一建工程經(jīng)濟重點總結(jié)篇(最全最強大總結(jié))

1、1Z101000 工程經(jīng)濟基礎(chǔ)1Z101000工程經(jīng)濟基礎(chǔ) 知識體系現(xiàn)金流量圖終值一次支付等值現(xiàn)值時間價值理論資金等值計算終值現(xiàn)值等額支付系列資金回收名義利率與實際利率償債基金成本效益分析法財務(wù)評價指標(biāo)體系評價方法靜態(tài)經(jīng)濟評價指標(biāo)（ R;Pt ;,Pd ;利息與償債備付率）動態(tài)經(jīng)濟評價指標(biāo)（ Pt ; FNPV; FIRR; FNPVR ）V=1 最佳工程投資方案經(jīng)經(jīng)濟效果評價濟基礎(chǔ)評價理論應(yīng)用成本效能分析法（價值工程理論）V<1 須改進(jìn)V 過大應(yīng)進(jìn)一步具體分析盈利能力清償能力盈虧平衡分析評價內(nèi)容( 盈虧平衡點 BEP )抗風(fēng)險能力敏感性分析( 敏感度系數(shù) E )設(shè)備更新方案比選設(shè)備租賃

2、與購買方案比選新技術(shù)、新工藝和新材料應(yīng)用方案的經(jīng)濟分析方法建設(shè)工程項目可行性研究的概念和基本內(nèi)容建設(shè)工程項目周期概念和各階段對投資的影響1Z101010 掌握現(xiàn)金流量的概念及其構(gòu)成1知識體系1.全面、形象、直觀地反映經(jīng)濟系統(tǒng)資金現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量圖作用及運動狀態(tài)（概念、 要素）三要素2.現(xiàn)金流量三要素： 現(xiàn)金流量的大小 （資金數(shù)額）、方向（資金流入或流出）、圖示作用點（資金的發(fā)生時間點） ?，F(xiàn)金流量表種類1/72表示2. 知識要點現(xiàn)金流量在進(jìn)行工程經(jīng)濟分析時，可把所考察的對象視為一個系統(tǒng)，相對于系統(tǒng)整個期間各時點上實際發(fā)生的資定義金流出或資金流入稱為現(xiàn)金流量，其中流出系統(tǒng)的資金稱為現(xiàn)金流出，流入

3、系統(tǒng)的資金稱為現(xiàn)金流入，現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之差稱為凈現(xiàn)金流量。1 產(chǎn)品銷售（營業(yè)）收入=產(chǎn)品銷售量（或勞務(wù)量）×產(chǎn)品（勞務(wù)）單價2 投資（建設(shè)投資和流動資金）構(gòu)成3 經(jīng)營成本 =總成本費用折舊費維簡費攤銷費利息支出要素4 稅金（增值稅、營業(yè)稅、消費稅、城建稅、教育費附加、資源稅、房產(chǎn)稅、土地使用稅、車船使用稅、現(xiàn)印花稅、固定資產(chǎn)方向調(diào)節(jié)稅、所得稅）財務(wù)現(xiàn)金1 項目財務(wù)現(xiàn)金流量表； 2 資本金財務(wù)現(xiàn)金流量表；3 投資各方財務(wù)現(xiàn)金流量表；4 項目增金流量表量財務(wù)現(xiàn)金流量表； 5 資本金增量財務(wù)現(xiàn)金流量表；要能看懂會應(yīng)用。掌握“三要素”與畫現(xiàn)金流量圖流“三要素”： 1 現(xiàn)金流量大小（現(xiàn)金數(shù)

4、額）2 方向（現(xiàn)金流入或流出）現(xiàn)金流3 作用點 (現(xiàn)金發(fā)生的時間點 )量說明：量表示現(xiàn)金流量1橫軸為從 0 到 n 的時間序列軸，一個刻度表示一個計息期，可取年、半年、季獲方法月等； 0 表示起點， n 表示終點。圖2時間軸上除 0 和 n 外，其他數(shù)字均有兩個含義：如2，既表示第2 個計息期的終點，有代表第 3 個計息期的起點。3縱向的箭頭表示現(xiàn)金流量，對投資者而言，箭頭向上表示現(xiàn)金流入，表示收益，現(xiàn)金流量為正值；箭頭向下表示現(xiàn)金流出，表示費用，現(xiàn)金流量為負(fù)值。4箭線的長短代表現(xiàn)金流金額的大小，并在各箭線上下方注明數(shù)值。某建設(shè)項目投資總額為1000 萬元，建設(shè)期三年，各年投資比例分別為：20

5、%、50%、30%，項目從第四年開始產(chǎn)生效益，每年的凈現(xiàn)金流量為300 萬元，項目計算期十年， 在最后一年可收回固定資產(chǎn)余值及流動資金100 萬元。則該項目的現(xiàn)金流量圖為 （）A300100300100B012341001234101000200300100500100C300D30001234100123410200200300300500知識要點： 1Z101013 現(xiàn)金流量圖的繪制方法500答案： C解題思路：在畫現(xiàn)金流量圖時，注意現(xiàn)金流量三要素：現(xiàn)金流量的大小、方向（流出或流入）及作用點（現(xiàn)金發(fā)生的時間電）。解題技巧：在畫現(xiàn)金流量圖時，投資一般畫在年初，收益一般畫在年末，箭頭向上表示受

6、益（現(xiàn)金流入），箭頭向下表示支出( 現(xiàn)金流出 ) ，箭頭上方（下放）注明現(xiàn)金流量的數(shù)值。現(xiàn)金流量圖畫得正確與否是正確進(jìn)行資金等值計算的前提。畫現(xiàn)金流量圖時2/72一定要注意全面，不要有漏項。同時要注意區(qū)分年初與年末。1Z101080 熟悉資金的時間價值概念及其相關(guān)計算1知識體系資金的價值是隨時間變化而變化的，是時間的函數(shù)，隨時間的推移而增值，其增值的這部分資金就是原概有資金的時間價值。念等值計算1.不同時期、 不同數(shù)額但其 “價值等效”的資金稱為等值，又叫等效值。2.等值基本公式：（ F/P，i， n） （P/F，i， n）（ A/P，i ， n） （P/A ， i， n）（ F/A ，i ，

7、 n） （A/F ， i， n）影響資金等值因素：金額的多少、資金發(fā)生的時間、利率的大小。3.貸款利息計算方法有單利法和復(fù)利法之分，公式不同。1.與采用復(fù)利計算利息計的方法相同。算2.利息額的多少是衡量資金時間價值的絕對尺資金時間價值度，利率是衡量資金時間價值的相對尺度。利息計算1.單利計算： 僅用最初本金計算， 不計在先前利息周期中所累積增加的利息。2.復(fù)利計算：用本金加上先前計息周期所累積利息總額之和計算。注意：正確選取折現(xiàn)率；注意現(xiàn)金流量分布情況。3.名義利率 (r)與實際利率 (i eff) ： r=i× m,ieff(1r ) m 1m2知識要點（ 1）資金的時間價值定 資

8、金是運動的價值，資金的價值是隨時間變化而變化的，是時間的函數(shù)，隨時間的推移而增值，其增值的這部分義 資金就是原有資金的時間價值。利利息利息 I= 目前應(yīng)付（應(yīng)收）總金額（F） 本金（ P） (絕對尺度，常被看作是資金的一種機會成本)息利率利率 i單位時間內(nèi)所得的利息 額 I t100%與本金 P利注意1 利率的高低首先取決于社會平均利潤率的高低，并隨之變動；率決定2 在平均利潤率不變的情況下，利率高低取決于金融市場上借貸資本的供求情況；資利率3 借出資本要承擔(dān)一定的風(fēng)險，而風(fēng)險的大小也影響利率的波動，風(fēng)險越大，利率也就越高；金的高低4 通貨膨脹對利息的波動有直接影響，資金貶值往往會使利息無形中

9、成為負(fù)值；時的因5 借出資本的期限長短，貸款期限長，不可預(yù)見因素多，風(fēng)險大，利率也就高；反之，貸款期限短，不間價素可預(yù)見因素少，風(fēng)險小，利率就低。值概1 利率（折現(xiàn)率） 2計息次數(shù) 3現(xiàn)值 4終值 5年金 6 等值7單利法 8復(fù)利法念計公式名稱已知項欲求項系數(shù)符號公式算一次支付終值PF（ F/P ，i ，n） n公F=P（1+i式一次支付現(xiàn)值FP(P/F ， i ，n)nP=F(1+i)3/72等額支付終值A(chǔ)F(F/A ，i ，n)1in1FAi償債基金FA(A /F ，i ， n)A Fi1i n1A 1in1年金現(xiàn)值A(chǔ)P(P /A ，i ， n)P1ini資金回收PA(A /P ，i ，

10、n)Ai1inPn1i1（2）相關(guān)概念解釋1利率（折現(xiàn)率） ：根據(jù)未來現(xiàn)金流量求現(xiàn)在的現(xiàn)金流量所使用的利率稱為折現(xiàn)率。2計息次數(shù)：項目整個生命周期計算利息的次數(shù)。3現(xiàn)值：表示資金發(fā)生在某一特定時間序列始點上的價值。4終值：表示資金發(fā)生在某一特定時間序列終點上的價值。5年金：某一特定時間序列期內(nèi)，每隔相同時間收支的等額款項。6等值：不同時期、不同數(shù)額但其“價值等效”的資金成為等值，又叫等效值。7單利法：計息時，僅用最初本金來計算，先前累計增加的利息不計算利息；即常說的“利不生利”。8復(fù)利法：計息時，先前累計增加的利息也要和本金一樣計算利息，即常說的“利生利”、“利滾利”。利息的計算項目利息本利和

11、方法單利法I nPi nFP(1n i )復(fù)利法I niFn 1FP(1i ) n其中： In 第 n 期利息； P本金； F期末本利和； i利率； n計息期。1某人每年年末存入銀行 5000 元，如果存款利率為8%，第五年末可得款為（）。A29 333元B30 500元C28 000元D31 000元知識要點： 1Z101083 等值的計算（年金終值的計算）解題思路：按等額支付序列（年金）終值公式：F=A （1+i ） n-1/i式中： F終值； A等值年金。解題技巧：對于本題F=A（1+i ）n -1/i=5000(1+0.08)5 -1/0.08=29333元式中： F終值（第五年末可得

12、款額）；A等值年金（年存入款額）。故 A 為正確答案。2某企業(yè)第一年初和第二年初連續(xù)向銀行貸款30 萬元，年利率 10%，約定分別于第三、 四、五年末等額還款， 則每年應(yīng)償還 （）萬元。AA. 23.03B.25.330123454/723030C. 27.79D. 30.65知識要點： 1Z101083 等值的計算（年金終值與資金回收的計算）解題思路：考查資金等值換算的靈活應(yīng)用，對于一個復(fù)雜現(xiàn)金流量系統(tǒng)的等值計算問題。為了簡化現(xiàn)金流量，一般情況下先將已知現(xiàn)金流量折算到一點。解題技巧：本題首先畫現(xiàn)金流量圖，年初現(xiàn)金流量畫在上一期末，年末現(xiàn)金流量畫在本期末。本題既可以將已知現(xiàn)金流量折算到第二年末

13、， 也可以折算到第五年末。 如果折算到第二年末， 則相當(dāng)于兩筆貸款在第二年末的價值為30（1+10%）2+30（ 1+10%）=69.3萬元。然后再看還款現(xiàn)金流量，這相當(dāng)于年初借款69.3萬元，然后在連續(xù)三年末等額償還。已知現(xiàn)值求年金，用資本回收系數(shù)答案： C3A=69.3 ×（ P/A， 10%， 3） =69.3 × 10%(1 10%)27.79(110%) 313. 某人存款 1 萬元，若干年后可取現(xiàn)金2 萬元，銀行存款利率10%，則該筆存款的期限（）A.10 年B. 小于8 年C. 810年之間D. 大于10 年答案： B知識要點： 1Z101083 等值的計算（

14、利用復(fù)利終值公式求計息期n 的計算）解題思路：利用資金等值換算公式。即利用復(fù)利終值公式F=P（ 1+i ） n,求 n.解題技巧：由復(fù)利終值公式可知（1+i ） n =F/P ，F(xiàn)=2，P=1，i=10% （1+10%）n =2/1=2當(dāng) n=8 時，（1+10%） 8=2.143>2 ，而（ 1+i ）n 是 n 的增函數(shù)，所以n<8。4. 若 i 1=2i 2 ，n1=n2/2 ，則當(dāng) P相同時，（）。A（F/P ，i 1 ，n1） <（ F/P ， i 2，n2）B（F/P ，i 1 ，n1） =（ F/P ， i 2，n2）C（F/P ，i 1 ，n1） >（

15、F/P ， i 2，n2）D不能確定（ F/P ，i 1 ， n1）與（ F/P ，i 2 ， n2）的大小答案： A知識要點： 1Z101083 等值的計算（一次支付終值的計算公式的應(yīng)用）解題思路：本題考察公式F=P（F/P ，i ，n）=（ 1+i ）n 的記憶熟練程度。解題技巧：對于本題（F/P ，i 1， n1） =（ 1+i 1 ）n1（ F/P， i 2，n2 ）=（1+i 1 /2 ） 2n1 =1+ i1 +（i 1 /2 ） 2 n1所以（ F/P， i 1 ，n1 ） <（F/P ， i 2， n2 ）。5.下列等式成立的有（）A（ F/A， i ， n）=（P/F

16、，i ，n）×（ A/p ，i ， n）B（ P/F， i ， n）=（A/F ，i ，n）×（ P/A，i ， n）C（ P/F， i ， n）=（P/F ，i ，n1）×（ A/F ，i ，n2），n1+n2=nD（ A/P， i ， n）=（F/P ，i ，n）×（ A/F ，i ， n）E（ A/F， i ， n）=（P/F ，i ，n）×（ A/P，i ， n）答案： B、 D、E知識要點： 1Z101083 等值的計算解題思路：主要考查資金等值計算公式的含義，（F/A ，i ，n）表示將各年的年金折算到終點時使用的系數(shù)。此時年金和終

17、值等價；（ P/F ， i ， n）表示將終值折算為現(xiàn)值時使用的系數(shù)。此時現(xiàn)值和終值等價；（ A/p ，i ， n）表示將現(xiàn)值分?jǐn)偟礁髂晁褂玫南禂?shù)。此時年金和現(xiàn)值等價； （A/F ，i ，n）表示將終值分?jǐn)偟礁髂晁褂玫南禂?shù)。此時年金和終值相等。解題技巧：答案A：等式左邊表示將年金折算到第n 年末的終值；等式右邊表示先將終值折算為現(xiàn)值，然后將現(xiàn)值分?jǐn)偟礁髂?；等式左邊為終值，右邊為年金，因此等式不成立。答案 B：等式左邊表示將終值折算為現(xiàn)值；等式右邊表示先將終值分?jǐn)偟礁髂辏缓髮⒏髂昴杲鹫鬯銥楝F(xiàn)值；等式左邊為現(xiàn)值，右邊也為現(xiàn)值，因此等式成立。答案 D：等式左邊表示將現(xiàn)值分?jǐn)偟礁髂?；等式右邊表?/p>

18、先將現(xiàn)值折算為終值，然后將終值分?jǐn)偟礁髂?；等式左邊?/72年金，右邊也為年金，因此等式成立。答案 E：等式左邊表示將終值分?jǐn)偟礁髂?；等式右邊表示先將終值折算為現(xiàn)值，然后將現(xiàn)值分?jǐn)偟礁髂?；等式左邊為年金，右邊也為年金，因此等式成立。故選 B、 D、 E.Z101020 掌握名義利率與有效利率的計算名義利率與有效利率相關(guān)概念在復(fù)利計算中，利率周期通常以年為單位，它可以與計息周期相同，也可以不同。當(dāng)利率周期與計名息周期不一致時，就出現(xiàn)了名義利率和有效（實際）利率的概念。義利名義利率r=i × m率與Im有1r效有效利率i eff1利Pm率特別注意名義利率計算采用單利法；有效利率計算采用復(fù)

19、利法。1.已知名義年利率為 12%，一年計息 12 次，則半年的實際利率和名義利率分別為（）A. 6.2% ， 6%B.12.7%， 12%C. 5.83% ， 6.2%D. 6.35% ， 6%答案： A知識要點： 1Z101020 名義利率與有效利率的計算解題思路：利用名義利率與實際利率的關(guān)系i= （1+r/m ）m-1 ，其中 r/m 為期利率， m為一定期間的計息次數(shù)。解題技巧：在本題中半年分為6 個月，每月計息一次，共計息6 次。每月的利率是12%÷12=1%。因此半年的實際利率為（ 1+1%）6-1=6.2% ，且由上式可知，當(dāng)r 一定時， m越大， i 越大。半年的名義

20、利率為 1%×6=6%1Z101030 掌握項目財務(wù)評價指標(biāo)體系的構(gòu)成和計算應(yīng)用1知識體系按是否考慮資金時間價值分：靜態(tài)評價指標(biāo)、動態(tài)評價指標(biāo)靜 財態(tài) 務(wù)指標(biāo)體系評 評抗 清 盈價 價風(fēng) 償 利內(nèi)容方法分類與 與險 能 能項目經(jīng)濟效果評價動 國能 力 力態(tài) 民評 經(jīng)力 分 分分 析 析價 濟析評價2知識要點（1） 項目經(jīng)濟效果評價項目經(jīng)濟效果評價及各指標(biāo)的經(jīng)濟含義評層財務(wù)評價計算分析項目的盈利狀況、收益水平和清償能力，以明了建設(shè)項目的可行性項價次國民經(jīng)濟評價暫不要求目層經(jīng)盈利能力分析分析和測算項目計算期的盈利能力和盈利水平。濟次清償能力分析分析、測算項目償還貸款的能力和投資的回收能力

21、。效內(nèi)與果容分析項目在建設(shè)和生產(chǎn)期可能遇到的不確定性因素和隨機因素，對項目經(jīng)濟效果的內(nèi)抗風(fēng)險能力分析評影響程度，考察項目承受各種投資風(fēng)險的能力，提高項目投資的可靠性和盈利性。價容財務(wù)靜投資收益率（ R）總投資收益率（ RS）：表示單位投資在正常年份的收益水平。6/72評價態(tài)總投資利潤率（ RS ）：表示單位投資在正常年份的收益水平。指標(biāo)評t） 表示以項目凈收益收回全部投資所需的時間。靜態(tài)投資回收期（ P體系價借款償還期（ Pd）：項目能夠償還貸款的最短期限。指償債能力利息備付率：表示用項目的利潤償付借款利息的保證程度。標(biāo)償債備付率：表示項目可用于還本付息的資金對債務(wù)的保證程度。動財務(wù)內(nèi)部收益率

22、（ FIRR 或 IRR）：表示建設(shè)項目的真實收益率。態(tài)動態(tài)投資回收期（ Pt ）：表示以項目凈收益現(xiàn)值收回全部投資現(xiàn)值所需的時間。評財務(wù)凈現(xiàn)值（ FNPV或 NPV）：表示項目收益超過基準(zhǔn)收益的額外收益。價財務(wù)凈現(xiàn)值率（ FNPVR或 NPVR）：表示項目單位投資所能獲得的超額收益。指凈年值（ NAV）：表示項目平均每年收益超過基準(zhǔn)收益的額外收益。標(biāo)（ 2）靜態(tài)評價指標(biāo)評價指標(biāo)總投資收投資益率收益總投資利率潤率靜態(tài)投資回收期靜態(tài)評價指標(biāo)公式評價準(zhǔn)則計算R(F YD)100%（1）若 RRc，則方I案可以考慮接受；按公式計算（2）若 RRc，則方R(FY )100 %案是不可行的。IPt若 P

23、t Pc，則方案可Pt= （累計凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份1）(CICO)t 0 以考慮接受；（上一年累計凈現(xiàn)金t0若 PtPc，則方案是流量的絕對值/ 當(dāng)年凈不可行的?，F(xiàn)金流量）優(yōu)點與不足經(jīng)濟意義明確、直觀，計算簡便，不足的是沒有考慮時間因素，指標(biāo)的計算主觀隨意性太強。指標(biāo)容易理解，計算比較簡便；不足的是沒有全面地考慮投資方案整個計算期內(nèi)現(xiàn)金流量。借款償還期Pd借款償還期滿足貸款I(lǐng) (R D' R R) 機構(gòu)的要求期限時，dpo r tt 1即認(rèn)為項目是有借款償債能力的。Pd=（借款償還后出現(xiàn)盈余的年份 1）（當(dāng)年應(yīng)償還款額 / 當(dāng)年可用于還款的收益額）借款償還期指標(biāo)適用于那些計算最大

24、償還能力，盡快還款的項目，不適用于那些預(yù)先給定借款償還期的項目。利息備付率償債備付率利息備付率 =稅息前利潤 / 當(dāng)期應(yīng)付利息費用償債備付率 （=可用于還本付息資金 / 當(dāng)年應(yīng)還本付息金額）對于正常經(jīng)營的企業(yè)，利息備付率應(yīng)當(dāng)大于 2。否則， 表示項目的付息能力保障程度不足。正常情況應(yīng)當(dāng)大于 1，且越高越好。當(dāng)指標(biāo)小于 1 時，表示當(dāng)年資金來源不足以償付當(dāng)期債務(wù)。按公式計算按公式計算利息備付率表示使用項目利潤償付利息的保證倍率。償債備付率表示可用于還本付息的資金， 償還借款本息的保證倍率。（ 3）動態(tài)評價指標(biāo)評 價公式指標(biāo)財 務(wù)nt凈 現(xiàn)FNPV (CI CO)t (1 ic)值*t 0動態(tài)評價

25、指標(biāo)評價準(zhǔn)則計算當(dāng) FNPV 0 時，該方案可行；當(dāng) FNPV = 0 時，方案按公式計算勉強可行或有待改進(jìn)；當(dāng) FNPV0 時，該方案不可行。優(yōu)點與不足經(jīng)濟意義明確直觀， 能夠直接以貨幣額表示項目的盈利水平；判斷直觀。但不足之處是必須首先確定一個符合經(jīng)濟現(xiàn)實的基準(zhǔn)收益率。7/72財 務(wù)FNPV凈 現(xiàn)FNPVRI p值率凈 年NAVNPV ( A/ P,i c, n)值財 務(wù)FNPV( IRR)內(nèi) 部nt收 益(CI CO)t (1 IRR)0t 0率*一般不作為獨立的經(jīng)濟評價指標(biāo)若 NAV0，則項目在經(jīng)濟上可以接受；若 NAV0 ，則項目在經(jīng)濟上應(yīng)予拒絕。若 FIRR i c ，則項目 /方

26、案在經(jīng)濟上可以接受；若FIRR = ic ，項目 / 方案在經(jīng)濟上勉強可行；若 FIRRi c，則項目 / 方案在經(jīng)濟上應(yīng)予拒絕。按公式計算按公式計算FIRR=i 1+NPV1/（ FNPV1FNPV2） ×（ i 2 i 1 ）能夠直接衡量項目未回收投資的收益率； 不需要事先確定一個基準(zhǔn)收益率。 但不足的是計算比較麻煩； 對于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的項目來講， 其內(nèi)部收益率往往不是唯一的， 在某些情況下甚至不存在。動態(tài)P'tt投資(CI CO)t (1 ic ) 0回收t 0期Pt =（累計凈現(xiàn)金流Pt N （項目壽命期）量現(xiàn)值出現(xiàn)正值的時，說明項目（或方案）年份 1 ）（上一

27、是可行的；Pt N 時，年累計凈現(xiàn)金流量則項目（或方案）不可現(xiàn)值的絕對值/ 當(dāng)年行，應(yīng)予拒絕。凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值）* 說明：在凈現(xiàn)值的公式中，i c 是一個重要的指標(biāo)，理解它將有助于學(xué)習(xí)動態(tài)評價指標(biāo)；內(nèi)部收益率的經(jīng)濟含義是一個重要的內(nèi)容和可考核點。（4） 綜合理解Pt 與 Pt 靜態(tài)投資回收期Pt 表示在不考慮資金的時間價值因素情況下，項目回收全部投資所需要的時間。因此，使用Pt 指標(biāo)評價項目就必須事先確定一個標(biāo)準(zhǔn)投資回收期Pc ，值得說明的是這個標(biāo)準(zhǔn)投資回收期既可以是行業(yè)或部門的基準(zhǔn)投資回收期，也可以是企業(yè)自己規(guī)定的投資回收期限，具有很大的主觀隨意性。動態(tài)投資回收期Pt 表示在考慮資金的時間價值

28、因素情況下，項目回收全部投資所需要的時間。我們將動態(tài)投資回收期Pt 的定義式與財務(wù)凈現(xiàn)值FNPV指標(biāo)的定義式進(jìn)行比較：P 'tic ) t(CICO)t (1ot 0FNPVn(CICO) t (1 i c ) tt0從以上兩個表達(dá)式的對比來看，在考慮時間價值因素后， 只要項目在計算期n 年內(nèi)收回全部投資， 即可保證 FNPV0。由此，就不難理解動態(tài)投資回收期Pt的判別標(biāo)準(zhǔn)為項目的計算期n 年的原因了。在考慮時間價值因素后，項目獲得的凈收益在價值上會逐年遞減，因此，對于同一個項目，其動態(tài)投資回收期Pt 一定大于其靜態(tài)投資回收期Pt 。FNPV與 FNPVRFNPV 指標(biāo)直觀地用貨幣量反

29、映了項目在考慮時間價值因素后，整個計算期內(nèi)的凈收益狀況，是項目經(jīng)濟評價中最有效、最重要的指標(biāo)。但是，在比選投資額不同的多個方案時，F(xiàn)NPV不能直接地反映資金的利用效率，而財務(wù)凈現(xiàn)值率FNPVR指標(biāo)恰恰能夠彌補這一不足，它反映了項目單位投資現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值，是FNPV的輔助性指標(biāo)。FNPV 與 FIRR在 FNPV指標(biāo)的表達(dá)式中涉及到一個重要的概念基準(zhǔn)收益率i c（又稱標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率） ，它代表了項目投資應(yīng)獲得的最低財務(wù)盈利水平。也就是說，計算項目的FNPV，需要預(yù)先確定一個符合經(jīng)濟現(xiàn)實的基準(zhǔn)收益率，它的取值將直接影響投資方案的評價結(jié)果。FIRR 是指項目財務(wù)凈現(xiàn)值FNPV為 0 時所對應(yīng)的折現(xiàn)

30、率，它反映的是項目本身所能獲得的實際最大收益率。因此，它也是進(jìn)行項目籌資時資金成本的上限。8/72通過分析FNPV與 FIRR 的經(jīng)濟實質(zhì)，我們就能解釋在多方案比選時用FNPV和 FIRR 指標(biāo)有時會得出不同結(jié)論的現(xiàn)象了。另外通過對比FNPV與 FIRR 的定義式， 我們還能得到以下結(jié)論：對于同一個項目， 當(dāng)其 FIRRi c 時，必然有 FNPV0；反之，當(dāng)其 FIRR<i c 時，則 FNPV<0。 FNPV與 NAV凈年值 NAV是 FNPV的等價指標(biāo)，它是運用資金回收公式將財務(wù)凈現(xiàn)值等額分付到項目計算期的各年中，反映了項目每年的平均盈利能力。在進(jìn)行單個方案的比選時，NAV與

31、 FNPV指標(biāo)是等價的；但NAV指標(biāo)通常用于壽命期不同的多方案比選中。經(jīng)濟評價指標(biāo)之間的關(guān)系總結(jié)NPV FNPV 、NAV 、FNPVR 之間的關(guān)系FNPVNAV (P / A,i , n)FNPVRFNPV /IP FNPV 、 FIRR 、 Pt' 之間的關(guān)系當(dāng) FNPV=0 時， FIRR=i c，Pt'=n當(dāng) FNPV>0 時， FIRR>i c，Pt'< n當(dāng) FNPV<0 時， FIRR<i c，Pt'> nIRRi圖 2-2-1凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率關(guān)系圖 FIRR 的計算方法：對于常規(guī)現(xiàn)金流量可以采用線性插值試算法求得

32、財務(wù)內(nèi)部收益率的近似解，步驟為：第一，根據(jù)經(jīng)驗，選定一個適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率i 0 ；第二，根據(jù)投資方案的現(xiàn)金流量情況，利用選定的折現(xiàn)率i 0 ，求出方案的財務(wù)凈現(xiàn)值FNPV；第三，若FNPV>0，則適當(dāng)使i 0 繼續(xù)增大；若FNPV<0，則適當(dāng)使i 0 繼續(xù)減??；第四，重復(fù)步驟三，直到找到這樣的兩個折現(xiàn)率i 1 和 i 2，使其所對應(yīng)的財務(wù)凈現(xiàn)值FNPV1>0，F(xiàn)NPV2<0，其中（ i 2i 1）一般不超過 2%5%；第五，采用線性插值公式求出財務(wù)內(nèi)部收益率的近似解，其公式為FNPV1(i 2i1 )FIRR i1FNPV 2FNPV 1基準(zhǔn)收益率的影響因素基準(zhǔn)收益率 (

33、基準(zhǔn)折現(xiàn)率 ) 是企業(yè)或行業(yè)或投資者以動態(tài)的觀點所確定的可接受的投資方案最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平，是評價和判斷投資方案在經(jīng)濟上是否可行的依據(jù)。它的確定一般應(yīng)綜合考慮以下因素：資金成本和機會成本（i 1 ）；資金成本 : 為取得資金使用權(quán)所制服的費用，包括籌資費和資金使用費?；I資費：籌集資金過程中發(fā)生的各種費用；如: 代理費、注冊費、手續(xù)費。資金使用費：因使用資金二項資金提供支付的報酬；如：股利、利息。機會成本：指投資者將有限的資金用于擬建項目而放棄的其他投資機會所能獲得的最好受益。ic i1=max單位資金成本，單位投資機會成本投資風(fēng)險（ i 2）；通貨膨脹（ i 3）由于貨幣發(fā)行量超過商品流通所需

34、的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價上漲的現(xiàn)象。綜上分析，基準(zhǔn)收益率可確定如下：若按當(dāng)年價格預(yù)估項目現(xiàn)金流量：i c =(1+i 1 )(1+i 2)(1+i3) 1 i 1 + i2+ i3若按基年不變價格預(yù)估項目現(xiàn)金流量：i c =(1+i 1 )(1+i 2) 1i 1 + i 2確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是資金成本和機會成本；投資風(fēng)險和通貨膨脹是必須考慮的因素。1某投資方案壽命 5 年，每年凈現(xiàn)金流量見下表，折現(xiàn)率10%，到第五年恰好投資全部收回，則該公司的財務(wù)內(nèi)部收益率為（）。年份012345凈現(xiàn)金流量（萬元）-11.842.42.83.23.649/72A<10%B10%C>10%

35、D無法確定知識要點： 1Z101036 財務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)概念與判別準(zhǔn)則。B為正確答案 。解題思路：主要考查對財務(wù)內(nèi)部收益率概念的理解。財務(wù)內(nèi)部收益率是財務(wù)凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。解題技巧：本題由于第五年恰好投資全部收回，所以財務(wù)凈現(xiàn)值FNPV=0。則 FIRR（財務(wù)內(nèi)部收益率）=i c( 折現(xiàn)率 )=10%。2假設(shè)某工程1 年建成并投產(chǎn)，壽命10 年，每年凈收益2 萬元，按 10折現(xiàn)率計算恰好能在壽命期內(nèi)把期初投資全部收回，(PA， 10， 10)=6 145，則該工程期初投人最多為()。A20 萬元B18.42 萬元C12.29 萬元D10 萬元知識要點： 1Z101035 財務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)概

36、念與判別準(zhǔn)則。解題思路：主要考查對財務(wù)凈現(xiàn)值的理解與計算及年金計算的靈活應(yīng)用。解題技巧：本題因為按10折現(xiàn)率計算恰好能在壽命期內(nèi)把期初投資全部收回，且每年凈收益相等，可利用年金現(xiàn)值計算公式直接求得。則工程期初投入：FNPV=A(P A， i ，n)=2 6.145=12.29萬元。式中 FNPV財務(wù)凈現(xiàn)值；A年凈收益（年金） 。 故 C 為本題答案。3在計算某投資項目的財務(wù)內(nèi)部收益率時得到以下結(jié)果，當(dāng)用i 18% 試算時，財務(wù)凈現(xiàn)值為499 元，當(dāng) i16% 試算時，財務(wù)凈現(xiàn)值為9 元，則該項目的財務(wù)內(nèi)部收益率為（）。A.17.80%B.17.96%C. 16.04%D. 16.20%答案：

37、C知識要點： 1Z101036 財務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)概念與判別準(zhǔn)則。解題思路：考查財務(wù)內(nèi)部收益率的計算，其一般采用試算插值法。解題技巧：本題可看出此投資項目的財務(wù)內(nèi)部收益率在16% 18%之間，且 i18% 試算時，財務(wù)凈現(xiàn)值為 499 元，當(dāng) i16%試算時，財務(wù)凈現(xiàn)值為 9 元，可知其財務(wù)內(nèi)部收益率靠近 16%，故 A、B 可以排除。另外再利用公式 FIRR16%2%×9/（ 9 499）16.04%。4. 某建設(shè)項目的現(xiàn)金流量見下表，已知基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，則該項目的財務(wù)凈現(xiàn)值及動態(tài)投資回收期為（）年序123456凈現(xiàn)金流量（萬元）-2006060606060A. 33.87萬元

38、， 4.33年B. 33.87萬元， 5.26年C. 24.96萬元， 4.33年D. 24.96萬元， 5.26年知識要點： 1Z101035 財務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)概念與判別準(zhǔn)則，1Z101033 投資回收期指標(biāo)概念、計算與判別準(zhǔn)則。解題思路：財務(wù)凈現(xiàn)值的含義及計算；動態(tài)投資回收期與靜態(tài)投資回收期的關(guān)系。年金現(xiàn)值系數(shù)公式。財務(wù)凈現(xiàn)值是將各年凈現(xiàn)金流量折算到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。本題要注意已知的現(xiàn)金流量從第一年末開始，計算財務(wù)凈現(xiàn)值時要折算到第一年初。動態(tài)投資回收期是在考慮時間價值的基礎(chǔ)上收回投資的時間。一般情況下動態(tài)投資回收期都大于靜態(tài)投資回收期。（P/A，i ， n） = (1ni )1i(1i

39、) n解題技巧：由于本題的現(xiàn)金流量比較規(guī)范，我們先計算財務(wù)凈現(xiàn)值：10/ 72FNPV=60（P/A， 10%， 5） -200 （P/F， 10%， 1）(1 10%)512001= 6010%) 510%10%(11=24.96 萬元由此我們可以排除備選答案A和 B。然后再計算投資回收期。如果按照常規(guī)的動態(tài)投資回收期計算方法進(jìn)行計算，本題的計算量太大。我們可以初步估算一下靜態(tài)投資回收期，作為動態(tài)投資回收期的下限。由題目中的表格數(shù)據(jù)可以很容易地計算出靜態(tài)投資回收期為4.33 年，動態(tài)投資回收期要大于 4.33 年。最后答案只能是C5. 財務(wù)內(nèi)部收益率是考察投資項目盈利能力的主要指標(biāo)，對于具有

40、常規(guī)現(xiàn)金流量的投資項目，下列關(guān)于其財務(wù)內(nèi)部收益率的表述中正確的是（）。A 利用內(nèi)插法求得的財務(wù)內(nèi)部收益率近似解要小于該指標(biāo)的精確解B 財務(wù)內(nèi)部收益率受項目初始投資規(guī)模和項目計算期內(nèi)各年凈收益大小的影響C 財務(wù)內(nèi)部收益率是使投資方案在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量累計為零時的折現(xiàn)率 D 財務(wù)內(nèi)部收益率是反映項目自身的盈利能力，它是項目初期投資的收益率答案： B知識要點： 1Z101036 財務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)概念與判別準(zhǔn)則。解題思路： 財務(wù)內(nèi)部收益率的實質(zhì)就是使投資方案在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。FIRR 容易被人誤解為是項目初期投資的收益率。事實上，F(xiàn)IRR 的經(jīng)濟含義是投資方案

41、占用的尚未回收資金的獲利能力。它反映項目自身的盈利能力。解題技巧：對于本題由于財務(wù)內(nèi)部收益率不是初始投資在整個計算期內(nèi)的盈利率，因而它不僅受項目初始投資規(guī)模的影響，而且受項目計算期內(nèi)各年凈收益大小的影響，所以應(yīng)選B。6. 某投資方案建設(shè)期為2 年，建設(shè)期內(nèi)每年年初投資400 萬元，運營期每年年末凈收益為150 萬元。若基準(zhǔn)收益率為12%，運營期為 18 年，殘值為零，并已知（ P/A ，12%， 18） =7.2497 ，則該投資方案的財務(wù)凈現(xiàn)值和靜態(tài)投資回收期分別為（）。A 213.80萬元和 7.33年B 213.80萬元和 6.33年C 109.77萬元和 7.33年D 109.77萬元

42、和 6.33年知識要點： 1Z101035 財務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)概念與判別準(zhǔn)則，1Z101033 投資回收期指標(biāo)概念、計算與判別準(zhǔn)則。解題思路：利用財務(wù)凈現(xiàn)值計算公式和靜態(tài)投資回收起計算公式。解題技巧：靜態(tài)投資回收期 =2+800/150=2+5.33=7.33年財務(wù)凈現(xiàn)值 FNPV=150（P/A， 12%， 18）（P/F ，12%， 2） 400400 （P/F， 12%， 1） =109.77 故正確答案為 C7. 利息備付率和償債備付率是評價投資項目償債能力的重要指標(biāo)，對于正常經(jīng)營的企業(yè)，利息備付率和償債備付率應(yīng)（）。A均大于 1B 分別大于1 和 2C均大于 2D 分別大于2 和 1知識

43、要點： 1Z101034 償債能力指標(biāo)概念、計算與判別準(zhǔn)則。解題思路：利息備付率表示使用項目利潤償付利息的保證倍率。對于正常經(jīng)營的企業(yè)，利息備付率應(yīng)當(dāng)大于2。否則，表示該項目的付息能力保障程度不足。而且，利息備付率指標(biāo)需要將該項目的指標(biāo)與其他企業(yè)項目進(jìn)行比較來分析決定本項目的指標(biāo)水平。償債備付率表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍率。正常情況下應(yīng)大于1，且越高越好。當(dāng)小于1 時，表示當(dāng)年資金來源不足以償付當(dāng)期債務(wù)，需要通過短期借款償付已到期債務(wù)。解題技巧：應(yīng)知道利息備付率和償債備付率一般值應(yīng)為多大為正常，才能對此題做出判斷，從上分析可知正確答案為D。8某投資方案，基準(zhǔn)收益率為12%，若該方案的財務(wù)內(nèi)部收益率為13%，則該方案 。A財務(wù)凈現(xiàn)值大于零11/ 72B財務(wù)凈現(xiàn)值小于零C該方案可行D該方案不可行E無法判定是否可行知識要點： 1Z101030 財務(wù)評價指標(biāo)體系構(gòu)成和指標(biāo)計算與應(yīng)用。解題思路：主要考查財務(wù)凈現(xiàn)值、財務(wù)內(nèi)部收益率和基準(zhǔn)折現(xiàn)率的相互關(guān)系。財務(wù)內(nèi)部收益率是使項目在計算期內(nèi)財務(wù)凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。解題技巧：由于財務(wù)凈現(xiàn)值隨折現(xiàn)率的減小