完整版電路板PCB行業(yè)分析史上最全

1、PCB亍業(yè)基調2021年,中國電子信息制造業(yè)規(guī)模約 RMB12.2萬億,增速8.4%;禾潤總額6464億元,同比增長16.1% ;全球超2萬億美金規(guī)模以上1、關鍵器件：IC 3389億美元、顯示屏1195億美元、線路板656億美元、等等2、市場總量穩(wěn)步增長,智能化、萬物互聯(lián)化之下的電子+3、物理形態(tài)、結構可能會發(fā)生變化SIP、新型材料,但線路板的本質屬性不變4、定制化的B-B產品不容易出現泡沫,無差異化的B-B會出泡沫,導致產能過剩.5、高度分散的行業(yè),CR5=20%,CR10=32% 定制原因、市場規(guī)模相曾速預計2021年PCB產業(yè)同比成長 2%到達560億美金,中國目前產值占 50%的 份

2、額.包含外資內地建廠、細分品類結構根據Prismark的預計,從2021-2021年6年復合增長率來看,增速最高的是柔 性板3%,其次是HDI板2.8%,多層板2.4%,單/雙面板1.5% ,封裝基板0.1% 需求偏重高階產品,FPC、HDI板、多層板增速領先.新增產能擴產方向、歷年下游應用分布及占比情況下游核心需求集中在,通信、電子、汽車、計算機等領域.四、全球市場格局PCB產業(yè)正在不斷向大陸遷移覆蓋這個行業(yè)的核心邏輯PCB產業(yè)轉移路徑： 美國90年代頂峰-日本00年代頂峰一臺灣目前頂 峰一大陸重點：產業(yè)轉移趨勢確立2000年全球PCB前25名單位：億美元2021年全球PCB前25名單位：億

3、美元前25名比較2000年VS2021 從企業(yè)數量和金額占比可以充分感受到臺灣企業(yè)這段時期的快速成長.國內企業(yè)將 走類似臺灣開展的路徑成長.2021年和2021年的數據已經開始表達國內企業(yè)的成長數據了2021NTI百強分布2021NTI百強分布 全球上榜數量113家,中國企業(yè)上榜企業(yè)數量為 45家比上年度增長11家,數 量占39.8% ;中國上榜企業(yè)營收增長 13.5%;全球百強企業(yè)平均衰退 2.1%;除中 國企業(yè)外,其他世界 PCB企業(yè)平均衰退5.2%;內資PCB最好的排名還在20-30 名,成長潛力巨大.2025預測展望1、中國大陸內資PCB產值將占全球的50%以上.目前20%2、至少還有

4、30個PCT的空間,1500億人民幣總量5000億.3、將從百強企業(yè)數量第一過渡到收入第一.4、前30強,內資企業(yè)或將超過一半.5、將出現100億元級的內資PCB企業(yè)群.簡單回憶其他市場衰退期表現日本市場2021年全球金融危機的沖擊,日本的電子產業(yè)傲視群雄的風光不再,海外市場需 求急劇萎縮,同時日元的升值更是雪上加霜；國際競爭對手的迅速崛起,擠壓了日 本電子產業(yè)的成長空間.日本企業(yè)注重在細分領域做到極致,而在提供一體化解決 方案方面,應對客戶的需求以及市場等發(fā)生的變化水平偏弱,產業(yè)鏈缺乏彈性.韓國市場韓國三星、LG等企業(yè)極大帶動了外鄉(xiāng)消費電子產業(yè)鏈的崛起；韓國PCB企業(yè)的全產業(yè)鏈覆蓋,從設備材

5、料到制造環(huán)節(jié),國產化率非常高；不斷從日本、美國引進領先技術,PCB產品逐漸轉移至高附加值 PCB產品,包括多層板、HDI板、FPC 軟板、RF-PCB、 IC基板等,不斷調整產品結構升級換代.成也蕭何敗蕭何！臺灣市場臺灣的多數企業(yè)是蘋果的供應商,相對于其他的消費電子設備,蘋果產品質量更高, 要求更嚴格,同時,隨著產品周期越來越短,產品更新迭代頻率加速,及時應對變 化實現量產是臺灣企業(yè)成功的關鍵性因素；臺灣外鄉(xiāng)材料供應鏈齊全,提供高端材料諸如層壓板和銅箔, 無需依賴于日本材料生產商而有效地降低了生產本錢臺灣企業(yè)的整體繁榮主要是中高端消費電子驅動的,當消費電子的需求被充分激發(fā),市場的天花板到來的時

6、候自然就開始衰退了.可以觀察 行業(yè)近兩年增速但臺灣市場最有借鑒意義,2000-2021年臺資企業(yè)成長背景.PCB產業(yè)轉移路徑： 美國90年代頂峰-日本00年代頂峰一臺灣目前頂 峰-大陸.亞洲四小龍的崛起,臺灣成為全球電子制造中央, PCB配套產業(yè)鏈 快速開展,大陸成為全球電子制造中央,臺資 PCB在大陸進一步開展.PCB企業(yè)家群在20年前逐漸涌現,先后造就了一批優(yōu)秀的臺資企業(yè)：如健鼎、欣新、南亞、瀚宇博德、華通、臻鼎.涌現了近40家上市公司含上柜. 典型特點：有規(guī)模的起點：40億新臺幣,約8億元人民幣,1億美元；NTI百強起點有持續(xù)的成長：年均復合增長率接近 30%, 10年10倍左右.臺灣P

7、CB上市企業(yè)案例1:臺灣欣興電子9年12倍,CAGR32%案例2:臺灣健鼎收入8年10倍,CAGR33.5%案例3:瀚宇博德7年17倍,CAGR48.8%在當時整個產業(yè)轉移的過程中,臺灣是涌現了一大批十倍股的,各人復盤了主流的幾家公司,這十倍的成長全部來至于業(yè)績,估值的波動區(qū)間是15-20倍.臺資PCB企業(yè)群體趨勢黃金10年后,處于天花板狀態(tài).追求設備投資最貴的設備,高昂的折舊、維護,自動化難以改造企業(yè)盈利水平迅速衰減,第一代企業(yè)家無接班人、職業(yè)化經理人治理問題,治理鞭長莫及、高昂薪酬福利.臺資：營收還能維持、但凈利潤嚴重下滑,不再投資；日資：營收嚴重下滑、凈利潤處于虧損邊緣,關廠,計提壞賬.

8、內資企業(yè)趕超的時機2021財年內資PCB排名現階段環(huán)境多維度轉移并存：1、區(qū)域性轉移：日本市場下降 -中國市場上升2、結構性轉移：臺資企業(yè)下降 一內資企業(yè)上升4、限制性轉移：環(huán)保政策,小企業(yè)退出 一優(yōu)秀企業(yè)集中企業(yè)群體的成長空間巨大1、1500億元人民幣的成長空間 2、NTI百強內資45家,假設其中10家龍頭企業(yè)分享1000億元,平均每家100億元 的成長空間內在動力1、企業(yè)家群體出現：年富力強、開拓進取、大力擴張；2、治理結構變化：股份改造、員工持股、資本市場融資；3、效率提升：人均效率、公司效益、員工福利良性循環(huán)；4、規(guī)模成長起點：出現了一批 1-2億美元起點的民營企業(yè)群；5、規(guī)模擴張根底

9、：利潤快速增長,大力儲藏土地,持續(xù)新廠建設；6、價格競爭優(yōu)勢：通過提效率,預留出降價空間；創(chuàng)新模式1、自動化與智能制造：勝宏、崇達為代表,人均效率提升；崇達從11億到30億, 總人數根本不變,2021年人均產值59萬；2、大拼板：奧士康為代表,定制大臺面設備,PNL面積大幅度提升；3、規(guī)?；壕巴鸀榇?采用單廠設計產能12-20萬平米/月,邊際費用下降；4、網絡化：嘉立創(chuàng)為代表,利用拼版技術和互聯(lián)網手段,通吃低端低價標準化產品5、一站式：金百澤、興森快捷為代表,從設計到制造、從元器件到檢測認證,效勞 為王PCB行業(yè)趨勢預判1、更短的電子產品生命周期：在初始階段可以提供設計支持并且制程可以貫穿

10、整個產品生命周期的企業(yè)將迎來行業(yè)開展機遇；設計+生產的定制化效勞2、電子產品復雜程度提升,高精度產品如 HDI、FPC、mSAP和類載板需求增加； 技術領先3、產業(yè)集中度上升,中國企業(yè)將成為PCB核心制造商,市場占有率有望進一步提 升；規(guī)模優(yōu)勢4、OEM廠商實現供應鏈整合,提供一站式效勞的廠商充分受益.全產業(yè)鏈短期催化1、估值歷史低位,絕對估值 20-25.2、昆山環(huán)保限產.3、富士康上市,PCB占本錢40% .昆山環(huán)保政策2021年12月24日,市場流傳昆山市官方以公文要求吳淞江局部流域工業(yè)企業(yè)全 面停產半個月,包括統(tǒng)一、研華、嘉聯(lián)益、捷安特、滬士電子等臺商均名列其中, 影響達270家企業(yè).

11、此次停產涉及的 PCB產業(yè)鏈企業(yè)有：FPC企業(yè)6家,RPCB 企業(yè)49家,環(huán)氧樹脂企業(yè)3家,電子玻纖布企業(yè) 3家,CCL廠商1家.不過,很快又傳來暫緩停產的通知.盡管暫緩實施,仍有臺資企業(yè)表示,地方政府 一紙通知即可要求企業(yè)全面停工,以及其他各省市環(huán)保意識抬頭及嚴格執(zhí)行減排整 治的動作,讓他們心有余悸,一些臺企已經考慮轉移產能.3月6日,昆山市委書記、市長杜小剛以全國人大代表出席江蘇團組審議時指出, 要以中國經濟高品質開展的要求,帶著昆山產業(yè)向中高端攀升,著力抓轉型升級、 抓創(chuàng)新開展、抓品質效益.杜小剛針對環(huán)保治理,他表示,民眾從盼溫飽到盼環(huán)保, 從盼生存到盼生態(tài),昆山將下大力氣塑造生態(tài)環(huán)境之美,實施生態(tài)環(huán)境建設實事工 程,加大黑臭河道整治力度,大力實施生態(tài)修復工程,全力打好污染防治攻堅戰(zhàn), 在推動經濟開展高品質的同時,加快實