān)的， 如果情況不好時(shí)就可以關(guān)掉。這兩道防火墻是鎖定并購(gòu)的高招。案例十四 要求掌握對(duì)公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略作出正確的選擇，在外部環(huán)境變化時(shí)如何對(duì)經(jīng)營(yíng) 戰(zhàn)略作出調(diào)整，如何處理好財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的協(xié)調(diào)等相關(guān)問(wèn)題。1經(jīng)營(yíng)上的專業(yè)化與多元化的戰(zhàn)略各有何利弊？企業(yè)集團(tuán)業(yè)務(wù)的多元化是指將企 業(yè)集團(tuán)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)分散與不同的生產(chǎn)領(lǐng)域或不同的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)項(xiàng)目， 多元化必然伴隨經(jīng) 營(yíng)結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的改變， 多元化作

45、為一種戰(zhàn)略取向，意味著集團(tuán)將優(yōu)勢(shì)分散與不同的 產(chǎn)業(yè)或部門(mén)， 意味著將面臨不同的進(jìn)入壁壘。 多元化在理論上被認(rèn)為是分散投資風(fēng)險(xiǎn)的 最佳辦法，因?yàn)榧瘓F(tuán)可以通過(guò)不同成員企業(yè)的盈虧互補(bǔ)，來(lái)降低集團(tuán)整體的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 專業(yè)化是指將企業(yè)集團(tuán)的投資與業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)放在某一特定的生產(chǎn)領(lǐng)域或業(yè)務(wù)項(xiàng)目上， 投資通常伴隨生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大和市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大， 而不會(huì)引起經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)結(jié)構(gòu) 的改變。其優(yōu)勢(shì)是一種發(fā)揮規(guī)模經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)的策略， 但理論上認(rèn)為這種策略存在較大風(fēng)險(xiǎn)， 其原因是特定產(chǎn)業(yè)與市場(chǎng)的容量有限， 產(chǎn)業(yè)發(fā)展有其周期性，企業(yè)集團(tuán)發(fā)展也存在周期 性，從而使集團(tuán)所屬產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品處于衰退期時(shí)，面臨的風(fēng)險(xiǎn)將無(wú)法分散。 2戰(zhàn)略的

46、調(diào)整時(shí)機(jī)把握是否得當(dāng)。因此必須盡可能保證財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與各企業(yè)戰(zhàn)略的一致 性。但另一方面，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略又是相對(duì)獨(dú)立的，表現(xiàn)在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略及其子戰(zhàn)略具 有制約作用，即在戰(zhàn)略的制定或投入實(shí)施之前，必須首先檢驗(yàn)在財(cái)務(wù)上的可行性，包括 投入的資金是否均衡有效、 金融市場(chǎng)對(duì)資金籌集的約束和要求、 資金的來(lái)源的結(jié)構(gòu)是否 使企業(yè)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)與收益匹配， 當(dāng)企業(yè)面臨較高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和未來(lái)現(xiàn)金流量具有極大 不確定性時(shí)， 是否仍采取了較高的負(fù)債比率？也就是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的匹配。 資金 籌措戰(zhàn)略的直接目的并不是使企業(yè)達(dá)到短期資金成本的最低化， 而是確保企業(yè)長(zhǎng)期資金 來(lái)源的可靠性靈活性， 并以此為基礎(chǔ)不斷降低長(zhǎng)期的資金

47、成本。 所以制定企業(yè)戰(zhàn)略時(shí)又 必須注意與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的協(xié)調(diào)性。 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)戰(zhàn)略之間不應(yīng)是前者無(wú)條件服從后者的 簡(jiǎn)單關(guān)系。四、綜合案例分析題講評(píng)現(xiàn) 就作業(yè)中的綜合案例分析做出相關(guān)講評(píng)。 我們看第三次作業(yè)中綜合案例分析題進(jìn)行 分析，該題是對(duì)南口電子股份有限公司（上市公司）的薪酬方案進(jìn)行分析。（一）學(xué)員關(guān)于南口電子股份有限公司薪酬方案分析的作業(yè)解答 1該公司薪酬設(shè)計(jì)方案的考核指標(biāo)設(shè)計(jì)簡(jiǎn)單可行。首先對(duì)考核對(duì)象進(jìn)行了分級(jí)分 類管理。主要分為監(jiān)事的報(bào)酬、董事高級(jí)管理人員的報(bào)酬及其他相關(guān)規(guī)定。其中每一層 級(jí)中又細(xì)分為具體的項(xiàng)目， 例如在本案例中對(duì)董事高級(jí)管理人員的報(bào)酬設(shè)定中分為報(bào)酬 的構(gòu)成、固定津貼的數(shù)額、基本薪酬的標(biāo)準(zhǔn)、風(fēng)險(xiǎn)的收入四項(xiàng)，所以我們說(shuō)該公司薪酬 設(shè)計(jì)方案的考核指標(biāo)設(shè)計(jì)簡(jiǎn)單可行。2該公司薪酬方案的設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)了定量分析與主觀判斷的結(jié)合。在案例中對(duì)監(jiān)事的 報(bào)酬設(shè)定主要是定量的分析， 其基本規(guī)定是公司的內(nèi)部監(jiān)事，其報(bào)酬由所在工作崗位的 崗位收入及固定津貼構(gòu)成；外部監(jiān)事只領(lǐng)取