美國(guó)次貸危機(jī)

1、姓名：祝青年 學(xué)號(hào)：2013021645 班級(jí)：金融六班美國(guó)次貸危機(jī)1 美國(guó)次貸危機(jī)的定義以及產(chǎn)生的背景所謂次貸，即次級(jí)抵押貸款。在美國(guó)，放貸機(jī)構(gòu)根據(jù)借款人信用的高低，將貸款分為“優(yōu)級(jí)”和“次級(jí)”。次級(jí)貸款因面臨更高的風(fēng)險(xiǎn)，其利率高于優(yōu)級(jí)貸款利率。美國(guó)爆發(fā)次貸危機(jī)的根源在于房地產(chǎn)泡沫的破裂，而房地產(chǎn)泡沫的形成又與美國(guó)社會(huì)的“消費(fèi)文化”、不當(dāng)?shù)姆康禺a(chǎn)金融政策和長(zhǎng)期維持的寬松貨幣政策有直接關(guān)系。    美國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期以來(lái)一直有高負(fù)債、低儲(chǔ)蓄的特征，不但居民習(xí)慣于借債消費(fèi)，而且國(guó)家也鼓勵(lì)借貸和超前消費(fèi)。此外，為阻止美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)一度長(zhǎng)期實(shí)行

2、擴(kuò)張性的貨幣政策。2001年月至2003年6月，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)13次下調(diào)聯(lián)邦基金利率，使利率從6.5降至的歷史低水平。寬松的貨幣政策降低了借貸成本，促使美國(guó)民眾紛紛進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域。對(duì)未來(lái)房?jī)r(jià)持續(xù)上升的樂(lè)觀預(yù)期，又促使銀行擴(kuò)大向信用度極低的借款者推銷(xiāo)住房貸款，也就是發(fā)放次級(jí)抵押貸款，以賺取更高的利息收入。因此，美國(guó)的次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)迅速發(fā)展，規(guī)模不斷擴(kuò)大，房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫日益膨脹。     2004年5月至2006年6月，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)次提息，將聯(lián)邦基金利率從提升到5.25。利率攀升大大加重了購(gòu)房者的還貸負(fù)擔(dān)。自2006年起，美國(guó)房市大幅降溫，房?jī)r(jià)下跌，購(gòu)房者難以將

3、房屋出售或者通過(guò)抵押獲得融資。這種局面直接導(dǎo)致大批次級(jí)抵押貸款的借款人不能按期償還貸款，次貸違約率不斷上升。2007年4月2日，美國(guó)第二大次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)新世紀(jì)金融公司向法院申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，次貸危機(jī)開(kāi)始顯現(xiàn)。此后，其他一些提供次貸的金融機(jī)構(gòu)相繼出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，到2007年夏天，次貸危機(jī)全面爆發(fā)。    此外，美國(guó)大批放貸機(jī)構(gòu)在中介機(jī)構(gòu)的協(xié)助下，把數(shù)量眾多的次貸轉(zhuǎn)換成證券在市場(chǎng)上發(fā)售，吸引各類(lèi)投資機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)。然后，這些投資機(jī)構(gòu)再將購(gòu)買(mǎi)的證券開(kāi)發(fā)成多種金融衍生產(chǎn)品，出售給對(duì)沖基金、保險(xiǎn)公司等。據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局的調(diào)查，美國(guó)次貸總額為1.5萬(wàn)億美元，但在其基礎(chǔ)上發(fā)行了

4、近萬(wàn)億美元的住房抵押貸款支持債券，進(jìn)而衍生出超萬(wàn)億美元的擔(dān)保債務(wù)憑證和數(shù)十萬(wàn)億美元的信貸違約掉期。而在這一所謂金融創(chuàng)新過(guò)程中，美國(guó)政府并沒(méi)有加強(qiáng)相關(guān)監(jiān)管，使得金融市場(chǎng)越來(lái)越缺乏透明度。這一倒金字塔式的金融結(jié)構(gòu)存在巨大風(fēng)險(xiǎn)，一旦作為基礎(chǔ)的次貸出現(xiàn)問(wèn)題，將不可避免地產(chǎn)生連鎖效應(yīng)，波及金額更為龐大的其他金融衍生產(chǎn)品。因此，美國(guó)次貸危機(jī)自去年年初顯現(xiàn)以來(lái)，影響面逐漸擴(kuò)大，一些過(guò)度投資次貸金融產(chǎn)品的銀行和保險(xiǎn)公司紛紛遭到波及，包括房利美、房地美、雷曼兄弟公司、美林公司和美國(guó)國(guó)際集團(tuán)等等。美國(guó)次貸危機(jī)愈演愈烈，最終引發(fā)一場(chǎng)席卷全球的金融危機(jī)。目前，金融危機(jī)的影響已向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)擴(kuò)散，使世界經(jīng)濟(jì)面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。2

5、 美國(guó)次貸危機(jī)的形成 次級(jí)抵押貸款指一些貸款機(jī)構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。與傳統(tǒng)意義上的標(biāo)準(zhǔn)抵押貸款的區(qū)別在于，次級(jí)抵押貸款對(duì)貸款者信用記錄和還款能力要求不高，貸款利率相應(yīng)地比一般抵押貸款高很多。那些因信用記錄不好或償還能力較弱而被銀行拒絕提供優(yōu)質(zhì)抵押貸款的人，會(huì)申請(qǐng)次級(jí)抵押貸款購(gòu)買(mǎi)住房。  房利美和房地美是美國(guó)兩家主要服務(wù)于房地產(chǎn)抵押貸款的銀行，他們承擔(dān)了許多次級(jí)抵押貸款業(yè)務(wù)。由于次級(jí)抵押貸款存在高風(fēng)險(xiǎn)，高收益的特征，銀行為了分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)將次級(jí)抵押貸款打包成刺激抵押貸款債券（CDO），出售給其他金融機(jī)構(gòu)等，這些機(jī)構(gòu)為了降低風(fēng)險(xiǎn)又會(huì)將次貸債券打包出售給保險(xiǎn)公司，對(duì)沖

6、基金等機(jī)構(gòu)，最后將次貸風(fēng)險(xiǎn)出售到全球。  美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)通常采用固定利率和浮動(dòng)利率相結(jié)合的還款方式，即：購(gòu)房者在購(gòu)房后頭幾年以固定利率償還貸款，其后以浮動(dòng)利率償還貸款。  在2006年之前的5年里，由于美國(guó)住房市場(chǎng)持續(xù)繁榮，加上前幾年美國(guó)利率水平較低，美國(guó)的次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)迅速發(fā)展。   隨著美國(guó)住房市場(chǎng)的降溫尤其是短期利率的提高，次貸還款利率也大幅上升，購(gòu)房者的還貸負(fù)擔(dān)大為加重。同時(shí)，住房市場(chǎng)的持續(xù)降溫也使購(gòu)房者出售住房或者通過(guò)抵押住房再融資變得困難。這種局面直接導(dǎo)致大批次貸的借款人不能按期償還貸款，銀行收回房屋，卻賣(mài)不到高價(jià)，大面積虧損，引發(fā)了

7、次貸危機(jī)。3 美國(guó)次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因 一.美國(guó)金融危機(jī)的根本原因是美國(guó)居民的消費(fèi)需求嚴(yán)重超過(guò)居民收入。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯比尼曾指出：60%70%的美國(guó)人實(shí)際工資下降，靠借錢(qián)維持過(guò)去的生活水平；20% 的美國(guó)人靠借款維持超出其收入水平的生活水平。在房地產(chǎn)價(jià)格不斷上升的情況下，負(fù)債的最常見(jiàn)形式是住房抵押貸款。在此基礎(chǔ)上，通過(guò)再融資，美國(guó)居民進(jìn)一步擴(kuò)大了負(fù)債。儲(chǔ)蓄率的下降和負(fù)債率的上升，意味著風(fēng)險(xiǎn)的提高。各種衍生金融工具的出現(xiàn)只能轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，并不能減少風(fēng)險(xiǎn)，更不能消除風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)貨幣當(dāng)局無(wú)法令利息率無(wú)止境地下降，也無(wú)法令住房?jī)r(jià)格無(wú)止境地上升。當(dāng)人們最終無(wú)法償還貸款（付息）之時(shí)，就是美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)之日。美國(guó)

8、次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)通常采用固定利率和浮動(dòng)利率相結(jié)合的還款方式，即：購(gòu)房者在購(gòu)房后頭幾年以固定利率償還貸款，其后以浮動(dòng)利率償還貸款。 在2006年之前的5年里，由于美國(guó)住房市場(chǎng)持續(xù)繁榮，加上前幾年美國(guó)利率水平較低，美國(guó)的次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)迅速發(fā)展。  隨著美國(guó)住房市場(chǎng)的降溫尤其是短期利率的提高，次貸還款利率也大幅上升，購(gòu)房者的還貸負(fù)擔(dān)大為加重。同時(shí)，住房市場(chǎng)的持續(xù)降溫也使購(gòu)房者出售住房或者通過(guò)抵押住房再融資變得困難。這種局面直接導(dǎo)致大批次貸的借款人不能按期償還貸款，銀行收回房屋，卻賣(mài)不到高價(jià)，大面積虧損，引發(fā)了次貸危機(jī)。  在次貸危機(jī)前，美國(guó)住房市場(chǎng)出現(xiàn)了一個(gè)

9、長(zhǎng)達(dá)6年的繁榮期，這使得人們對(duì)于住房市場(chǎng)存在一個(gè)過(guò)分高估的積極心理，認(rèn)為只要買(mǎi)房一定可以升值，而且升值的空間一定大于貸款的利率。這樣的心理導(dǎo)致很多人貸款買(mǎi)房，而金融機(jī)構(gòu)也借著此次房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮過(guò)度開(kāi)發(fā)住房抵押貸款，甚至鼓勵(lì)那些沒(méi)有固定收入，還貸風(fēng)險(xiǎn)很高的人也來(lái)貸款買(mǎi)房，這樣的情況導(dǎo)致了美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫越吹越大，知道最后泡沫破滅，房?jī)r(jià)一降而不可收拾，很多人發(fā)現(xiàn)自己的房子現(xiàn)在的市值還抵不上貸款的額度，于是干脆選擇放棄還貸；由于房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫的出現(xiàn)，政府采取提高利率等調(diào)控措施，導(dǎo)致還貸壓力上升，許多次級(jí)貸款人無(wú)法還貸。銀行收回房子后，由于市場(chǎng)低迷，銀行無(wú)法以合適的價(jià)格出售房子，導(dǎo)致銀行壞賬越來(lái)

10、越多，最后不堪重負(fù)，宣布破產(chǎn)。  二、美國(guó)金融市場(chǎng)本身存在的問(wèn)題 美國(guó)的金融市場(chǎng)本身存在著極大的問(wèn)題。 第一，貸款門(mén)檻過(guò)低。次級(jí)抵押貸款的貸款人為信用記錄較差，還款能力較低，甚至沒(méi)有固定收入的人群。美國(guó)金融機(jī)構(gòu)鼓勵(lì)這些人貸款買(mǎi)房，低估了他們的還款風(fēng)險(xiǎn)。 第二，市場(chǎng)信息的不對(duì)稱(chēng)。這次次貸危機(jī)的后果之所以這么嚴(yán)重，信息不對(duì)稱(chēng)是重要原因。在雷曼兄弟公司宣布申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)之前，人們完全沒(méi)有意識(shí)到危機(jī)即將到來(lái)，直到房利美和房地美宣布破產(chǎn)保護(hù)，人們?nèi)匀徊恢赖降子卸嗌俅渭?jí)抵押貸款，到底有多少金融機(jī)構(gòu)牽扯到了這場(chǎng)危機(jī)中來(lái)，各金融機(jī)構(gòu)到底購(gòu)進(jìn)了多少高風(fēng)險(xiǎn)的債券，還有各大機(jī)構(gòu)的金融衍生品里面到

11、底包含了什么樣的東西，它們有多大的風(fēng)險(xiǎn)，如此多的信息不對(duì)稱(chēng)導(dǎo)致了這次危機(jī)的突然爆發(fā)和人們的毫無(wú)防備，使得危機(jī)的嚴(yán)重后果迅速蔓延到全球。  三、政府監(jiān)管不力 美國(guó)政府對(duì)于金融市場(chǎng)長(zhǎng)期處于監(jiān)管不力的狀態(tài)，導(dǎo)致各大金融機(jī)構(gòu)在出現(xiàn)壞賬問(wèn)題以后想到的不是解決問(wèn)題，報(bào)告危機(jī)，而是隱瞞消息，通過(guò)同行拆借等途徑私下解決，這也使得在危機(jī)爆發(fā)后后果不受控制得蔓延。同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)過(guò)度開(kāi)發(fā)金融衍生產(chǎn)品，將風(fēng)險(xiǎn)打包，層層出售，使風(fēng)險(xiǎn)遍及全球金融市場(chǎng)的每一個(gè)角落，一旦爆發(fā)，后果立即無(wú)法控制。 四、全球性的流動(dòng)性過(guò)剩  在2001年911事件后，美國(guó)政府為了刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，長(zhǎng)期處于低利

12、率狀態(tài)，大量增發(fā)貨幣，使得世界出現(xiàn)了全球性的流動(dòng)性過(guò)剩。流動(dòng)性過(guò)剩導(dǎo)致了美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的過(guò)度繁榮，以及金融衍生市場(chǎng)的過(guò)度繁榮，這些都為后來(lái)的危機(jī)埋下了伏筆。后來(lái)從2004年后利率的持續(xù)走高增加了次級(jí)貸款人的還貸壓力，進(jìn)而引發(fā)了次貸危機(jī)。 4 美國(guó)次貸危機(jī)的啟示關(guān)于政府和金融機(jī)構(gòu)的啟示 美國(guó)次貸危機(jī)給我們的第一個(gè)啟示是：無(wú)論政府執(zhí)行何種政策，無(wú)節(jié)制的負(fù)債必然會(huì)導(dǎo)致金融危機(jī)的爆發(fā)。衍生金融工具的創(chuàng)造和使用雖然不能最終消除風(fēng)險(xiǎn)，但可以在全球范圍內(nèi)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，掩蓋風(fēng)險(xiǎn)，推遲金融危機(jī)的最終爆發(fā)。但是也正因?yàn)槿绱?，一旦金融危機(jī)爆發(fā)，其嚴(yán)重程度也必將大大增加。資本市場(chǎng)既能提高資源配置效率，也能制造巨

13、大泡沫。資本市場(chǎng)越是發(fā)達(dá)，可以制造的泡沫就越大。美國(guó)次貸危機(jī)為我們提供的第二個(gè)啟示是：資本市場(chǎng)的發(fā)展必須是有節(jié)制的，限制資本市場(chǎng)過(guò)度擴(kuò)張的各種傳統(tǒng)政策不應(yīng)輕易廢除。例如，限制混業(yè)經(jīng)營(yíng)的各項(xiàng)政策不應(yīng)輕易廢除，資本市場(chǎng)的自由化和證券化應(yīng)該受到限制。盎格魯-薩克遜模式并不是唯一的，不應(yīng)該作為我們效仿的終極模式。美國(guó)金融市場(chǎng)上各種衍生金融工具的復(fù)雜性充分說(shuō)明，政府機(jī)構(gòu)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管能力有限，私人評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也不可能對(duì)各種衍生金融工具充分了解，因此，所謂加強(qiáng)監(jiān)管往往流于形式。事實(shí)上，在自由化的條件下，監(jiān)管永遠(yuǎn)是落后于市場(chǎng)的。 美國(guó)次貸危機(jī)的第三個(gè)啟示是：對(duì)于政府和社會(huì)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的能力不能高估，而且關(guān)鍵在

14、于，從一開(kāi)始就應(yīng)該限制衍生金融工具的使用。 風(fēng)險(xiǎn)的存在意味著不確定性的存在，不確定性的存在意味著投機(jī)獲利的可能性。投資和投機(jī)的界限很難確定。從次貸到RMBS，再到CDO、CDO平方、CDO立方、；從參照實(shí)體到CDS，我們可以看到，對(duì)距離基礎(chǔ)金融產(chǎn)品（如住房抵押貸款）越遠(yuǎn)的金融產(chǎn)品（衍生層次越高的金融產(chǎn)品）的投資，越具有投機(jī)性。衍生金融產(chǎn)品的發(fā)展一方面適應(yīng)了避險(xiǎn)的需要，另一方面也適應(yīng)了投機(jī)的需要。投機(jī)加大了金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定性，認(rèn)為投機(jī)可以提高金融市場(chǎng)效率的說(shuō)法是值得懷疑的。與投機(jī)相伴而生的各種金融游戲，浪費(fèi)了各種實(shí)物資源，大大降低了整個(gè)經(jīng)濟(jì)的資源配置效率。美國(guó)次貸危機(jī)的第四個(gè)啟示是：必須限制投機(jī)

15、。貪婪是資本主義發(fā)展的原始動(dòng)力。馬克思說(shuō)過(guò)：“一旦有適當(dāng)?shù)睦麧?rùn)，資本就膽大起來(lái)。如果有10%的利潤(rùn)，它就保證到處被使用：有20%的利潤(rùn)，它就活躍起來(lái)；有50%的利潤(rùn)，它就鋌而走險(xiǎn)；為了100%的利潤(rùn)，它就敢踐踏一切人間法律，有了300%的利潤(rùn)，它就敢犯任何罪行，甚至冒絞首的危險(xiǎn)?！?6 在離譜的高額利潤(rùn)和高收入刺激下，機(jī)構(gòu)和個(gè)人很容易喪失理智。對(duì)高額利潤(rùn)的追求必然導(dǎo)致對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的低估和無(wú)視。硬要把次貸塞給Ninjna,就是住房金融機(jī)構(gòu)的貪婪所使然。 美國(guó)次貸危機(jī)的第五個(gè)啟示是：必須設(shè)計(jì)某種機(jī)制，限制離譜的高額利潤(rùn)和高收入。通過(guò)金融全球化，美國(guó)已經(jīng)把次貸危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到了世界的各個(gè)角落。中國(guó)作為美國(guó)

16、金融資產(chǎn)的主要持有國(guó)之一，不可避免地會(huì)受到次貸危機(jī)的沖擊。根據(jù)外電報(bào)道，中國(guó)外匯儲(chǔ)備中有70%左右是美元資產(chǎn)，其中大部分是美國(guó)國(guó)庫(kù)券。中國(guó)持有的美國(guó)機(jī)構(gòu)債（主要是對(duì)房地美和房利美的債權(quán)）高達(dá)3700億美元。美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)的沖擊到底有多大現(xiàn)在還很難量化。但是，不管怎么說(shuō)，中國(guó)作為美國(guó)的最大債權(quán)人之一，存在為美國(guó)金融危機(jī)買(mǎi)單的嚴(yán)重危險(xiǎn)。目前，我們已經(jīng)因美元資產(chǎn)價(jià)格暴跌、美元貶值、美國(guó)通貨膨脹率上升和部分債券違約而遭受損失，今后，隨著危機(jī)的惡化，這種損失可能會(huì)更大。不僅如此，如果美國(guó)國(guó)債和機(jī)構(gòu)債再出問(wèn)題，中國(guó)的損失將會(huì)極為嚴(yán)重。美國(guó)政府解決危機(jī)的所有措施的核心是保證貨幣市場(chǎng)有足夠的流動(dòng)性、資本市

17、場(chǎng)有足夠的資金。中國(guó)、日本和其他貿(mào)易順差國(guó)（即對(duì)美資本輸出國(guó)）繼續(xù)持有和增加持有美元和其他美國(guó)金融資產(chǎn)，是美國(guó)得以解決次貸危機(jī)的必要條件。任何金融危機(jī)的解決都是需要債權(quán)人和債務(wù)人共同承擔(dān)的。中國(guó)不是美國(guó)的“利益相關(guān)者”嗎？在積累了1.8萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備之后，中國(guó)已經(jīng)成為美國(guó)次貸危機(jī)的“損失分擔(dān)者”，獨(dú)善其身已經(jīng)是完全不可能的了。除了期盼美國(guó)次貸危機(jī)早日結(jié)束，中國(guó)目前已經(jīng)難有作為?，F(xiàn)在，美國(guó)人（除非是弱智政客，或裝裝樣子）是不會(huì)要求人民幣升值、不會(huì)希望中國(guó)停止向美國(guó)出口廉價(jià)商品的。當(dāng)然，他們更不會(huì)反對(duì)中國(guó)進(jìn)一步積累外匯儲(chǔ)備（只要是購(gòu)買(mǎi)美國(guó)金融資產(chǎn)）。令人遺憾的是，中國(guó)一些官員和經(jīng)濟(jì)學(xué)家似乎不了解

18、我們自己的尷尬地位，還留戀出口導(dǎo)向的發(fā)展戰(zhàn)略，還希望盡量保持中國(guó)的巨大貿(mào)易順差。對(duì)出口部門(mén)來(lái)說(shuō)，這些順差代表利潤(rùn)和就業(yè)增長(zhǎng)。但對(duì)整個(gè)國(guó)家來(lái)說(shuō)，這些順差代表中國(guó)可能或已經(jīng)遭受的真實(shí)財(cái)富損失。我們可以批評(píng)央行購(gòu)買(mǎi)美國(guó)資產(chǎn)不當(dāng)，批評(píng)中國(guó)投資公司（CIC）投資失敗。但是，在目前這種情況下，誰(shuí)能做得更好一些呢？如果中國(guó)維持巨大雙順差的局面不改變，如果這些順差不能轉(zhuǎn)化為直接投資或其他幣種的資產(chǎn)，我們就只能持有美元或?qū)⑵溆糜谫?gòu)買(mǎi)美元資產(chǎn)。換句話說(shuō)，我們就只能為美國(guó)次貸危機(jī)買(mǎi)單。因而，中國(guó)必須加速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式、增長(zhǎng)戰(zhàn)略的調(diào)整，堅(jiān)決把經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力盡快轉(zhuǎn)移到內(nèi)需上來(lái)。關(guān)于信用的啟示 以住房抵押貸款為導(dǎo)火線的美國(guó)

19、次貸危機(jī)，逐步演化為一場(chǎng)百年不遇的金融海嘯，其巨大的浪潮不僅席卷了金融驕子集聚的華爾街，而且也給整個(gè)世界的金融市場(chǎng)乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)不小的影響。也許有的人會(huì)將危機(jī)的根源歸結(jié)為“華爾街的金融家們貪婪地玩過(guò)了火”或者“自由市場(chǎng)之死、資本主義終結(jié)”等等。但是，在信用管理人員看來(lái)，一方面，投資銀行家們憑借信任和信譽(yù)創(chuàng)造了巨額財(cái)富和利潤(rùn)；另一方面，也正是信用喪失而引發(fā)了一連串的危機(jī)。1 次貸危機(jī)=信用危機(jī)美國(guó)作為現(xiàn)代信用制度最完善的國(guó)家之一，在這次的危機(jī)中卻凸顯出一連串的信用風(fēng)險(xiǎn)。 首先，從貸款機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，受到零售金融市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響和利益驅(qū)動(dòng)，一些房貸機(jī)構(gòu)不僅有意忽視向借款人說(shuō)明有關(guān)貸款條款和利率風(fēng)險(xiǎn)

20、的復(fù)雜信息，而且還故意隱瞞信息、提供虛假信息、慫恿甚至代替消費(fèi)者虛報(bào)收入，這樣的貸款欺詐行為層出不窮。這也就是所謂的“獵殺貸款 ”行為。 從借款人來(lái)說(shuō)，在消費(fèi)信貸的刺激下，很多人，特別是低收入者，對(duì)房?jī)r(jià)上漲抱有不切實(shí)際的想法，也不顧自身財(cái)務(wù)能力的不足。為了盲目貸款購(gòu)買(mǎi)大面積住房，這些人都高報(bào)或虛報(bào)個(gè)人收入，以“騙取”貸款。 作為連接金融市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)雙方的關(guān)鍵一環(huán)，金融中介機(jī)構(gòu)過(guò)度使用金融衍生工具，而忽視了衍生工具高收益背后的高風(fēng)險(xiǎn)，最終導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)被放大，殃及全球。而包括次級(jí)債貸款在內(nèi)的住房相關(guān)貸款的70%已經(jīng)被證券化，這就使得作為間接金融市場(chǎng)的貸款市場(chǎng)和作為直接融資市場(chǎng)的證券市場(chǎng)連為一體，貨幣市

21、場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)資本市場(chǎng)的工具被無(wú)序的放大。在次貸危機(jī)蔓延的過(guò)程中，對(duì)次級(jí)債券評(píng)級(jí)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也扮演了重要的角色。資產(chǎn)評(píng)級(jí)公司的操守存在問(wèn)題,嚴(yán)重高估資產(chǎn)級(jí)別,最終導(dǎo)致次級(jí)貸款危機(jī)波及全球。這與評(píng)級(jí)公司“發(fā)行者付費(fèi)”的錯(cuò)位的評(píng)級(jí)服務(wù)模式是分不開(kāi)的。根據(jù)SEC的調(diào)查,三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中,一些對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)次級(jí)債金融產(chǎn)品進(jìn)行信用評(píng)級(jí)的工作人員,直接參與了評(píng)級(jí)費(fèi)用的商談。而評(píng)級(jí)費(fèi)用是由債券承銷(xiāo)商支付,很顯然,評(píng)級(jí)越高越利于債券銷(xiāo)售,債券承銷(xiāo)商的工作也就更加漂亮,自然向評(píng)級(jí)公司支付的評(píng)級(jí)費(fèi)用也就越高。因此,信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)很難保證評(píng)級(jí)的中立性。這一切失信行為，都給次貸危機(jī)的爆發(fā)埋下了深深的隱患。二.新時(shí)期信用管

22、理人員應(yīng)具備的綜合素質(zhì)在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)危機(jī)形勢(shì)下，不僅要加強(qiáng)信用管理，防范信用風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，也對(duì)信用管理人員應(yīng)具備的綜合素質(zhì)提出了更高的要求和更加嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。（一）良好的職業(yè)道德品質(zhì)作為信用管理人員，必須具備的首要職業(yè)道德要求就是誠(chéng)實(shí)守信。2008年5月，美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)聲稱(chēng)已開(kāi)始對(duì)穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾和惠譽(yù)三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)實(shí)行調(diào)查，以確定這三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是否在次貸危機(jī)期間出現(xiàn)了違背法律和職業(yè)規(guī)范的行為。次貸危機(jī)中，由于原來(lái)作為債權(quán)人的住房貸款者和證券化金融產(chǎn)品的投資者不同，所以投資者也就很難了解所投資產(chǎn)的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)。為此，投資者往往只能依賴(lài)于專(zhuān)家的評(píng)介來(lái)做判斷。而實(shí)施評(píng)價(jià)的就是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。但是，本來(lái)依靠信譽(yù)獲得長(zhǎng)期收益的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也很容易出于自身利益而沒(méi)有完全客觀的履行他們的職責(zé)，而是做出盲目樂(lè)觀的評(píng)價(jià)結(jié)果，從而加劇了危機(jī)深化過(guò)程中的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，在某種程度上也對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散起到推波助瀾的作用，引發(fā)了道德風(fēng)險(xiǎn)。因此，只有