金 屬 晨 報 - 和訊期貨

1、商品期貨研究國泰君安期貨研究所大 豆2009年8月27日何笑exiaofan國泰君安期貨：大豆橫盤觀望 靜待補貼兌現(xiàn)一、 基本面分析1.需求數(shù)據(jù)料將縮減 出口銷售大幅增加美國調(diào)查統(tǒng)計局將于本周五發(fā)布七月份大豆加工數(shù)據(jù)，分析師預計七月份美國大豆加工量為1.268億蒲式耳，低于上年的水平，因陳豆供應吃緊且加工利潤微薄。相比之下，六月份美國大豆加工量為1.402億蒲式耳，上年同期為1.393億蒲式耳。七月份大豆加工利潤降到了40美分，低于六月份的80多美分。市場預計七月底美國豆油庫存為31.6億磅，相比六月份為34.07億磅，上年同期為27.79億磅。七月底豆粕庫存為36

2、.4萬短噸，六月份為41.79萬短噸，上年同期為29.93萬短噸。另外美國東部時間8月27日周四早晨，USDA將公布截至8月20日一周的出口銷售報告。以下是本次報告的具體預測，單位：千噸：本周預測 前一周報告大豆750-1600858豆粕50-200156.3豆油50-20-7.02.天氣炒作主導行情 霜凍憂慮提振期價美國農(nóng)業(yè)部報告稱截至8月23日，美國大豆作物結(jié)莢率為85%，低于五年均值92%。本年度潮濕的春季延遲播種，導致作物成熟期推后，天氣和疾病對產(chǎn)量的威脅加大。對9月出現(xiàn)霜凍的憂慮促使交易商在價格中計入天氣因素帶來的溢價，尤其是大豆價格。如果霜凍等不利天氣因素出現(xiàn)，美豆企穩(wěn)上揚的幾率將

3、大幅增加。3.南美供給充足 新年度產(chǎn)量料將提高據(jù)阿根廷羅薩里奧谷物交易所表示，2009/10年度阿根廷大豆播種面積預計為1850萬公頃，產(chǎn)量將達到5000萬噸。 其他私人機構(gòu)預計大豆播種面積可能達到1900到2000萬公頃，這將刷新2008/09年度的前期歷史紀錄1660萬公頃。除了天氣因素外，事實上大豆是政府唯一不加以控制的農(nóng)作物，因而吸引農(nóng)戶提高大豆種植面積。（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）4.南美罷工風云再起 據(jù)阿根廷農(nóng)場領導人本周二在新聞發(fā)布會上表示，阿根廷農(nóng)戶將于周五開始舉行為期七天的罷工示威活動，屆時他們將暫停谷物和牛肉銷售。此次罷工旨在抗議政府的農(nóng)業(yè)政策，農(nóng)戶與政府的關系再度陷入緊張態(tài)勢。罷工表

4、現(xiàn)出農(nóng)戶的不安以及各州的不穩(wěn)定性，情況正在惡化。上周農(nóng)戶強烈批評了國會的一項投票，這項投票擴大了總統(tǒng)制定糧食出口關稅的權(quán)力。出口關稅一直是農(nóng)戶與政府沖突的核心問題。本周克里斯蒂娜費爾南德斯否決了一項農(nóng)業(yè)法案中的部分決定，這再度激怒了農(nóng)戶。這項農(nóng)業(yè)法案中原計劃免除受災最為嚴重的布宜諾斯艾利斯州農(nóng)戶的出口關稅?？死锼沟倌荣M爾南德斯已經(jīng)再三重申，政府不會減少數(shù)萬億美元的出口稅收，而這正是政府的主要收入來源之一。明年出口關稅將超過70億美元。5.國儲的拋售成交低迷 （和訊財經(jīng)原創(chuàng)） 本周三（8月26日）國家在安徽糧食批發(fā)交易市場(黑龍江、吉林、內(nèi)蒙古設分會場)舉行國家臨時存儲大豆競價銷售交易會，計劃銷

5、售大豆49.68萬噸，實際成交9600噸，成交均價3750元/噸，總成交率1.93%。其中內(nèi)蒙古、吉林全部流拍；黑龍江計劃交易大豆29.97萬噸，實際成交9600噸，成交價均為3750元/噸，成交率1.93%。截止到8月26日，國儲已經(jīng)進行了6次拍賣。隨著大豆市場的回暖，拍賣成交量有所放大，但累計成交量僅為2.99萬噸，成交率不超過6%，可見終端市場對于國儲順價銷售的價格仍然無法接收。最近市場傳聞國家將會補貼油脂加工企業(yè)200元/噸，共計200萬噸國儲大豆，預計9月1日實施。如果真是如此，油廠的實際成本為3550元/噸，與期貨價格相差無幾，對期價的影響微乎其微。6.波羅的海干散貨運價指數(shù)位于三

6、個半月低點，料將進一步下滑波羅的海貿(mào)易海運交易所的干散貨運價指數(shù)于本周二觸及三個月半月低點，受對運船供應過剩及來自中國的需求放緩的憂慮打壓。最近數(shù)月，中國對鐵礦石的需求一直推動運費市場，并增加了對波羅的海干散貨運價指數(shù)走勢的影響。中國對鐵礦石和煤炭需求疲軟以及全球需求低迷對運費市場造成重創(chuàng)。波羅的海干散貨運價指數(shù)6月3日觸及4,291點的逾八個月高點，此后走勢一直不穩(wěn)。一個月來該指數(shù)累計下跌28%。分析師稱，未來數(shù)月新船只增加將損及市場的擔憂繼續(xù)升溫，盡管有跡象顯示船只被取消和延遲。 數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng) 國泰君安期貨7.宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)利好 外圍經(jīng)濟逐步企穩(wěn)美最新數(shù)據(jù)顯示7月美國新屋銷售數(shù)據(jù)和耐用

7、品訂單數(shù)據(jù)均好于預期，有跡象顯示美國房地產(chǎn)或?qū)⒂|底，但相關經(jīng)濟學家也表示，觸底并不意味著回迅速回升；另外耐用品訂單數(shù)據(jù)的增加主要動能是來來自于美國的“舊車換現(xiàn)金計劃”的推動。美國持續(xù)公布利好數(shù)據(jù)，但是美國股市的上漲動能依舊不足，投資者似乎顯現(xiàn)出明顯的“怯步”。原油則在美國能源署公布的庫存數(shù)據(jù)打壓下連續(xù)兩天回落，美元指數(shù)觸及78點后穩(wěn)步反彈。外圍市場出現(xiàn)了一定的分化，美豆也在1000美分整數(shù)關口“徘徊張望”等待指引。二、資金及技術(shù)面分析從資金面來看，CFTC基金凈多在逐步減少。根據(jù)cftc報告顯示，在截止8月18日這周，基金減持大豆多單11287手，同時增持空單6000手，基金凈多單由上周的90

8、747手減至本周的73460手。基金豆油凈多單由上周的4304手增至6742手?；鸲蛊蓛舳鄦斡缮现艿?6152手減至本周的40209手。投機基金在大豆上的期貨和期權(quán)凈多單由上周的98906手減至本周的77110手。指數(shù)基金在大豆期貨和期權(quán)上的凈多單由上周的148489手減至本周的145945手。數(shù)據(jù)來源：Bloomberg 國泰君安期貨技術(shù)上看，CBOT11月合約短期走勢偏弱。在8月上旬期價走出M頭后，期價迅速跌破M下沿。而隨后的技術(shù)性反彈多頭力度明顯不足，由于目前期價仍然維持區(qū)間震蕩偏弱的格局，期價可能會再次下探7月份低點900美分。RSI強弱指標走勢亦較弱，也給期價增加了一定壓力。11月大豆合約期價第一支撐位949.75，第二支撐位942.75；上檔第一阻力位966.25，第二阻力位975.75。數(shù)據(jù)來源： 文華財經(jīng) 國泰君安期貨 國內(nèi)大連盤方面，連豆1005探底回抽，MA20及3700整數(shù)關口起到支撐作用。從持倉上看，A1005主力多頭減持力度較為集中，盤面略顯偏空。當前盤面依舊呈箱體震蕩格局，上沿3750，下沿3680，在基本面無明顯變化的情況下，當前多空均無力突破僵持，預計短期這種格局將維持。數(shù)據(jù)來源： 文華財經(jīng) 國泰君安期貨總的來說，連豆缺少指引，多空交投謹慎令期價連日橫盤。對于國內(nèi)投資者，如果大豆補貼政策