《財(cái)務(wù)管理》系列講座 主講教師：孫鳳琴副教授

1、. 企業(yè)的理財(cái)目標(biāo).追求利潤(rùn)最大化 還是企業(yè)價(jià)值最大化. 什么是利潤(rùn)? 收入-費(fèi)用=利潤(rùn).企業(yè)增加利潤(rùn)的途徑： 增加收入、降低費(fèi)用經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期:非常重視擴(kuò)張經(jīng)濟(jì)危機(jī)階段:更重視降低成本. 一、一、利潤(rùn)：把豐田拖向泥潭.近幾個(gè)月豐田在全球召回800多萬(wàn)輛汽車,遠(yuǎn)超過2009年全球總銷量,其中600多萬(wàn)輛召回都是在美國(guó)。 .到美國(guó)眾議院接受質(zhì)詢,他承認(rèn)擴(kuò)張過快導(dǎo)致了今天的問題。美國(guó)指責(zé)說：“驚人的證據(jù)顯示，這家公司(豐田)總是更關(guān)注利潤(rùn)，而不是消費(fèi)者安全。”.豐田汽車降低成本的例子: 豐田的油門踏板，摩擦的部位是好鋼，而不摩擦的部位是軟鐵。剎車泵里的小活塞如筷子般粗細(xì)，也是內(nèi)外有別，芯是軟鐵，外面

2、是硬鋼 。.零部件里外兩種材料，從成本的精益管理來看無(wú)可厚非，但若影響安全，則本末倒置了。 . 金融時(shí)報(bào)2009.12.23報(bào)道，豐田汽車近日在一次供應(yīng)商會(huì)議上表示，公司期望2013年推出新車型時(shí)，多種零部件的成本將減少30%，由于很多供應(yīng)商都是豐田的子公司，這意味著就是降價(jià)“指令”。.業(yè)內(nèi)人士說：豐田汽車召回事件，就是由高品質(zhì)拼命向低成本發(fā)展的例子，30%的成本降幅對(duì)零部件壓力太大，品質(zhì)必然有問題。這是值得很多企業(yè)引以為戒的。 .過度擴(kuò)張、過分降低成本以追求利潤(rùn)，使豐田陷入迷茫。在追求利潤(rùn)的路上，利潤(rùn)卻離他漸行漸遠(yuǎn)。 .豐田自己表示：截止2010年3月的09財(cái)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)中因召回問題的損失預(yù)計(jì)

3、為1700至1800億日元。 .據(jù)證券分析人士分析：召回事件將帶來3150億日元的損失，此外訴訟費(fèi)用預(yù)計(jì)也將到1000億日元左右；同時(shí)將導(dǎo)致市場(chǎng)占有率的下降，在美國(guó)預(yù)計(jì)將從去年的17%降到1415%。.長(zhǎng)虹的凈利潤(rùn) 2004年是-37億元.美國(guó)一家名為APEX的公司，2002年為長(zhǎng)虹代理出口彩電300多萬(wàn)臺(tái)，但拖欠貨款。.報(bào)告期報(bào)告期應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款A(yù)PEXAPEX名下的應(yīng)收賬款名下的應(yīng)收賬款金額金額比例比例20012001年末年末28.828.8億億3.463.46億億12%12%20022002年末年末42.242.2億億38.338.3億億91%91%20032003年末年末49.854

4、9.85億億44.4644.46億億89%89%20042004年年6 6月末月末43.5843.58億億40.1540.15億億92%92%. 四川長(zhǎng)虹2004年年報(bào)披露，截止2004年 折合人民幣約26億元。四川長(zhǎng)虹高風(fēng)險(xiǎn) 的巨額應(yīng)收賬款變成壞賬，使之多年的 利潤(rùn)灰飛煙滅。 四川長(zhǎng)虹進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)代價(jià)慘重。. 同樣投入1000萬(wàn)元，獲利100萬(wàn)元，一個(gè)企業(yè)當(dāng)年全部變現(xiàn)，另一個(gè)企業(yè)明年才能收回，哪個(gè)好? .在收入、費(fèi)用確認(rèn)中會(huì)計(jì)上遵循權(quán)責(zé)發(fā)生制，是否確認(rèn)、何時(shí)確認(rèn)、確認(rèn)多少這些都要依靠專業(yè)人員的職業(yè)判斷，這種判斷結(jié)果可能會(huì)因人而異。.公司所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離,企業(yè)經(jīng)營(yíng)者可能存在利潤(rùn)作假動(dòng)機(jī)，所以

5、在監(jiān)管疏漏的情況下,利潤(rùn)很可能不真實(shí)。 .2004年長(zhǎng)虹的董事長(zhǎng)換人，很多人認(rèn)為長(zhǎng)虹的巨額壞賬得以披露在2004年年報(bào)中，這是一個(gè)重要的背景。試想如果2004年長(zhǎng)虹的董事長(zhǎng)不換，可能巨額壞賬還難以見光。. 應(yīng)該由利潤(rùn)最大化 向企業(yè)價(jià)值最大化轉(zhuǎn)變. . 美 國(guó) 食 品 巨 頭 卡 夫 食 品公司表示，對(duì)英國(guó)吉百利食品有限公司出價(jià)102億英鎊的收購(gòu)方案遭到了拒絕。這個(gè)出價(jià)較吉百利前日收盤價(jià)有31%的溢價(jià)，但吉百利稱這價(jià)格從根本上低估了它。.財(cái)務(wù)理論認(rèn)為： 企業(yè)價(jià)值是其未來預(yù)期 實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值。.如果豐田是在追求企業(yè)價(jià)值最大化，消費(fèi)者安全、產(chǎn)品的質(zhì)量就應(yīng)該放在第一位。四川長(zhǎng)虹如果是在追求企業(yè)價(jià)值最大化，就不應(yīng)該無(wú)視巨大的風(fēng)險(xiǎn)，過度依賴一個(gè)代理商。.雖然企業(yè)估價(jià)較復(fù)雜，但追求企業(yè)價(jià)值最大化有利于企業(yè)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展，有利于抑制追求暫時(shí)的利潤(rùn)而帶來的短期行為，有利于協(xié)