信托公司典型案例

1、信托公司典型案例匯編（第一輯）銀監(jiān)會(huì)非銀部信托非現(xiàn)場(chǎng)處二00九年九月九日前 言自2007年3月1日信托新“兩規(guī)”實(shí)施以來(lái)，信托公司按照新的監(jiān)管規(guī)定積極推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，不斷開(kāi)拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，一些創(chuàng)新產(chǎn)品不斷推向市場(chǎng)，全行業(yè)管理的信托財(cái)產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)突破12000億元，整體盈利水平不斷提高，單家信托公司年利潤(rùn)最高的已經(jīng)超過(guò)10億元。與此同時(shí)，各信托公司的風(fēng)險(xiǎn)管理水平普遍提高，合規(guī)意識(shí)明顯增強(qiáng)，合規(guī)管理水平也有了明顯改善。正是因?yàn)橛辛私?jīng)營(yíng)管理方面的顯著變化，使得信托行業(yè)能夠比較平穩(wěn)地面對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的嚴(yán)重沖擊，沒(méi)有出現(xiàn)重大金融風(fēng)險(xiǎn)，更沒(méi)有出現(xiàn)行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。但是，我們?cè)诒O(jiān)管中也發(fā)現(xiàn)，一些信托公司在合規(guī)管

2、理、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面仍然存在諸多不足，個(gè)別公司的情況還比較嚴(yán)重。近期，銀監(jiān)會(huì)非銀部將監(jiān)管中發(fā)現(xiàn)的一些典型案例進(jìn)行收集整理，匯編成案例庫(kù)（第一輯）。這些典型案例情況各有不同，有的嚴(yán)重違規(guī)經(jīng)營(yíng)，有的開(kāi)展業(yè)務(wù)不審慎導(dǎo)致出現(xiàn)較大風(fēng)險(xiǎn)，有的在聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理方面存在問(wèn)題，有的選擇交易對(duì)手不審慎，有的產(chǎn)品設(shè)計(jì)存在問(wèn)題，等等。在編寫(xiě)過(guò)程中我們還對(duì)每個(gè)案例進(jìn)行了不同程度的分析，希望對(duì)監(jiān)管人員有所幫助和啟發(fā)，對(duì)信托從業(yè)人員能夠有所警示，從中吸取教訓(xùn)。今后我們還將對(duì)一些典型案例及時(shí)整理和匯編，進(jìn)一步豐富典型案例庫(kù)的內(nèi)容，供信托監(jiān)管人員和信托從業(yè)人員學(xué)習(xí)和討論，從中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，吸取教訓(xùn)，不斷提高信托行業(yè)的合規(guī)管理水平和風(fēng)險(xiǎn)

3、控制水平。非銀部信托非現(xiàn)場(chǎng)處二00九年九月九日目 錄J信托公司“海通證券定向增發(fā)信托計(jì)劃”案例4B信托公司固有資金投資結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品重大損失案例9L信托公司“××信托項(xiàng)目”流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)案例14J信托公司××財(cái)產(chǎn)信托項(xiàng)目案例18P信托公司J系列信托產(chǎn)品投資海通證券增發(fā)股票案例24H省農(nóng)信聯(lián)社主導(dǎo)下的信政合作業(yè)務(wù)案例27X信托公司受益人大會(huì)召集糾紛案例31Z信托公司××市信政合作項(xiàng)目案例37J信托公司“海通證券定向增發(fā)信托計(jì)劃”案例一、基本情況J信托公司于2007年11月設(shè)立了“××國(guó)投海通證券非公開(kāi)發(fā)行股份收益權(quán)投資集

4、合資金信托計(jì)劃”（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“信托計(jì)劃”），由信托計(jì)劃受讓海通證券非公開(kāi)發(fā)行股票收益權(quán)合計(jì)5820.5636萬(wàn)股（2007年分紅轉(zhuǎn)增后的數(shù)量為11641.1272萬(wàn)股），受讓價(jià)格為35.88元/股，信托資金總規(guī)模達(dá)到20.88億元，信托計(jì)劃40個(gè)委托人來(lái)自全國(guó)各地，均為合格投資人，信托期限2年，可提前結(jié)束。信托計(jì)劃在海通證券定向增發(fā)股票鎖定期結(jié)束后，由J信托公司征求委托人的價(jià)格區(qū)間后統(tǒng)一管理集中賣(mài)出，信托利益分配完成后信托計(jì)劃結(jié)束。二、潛在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)（一）證券市場(chǎng)走熊使增發(fā)股票價(jià)格大幅下跌，信托計(jì)劃虧損嚴(yán)重該信托計(jì)劃是在2007年大牛市背景下發(fā)行，但到2008年后受到國(guó)際金融危機(jī)的影響，市場(chǎng)雪上加

5、霜，市場(chǎng)下跌更加慘烈，證券市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)凸顯，投資人從當(dāng)初的盈利轉(zhuǎn)變?yōu)榫揞~虧損。且由于海通證券股票在定向增發(fā)股票解禁前流通股數(shù)量很小，在定向增發(fā)股票解禁及其后一個(gè)月內(nèi)將有數(shù)十倍的定向增發(fā)股票和大小非股票在解禁后拋售，給市場(chǎng)帶來(lái)巨大的壓力，可能發(fā)生股票連續(xù)的跌停的情形，將給投資人造成極度恐懼心理，如果投資人產(chǎn)生過(guò)激行為，既不利于信托平穩(wěn)結(jié)束，同時(shí)又將產(chǎn)生不良的社會(huì)影響。由于原信托方案設(shè)計(jì)是在牛市和股票盈利的大背景下設(shè)計(jì)的，而市場(chǎng)在極短的時(shí)間內(nèi)由牛市轉(zhuǎn)變?yōu)樾苁校薮蟮姆床钜呀?jīng)使得信托計(jì)劃的架構(gòu)無(wú)法滿(mǎn)足新背景下的信托計(jì)劃管理運(yùn)作。（二）存在的爭(zhēng)議可能引發(fā)投資者的非理性行為除了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的巨大負(fù)面影響

6、不利于信托按期平穩(wěn)結(jié)束外，還存在以下?tīng)?zhēng)議，如不能妥善處理，也會(huì)產(chǎn)生不良后果：1.一種觀點(diǎn)認(rèn)為定向增發(fā)為受限流通股，因此屬于限制流通的財(cái)產(chǎn)，根據(jù)信托法的規(guī)定，必須經(jīng)有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)后方能作為信托財(cái)產(chǎn)。2.證監(jiān)會(huì)規(guī)定定向增發(fā)股票在鎖定期內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)杏^點(diǎn)認(rèn)為通過(guò)股票收益權(quán)信托的方式參與定向增發(fā)，等于變相突破了鎖定期內(nèi)股票不得轉(zhuǎn)讓的規(guī)定。雖然上述爭(zhēng)議在一般情況下并不直接影響信托的設(shè)立，但在市場(chǎng)出現(xiàn)大的投資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，少數(shù)投資人為了轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，有可能以此為由采取一些非理性行為甚至過(guò)激行為，給該信托的平穩(wěn)結(jié)束帶來(lái)更大困難。三、基本判斷（一）必須在信托計(jì)劃認(rèn)購(gòu)的海通證券股票于2008年11月21日鎖定期結(jié)束前做好有

7、關(guān)準(zhǔn)備工作，防止投資人情緒波動(dòng)和過(guò)激行為影響到信托計(jì)劃的平穩(wěn)結(jié)束。（二）在國(guó)際金融危機(jī)大環(huán)境下，原信托計(jì)劃的股票退出方案已經(jīng)不合時(shí)宜，如果仍按照原信托方案統(tǒng)一管理出售股票，不利于委托人的利益最大化，也不利于信托計(jì)劃的安全和穩(wěn)健運(yùn)作。在這種情況下，一方面需要與投資者加強(qiáng)溝通與交流，另一方面需要盡快修改信托退出方案，制定應(yīng)急預(yù)案，保障信托計(jì)劃平穩(wěn)結(jié)束。（三）雖然信托投資人均為合格投資者，但是面對(duì)巨大的虧損，需要做好溝通、安撫工作，了解投資者的真實(shí)想法，為投資者做好服務(wù)工作，最大限度減少投資者的損失，保證信托順利結(jié)束，不產(chǎn)生后遺癥。四、已采取的措施及處理結(jié)果（一）已采取的措施針對(duì)信托計(jì)劃出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，

8、××銀監(jiān)局多次召集J信托公司高管層及相關(guān)人員進(jìn)行監(jiān)管談話(huà)，積極應(yīng)對(duì)，提前準(zhǔn)備，努力保障信托計(jì)劃平穩(wěn)運(yùn)行和終止。1、多次與委托人溝通，通報(bào)海通證券股票的走勢(shì)和價(jià)值分析報(bào)告，深入了解各個(gè)委托人的不同需求和想法。2、在海通證券定向增發(fā)股票鎖定期結(jié)束前一周，召開(kāi)了受益人大會(huì)并順利通過(guò)了信托計(jì)劃方案的修改，與委托人分別簽署了補(bǔ)充協(xié)議。補(bǔ)充協(xié)議對(duì)原信托計(jì)劃中約定的股票退出方式和信托利益分配方式做出了重大調(diào)整，讓委托人能夠自主選擇兩種方式退出信托計(jì)劃，即大宗交易轉(zhuǎn)讓或柜臺(tái)委托交易出售，這樣委托人可以實(shí)際控制其認(rèn)購(gòu)的股票并自主決策自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，最大化委托人的利益，并且減少可能發(fā)生的矛盾。3、在

9、海通證券定向增發(fā)股票上市流通前，制定了應(yīng)急預(yù)案，與證券公司、銀行等合作方充分協(xié)調(diào)溝通，努力保障股票交易渠道的暢通和信托資金劃付途徑的暢通。由于選擇柜臺(tái)委托交易的委托人較多，為了交易公平和效率起見(jiàn)，J信托公司聘請(qǐng)了××市公證處公證對(duì)柜臺(tái)委托人進(jìn)行了分組，并安排專(zhuān)人接收柜臺(tái)委托單，證券公司安排專(zhuān)人負(fù)責(zé)下單及查詢(xún)，每個(gè)交易日晚上21點(diǎn)J信托公司和證券公司安排專(zhuān)人負(fù)責(zé)當(dāng)日交易股票的資金清算和股票余額核對(duì)，以保障當(dāng)日交易無(wú)誤和第二個(gè)交易日的正常交易。4、在海通證券定向增發(fā)股票上市流通后，按照事先制定好的操作方案和應(yīng)急預(yù)案，J信托公司與證券公司、銀行積極配合，在歷時(shí)近7個(gè)月的時(shí)間里，順

10、利完成了各個(gè)委托人提出的柜臺(tái)委托交易和大宗交易要求，沒(méi)有發(fā)生任何差錯(cuò)，并順利完成了對(duì)各個(gè)委托人的信托利益分配事宜。J信托公司未以自有資金作任何墊付，且信托利益分配完成后各個(gè)委托人均無(wú)任何爭(zhēng)議。（二）處理結(jié)果經(jīng)過(guò)多方共同努力，最終信托計(jì)劃的委托人全部出售或轉(zhuǎn)讓其認(rèn)購(gòu)的海通證券股票收益權(quán)，其中通過(guò)柜臺(tái)委托交易的委托人27個(gè)，轉(zhuǎn)讓股數(shù)4593萬(wàn)股；通過(guò)大宗交易的委托人13個(gè)，轉(zhuǎn)讓股數(shù)7648萬(wàn)股，信托計(jì)劃順利終止并完成清算。信托計(jì)劃的平穩(wěn)結(jié)束主要?dú)w功于如下原因：1、選擇的委托人全部為合格投資人，具有風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力；2、與投資人溝通及時(shí)，針對(duì)投資人具體想法和要求在信托計(jì)劃的管理上采取相應(yīng)的措施；3、制定

11、了嚴(yán)密的應(yīng)急預(yù)案，對(duì)各種可能出現(xiàn)的意外情況都做了全面周到的考慮；4、嚴(yán)格按照信托計(jì)劃管理的流程和要求盡職管理。B信托公司固有資金投資結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品重大損失案例一、基本情況2005年以來(lái)，我國(guó)證券市場(chǎng)交易活躍，上證綜指、深圳綜指連創(chuàng)新高，許多上市公司推出定向增發(fā)股票等融資方式，受到了投資者的大力追捧。B信托公司也相繼參與了中鐵二局和青海明膠的定向增發(fā)，取得了較高的投資收益。2007年下半年，海通證券在完成借殼上市工作后，也開(kāi)始實(shí)施定向增發(fā)。根據(jù)當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)情況，B信托公司判斷該增發(fā)是擁有巨大投資價(jià)值的產(chǎn)品，值得參與。當(dāng)時(shí)該增發(fā)股票在市場(chǎng)上非常搶手，B信托公司雖經(jīng)多方努力，但仍未獲得直接參與增發(fā)的資

12、格，最終確定以自有資金購(gòu)買(mǎi)P信托公司發(fā)行的××一號(hào)信托計(jì)劃，該信托計(jì)劃資金全部用于投資P公司自有資金持有的海通證券增發(fā)股票的收益權(quán)。2007年11月9日，B信托公司作為一般受益人與P信托公司簽署了相關(guān)信托合同。在B信托公司投資的6億元B類(lèi)受益權(quán)中，分成了2.5億元次級(jí)收益權(quán)和3.5億元優(yōu)先收益權(quán)兩類(lèi)，優(yōu)先收益權(quán)類(lèi)保證本金和20%的收益。在認(rèn)購(gòu)××一號(hào)信托計(jì)劃的同時(shí)，B信托公司以11的價(jià)格將2.5億元次級(jí)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給甲公司，甲公司以其本金和收益為3.5億元優(yōu)先收益權(quán)的本益做保證；將3.5億元優(yōu)先收益權(quán)也以11的價(jià)格分別轉(zhuǎn)讓給乙公司1.5億元和丙公司0.5億

13、元，剩下的1.5億元由B信托公司以其自有資金購(gòu)買(mǎi)并持有。2007年11月12日，P信托公司發(fā)行的××一號(hào)信托計(jì)劃成立，期限15個(gè)月（2009年2月12日結(jié)束），募集資金19.5億元，分A、B類(lèi)兩類(lèi)受益權(quán)。A類(lèi)（優(yōu)先受益類(lèi)）委托人投資規(guī)模13億元，預(yù)期年收益率9%，受托人以信托財(cái)產(chǎn)為限保障該預(yù)期收益。購(gòu)買(mǎi)該類(lèi)受益權(quán)的為銀行理財(cái)產(chǎn)品。B類(lèi)（次級(jí)類(lèi)）委托人投資規(guī)模6.5億元，其中B信托公司投資6億元。P信托公司以全部信托財(cái)產(chǎn)按35.88元/股的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)了其自有資金所持有的海通證券定向增發(fā)股份。2008年11月21日，××一號(hào)信托計(jì)劃項(xiàng)下持有的海通證券股份限售期

14、滿(mǎn)，可上市流通。但由于受世界金融危機(jī)等因素的影響，國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)出現(xiàn)大幅振蕩，加之海通證券定向增發(fā)股票上市流通和大小非解禁，其股價(jià)出現(xiàn)大幅下跌，××一號(hào)信托計(jì)劃出現(xiàn)嚴(yán)重虧損。11月24日至12月17日，P信托公司按照信托合同約定將全部股票拋售完畢，并于12月24日提前終止××一號(hào)信托計(jì)劃。根據(jù)P信托公司制作的信托計(jì)劃清算報(bào)告，清算日信托單位份額19.5億元，其中A類(lèi)受益人份額13億元，B類(lèi)受益人份額6.5億元；可供分配的信托資產(chǎn)9.66億元，其中可供分配給B類(lèi)受益人的信托財(cái)產(chǎn)為0。至此，B信托公司1.5億元投資全部損失。二、存在的主要問(wèn)題（一）項(xiàng)目盡職調(diào)查

15、工作不深入。一是可行性分析不夠全面，對(duì)海通證券估值過(guò)于樂(lè)觀，缺乏對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的研判，對(duì)信托計(jì)劃出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)可能給公司造成的影響缺乏深入分析；二是對(duì)交易對(duì)手甲公司經(jīng)濟(jì)實(shí)力，以及履約能力和意愿缺乏調(diào)查分析和評(píng)判，從而導(dǎo)致公司雖然多次向甲公司發(fā)送支付浮動(dòng)保證金的通知，但未能產(chǎn)生預(yù)期效果。（二）風(fēng)險(xiǎn)審核和管理存在漏洞，風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施存在缺陷。一是B信托公司對(duì)P信托公司以自有資金認(rèn)購(gòu)的海通證券定向增發(fā)股份轉(zhuǎn)讓給信托計(jì)劃、信托財(cái)產(chǎn)與固有財(cái)產(chǎn)的交易、以信托計(jì)劃形式參與認(rèn)購(gòu)上市公司非公開(kāi)發(fā)行的股份等有關(guān)事項(xiàng)合法合規(guī)性缺乏正確研判和識(shí)別；二是對(duì)信托文件中存在的對(duì)受托人授權(quán)過(guò)大、未對(duì)投資止損進(jìn)行清晰約定、證券買(mǎi)賣(mài)操作

16、程序存在瑕疵等情況未能及時(shí)發(fā)現(xiàn)和糾正，并及時(shí)提出增加有效保護(hù)B類(lèi)受益權(quán)權(quán)益的條款；三是合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理部雖然在對(duì)項(xiàng)目立項(xiàng)和審批過(guò)程中進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)提示，但卻未采取相應(yīng)措施，以防范風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生；四是對(duì)甲公司欠交保證金，未能及時(shí)采取有效措施進(jìn)行催交。（三） 公司治理存在缺陷，內(nèi)部制衡缺失。一是B信托公司投資決策委員會(huì)作為董事會(huì)下設(shè)的專(zhuān)門(mén)委員會(huì)之一，負(fù)責(zé)公司所有業(yè)務(wù)決策，其成員全部由經(jīng)營(yíng)層人員組成，沒(méi)有一名董事參與。一方面說(shuō)明投委會(huì)決策等同經(jīng)營(yíng)層決策，內(nèi)部制衡無(wú)法落到實(shí)處；另一方面也存在董事會(huì)干預(yù)經(jīng)營(yíng)全過(guò)程的嫌疑；二是B信托公司章程缺乏對(duì)股東會(huì)投資職權(quán)的規(guī)定，股東會(huì)沒(méi)有決定公司重大投資計(jì)劃的職權(quán)。三是授權(quán)不清

17、，責(zé)任不明。公司對(duì)所有業(yè)務(wù)的決策，沒(méi)有明確的金額授權(quán)，投資決策委員會(huì)權(quán)限無(wú)限大，且對(duì)出現(xiàn)投資失誤的責(zé)任沒(méi)有一個(gè)明確的劃分，說(shuō)明B信托公司董事會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)層的授權(quán)不能與公司實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)水平相匹配。（四）風(fēng)險(xiǎn)管控意識(shí)不強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)建設(shè)滯后。B信托公司于2007年11月用自有資金1.5億投資××一號(hào)信托計(jì)劃項(xiàng)目，占當(dāng)時(shí)注冊(cè)資本3.5億元的比例高達(dá)43%，說(shuō)明B信托公司風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)嚴(yán)重不足，單一項(xiàng)目投資集中度過(guò)高，超出了B信托公司合理的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。同時(shí)，B信托公司風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)尚未建立，在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和評(píng)估體系方面存在不足，不能滿(mǎn)足業(yè)務(wù)發(fā)展的需要。三、基本判斷從B信托公司用自有資金1.5億

18、元投資P信托公司發(fā)行××一號(hào)信托計(jì)劃并形成重大損失情況看，一方面說(shuō)明B信托公司治理機(jī)制仍需進(jìn)一步完善；另一方面也說(shuō)明B信托公司在項(xiàng)目盡職調(diào)查、立項(xiàng)、審批、投資決策和盡職管理等日常經(jīng)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)管理中仍存在一定的漏洞，尤其是在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)防控等方面存在缺陷。四、已采取的措施及下一步打算在監(jiān)管部門(mén)的督促下，B信托公司高管層對(duì)公司存在的問(wèn)題進(jìn)行了深刻反思，并采取了以下措施：一是加強(qiáng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的研究。公司引進(jìn)了一批高端研究人員，加強(qiáng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和相關(guān)法律法規(guī)的自主研究工作，以保證對(duì)整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)，指導(dǎo)具體業(yè)務(wù)的開(kāi)展，避免在投資過(guò)程中出現(xiàn)方向錯(cuò)誤；二是加強(qiáng)合規(guī)文化建設(shè)，樹(shù)

19、立“穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)”的經(jīng)營(yíng)理念。組織公司全體員工認(rèn)真學(xué)習(xí)信托公司管理辦法、信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法等有關(guān)法律法規(guī)，對(duì)考試不合格者實(shí)施下崗學(xué)習(xí)，使員工進(jìn)一步牢固樹(shù)立穩(wěn)健、合規(guī)經(jīng)營(yíng)的意識(shí)；三是加強(qiáng)內(nèi)控制度建設(shè)，實(shí)施分級(jí)決策。針對(duì)公司決策體系存在的缺陷，對(duì)業(yè)務(wù)及重大事項(xiàng)決策規(guī)則進(jìn)行了梳理，經(jīng)股東大會(huì)研究通過(guò)，按照決策事項(xiàng)的類(lèi)型、額度、收益率等的不同，將決策權(quán)限分別置于經(jīng)營(yíng)層、投委會(huì)、董事會(huì)和股東會(huì)，實(shí)行四級(jí)審批制度；四是加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，落實(shí)責(zé)任追究制度。針對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)管理存在的缺陷，公司加大了合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)部一票否決的權(quán)限和責(zé)任，同時(shí)也擬對(duì)公司董事長(zhǎng)、總裁、業(yè)務(wù)總監(jiān)和資產(chǎn)業(yè)務(wù)管理部等有關(guān)人員進(jìn)行處理，以教育

20、公司員工加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目可行性分析的全面性、宏觀性方面的分析論證，充分揭示項(xiàng)目所涉及的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，注重在風(fēng)險(xiǎn)的前期控制手段以及化解方面制定可行而有效的措施；六是繼續(xù)加強(qiáng)與P信托公司的溝通，爭(zhēng)取以協(xié)商方式解決雙方的糾紛。L信托公司“××信托項(xiàng)目”流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)案例一、基本情況××房地產(chǎn)項(xiàng)目位于大連市濱海路，該地塊于2004年2月13日在大連市土地交易中心掛牌，大連××房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司以12347萬(wàn)元中標(biāo)，先期繳納了8000萬(wàn)元的土地出讓金，并于2004年4月13日取得了建設(shè)用地規(guī)劃許可證。2005年2月10日， A房地產(chǎn)集團(tuán)以22347萬(wàn)元協(xié)議受

21、讓××房地產(chǎn)項(xiàng)目，在支付4000萬(wàn)元項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓費(fèi)后因資金緊張，遂與L信托公司合作開(kāi)發(fā)××房地產(chǎn)項(xiàng)目。雙方具體合作業(yè)務(wù)模式：一是雙方議定各出資5000萬(wàn)元，分別持有××項(xiàng)目公司-大連××開(kāi)發(fā)有限公司20%股權(quán)；二是L信托公司發(fā)行大連××房地產(chǎn)投資集合信托計(jì)劃，期限3年，到期日2008年12月26日，募集資金15000萬(wàn)元，投資并持有大連××開(kāi)發(fā)有限公司60%股權(quán)；三是L信托公司和A房地產(chǎn)集團(tuán)分別將持有項(xiàng)目公司的20%股權(quán)為信托計(jì)劃投資提供擔(dān)保；四是由L信托公司（或其指定公司）和A

22、房地產(chǎn)集團(tuán)（或其指定公司），按同等比例溢價(jià)受讓信托計(jì)劃持有的60%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)信托資金退出。通過(guò)上述安排，L信托公司已實(shí)際控制了大連××開(kāi)發(fā)有限公司。自有及信托資金全部到位后，由于大連××開(kāi)發(fā)有限公司未按計(jì)劃完成增資擴(kuò)股工商變更手續(xù)，未取得“四證”及國(guó)土資源部對(duì)用地性質(zhì)變更為別墅項(xiàng)目的批文，項(xiàng)目長(zhǎng)期無(wú)法動(dòng)工建設(shè)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)。二、存在的主要問(wèn)題2007年銀監(jiān)會(huì)在現(xiàn)場(chǎng)檢查時(shí)發(fā)現(xiàn)，L信托公司該信托項(xiàng)目存在違規(guī)情況，主要有以下四個(gè)方面的違規(guī)問(wèn)題：一是未按有關(guān)規(guī)定避免利益沖突。信托公司管理辦法第二十五條規(guī)定，“信托公司在處理信托事務(wù)時(shí)應(yīng)當(dāng)避免利益沖突，在無(wú)法避免

23、時(shí)，應(yīng)向委托人、受益人予以充分的信息披露，或拒絕從事該項(xiàng)業(yè)務(wù)”。從規(guī)定本意看，首先要求信托公司盡量避免利益沖突，只有在確實(shí)無(wú)法避免利益沖突的情況下，才選擇“應(yīng)向委托人、受益人予以充分的信息披露”，或者“拒絕從事該項(xiàng)業(yè)務(wù)”。本案例中信托公司固有資金和其管理的信托計(jì)劃資金共同投資于同一個(gè)項(xiàng)目（這不同于固有資金加入某個(gè)信托計(jì)劃，再以信托方式投資于某個(gè)企業(yè)或項(xiàng)目的情況），使信托公司與受益人之間明顯存在利益沖突。事實(shí)上，信托公司可以通過(guò)其他方式開(kāi)展該項(xiàng)業(yè)務(wù)，從而避免利益沖突，但該信托公司并未首先考慮避免利益沖突。因此，該信托公司違反了信托公司管理辦法第二十五條的規(guī)定。二是違規(guī)承諾保底，并致使公司增加或有

24、負(fù)債。根據(jù)聯(lián)信寶利七號(hào)房地產(chǎn)投資集合信托計(jì)劃的約定，L信托公司承諾自身或其指定公司在信托存續(xù)期間以回購(gòu)股權(quán)方式按照年20%的溢價(jià)受讓信托計(jì)劃持有的大連××開(kāi)發(fā)有限公司30%的股權(quán)（另30%股權(quán)由A房地產(chǎn)集團(tuán)按同樣方式回購(gòu)），并提供以固有財(cái)產(chǎn)投資并持有大連××開(kāi)發(fā)有限公司20%股權(quán)，作為履行回購(gòu)承諾的保障。按照溢價(jià)回購(gòu)承諾，L信托公司至少應(yīng)增加表外或有負(fù)債9000萬(wàn)元。三是向關(guān)聯(lián)方輸送利益。L信托公司的關(guān)聯(lián)方北京××資產(chǎn)管理公司和四川××房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司合計(jì)持有該集合資金信托計(jì)劃劣后受益權(quán)3074萬(wàn)元，由于該信托計(jì)

25、劃的回購(gòu)方L信托公司已經(jīng)提供了履約擔(dān)保，風(fēng)險(xiǎn)由信托項(xiàng)目轉(zhuǎn)移到L信托公司，關(guān)聯(lián)方的最終超額收益風(fēng)險(xiǎn)被鎖定，在信托項(xiàng)目的收益具有較大不確定性的情況下，提前在信托文件中約定交易價(jià)格，明顯屬于向關(guān)聯(lián)方進(jìn)行利益輸送，違反有關(guān)規(guī)定。四是用固有資金支付信托收益。L信托公司用332萬(wàn)元固有資金向受益人進(jìn)行首期信托收益分配。三、處理結(jié)果 針對(duì)××信托項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)情況，銀監(jiān)會(huì)非銀部多次召開(kāi)會(huì)議向××銀監(jiān)局提示風(fēng)險(xiǎn)，并就風(fēng)險(xiǎn)處置問(wèn)題召開(kāi)專(zhuān)門(mén)會(huì)議。同時(shí)，把該問(wèn)題的妥善處理列為L(zhǎng)信托公司更名換證的重要前置條件之一。××銀監(jiān)局按照非銀部的要求，不斷督促L信托公司采

26、取切實(shí)措施徹底化解信托項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。在監(jiān)管部門(mén)的強(qiáng)力督促下，2007年12月，L信托公司與A房地產(chǎn)集團(tuán)簽訂總體合作協(xié)議，雙方約定：一是L信托公司以自有資金出資及借款所形成的權(quán)益5332萬(wàn)元全部轉(zhuǎn)讓給A房地產(chǎn)集團(tuán)。二是A房地產(chǎn)集團(tuán)按照每年溢價(jià)20%無(wú)條件受讓L信托公司以“××集合資金信托計(jì)劃”受托人身份所取得的項(xiàng)目公司60的股權(quán)及其相應(yīng)的附屬權(quán)益。若A房地產(chǎn)集團(tuán)未能按期履約，則L信托公司有權(quán)根據(jù)雙方協(xié)議對(duì)信托財(cái)產(chǎn)（含受托持有的20%項(xiàng)目公司股權(quán)）進(jìn)行公開(kāi)拍賣(mài)，所得款項(xiàng)用于償還“××集合資金信托計(jì)劃”轉(zhuǎn)讓款，不足部分由A房地產(chǎn)集團(tuán)補(bǔ)足。三是由L信托公司大股東X集

27、團(tuán)公司根據(jù)監(jiān)管部門(mén)要求做出兜底承諾，其主要內(nèi)容包括：若××信托計(jì)劃項(xiàng)下全體受益人及受托人的全部信托利益（15000萬(wàn)元加上每年20%的溢價(jià)）無(wú)法得到兌現(xiàn)時(shí)，由X集團(tuán)公司負(fù)責(zé)按時(shí)、全面兌現(xiàn)。至此，信托受益人的利益得到較為有效的保障，信托公司的風(fēng)險(xiǎn)基本得到化解。2007年12月29日，L信托公司如期收到自有資金出資及借款所形成的權(quán)益轉(zhuǎn)讓價(jià)款5332萬(wàn)元。2008年8月29日、11月21日和12月26日分批收到A房地產(chǎn)集團(tuán)受讓信托計(jì)劃所持有的大連××開(kāi)發(fā)有限公司60%股權(quán)及其相應(yīng)附屬權(quán)益的款項(xiàng)，并按期完成清算交付。J信托公司××財(cái)產(chǎn)信托項(xiàng)目

28、案例一、項(xiàng)目基本情況（一）設(shè)立財(cái)產(chǎn)信托QH集團(tuán)是QH股份的第一大股東。2006年9月，QH集團(tuán)以其合法擁有的QH股份4065.188萬(wàn)股股權(quán)未來(lái)18 年產(chǎn)生的股權(quán)收益權(quán)作為信托財(cái)產(chǎn)，委托給J信托公司設(shè)立財(cái)產(chǎn)信托，期限3年，委托人為本信托的唯一受益人，享有本信托項(xiàng)下的全部受益權(quán)。（二）分割轉(zhuǎn)讓受益權(quán)將財(cái)產(chǎn)信托受益人QH集團(tuán)享有的信托受益權(quán)分為優(yōu)先信托權(quán)益和次級(jí)信托權(quán)益，并將優(yōu)先信托權(quán)益委托J信托公司向投資者進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。本信托項(xiàng)下的全部信托權(quán)益等額分割為19，878.77份，每份10，000元，其中優(yōu)先信托權(quán)益價(jià)值160，000，000元，共16000份，將該部分優(yōu)先權(quán)益向投資者分割轉(zhuǎn)讓?zhuān)D(zhuǎn)讓協(xié)議共

29、105份，其中機(jī)構(gòu)2個(gè)、自然人客戶(hù)103位;次級(jí)信托權(quán)益共3878.77份，價(jià)值38,787,700.00元,，次級(jí)權(quán)益仍由QH集團(tuán)享有。（三）回購(gòu)信托文件約定QH集團(tuán)應(yīng)在信托存續(xù)第三年內(nèi)分6次(即滿(mǎn)26、28、30、32、34、36個(gè)月時(shí))每?jī)蓚€(gè)月等額支付2667萬(wàn)元優(yōu)先信托權(quán)益回購(gòu)款。QH集團(tuán)支付1.6億元回購(gòu)款及收益后轉(zhuǎn)讓計(jì)劃終止，財(cái)產(chǎn)信托提前結(jié)束。（四）風(fēng)險(xiǎn)控制措施1.股權(quán)質(zhì)押：QH集團(tuán)將其持有的全部QH股份法人股4065.188萬(wàn)股全部質(zhì)押給J信托公司作為回購(gòu)的保證，并在中登公司深圳分公司辦理了質(zhì)押手續(xù)。經(jīng)轉(zhuǎn)增配送后質(zhì)押J信托公司名下的股權(quán)約為7400萬(wàn)股。2.保證擔(dān)保：由“

30、5;×權(quán)信投資擔(dān)保有限公司”和“江蘇××集團(tuán)有限公司”分別對(duì)QH集團(tuán)支付回購(gòu)款項(xiàng)承擔(dān)不可撤銷(xiāo)的連帶擔(dān)保責(zé)任。3.信托期滿(mǎn)前支付回購(gòu)保證金：考慮到QH集團(tuán)一次性支付1.6億元回購(gòu)款可能存在的壓力，為降低信托風(fēng)險(xiǎn)，在信托文件中約定轉(zhuǎn)讓期滿(mǎn)一年半及兩年時(shí)，回購(gòu)方QH集團(tuán)應(yīng)分別向信托專(zhuān)戶(hù)支付3000萬(wàn)元作為全部?jī)?yōu)先信托權(quán)益的回購(gòu)保證。二、主要風(fēng)險(xiǎn)情況（一）QH集團(tuán)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)逐步顯現(xiàn)2007年以來(lái)，QH集團(tuán)因原材料價(jià)格的不斷上漲（每桶油價(jià)從30多美元漲至140美元），生產(chǎn)成本不斷上升，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)逐步顯現(xiàn)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流嚴(yán)重不足，同時(shí)銀行對(duì)其收縮信貸，并要求QH集團(tuán)提前歸還貸

31、款。（二）負(fù)面消息進(jìn)一步導(dǎo)致債權(quán)人集中催債2008年QH集團(tuán)經(jīng)營(yíng)狀況繼續(xù)惡化，加上全球金融危機(jī)的影響，出現(xiàn)了嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。2008年11月25日，QH股份發(fā)布消息：因控股股東QH集團(tuán)債務(wù)重組，公司開(kāi)始停牌。2008年12月20日又公告?zhèn)鶆?wù)重組情況進(jìn)展，披露QH股份及公司董事長(zhǎng)、實(shí)際控制人于××涉及的三份訴訟事項(xiàng)，由此引發(fā)債權(quán)人的集體性恐慌，其他債權(quán)人逐漸加封QH股份及關(guān)聯(lián)公司資產(chǎn)。（三）QH集團(tuán)違約情形不斷出現(xiàn)，到期無(wú)力回購(gòu)可能性大按照信托文件約定，QH集團(tuán)應(yīng)于信托投資計(jì)劃成立滿(mǎn)一年半（即2008年3月1日）和成立滿(mǎn)兩年時(shí)（即2008年9月1日）分別支付回購(gòu)保證金3000

32、萬(wàn)元，而實(shí)際履行情況為僅于2008年3月僅支付1000萬(wàn)元回購(gòu)保證金。另外信托文件約定，QH集團(tuán)應(yīng)于信托投資計(jì)劃第三年度起每?jī)蓚€(gè)月（即2008年11月1日和2009年的1、3、5、7、9月的1日）支付等額回購(gòu)款2667萬(wàn)，6次合計(jì)1.6億元，但QH集團(tuán)實(shí)際上未支付一筆回購(gòu)款。QH集團(tuán)的狀況顯示其可能無(wú)力履行回購(gòu)義務(wù)，將嚴(yán)重影響2009年9月信托項(xiàng)目按期正常兌付的工作。（四）信托項(xiàng)目擔(dān)保方向法院提出解除合同請(qǐng)求信托項(xiàng)目擔(dān)保方在知曉QH集團(tuán)的債務(wù)危機(jī)后，立即向法院起訴QH集團(tuán)和J信托公司，要求判決財(cái)產(chǎn)信托合同、保證合同無(wú)效，起訴的主要依據(jù)是J信托公司用于設(shè)立信托的標(biāo)的屬不能確定的未來(lái)收益，且屬限制

33、流通的財(cái)產(chǎn)。擔(dān)保方的訴訟使得J信托公司在信托到期前可能無(wú)法處置股權(quán)，信托項(xiàng)目處置和兌付的不確定性增大。三、采取的措施及處理結(jié)果（一）已采取的措施銀監(jiān)會(huì)非銀部在非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)測(cè)中發(fā)現(xiàn)該信托項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)后，及時(shí)向當(dāng)?shù)劂y監(jiān)局下發(fā)了書(shū)面的監(jiān)管提示書(shū)，要求當(dāng)?shù)劂y監(jiān)局督促J信托公司妥善處置項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。按照監(jiān)管要求，J信托公司采取了以下措施：一是制定緊急處置預(yù)案。2009年1月，針對(duì)信托項(xiàng)目的運(yùn)行情況，按照銀監(jiān)局的有關(guān)要求，J信托公司制定并上報(bào)了應(yīng)急預(yù)案。同時(shí)，組織律師和專(zhuān)家組對(duì)該信托計(jì)劃可能涉及的法律爭(zhēng)議進(jìn)行了全面梳理，制定了應(yīng)訴方案；擬定了信托計(jì)劃兌付方案，即以向J信托公司控股股東或第三方轉(zhuǎn)讓信托受益權(quán)的方式兌付

34、信托計(jì)劃。二是轉(zhuǎn)讓信托受益權(quán)的前期準(zhǔn)備工作。J信托公司就該轉(zhuǎn)讓方案事前向監(jiān)管部門(mén)報(bào)告；J信托公司控股股東就此重大投資事項(xiàng)向省國(guó)資委報(bào)備；應(yīng)急工作小組成員共同與信托項(xiàng)目涉及的100多位投資者聯(lián)系，并將擬定的轉(zhuǎn)讓方案逐一解釋說(shuō)明，最終轉(zhuǎn)讓方案取得了全體投資者的認(rèn)同。三是簽署有關(guān)協(xié)議。確定轉(zhuǎn)讓方案后，投資者與J信托公司控股股東簽署了轉(zhuǎn)讓協(xié)議，J信托公司為轉(zhuǎn)讓雙方辦理了信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓登記，完成了全部轉(zhuǎn)讓文件的簽署工作。（二）處理結(jié)果J信托公司及控股股東在完成了相關(guān)報(bào)備工作后，J信托公司在最短的時(shí)間內(nèi)為轉(zhuǎn)讓雙方辦理了有關(guān)轉(zhuǎn)讓登記手續(xù)?？毓晒蓶|于2009年5月15日支付了全部轉(zhuǎn)讓價(jià)款，提前平穩(wěn)完成了信托項(xiàng)

35、目的兌付工作。同時(shí)，J信托公司控股股東作為本計(jì)劃項(xiàng)下新的權(quán)益人同意與擔(dān)保方妥善處理相關(guān)擔(dān)保事宜。目前，在當(dāng)?shù)卣蚃信托公司控股股東、QH集團(tuán)等各方面的共同努力下，QH集團(tuán)經(jīng)營(yíng)狀況比較穩(wěn)定。政府、企業(yè)及債權(quán)方等有關(guān)方正在探討化解債務(wù)危機(jī)、合作發(fā)展的方案和措施。四、兩點(diǎn)爭(zhēng)議（一）股權(quán)未來(lái)的收益權(quán)是否可作為信托財(cái)產(chǎn)擔(dān)保方認(rèn)為，18年的股權(quán)收益權(quán)對(duì)應(yīng)的是未來(lái)尚未實(shí)現(xiàn)的收益，不屬于確定的財(cái)產(chǎn)。信托法第11條規(guī)定 “信托財(cái)產(chǎn)不能確定”的，信托合同無(wú)效。如果本案中的未來(lái)收益權(quán)被認(rèn)定為“信托財(cái)產(chǎn)不確定”，將導(dǎo)致信托文件無(wú)效，信托公司將面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。而J信托公司認(rèn)為擔(dān)保方所說(shuō)股權(quán)收益權(quán)不能作為信托財(cái)產(chǎn)沒(méi)有法律

36、依據(jù)，且該收益權(quán)在信托合同中已經(jīng)明確為股權(quán)未來(lái)十八年的紅利收益，其價(jià)值已經(jīng)過(guò)中介機(jī)構(gòu)評(píng)估，應(yīng)屬確定的財(cái)產(chǎn)。（二）限售流通股是否屬于限制流通的財(cái)產(chǎn)本案中擔(dān)保方認(rèn)為限售流通股屬限制流通的財(cái)產(chǎn)，違反了信托法第14條關(guān)于“法律、行政法規(guī)限制流通的財(cái)產(chǎn)，不得作為信托財(cái)產(chǎn)”的規(guī)定；而J信托公司認(rèn)為，法律上限制流通的財(cái)產(chǎn)是指法律或行政法規(guī)規(guī)定只能在特定主體間流通的或需經(jīng)依法審批后允許流通的財(cái)產(chǎn)，如金、銀、文物、采礦權(quán)等。限售流通股是可流通可轉(zhuǎn)讓的財(cái)產(chǎn)，只是在流通轉(zhuǎn)讓中受時(shí)點(diǎn)的限制而已。根據(jù)擔(dān)保法和最高人民法院關(guān)于適用<擔(dān)保法>若干問(wèn)題的解釋的規(guī)定，可以作為信托財(cái)產(chǎn)。P信托公司J系列信托產(chǎn)品投資海

37、通證券增發(fā)股票案例一、基本情況（一）信托計(jì)劃設(shè)立情況2007年11月，P信托公司設(shè)立J系列集合信托計(jì)劃，招商銀行以理財(cái)資金投資于其中優(yōu)先受益部分，B信托公司購(gòu)買(mǎi)其中的次級(jí)（劣后受益）部分，按照2：1的優(yōu)先劣后比例募集資金。P信托公司作為受托人，將該信托計(jì)劃的全部信托資金用于購(gòu)買(mǎi)其自有資金持有的通證券定向增發(fā)股票的股權(quán)收益權(quán)。該信托計(jì)劃的存續(xù)期限為15個(gè)月，成立規(guī)模為19.5億，其中優(yōu)先受益人資金13億，劣后受益人資金6.5億。優(yōu)先部分的年化收益率為9，劣后部分獲取剩余的信托利益，且劣后部分以其本金為優(yōu)先部分的資金本益做擔(dān)保。P信托公司收取的年信托固定管理費(fèi)為信托計(jì)劃規(guī)模的2。（二）投資情況海通

38、證券于2007年11月21日完成定向增發(fā)7.25億股。經(jīng)過(guò)市場(chǎng)化詢(xún)價(jià)，其增發(fā)價(jià)格最終確定為35.88元，當(dāng)時(shí)二級(jí)市場(chǎng)上股票的均價(jià)在58元左右，故增發(fā)價(jià)相當(dāng)于市價(jià)的六折左右。P信托公司以自有資金認(rèn)購(gòu)約5435萬(wàn)增發(fā)股份。集合信托計(jì)劃成立后，P信托公司將信托資金用于購(gòu)買(mǎi)其以自有資金持有的5435萬(wàn)股股票的收益權(quán)。海通證券轉(zhuǎn)增股本后股份數(shù)變?yōu)榧s10870萬(wàn)股，平均成本下降為17.94元/股，由P信托公司以自己的名義持有，鎖定期為12個(gè)月。二、信托項(xiàng)目運(yùn)行情況由于受?chē)?guó)內(nèi)外多種因素的影響，我國(guó)A股市場(chǎng)于2007年10月16日觸頂后開(kāi)始一路下跌，于2008年10月28日跌至1664.9，市場(chǎng)信心也隨之降至

39、冰點(diǎn)。同時(shí)，海通證券增發(fā)股份于2008年11月21日上市流通，該部分股份數(shù)相當(dāng)于已流通股份的550，拋售壓力巨大。11月20日的收盤(pán)價(jià)為13.31(除權(quán)后)，按此價(jià)格計(jì)算，劣后方本金已基本全部損失。如解禁后股價(jià)進(jìn)一步下跌，則將導(dǎo)致本信托優(yōu)先部分的本金開(kāi)始損失。鑒于此，P信托公司與B信托公司進(jìn)行多次溝通，希望B信托公司能通過(guò)追加其他資產(chǎn)的方式保證優(yōu)先受益人的本金，但由于各種原因始終未能進(jìn)入實(shí)質(zhì)操作階段。在海通證券增發(fā)股份解禁后，P信托公司按照信托合同的約定，將該信托名下對(duì)應(yīng)的海通證券增發(fā)股份全部出售，平均出售價(jià)格在9元/股左右，合計(jì)損失約97000萬(wàn)元。三、存在的問(wèn)題（一）信托計(jì)劃的參與方對(duì)我國(guó)

40、資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足，對(duì)海通證券增發(fā)配售股的估值過(guò)于樂(lè)觀，同時(shí)對(duì)增發(fā)配售股限售期間的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足，也未采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)防范措施與風(fēng)險(xiǎn)控制預(yù)案。（二）對(duì)增發(fā)股份和流通股份之間高比例的嚴(yán)重性估計(jì)不足。特別是在股市總體處于下行期間時(shí)，未充分考慮該種情況對(duì)股價(jià)走勢(shì)的嚴(yán)重負(fù)面影響。（三）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)中缺乏有效補(bǔ)倉(cāng)機(jī)制，當(dāng)海通證券二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格跌至臨界點(diǎn)時(shí)，缺乏對(duì)劣后方有效的制約。四、處理結(jié)果為保證優(yōu)先受益人的合法權(quán)益以及避免信托公司聲譽(yù)受到影響，由P信托公司以自有資金補(bǔ)償優(yōu)先受益人（即銀行理財(cái)產(chǎn)品）的本金，確保信托產(chǎn)品最終完成清算。五、幾點(diǎn)反思（一）考慮到定向增發(fā)等限售股權(quán)項(xiàng)目存在的流動(dòng)性問(wèn)

41、題，信托公司應(yīng)該審慎開(kāi)展此類(lèi)業(yè)務(wù)。（二）對(duì)于結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，應(yīng)該考慮建立有效的補(bǔ)倉(cāng)機(jī)制，從而降低相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。（三）信托公司應(yīng)當(dāng)認(rèn)真檢查銀信合作業(yè)務(wù)中信托合同、風(fēng)險(xiǎn)揭示等相關(guān)文件可能存在的法律瑕疵，確認(rèn)信托公司與銀行之間的權(quán)利、義務(wù)和責(zé)任是否界定清楚；確認(rèn)是否按照法律法規(guī)規(guī)定和信托文件約定，及時(shí)、準(zhǔn)確、充分、完整地向銀行披露信息，揭示風(fēng)險(xiǎn)，做到盡職管理。（四）信托公司要充分認(rèn)識(shí)自身所承擔(dān)的法律風(fēng)險(xiǎn)和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)有關(guān)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)底數(shù)做到心中有數(shù)。H省農(nóng)信聯(lián)社主導(dǎo)下的信政合作業(yè)務(wù)案例一、基本情況H省政府為實(shí)現(xiàn) “三年大變樣”的建設(shè)目標(biāo)，迫切需要建設(shè)資金支持。在此背景下，H省農(nóng)信聯(lián)社設(shè)計(jì)并提出了將信用社賬內(nèi)沉

42、淀資金，通過(guò)信托渠道提供給地方政府，用于省內(nèi)地方政府平臺(tái)公司資本金，并進(jìn)而啟動(dòng)省內(nèi)多個(gè)項(xiàng)目建設(shè)的方案。經(jīng)與省內(nèi)多個(gè)地方政府協(xié)商后，H省農(nóng)信聯(lián)社提出了建設(shè)項(xiàng)目候選單，并通過(guò)網(wǎng)絡(luò)向全國(guó)多家信托公司公開(kāi)招標(biāo)，選取有資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)、信政合作業(yè)務(wù)有一定規(guī)模、經(jīng)營(yíng)管理情況相對(duì)較好的信托公司作為受托人參與項(xiàng)目。同時(shí)，組織省內(nèi)各地市（縣）農(nóng)信聯(lián)社通過(guò)委托協(xié)議，將各聯(lián)社表內(nèi)沉淀資金歸集至H省農(nóng)信聯(lián)社名下，作為信托資金委托給中標(biāo)的10家信托公司投入各地市政府平臺(tái)公司。10家信托公司中標(biāo)后，分別對(duì)H省農(nóng)信聯(lián)社提供的投資項(xiàng)目名單執(zhí)行了項(xiàng)目前期調(diào)查和可行性分析，提交H省農(nóng)信聯(lián)社并經(jīng)協(xié)商后，共同確定了最終投資意向。H省農(nóng)信

43、聯(lián)社作為委托人，和信托公司簽署信托合同，將以委托協(xié)議方式歸集的134個(gè)縣級(jí)聯(lián)社的賬內(nèi)資金397.5億元，委托給信托公司，按照信托合同的約定，投入H省10個(gè)地市政府的平臺(tái)公司作為資本金（下圖為業(yè)務(wù)流程簡(jiǎn)圖）?？h聯(lián)社1縣聯(lián)社2縣聯(lián)社縣聯(lián)社NH省農(nóng)信聯(lián)社信托公司政府平臺(tái)公司地方政府財(cái)政預(yù)算地方建設(shè)項(xiàng)目1地方建設(shè)項(xiàng)目2地方建設(shè)項(xiàng)目委托（表內(nèi)資金）信托股權(quán)附加回購(gòu)回購(gòu)資金和溢價(jià)支付上述信托項(xiàng)目均采取了同樣的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，即H省農(nóng)信聯(lián)社歸集資金設(shè)立單一資金信托，用于向政府平臺(tái)公司進(jìn)行股權(quán)投資，項(xiàng)目到期后由地方政府以年溢價(jià)率6.5的價(jià)格進(jìn)行股權(quán)回購(gòu)，信托資金實(shí)現(xiàn)退出。信托期限均為33年，即前三年地方財(cái)政僅支

44、付6.5%的溢價(jià)，后三年在支付溢價(jià)的同時(shí)逐年支付股權(quán)回購(gòu)本金。根據(jù)約定，地方財(cái)政在后三年擁有提前完成回購(gòu)承諾的選擇權(quán)。各地方政府財(cái)政均對(duì)回購(gòu)資金安排出具了書(shū)面承諾，并納入了當(dāng)?shù)卣?cái)政預(yù)算，同時(shí)提供土地抵押。該信政合作業(yè)務(wù)方案的主要設(shè)計(jì)和組織者是H省農(nóng)信聯(lián)社，參與合作的各信托公司具體責(zé)任主要有：按照H省農(nóng)信聯(lián)社的要求對(duì)其提供的建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行前期可行性調(diào)查，判斷項(xiàng)目所在地政府財(cái)政實(shí)力；項(xiàng)目中期，按照H省農(nóng)信聯(lián)社書(shū)面指令履行股東職責(zé)，經(jīng)H省農(nóng)信聯(lián)社書(shū)面同意后派駐董、監(jiān)事，對(duì)平臺(tái)公司運(yùn)行情況進(jìn)行監(jiān)督，將平臺(tái)公司各項(xiàng)決策和項(xiàng)目進(jìn)展、資金使用等情況及時(shí)告知H省農(nóng)信聯(lián)社，對(duì)平臺(tái)公司各項(xiàng)重大事項(xiàng)按照聯(lián)社意圖進(jìn)

45、行決策，每季編制信托資產(chǎn)管理報(bào)告并告知H省農(nóng)信聯(lián)社。信托公司履行上述職責(zé)，每年按照實(shí)收信托的0.08收取信托報(bào)酬。二、基本判斷H省農(nóng)信聯(lián)社在整個(gè)業(yè)務(wù)中發(fā)揮了主導(dǎo)作用，各相關(guān)信托公司僅被作為平臺(tái)，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)中未發(fā)揮任何專(zhuān)業(yè)特長(zhǎng)，基本沒(méi)有自主管理的成分，體現(xiàn)在信托報(bào)酬上，就是收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)極低；參與該項(xiàng)業(yè)務(wù)的信托公司盡職調(diào)查和盡職管理水平參差不齊；通過(guò)信托平臺(tái)將H省農(nóng)信聯(lián)社表內(nèi)資金用于政府平臺(tái)公司的股權(quán)投資，潛在的風(fēng)險(xiǎn)隱患較大。三、存在的主要問(wèn)題（一）前期盡職調(diào)查不充分調(diào)查發(fā)現(xiàn)，除1家信托公司對(duì)項(xiàng)目合規(guī)性進(jìn)行過(guò)調(diào)查外，其他9家信托公司的盡職調(diào)查報(bào)告中均未見(jiàn)項(xiàng)目合規(guī)性、資金來(lái)源、委托人資格等方面的內(nèi)容。調(diào)

46、查報(bào)告的內(nèi)容僅限于地方政府財(cái)政實(shí)力的分析，沒(méi)有抵押物價(jià)值分析，部分項(xiàng)目甚至土地抵押尚未落實(shí)，僅取得地方政府的抵押承諾。實(shí)際上，根據(jù)非銀部與合作部的聯(lián)合調(diào)查，H省農(nóng)信聯(lián)社此項(xiàng)業(yè)務(wù)不僅涉及違規(guī)，而且風(fēng)險(xiǎn)較大。信托公司因前期調(diào)查和分析判斷不充分，可能不僅會(huì)面臨信用風(fēng)險(xiǎn)，還可能面臨法律和聲譽(yù)等風(fēng)險(xiǎn)。（二）合規(guī)意識(shí)不夠強(qiáng)據(jù)調(diào)查，參與該業(yè)務(wù)的各信托公司開(kāi)展業(yè)務(wù)時(shí)比較注重自身行為的合規(guī)性，對(duì)委托人行為的合規(guī)性、資金來(lái)源的合規(guī)性考慮相對(duì)較少。10家信托公司均知道信托資金為H省農(nóng)信聯(lián)社歸集各地市及縣聯(lián)社的表內(nèi)資金，但各公司未充分考慮涉及農(nóng)信社的有關(guān)監(jiān)管規(guī)定，也未對(duì)農(nóng)信社監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管意見(jiàn)進(jìn)行詳細(xì)調(diào)查，僅通過(guò)口頭

47、詢(xún)問(wèn)，在獲得H省農(nóng)信聯(lián)社的口頭答復(fù)意見(jiàn)后，即簽署了信托合同。對(duì)此項(xiàng)業(yè)務(wù)中農(nóng)信社資金繞道成為政府平臺(tái)公司資本金等諸多法律和合規(guī)性瑕疵，各信托公司基本未予考慮。四、采取的監(jiān)管措施由H省農(nóng)村信用聯(lián)社引發(fā)的該項(xiàng)信政合作業(yè)務(wù)，首次將信托公司信政合作業(yè)務(wù)中的各種不審慎行為集中暴露出來(lái)，引起了銀監(jiān)會(huì)的高度關(guān)注，在經(jīng)過(guò)深入調(diào)查之后，針對(duì)全國(guó)信托公司的此類(lèi)業(yè)務(wù)，銀監(jiān)會(huì)專(zhuān)門(mén)下發(fā)了有關(guān)文件（銀監(jiān)辦發(fā)2009155號(hào)）進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示，明確要求信托公司應(yīng)高度重視合規(guī)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，積極探索創(chuàng)新，采取有效措施防范合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，非銀部也要求當(dāng)?shù)劂y監(jiān)局密切關(guān)注事態(tài)進(jìn)展情況，及時(shí)溝通最新情況，并要求參與該項(xiàng)業(yè)務(wù)的各信托公

48、司所在地銀監(jiān)局加強(qiáng)監(jiān)管，督促各信托公司做好后續(xù)管理，嚴(yán)防發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)。X信托公司受益人大會(huì)召集糾紛案例一、基本情況2006年至2007年間，我國(guó)股市進(jìn)入快速上漲期，吸引了大量私人資金進(jìn)入私募基金進(jìn)行PE投資。為實(shí)現(xiàn)私募基金陽(yáng)光化，某投資咨詢(xún)公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)T公司）與其密切聯(lián)系的客戶(hù)，于2007年11月通過(guò)X信托公司設(shè)立了H信托計(jì)劃，信托金額1.421億元，受益人38人，其中自然人37人，T公司擔(dān)任信托計(jì)劃的投資管理人。信托資金用于投資準(zhǔn)IPO企業(yè)，間歇期間可用于新股申購(gòu)和銀行存款。T公司與X信托公司共同設(shè)立信托計(jì)劃投資決策委員會(huì)，成員5名，其中受托人委派1人，投資管理人委派3人，外部專(zhuān)家1人。信托成

49、立以來(lái)，由于受市場(chǎng)環(huán)境影響，該信托計(jì)劃除了在2009年向深圳某家公司進(jìn)行了投資以外，其余大部分時(shí)間均處于閑置狀態(tài)。2009年4月，來(lái)自福州的10位投資人向X信托公司發(fā)去聯(lián)名傳真，以公司未如實(shí)向受益人反映投資情況，且多次拒絕召開(kāi)受益人大會(huì)為由，要求自行召開(kāi)受益人大會(huì)，審議提前清算、停止投資等議題。在協(xié)商未果的情況下，投資人決定自行在證券時(shí)報(bào)上刊登發(fā)起公告，擬于5月18日在福州召開(kāi)受益人大會(huì)。X信托公司為了避免在社會(huì)上造成其堅(jiān)持不召開(kāi)受益人大會(huì)的誤解，在受益人公告見(jiàn)報(bào)的前一天，在公司網(wǎng)站上發(fā)布公告，稱(chēng)其也將于5月18日在深圳組織召開(kāi)受益人大會(huì)。一時(shí)間“雙頭受益人大會(huì)”的報(bào)道在媒體上傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。隨

50、后，有關(guān)媒體上又出現(xiàn)了相關(guān)后續(xù)報(bào)道，指責(zé)X信托公司在操作中存在不合規(guī)行為，矛盾進(jìn)一步激化。針對(duì)這一情況，X信托公司迅速采取了系列應(yīng)對(duì)措施，在各方的共同努力下，較圓滿(mǎn)地平息了事態(tài)。二、基本判斷當(dāng)?shù)劂y監(jiān)局經(jīng)對(duì)該信托項(xiàng)目的調(diào)查核實(shí)，發(fā)現(xiàn)X信托公司在該事件中并未存在明顯的違法違規(guī)行為，并且在事件發(fā)生后以比較積極主動(dòng)的態(tài)度，比較順利地處置本次糾紛。此次矛盾的產(chǎn)生主要問(wèn)題在于產(chǎn)品本身存在弊端、業(yè)務(wù)管理模式比較粗放以及客戶(hù)關(guān)系日常維護(hù)不到位。三、存在的主要問(wèn)題（一）信托公司角色定位不清，未能充分發(fā)揮受托人的作用該信托計(jì)劃中投資權(quán)主要委托給投資管理人，委托人也是由投資管理人聯(lián)系的（與投資管理人關(guān)系密切），使信

51、托公司主要充當(dāng)了業(yè)務(wù)平臺(tái)的角色，在整個(gè)投資管理過(guò)程中較為被動(dòng)，無(wú)法充分發(fā)揮受托人作用。在面臨委托人要求召開(kāi)受益人大會(huì)的情形時(shí)，難以主動(dòng)采取一些措施，不能履行受托人的基本職責(zé)。（二）信托計(jì)劃設(shè)計(jì)存在一定缺陷一方面，該信托計(jì)劃是采用與私募基金合作方式設(shè)立的信托，T公司作為投資管理人，負(fù)責(zé)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行投資決策，X信托公司只是對(duì)其提交的投資建議作合規(guī)性審查。同時(shí)，由于T公司自身也參與認(rèn)購(gòu)了信托計(jì)劃，使得X信托公司難以在必要的情況下通過(guò)投資者一致同意的方式解聘投資管理人、中止計(jì)劃。此外，在該事件中，T公司存在通過(guò)更換持反對(duì)意見(jiàn)的決策委員，強(qiáng)行投資的嫌疑，但因按照約定，X信托公司無(wú)權(quán)干涉T公司調(diào)整其委派的三

52、名代表人選，因此不能有效維護(hù)投資人利益，對(duì)自身的聲譽(yù)也造成了損害。另一方面，H信托計(jì)劃是國(guó)內(nèi)較早的PE信托計(jì)劃之一，主要投資于擬上市公司股權(quán)，到期時(shí)通過(guò)IPO、股權(quán)轉(zhuǎn)讓或回購(gòu)等方式退出。雖然設(shè)計(jì)初衷不錯(cuò)，但是在信托設(shè)立時(shí)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境和目標(biāo)公司的分析不夠，導(dǎo)致信托資金在信托計(jì)劃成立后的大多數(shù)時(shí)間內(nèi)處于閑置狀態(tài)，給投資者造成不作為和不專(zhuān)業(yè)的印象，難免引起投資者的不滿(mǎn)。（三）盡職調(diào)查存在不足主要是對(duì)客戶(hù)未進(jìn)行深入了解。該信托計(jì)劃的客戶(hù)資源主要來(lái)源于T公司，大部分為外地投資者，X信托公司對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)偏好及風(fēng)險(xiǎn)承受能力缺乏深入了解，也缺乏細(xì)致的溝通，為后來(lái)產(chǎn)生糾紛埋下了隱患。（四）投資管理效果不理想該信托計(jì)劃

53、約定的資金用途為投資于準(zhǔn)IPO企業(yè)，間歇期間用于新股申購(gòu)和銀行存款，可事實(shí)上該信托計(jì)劃從2007年11月成立至2009年3月底，沒(méi)有進(jìn)行任何一筆對(duì)擬上市企業(yè)的投資，僅用于新股申購(gòu)和銀行存款，與約定的信托資金用途存在較大差異，信托資金前期運(yùn)用的收益極低。這讓投資者對(duì)公司的專(zhuān)業(yè)能力產(chǎn)生了置疑。（五）公司中后臺(tái)管理薄弱X公司采取的是以業(yè)務(wù)部門(mén)獨(dú)立承攬、承做、承銷(xiāo)，并進(jìn)行后續(xù)跟蹤管理的信托業(yè)務(wù)體制，公司中后臺(tái)對(duì)前臺(tái)缺乏有效的監(jiān)督，前臺(tái)業(yè)務(wù)人員在盡職管理上存在一些問(wèn)題，中后臺(tái)未能及時(shí)知曉，導(dǎo)致公司層面不能及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題的苗頭并提前加以解決。（六）客戶(hù)關(guān)系維護(hù)不到位在本次事件中，X信托公司對(duì)客戶(hù)關(guān)系維護(hù)不到

54、位導(dǎo)致雙方誤會(huì)加深，對(duì)整個(gè)事態(tài)的發(fā)展起到了推波助瀾的作用。 1、未主動(dòng)、及時(shí)向投資者披露投資情況。按照信托合同及信托計(jì)劃說(shuō)明書(shū)的要求，X信托公司應(yīng)按月制作信托管理報(bào)告，同時(shí)應(yīng)及時(shí)向委托人披露可能對(duì)信托受益人權(quán)益發(fā)生重大影響的信息。但X信托公司在2009年4月初完成對(duì)深圳某公司的投資后，不僅沒(méi)有及時(shí)告知委托人，反而在委托人向信托經(jīng)理咨詢(xún)投資情況時(shí)，該信托經(jīng)理在未經(jīng)核實(shí)的情況下向投資者給出了“尚未投資”的答復(fù)，導(dǎo)致了誤會(huì)的產(chǎn)生。2、針?shù)h相對(duì)提出召開(kāi)受益人大會(huì)，與投資人形成直接沖突。在得知受益人擬在媒體公開(kāi)宣告召開(kāi)受益人大會(huì)后，X信托公司搶先一步在本公司網(wǎng)站登出在同日召開(kāi)受益人大會(huì)的公告，直接造成“

55、雙頭受益人大會(huì)”的局面，與投資者的主張形成直接沖突，使得溝通的難度迅速加大，矛盾升級(jí)。3、對(duì)于更換決策委員會(huì)委員一事未能向投資者進(jìn)行充分的解釋。按照有關(guān)協(xié)議的要求，T公司有權(quán)對(duì)其委派的委員進(jìn)行調(diào)整，其在3月23日向X信托公司提交報(bào)告更換委員一人，X信托公司對(duì)此無(wú)權(quán)干涉，更不存在偽造委員簽名一事。但X信托公司未能及時(shí)將有關(guān)情況向投資者進(jìn)行說(shuō)明，導(dǎo)致矛盾激化。4、未向投資者清楚解釋信托資金劃轉(zhuǎn)事項(xiàng)。將證券賬戶(hù)上的資金轉(zhuǎn)回信托專(zhuān)戶(hù)，X信托公司此舉本無(wú)不妥，但是在投資者誤以為公司將信托資金違規(guī)劃轉(zhuǎn)他用時(shí)，未能及時(shí)消除誤會(huì)，使得該不實(shí)言論見(jiàn)諸媒體，負(fù)面影響擴(kuò)大。5、對(duì)投資者提出的要求未予以充分重視。在該

56、事件爆發(fā)前的三月份，已有部分投資者以電子郵件方式向X信托公司提出質(zhì)疑，要求提前清算信托產(chǎn)品，公司雖然作了相關(guān)溝通工作，但從事后的情況看，并沒(méi)有解決投資者最關(guān)心的問(wèn)題，反而為投資者留下了“公司拒絕召開(kāi)受益人大會(huì)”的口實(shí)。四、處理結(jié)果事件發(fā)生后，X信托公司迅速成立了危機(jī)事件應(yīng)急處理小組，同時(shí)將情況向當(dāng)?shù)劂y監(jiān)局進(jìn)行了報(bào)告。銀監(jiān)局在向X信托公司全面了解事情緣由的基礎(chǔ)上，也向投資者進(jìn)一步核實(shí)了情況。要求X信托公司盡一切努力，采取積極措施，主動(dòng)與受益人進(jìn)行協(xié)商，力爭(zhēng)盡快妥善處理糾紛，防止事態(tài)擴(kuò)大。X信托公司首席營(yíng)運(yùn)官和董事長(zhǎng)先后率隊(duì)赴福州，多次與受益人代表進(jìn)行當(dāng)面協(xié)商，最終與受益人代表達(dá)成了一致意見(jiàn)，確定

57、了解決爭(zhēng)議的具體方案。隨后，提出爭(zhēng)議的受益人和X信托公司聯(lián)合發(fā)出了取消雙方此前各自發(fā)布的受益人大會(huì)公告，并由X信托公司發(fā)布召開(kāi)新的特別受益人大會(huì)通知。2009年6月2日，受益人大會(huì)以通訊方式召開(kāi)。經(jīng)參加會(huì)議全體受益人表決，一致同意該信托計(jì)劃引入開(kāi)放機(jī)制，投資者可按2009年3月31日凈值贖回，使事件基本平息下來(lái)。當(dāng)?shù)劂y監(jiān)局目前仍對(duì)事件的后續(xù)進(jìn)展情況保持密切跟蹤。Z信托公司××市信政合作項(xiàng)目案例一、項(xiàng)目基本情況（一）項(xiàng)目背景2009年初，某省××市政府與Z信托公司共同議定了意向性合作框架：即由××市商業(yè)銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，將募集的理財(cái)資金

58、通過(guò)設(shè)立信托的形式，投資到××市政府的平臺(tái)公司，進(jìn)而投資到××市的金融企業(yè)中。在××市政府的要求和督促下，××市商業(yè)銀行作了發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的前期準(zhǔn)備工作。在將理財(cái)產(chǎn)品相關(guān)材料報(bào)備監(jiān)管部門(mén)時(shí)，當(dāng)?shù)劂y監(jiān)局認(rèn)為，該理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行額度大、資金用途不明確，存在較大風(fēng)險(xiǎn)隱患，及時(shí)約見(jiàn)了××市商業(yè)銀行，會(huì)見(jiàn)了××市政府相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)，建議××市政府及××市商業(yè)銀行從維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定的高度，進(jìn)一步對(duì)該款理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行充分評(píng)估和論證，做到量力而行，確保公眾資金安全和社會(huì)

59、穩(wěn)定。同時(shí)，當(dāng)?shù)劂y監(jiān)局約見(jiàn)Z信托公司，當(dāng)面進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示，提出了監(jiān)管意見(jiàn)和要求。但是，由于××市政府的強(qiáng)烈干預(yù)，××市商業(yè)銀行在對(duì)該理財(cái)產(chǎn)品整改不到位的情況下，于3月3日開(kāi)始公開(kāi)發(fā)售該理財(cái)產(chǎn)品。由于該理財(cái)產(chǎn)品潛在風(fēng)險(xiǎn)較大，且在銷(xiāo)售過(guò)程中存在不當(dāng)行為，當(dāng)?shù)劂y監(jiān)局于3月10日要求××市商業(yè)銀行停止發(fā)售該理財(cái)產(chǎn)品。經(jīng)與某省人民政府和××市政府溝通協(xié)調(diào)，××市商業(yè)銀行于3月13日正式停止了該理財(cái)產(chǎn)品的銷(xiāo)售，共募集理財(cái)資金34017.9萬(wàn)元。（二）信托計(jì)劃設(shè)立情況2009年3月12日，按照既定的合作框架，××市商業(yè)銀行與Z信托公司簽訂協(xié)議，將募集的理財(cái)資金34017.9萬(wàn)元委托Z信托公司進(jìn)行股權(quán)投資，投資對(duì)象是××市政府的融資平臺(tái)廣興公司。4月9日，××市金融股權(quán)投資單一資金信托計(jì)劃成立，信托目的為將信托資金以股權(quán)投資的形式投資于廣興公司，并通過(guò)該公司將資金用于充實(shí)××市新創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)擔(dān)保有限公司的資本金，放大擔(dān)保能力，帶動(dòng)金融機(jī)構(gòu)信貸資金投入