基于利益相關(guān)者理論的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)研究

1、基于利益相關(guān)者理論的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)研究            0引言 一般而言，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是指在特定的經(jīng)濟(jì)體制和財(cái)務(wù)管理環(huán)境中，通過對企業(yè)財(cái)務(wù)工作的科學(xué)組織和對資源的合理配置所要達(dá)到的具體標(biāo)準(zhǔn)。有關(guān)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的研究主要有二個(gè)學(xué)派：一是以新古典產(chǎn)權(quán)學(xué)派，主張企業(yè)的剩余索取和剩余控制權(quán)應(yīng)當(dāng)由出資者單方面享有，另一種是利益相關(guān)者學(xué)派，主張企業(yè)所有權(quán)應(yīng)當(dāng)由出資者、債權(quán)人、員工、消費(fèi)者、供應(yīng)商、政府等眾多的利益相關(guān)者分享。與前者相對應(yīng)的、有代表性的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有企業(yè)價(jià)值最大化、股東財(cái)

2、富最大化或每股收益最大化，與后者相對應(yīng)的主要是利益相關(guān)者利益最大化。而企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的選擇是基于企業(yè)理論的選擇，同企業(yè)目標(biāo)多元化一樣，受企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和法人治理結(jié)構(gòu)的影響，企業(yè)是一個(gè)多元利益的組合體，其本質(zhì)是利益相關(guān)者的契約集合體，這就決定了財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該是一個(gè)多元化協(xié)調(diào)、多層次結(jié)合的有機(jī)體系。如果僅僅因?yàn)楣蓶|是企業(yè)產(chǎn)權(quán)的所有者，而提出股東財(cái)富最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，顯然已經(jīng)不能適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)制度的要求。筆者認(rèn)為，應(yīng)以利益相關(guān)者理論為基礎(chǔ)，確立多元化協(xié)調(diào)、多層次結(jié)合的企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。 1利益相關(guān)者理論的回顧 利益相關(guān)者理論是20世紀(jì)60年代左右，在美國、英國等長期奉行外部控制型公司治理模式的國

3、家中逐步發(fā)展起來的。與傳統(tǒng)的股東至上的企業(yè)理論主要區(qū)別在于，該理論認(rèn)為任何一個(gè)公司的發(fā)展都離不開各種利益相關(guān)者的投入或參與，比如股東、政府、債權(quán)人、雇員、消費(fèi)者、供應(yīng)商，甚至是社區(qū)居民，企業(yè)不僅要為股東利益服務(wù)，同時(shí)也要保護(hù)其他利益相關(guān)者的利益。 西方學(xué)者真正給出利益相關(guān)者的定義是20世紀(jì)60年代的事情。1963年，美國上演了一出名叫“股東”的戲，斯坦佛大學(xué)研究小組受此啟發(fā)，利用另外一個(gè)與之對應(yīng)的詞“利益相關(guān)者”來表示與企業(yè)密切關(guān)聯(lián)的所有人。他們給出的利益相關(guān)者的定義是：對企業(yè)來說存在這樣一些利益群體，如果沒有他們的支持，企業(yè)就無法生存。雖然這樣的界定是非常狹義的，但畢竟使人們認(rèn)識到，企業(yè)存在

4、的目的并非就是為了股東服務(wù)，在企業(yè)的周圍還存在許多關(guān)乎企業(yè)生存的利益群體。 進(jìn)入20世紀(jì)80年代以后，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展以及企業(yè)間競爭的日趨激烈，人們逐漸意識到經(jīng)濟(jì)學(xué)家早期從“是否影響企業(yè)生存”的角度界定利益相關(guān)者的方法有很大的局限性。弗里曼對利益相關(guān)者理論做了較詳細(xì)的研究，他認(rèn)為“利益相關(guān)者是能夠影響一個(gè)組織目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)或者能夠被組織實(shí)現(xiàn)目標(biāo)過程影響的人”。這個(gè)定義不僅將影響企業(yè)目標(biāo)的個(gè)人和群體也看作是利益相關(guān)者，同時(shí)還將受企業(yè)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)過程中所采取的行動(dòng)影響的個(gè)人和群體也看作是利益相關(guān)者，正式將當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)、政府部門等實(shí)體納入利益相關(guān)者管理的研究范疇，大大拓寬了利益相關(guān)者的內(nèi)涵。 然而，弗里曼的

5、利益相關(guān)者解釋無法得到實(shí)證研究或者是令人信服的結(jié)論。布萊爾把利益相關(guān)者定義為“所有那些向企業(yè)貢獻(xiàn)了專用性資產(chǎn)，以及作為既成結(jié)果已經(jīng)處于風(fēng)險(xiǎn)投資狀況的人或集團(tuán)”。并在其面向21世紀(jì)的公司治理探索所有權(quán)與控制一書中指出，公司應(yīng)該為所有利益相關(guān)者的利益服務(wù)，而不應(yīng)該僅僅是股東的利益服務(wù)，股東只是擁有有限的責(zé)任，一部分剩余風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)移給了債權(quán)人和其他人，而且股東所承擔(dān)的這種風(fēng)險(xiǎn)可以普遍通過投資的多樣化來化解。布萊爾認(rèn)為因?yàn)槔嫦嚓P(guān)者專用性資產(chǎn)的存在，利益相關(guān)者也就可以根據(jù)其資產(chǎn)的多少和它們所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)來獲得企業(yè)對其利益的保護(hù)，這樣利益相關(guān)者參與公司治理、分享公司利益也就有了依據(jù)。   2利益

6、相關(guān)者的要求權(quán) 21責(zé)權(quán)人的要求權(quán) 債權(quán)人是公司借入資本即債權(quán)的所有者。債權(quán)與股權(quán)不同：第一，債權(quán)的義務(wù)人（即債務(wù)人）必須是特定的；第二，債權(quán)必須要由特定的義務(wù)人協(xié)助才能實(shí)現(xiàn)。 公司債權(quán)主要通過以下三條渠道形成：第一，公司貸款。這種債權(quán)要求公司按期還本付息，并履行貸款合同中規(guī)定的義務(wù)，如擔(dān)保、抵押、接受貸款機(jī)構(gòu)監(jiān)督等等。第二，公司發(fā)行公司債券。這種債權(quán)享有利息請求權(quán)和償還請求權(quán)，即公司必須按一定利率償付公司債券的利息和按期償還公司債權(quán)。第三，商業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的賒欠。這種債權(quán)要求公司必須履行交易合同中規(guī)定的義務(wù)。 公司貸款是公司為彌補(bǔ)自有資本的不足而向銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的借款，具有有償性和

7、限定性的特點(diǎn)。所謂有償性是指公司只能在一個(gè)限定時(shí)間內(nèi)支配這筆資金，到期不僅要如數(shù)償還，而且不論公司經(jīng)營狀況如何，都必須按事先規(guī)定的利息率支付利息。限定性是指貸款只能用于特定的用途，公司不能任意支配挪用。如果債權(quán)人發(fā)現(xiàn)公司有不按規(guī)定用途使用這筆資金的情況，有權(quán)收回貸款。各國公司法都規(guī)定，公司利潤要首先償還貸款，公司利潤只有在償還應(yīng)付貸款后才能用于償還公司債、發(fā)放股息和紅利等。公司如到期不能償還貸款，債權(quán)人有權(quán)按合同規(guī)定要求對公司資產(chǎn)進(jìn)行清理變現(xiàn)或展期。 公司通過發(fā)行公司債券而形成的債務(wù)叫做公司債。公司債和股份一樣，都是公司籌資的方式，所不同的是：第一，公司債所表示的只是一種債權(quán)，債權(quán)人

8、無權(quán)過問發(fā)行者的業(yè)務(wù)；第二，公司債收取利息，是公司的固定支出，應(yīng)在股利之前支付，當(dāng)公司破產(chǎn)清算時(shí)，必須首先償還公司債；第三，公司債券的持有者（債權(quán)人）風(fēng)險(xiǎn)較小，除了獲得固定的利息外，到期還可以收回本金；第四，公司債的利息可以進(jìn)入費(fèi)用，從而沖減利潤而少交所得稅。總的說來，債權(quán)人和公司是一種合同關(guān)系，包括正式合同和非正式合同。由于債權(quán)人要承擔(dān)本息到期無法收回或不能全部收回的風(fēng)險(xiǎn)，債權(quán)人和股東一樣，擁有監(jiān)督權(quán)，并在非常情況下?lián)碛锌刂茩?quán)，如在破產(chǎn)清算時(shí)。 22雇員的要求權(quán) 公司員工作為公司人力資產(chǎn)的所有者，在現(xiàn)代公司中的地位和作用越來越重要：首先，現(xiàn)代企業(yè)之間的競爭最終都?xì)w結(jié)為人力資源的競爭，擁有知識

9、和技能的員工是公司競爭致勝的決定性因素。無論產(chǎn)品的開發(fā)研制也好，還是生產(chǎn)銷售也好，都需要依靠員工的智慧和經(jīng)驗(yàn)。脫離了員工，企業(yè)寸步難行。其次，員工的知識和技能只是一種潛在的生產(chǎn)力，要將這種潛力發(fā)揮出來，必須給以一定的誘導(dǎo)和刺激，創(chuàng)造適宜的環(huán)境和條件。否則會(huì)影響公司的利潤流量，甚至?xí)构鞠萑肷顪Y。再次，公司員工作為一種人力資產(chǎn)，具有一定的專用性。這種專用性將員工個(gè)人的命運(yùn)與公司的命運(yùn)緊密聯(lián)系起來。他們與公司共榮辱，同患難，具有強(qiáng)烈的責(zé)任感和參與意識。只有保護(hù)和利用好這種熱情，才能使企業(yè)充滿活力。最后，隨著科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步和知識經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，將會(huì)涌現(xiàn)出越來越多的知識型公司，在這些公司中，員工不僅成為

10、人力資產(chǎn)的所有者，而且成為物質(zhì)資產(chǎn)的所有者，即公司的所有者。員工作為公司重要的資源和人力資產(chǎn)的所有者，應(yīng)享有所有權(quán)。具體地說，應(yīng)有以下權(quán)利：（1）剩余索取權(quán)。公司員工在按勞動(dòng)合同和其他規(guī)定得到工薪報(bào)酬的同時(shí)，有權(quán)以獎(jiǎng)金或其他形式參與公司稅后利潤的分配；（2）剩余控制權(quán)。公司決策對公司員工的切身利益有重大影響，因此員工應(yīng)享有一部分剩余控制權(quán)，一旦某些決策損害自身利益便于及時(shí)采取對策。不能背著員工搞暗箱操作；（3）監(jiān)督權(quán)。公司員工作為內(nèi)部所有者（人力資產(chǎn)所有者），了解公司真實(shí)情況，掌握真實(shí)信息，能有效行使監(jiān)督職能。（4）管理權(quán)。從人力資產(chǎn)所有者的意義上說，員工是公司的主人之一。因此應(yīng)享有一定的管理

11、權(quán)，如提供合理化建議，自主管理，共同決策等等。     2007-02-26        23客戶的要求權(quán) 客戶是公司產(chǎn)品或服務(wù)的消費(fèi)者。公司價(jià)值和利潤能否實(shí)現(xiàn)，在很大程度上取決于客戶的選擇，這在買方市場的情況下尤其如此。另一方面，客戶選擇公司的產(chǎn)品或服務(wù)，同時(shí)也就獲得了一組權(quán)利，這些權(quán)利包括：第一、安全權(quán)。消費(fèi)者在購買、使用商品和接受服務(wù)時(shí)享有人身、財(cái)產(chǎn)安全不受損害的權(quán)利，消費(fèi)者有權(quán)要求經(jīng)營者提供的商品或服務(wù)符合保障人身、財(cái)產(chǎn)安全的要求。安全權(quán)是消費(fèi)者應(yīng)享有的最重要的權(quán)利

12、，在許多國家的立法中得到體現(xiàn)。 第二，知情權(quán)。消費(fèi)決策的作出，一方面取決于其需要，另一方面依賴于其對商品或服務(wù)狀況的了解，兩方面因素的結(jié)合，才使消費(fèi)者與經(jīng)營者進(jìn)行交易活動(dòng)。在現(xiàn)實(shí)生活中，消費(fèi)者的消費(fèi)需求是千差萬別的，可滿足某需求的商品或服務(wù)也是多種多樣的，消費(fèi)者往往是根據(jù)自己的需要、偏好、消費(fèi)知識等，做出對自己最有利的選擇。消費(fèi)者要做出最有利于自己的選擇，必須對有關(guān)商品或服務(wù)的真實(shí)情況有所了解，為此需要享有知情權(quán)。法律從保護(hù)消費(fèi)者的一般利益出發(fā)，規(guī)定消費(fèi)者有權(quán)根據(jù)商品或者服務(wù)的不同情況，要求經(jīng)營者提供商品的價(jià)格、產(chǎn)地、生產(chǎn)者、用途、性能、規(guī)格、等級、主要成分、生產(chǎn)日期、有效日期、檢驗(yàn)

13、合格證明、使用方法說明書、售后服務(wù)等有關(guān)情況，或者要求經(jīng)營者提供服務(wù)的內(nèi)容、規(guī)格、費(fèi)用等情況。 第三， 自主選擇權(quán)。消費(fèi)者享有自主選擇商品或服務(wù)的權(quán)利，也就是說，可以根據(jù)自己的需要和意愿選擇商品或服務(wù)。具體包括以下幾個(gè)方面：（1）消費(fèi)者有權(quán)自主選擇商品或者服務(wù)的經(jīng)營者。（2）消費(fèi)者有權(quán)自主選擇商品品種或者服務(wù)方式。（3）消費(fèi)者有權(quán)自主決定購買或者不購買任何一種商品，接受或者不接受任何一項(xiàng)服務(wù)。（4）消費(fèi)者在自主選擇商品時(shí)，有權(quán)進(jìn)行比較、鑒別和挑選。 第四，求償權(quán)。消費(fèi)者因購買、使用商品或者接受服務(wù)受到人身、財(cái)產(chǎn)損害的，享有依法獲得賠償?shù)臋?quán)利，等等。從另一方面看，如

14、果公司產(chǎn)品和服務(wù)令消費(fèi)者滿意，通常消費(fèi)者會(huì)形成一種對公司產(chǎn)品的較強(qiáng)的偏好，要改變或取消這種偏好往往會(huì)給消費(fèi)者帶來負(fù)效用。為了切實(shí)保護(hù)消費(fèi)者的權(quán)利和利益不受侵害，消費(fèi)者應(yīng)擁有對公司的監(jiān)督權(quán)。 24供應(yīng)商的要求權(quán) 供應(yīng)商是公司生產(chǎn)經(jīng)營所需勞動(dòng)資料和勞動(dòng)對象即生產(chǎn)資料的供給者，這些生產(chǎn)資料包括：機(jī)器設(shè)備和工具；廠房、倉庫、道路等基礎(chǔ)設(shè)施；原材料、燃料、動(dòng)力；等等。供應(yīng)商是引致投資者，即他們的投資是由公司的產(chǎn)量或規(guī)模決定的，因而與公司休戚相關(guān)。 供應(yīng)商與公司利益相關(guān)的程度，取決于以下三個(gè)維度：第一、交易規(guī)模，包括交易額度和交易頻率；第二、合同期限；第三、資產(chǎn)專用性程度，一般說來，交易規(guī)模越大

15、，交易合同期限越長，供應(yīng)商資產(chǎn)專用性程度越高，供應(yīng)商就越是與公司休戚相關(guān)。公司運(yùn)營良好，產(chǎn)量增加，規(guī)模擴(kuò)大，對供應(yīng)商產(chǎn)品的需求就會(huì)增加，供應(yīng)商的日子就好過。反之，公司減產(chǎn)，停產(chǎn)或破產(chǎn)，對供應(yīng)商會(huì)產(chǎn)生聯(lián)鎖反應(yīng)，直接損害其經(jīng)濟(jì)利益，如生產(chǎn)線閑置、人員過剩、產(chǎn)品積壓、貨款收不回來等等。特別是對那些做了專用性投資的，與公司簽訂了長期合同的大宗供應(yīng)商來說尤其如此。因此，供應(yīng)商為維護(hù)自己的利益，應(yīng)當(dāng)享有對公司營運(yùn)的監(jiān)督權(quán)。  25社區(qū)居民的要求權(quán) 公司的經(jīng)營不僅直接影響到所有者、交易者的利益，而且對公司所在社區(qū)的居民亦有重大影響：第一，公司為當(dāng)?shù)鼐用裉峁┚蜆I(yè)機(jī)會(huì)，增加居民收入。公司經(jīng)營好，當(dāng)?shù)鼐?/p>

16、可以有較多的就業(yè)崗位，居民收入會(huì)增加，福利會(huì)提高；公司經(jīng)營不好，當(dāng)?shù)鼐用竦纳钏骄蜁?huì)下降；第二，公司的生產(chǎn)經(jīng)營直接影響當(dāng)?shù)氐沫h(huán)境，對居民的身心健康產(chǎn)生影響。如有的企業(yè)單純追求盈利，忽視環(huán)境保護(hù)，大量排放廢水、廢氣、廢物，產(chǎn)生各種噪音；有的企業(yè)管理不嚴(yán)，跑、冒、滴、漏各種有害物質(zhì)，對當(dāng)?shù)鼐用駱?gòu)成威脅；第三，公司的擴(kuò)張亦會(huì)對社區(qū)居民帶來影響。譬如公司擴(kuò)建可能要?jiǎng)舆w居民，上新項(xiàng)目或許會(huì)帶來污染，大量招雇外地工人會(huì)加劇當(dāng)?shù)毓步煌?、教育、住房、用水、用電、飲食等方面的矛盾，給居民生活帶來不便；諸如此類。所以，社區(qū)居民為維護(hù)自身利益，應(yīng)享有監(jiān)督公司活動(dòng)的權(quán)利。 26政府的要求權(quán) 嚴(yán)格說來，政府與其他利

17、益相關(guān)者的地位不可同日而語。從經(jīng)濟(jì)方面看，政府的主要職能是：運(yùn)用經(jīng)濟(jì)、法律等政策和手段調(diào)控國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，維護(hù)正常的交易秩序，并站在公正的立場上，調(diào)解不同所有者、經(jīng)營者、管理者、勞動(dòng)者之間以及相互之間的矛盾和沖突。之所以把政府看作公司的利益相關(guān)者，除了上述原因之外，還因?yàn)椋?#160;第一，政府的目標(biāo)之一是促進(jìn)就業(yè)，而公司是吸納就業(yè)人員的主要部門，公司景氣與否直接關(guān)系到“產(chǎn)業(yè)后備軍”的多寡，從而關(guān)系到社會(huì)和政局的穩(wěn)定；第二，維持政府這架機(jī)器運(yùn)轉(zhuǎn)的主要“燃料和動(dòng)力”是稅收，而來自公司的各項(xiàng)稅是政府稅收收入的主要源泉之一，公司經(jīng)營不善或偷稅漏稅都會(huì)減少政府的收入流，從而使政府的運(yùn)轉(zhuǎn)失靈；第三，政府龐

18、大的購買清單和公共工程開支計(jì)劃也需要公司來滿足或?qū)崿F(xiàn)，如何保證質(zhì)量并按期交貨是政府所關(guān)心的。如果公司出了“大麻煩”，勢必影響政府的“政績 ”。    3以利益相關(guān)者利益最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是現(xiàn)代企業(yè)的必然選擇 31股東財(cái)富最大化目標(biāo)的缺陷愈加明顯 一是受產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和法人治理結(jié)構(gòu)所決定，企業(yè)是一個(gè)多元利益的共同體，這使得以“股東至上”為基礎(chǔ)確立的“股東財(cái)富最大化”目標(biāo)的缺陷愈加明顯。股東作為物質(zhì)資本所有者，其地位是至上的，而人力資本則利小勢微，獲得授權(quán)的經(jīng)營者只有按照股東的利益行使控制權(quán)才是企業(yè)有效率的保證。因而這種治理結(jié)構(gòu)的出發(fā)點(diǎn)是，作為委托人的股東，如何設(shè)置一個(gè)最優(yōu)的可以對經(jīng)營者行為進(jìn)行激勵(lì)和約束的機(jī)制，使其為實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化而努力工作。但是，由于經(jīng)營者有著不同于所有者的獨(dú)立利益目標(biāo)，在所有權(quán)與控制權(quán)分離的條件下，經(jīng)營者在獲取企業(yè)控制權(quán)方面處于有利地位，在信息非對稱的條件下，其自由處置行為往往有損于股東利益。至于債權(quán)人、雇員、客商、政府等其他利益相關(guān)者則因在企業(yè)中的“聲音”弱小，相應(yīng)的權(quán)益自然也難以得到保護(hù)，這樣就為經(jīng)營者謀取自身利益最大化創(chuàng)造了有利的生存環(huán)